报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC月度供应7月产量199万吨，环比增0.56%，同比增7.16%，7月开工小幅下滑但仍处同期高位，后续产量预期回升，供应压力大，老旧装置整改政策推进不明[4] - PVC月度进出口2025年6月出口量26.2万吨，环比降27.61%，同比增21.03%，1 - 6月累计出口196.05万吨，累计同比增50.26%，8月出口或受政策干扰[4] - PVC月度需求7月整体需求偏弱，终端房地产低迷拖累国内需求，下游制品企业开工处同期低位，需求难提升[4][5] - PVC月度库存7月社会库存延续累库，后期供应压力加剧、需求疲弱，仍有累库可能[6] - 烧碱月度供应7月开工高位运行，产量持续回升，8月检修产能减少，供应压力仍存，液氯价格或回升[7][38] - 烧碱月度进出口2025年6月出口量35.05万吨，环比增5.91%，出口至东南亚较多，出口需求仍有支撑[7] - 烧碱月度需求主力下游氧化铝利润扩张，开工回升，有刚性需求支撑，非铝端开工延续淡季偏弱[7] - 烧碱月度库存7月库存累库，上游库存处同期高位，后期库存压力仍偏大，需关注金九银十下游备货节奏[7] 根据相关目录分别进行总结 氯碱新增产能情况 - PVC万华、渤化新投产能8月量产，2025年计划新建6套产能共220万吨，产能增速7.99%，三季度投产压力大[15] - 烧碱8月关注天津渤化、甘肃耀望投产情况，2025年计划新投产能220万吨左右，产能增速4.47%，下半年实际投产或不及预期[16] 氯碱供应情况 PVC国内供应情况分析 - 7月产量199万吨，环比增0.56%，同比增7.16%，7月开工小幅下滑但处同期高位，后续产量因装置复产和新增产能量产预期回升，供应压力大，老旧装置整改政策影响待关注[23] 烧碱国内供应分析 - 7月开工高位运行，产量358.33万吨，环比增4.88%，产能利用率83.12%，环比增0.76%，8月检修产能减少，前期减产及检修装置重启，液氯价格或回升[38] 氯碱进出口分析 PVC进出口分析 - 2025年6月出口量26.2万吨，环比降27.61%，同比增21.03%，1 - 6月累计出口196.05万吨，累计同比增50.26%，主要出口印度，8月出口受政策干扰[56] 烧碱进出口分析 - 2025年6月出口量35.05万吨，环比增5.91%，液碱出口量29.10万吨，环比增13.70%，片碱出口量59505.36吨，环比降20.68%，出口至东南亚较多，出口需求有支撑[60] PVC与烧碱的需求现状及展望 - PVC 7月需求偏弱，房地产低迷拖累，下游制品企业开工低，需求难提升，关注宏观政策对需求的修复[72] - 烧碱主力下游氧化铝利润扩张，开工回升，有刚性需求支撑，非铝端开工延续淡季偏弱[72] 氯碱库存现状与展望 - PVC 7月社会库存累库，后期供应压力大、需求疲弱，仍有累库可能[110] - 烧碱7月库存累库，上游库存处同期高位，后期库存压力大，关注金九银十下游备货节奏[110]

消费 - 商品消费呈现弱势，汽车零售量四周平均值边际回落，批发量小幅上升，同比增速均回落[16] - 服务消费保持强劲，暑期出行和观影热度支撑，观影人次同比增幅明显扩大[16] - 海南旅游价格指数环比下降2.9%，同比降幅扩大，受台风天气影响[16] 投资 - 专项债发行进度加快，截至8月2日累计发行2.8万亿元，7月新增发行6169.4亿元为2020年以来同期最多[22] - 30城新房成交面积同比跌幅从前周的14.8%扩大至15.4%，三线城市同比大幅回落[22] - 土地溢价率提升至9.01%，价格上涨或源于地方政府供地质量上升[22] 生产与物价 - 生产边际转弱，沿海七省电厂负荷率边际回落但仍处历史同期高位[36] - 工业品价格边际回落，南华价格指数环比下降1.1%，钢铁、铜、铝价格分别下跌1.4%、1.4%和1.5%[42] - 消费品价格延续下滑，iCPI同比增速微降，交通通信、医疗保健价格走低[42] 流动性 - 资金利率回落，R007和DR007分别下降20.7和22.8个BP[46] - 10年期国债收益率下降2.7个BP至1.71%，1年期下降1个BP至1.37%[46] - 美元指数回升102个BP，美元兑人民币从7.1679升至7.2106[46]

公司战略与资本运作 - 公司筹划境外发行H股并在港交所上市 构筑"A+H"双资本平台 强化国际品牌形象及综合竞争力 [1] - 赴港上市将助力公司由传统化工向高端绿色新型化工转型升级 为全球化布局注入动能 [1] - "北鲲计划"战略规划提出构建新型绿色能源中心 打造六大核心产业集群 包括氯碱高端新材料 轻烃深加工 电子特气等 [4] - 战略科技创新体系以"421"计划为路径 包括4项科创举措 2个科创平台 1个零碳产业园目标 旨在孵化千亿级绿色产业集群 [4] 财务表现与产能扩张 - 2025年一季度营业收入37 82亿元 同比增长94 14% 归母净利润9599 91万元 同比增幅225 75% [1] - 经营活动现金流量净额同比暴增8924 95%至9 84亿元 反映现金流管理能力显著优化 [1] - 业绩增长主要源于碳三碳四项目正式投产放量 [1] 技术突破与产品创新 - 研发"液固循环流化床双氧水直接氧化氯丙烯生产环氧氯丙烷新工艺"通过石化联合会鉴定 [2] - "氯醇法环氧丙烷钙法皂化工艺"通过中国氯碱工业协会验收 实现水资源利用创新与节能降碳 [2] - 电子级氯气中试项目产出6N级氯气 品质达国际先进水平 切入电子特气新赛道 [2] - 2500Nm³/h常压方形碱性水制氢电解槽通过性能测试 [2] 行业趋势与市场机遇 - 全球化工行业处于变革期 供需错配与地缘风险导致利润承压 但绿色转型 国产替代 产业高端化等中长期逻辑加速演绎 [1] - "双碳"战略下新能源产业链扩张为化工领域创造增量市场 [1] - 公司布局"新能源+化工"耦合发展模式 已在高端化工新材料 电子化学品等领域取得突破 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC短期盘面以宏观情绪主导，临近09交割月或转基本面逻辑，走势承压，基本面未明显改善，供应端压力增大，需求端疲弱，成本端难支撑，后期有压缩氯碱利润压力 [3] - 烧碱前期宏观氛围减弱，盘面承压下行，基本面供应压力偏大，需求端主力下游有刚性需求支撑，但山东主力下游采购价下调，市场预期承压，非铝需求淡季偏弱，厂库库存偏高，库存压力大 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5041元/吨（-118），华东基差-121元/吨（-2），华南基差-61元/吨（+58） [1] - 现货价格：华东电石法报价4920元/吨（-120），华南电石法报价4980元/吨（-60） [1] - 上游生产利润：兰炭价格540元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润58元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-134元/吨（+181），PVC乙烯法生产毛利-506元/吨（+89），PVC出口利润-13.8美元/吨（-2.6） [1] - 库存与开工：厂内库存35.7万吨（-1.0），社会库存42.7万吨（+1.6），电石法开工率74.42%（-4.79%），乙烯法开工率70.24%（+3.29%），开工率73.26%（-2.55%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量79.5万吨（+9.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2560元/吨（-53），山东32%液碱基差34元/吨（+53） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1330元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）739.5元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）637.53元/吨（-100.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1819.75元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存42.42万吨（+1.58），片碱工厂库存2.11万吨（-0.20），开工率83.90%（-0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.45%（+1.84%），印染华东开工率58.89%（+0.00%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 短期盘面受宏观情绪主导，临近09交割月或转基本面逻辑，走势承压，需关注政策推进情况 [3] - 基本面未明显改善，检修增加使上游开工环比回落，但新投产能量产，供应端压力增大 [3] - 需求端下游制品开工率同比偏弱，按需采购，需求延续疲弱，出口签单环比减少，社会库存预期累积 [3] - 成本端电石市场未提振，乙烯价格持稳，难有明显支撑，前期上涨使氯碱综合利润上升，后期有压缩利润压力 [3] 烧碱 - 前期宏观氛围减弱，盘面承压下行，需关注政策推进情况 [3] - 基本面前期减产装置回归，开工率环比上升至同期高位，后期有新投产预期，供应压力偏大 [3] - 需求端主力下游氧化铝价格上涨，利润扩张后开工回升，送液碱量回升后持稳，有刚性需求支撑，但山东主力下游采购价下调，市场预期承压，非铝需求淡季偏弱 [3] - 市场交投一般，厂家出货不畅，厂库库存环比回升，同期偏高，库存压力大 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎做空套保 [4] - 跨期：V09 - 01价差逢高做反套 [4] 烧碱 - 跨期：SH2509 - SH2601跨期反套 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面驱动不足，氯碱持续上行受限；PVC和烧碱短期盘面受宏观情绪主导，后期需关注政策推进情况；PVC基本面未明显改善，供应压力大、需求弱、成本支撑不足，烧碱供应压力偏大、需求有分化且库存压力加大 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5159元/吨（-33），华东基差-119元/吨（+53），华南基差-119元/吨（+13） [2] - 现货价格：华东电石法报价5040元/吨（+20），华南电石法报价5040元/吨（-20） [2] - 上游生产利润：兰炭价格540元/吨（+5），电石价格2780元/吨（+0），电石利润58元/吨（-4），PVC电石法生产毛利-134元/吨（+181），PVC乙烯法生产毛利-506元/吨（+89），PVC出口利润-11.3美元/吨（+5.8） [2] - 库存与开工：厂内库存35.7万吨（-1.0），社会库存42.7万吨（+1.6），电石法开工率79.21%（+1.69%），乙烯法开工率66.95%（-1.36%），开工率75.81%（+0.84%） [2] - 下游订单情况：生产企业预售量79.5万吨（+9.9） [2] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2613元/吨（-29），山东32%液碱基差-19元/吨（+29） [2] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1330元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）739.5元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）737.53元/吨（+50.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1819.75元/吨（+135.41） [3] - 库存与开工：液碱工厂库存40.84万吨（+2.45），片碱工厂库存2.31万吨（-0.09），烧碱开工率84.00%（+1.40%） [3] - 下游开工：氧化铝开工率85.45%（+1.84%），印染华东开工率58.89%（+0.00%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.42%） [3] 市场分析 PVC 短期盘面以宏观情绪为主导，后期或转基本面逻辑；基本面未明显改善，供应端压力大、需求弱、成本支撑不足，后期有压缩氯碱利润压力 [4] 烧碱 盘面震荡偏弱，后期关注政策推进；液氯价格反弹使氯碱综合利润提升，供应压力偏大，需求有分化，库存压力加大 [4] 策略 PVC 单边观望，跨期V09 - 01价差逢高做反套 [5] 烧碱 单边观望，跨期SH2509 - SH2601跨期反套 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链：短期PX走势随宏观情绪和油价波动，PTA驱动有限，乙二醇供需转向宽松，短纤绝对价格驱动偏弱，瓶片绝对价格跟随成本端波动[2] - 尿素：基本面核心矛盾未解决，盘面维持震荡格局，短期建议波段思路对待[10] - 美国原油：短期内价格上行动力取决于地缘紧张能否持续，建议以波段思路为主，短期偏多[55] - PVC和烧碱：烧碱盘面反复，预计本周液碱价格趋稳；PVC基本面供大于求，近期盘面反复，建议短期谨慎[43] - 纯苯和苯乙烯：纯苯走势随市场整体情绪波动；苯乙烯基本面驱动偏弱，价格承压[46] - LLDPE和PP：供应上8月累库压力增加，需求上存在潜在补库条件，基本面矛盾不大，PP单边偏空[50] - 甲醇：09累库预期较强，短期基本面交易比例下降，可逢低做扩MTO09利润[58] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格：多数产品价格上涨，如POY150/48价格从72.51涨至73.24美元/桶，涨幅1.0%[2] - 上游价格：原油、石脑油等价格上涨，如布伦特原油（9月）从72.51涨至73.24美元/桶，涨幅1.0%[2] - PX相关价格及价差：PX价格上涨，PX-SC价差可低位做扩[2] - PTA相关价格及价差：PTA价格有涨有跌，PTA盘面加工费可低位做扩[2] - MEG相关价格及价差：MEG价格有涨有跌，EG09单边观望，9 - 1反套为主[2] - 聚酯产业链开工率变化：多数开工率有不同程度变化，如聚酯综合开工率从88.3%涨至88.7%[2] 尿素 - 期货收盘价：部分合约价格有涨跌，如甲醇主力合约从2434跌至2419，跌幅0.62%[6] - 期货合约价差：各合约价差有不同变化，如01合约 - 05合约从 - 27跌至 - 32，跌幅18.52%[7] - 主力持仓：多头和空头持仓均减少，多空比上升[8] - 上游原料：部分原料价格有变动，如合成氨（山东）从2435涨至2495，涨幅2.46%[9] - 现货市场价：多数地区小颗粒尿素价格上涨，如山东（小颗粒）从1760涨至1770，涨幅0.57%[10] - 跨区价差和基差：部分价差和基差有变化，如山东基差从16涨至28，涨幅75.00%[10] - 下游产品：多数产品价格无变动，复合肥尿素比下降0.56%[10] - 化肥市场：部分产品价格有涨跌，如硫酸铵（山东）从1085跌至1080，跌幅0.46%[10] - 供需面概览：日度和周度产量、库存等有不同变化，如国内尿素日度产量从19.03涨至19.27万吨，涨幅1.26%[10] 美国原油 - 周度数据：美国原油产量、库存、进出口等数据有变动，如美国商业原油库存变动从 - 316.9涨至769.8万桶[13] - 原油价格及价差：原油价格上涨，部分价差有变化，如Brent - WTI从3.24降至2.88美元/桶，跌幅11.11%[55] - 成品油价格及价差：成品油价格有涨有跌，部分价差大幅下降，如RBOB M1 - M3从17.59降至6.57，跌幅62.65%[55] - 成品油裂解价差：部分裂解价差有涨跌，如美国汽油裂解价差从21.36涨至24.94美元/桶，涨幅16.75%[55] PVC和烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：部分价格有涨跌，如华东电石法PVC市场价从5020涨至5060，涨幅0.8%[43] - 烧碱海外报价&出口利润：出口利润大幅增加，从 - 33涨至24元/吨[43] - PVC海外报价&出口利润：出口利润大幅下降，从12.2降至 - 68.1元/吨[43] - 供给：氯碱开工率有小幅度变化，外采电石法PVC利润和西北一体化利润增加[43] - 需求：烧碱下游氧化铝行业开工率上升6.4%，PVC下游制品开工率有不同变化[43] - 氯碱库存：液碱和PVC库存有增有减，如液碱华东库存从21.3涨至22.1万吨，涨幅3.9%[43] 纯苯和苯乙烯 - 上游价格及价差：部分价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下降[46] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯价格上涨，EB现金流增加[46] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：部分产品现金流有涨跌，如苯酚现金流从 - 614涨至 - 559元/吨[46] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存下降0.6%，苯乙烯江苏港口库存上升8.8%[46] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：部分开工率有降有升，如国内纯苯开工率从78.1%降至76.6%[46] LLDPE和PP - 期货收盘价：部分合约价格有涨跌，如PP2509从7160跌至7145，跌幅0.21%[50] - 基差和价差：部分基差和价差有变化，如PP2509 - 2601从 - 6降至 - 22，跌幅266.67%[50] - PE和PP非标价格：多数价格无变动，华东PP纤维价格下降0.28%[50] - PE和PP上下游开工：PE和PP装置开工率下降，下游加权开工率有小幅度变化[50] - PE和PP周度库存：PE企业库存下降13.94%，PP企业库存下降2.72%[50] 甲醇 - 甲醇价格及价差：部分价格有涨跌，如MA2601收盘价从2520降至2510，跌幅0.40%[58] - 甲醇库存：甲醇企业库存下降4.51%，港口库存上升11.38%[58] - 甲醇上下游开工率：上游企业开工率下降，下游外采MTO装置开工率上升0.56%[58]

报告行业投资评级 - 短期投资评级为偏弱震荡 [1] - 趋势强度为 -1，表明最看空 [5] 报告的核心观点 - PVC 基本面维持双弱，供强需弱致库存累库，现货价格承压 [2] - 反内卷政策对 PVC 行业影响有限，但短期受反内卷情绪扰动，需关注焦煤等商品走势 [2] - 下半年供应端减产驱动不足，高产量、高库存结构难缓解，市场后期或做空氯碱利润 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09 合约期货价格 5159，华东现货价格 5060，基差 -99，9 - 1 月差 -137 [2] - 国内 PVC 市场现货震荡调整，受政策预期影响盘面先升后跌，华东地区电石法五型现汇库提价 5050 - 5150 元/吨，乙烯法 5000 - 5200 元/吨 [2] 市场状况分析 - PVC 反内卷过程中基本面无明显改善，反内卷政策未涉及该行业，影响有限，但受情绪扰动，需关注焦煤等商品走势 [2] 基本面情况 - 行业利润在反弹中大幅扩张，但下半年供应端减产驱动不足，高产量、高库存结构难缓解，市场或做空氯碱利润 [3] - 高产量格局短期难改，检修量低于 2023 年同期，氯碱成本下滑，烧碱需求支撑尚可，未来 7 - 8 月预计新增产能投产 110 万吨 [3] - 高库存压力持续，出口需求只能阶段性缓解，2025 年出口市场竞争压力增大，内需与地产相关的下游制品需求同比偏弱，企业备货意愿低 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动仍存，氯碱震荡整理，“反内卷”与老旧装置整改是影响盘面走势的主旋律，后续需关注政策推进情况 [1][3] - PVC基本面未有明显改善，供应端压力大，需求端偏弱，成本端难有支撑，后期有压缩氯碱利润的压力；烧碱基本面液氯价格环比上行使氯碱综合利润提升，供应压力偏大，需求端主力下游有刚性需求支撑，非铝需求延续淡季偏弱，库存压力加大 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5192元/吨（+43），华东基差 -172元/吨（-83），华南基差 -132元/吨（-43） [1] - 现货价格：华东电石法报价5020元/吨（-40），华南电石法报价5060元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格535元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润62元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -134元/吨（+181），PVC乙烯法生产毛利 -506元/吨（+89），PVC出口利润 -17.1美元/吨（+11.1） [1] - 库存与开工：厂内库存35.7万吨（-1.0），社会库存42.7万吨（+1.6），电石法开工率79.21%（+1.69%），乙烯法开工率66.95%（-1.36%），开工率75.81%（+0.84%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量79.5万吨（+9.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2642元/吨（+49），山东32%液碱基差 -48元/吨（-49） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1330元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）739.5元/吨（+80.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）687.53元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1684.34元/吨（-50.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存40.84万吨（+2.45），片碱工厂库存2.31万吨（-0.09），开工率84.00%（+1.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.45%（+1.84%），印染华东开工率58.89%（+0.00%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.42%） [2] 市场分析 PVC - “反内卷”与老旧装置整改影响盘面走势，宏观氛围回暖使盘面跟随上涨，短期以宏观情绪为主导，后期关注政策推进情况 [3] - 基本面未明显改善，供应端开工高位叠加新投产预期，压力大；需求端下游制品开工率同比偏弱，按需采购，出口签单环比减少，社会库存预期累积；成本端难有支撑；后期有压缩氯碱利润压力 [3] 烧碱 - “反内卷”与老旧装置整改是主线，宏观氛围回暖使盘面跟随上涨，价格走势波动加剧，后期关注政策推进情况 [3] - 基本面液氯价格环比上行使氯碱综合利润提升；供应端开工维持高位叠加新投产预期，压力偏大；需求端主力下游氧化铝开工回升有刚性需求支撑，非铝需求延续淡季偏弱；厂库库存环比回升，库存压力加大 [3] 策略 PVC - 单边：观望 [4] - 跨期：V09 - 01价差逢高做反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [4] - 跨期：SH2509 - SH2601跨期反套 [4] - 跨品种：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - 短期PX走势随宏观情绪和油价波动，PX09关注7000附近压力，谨慎偏空对待，PX - SC价差低位做扩为主 [2] - PTA短期驱动有限，绝对价格随成本端及市场情绪波动，TA在4900以上偏空对待，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 乙二醇供需转向宽松，但短期受宏观影响较大，EG99单边观望，9 - 1反套为主 [2] - 短纤短期供需维持偏弱格局，绝对价格驱动有限，随原料震荡，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] 原油产业 - 短期交易逻辑聚焦地缘风险的即时冲击，盘面沿区间上边际震荡，建议短期波段策略为主，WTI上方阻力给到[69,70]，布伦特在[72,73]，SC在[525,535]；期权端可以捕捉波动放大机会 [7] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯短期走势随市场整体情绪波动，主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [10] - 苯乙烯短期基本面驱动偏弱，价格承压，EBO9滚动偏空操作 [10] 甲醇产业 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，8月进口依然偏多，下游低利润需求偏弱，MTO利润再度走弱，09累库预期较强，可逢低做扩MTO09利润 [30][31] 聚烯烃 - 8月PP和PE累库压力增加，需求端下游开工低位但存在潜在补库条件，整体估值中性偏高，基本面矛盾不大，PP单边偏空（7200 - 7300），LP01继续持有 [33] 尿素 - 盘面小幅反弹但核心矛盾未扭转，供应维持高位且装置检修减少，出口受限抑制外部需求，企业库存累库压力增加，后市需关注秋季肥启动进度和前期检修装置复产情况 [40] PVC - 烧碱 - 烧碱短期宏观扰动剧烈交易风险增加，盘面反复，建议谨慎注意风险规避，预计本周液碱价格趋稳为主 [46] - PVC基本面供大于求，但近期盘面反复，建议短期谨慎为宜，出口预期较好 [46] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 价格及现金流 - 7月29日，布伦特原油（9月）涨至72.51美元/桶，WTI原油（9月）涨至69.21美元/桶，多种聚酯产品价格有不同程度涨跌 [2] - PX、PTA、MEG等相关产品价格及价差有变化，如PX现货价格（人民币）降至7090元/吨，PTA华东现货价格涨至4800元/吨 [2] 开工率 - 亚洲PX开工率降至72.9%，中国PX开工率降至79.9%，聚酯综合开工率升至88.7%等 [2] 原油产业 价格及价差 - 7月30日，Brent涨至72.51美元/桶，WTI降至69.18美元/桶，多种原油及成品油价格、价差有变动 [7] 观点 - 隔夜油价上涨，地缘政治不确定性升级增加俄罗斯原油供应中断风险，好于预期的美国消费者信心数据和贸易战缓解支撑需求前景，但OPEC + 增产可能导致年底供应过剩 [7] 纯苯 - 苯乙烯 价格及价差 - 7月29日，布伦特原油（9月）涨至72.51美元/桶，CFR中国纯苯涨至758美元/吨，苯乙烯华东现货涨至7380元/吨等 [10] 库存及开工率 - 纯苯江苏港口库存降至17.00万吨，苯乙烯江苏港口库存升至16.40万吨，亚洲纯苯开工率维持77.4%等 [10] 甲醇产业 价格及价差 - 7月29日，MA2601收盘价涨至2520元/吨，MA2509收盘价涨至2434元/吨，太仓基差降至 - 27元/吨等 [30] 库存及开工率 - 甲醇企业库存降至33.983万吨，甲醇港口库存降至72.6万吨，上游国内企业开工率降至70.37%等 [30] 聚烯烃 价格及价差 - 7月29日，L2601收盘价涨至7438元/吨，PP2509收盘价涨至7160元/吨，华北塑料基差降至 - 130元/吨等 [33] 库存及开工率 - PE企业库存升至49.3万吨，PP企业库存升至58.1万吨，PE装置开工率降至77.8%等 [33] 尿素 价格及价差 - 7月29日，01合约涨至1770元/吨，05合约涨至1797元/吨，09合约涨至1744元/吨等 [35] 供需面 - 国内尿素日度产量升至19.27万吨，尿素生产厂家开工率升至83.21%，国内尿素厂内库存降至85.88万吨等 [40] PVC - 烧碱 价格及价差 - 7月29日，山东32%液碱折百价维持2593.8元/吨，华东电石法PVC市场价降至5020元/吨，SH基差降至 - 48.3元/吨等 [43] 供给 - 烧碱行业开工率降至86.2%，PVC总开工率升至75.8%，外采电石法PVC利润升至 - 447.0元/吨等 [44] 需求 - 氧化铝行业开工率升至85.0%，隆众样本管材开工率降至32.5%，隆众样本PVC预售量升至79.5万吨等 [45][46] 库存 - 液碱华东厂库库存升至22.1万吨，PVC上游厂库库存降至35.7万吨等 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC短期受反内卷情绪扰动，基本面未明显改善，行业利润在反弹中大幅扩张，后期市场仍会做空氯碱利润 [2] - PVC高产量、高库存结构短期难缓解，供应端减产驱动不足，出口需求只能阶段性缓解，内需与地产相关的下游制品需求同比偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格5192，华东现货价格5020，基差 -172，9 - 1月差 -124 [1] - 国内PVC现货市场成交清淡，报价淡稳，盘中价格震荡走低，行业政策预期偏弱，供需矛盾持续，终端采购谨慎观望，华东地区电石法五型现汇库提在4980 - 5120元/吨，乙烯法在5000 - 5200元/吨 [1] 市场状况分析 - PVC反内卷政策影响有限，但短期受反内卷情绪扰动，需关注焦煤等商品走势 [2] - 下半年供应端减产驱动不足，PVC高产量、高库存结构难缓解，市场后期会做空氯碱利润 [2] - 高产量结构短期难改，检修量低于2023年同期，氯碱成本下滑，烧碱需求支撑尚可，未来7 - 8月预计新增产能投产110万吨 [2] - 高库存压力持续，2025年出口市场竞争压力增大，受印度加征反倾销税和BIS认证影响，出口持续性待观察，内需下游制品需求同比偏弱，企业备货意愿低 [2] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]