交易核心信息 - 公司以增资扩股方式参股晟隆矿业49%股权 对应增资金额4900万元 [1] - 合作开发四川乐山市马边彝族自治县的二坝磷铅锌矿 磷矿石资源储量约2927.10万吨 P2O5平均品位23.37% 采矿规模50万吨/年 [1] - 按49%持股比例向晟隆矿业提供不超过5亿元借款 期限不超过5年 利率按5年期LPR执行 [1] 资源协同效应 - 二坝磷铅锌矿属高镁低硅低铁铝磷矿 可与雷波公司中镁中硅磷矿搭配使用 [2] - 矿石搭配更适合湖北荆州和宜城的湿法磷酸工艺及产业链 [2] - 有利于生产精制磷酸、工业级磷酸一铵和水溶级磷酸一铵等产品 提升磷矿资源综合利用率 [2] 供应链保障 - 晟隆矿业将优先保障公司磷矿石供应 提供稳定的磷矿石原料来源 [2]

机构调研活动 - 9月19日及22日多家机构参与公司调研 包括民生证券、交银施罗德基金、广发证券等机构代表 [1] - 公司接待人员为证券事务代表苏哲和廖坐林 活动形式为特定对象调研与现场参观 [1] - 东川基地主要产品产能包括磷酸氢钙各型号合计45万吨/年 重（富）钙15万吨/年 氟硅酸钠1万吨/年 [1] - 防城港基地产能包括重（富）钙14万吨/年 工业湿法净化磷酸15万吨/年（技改后） 氟硅酸钠1.5万吨/年 [1] - 公司采用柔性生产模式 可根据市场需求和产品毛利率动态调整产品结构以实现利润最大化 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入17.44亿元 同比增长27.91% [2] - 归属于上市公司股东净利润1.77亿元 同比大幅增长166.51% [2] - 经营性现金流净额1.70亿元 同比增长423.23% [2] - 期末总资产36.69亿元 总负债10.29亿元 净资产26.40亿元 资产负债率保持健康水平 [2] - 磷酸业务营收占比51.36% 饲料级磷酸盐占比23.92% 磷肥业务占比22.87% 构成三大核心业务板块 [2] - 磷肥板块毛利率29.52% 饲料级磷酸盐毛利率17.60% 磷酸产品毛利率9.86% [2] 业绩驱动因素 - 上半年市场需求旺盛 公司通过柔性产能优势调整产品结构聚焦高毛利产品 [2] - 硫磺、硫酸等主要原料价格上涨推动下游产品价格上调 [2] - 第三季度在手订单充足 生产经营情况正常 [2] 资本运作与分红政策 - 公司在盈利稳定且现金流充足时将逐步提高分红比例 [3] - 目前无资本市场融资计划 未来将根据战略发展需求评估资本运作方案 [3] 海外项目进展 - 埃及苏伊士磷化工项目已获得云南省商务厅及发改委颁发的《企业境外投资证书》 [3] - 项目满产后预计年收入超20亿元 净利润超3亿元 内部收益率22.30% [3] - 项目战略定位为海外加工中心 预计2028年7月投产 [3] 原材料供应策略 - 东川基地通过采购中低品位磷矿经浮选系统制得中高品质磷精矿 具有价格优势 [3] - 广西基地磷矿来源于海外及我国北方地区 利用港口优势根据价格择优采购 [3] 新能源业务布局 - 公司坚定看好新能源行业发展 未来可能推出进一步规划 [3]

公司动态 - 公司于2025年9月19日13:00-13:40及9月22日15:30-16:20接受天成基金调研 证券事务代表苏哲与廖坐林参与接待并回答投资者问题 [1] - 公司当前市值53亿元 [1] 业务构成 - 2025年1至6月营业收入中磷化工行业占比98.15% 其他行业占比1.85% [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.44亿元，同比增长27.91% [4] - 归属于上市公司股东的净利润1.77亿元，同比大幅增长166.51% [4] - 经营性现金流净额1.70亿元，同比增长423.23% [4] - 总资产36.69亿元，总负债10.29亿元，净资产26.40亿元 [4] 业务结构 - 磷酸业务贡献51.36%的营收 [4] - 饲料级磷酸盐和磷肥业务营收占比分别为23.92%和22.87% [4] - 磷肥板块毛利率29.52%，饲料级磷酸盐毛利率17.60%，磷酸产品毛利率9.86% [4] 产能布局 - 东川基地主要产品产能：磷酸二氢钙10万吨/年、磷酸氢钙15万吨/年、磷酸氢钙Ⅲ型15万吨/年、重（富）钙15万吨/年、氟硅酸钠1万吨/年 [3] - 防城港基地主要产品产能：重（富）钙14万吨/年、工业湿法净化磷酸15万吨/年（技改后）、氟硅酸钠1.5万吨/年 [3] - 公司采取柔性生产模式，可根据市场需求和产品毛利率调整产品结构 [3] 业绩增长驱动因素 - 市场需求相对旺盛，公司灵活调整生产计划与产品结构，聚焦高毛利产品 [4] - 硫磺、硫酸等主要原料价格上涨，成本压力向中下游传导，推动下游产品价格上调 [4] 埃及项目进展 - 埃及项目预计2028年7月投产 [7] - 项目满产后预计年收入超20亿元，净利润超3亿元，内部收益率22.30% [6] - 2025年7月已获得云南省商务厅及云南省发展和改革委员会颁发的《企业境外投资证书》 [6] 战略规划 - 埃及项目将打造海外加工中心，优化成本结构，增强市场竞争力和盈利能力 [6] - 公司主动中止新能源产业建设，但长期看好行业前景并保持持续关注 [8] - 目前没有向资本市场融资的计划，未来将结合战略发展需求及市场环境评估资本运作方案 [6] 资源保障 - 东川基地通过购进中低品位磷矿，利用浮选系统制得中高品质磷精矿，具有价格优势 [6] - 广西基地利用港口优势，视国内外价格高低择优采购海外及我国北方地区磷矿 [6] 分红政策 - 公司坚持以实际业绩回馈投资人，在利润与资本开支需求允许的情况下逐步提高分红比例 [6]

公司基本信息 - 昆明敏实磷化工产品有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为杨化杰 [1] - 注册资本为500万元人民币 [1] 经营范围 - 化工产品销售（不含许可类化工产品） [1] - 石灰和石膏销售 [1] - 非金属矿及制品销售 [1] - 选矿业务（除稀土、放射性矿产、钨） [1] - 矿物洗选加工 [1] - 金属矿石销售 [1] - 第三类非药品类易制毒化学品经营 [1] - 煤炭洗选 [1] - 煤制活性炭及其他煤炭加工 [1] - 煤炭及制品销售 [1]

投资策略建议 - 建议聚焦有真实利润兑现或强产业趋势的行业 重点关注资源 创新药 游戏和军工 [1] - 中长期关注供给在内 需求增长在外且中国有持续定价能力的行业 [1] - 短期利润兑现度角度建议关注稀土 钴 钨 磷化工 农药 氟化工 光伏逆变器等方向 [1] 消费电子机会 - 9月有密集消费电子产品发布会 提示关注消费电子行业 [1] - 重点关注苹果产业链的重估机会 [1]

核心观点 - 高品质无水石膏技术突破推动磷石膏从固废转变为高价值原料 实现资源化利用和产业绿色转型 [1][2][3] - 产品具备更稳 更白 更细 更省四大优势 性能指标显著提升 总磷总氟含量降至0.1%以下 白度超90% 粒度达1500目 [2][3][4][5] - 技术已实现规模化应用 10万吨工业装置稳定运行 年供应能力达1500万吨 可消纳全国近20%磷石膏年产量 [2][3] - 应用场景覆盖建筑 包装 涂料 市政等多领域 推动下游行业成本降低和性能提升 [3][5][6][7][8] - 政策标准体系完善助推产业发展 《磷石膏处理处置规范》实施 地方补贴和绿色采购政策同步落地 [1][10][11] - 技术突破保障国家资源安全 年可回收硫资源约600万吨 降低60%硫资源对外依存度 [13] 技术突破 - 液相转晶工艺结合多级净化技术 解决杂质去除与晶型控制两大行业瓶颈 [2] - 产品核心指标：总磷总氟含量降至0.1%以下 纯度媲美天然石膏 白度提升至90%以上 粉体粒度D90达1500目 [2][5] - 10万吨工业装置实现稳定运行 产品性能偏差小 满足高端应用需求 [3] - 技术整合全国顶尖科研力量 与院士团队及多所高校建立联合实验室攻关行业共性难题 [9] 产品优势 - 更稳：深度净化有害成分 产品性能稳定性显著提升 市政管道环刚度和抗冲击性能大幅增强 [4][5] - 更白：高效除杂技术使外观如初雪般纯净 突破传统灰白或淡黄色泽限制 进入颜值经济领域 [5] - 更细：粉体粒度精细化调控 颗粒分布均匀 分散性和稳定性优异 提升下游制品力学性能 [5] - 更省：实现环保与经济双赢 从年处理花费10多亿元转变为年创利税10多亿元 [5] 应用场景 - 建筑领域：榫卯结构隔墙模块使施工效率提升150% 质量更可靠 推动行业标准体系建设 [6] - 包装行业：解决花纹打印和覆膜技术痛点 预计年消纳磷石膏3000万吨 重塑万亿级市场 [7] - 涂料领域：等量替代碳酸钙使耐擦洗性能提升100% 耐酸性提升30% 掺加量优于面漆 [8] - 资源回收：磷石膏含硫40%-45% 年可回收硫资源约600万吨 相当于减少400万吨硫黄进口 [13] 产业化进展 - 形成原料-改性料-制品协同生态 通过三轮驱动策略整合社会资本与资源 [9] - 研发投入绝对值和销售收入占比高于行业平均水平 注重投入效率 [9] - 目标在十五五期间建成全国最大磷基新型功能材料生产基地 年产1500万吨高品质无水石膏及500万吨制品 [12] - 牵头组建产业链创新联盟 开放中试平台和检测中心 联合制定产品标准 [12] 政策支持 - 《磷石膏处理处置规范》国家标准明确资源化利用方向 提供技术支撑 [1][10] - 地方政策将产品纳入绿色建材优先采购目录 贵州省给予每吨20元补贴 [11] - 政策引导与技术落地形成良性互动 推动磷石膏无害化处理和资源化利用 [10]

质量荣誉与模式 - 公司凭借"一基双驱三融合"质量管理模式荣获第五届中国质量奖提名奖 该奖项为中国质量领域最高荣誉[2] - 共有78家组织获得提名奖 公司为其中之一[2][3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入146.20亿元 同比增长9.07%[2][5] - 归母净利润7.27亿元 较第二季度环比增长超30%[2] - 特种化学品板块收入26.15亿元 增长势头强劲[2][3] 特种化学品业务 - 电子化学品为核心重点 子公司兴福电子上半年营收6.72亿元 同比增长31.43%[3][4] - 归母净利润1.04亿元 同比增长22.37%[4] - 新产品包括磷化剂5000吨/年 乙硫醇3000吨/年 有机硅皮革100万米/年 有机硅泡棉15万平方米/年 市场开拓符合预期[4] - 在建项目包括次磷酸钠2万吨/年 磷系阻燃剂3.5万吨/年 五硫化二磷1万吨/年 预计成为新利润增长点[4] 磷矿资源扩张 - 以8.55亿元收购桥沟矿业50%股权 实现全资控股[2][5] - 磷矿资源储量从3.95亿吨增至5.8亿吨[2][5] - 桥沟磷矿设计产能200万吨/年 已取得采矿许可证[5] - 参股宜安矿业设计产能400万吨/年 预计2025年内取得安全生产许可证[6] - 未来4-5年磷矿产能有望实现翻倍增长[6] 产业链建设 - 收购旨在完善磷化工上下游一体化产业链条[2][5] - 兴福电子推进4万吨/年超高纯电子化学品项目及3万吨/年电子级双氧水扩建项目[3] - 杨柳东磷矿探矿工作预计2025年底完成 力争明年取得采矿权证[6]

行业供需分析 - 磷矿石价格有望保持坚挺 [1] - 国内磷矿石新增产能大多处于建设阶段 [1] - 高品位磷矿资源相对稀缺 [1] 供给端制约因素 - 矿山建设周期长制约短期产能释放 [1] - 环保政策趋严限制供应增长 [1] - 整体供应偏紧且短期释放量有限 [1] 需求端支撑因素 - 磷肥、复合肥等农业领域需求保持刚性增长 [1] - 粮食安全战略推动农业需求 [1] - 新能源产业快速发展带动磷酸铁、磷酸铁锂等材料需求增长 [1]

公司限售股解禁 - 约1.25亿股限售股份将于2025年9月22日解禁并上市流通 [1] - 解禁股份占公司总股本比例为6.6% [1] 业务收入构成 - 2025年1至6月份营业收入中磷化工占比80.81% [1] - 其他业务占比9.04% [1] - 贸易业务占比8.44% [1] - 新能源材料业务占比1.71% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为220亿元 [1]