资本市场表现 - 公司成功登陆香港联交所主板后迅速被纳入MSCI环球标准指数及MSCI中国全股票指数 调整将于6月2日正式生效 [1] - H股上市首日高开12 55% 盘中涨幅一度超过18% 收盘涨幅定格在16 43% [1] - 上市次日股价延续高开高走态势 盘中涨幅一度超过11% [1] 市场认可度与资本影响 - 被纳入MSCI两大重要指数意味着公司将获得更多国际资本关注与青睐 有望吸引大量海外资金流入 [3] - 指数纳入将进一步提升公司市场流动性与估值水平 标志着全球资本市场认可度与影响力再上新台阶 [3] - 国际化战略布局与业务拓展将获得坚实资本支持 [3] 行业地位与发展前景 - 公司作为全球动力电池领域领军企业 展现出强大的资本市场号召力 [1] - 连续两日的优异表现彰显了公司在资本市场的强大吸引力 [1] - 未来在全球新能源领域的持续深耕与技术创新值得行业与投资者持续关注 [3]

宁德时代与赛力斯合作 - 宁德时代在赛力斯超级工厂的两条CTP2 0高端电池包产线于6月30日正式投产 [1] - 该基地是宁德时代在重庆布局的首个生产基地 [1] - 首次采用"厂中厂"合作模式 为问界系列车型提供本地化动力电池系统供应 [1]

活动概述 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办 主题为"换电之城 智慧两轮" [1][2] - 活动汇聚雅迪科技、台铃集团、新日股份等两轮车企业 以及派能科技、亿纬锂能、先导智能等电池产业链头部厂商 [2] 特斯拉电池战略布局 - 特斯拉北美首座磷酸铁锂电池厂即将完工 位于内华达州斯帕克斯市 与内华达超级工厂形成协同 该工厂产品覆盖储能和汽车领域 并计划新建4680电池厂和电动半挂卡车厂 [2][3] - 特斯拉得州锂精炼厂已运营 年产能50GWh 从动工到投产仅用一年多 创美国速度纪录 该厂采用自主锂精炼工艺 [6] - 特斯拉正构建从原材料到终端的全产业链 包括炼锂、负极材料、电极涂覆、电池组装等环节 目标是降低对中国原材料的依赖 目前中国控制全球三分之二锂化学品产量 [6][7] 4680电池技术进展与挑战 - 特斯拉宣布4680电池生产线成本效益已超越外部供应商 得州工厂成为内部生产标杆 2024年9月年产量突破1亿颗 [10] - 4680电池采用干法电极等自研技术 但面临三元高镍材料与主流磷酸铁锂路线的矛盾 马斯克曾表示长期规划三分之二车型用磷酸铁锂电池 [10] - 行业质疑4680技术优势 宁德时代麒麟电池量产使其参数优势减弱 原计划2022年达100GWh产能至今未实现 且高镍三元路线不适合储能应用 [11][12] 美国电池产业动态 - 美国加速本土磷酸铁锂产能建设 LG新能源密歇根工厂已建成两条产线 福特与宁德时代合资工厂主体完工 通用要求LG/三星合资厂增设磷酸铁锂产线 [3] - 特斯拉模式在北美汽车业独树一帜 通用福特仍高度依赖亚洲供应链 特斯拉试图建立闭环生态以应对地缘政治风险 [7][8] 电池材料技术创新 - 沧州中孚新能源研发"萨拉弗-凝胶聚合物电解质膜" 采用液态电解质原位固化技术 兼容传统产线 可降低电解液固载率同时提升能量密度和热安全性 [14][15] - 该技术具备四大优势：无感化产线适配、化学稳定性提升、原生阻燃特性、高延展性 已获得河北省重点建设项目支持 [15][16]

报告核心观点 - 7月配置以泛科技为主，给出十大金股组合，沪指突破新高后短期走势大概率偏震荡，以结构性行情为主，建议关注泛科技方向，中期维度继续看好成长，把握弱美元周期下A股的成长风格 [2][6] 沪指突破新高市场走势分析 - 沪指“三连阳”突破是波动率回归交易结果，利好因素触发指数向上突破，市场进入多头思维，年内沪指大概率突破去年高点，但当前处于筹码密集区，进一步突破或需以时间换空间，短期走势偏震荡，以结构性行情为主 [6] - 指数突破中金融上行助推作用或接近尾声，金融搭台后成长板块有望唱戏，建议关注泛科技方向 [6] - 中期维度看好成长，A股价值/成长风格受美元影响加大，弱美元是大势所趋，将带动A股上行，成长股更受益 [6] 本月十大金股推荐 机械：纽威股份 - 全球工业阀门龙头，受益LNG、海工船舶景气上行，25年上半年海外订单增速同比维持50%以上，产品布局、技术实力、客户资源优势显著，产能有序扩张 [11][12] - 关键假设为全球油、气资本开支维持增长，公司持续拓展中高端产品线与下游 [13] - 有别于大众认识在于阀门产品具备研发、渠道壁垒，在核电领域有相关资质和项目经验 [14] - 股价催化剂为油/气/船产业链景气度上行等 [15] 环保公用：永兴股份 - 广州垃圾焚烧唯一主体，盈利和现金流优势突出，持续高分红，掺烧和供热增厚收益，广州项目具备区位和规模优势，IDC合作潜力大 [17][18] - 关键假设为拓展陈腐、工业垃圾提升产能利用率，作为广州垃圾焚烧唯一主体有IDC合作潜力 [19][20] - 有别于大众认识在于产能利用率提升带来现金成长，吨上网领先，对国补依赖度低，广州二期产能若合作电价弹性大 [21][22] - 股价催化剂为垃圾量超预期增长和广州IDC规划加速 [23][24] 军工：航天电子 - 航天九院上市平台，2024年剥离民用业务，聚焦宇航电子和无人系统，有望在卫星互联网等带动下业绩高速增长 [26] - 关键假设为商业航天产业化提速、星间链路技术突破与需求放量、我国无人机军贸市场打开、低空经济无人机物流大面积落地 [27] - 有别于大众认识在于业务质量升级盈利能力提高，有望吸纳体系内优质资产 [28] - 股价催化剂为大卫星星座组网等 [29][30] 食饮：妙可蓝多 - 获“买入”评级，战略性看高中长期空间 [31] - 关键假设为C端恢复性增长延续，B端放量，原奶成本全年低位 [32] - 有别于大众认识在于奶酪长期需求上行，产品创新和渠道渗透驱动成长，利润率提升曲线可能超预期 [33] - 股价催化剂为三季度山姆等渠道上新，营收增长环比加速 [34] 商社：老铺黄金 - 古法黄金特色品牌，定位高净值客户，盈利能力强，古法黄金市场规模高速增长，全直营模式品牌展示好，计划新增门店 [36][38] - 关键假设为同店高增、国内新门店开业增厚业绩、海外业务快速发展 [39] - 有别于大众认识在于存量门店同店增速稳健等，盈利预期与估值中枢有上行动能 [40] - 股价催化剂为上海国金中心、海外新加坡新开店 [40] 电子：精智达 - FT高速机和HBM专用CP测试机验证顺利，下游重要客户催化多，与其他存储客户对接加速，SOC测试机业务开展迅速，弹性空间大 [42] - 关键假设为FT、CP测试机验证顺利，下游重要客户扩产顺利 [43] - 有别于大众认识在于FT高速机等验证通过概率高，市场对公司信任度一般 [44] - 股价催化剂为FT中速机订单等 [45] 计算机：深桑达A - 地方政府和央国企加强AI基建和应用，深桑达作为国资云服务商需求有望提升，高质量数据集政策或落地，公司在数据基础设施和要素创新有先发优势 [48] - 关键假设为地方政府和央国企加速建设AI算力和应用场景，高质量数据集相关政策推进 [49] - 有别于大众认识在于政府和央国企上云等落地节奏加快，公共数据价值大 [50] - 股价催化剂为AI相关高级别政策出台和公共数据授权运营加速推进 [51] 传媒互联网：三七互娱 - 估值低位，新游《斗罗大陆：猎魂世界》流水表现值得期待，新游储备充沛，小程序游戏表现亮眼，积极拥抱AI [53][55] - 关键假设为新游《斗罗大陆：猎魂世界》流水超预期，多元新游储备兑现业绩 [56][57] - 有别于大众认识在于看好新游流水表现，新游上线有望带来盈利预测上修和估值修复 [58] - 股价催化剂为新游《斗罗大陆：猎魂世界》上线流水超预期 [59] 电新：宁德时代 - 预计25 - 27年归母净利润增长，给予25年28x PE，对应目标价421元，维持“买入”评级 [59] - 关键假设为美国关税影响可控，25年出货快于行业增速，海外26年电动化提速，产能推进顺利 [60] - 有别于大众认识在于全面布局新材料体系技术，技术实力长期领先 [61][62] - 股价催化剂为排产+固态 [62] 医药：博瑞医药 - 预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“增持”评级 [63] - 有别于大众认识在于市场忽视临床前的BGM1812，其与BGM0504联用有想象空间 [64] - 股价催化剂为BGM0504注射液相关临床数据读出和BGM1812年内进入临床阶段 [65] 本月十大金股财务数据 |股票代码|股票简称|25E营业收入（百万元）|26E营业收入（百万元）|27E营业收入（百万元）|25E归母净利润（百万元）|26E归母净利润（百万元）|27E归母净利润（百万元）|25E EPS（元）|26E EPS（元）|27E EPS（元）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |603699.SH|纽威股份|7453|8884|10423|1449.90|1769.53|2063.66|1.89|2.30|2.69| |601033.SH|永兴股份|4123|4279|4482|916.63|1017.01|1087.04|1.02|1.13|1.21| |600879.SH|航天电子|14810|18185|20043|735.32|958.38|1232.89|0.22|0.29|0.37| |600882.SH|妙可蓝多|5310|6129|7023|258.29|404.91|557.66|0.50|0.79|1.09| |6181.HK|老铺黄金|19532|29359|37296|3556.82|5643.93|7232.07|21.13|33.52|42.95| |688627.SH|精智达|1000.00|1800.00|2600.00|200.10|359.74|521.66|2.13|3.83|5.55| |000032.SZ|深桑达A|68048|72040|76432|445.96|585.29|760.26|0.39|0.51|0.67| |002555.SZ|三七互娱|18378|19011|19410|2773|2832|2928|1.25|1.28|1.32| |300750.SZ|宁德时代|472429|560801|662747|66131|80225|96607|15.02|18.22|21.94| |688166.SH|博瑞医药|1295|1490|1762|261.90|302.94|433.39|0.62|0.72|1.03| [68]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车方面，小米 YU7 上市 1 小时大定突破 28.9 万台，2025 年国内新能源汽车销量有望高增，带动电池和材料需求增长 [1] - 动力电池方面，固态电池催化不断，产业化趋势明确，关注相关材料和设备企业验证进展 [1] - 光伏方面，供给侧改革力度有望加强，5 月光伏装机高增或压制 25H2 需求，关注硅料环节和 BC 以及贱金属降本方向 [1] - 氢能方面，政策推动产业化发展，关注具备成本和技术优势的电解槽生产企业及受益于基础设施建设的企业 [1] 各部分总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨 5.11%，涨幅高于上证综指，锂电池指数涨幅最大，光伏板块涨幅最小 [10][13] - 本周涨幅居前五个股票为金龙羽、诺德股份、利元亨、沧州明珠、国轩高科；跌幅居前五个股票为中一科技、科恒股份、华明装备、华光环能、石英股份 [13] 国内锂电市场价格观察 - 锂电池三元动力价格环比下降 4.60%，碳酸锂电池级和工业级价格环比分别上涨 0.33%和 0.35%，其他多数产品价格环比持平 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格成交量低迷，采购方压价，后续价格或进一步下探，厂家或采取捆绑销售策略 [15] - 硅片价格下行压力加大，主流尺寸价格全面走跌，市场情绪偏弱 [16] - 中国电池片价格下滑，库存堆积，后续价格走势悲观 [17] - 海外电池片价格方面，东南亚电池片输美均价未明显变化，关注美国政策动向 [18] - 中国组件价格僵持，需求减弱，厂家预期价格支撑性不足，后续或走弱 [19] - 海外组件价格各区域市场有差异，美国市场受关税政策影响，供货商与项目方博弈 [20] - 光伏辅材方面，EVA 粒子、边框铝材、光伏玻璃价格下降，背板 PET、支架热卷价格上涨 [22] 行业动态 - 新能源车领域，小米 YU7 发布，上市 2 分钟锁单 12.2 万台，1 小时大定 29.8 万台 [25] - 动力电池领域，星源材质开发固态电解质膜，美国两家企业在固态电池生产有进展 [25] - 光伏风电领域，5 月我国光伏装机 92.92GW，同比增长 388%，风电装机 26.32GW，同比增长 801%，国家市场监管总局对相关产品抽检 [25] - 氢能领域，工信部和上海市海洋局发布相关政策推动发展 [25] 公司动态 - 天合光能、晶澳科技主体和转债信用等级及评级展望情况 [27] - 皖仪科技与能源研究院共建联合实验室 [27] - 五矿新能、厦钨新能股东拟减持，大金重工拟发行 H 股上市，京山轻机晟成光伏对润阳股份增资 [27] - 中广核技、爱科赛博部分限售股将上市流通，华电科工发布行动方案，有研新材子公司拟转让资产 [27]

合资公司成立背景 - 上海造父智能科技由哈啰出行、蚂蚁集团与宁德时代联合成立，注册资本12.88亿元，首期出资超30亿元，目标为Robotaxi赛道[2] - 三方早在4月10日签署战略协议，合作方向包括智能驾驶、新能源出行平台建设及电池后市场服务，合资公司是协议落地的延续[2] - 哈啰为共享出行头部企业，蚂蚁集团具备AI与数据能力，宁德时代是动力电池龙头，资源整合被视为打通Robotaxi商业化路径的关键[2] 哈啰出行的业务困境与转型 - 哈啰核心共享单车业务增速跌破5%，2024年财报显示增长乏力，亟需寻找第二增长曲线[3] - 四轮车业务受滴滴、T3出行挤压未能形成规模突破，Robotaxi被视为弯道超车机会[3][4] - 公司注册用户超8亿，覆盖400多城市，日均订单量1000万，运维网络达360城，可为Robotaxi提供二三线短途出行场景支持[4] 三方资源协同优势 - 蚂蚁集团通过支付宝、高德地图掌握用户出行数据，可优化自动驾驶路径规划，其区块链与支付体系能构建结算与数据安全闭环[5] - 宁德时代推出"磐石底盘"与巧克力换电方案，滑板底盘技术可匹配Robotaxi对定制化、效率的高要求，争夺汽车硬件主导权[5][6] - 2024年宁德时代营收同比下降9.7%至3620.13亿元，需绑定下游场景缓解电池行业价格战压力[6] 技术落地挑战 - 哈啰两轮车数据与Robotaxi四轮场景在动态复杂度、车辆动力学上存在差异，需补充高精度地图及极端场景数据[8] - 宁德时代滑板底盘的"上下解耦"设计可能与传统L4算法传感器布局冲突，影响环境感知能力与决策精度[8] - 蚂蚁集团高德导航数据需升级为高精度实时感知数据，需额外传感器投入[8] 商业模式与行业竞争 - 哈啰2024年共享单车利润率降至3.2%，与Robotaxi长回报周期特性存在矛盾，且需持续投入研发与运营资金[9] - 行业已聚集百度Apollo、小马智行及T3出行等玩家，特斯拉6月22日在美国启动Robotaxi试点，竞争加剧[9] - 车网互动政策推动下，哈啰或可改造单车运维网络为移动储能节点，结合宁德时代V2G技术探索出行+能源双模式[7]

负极行业现状 - 2024年全国负极出货量208万吨，同比增长26%，量的增长逻辑依然强势 [3] - 国内中端负极全年均价约1.75万/吨，同比下滑23%，行业总营收基本持平 [3] - 截至12月末每卖1吨负极亏损近3,000元，利润端持续恶化 [4] 龙头企业表现 - 三大负极龙头贝特瑞、杉杉股份、璞泰来净利润均出现超过30%的下滑 [4] 二线厂商亮点 - 二线厂商中出现一匹黑马，表现优于行业平均水平 [5]

2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛 - 活动主题为"换电之城 智慧两轮"，聚焦两轮车换电及轻型动力电池技术 [2] - 主办单位为起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电，将于2025年7月10-11日在深圳举办 [2] - 赞助及合作单位包括雅迪科技集团、台铃集团、新日股份、菜鸟集团、嘟嘟换电等30余家产业链企业 [2] 大连泰星能源纯电汽车电池项目 - 大连泰星能源纯电汽车电池项目总投资37亿元，占地面积23万平方米，预计年产值40亿元 [2] - 项目由大连泰星能源有限公司运营建设，此前已在大连投资三期混合动力汽车电池项目 [2] - 大连泰星成立于2014年，曾用名为大连松下汽车能源有限公司，日本泰星持股80% [4] 大连泰星与丰田、松下的关系 - 日本泰星是丰田集团（51%）与松下集团（49%）的合资企业，专注于方形锂离子电池、固态电池及下一代电池研发 [5] - 大连泰星是丰田在中国市场的主要电池生产基地之一，主要生产丰田纯电动汽车和插电混动汽车的方形三元锂电池 [6] - 2025年1-12月大连泰星装机量不足10MWh，主要为丰田威兰达配套，电池包能量密度103 Wh/kg [6] 丰田的电动化转型 - 丰田2024年全球销量1082.15万辆，连续第五年保持全球销量冠军，但纯电动车型销量仅14万辆 [9][10] - 丰田计划到2027年将纯电车款从5个提升到15个，年销量目标百万辆，并新增泰国、阿根廷、美国等生产基地 [12] - 在中国市场丰田布局了广汽丰田铂智3X、一汽丰田bZ系列等纯电车型 [12] 沧州中孚新能源材料有限公司 - 公司专注于凝胶聚合物电解质膜研发与生产，注册资金2.64亿元，总投资1亿元 [14] - 自主研发的"萨拉弗-凝胶聚合物电解质膜"采用液态电解质原位固化技术，提升电芯能量密度与热失控耐受等级 [14] - 技术优势包括无感化产线适配、化学稳定、原生阻燃、高延展性 [15][16]

活动信息 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳举办 主题为“换电之城 智慧两轮” [1][2] - 活动由起点锂电等主办 参与企业包括雅迪科技、台铃集团、新日股份、菜鸟集团、嘟嘟换电、派能科技、亿纬锂能等50余家产业链企业 [2] 宁德时代新公司成立 - 宁德时代在四川宜宾成立宜宾时代新能动力电池有限公司 注册资本10亿元 业务覆盖电池制造、销售及新能源技术研发 [3] - 公司法定代表人为朱云峰 经营范围包括电子专用材料研发与制造等 [3] 西南地区战略布局 - 宁德时代2019年起在宜宾投资四川时代 规划10期动力电池项目 总投资超500亿元 已建成180GWh产能 总规划达295GWh [4] - 2022年与成都签署协议设立西南运营总部和研究院 聚焦换电基建、资源利用等领域 [4] - 2024年3月在重庆成立时代骐骥（专注重卡换电）和川渝时代（电池制造）两家子公司 [4] 宜宾产业优势 - 宜宾区位优势显著 水电资源丰富 政府提供税收优惠支持钠电、固态电池等前沿技术发展 [6] - 当地已签约动力电池产业链项目120余个 总投资近2700亿元 形成“原材料-电芯-回收”全产业链生态 [6] 技术研发进展 - 2024年研发投入186亿元 同比增长1.37% 占营收5.14% 覆盖麒麟电池、凝聚态电池、钠离子电池等项目 [7] - 凝聚态电池能量密度达500Wh/kg 目标2027年实现固态电池小批量生产 [7] - 钠离子电池能量密度提升至175Wh/kg 支持5C快充 重卡启驻电池2025年6月量产 乘用车电池12月量产 [7] - 钠电领域专利超120项 2025年新增28项 涉及材料、电解液、电池包等 [8] 公司业务与业绩 - 全球布局6大研发中心、13个生产基地 产品覆盖动力电池、储能电池及新兴应用场景 [10] - 2024年净利润507.45亿元（同比+15.01%） 锂离子电池销量475GWh（同比+21.79%） 其中动力电池381GWh（同比+18.85%） 储能电池93GWh（同比+34.32%） [11]

宁德时代欧洲业务拓展 - 公司计划将换电和电池回收技术引入欧洲 以构建更可持续的电动汽车供应链 [1] - 换电技术在欧洲被认为具有巨大潜力 可降低电池成本并提升耐用性 [1] - 公司已与欧洲汽车制造商讨论换电技术合作 并考虑复制中国商业模式至欧洲 [5] 换电业务发展现状 - 公司目标2023年底在中国建成1000座换电站 三年内扩至1万座 [3] - 已签约十几家货车制造商 计划在中国主要货运路线建设300座换电站 覆盖80%主干道 [5] - 欧洲现有换电站规模较小 蔚来在5国运营60座 Stellantis仅在西班牙提供换电服务 [3] 国际合作与产能布局 - 公司通过技术授权与合资模式进入欧美市场 包括福特、特斯拉及Stellantis合作 [5] - 与Stellantis合资在西班牙建设41亿欧元锂电池工厂 [5] - 国际合作被视为确保电池供应链可持续性的关键 尤其面临地缘政治挑战 [5][6] 电池回收与循环经济 - 公司2015年收购邦普循环 实现镍钴锰等关键矿物100%回收率 [8] - 换电技术可集中回收电池 提升回收效率 [8] - 与英国艾伦·麦克阿瑟基金会合作推进循环经济倡议 [8] 行业挑战 - 欧洲换电站建设受高成本制约 扩张速度缓慢 [3] - 欧洲更严格的监管和更高成本可能影响电池回收业务盈利性 [8]