公司高层变动 - 太原重工董事会选举陶家晋为第十届董事会董事长 [2] - 陶家晋出生于1973年5月，1996年7月参加工作，曾在山西多家省属国企担任要职，包括太原钢铁集团和山西云时代技术有限公司 [2] - 履新前陶家晋担任太重集团党委副书记、副董事长、总经理，太原重工党委书记、副董事长 [2] - 前任董事长韩珍堂因年满60周岁卸任 [2] 公司背景与股权结构 - 太原重工前身为1950年建厂的太原重型机械厂，是新中国第一家重型机械制造企业 [2] - 公司1998年7月注册成立，同年9月在上交所上市，发起方包括太重集团、大同齿轮厂等 [4] - 截至2025年一季度末，控股股东太重集团持股49.28%，是唯一持股超5%的大股东 [4] 财务表现 - 2024年营业收入92.49亿元，同比增长10.71%（增加8.95亿元） [4] - 归母净利润1.95亿元，同比增长4.17% [4] - 扣非净利润2802万元，同比大幅增长250.11% [4] - 营业收入实现连续两年上涨 [4]

港股市场表现 - 恒指早盘收涨0 49% 科指早盘收跌0 22% 恒指大市成交额1480亿港元 [1] - 恒指高开507点报23169点 升幅曾扩大至534点高见23197点 创4月2日后一个月高位 [1] 行业表现 - 军工股强势领涨 汽车经销商 重型机械 服装股走强 [1] - 内房股 中资券商股拉升 [1] - 生物医药 电讯设备 玩具消闲股走低 [1] - 公共运输 非酒精饮料 医药外包概念股回调 汽车股再度走弱 [1] 个股表现 - 中升控股(00881 HK)涨6% 腾讯音乐(01698 HK)涨超4% 携程集团(09961 HK)涨近3% 比亚迪电子(00285 HK)涨超2% [1] - 药明生物(02269 HK) 地平线机器人(09660 HK)跌超5% 药明康德(02359 HK)跌近3 5% 小米集团(01810 HK)跌2 6% [1]

文章核心观点 节前三个交易日（4月28日 - 4月30日）A股三大指数走势分化，超52%个股周内上涨，介绍本期牛股大叶股份和熊股普利退情况及相关背景 [1] 市场整体表现 - 截至4月30日收盘，上证指数报3279.03点，周跌0.49%；深成指报9899.82点，周跌0.17%；创业板指报1948.03点，周涨0.04% [1] - 超52%的个股周内实现上涨，74股周涨超15%，51股周跌超15% [1] - 传媒、计算机等板块涨幅居前，房地产、综合等板块跌幅居前 [1] 牛股大叶股份情况 - 大叶股份周涨超43%夺魁，本期牛股榜十只个股过去一周累计涨幅均超28% [1] - 公司主营业务是割草机等动力机械及配件的研发设计、生产制造和销售 [1] - 截至4月30日，公司股价自4月8日低点已累计反弹上涨超95%，总市值57亿元，报28.40元/股 [2] - 多家机构称AI有望赋能园林机械行业，割草机器人赛道或将迎来产业爆发 [3] - 全球OPE市场规模超300亿美元，割草机产品规模200亿美元、年销量近3000万台，割草机器人行业规模仅26亿美元，销售额渗透率12%、销量渗透率5% [3] - 招商证券预计2030年割草机器人销量有望突破至500 - 1000万台，中信证券预测2025 - 2028年全球割草机器人行业整体规模CAGR有望达33.6% [3] - 公司2月12日以2000万欧元完成对AL - KO公司100%股权收购并完成并表，近两个季度净利润持续回升 [4] - 财通证券称公司收购有望补充渠道体系并获取品牌资源，测算AL - KO2025年有望贡献业绩1.3亿元 [4] - 2024年全年，公司营业总收入17.61亿元，同比上升89.67%，归母净利润1611.52万元，同比上升109.22% [6] - 2024年第四季度营业总收入3.78亿元，同比上升216.04%，归母净利润 - 510.05万元，同比上升96.64% [6] - 2025年一季度，公司营业总收入15.18亿元，同比上升138.72%，归母净利润1.94亿元，同比上升326.94% [6] - 财通证券预计大叶本部收入增速35%，测算收入贡献约8.6亿元，AL - KO收入贡献约6.6亿元 [6] 熊股普利退情况 - 普利退周跌近72%成最熊股，本期十大熊股中多只股周跌幅在35%以上 [8] - 公司是专业从事化学药物制剂研发、生产和销售的公司，擅长相关制剂技术 [9] - 4月28日公司股票进入退市整理期首日有多次停牌情况，截至4月30日收盘，本周股价下跌71.89%，总市值3.9亿元，股价报0.70元/股 [9] - 普利制药2021 - 2022年财报持续造假，累计虚增利润占利润总额超70% [11] - 2021 - 2022年虚假记载营业收入合计达10.29亿元，占该2年披露年度营业收入合计金额的31.04%；虚假记载利润总额合计达6.69亿元，占该2年披露年度利润总额合计金额的73.83% [11] - 造假行为触及重大违法强制退市情形，证监会对公司多名高管进行罚款、市场禁入措施 [12]

公司业务情况 - 物料搬运板块2024年收入同比增长约56.1%，因前期个别单项产品毛利率较高，2024年相关产品毛利率下降5.3个百分点，目前订单充足 [2][3] - 新能源设备板块2024年收入同比增长约35.4%，因行业竞争激烈，毛利率同比下降4.3%，2025年订单充足，产能预计提升 [4] - 冶金设备板块2024年收入同比增长10.7%，毛利率提升0.53个百分点，后续将提升产品竞争力和深挖降本空间 [4][5] - 核心零部件板块2024年收入同比下降3.6%，船用曲轴毛利率同比提高1.9个百分点，后续将提升产品质量和产能 [5][6] - 工程总包板块2024年收入同比下降29.6%，毛利率同比提高6.8个百分点，将坚持国际化战略拓展市场 [6] 在手订单情况 - 2025年第一季度新增订货51.4亿元，同比增长11.02%，新能源设备和港口机械需求稳定，冶金、焦化需求不足 [6] - 物料搬运板块2025年第一季度新增订货同比下降22% [7] - 新能源设备板块2025年第一季度新增订货同比增长17.4% [7] - 冶金设备板块2025年第一季度新增订货下降6.8%，2025年1月中国粗钢产量8190万吨，同比减少5.6% [7] 风电相关情况 - 2024年生产铸件21万吨，2025年计划生产铸件同比增长20%以上，后续产能逐步释放 [8] - 2025年一季度风电齿轮箱产品出货量同比增长显著，预计2025年风电装机布局加速，出产风电齿轮箱将提升 [8] 排产和出货情况 - 2025年一季度排产和出货依据年初计划稳步推进，同比增长10%左右 [8] 深海科技产品情况 - 具备大型船用曲轴和单点系泊等产品供货能力，2024年出产曲轴187段，无单点系泊系统出货 [8] - 掌握国际高端船用曲轴生产技术，产品范围覆盖多种型号，累计出产曲轴1300余支 [9] - 承接多个单点系泊系统总包制造，承担多项专项研究课题，自主设计研发关键核心配套设备，部分完成样机制造与实验验证并获船级社认证 [9] 降本增效和企业改革情况 降本增效进展 - 壮大经营规模，从“经营产品”向“经营客户”“经营市场”转变，国际化订货加速增长 [9] - 锚定客户需求，推进集成供应链变革和精益管理变革，提升产品质量，打造精品项目 [10] - 强化创新引领，聚焦“五化”战略，建立精准研发投入机制，实现核心技术突破、申请专利和新增标准 [10] - 加快转型升级，推进数智化转型变革，实现智能制造场景应用，目标分子公司达到相关标准 [11] - 坚持“两效”优先，深化降本增效机制和目标成本管理，压减非增值支出 [11] 企业改革和未来展望 - 推进“质量上上”三年行动、精益管理专项行动、集成供应链变革、IPD集成产品研发变革、数智化转型变革和组织变革 [12][13][14] - 未来将落实国家战略规划，围绕“核心技术、核心产品、核心客户、核心竞争力”，推进战略转型和管理变革 [14] 其他情况 - 海外市场产品利润水平较高，因用户对产品标准要求更高，设计、生产周期更长 [14] - 无形资产主要包括土地使用权、专利权、非专利技术、海域使用权和软件 [14] - 下游客户分布在冶金、港口等领域，不同产品发货到确认收入时间周期不同，2024年前五大客户订货占比23%，集中在能源、港口和矿山行业 [14][16] - 高管薪酬结构包含年度薪酬和中长期激励，年度薪酬与员工平均工资挂钩，绩效年薪与公司和个人业绩挂钩，中长期激励暂未实施 [16]

中国一重（601106）公告，2025年第一季度营收为22.51亿元，同比下降37.16%；净亏损8314.7万元， 去年同期净亏损1.29亿元。 ...

财务表现 - 1Q25实现营业收入21.93亿元，同比增长0.72% [1] - 1Q25实现归母净利润0.91亿元，同比增长1.28% [1] - 1Q25实现扣非归母净利润0.82亿元，同比增长10.97% [1] - 1Q25计提各类资产减值准备7806.01万元，其中信用减值损失7803.98万元，对业绩造成一定影响 [2] 海外业务 - 24年海外收入18.38亿元，同比下降13.91%，但海外毛利率为29.19%，高于国内毛利率8.43个百分点 [2] - 24年海外生效订货同比增长超80%，海外市场生效订货总量和占比均创历史新高 [2] - 25年中美有望进入降息周期，带动矿山机械行业景气度提升，公司正积极强化国际战略布局 [2] 特种机器人发展 - 公司聚焦矿山重型装备及特种机器人领域的技术研发与产业化应用，技术储备和业务布局围绕矿山智能化、无人化平台建设展开 [3] - 4月公司领衔攻关国家重点研发计划"智能机器人"重点专项"移动重载智能高空作业机器人系统"项目，旨在提升干散货码头卸船作业效率与安全性 [3] 盈利预测 - 预计25至27年分别实现归母净利润5.01亿元、5.96亿元、7.21亿元，对应当前PE为41倍、34倍、28倍 [4]

太原重工（600169）公告，2025年第一季度营收为27.68亿元，同比增长60.18%；净利润为2197.49万 元，同比增长7.62%。 ...

振华重工（600320）公告，2025年第一季度营收为85.17亿元，同比增长0.86%；净利润为2.55亿元，同 比增长50.33%。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 预计公司25至27年分别实现归母净利润5.01/5.96/7.21亿元，对应当前PE41X/34X/28X，考虑公司矿山机械出海成长前景，特种机器人前景广阔，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 公司25年4月25日发布25年一季报，1Q25实现营业收入21.93亿元，同比增长0.72%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长1.28%；实现扣非归母净利润0.82亿元，同比增长10.97% [2] 经营分析 - 1Q25公司计提资产减值对业绩造成一定影响，计提各类资产减值准备共7806.01万元，主要是信用减值损失7803.98万元 [3] - 24年公司海外收入18.38亿元，同比下降13.91%，但海外毛利率为29.19%，高于国内毛利率8.43pcts；24年海外生效订货同比增长超80%，总量和占比均创历史新高；25年中美有望进入降息周期，带动行业景气度提升，公司积极强化国际战略布局，看好出海成长前景 [3] - 公司聚焦矿山重型装备及特种机器人领域，技术储备和业务布局围绕矿山智能化、无人化平台建设展开；4月领衔攻关的国家重点研发计划项目启动，特种机器人应用面不断拓宽，未来看点较多 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25至27年分别实现归母净利润5.01/5.96/7.21亿元，对应当前PE41X/34X/28X，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|9,557|8,034|9,303|10,803|11,853| |营业收入增长率|8.26%|-15.93%|15.80%|16.12%|9.72%| |归母净利润(百万元)|384|375|501|596|721| |归母净利润增长率|163.61|-2.36%|33.83%|18.89%|21.03%| |摊薄每股收益(元)|0.088|0.082|0.109|0.130|0.157| |每股经营性现金流净额|0.28|0.18|0.12|0.19|0.23| |ROE(归属母公司)(摊薄)|4.78%|4.14%|5.30%|5.99%|6.81%| |P/E|50.23|54.29|41|34|28| |P/B|2.40|2.25|2.15|2.04|1.92|[10] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了公司2022 - 2027E的各项财务指标及比率分析，如主营业务收入、成本、利润、资产、负债等情况及相应增长率、收益率等指标 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|2|2|3| |增持|0|1|1|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|2.00|1.33|1.33|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2024 - 04 - 26|买入|4.36|5.66～5.66| |2|2024 - 08 - 24|买入|3.54|N/A| |3|2024 - 10 - 30|买入|4.15|N/A| |4|2025 - 03 - 15|买入|4.60|N/A|[12]

公司财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 公司2025年第一季度合并利润表显示本期发生同一控制下企业合并的被合并方在合并前实现的净利润为0元 [5] - 公司2025年第一季度合并现金流量表未经审计 [5] 资产减值准备 - 公司对2025年第一季度可能出现减值迹象的相关资产进行了减值测试拟计提各类资产减值准备共计7,80601万元 [7] - 应收票据按预期信用损失率05%计提减值准备2273万元 [7] - 应收账款根据不同组合预期信用损失率共计提应收账款减值准备7,67299万元 [7] - 其他应收款计提减值准备10821万元 [8] - 合同资产及其他非流动资产计提减值准备260万元 [8] - 存货期末可变现净值上升转回存货跌价准备052万元 [8] 减值准备影响 - 计提减值准备预计将减少公司2025年第一季度合并利润总额7,80601万元 [9] - 本次计提减值准备后能够更加真实公允地反映公司的财务状况 [9] - 本次计提资产减值准备未经审计最终会计处理及对公司2025年度利润的影响以年度审计结果为准 [10] 股东信息 - 公司披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [4] - 持股5%以上股东前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [4]