美团优选业务调整 - 美团优选小程序在部分区域暂停接单 系统提示"由于业务局部调整 您所在的区域自6月23日起将暂停接单" [1] - 美团优选突然全国大面积关仓 仅保留广东部分城市业务 [3] - 公司发布内部通知称将进行战略转型升级 探索"次日达+自提"模式和社区零售新业态 同时退出部分亏损区域 [3] 公司治理与架构 - 美团优选关联公司深圳美团优选科技有限公司成立于2020年9月 注册资本1000万元人民币 由美团科技有限公司全资持股 [3][4] - 2025年5月公司法定代表人变更为高雨龙 接替卸任的邓仁健 [4] - 该公司直接对外投资2家企业 设立24家分支机构均已注销 [4] 商标与知识产权 - 美团关联公司北京三快科技有限公司已申请注册多枚"美团优选"商标 涉及网站服务 广告销售 医疗器械等类别 部分已注册成功 [4] 员工与运营承诺 - 公司承诺所有美团优选正式员工不裁员 [3] - 官方公告称将妥善处理账号中未完结订单的问题 [2]

美团优选业务调整 - 北京、上海、河北、河南、山西、山东等地部分区域美团优选用户无法下单购买商品，自提点显示"暂时停售"，商品页面提示"运力不足，暂时停售" [2] - 浙江、广东省内部分城市美团优选业务暂未受到影响，用户仍能下单购买 [2] - 多位美团商家表示已收到美团优选关于业务局部调整的通知，称将于2025年6月23日停止美团优选在当地的相关业务 [7] 美团优选业务概况 - 美团优选是美团的社区团购业务，采取"预购＋自提"的模式，为用户提供蔬菜、水果、肉禽蛋、酒水零食等品类商品 [2] - 该业务诞生于2020年7月，被美团内部视为具备"千亿规模"潜力的核心业务之一 [2] - 美团优选将进一步利用已建设的供应链及仓配网络，集中资源聚焦优势区域，继续探索"次日达+自提"模式和社区零售新业态 [2] 美团新业务发展策略 - 美团将全面拓展即时零售，推动零售新业态提质升级，具体措施包括全面拓展闪购品类、大力加码小象超市、美团优选转型升级、积极开拓海外市场 [2] - 通知末尾附有"申请入住小象超市"及"申请入驻快驴进货"的链接 [7] - 美团凭借美团买菜(一线城市前置仓)+美团闪购(即时配送)+美团优选(社区团购次日达)，形成多层级覆盖的"即时+近场"零售网络 [7] 美团优选财务表现 - 2020年第四季度，美团新业务及其他业务实现收入92.44亿元，经营亏损由上年同期的11亿元扩大至60亿元 [8] - 2021年全年，美团新业务的经营亏损达到384亿元，同比扩大253.7% [8] - 2022年年报显示，美团优选所在的新业务板块累计亏损达284亿元，是美团亏损最大的业务板块 [8] - 2023年，美团新业务部分收入为698亿元，同比增长18%；经营亏损收窄至202亿元 [8] 行业竞争格局 - 自2020年互联网公司集体入局社区团购以来，行业经历资本狂热期后逐步回归理性 [7] - 美团、拼多多、滴滴等玩家均面临盈利压力 [7] - 美团形成多层级覆盖的"即时+近场"零售网络，对抗阿里同城零售、京东到家、多多买菜、滴滴橙心优选等业务 [7]

业务调整 - 美团优选宣布关停部分区域运营 保留广东、杭州等地业务 [1] - 内部曾在上周讨论这一决策 今日最终落定 [1] - 美团优选团队部分人员转至小象超市线下业务"N项目" 负责线下门店营运工作 [1] - "N项目"由高雨龙负责 其余人员内部寻求活水 [1] 战略方向 - 新业务减亏是美团过去一个时期的主命题 [1] - 美团优选是减亏的重中之重 [1] - 无论继续运营还是关停 都面临较大压力 [1] 行业趋势 - 即时零售大潮正在兴起 [1]

业务调整 - 美团优选宣布在全国绝大多数区域关停，仅保留广东、杭州业务 [4] - 美团优选团队部分人员转至小象超市线下业务"N项目"，负责线下门店营运工作 [4] - "N项目"由高雨龙负责，对标盒马NB模式 [4][7] 组织与策略调整 - 2024年9月美团优选将17个省区整合为9个，目的是降本增效 [5] - 运营条线与商分条线融合，由李鹏举负责，强调用业务数据指导策略 [5] - 商品策略调整：引流商品、白牌商品、补贴迅速收窄，提升各类商品利润率 [5] 财务表现 - 美团优选整体体量从千亿以上下降至700～800亿元 [5] - 新业务减亏导向下，利润率成为内部第一大关注点 [5] - 美团优选停掉大部分补贴，导致部分生意损失 [5] 竞争格局 - 2024年8月起美团优选不再密切关注竞争对手"多多买菜"的市占率 [6] - 多多买菜采用平台模式，有商家抽佣、营销收入等多种创收渠道 [6] - 美团优选因自营模式、持续补贴需求而面临亏损 [6] 战略方向 - 即时零售大潮下，新业务减亏是美团过去一个时期的主命题 [4] - 商品力及供应链能力被视为"N项目"成功的关键因素 [7] - 自有品牌发展被认为是"N项目"模式成功的重要条件 [7]

电商平台表现 - 京东618期间成交额破千万元的3C数码新品数量同比增长200%，AI硬件、Apple产品、游戏本等品类成交量及成交额大幅增长 [1] - 天猫618用户规模和活跃度创新高，453个品牌成交破亿同比去年增长24%，81个直播间成交破亿 [2] - 拼多多在"千亿扶持"下全域消费火热，生鲜、手机、数码等数十个类目创销量新高，"超级加倍补"活动单日订单量超376万单 [3] - 美团闪购618期间超1亿用户参与，带动成交额创新高，60余类商品成交额增长超1倍，20余类高单价商品成交额增长2倍 [3] 品牌表现 - 苹果、美的、海尔、小米等品牌跻身天猫618"10亿俱乐部" [2] - 华伦天奴美妆增长超100%，YSL、Hourglass等增长超60%，国货品牌双妹增长超300%，毛戈平增长超70% [2] - 优衣库、UR、crocs等超50个服饰品牌破亿 [2] - 拼多多参与百亿补贴的农货商家、新质商家同比实现翻倍增长 [3] 行业趋势 - 电商平台从价格战转向价值战，强调高质量增长，通过直减优惠、售后保障等提升用户体验 [1][4] - 即时零售从日用百货延伸至数码、家电、美妆、服饰等全领域 [4] - 消费者决策更趋理性，下沉市场持续释放消费潜力，高线城市更关注品质升级 [4] - 平台流量分配机制从"价低者得"转向"优者多得"，推动品牌注重产品创新与用户运营 [4] 品类表现 - 3C数码品类中AI硬件、具身智能机器人、3D打印机等成交量大幅增长 [1] - 美妆行业高端美妆持续增长，国货表现亮眼 [2] - 生鲜、数码、家电、服饰、潮玩等类目在拼多多销量表现亮眼 [3] - 手机、白酒、奶粉、大小家电等20余类高单价商品在美团闪购成交额增长2倍 [3]

2025年618电商大促核心趋势 即时零售全品类爆发 - 即时零售突破餐饮日百局限，渗透至数码、家电、美妆等高价值领域，"万物到家"成为新常态 [4] - 京东外卖日订单破2500万单，覆盖全国区县，前置仓与无人机配送降低成本15% [4] - "分钟级履约"重塑效率标准，"即时满足"取代囤货式消费 [4] 政策与国货驱动消费分层 - 以旧换新国补叠加平台补贴推动京东家电成交额增161% [4] - 国货品牌占天猫"亿元俱乐部"超六成，"新中式"品类搜索量增270% [4] - 下沉市场崛起：京东县域订单增长130%，店播GMV占比超70% [4] AI技术深度赋能电商运营 - 淘宝商家借AI工具生成150万视频素材，京东数字人直播成本仅为真人1/10且转化率提升30% [4] - 京东"送装一体"订单增300%，前置仓降本20%，AI客服互动超百万人次 [4] - 电商节从短期GMV竞争转向"长效价值深耕" [4][5] 重点关注平台与机构 - 核心平台：京东、淘天、拼多多、唯品会、抖音电商、快手电商、小红书、微信视频号 [12][16] - 头部MCN/主播：美腕、交个朋友、遥望、东方甄选、李佳琦、辛巴等 [14][16]

出品｜搜狐科技 作者｜汉雨棣 编辑｜杨锦 从5月13日预售开启，到6月18日结束，长达37天的"史上最长大促"618落下了帷幕。有电商平台员工戏称"打了一个月，才到618"。 漫长的赛程收获的不是热闹，而是疲惫：中小商家被拖入被动的平台优惠中，平台派发的满减券、消费券、直播券、品类券，被层层叠加成压在商家头上 的"补贴陷阱"。 消费者也没觉得自己落到了实惠。骂了多年的"满减凑单"终于取消了，用户们却发现购物节仍然是"奥数题"。周期过长导致 一边付定金、一边做表格比 价，最后发现现货9折反而更便宜，前面做的所有功课全白费。 而最具标志性的，是大主播与"全网最低价"的集体退场。李佳琦的出现被切割到预售日和开卖日。淘宝把流量给了品牌自播，京东强调现货+分钟达，即时 零售赛道的商战，瓜分了人们对传统电商的关注。"超级主播"已不再是唯一解，技术与履约成为新的战场。 这届618，不像是节日，更像是一场行业的"压力测试"。所有参与者都在试图回答一个问题：购物节，还有必要存在吗？ 商家：优惠全由自己承担 "8折券好不容易退完了，又来一个9折券，商家自己的券还不能调整，客户算是来退差价的。" 今年，各大平台出资抽成发券，如淘宝 ...

消费市场 - 2025年5月全国社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，其中除汽车以外的消费品零售额37316亿元，同比增长7.0% [1] - 5月餐饮收入4578亿元，同比增长5.9%，增速高于前四个月的4.8%，主要受益于今年五一假期比去年多一天及休息日增加（今年12天 vs 去年10天） [1] - 经济学家建议通过增设七夕节、重阳节假期及优化调休规则进一步刺激消费 [1][2] 消费指数 - 6月19日上证消费80指数报收4598.51点，跌幅0.77% [3] 人事变动 - 雀巢提名副董事长帕布罗·伊斯拉为2026年董事会主席候选人，接替保罗·薄凯 [4] - 联合利华提名Peter ter Kulve担任冰淇淋部门Magnum Ice Cream Company首席执行官 [5] - 安踏集团任命姚剑为狼爪品牌总裁，7月1日生效 [6] - 贵州省政府推荐向平、张贵超为茅台集团副总经理人选 [7] 农产品 - 6月19日全国农产品批发市场猪肉平均价格20.29元/公斤，环比上升0.2% [8][9] 食品饮料 - 海天味业港股上市首日盘中破发，收盘微涨0.55%至36.5港元，发行价36.3港元 [10] - 联合利华考虑出售健康零食品牌Graze [11] - 三只松鼠全国首家生活馆正式开业 [12] - 伊利"618"期间成交额同比增长84%，会员规模近亿 [13] - 泸州老窖筹划多个酒旅融合项目打造消费场景集群 [14] - 洽洽推出三款瓜子仁冰淇淋新品，售价89.9元/18袋 [15] - 法丽兹推出三款厚切空气夹心曲奇，售价40元/盒 [16] - 果子熟了上新"橙子×茉莉"饮品 [17] - 乐事推出裸米饼并宣布贾乃亮为代言人 [18] 餐饮 - 茉莉奶白推出新品"马斯卡彭咸酪乳" [19] 电商零售 - 2024年中国连锁百强销售规模2.13万亿元（同比+4.9%），门店总数25.72万个（同比+13.5%），沃尔玛中国以1588亿元销售额居首 [20][21] - 京东"618"下单用户数同比增100%，订单量超22亿单，采销直播成交额同比增285% [22] - 天猫"618"购买用户双位数增长，88VIP会员突破5000万，淘宝直播81个直播间成交破亿 [22] 配饰 - 周大生5月新增7家自营门店，总投资额最高650万元/店 [23] 文娱 - 2025年暑期档总票房突破10亿元，《碟中谍8》等影片领跑 [24] - 泡泡玛特Labubu3.0补货后二手价腰斩（补货前1100-1500元/盒 vs 补货后600-900元/盒），公司称补货无规律以应对黄牛 [25]

国补推动3C数码消费 - 天猫618期间453个品牌成交破亿 同比增长24% [4] - 京东618下单用户数同比增长超100% 整体订单量超22亿单 DAU创历史新高 [4] - 阿里国际站6月订单同比大涨42% GMV增长近30% 美国市场恢复至关税前增速(25%) 欧洲持续超高速增长 [4] - 国补拉动效应显著 参加国补品类成交总额较去年双11增长116% 带动家电家装/3C数码行业双位数增长 113个品牌破亿 超9200个品牌成交翻倍 [4] - 美团闪购高单价商品增长显著 手机成交额翻倍 小家电增2倍 智能设备增6倍 大家电增11倍 [4] - 转转平台二手3C数码交易活跃 摄影摄像/智能穿戴/乐器回收订单量分别增长78%/52%/80% [5][6] - 小天才智能穿戴产品增长强劲 新潮数码配件(设计感音响/充电宝)销售亮眼 [6] 618消费新趋势 - 消费者更追求性价比 3C消费需求前置且囤货心智增强 [6] - 大促周期延长覆盖更多消费者 单点爆发减弱但消费持续性增强 [6] - 传统品类(如美妆)声量降低 因品牌日常价格机制优化削弱大促价格优势 [7] - 促销规则简化转向直接降价 即时零售全品类爆发延伸至数码/家电/美妆/服饰 [7] - 平台竞争从价格战转向生态协同 流量分配机制调整为"优者多得" [7] 直播带货内容化转型 - 抖音电商流量分发机制调整 M1内容池流量成为争夺重点(原M2交易池流量仅占5%) [9][10] - 机构降低付费投流占比 增加内容投资 通过短视频切片/矩阵账号传播提升转化 [10] - 内容型直播精准定位客群 如马景涛直播间转化30-50岁情怀粉丝 [10] - 下沉市场直播间案例"木森大舞台"场均在线50万+ 选品客单价50-150元匹配小镇青年 [11] - 品牌方转向内容化兴趣类直播 需提升内容产出/制作/分发能力 通过全场景模式塑造品牌形象 [11]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年618大促平台拉长周期、简化玩法、融合AI、布局即时零售等举措提升用户和商户体验，国补政策与平台大促双重补贴激发消费活力，促进平台和品牌新增长，建议关注阿里巴巴、美团、京东、拼多多 [4] 各方面总结 大促整体情况 - 拉长大促周期，全网销售额同比增长15%，618全周期综合电商/即时零售/社区团购销售额为8556/296/126亿元，同比+15.2%/+18.7%/-9.1%，主要平台“618”第一周期整体成交额同比增长10.9% [4] 品类销售情况 - 全网国补品类增长领跑，新消费需求持续创新高，家电/美容护肤/洗护清洁为三大热门品类，25年618大促全周期销售额为1101/432/233亿元，24年为756/261/151亿元；新消费品类销量持续创新高，淘天玩具潮玩行业表现突出，全网小众兴趣圈层周边产品销量同比翻倍增长 [4] 平台表现情况 - 平台简化玩法、融合AI，提升用户活跃度，各平台表现良好，如天猫用户规模和活跃度创新高，453个品牌成交破亿，数量同比增长24%；京东订单量超22亿单，下单用户数同比增长超100%，DAU创历史新高；拼多多数十个类目创销量新高；抖音预计总曝光达240.85亿；快手泛货架商品卡GMV、搜索GMV、直播间GMV同比大幅增长 [4] 即时零售竞争情况 - 即时零售赛道强势开启618，平台间BCD端全面竞争，美团主打“神价”促销，闪购成交额和闪电仓业务增长显著；京东外卖百亿补贴加码，与电商主业协同，带动PLUS会员增长；淘宝推出“饿补超百亿”，强化主站协同，闪购日订单量超4000万 [4] 投资分析意见 - 建议关注阿里巴巴、美团、京东、拼多多 [4] 重点公司估值情况 |代码|公司|投资评级|股价/当地货币（2025/6/18）|EPS/元（2024A）|EPS/元（2025E）|EPS/元（2026E）|EPS/元（2027E）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |BABA.N|阿里巴巴|买入|113.49|65.59|70.97|78.09|83.49|12|11|10|10| |JD.O|京东|买入|32.50|31.14|31.37|34.28|35.44|8|7|7|7| |PDD.O|拼多多|买入|102.25|82.83|68.49|93.83|114.40|9|11|8|6| |03690.HK|美团|买入|133.30|7.02|7.11|9.10|11.09|17|17|13|11|[15]