黄金板块表现 - 西部黄金涨停 涨幅达9.99% 股价报21.91元[3][4] - 湖南白银涨7.0% 股价报5.91元 中金黄金 招金黄金 湖南黄金等跟涨[3][4] - 贵金属板块整体上涨3.09% 位列涨幅榜首[8] 固态电池概念走势 - 德新科技实现2连板 先导智能涨15.04% 杭可科技涨14.80%[4] - 国轩高科涨8.39% 股价报34.53元 长阳科技 璞泰来等跟涨[4] - 板块内多只个股涨幅超6% 包括久昌前夜涨6.65% 贝特瑞涨6.02%[4] 港股市场动态 - 恒生指数涨超2% 恒生科技指数涨超2.4%[5] - 阿里巴巴-W大涨16.42% 报134.700港元 中芯国际涨6.67%[5][6] - 华虹半导体涨超5% 百度集团-SW涨4.36% 京东集团-SW涨2.97%[5][6] A股整体开盘情况 - 上证指数开盘3869.75点 涨0.31% 深成指开盘12773.22点 涨0.61%[7][8] - 创业板指开盘2914.64点 涨0.85% 北证50涨0.10%[7][8] - 存储芯片概念涨1.86% 半导体板块涨1.87% 国家大基金持股涨2.36%[8] 板块分化表现 - 金属锌板块涨1.77% 金属铝板块涨1.66% 中国AI 50指数涨1.77%[8] - 白酒概念下跌0.62% 饮料制造板块跌0.65% 美容护理板块跌0.70%[8] - 军工装备板块跌0.81% 零售板块跌0.52%[8]

市场整体表现 - 上证指数开盘3869.75点，上涨0.31% [9][10] - 深证成指开盘12773.22点，上涨0.61% [9][10] - 创业板指开盘2914.64点，上涨0.85% [9][10] - 恒生指数涨超2%，恒生科技指数涨超2.4% [6][12] 黄金板块表现 - 西部黄金涨停（+9.99%），现价21.91元 [2][3] - 湖南白银涨7.08%，现价5.91元 [2][3] - 中金黄金涨4.20%，现价16.66元 [2][3] - 贵金属板块整体上涨3.09% [11] 固态电池概念表现 - 先导智能涨15.04%，现价40.78元 [4][5] - 杭可科技涨14.80%，现价29.55元 [4][5] - 德新科技涨停（+10.02%），现价22.62元 [4][5] 半导体及科技板块 - 中芯国际港股涨6.67% [8] - 华虹半导体涨超5% [8] - 国家大基金持股板块涨2.36% [11] - 存储芯片概念涨1.86% [11] 港股重点个股 - 阿里巴巴-W涨16.42%，现价134.70港元 [7][12] - 比亚迪电子涨7.04%，现价44.08港元 [7] - 中芯国际涨6.67% [8] 弱势板块 - 白酒概念下跌0.77% [11] - 饮料制造板块下跌0.65% [11] - 乳业概念走弱 [9] 资金面动态 - 央行开展1827亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [13] - 人民币兑美元中间价调贬42个基点至7.1072 [14]

贵金属价格驱动因素 - 现货白银逼近每盎司40美元价位可能很快被突破 [1] - 黄金强势得益于市场愈发坚定认为美联储即将重启降息 叠加美联储独立性面临风险 [1] - 摩根大通预计金价将向年底3675美元/盎司目标迈进 最快明年初达4000美元/盎司 [1] - 白银受益于太阳能电池板应用带来的工业需求支撑 [1] 投资工具需求变化 - 白银支撑的交易所交易基金连续第七个月扩张 为2020年以来持续流入时间最长 [1] - 黄金作为对冲全球政策波动及美联储信誉质疑的关键避险工具 [1] - 白银承接黄金避险属性 同时受益于偏紧的供需基本面提供的额外支持 [1] 事件催化因素 - 市场准备迎接14个交易日密集事件 包括重要美国数据和联邦公开市场委员会会议 [1] - 特朗普试图罢免美联储理事丽莎·库克受到法律质疑 [1] - 摩根大通指出美联储独立性持续威胁及美国非农就业数据恶化将是黄金最强劲看涨催化剂 [1] 黄金产业链公司 - 港股市场黄金相关企业包括紫金矿业(02899) 山东黄金(01787) 招金矿业(01818) [2] - 其他黄金标的涵盖赤峰黄金(06693) 灵宝黄金(03330) 中国黄金国际(02099) [2] - 万国黄金集团(03939) 老铺黄金(06181) 潼关黄金(00340) 集海资源(02489)均属黄金产业链 [2] 白银企业业绩表现 - 中国白银集团(00815)中期收入23.3亿元人民币 同比微增0.5% [3] - 公司拥有人应占利润5491.1万元 同比大幅增长167.13% [3] - 每股盈利0.02元 财务表现显著改善 [3]

随着基金半年度报告陆续出炉，作为"基金专业买手"，公募FOF的调仓思路更清晰地展现在投资者面 前。总体来看，在今年上半年业绩和规模实现双增长的公募FOF依旧认可权益资产的吸引力，以及行情 的结构性特征，并将继续捕捉轮动中的市场机会。具体来看，绩优FOF产品对稀土、创新药、科技、黄 金等方向依然看好并重仓持有，对部分短期涨幅过大的板块执行再平衡策略，还有部分基金经理已经开 始左侧布局消费方向，力争精准"卡位"行业拐点。 ...

贵金属价格驱动因素 - 现货白银价格逼近每盎司40美元并可能突破[1] - 黄金价格受美联储降息预期推动 摩根大通预测金价将达3675美元/盎司（年底目标）和4000美元/盎司（明年初目标）[1] - 白银工业需求受太阳能电池板应用支撑 交易所交易基金连续7个月扩张（自2020年以来最长持续流入周期）[1] 市场事件影响 - 未来14个交易日将公布重要美国数据和联邦公开市场委员会会议[1] - 美联储独立性面临风险 特朗普试图罢免美联储理事丽莎·库克[1] - 摩根大通指出非农就业数据恶化和美联储独立性威胁是黄金最强看涨催化剂[1] 贵金属属性分析 - 黄金作为对冲全球政策波动和美联储信誉质疑的避险工具[1] - 白银兼具避险属性与供需基本面支撑 主要受益于太阳能电池需求增长[1] 港股黄金产业链公司 - 主要标的包括紫金矿业(02899) 山东黄金(01787) 招金矿业(01818) 赤峰黄金(06693) 灵宝黄金(03330)[2] - 补充标的涵盖中国黄金国际(02099) 万国黄金集团(03939) 老铺黄金(06181) 潼关黄金(00340) 集海资源(02489)[2] 白银产业链公司业绩 - 中国白银集团(00815)中期收入23.3亿元人民币（同比增长0.5%）[3] - 公司拥有人应占利润5491.1万元人民币（同比增长167.13%） 每股盈利0.02元[3]

行业与公司 * 行业为黄金市场 涉及黄金开采、投资及相关金融产品[1] * 公司包括紫金矿业、赤峰黄金、洛阳钼业等黄金开采企业[9] 核心观点与论据 黄金市场驱动因素 * 2025年黄金市场主要驱动因素是美联储降息预期和美国经济数据 鲍威尔鸽派言论及市场对两次降息的预期为金价上涨提供动力[1][7] * 美国经济数据如非农就业和通胀指标将影响降息可能性 若数据支持宽松政策 美联储可能进一步降息支撑金价上涨[1][7][8] * 传统实际利率定价模型失效 需考虑央行购入量等新变量 自2022年起美国10年期TIPS与黄金价格出现显著背离[1][16][17] * 通胀是推动黄金价格上涨的重要因素 黄金价格与美国财政赤字高度吻合 印钞过多造成通胀支撑金价[19] 央行购买行为 * 全球央行自2022年起大幅增持黄金 中国、波兰、中东国家及印度成为主要买家 中国自2022年以来一直是最大增持力量[1][3] * 央行年度买量从400-500吨翻倍至1000吨 打破了传统供需平衡[14][15] * 中国黄金储备占外汇储备比例仅为个位数 远低于全球平均水平15%到20% 未来仍有较大增持空间[1][3][6] * 多数央行计划未来增持黄金 主要原因包括规避美元风险、对冲通胀及危机时期价格表现良好[1][15] 投资需求变化 * 黄金ETF投资需求显著增长 2025年上半年中国国内黄金ETF出现爆发式增长 有单月购买量超过前一个季度总和的情况[4][5] * 全球性ETF如SPDR Gold Shares持续增持 对金价形成支撑[1][5] * 投资者对黄金ETF接受度提高 不再局限于传统金饰或金条投资[1][5] 货币政策与框架调整 * 美联储可能在2025年下半年调整货币政策框架 引入新的考量因素为更多次降息提供理由[1][10][24] * 需关注9月份及8月2日美联储措辞及新考量因素纳入情况 这将影响市场交易方向[24][25] 公司投资价值 * 紫金矿业市值约6100亿人民币 2025年预计利润470-480亿 对应估值约13倍 处于历史估值区间12-18倍的中下水平[9][12] * 公司铜业务增强 黄金业务快速增长 上半年黄金毛利率达39%且预计持续提升[1][9] * 按15倍市盈率计算 市值可能达到7000多亿元 存在估值修复空间[12] * 赤峰黄金业绩兑现良好但港股估值偏低 洛阳钼业市值约2500亿 估值15-16倍相对较高[9] 其他重要内容 长期趋势与结构性变化 * 美元储备地位可能下降 约一半机构认为未来五年美元储备地位将下降 去美元化逻辑得到多数央行认可[18] * 全球化趋势逆转导致通胀不可避免 对黄金有利[18] * 黄金复合收益率略低于标普500但差距不大 标普500多年复合增长率约8%到10% 黄金接近该水平[20][21] 市场展望与机会 * 2025年第四季度黄金市场预计有一波上涨行情[2] * 央行持续增持黄金是长期逻辑 全球央行储备资产中黄金占比未达20%-40% 未来增值空间大[22] * 黄金研究框架需分析边际买家行为 目前从一个变成两个（央行与ETF） 难度增加[23]

金价表现 - 国际金价创历史新高 纽约黄金期货价格一度达到每盎司3518.5美元 伦敦金现触及每盎司3454美元[2] - 国内金条价格同步上涨 中国黄金投资金条价格达820元/克 上海黄金交易所金条价格升至782元/克[2] - 今年4月22日金价曾达3509.9美元/盎司 8月8日因美国海关信息乌龙一度飙升至3534美元/盎司[2] 驱动因素 - 美联储降息预期降低美元资产吸引力 提升黄金作为无息避险资产的吸引力[4] - 地缘政治局势紧张 乌克兰危机升级推动投资者寻求安全资产[4] - 美元走弱为金价上涨提供空间 美元指数与金价呈现明显负相关关系[4] - 全球央行持续购金 中国和土耳其等央行增持黄金传递积极市场信号[4] 历史周期分析 - 1970-1980年黄金从35美元涨至850美元 10年增长24倍后回调[5] - 2001-2011年从270美元涨至1920美元 11年增长近7倍后回调[5] - 2018-2025年从1200美元涨至3500美元 7年期间涨幅显著[5] 价格预测 - 瑞士银行将2026年上半年国际金价目标上调至每盎司3700美元[5] - 美国银行分析师预计2026年上半年金价将触及每盎司4000美元[5] 投资策略 - 避免盲目追高 当前金价已处高位并消化降息影响[5] - 建议资产多元化配置 黄金在总资产中占比5%至15%[5] - 采用分批进场策略 定期定额或分批买入以降低平均持有成本[6] - 明确最大获利目标和可承受亏损 严格执行投资计划[6]

国际金价再次站上历史高位，纽约黄金期货突破3500美元大关，背后是美联储降息预期、地 缘政治紧张与全球央行持续购金的多重力量博弈。 8月29日，美国纽约商品交易所黄金期货价格一度触及3518.5美元/盎司。国内金价也随之水涨船高，中 国黄金投资金条报价已达820元/克。 这是2025年以来金价第三次挑战3500美元关键点位。此前4月22日曾触及3509.9美元/盎司，8月8日因美 国海关"乌龙"信息达到3534美元/盎司，但前两次均在站上3500美元后迅速回调。 01 金价新高点，三因素驱动市场 本周黄金市场表现强劲。金价在周一微幅下跌后，连续四个交易日上涨，本周累计涨幅达到约2.86%。 整个8月，国际金价累计上涨幅度达到5.002%，创下今年4月以来的最佳单月表现。 美联储降息预期是推动金价上涨的首要因素。美联储理事沃勒表示将支持美国9月降息25个基点。市场 普遍预测9月份美联储降息概率接近90%。 地缘政治局势的不稳定性也是推动金价上涨的关键因素。乌克兰危机态势升级，俄罗斯与乌克兰之间的 冲突加剧，促使投资者寻求安全资产。 美元表现偏弱同样支撑了黄金上涨。美元汇率和金价多数情况下呈跷跷板关系，美元走弱为 ...

有色金属板块行情表现 - 有色金属板块涨幅居前 有色龙头ETF场内涨幅盘中上探3.25% 收涨2.98% 获资金实时净申购1320万份 [1] - 稀土龙头中国稀土涨停 盛和资源涨逾9% 黄金龙头中金黄金和西部黄金涨超4% 铜业龙头江西铜业涨近7% 洛阳钼业涨超4% [1] 稀土行业驱动因素 - 稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法发布 行业供给端调控力度升级 推动稀土价格上涨 [2] - 北方稀土上半年归属于上市公司股东的净利润同比大增1951.52% [2] - 稀土供改政策监管严格 轻稀土价格持续上涨 作为战略性关键矿产资源价值重估 板块存在继续上涨动力 [2] 黄金行业业绩与前景 - 山东黄金上半年净利润28.08亿元 同比增长102.98% 西部黄金净利润1.54亿元 同比激增131.94% [2] - 全球地缘政治形势缓和 黄金定价对风险钝化 美联储货币政策预期趋松 降低黄金持有成本 支持金价表现 黄金具备适中风险回报比与战术性配置价值 [2] 有色金属板块后市展望 - 美联储处于降息通道带来货币宽松 国内推行"反内卷"优化生产要素 提升各环节盈利能力和改善市场预期 有利于金属价格上涨向下游传导 [3] - 工业金属板块估值处于偏低水平 有向上修复空间 EPS与PE双击的有色牛市正在启动 [3] 有色金属投资逻辑框架 - 黄金受美联储降息预期 地缘扰动引发避险需求 央行增持等宏观驱动 [4] - 稀土 钨 锑等战略金属受益于全球博弈 [4] - 锂 钴 铝受"反内卷"逻辑影响 板块迎来估值修复 [4] - 铜 铝等工业金属因新兴产业需求释放 供给增量有限 供需紧平衡 [4] 有色龙头ETF配置结构 - 有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数 铜 铝 黄金 稀土 锂行业权重占比分别为24.5% 15.3% 14.4% 11.5% 8.2% 能够分散风险 适合作为投资组合的一部分进行配置 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.422亿元 同比增长11.92% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.086亿元 同比增长48.42% [1] - 扣非净利润2.137亿元 同比增长52.44% [1] - 基本每股收益0.4967元/股 同比增长48.40% [1] - 加权平均净资产收益率13.45% 同比上升3.51个百分点 [1][26] 现金流状况 - 经营活动现金流净额3.097亿元 同比增长105.18% [1][27] - 投资活动现金流净额-1.36亿元 上年同期为-0.135亿元 [27] - 筹资活动现金流净额-1.05亿元 同比减少23.67万元 [27] - 流动比率2.65 速动比率2.33 [47] 资产与负债结构 - 总资产21.312亿元 较上年末增长6.38% [1] - 归属于上市公司股东的净资产15.733亿元 较上年末增长7.87% [1] - 固定资产较上年末减少2.55% 占总资产比重下降3.14个百分点 [38] - 货币资金较上年末增加11.3% 占总资产比重上升1.4个百分点 [38] - 合同负债较上年末增加34.96% 占总资产比重上升1.61个百分点 [41] 盈利能力指标 - 2025年上半年投入资本回报率13.59% 同比上升3.45个百分点 [26] - 毛利率保持较高水平 2025年上半年为51.19% [20] - 净利率表现稳定 2025年上半年为47.18% [21] 运营效率 - 总资产周转率0.47次 [32] - 固定资产周转率5.88次 [33] - 应收账款周转率630.43次 [33] 业务构成 - 业务围绕梭罗沟金矿矿山建设、开采、选矿及金精矿销售展开 [9] - 2025年上半年营业收入全部来自金精矿业务 收入4.422亿元 [16][17] 股东结构 - 十大流通股东出现变动 新进JPMorgan Securities PLC等三家机构 [50] - 北京金阳矿业持股11.42% 较上期下降0.138个百分点 [51] - 木里县国有投资发展有限责任公司持股11.14% 保持不变 [51] 估值水平 - 市盈率TTM约31.87倍 [1] - 市净率LF约6.41倍 [1] - 市销率TTM约14.67倍 [1]