报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 钢材 - 8月钢材表需环比下降、供需差走扩、库存累库明显，螺纹最早走弱、卷螺差走扩，冷轧和镀锌板表需环比降幅明显，其他材季节性走弱但仍在季节性因素内 [1] - 9 - 10月需求有季节性走强预期，若表需向上修复，供需差收窄，累库将偏缓，但产量高位考验旺季需求承接能力 [1] - 当前钢价高位回落，吨钢利润下滑明显，后期关注9.3阅兵后煤矿复产情况和旺季钢材需求情况 [1] - 操作上，单边追空空间不大，可卖出虚值看跌期权；考虑焦煤减产预期和钢厂利润收缩，可做多材矿比 [1] 铁矿石 - 全球发运量环比大幅增加至年内高位，45港到港量上升，后续到港均值将阶段性回升；需求端钢厂利润率偏高水平，唐山阅兵期间限产、检修量略增，铁水产量高位略降，本周限产影响将在铁水产量体现；库存方面港口库存小幅去库，疏港量和钢厂权益矿库存环比下降 [3] - 阅兵前后铁水将高位略降，影响不大，目前基本面难有大涨驱动，9月份铁水仍将保持高位；28日钢铁行业稳增长工作方案发布，部分城市以旧换新补贴中止，金九银十需求存疑 [3] - 策略上，单边建议短线逢高做空，套利推荐多铁矿空焦煤 [3] 焦炭 - 期货震荡下跌、价格波动剧烈，现货提涨后暂稳，港口贸易报价跟随期货小幅回落；供应端因提涨落地焦化利润好转，但河北等地限产，焦企开工小幅下降；需求端高炉铁水高位回落，本周铁水或继续下行但影响有限；库存端焦化厂、港口、钢厂均小幅累库，整体库存在中位水平 [5] - 盘面交易短期限产结束后9月份市场预期，随着焦化利润好转焦炭供应将逐步宽松，后市有下跌可能；钢铁行业稳增长工作方案利空媒焦需求 [5] - 投机建议逢高做空，套利推荐多铁矿空焦炭，注意盘面波动风险 [5] 焦煤 - 期货震荡下跌、价格波动剧烈，现货竞拍价格稳中偏弱，蒙煤报价弱势运行；供应端因矿难和煤矿停产整顿，煤矿开工环比小幅下降，销售放缓让利出货，市场供需缓解，部分煤矿转为累库，进口煤蒙煤价格跟随期货下跌，下游补库谨慎；需求端因阅兵前唐山钢铁限产等，焦化开工小幅下降，下游高炉铁水产量高位略降，本周开工还要下滑；库存端煤矿、口岸、港口小幅累库，洗煤厂、焦化、钢厂小幅去库，整体库存中位略降 [5] - 8月28日钢铁行业稳增长工作方案发布，利空煤焦需求，9月份煤价或继续回落 [5] - 投机建议逢高做空焦煤01，套利推荐多铁矿空焦煤，注意盘面波动风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 钢材价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如华东螺纹钢现货从3270元/吨降至3250元/吨，热卷05合约从3352元/吨降至3314元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格下降50元/吨至2950元/吨，江苏电炉螺纹成本降1元/吨至3347元/吨，江苏转炉螺纹成本降26元/吨至3173元/吨 [1] - 华东热卷利润降8元/吨至121元/吨，华北热卷利润升22元/吨至101元/吨，华东螺纹利润升2元/吨至11元/吨，华北螺纹利润升2元/吨至 - 19元/吨，华南螺纹利润升12元/吨至41元/吨 [1] 供应 - 日均铁水产量降0.7万吨至240.1万吨，降幅0.3%；五大品种钢材产量升6.5万吨至884.6万吨，涨幅0.7%，其中电炉产量升1.5万吨至31.3万吨，涨幅5.0%，转炉产量升4.4万吨至189.3万吨，涨幅2.4%，热卷产量降0.5万吨至324.7万吨，降幅0.2% [1] 库存 - 螺纹库存升16.4万吨至623.4万吨，涨幅2.7%；热卷库存升4.0万吨至365.5万吨，涨幅1.1%；五大品种钢材库存升26.8万吨至1467.9万吨，涨幅1.9% [1] 成交和需求 - 建材成交量升0.6万吨至8.9万吨，涨幅6.6%；五大品种表需升4.8万吨至857.8万吨，涨幅0.6%；螺纹钢表需升9.4万吨至204.2万吨，涨幅4.8%；热卷表需降0.5万吨至320.7万吨，降幅0.2% [1] 铁矿石 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本各品种大多下降，如卡粉从812.1元/吨降至792.3元/吨；01合约基差各品种大多上升，如卡粉从9.1元/吨升至26.3元/吨；5 - 9价差降19.0元/吨至 - 58.5元/吨，9 - 1价差升20.0元/吨至35.5元/吨，1 - 5价差降1.0元/吨至23.0元/吨 [3] 现货价格与价格指数 - 日照港各品种现货价格大多下降，如新交所62%Fe掉期从101.9美元/吨降至101.8美元/吨，晋氏62%Fe从103.9美元/吨降至103.6美元/吨 [3] 供给 - 45港到港量升132.7万吨至2526.0万吨，涨幅5.5%；全球发运量升241.0万吨至3556.8万吨，涨幅7.3%；全国月度进口总量降131.5万吨至10462.3万吨，降幅1.2% [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水降0.6万吨至240.1万吨，降幅0.2%；45港日均疏港量降7.1万吨至318.6万吨，降幅2.2%；全国生铁月度产量降110.8万吨至7079.7万吨，降幅1.5%；全国粗钢月度产量降352.6万吨至7965.8万吨，降幅4.2% [3] 库存变化 - 45港库存降35.7万吨至13763.02万吨，降幅0.3%；247家钢厂进口矿库存降58.3万吨至9007.2万吨，降幅0.6%；64家钢厂库存可用天数持平为20.0天 [3] 焦炭 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）等部分价格持平，焦炭09合约从1481元/吨降至1467元/吨，09基差从154元/吨升至168元/吨，焦炭01合约从1643元/吨降至1595元/吨，01基差从 - 8元/吨升至41元/吨，J09 - J01从 - 162元/吨升至 - 128元/吨，钢联焦化利润（周）从 - 43元/吨降至 - 54元/吨 [5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量从65.4万吨降至64.5万吨，降幅1.4%；247家钢厂日均产品从240.8万吨降至240.1万吨，降幅0.3% [5] 需求 - 247家钢厂铁水产量从240.8万吨降至240.1万吨，降幅0.3% [5] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存从888.6万吨降至887.5万吨，降幅0.1%；全样本焦化厂焦炭库存从64.4万吨升至65.3万吨，涨幅1.5%；247家钢厂焦炭库存从609.6万吨升至610.1万吨，涨幅0.1%；钢厂可用天数持平为10.8天；港口库存从214.6万吨降至212.1万吨，降幅1.2% [5] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算从 - 4.4万吨降至 - 5.7万吨，降幅22.4% [5] 焦煤 焦煤相关价格及价差 - 蒙5原煤（仓单）从1145元/吨降至1114元/吨，降幅2.7%，焦煤09合约从987元/吨降至943元/吨，降幅4.4%，09基差从159元/吨升至171元/吨，焦煤01合约从1151元/吨降至1119元/吨，降幅2.8%，01基差从 - 6元/吨升至 - 5元/吨，JM09 - JM01从 - 165元/吨降至 - 176元/吨，样本煤矿利润（周）从428元/吨降至424元/吨，降幅0.9% [5] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（蒙煤仓单）从1145元/吨降至1114元/吨，降幅2.7% [5] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价持平为200美元/吨，京唐港澳主焦库提价从1570元/吨降至1510元/吨，降幅3.8%，广州港澳电煤库提价从758元/吨降至755元/吨，降幅0.4% [5] 供给 - 原煤产量从860.4万吨升至860.5万吨，涨幅0.0%；精煤产量从442.7万吨升至444.5万吨，涨幅0.4% [5] 需求 - 全样本焦化厂日均产品从65.5万吨降至64.5万吨，降幅1.4%；247家钢厂日均产品从240.8万吨降至240.1万吨，降幅0.3% [5] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存从117.6万吨降至116.7万吨，降幅0.8%；全样本焦化厂焦煤库存从966.4万吨降至961.3万吨，降幅0.5%；可用天数从11.1天升至11.2天，涨幅0.9%；247家钢厂焦煤库存从812.3万吨降至811.9万吨，降幅0.1%；可用天数从13.1天升至13.3天，涨幅1.4%；港口库存从261.5万吨升至275.4万吨，涨幅5.3% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内托底性政策发力，促服务消费政策和房地产政策推进，但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存；海外美国经济数据展现韧性，关注下周关键数据表现；人民币汇率贬值压力减缓趋势确定，但短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合；股指临近9.3阅兵波动预计加大，短期震荡偏强；国债预计9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间；集运EC延续震荡走势可能性大；贵金属中长线或偏多，短线偏强；铜9月19日前震荡，中期低位采买；铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强；锌短期底部偏强震荡；镍和不锈钢受印尼暴乱情绪影响上行；锡供给端偏紧推升价格；碳酸锂市场震荡调整，关注下游接货情况；工业硅和多晶硅震荡上涨；铅窄幅震荡；钢材供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策；铁矿石风险释放，空单阶段性止盈；焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力；硅铁和硅锰供应宽松底部震荡；原油基本面利空，警惕下行风险；丙烯现货偏强盘面震荡；PTA - PX装置传闻多，整体“上紧下松”格局维持；MEG短期向上驱动不足，区间震荡；PP需求情况不明朗；PE需求复苏但驱动力不强，震荡格局为主；PVC定价回归产业；纯苯和苯乙烯双累库；燃料油成本带动弱势反弹；低硫燃料油缺乏驱动，等待多配机会；沥青成本推升震荡走强；尿素关注1 - 5反套；纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强；纸浆止跌企稳，观望为主；原木网格交易；生猪逢高沽空，短期正套有机会；油料震荡企稳，逢低做多；油脂中长期上行，逢低做多；玉米和淀粉震荡运行；棉花回调布多，关注下游旺季需求；白糖短期走势转弱；鸡蛋弱势震荡，谨慎观望或套利；苹果短期偏强，回调接多；红枣关注产区天气 [2][4][7][8][11][15][17][20][24][26][28][32][35][37][39][42][44][46][50][54][56][58][60][62][64][65][67][69][70][72][73][74][76][77][79][80][81][83][85][86][88] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：托底性政策发力，9月关注促服务消费政策，房地产政策推进但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存，海外关注美国关键经济数据 [1][2] - 人民币汇率：贬值压力减缓趋势确定，短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合，短期维持偏升值方向，关注中间价引导信号 [4][5] - 股指：临近9.3阅兵波动预计加大，昨日缩量上涨，多头占上风，短期震荡偏强 [7] - 国债：9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间，不宜追高，小波段抄底 [8] - 集运：期价受宏观情绪利好回升，但处于淡季需求支撑不足，EC延续震荡走势可能性大，注意部分合约高位回落风险 [10][11] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：周一强势上涨，年内降息预期平稳，关注本周美国关键数据和事件，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [12][15] - 铜：周一小幅偏强，9月19日前震荡，上方位置在SHFE80500/LME10000附近，中期低位采买，影响走势因素多空交织 [16][17] - 铝产业链：铝震荡偏强，价格区间20500 - 21000，回调分批建仓；氧化铝偏弱震荡，上方3250 - 3300，关注几内亚进口矿成本支撑；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利 [19][20][21] - 锌：偏弱震荡，底部支撑较足，短期底部偏强震荡 [23] - 镍，不锈钢：受印尼暴乱罢工情绪影响上行，镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢有上行动能，关注后续发酵 [24][25] - 锡：供给端偏紧推升价格，短期小幅向上，上方目标27.6万元每吨 [26] - 碳酸锂：市场震荡调整，供给端暂无新增消息，需求端有边际改善预期，但仓单增加可能压制期货价格，关注下游接货情况 [26][28] - 工业硅&多晶硅：震荡上涨，工业硅受多晶硅影响午后拉涨，多晶硅受宏观情绪和收储预期影响，关注光伏产业政策进展 [26][29] - 铅：窄幅震荡，上下空间有限，供给侧偏弱和降息预期提供支撑，需求旺季不旺，库存震荡 [30] 黑色 - 螺纹钢热卷：钢材延续超季节性累库，供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策，空头关注短期风险 [32] - 铁矿石：风险释放，价格跌至区间最低点后反弹，下方空间有限，空单阶段性止盈 [34][35] - 焦煤焦炭：焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力，关注旺季需求、美联储降息、煤矿查超产进度等 [36][37] - 硅铁&硅锰：供应宽松底部震荡，做多双硅价差性价比较高，建议双硅01价差 - 400做多 [38][39][40] 能化 - 原油：地缘消息推动油价小幅拉升，基本面利空，9月需求季节性下滑，关注OPEC + 会议等事件，警惕下行风险 [41][42] - 丙烯：现货偏强，盘面震荡，原油和外盘丙烷影响盘面，北方市场较紧张 [44][45] - PTA - PX：装置负荷波动，PX供应9月存上调预期，PTA和PX供需平衡维持紧平衡，产业链利润向PX端集中，PTA01加工费350以上做缩 [46][48][49] - MEG - 瓶片：短期向上驱动不足，补跌回落，基本面驱动有限，区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色 [50][53] - PP：需求情况不明朗，供给端新装置投产和检修减少带来压力，需求端分歧大，走势取决于下游需求增速 [54][55] - PE：需求复苏但驱动力不强，处于供减需增格局，9月预计去库，但现货成交回升偏缓，震荡格局为主 [56][57] - PVC：定价回归产业，供应开工率下降，需求表需一般，出口成交好转，库存累库，价格回归底部区间，空配为主 [58][59] - 纯苯苯乙烯：双累库，纯苯基本面弱，价格偏弱震荡；苯乙烯8月供应增加，需求端下游开工有备货因素，港库累库预期不变，短期不追空，低买 [60][61] - 燃料油：成本带动弱势反弹，出口缩量，进料需求回升，发电需求尚可，库存回落，受现货压制 [62][63] - 低硫燃料油：跟随成本波动，8月供应增加，需求疲软，库存新加坡和欧洲累库、舟山去库，估值偏低，等待多配机会 [64] - 沥青：成本推升震荡走强，供应平稳，需求受降雨和资金短缺影响，旺季不旺，库存厂库去库、社库去库慢，关注需求和成本 [65][66] - 尿素：关注1 - 5反套，供需弱势格局持续，9月需求和印标有向好预期，中期出口有支撑，01合约1650 - 1850震荡 [67][68] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强，关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性 [69][70][72] - 纸浆：止跌企稳，基本面偏弱，供需矛盾未解决，观望为主，01合约二次探底轻仓试多 [73] - 原木：网格交易，基本面无明显边际变化，关注交割、CFR报价和需求情况 [74][75] 农产品 - 生猪：近端压力逐渐显现，9月供需双增，前期猪企减重或减轻供应压力，逢高沽空，短期正套有机会 [76] - 油料：震荡企稳，进口大豆买船和到港情况明确，豆粕季节性累库，菜粕受中加关税和谈判预期影响，逢低做多 [77] - 油脂：中长期上行趋势未改，棕榈油关注印尼产量和需求，豆油关注中美贸易关系，菜油关注中加关系，逢低做多 [79] - 玉米&淀粉：小幅反弹，震荡运行，陈粮余量偏低，东北地区价格偏弱，华北粮源供应偏紧，销区购销平淡 [80] - 棉花：关注下游旺季需求，新棉上市前低库存支撑棉价，回调布多，关注下游走货和新棉上市时间 [81][82] - 白糖：弱势依旧，受增产预期压制，关注5600一线去留 [83][84] - 鸡蛋：弱势震荡，中长周期产能宽松，供给端压力大，谨慎观望或逢高沽空远月合约，可套利 [85] - 苹果：强势维持，短期走势强劲，时令水果冲击走货，新季苹果果个偏小，回调接多 [86][87] - 红枣：关注产区天气，新年度灰枣产量或下滑，关注产区降雨和下游备货情况，价格有回落压力 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前市场焦点为验证下游实际需求情况，虽进入消费旺季需求应回升、库存应下降，但房地产震荡筑底，市场担忧需求恢复不及预期；技术上螺纹和热卷跌破布林带下轨支撑，铁矿石01合约短线跌破布林带中轨支撑；操作上螺纹和热卷短线空单、铁矿石空单可继续持有 [2][4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需情况：螺纹钢产量增加、表需小幅增加、厂库下降、社库连增七周，五大品种总产量和总库存上升、表观需求增加；阅兵结束后预计未来产量回升空间大 [2] - 技术分析：日K线图上螺纹和热卷跌破布林带下轨支撑，可能打开下跌空间 [2] - 操作建议：短线空单继续持有 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3115元/吨，较上日跌45元、较上周跌23元；热卷产量324.74万吨，较上周降0.50万吨；247家钢厂高炉开工率83.36%，较上周降0.23个百分点等 [3] 铁矿石 - 供需情况：钢厂盈利率尚可但盈利面回调，铁水产量上周小幅下降，阅兵后有回升空间；终端需求不乐观，铁水产量上升空间有限；全球发运处高位，预计到港量回升，港口库存暂未明显累库但旺季可能回升 [4] - 技术分析：01合约在日K线布林带中轨附近反复震荡，整体布林带开口收窄，中期震荡概率大，短线上方空间有限且已跌破中轨支撑，不排除继续下探 [4] - 操作建议：空单继续持有 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）750元/湿吨，较上日跌16元、较上周跌16元；澳大利亚铁矿石发货量1640.9万吨，较上周降78.1万吨等 [4] 产业资讯 - 2025年08月25日 - 08月31日中国45港铁矿石到港总量2526.0万吨，环比增132.7万吨；北方六港到港总量1300.8万吨，环比增147.8万吨 [6] - 截至8月31日当周，全球铁矿石发运总量3556.8万吨，环比增241.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2902.1万吨，环比增141.7万吨 [7] - 长治沁源地区部分煤矿9月2日停产，9月4日复产，核定产能790万吨，影响原煤日产约2.52万吨 [7] - 9月1日吕梁中阳地区一座煤矿8月30日复产，停产5天左右，核定产能240万吨，影响原煤总产量4万吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，8月钢材表需环比下降、供需差走扩、库存累库明显，9 - 10月需求有季节性走强预期，但产量高位考验旺季需求承接能力，当前钢价高位回落，吨钢利润下滑，单边追空空间不大，可卖出虚值看跌期权，考虑做多材矿比操作 [1] - 铁矿石方面，目前基本面难有大涨驱动，9月铁水仍将保持高位，“金九银十”需求存疑，单边建议短线逢高做空，套利推荐多铁矿空焦煤 [3] - 焦炭方面，期货震荡下跌，现货提涨后暂稳，供应端焦企开工小幅下降，需求端高炉铁水高位回落，库存小幅累库，后市有下跌可能，投机建议逢高做空，套利推荐多铁矿空焦炭 [5] - 焦煤方面，期货震荡下跌，现货总体弱稳运行，供应端煤矿开工环比小幅下降，需求端焦化开工和高炉铁水产量高位略降，库存中位略降，9月煤价或继续回落，投机建议逢高做空焦煤01，套利推荐多铁矿空焦煤 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如华东螺纹钢现货从3270元/吨降至3250元/吨，热卷05合约从3352元/吨降至3314元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格下降50元/吨至2950元/吨，部分成本下降，如江苏转炉螺纹成本下降26元/吨至3173元/吨；部分利润有变动，如华东热卷利润下降8元/吨至121元/吨 [1] 供应 - 日均铁水产量微降0.7至240.1万吨，五大品种钢材产量上升0.7%至884.6万吨，其中电炉和转炉产量均有上升 [1] 库存 - 螺纹和热卷库存均上升，螺纹库存上升2.7%至623.4万吨，热卷库存上升1.1%至365.5万吨 [1] 成交和需求 - 建材成交量和五大品种表需均有上升，建材成交量上升6.6%至8.9万吨，五大品种表需上升0.6%至857.8万吨 [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 - 仓单成本和现货价格大多下跌，如卡粉仓单成本从812.1元/吨降至792.3元/吨，日照港卡粉从891.0元/吨降至873.0元/吨 [3] 供应 - 45港到港量和全球发运量上升，45港到港量上升5.5%至2526.0万吨，全球发运量上升7.3%至3556.8万吨；全国月度进口总量下降1.2%至10462.3万吨 [3] 需求 - 铁水产量、疏港量、生铁和粗钢月度产量均下降，247家钢厂日均铁水下降0.2%至240.1万吨，45港日均疏港量下降2.2%至318.6万吨 [3] 库存变化 - 港口库存和钢厂权益矿库存下降，45港库存下降0.3%至13763.02万吨，247家钢厂进口矿库存下降0.6%至9007.2万吨 [3] 焦炭产业 相关价格及价差 - 焦炭期货合约价格下跌，如焦炭09合约从1481元/吨降至1467元/吨，09基差从154元/吨升至168元/吨 [5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量下降1.4%至64.5万吨，247家钢厂日均产品下降0.3%至240.1万吨 [5] 需求 - 247家钢厂铁水产量下降0.3%至240.1万吨 [5] 库存变化 - 焦炭总库存下降0.14%至887.5万吨，其中全样本焦化厂和247家钢厂焦炭库存有小幅上升 [5] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算下降22.4%至 - 5.7万吨 [5] 焦煤产业 相关价格及价差 - 焦煤期货合约价格下跌，如焦煤09合约从987元/吨降至943元/吨，09基差从159元/吨升至171元/吨 [5] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（蒙煤仓单）价格下降2.7%至1114元/吨 [5] 海外煤炭价格 - 部分价格下跌，如京唐港澳主焦库提价从1570元/吨降至1510元/吨 [5] 供给 - 原煤产量持平，精煤产量上升0.4%至444.5万吨 [5] 需求 - 全样本焦化厂日均产品下降1.4%至64.5万吨，247家钢厂日均产品下降0.3%至240.1万吨 [5] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存下降0.8%至116.7万吨，全样本焦化厂焦煤库存下降0.5%至961.3万吨 [5]

中美贸易战背景 - 2018年3月美国以知识产权问题为由对中国发起关税战[3] - 2018年7月对340亿美元中国商品征收25%关税[3] - 2024年5月对180亿美元中国商品加征新关税 其中电动汽车关税从25%升至100%[3] - 2025年特朗普政府对华关税提高至145%[3] 澳大利亚贸易优势 - 作为全球重要铁矿石和煤炭出口大国 具备产能和质量优势[5] - 美国对澳大利亚商品征收较低关税 形成价格竞争优势[5] - 阿尔巴尼斯政府务实修复中澳关系 扫清双边贸易障碍[5] 中澳贸易关系进展 - 2022年11月中澳领导人确认"全面战略伙伴"定位[5] - 2023年11月澳大利亚总理七年来首次正式访华[5] - 大麦、煤炭、葡萄酒等关键出口产品逐步恢复[5] - 中澳贸易额首次突破3000亿澳元[5] - 中国连续十五年成为澳大利亚最大贸易伙伴[5] 澳大利亚实际收益 - 对华贸易平均为每个澳大利亚家庭增加2600澳元收入[5] - 对华贸易支撑近60万个就业岗位[5] - 填补美国煤炭、大豆等产品因高关税失去的中国市场份额[3] 潜在风险因素 - 澳大利亚经济依赖中国市场但安全政策追随美国[6] - 在南海问题上附和美方并限制中企投资矿产[6] - 全球供应链动态变化 中企向东南亚和拉美转移产业链[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 现货数据 - 澳洲主流矿：纽曼粉最新价762，日变化 -14，周变化 -14，折盘面815.0，进口利润 -31.34；PB粉最新价765，日变化 -14，周变化 -15，折盘面810.8，进口利润 -14.39；麦克粉最新价750，日变化 -16，周变化 -16，折盘面819.3，进口利润 -9.73；金布巴最新价738，日变化 -12，周变化 -14，折盘面830.1，进口利润 -3.91；混合粉最新价703，日变化 -15，周变化 -10，折盘面830.0，进口利润 -2.42；超特粉最新价663，日变化 -10，周变化 -5，折盘面876.1，进口利润 -0.17；卡粉最新价873，日变化 -18，周变化 -14，折盘面816.4，进口利润 -43.62 [1] - 巴西主流矿：巴混最新价802，日变化 -14，周变化 -10，折盘面815.7，进口利润 -6.93；巴粗IOC6最新价770，日变化 -14，周变化 -18；巴粗SSFG最新价775，日变化 -14，周变化 -18 [1] - 其他矿：乌克兰精粉最新价885，日变化 -18，周变化 -5；61%印粉最新价727，日变化 -12，周变化 -14；卡拉拉精粉最新价885，日变化 -18，周变化 -5；罗伊山粉最新价735，日变化 -14，周变化 -15，折盘面809.1，进口利润 -8.64；KUMBA粉最新价824，日变化 -14，周变化 -15；57%印粉最新价608，日变化 -10，周变化 -5；阿特拉斯粉最新价698，日变化 -15，周变化 -10 [1] - 内矿：唐山铁精粉最新价982，日变化 -7，周变化 -7，折盘面869.0 [1] 交易所合约数据 - 大商所合约：i2601最新价766.0，日变化 -21.5，周变化 -21.0，月间价差35.5；i2605最新价743.0，日变化 -20.5，周变化 -20.0，月间价差23.0；i2509最新价801.5，日变化 -1.5，周变化 -5.0，月间价差 -58.5 [1] - 新交所合约：FE01最新价102.52，日变化 -0.47，周变化2.68；FE05最新价100.09，日变化 -0.54，周变化2.54；FE09最新价103.50，日变化 -0.70，周变化2.91 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国暑运全社会跨区域人员流动量同比增长 7%，公路自驾出行量占比七成；周一 A 股强势震荡，有色、CPO、AI 硬件等板块表现不同[1] - 贵金属受特朗普干预、关税风险、降息预期等因素影响，整体偏强但黄金上行有约束；股指处于“政策底 + 资金底 + 估值底”共振期，行情延续概率高但需适应板块轮动；碳酸锂短期受情绪影响，后续关注库存去化情况[2][3][4] - 各品种期货走势受多种因素影响，如原油受俄乌局势和 OPEC 政策影响，甲醇短期偏多，橡胶短期回调，聚烯烃关注期货能否带动现货止跌等[13][14][15] 各部分总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美联储理事提名人米兰可能在 9 月会议前就职，几位美联储主席人选有望当理事[6] 国内新闻 - 中方愿同各方建设好人工智能应用合作中心，共享人工智能发展红利[7] 行业新闻 - 今年上半年 A 股上市公司归母净利润合计 2.99 万亿元，同比增长 2.45%，近 77%个股盈利，近 46%个股净利润同比正增长，万辰集团业绩增速达 504 倍[8] 外盘每日收益情况 | 品种 | 8 月 31 日 | 9 月 1 日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 富时中国 A50 期货 | 14,965.58 点 | 14,904.15 点 | -61.43 | -0.41% | | 伦敦金现 | 3,447.57 美元/盎司 | 3,478.96 美元/盎司 | 31.39 | 0.91% | | 伦敦银 | 39.67 美元/盎司 | 40.65 美元/盎司 | 0.98 | 2.47% |[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指上涨，通信板块领涨，非银金融板块领跌，市场成交额 2.78 万亿元；国内流动性宽松，政策窗口期或有增量政策，外部风险缓和，9 月降息概率增加提升人民币资产吸引力；中证 500 和中证 1000 指数偏进攻，上证 50 和沪深 300 指数偏防御[3][10] - 国债小幅上涨，10 年期国债活跃券收益率下行至 1.77%；央行公开市场逆回购净回笼 1057 亿元，MLF 当月净投放 3000 亿元，资金面合理充裕；美债收益率回落，国内经济景气水平扩张，房地产市场仍在调整；国债期货价格企稳，关注权益市场变化[11][12] 能化 - 原油 SC 夜盘上涨 1.1%，俄乌冲突影响石油出口，OPEC 或保持政策稳定，关注增产情况[13] - 甲醇夜盘上涨 0.68%，国内装置开工负荷和库存有变化，短期偏多[14] - 橡胶窄幅震荡，供给端有支撑，需求端偏弱，短期回调[15] - 聚烯烃期货探底反弹，现货行情以供需面为主，关注期货能否带动现货止跌[16] - 玻璃期货下跌，纯碱期货弱势，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注秋季消费和政策面变化[17] 金属 - 贵金属金银强势，受特朗普干预、关税风险、降息预期等因素影响，但黄金上行有约束，关注本周非农数据[2][18] - 铜价夜盘收涨低，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，多空因素交织，区间波动[19] - 锌价夜盘收涨，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，区间偏弱波动[20] - 碳酸锂短期受情绪影响，供应增加，需求增长，库存有变化，前期走强有回调风险，关注库存去化[4][21][22] 黑色 - 铁矿石需求有支撑，全球发运近期减量，港口库存去化快，下半年发运预计增长，后市震荡偏强[23] - 钢材供应端压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，品种分化，短期回调[24] - 双焦主力合约走势较弱，持仓环比下降，铁水产量支撑需求，政策预期偏暖，但库存、需求等因素形成压力，高位震荡[25] 农产品 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，美豆产量前景乐观但种植面积下调，国内原料供应宽松，短期窄幅震荡[26] - 油脂夜盘震荡运行，马来西亚棕榈油产量和出口有变化，市场短期驱动有限，延续震荡[27] - 白糖国际市场进入累库阶段，原糖短期下行空间有限；国内市场产销率高、库存低有支撑，但进口加工糖有拖累，郑糖跟随原糖震荡[28] - 棉花国内供应偏紧，需求淡季，郑棉短期震荡偏强但空间有限[29] 航运指数 - 集运欧线 EC 反弹，市场博弈淡季运价空间，9 月上半月或偏弱震荡，9 月底 10 月初或有支撑[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月铁矿供需基本面平稳运行，港存持续去化，价格相对平稳；本期发运创年内新高，巴西和非主流矿增量显著，到港也明显回升，供应压力增加；需求方面，本期铁水产量环比继续下降，月底北方限产对需求产生阶段性扰动，供需面走弱；成材价格下跌后，期、现利润收缩明显，向上游传导后价格承压调整，下方关注90美金附近支撑，需谨慎操作 [9] 分组1：基本面及结论 价格与库存 - 8月铁矿主流现货价格反弹，月度涨幅12 - 30元不等，普氏62%指数月环比回升4.55美元，折算人民币约860元；最优交割品为NM粉，折算仓单（厂库）约801元/吨，09铁矿平水现货 [6] - 中国47港铁矿石库存环比去库，低于去年同期，总量14388.02万吨，环比去库56万吨，较年初去库1222万吨，比去年同期低1691万吨；预计下期47港港口库存或将小幅累库 [6] 供应 - 本期全球铁矿石发运总量3556.8万吨，环比增加241万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2808.1万吨，环比增加115.5万吨；澳洲发运量1811.5万吨，环比减少69.5万吨，发往中国的量1450.4万吨，环比减少207.8万吨；巴西发运量996.6万吨，环比增加185.0万吨 [7] - 2025年08月25日 - 08月31日中国47港到港总量2645.0万吨，环比增加182.7万吨；中国45港到港总量2526.0万吨，环比增加132.7万吨；北方六港到港总量1300.8万吨，环比增加147.8万吨 [7] 需求 - 本期247样本钢厂日均铁水产量为240.13万吨/天，环比下降0.62万吨/天，较年初减5.3万吨/天，同比增19.24万吨/天；新增4座高炉检修，3座高炉复产；根据高炉停复产计划，下期铁水或继续下滑 [8] 利润 - 截至8月28日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3152元，点对点利润108元左右，热卷长流程现金含税利润158元左右；电炉端，华东平电电炉成本约3346元，谷电成本约3218元，华东螺纹平电利润 - 146元左右，谷电利润 - 18元 [9] 分组2：数据梳理 铁矿石仓单价格 - 展示多种铁矿石品种的化学指标、品质升贴水、品牌升贴水、现货价格、折厂库仓单等信息，最优交割品为纽曼粉，次优交割品为PB粉 [14] 铁矿石跨期 - 截至8月29日，铁矿9 - 1价差收于15.5（ - 3.5） [17] 溢价指数 - 截至8月28日，62.5%块矿溢价指数0.1835( + 0.0025)；65%球团溢价指数16.4( + 0.4) [26] 钢厂烧结粉矿库存 - 2025年8月29日较8月22日，进口烧结粉矿库存1206万吨，环比减48.0万吨，减幅3.83%；国产烧结粉矿库存7万吨，环比减7.7万吨，减幅8.94%；进口矿库存调查平均天数无变化 [32] 247家钢厂进口矿库存&日耗 - 2025年8月29日较8月22日，钢厂进口矿库存9007.2万吨，环比减58.28万吨，减幅0.64%；钢厂进口矿日耗296.1万吨，环比减1.74万吨，减幅0.58%；进口矿库销比30.4，环比减0.02，减幅0.07% [35] 港口库存、压港 - 展示港口总库存、压港船数、港口不同来源矿库存、贸易矿库存、全口径库存 + 压港等数据及变化趋势 [38] 港口库存 - 分矿种 - 2025年8月29日较8月22日，进口港口块矿库存1654万吨，环比减90万吨，减幅5.16%；球团矿库存283万吨，环比减24万吨，减幅7.75%；铁精粉库存1113万吨，环比增10万吨，增幅0.94%；粗粉库存10713万吨，环比增21万吨，增幅0.20% [41] 疏港 - 展示2020 - 2025年疏港量数据 [44] 铁矿石海漂量 - 展示中国合计、澳洲 - 中国、巴西 - 中国、非主流 - 中国的铁矿石海漂量数据及变化趋势 [47] 铁矿石进口数量 - 展示全国、澳洲、南非、其他国家、巴西等的铁矿石进口量数据及变化趋势 [50][51][57] 澳洲铁矿石发运量 - 2025年8月29日较8月22日，澳大利亚发中国1450万吨，环比减208万吨，减幅12.53%；澳大利亚总发货1812万吨，环比减69.5万吨，减幅3.69%；发中国占比80.07%，环比减8.1%，减幅9.18% [60] 巴西铁矿石发货量 - 2025年8月29日较8月22日，巴西发全球997万吨，环比增185万吨，增幅22.78% [65] 四大矿山铁矿石发货量 - 2025年8月29日较8月22日，力拓发货量472万吨，环比减125万吨，减幅20.87%；必和必拓发货量447万吨，环比增62万吨，增幅16.09%；淡水河谷发货量804万吨，环比增231万吨，增幅40.29%；FMG发货量389万吨，环比减28万吨，减幅6.74%；合计2112万吨，环比增140万吨，增幅7.11% [66] 铁矿石 - 到港 - 2025年8月29日较8月22日，45港到港2526万吨，环比增133万吨，增幅5.5%；北方港口到港1301万吨，环比增148万吨，增幅12.8% [73] 国产矿产量（推算） - 2025年8月29日较8月22日，矿山铁精粉产量76.3万吨，环比减0.5万吨，减幅0.63%；矿山铁精粉库存33万吨，环比无变化 [77] 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 - 2025年8月29日较8月22日，247家高炉产能利用率90.0%，环比减0.23%，减幅0.25%；进口烧结粉日耗56.3万吨，环比减4.51万吨，减幅7.42%；247家日均铁水产量240.1万吨，环比减0.62万吨，减幅0.26%；国产矿烧结粉日耗8.1万吨，环比减0.31万吨，减幅3.70% [79] 生铁产量 - 展示统计局和中钢协的生铁日均产量数据及2024 - 2025年同比变化 [84] 全球生铁产量 - 展示欧盟28国、日本、韩国、印度、全球合计、中国的高炉生铁产量数据及变化趋势 [87] 全球（除中国）生铁产量 - 展示除中国外地区的生铁产量数据及环比、同比变化 [92]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流粉矿中纽曼粉最新价776，日变化 -1，周变化11；PB粉最新价779，日变化 -2，周变化12等[1] - 巴西主流矿中巴混最新价816，日变化 -2，周变化6；巴粗IOC6最新价784，日变化 -5，周变化9等[1] - 其他矿种如乌克兰精粉最新价903，日变化4，周变化25；61%印粉最新价739，日变化 -2，周变化10等[1] - 内矿唐山铁精粉最新价989，日变化3，周变化12[1] 期货市场 - 大商所合约i2601最新价787.5，日变化 -3.0，周变化17.5；i2605最新价763.5，日变化 -2.0，周变化16.0等[1] - 新交所合约FE01最新价102.99，日变化1.40，周变化2.47；FE05最新价100.63，日变化1.43，周变化2.42等[1] 其他数据 - 普氏62指数最新103.90，日变化1.45，周变化3.10[1] - 各品种进口利润方面，纽曼粉 -29.22，PB粉 -11.01等[1] - 月间价差方面，i2601为37.0，日变化0.8，周变化 -4.3；i2605为61.0，日变化 -0.2，周变化 -2.8等[1]

中美关税战态势 - 中美关税战进入休战阶段 美国未达预期目标[1] - 美国对华关税一度飙升至104% 随后提升至145% 中国反制关税提升至125%[3] - 美国宣布对中国加征的24%关税继续暂停90天执行[4] 美国经济影响 - 美国中小企业因成本压力面临倒闭风险 农产品出口受严重冲击[4] - 美国大豆和玉米等农产品因中国加征关税失去中国市场[4] - 美国对华关税政策导致自身遭受巨大经济损失[4] 澳大利亚贸易受益 - 澳大利亚铁矿石 煤炭 葡萄酒在中国市场份额上升[6] - 中国取消对澳大利亚反制措施和贸易壁垒 中澳贸易回暖[1][7] - 澳大利亚煤炭因地理位置近且运输成本低 填补美国退出后的中国市场空缺[8] - 中国从澳大利亚进口大豆和牛肉数量大幅增加 澳大利亚农产品出口额大幅提升[9] 贸易结构变化 - 美国对华加征关税商品中部分由澳大利亚补位供应[8] - 澳大利亚基准关税设定为10% 远低于其他国家水平[8] - 美国对澳大利亚存在贸易逆差 澳大利亚经济发展依赖与中国贸易[7] 行业具体影响 - 中国钢铁行业需要高质量铁矿石 澳大利亚是重要进口来源国[6] - 中国对煤炭和液化天然气需求庞大 澳大利亚具备供应优势[6] - 美国煤炭失去价格竞争力 澳大利亚煤炭成为主要进口来源[8]