模型与应用侧亦保持快速创新 谷歌正式发布新一代旗舰模型Gemini 3，并在发布当日同步接入Search、Gemini App与开发者平台，产 品化速度远超市场此前预期。Gemini 3在 LMArena登顶、推理能力大幅增强，并推出Deep Think模式及 智能体开发平台 Antigravity，进一步巩固谷歌在多模态与推理领域的竞争优势。市场对本次更新关注度 较高，谷歌股价整体表现涨幅平稳，反映大模型迭代强化长期竞争力。 AI基础设施维持高景气 鸿海宣布与OpenAI在美国合作打造下一代AI数据中心机架，覆盖电力、冷却、网络等关键部件，强化 北美本土算力供应链建设。诺基亚则依托与英伟达的深度协作，推出全新的组织和战略架构，以AI- RAN、数据中心网络及下一代通信设施为核心，加速向"AI 驱动的通信基础设施提供商"转型。基础设 施层面的密集动作体现出龙头企业对AI超级周期的共识：算力需求将长期维持高景气，数据中心、 GPU、电力设备等产业链仍是全球资本开支的重要方向。 智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，AI行业在算力、模型和应用端持续推进，基本面稳中向上。 虽短期市场波动仍存，但龙头企业投资扩产与 ...

AI行业前景与投资周期 - AI热潮远未达到顶峰，企业需求正在加速，投资周期仍处于早期阶段[1] - 尽管存在对AI泡沫的担忧，但过去几周观察到约20%的AI驱动交易流在超大规模云提供商处加速推进，最终用户企业客户正致力于推动并快速推进用例至2026年[2] - 采用曲线尚处早期，更多企业客户和CIO正在发现AI在其组织中的作用，预计将推动下一波大规模AI战略部署浪潮[3] 资本支出与投资规模 - 预计2026年大型科技公司资本支出将达到5500亿至6000亿美元[4] - 政府、全球2000强组织以及与AI相关的支出浪潮，加上亚洲/中东地区的大规模支出，将共同推动投资，美国大型科技公司处于受益中心位置[4] - 全球AI转型仅处于起步阶段，美国企业中仅有不到5%已全面战略性地拥抱AI[5] 主要科技公司定位 - 微软被视作最擅长推动企业AI部署的超大规模云提供商[7] - 英伟达在推动AI革命中扮演核心角色，为行业增长提供基础芯片支持[8] - 超微半导体在AI军备竞赛加剧的背景下有望获得更多市场份额[8] 细分领域与特定公司 - 特斯拉将在自动驾驶和机器人技术进步中获益[9] - 苹果仍是更广泛消费者AI转型的关键门户[9] - 元平台虽因资本支出担忧而被低估，但其面向消费者的AI能力变现尚处早期阶段[10] - 字母表公司AI顺风刚刚开始显现，其Gemini平台被评价为"真正的解决方案"[10] - 在网络安全领域，CrowdStrike被认可为最具吸引力的AI投资标的之一[10] - Palo Alto Networks预计将利用其基于平台的方法结合AI在2026年推动增长[10]

在深圳南山区，以大疆总部为核心，辐射到西丽、高新园、南山智园等片区的咖啡馆里，常常活跃 着一群关注智能硬件的投资人。他们背后是VC（风险投资）、CVC（企业风险投资）、美元基 金、地方政府产投基金和人民币基金等。 2025年下半年，深圳投资圈杀出了一个生面孔——小红书创 投。它出手频频，在部分项目上仅用24小时就能完成一笔投 资，部分项目直接省去尽调环节，让老牌投资人直呼"卷死 了"。 作者：陈月芹 封图：东方IC 大疆等头部公司的估值已经让投资人望尘莫及，但"小疆"们也足够诱人——投资人看到了拓竹科 技陶冶、正浩创新王雷等从大疆出走的创业者，把核心技术复用到某一细分赛道上的可能性。 投资人希望投出下一个"小疆"。他们紧盯着大厂里的核心业务中高层，只要有人愿意离职出来单 干，创业方案、投资协议可以最快的速度拟好。尤其是临近年底，账上的钱还趴着，投资人一天里 要见好几批人。为了节省时间，他们习惯了打车代替自己开车，随时赶赴下一个咖啡馆。 到了2025年下半年，深圳投资圈杀出了一个生面孔——小红书创投。它出手频频，在部分项目上 仅用一两天就能完成一笔投资，部分项目直接省去尽调环节，让老牌投资人直呼"卷死了"。 " ...

市场整体表现 - 主要股指全线上涨，沪指报3870.02点，涨幅0.87%，深成指报12777.31点，涨幅1.53%，创业板指报2980.93点，涨幅1.77%，科创50指数报1302.17点，涨幅0.43% [1] - 沪深两市合计成交额达18121.47亿元 [1] - 市场呈现普涨格局，上涨家数达4300家，下跌家数为493家，上涨比例高达57.68% [5] 板块异动 - AI应用概念再度爆发，榕基软件等公司涨停 [1] - 海峡两岸概念延续强势，中国武夷等多股涨停 [1] - 抗流感概念表现活跃，海南海药等公司涨停 [1] 涨跌家数分布 - 涨幅超过7%的个股有148家，涨幅在5%至7%之间的个股有150家，涨幅在3%至5%之间的个股有452家 [5] - 跌幅超过7%的个股有10家，跌幅在5%至7%之间的个股有10家，跌停个股为5家 [5] - 总交易品种数为5453只，总成交量为118459.8万手 [5] AI及相关概念涨停股 - 新华都连续3天涨停，涉及AI电商、互联网营销等概念 [6] - 品高股份连续3天涨停，涉及拟增资江原科技、AI一体机等概念 [6] - 欢瑞世纪连续3天涨停，涉及AIGC、短剧等概念，其互动影游《江山北望》上线Steam3小时即获热门即将推出游戏榜第1名 [6][8] - 凯文教育、科德教育涨停，均涉及AI教育概念 [6] - 沪电股份、博杰股份涨停，均涉及AI服务器概念 [6] - 榕基软件7天内实现6次涨停，涉及信创政务、AI等概念 [6] 创新药及抗流感概念涨停股 - 北大医药、海南海药、新华制药涨停，均涉及创新药和流感概念 [6] - 特一药业、广济药业、金迪克涨停，均与流感相关 [6] - 近期全国多地流感患者增多，奥司他韦近7天销量上涨率达237%，玛巴洛沙韦销量上涨率达180% [8] 固态电池概念涨停股 - 龙蟠科技涨停，涉及450亿大单、磷酸铁锂、固态电池等概念 [6] - 国晟科技12天内实现8次涨停，涉及固态电池、光伏组件等概念 [6] - 中材科技、佛塑科技、方大炭素、天际股份、华正新材、诺德股份等多股涨停，均涉及固态电池概念 [6] 商业航天概念涨停股 - 雷科防务连续2天涨停，涉及商业航天、毫米波雷达等概念 [6] - 航天动力4天内实现3次涨停，涉及商业航天、氢能装备等概念 [6] - 泰永长征、长光华芯、佳缘科技涨停，均涉及商业航天概念 [6] 海峡两岸概念涨停股 - 新华都、好利科技、科华股份、沪电股份、福建高速、浔兴股份、达华智能、宏和科技、榕基软件、福建水泥等多股涨停，均涉及海峡两岸概念 [6] 光通信概念涨停股 - 特发信息连续3天涨停，涉及光通信、半年报扭亏等概念 [6] - 福晶科技、长飞光纤、可川科技、汇绿生态、德科立、长光华芯、光库科技等多股涨停，均涉及光通信相关概念 [6][7] 收购相关涨停股 - 金富科技连续2天涨停，涉及拟收购蓝科科技 [7] - 实达集团连续4天涨停，涉及拟收购数产名商 [7] - 格尔软件、盈方微、雷科防务、天普股份、佛塑科技、梦天家居等公司涨停，均与收购或控股权变更相关 [7]

11月25日，三大股指午后小幅上行，其中500质量成长指数同样小幅上涨。截止下午13:30，500质量成长ETF(560500)涨1.26%，相关成分股中，恒 玄科技涨5.31%、恺英网络涨4.44%、华工科技涨3.70%，水晶光电、天山铝业、杰瑞股份等小幅跟涨。(所列示个股信息仅为展示指数成分股构成 情况，取自市场公开信息，不构成任何的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向) 2025年以来，AI技术快速发展引领科技成为A股主线行情。WIND数据显示，截至11月17日，中证TMT指数自年初以来累计上涨36.68%。政策层 面，"十五五"规划建议高度重视科技发展，明确提出"加快高水平科技自立自强"，并将"科技自立自强水平大幅提高"列入我国"十五五"时期经济 社会发展的主要目标之一。 产业层面，当前AI产业仍处于发展初期，据艾瑞咨询测算，2025至2029年间，中国AI产业年均复合增长率预计达32.1%，并有望在2029年突破万 亿市场规模。展望后市，多数市场人士认为科技成长仍是重要的中长期投资方向。 500质量成长指数整体上偏中小盘价值成长风格，编制思路兼顾成分股业绩的成长性与质量，在当前市场环境 ...

第一部分：当"机器人"开始恐慌抛售，市场瞬间失去理性 你有没有遇到过这种情况：明明天气预报说是晴天，结果出门就碰上暴雨。最近全球资本市场的表现就是这样，让所有投资者措手不及。 高盛顶级交易员Rich Privorotsky在最新发布的内部报告中，毫不客气地指出了问题的核心：这次暴跌不是人在操盘，而是"机器人"在主宰市场。 这些"机器人"，其实就是掌管着巨额资金的量化交易系统。它们不像人类交易员那样会犹豫、会分析基本面，它们只认死理——只要市场跌破某个预设的点 位，就会无条件卖出。 从8月份开始，趋势跟踪基金（CTAs）积累了超过5000亿美元的多头仓位。这相当于在市场里埋下了一颗巨型地雷，就等着有人来踩。 而真正要命的是，这些量化基金之间还会形成"死亡接力"。比如波动率控制基金，它们就像是一群胆小的司机，市场稍微颠簸一下，他们就赶紧踩刹车。 而当他们同时刹车时，后面的车就只能连环追尾。 最新数据显示，这些"机器人"已经抛售了超过一半的仓位，但市场的恐慌情绪还在蔓延。这就好比山火虽然被扑灭了，但浓烟依然呛得人睁不开眼。 说句实在话，这种由算法驱动的抛售根本不讲武德。你前脚还在看一家公司的财报，觉得业绩好得不得了 ...

全球及A股市场整体表现 - 欧美股市开启连续反弹带动全球金融市场出现上行契机[1] - 11月份A股沪指下跌缩量而创业板下跌放量与10月份量能方向相反显示机构资金交替出货[1] - 上证指数周二高开高走有资金主动拉升脱离下行通道但属于超跌反弹[5] - 创业板指数周二高开高走早盘涨逾3%出现阳线突破重新回到5日线之上[5] - 短期大盘趋势偏强增量资金入场较明显市场赚钱效应强[7] - 当日个股涨跌分布为4891家上涨646家下跌涨停77家跌停5家[8] 美联储政策与资产价格影响 - 旧金山联储主席等美联储官员密集发声力挺12月降息认为就业市场风险已超通胀威胁[5] - 市场对美联储降息概率从40%飙升至80%[5] - 降息预期刺激美元类资产集体大涨外围定价的有色和贵金属跟随上涨[5] - 隔夜美股在降息预期刺激下大涨美股的反弹提振市场风险偏好[5] 人工智能与算力产业链 - 谷歌AI基础设施负责人表示公司必须每6个月将AI算力并在未来4到5年内额外实现1000倍增长以应对AI服务需求[3] - AI算力硬件股延续强势特发信息3连板福晶科技涨停德科立等多股涨幅靠前[3] - Meta Platforms据悉正考虑斥资数十亿美元购买谷歌TPU用于数据中心建设[3] - 谷歌正式发布第七代TPU"Ironwood"是性能最强大能效最高的定制芯片[3] - 光通信概念涨势扩大谷歌链方向领涨光库科技20cm涨停腾景科技涨超15%创历史新高[3] 光模块与光芯片行业动态 - 国内外多家光芯片厂商积极扩产光模块放量增加Coherent强调将扩充产能以满足EML与CW需求增长[1] - 国内光器件厂商持续扩产光芯片光器件结构性短缺有望改善[1] - 光模块龙头厂商积极扩充海内外产能进行厂房扩建与设备部署[1] - 随着高速光模块需求持续上修光模块厂商有望迎来业绩高速增长[1] - 光模块产业链作为海外AI的"门票资产"有望继续受益FOMO 2.0时代[1] - 国产光芯片厂商受益于技术和产能优势在高端光模块中份额有望持续提升[1] AI应用市场表现 - AI应用概念反复走强实达集团4连板新华都欢瑞世纪3连板海天瑞声等跟涨[3] - 阿里旗下AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次超越ChatGPT等成为史上增长最快AI应用[3]

AI行业投资热点转移 - 交易热度从算力芯片巨头转向AI行业中下游公司[1] - 端侧芯片厂商博通股价大涨11.10%[1] - 存储芯片巨头美光科技股价收涨7.99%[1] AI终端应用表现 - 谷歌Gemini 3大模型获专业用户好评推动投资者看好其自研TPU芯片前景[1] - 谷歌母公司字母表A类股大涨6.31%并创收盘历史新高[1] - 特斯拉宣布数据中心已部署数百万颗自研AI芯片推进实景AI技术升级[1] 公司技术发展动态 - 特斯拉计划以"一年一代"速度迭代自研车载芯片[1] - 特斯拉股价周一收涨6.82%领涨美股七大科技巨头[1]

编辑：王一帆 当地时间周一（24日），美联储理事沃勒对就业市场面临的下行风险表达了担忧，支持12月降息。美联 储部分拥有议息会议投票权的官员近期释放"鸽派"信号提振了市场风险偏好，投资者重燃对AI行业的交 易热情。科技股与AI概念股大面积反弹，拉动美国三大股指周一集体收涨。截至收盘，道指涨0.44%， 标普500指数涨1.55%，纳指上涨2.69%。（总台央视记者 高岩） ...

美联储政策预期 - 市场对美联储12月降息的预期概率已从上周的约30%大幅升至75%以上，主要因纽约联储主席威廉姆斯暗示12月降息仍有可能[2][3][10] - 若市场预期降息，30年期抵押贷款利率（目前为6.26%）通常在美联储议息会议前几周开始下降[53] - 由于此前美国政府停摆而延迟的关键经济数据将在本周密集发布，包括9月生产者价格指数、零售销售数据和11月消费者信心指数，这些数据的低迷读数将强化降息预期[54][55] 人工智能行业动态 - 谷歌母公司Alphabet股价近期上涨，得益于其谷歌云与北约通信和信息 agency 签署价值数千万美元的AI主权云协议，以及发布最新AI模型Gemini 3[3][4] - 阿里巴巴的AI应用"Quen"在重新上线后一周内下载量超过1000万次，显示出其作为OpenAI的ChatGPT竞争对手的长期潜力[5] - 超大规模计算公司计划进行巨额资本支出，今年达4200亿美元，2027年计划增至6000亿美元，但市场对其投资回报率以及来自中国的竞争存在担忧[14] 半导体与芯片贸易 - 英伟达目前仅被允许向中国销售基于Hopper架构的H20芯片（性能降级版），而美国正考虑允许销售相对更先进的H200芯片[41][43][46] - 英伟达CEO黄仁勋表示，中国拥有全球近50%的AI开发者，向中国销售芯片可使美国技术占据主导地位，但华盛顿方面担忧技术会助力中国军事发展[45][46] - 中国政府鼓励企业使用国产芯片，但华为等本土芯片在性能上，尤其是与英伟达的CUDA软件生态相比，仍难以完全匹敌[50][51] 企业财报与业绩 - 农业机械制造商迪尔公司预计本季度每股收益将出现两位数百分比下降，全年亦将下滑，但分析师预计明年会有7%-8%的改善[19] - 中国自动驾驶公司Weride第三季度营收增长144%，机器人出租车业务势头强劲，但公司仍处于烧钱扩张阶段且未盈利[37] - 德国制药公司拜尔因心血管管线，特别是中风预防新药临床试验取得进展，股价上涨11.5%，而诺和诺德因阿尔茨海默症药物试验结果不佳股价下跌近10%[38][39] 零售业与消费者 - Gap公司正在优化其零售网络，去年关闭约56家门店，今年计划再关35家，并专注于为消费者提供全渠道的最佳体验[57][58][59] - 消费者情绪呈现K型分化，高收入群体因持有资产表现良好，而低收入群体则感受到通胀压力，这预计将导致零售商在黑色星期五的业绩表现分化[16][17][18] 国防与制药板块 - 因俄罗斯与乌克兰可能达成和平协议的希望升温，欧洲国防股下跌，相关公司如Rin Metal、泰雷兹、BAE系统等股价出现大幅逆转，该板块当日下跌超0.6%，此前周五已下跌3.4%[35] - 制药巨头礼来公司凭借其在肥胖症药物领域的领导地位，成为首家市值达到万亿美元的该行业公司[38] 市场波动与期权到期 - VIX波动率指数被视为市场的"天气预报"，其50日移动均线近期成为支撑位，暗示市场波动模式可能发生改变，预计将有比往常更多的"风暴"[25][27] - 每月第三个星期五（11月为21日）是月度期权到期日，由于大量期权头寸平仓和新合约开立，可能引发市场波动并起到重置作用[28][29]