行业表现 - 游戏板块震荡下挫 游戏ETF（159869）早盘跌近3% [1] - 板块迎来四重逻辑加持：基本面持续改善+政策面边际宽松+估值修复空间显著+AI技术创新驱动 [1] - 游戏板块回暖复苏动能强劲 [1] 产品表现与预测 - 《超自然行动组》进入免费Top3和畅销Top10 预计7月底至8月初大版本后流水再上台阶 [1] - 《超自然行动组》出海潜力大 对标第五人格日本市场 全球年流水上限看50亿量级 [1] - 吉比特《M88》首月预估流水接近3亿 [1] 行业变革与创新 - 中型公司开启创新周期 明确自身能力圈 [1] - 创新案例包括：《超自然行动组》在女性微恐赛道的创新玩法、《异环》在二次元都市赛道的先手、EVE在AI原生游戏的尝试 [1] - AI加速产能提升 行业经历外部波折（版号和政策回暖）和内部梳理（人员优化/反腐提效） [1] 财务表现 - Q2游戏板块业绩延续Q1向好趋势 [1] - 巨人网络/吉比特/恺英网络Q2同比增速达20-30% [1] - 世纪华通和完美世界Q2业绩翻倍以上增长 [1] 行业催化因素 - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] - 中证动漫游戏指数反映动漫游戏产业A股上市公司整体表现 [2] - ChinaJoy盛会即将来袭 [2]

行业与公司业绩情况 - 2025年1 - 3月中国游戏市场规模857.04亿元，同比增长17.99%，环比下降1.21%；5月市场规模280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56% [2] - 2025年第一季度公司营收13.53亿元，同比增长3.46%；净利润5.18亿元，同比增长21.57% [2] - 截至2025年3月31日，公司总资产89.31亿元，比上年度末增长11.27%；净资产72.44亿元，比上年度末增长10.63% [2] 公司产品情况 《SOON》 - 是专为游戏行业打造的AI全流程开发平台，实现全流程自动化操作，缩短开发周期至小时级 [3] - 已获战略投资，预计7月30日开放下载，游戏预设师已开放预约 [3] EVE - 全球首款3D AI智能陪伴应用，构建长期深度情感连接虚拟关系 [3] - 依托自研系统，基于亿级语料训练，实现多方面沉浸式体验 [3] - 将于2025年上线 [3] 《暖星谷梦游记》 - 治愈系AI潮玩品牌，以“智能玩偶 + 虚拟游戏”模式满足情感陪伴需求 [5] - 玩偶具备多种功能，配套软件形成生态闭环 [5] - 计划2025年内上线 [5] 公司业务合作情况 - 子公司闲趣互娱获传奇、传世IP独家授权，可进行多项运营活动 [6][7] - 未来将在相关环节深度拓展，释放IP商业价值 [7] 公司股东承诺执行情况 - 控股股东及高管履行分红增持承诺，2024年累计增持8977.21万元，2025年第一次增持4168.12万元 [4][5] 公司竞争优势情况 - 坚持聚焦游戏主业，以三大业务体系为支撑，提供优质服务和体验 [8] - 拓展海外业务，建立发行策略，近三年境外收入持续增长 [8] - 贯彻IP产品战略，积累大量知名IP授权，丰富产品矩阵 [8]

行业现状与问题 - 小游戏市场快速增长，2023年收入超过200亿元，2024年接近400亿元，微信小游戏月活跃用户超过5亿 [16] - 版号盗用问题严重，尤其是小程序游戏领域，侵权者使用虚假信息导致维权困难 [3][4][14] - 平台投诉流程存在滞后性，处理时间从7天到15天不等，且平台配合度不高 [7][15] 平台格局与商业模式 - 主要平台形成差异化格局：抖音以超休闲游戏为主流量高但留存低，微信适合中重度游戏留存较高但分成更高 [17] - 平台分成比例差异明显：微信普通开发者60%，创意游戏70%；抖音安卓60-90%，iOS 99%；硬核联盟实际分成低于30% [21] - IAP模式成为主流，收入前100厂商中IAP产品数量是IAA的3倍以上，混变游戏中IAA占比约10% [35][36] 开发与运营策略 - 小游戏开发趋向"短平快"，5分钟内展示付费点，广告时长压缩至10-30秒以提升完播率 [33][34] - 开发者分为两类：无版号小团队依赖IAA，有版号大厂通过多端发行获取额外收入 [36] - 头部SLG游戏出现大额充值现象，部分玩家充值超百万元，存在疑似"托儿"刺激消费的情况 [38][42] 政策与监管环境 - 版号审批信息完全公开导致容易被盗用，且无专门的小程序游戏分类 [10][13] - 北京市出台游戏电竞行业支持政策，有望加速版号审批流程 [49] - 买卖套用版号面临严厉处罚，罚款可达违法经营额5-10倍，最高5年以上有期徒刑 [15] 用户行为与市场趋势 - 玩家主要通过社交推荐和广告接触小游戏，平均每天玩4款，每款耗时约半小时 [23][26][28] - 小游戏生命周期普遍6-8个月，"永久卡"等付费项目实际有效期有限 [43] - 厂商倾向将小游戏用户引导至App端，小程序体验仅为App端的1/3 [45]

ST华通股价与市值表现 - 公司股价收于13 32元 单日涨幅4 47% 创近5年新高 总市值达992 68亿元 距离千亿门槛仅一步之遥 [1] - 自2024年9月低位启动以来累计涨幅超280% 成为两市市值最高的ST公司 A股市场时隔5年有望重见千亿市值游戏企业 [1] 财务业绩与增长驱动 - 2024年一季度营收81 45亿元 同比增长91 12% 净利润13 5亿元 同比增幅107 2% 单季利润超去年全年水平 [1] - 业绩爆发式增长主要源于旗下游戏出海业务点点互动 其SLG产品《Whiteout Survival》连续10个月蝉联中国出海手游收入榜冠军 [1] - 《Whiteout Survival》和国内版本《无尽冬日》创造品类流水新高 后者运营目标为打造生命周期10年以上的产品 [1] 核心游戏产品表现 - 《Whiteout Survival》全球累计收入达22 5亿美元 为近5年上市手游中最快突破20亿美元收入的产品之一 [2] - 4X策略手游《Kingshot》上线3个月跻身出海收入榜第5名 截至6月8日累计收入7500万美元 7月5日突破1 35亿美元 [2] 股东结构与战略合作 - 前十大股东中林芝腾讯科技持股10%（7 45亿股） 海南骑兵网络科技持股1 35%（1亿股） [2] - 林芝腾讯科技为腾讯集团投资平台 海南骑兵网络科技股权穿透后指向恺英网络 [3] - 公司与恺英网络围绕传奇系列IP达成战略合作 涉及IP资源及上下游生态深度协作 [4] 游戏行业动态 - 冰川网络 巨人网络 ST中青宝等多家游戏企业股价近期涨幅明显 [4] - 行业景气度回升受暑期旺季 版号放量 AI技术落地催化 年轻用户情绪消费刚需支撑 [4]

行业表现 - 4月至7月4日，中证动漫游戏指数累计上涨超30% [3] - 动漫游戏指数成分股中游戏行业上市公司占比超过80% [6] - 指数前5大成分股累计权重49.05%，前10大成分股累计权重73.41% [11] 政策支持 - 6月国产游戏版号审批147款，进口11款，单月审批量达2021年后新高 [7] - 上半年累计812款新游戏获批，国产游戏版号同比增长超20% [9] - 多部门联合印发《网络出版科技创新引领计划》，支持游戏与半导体产业联合研发 [9] - 北京等地方政府出台专项政策支持游戏电竞产业高质量发展 [10] 头部企业表现 - 恺英网络、巨人网络、三七互娱自4月初低点分别上涨30.28%、106.46%、40.53% [14] - 巨人网络推出AI原生玩法"残局对决"，联合三大国产大模型实现混合对抗机制 [16] - 三七互娱自研游戏大模型"小七"构建40余种AI能力，2D美术AI生成超80% [19][22] - AI使游戏开发效率显著提升：概念设计效率提升90%，原画创作提升60% [24] 游戏出海 - 2024年中国自主研发游戏海外销售额185.57亿美元，同比增长13.39% [25] - 出海形成"3+N"区域格局，美日韩占比超50%，新兴市场加速拓展 [26] - 三七互娱10款自研游戏均以全球市场为目标，《斗罗大陆：猎魂世界》预约量破千万 [26][27] - 游戏出海上升为国家战略，被赋予重构国际数字贸易规则的核心使命 [25] 行业数据 - 2025年5月国内游戏市场规模280.51亿元，同比增长9.86% [31] - 同期自主研发游戏海外销售收入15.77亿美元，同比增长6.93% [31]

行业背景 - 《扩散性百万亚瑟王》由SE开发、盛大代理，是早期二次元手游的代表作，开创了国内二游市场的先河[1] - 该游戏在引进国内两周内创下3000万收入，并带动盛大股价上涨，首次验证了二游市场的商业潜力[2] IP发展历程 - 初代国服2013年上线后现象级成功，但日服仅运营1年即关停，国服也于2016年停运[3] - 后续推出《乖离性》《叛逆性》《交响性》三款续作，其中国服寿命从4年（乖离性）缩短至1年（叛逆性），最终《交响性》未能登陆国服[3][5] - 2020年《交响性》停运标志IP全线衰退，期间SE尝试从卡牌转向3D、ARPG和动作玩法但均未成功[5] 市场竞争格局 - 2014年后《崩坏3》《阴阳师》《FGO》等竞品崛起，通过电竞、IP衍生内容等策略快速占领市场[3] - 该IP因玩法迭代慢、氪金体验差等问题逐渐被边缘化，与同期产品差距拉大[7] 最新续作表现 - 《乖离性百万亚瑟王：环》由SE授权、完美世界开发，2023年4月获国服版号引发老玩家关注[8] - 繁中服2023年8月上线初期iOS免费榜第3，但畅销榜最高仅20名且后续快速下滑[11] - 繁中服运营不足一年即宣布2025年停运，已停止新注册和充值，并对近期充值用户退款[10] 公司动态影响 - 完美世界2024年反腐行动涉及开发团队百万工作室，导致负责人等3名高管被查处[13] - 工作室此前已因降本增效缩减规模，游戏近3个月无内容更新，国服账号自2024年2月失联[10][15] - 玩家反馈指出续作玩法过度复杂化，可能影响项目存续，完美世界或将其列入"优化"范围[15][16]

成都游戏产业现状 - 成都已成为中国单机游戏之都 国产单机游戏中近三分之一制作方来自成都 [1][3] - 智联招聘2025年3月数据显示 成都占据网络游戏行业招聘top10城市职位数占比第一 [1] - 游戏媒体GameLook盘点30款国产单机游戏 9款来自成都 远超广州(3款)和北京(2款) [3] 代表性游戏与工作室 - 《黑神话：悟空》首月销量2000万份 带动成都单机游戏关注度 [3] - 成都9款受关注单机游戏中 《代号：锦衣卫》《猿公剑：白猿觉醒》《明末：渊虚之羽》延续国风动作题材 [3] - 神织科技《无限机兵》融合二次元与科幻题材 Steam评测"特别好评" [3] - 蛇夫座-日蚀边缘工作室《湮灭之潮》以亚瑟王传说为灵感 突破文化边界 [3] 产业发展历史 - 2003年成都率先布局游戏产业 早于中国传媒大学游戏专业设立时间 [4] - 手机游戏爆发期成都曾涌现上千家公司 tap4fun凭《银河帝国》《王者帝国》登顶2012年App Store中美畅销榜 [5] 区域产业特点 - 成都单机游戏发展具备成本优势 房价与薪酬水平低于一线城市 [6] - 与上海(二次元)、广州(小游戏)形成差异化定位 专注单机游戏细分领域 [6] - 生活成本低与文化资源丰富形成独特竞争力 实现工作生活平衡 [6][8] 城市软实力 - 成都连续16年入选"最具幸福感城市"榜单 宜居性赋能游戏创作 [7] - 文化氛围与生活环境被视为游戏开发关键要素 促进作品艺术属性提升 [5][8]

Steam平台运营表现 - 2025年上半年同时在线人数峰值达4120万，游戏内同时在线玩家1320万，均创历史新高[2] - 占据PC游戏市场70%销售额份额，主导行业地位[9] - 母公司Valve营业利润率连续十年超40%，人均利润高于亚马逊、Alphabet等科技巨头[6] 公司组织与商业模式 - 采用极简团队架构：2021年仅336名员工（其中79人负责Steam业务）[9] - 推行扁平化管理：员工可自由移动办公桌协作，拥有项目决策权[21][24][27] - 拒绝外包策略：坚持雇佣高成本创意人才以保证内容质量[29][30] - 保持非上市状态：避免股东干预决策流程，维持产品迭代效率[33][35][38] 产品核心竞争优势 - 创意工坊UGC生态：允许玩家修改开源游戏项目，催生CS1.6等经典模组[15][16][17] - 反盗版技术方案：通过账号绑定实现数字版权保护，替代传统光盘分发[13] - 创始人Gabe Newell持有50.1%股份，2025年个人身价达95亿美元[9] 创始人动向与未来布局 - Gabe Newell近年专注于脑机接口公司Starfish Neuroscience和海洋研究机构Inkfish[46][47] - 公司被比喻为"航海帝国"，维持高盈利同时保持战略灵活性[49][50] 行业影响力与用户粘性 - 被《金融时报》称为"黑洞公司"，财务不透明但盈利能力受硅谷关注[3][31] - 用户创作自由理念形成独特社区文化，开发者承认无法与用户创造力竞争[19][20]

A股市场表现 - 7月8日A股三大指数全线上涨，沪指涨0.7%至3497.48点，深成指涨1.46%至10588.39点，创业板指涨2.39%至2181.08点 [1] - 沪深两市成交额达1.45万亿元，较前一交易日放量2453亿元 [1] - 超4200只个股上涨，光伏、PCB、CPO、游戏等板块领涨，保险、银行、电力等板块下跌 [1] - 主力资金净流入前五大行业为光伏设备(39.49亿)、电子元件(28.30亿)、通信设备(24.78亿)、消费电子(18.60亿)、软件开发(15.61亿) [12] 国际金融市场 - 美股三大股指涨跌不一：道指跌0.37%，标普500跌0.07%，纳指微涨0.03% [2] - 欧洲三大股指全线上涨：富时100涨0.54%，法国CAC40涨0.56%，德国DAX涨0.55% [2] - 国际油价上涨：WTI原油涨0.59%至68.33美元/桶，布伦特原油涨0.82%至70.15美元/桶 [3] 行业动态 - 6月新能源乘用车零售销量达111.1万辆，同比增长29.7%；上半年累计销量546.8万辆，同比增长33.3% [5] - 光伏行业价格和盈利处于底部，政策与行业自律有望改善供需格局 [9] - PCB行业受益于AI硬件迭代需求，国内厂商在高端市场份额提升 [9] - 游戏行业景气度高，AI技术应用将带动行业价值重估 [10] 政策与公告 - 国务院办公厅印发《意见》，提出优化政务服务的4项重点任务 [4][5] - 七部门联合发文推进普惠托育服务体系建设，发展"1+N"托育服务体系 [6] - 特朗普威胁对进口铜征收50%附加税，美国铜价应声飙升逾10% [7] 公司公告 - 太极实业子公司与SK海力士完成四期合同签署 [11] - 北方稀土表示稀土产品出口恢复，对未来价格走势乐观 [11] - 恒瑞医药子公司获临床试验批准 [11] - 华测导航预计上半年净利润同比增长27%-33% [11] 资金流向 - 个股主力资金净流入前五：N吃唐(9.87亿)、工业富联(9.13亿)、中油资本(8.99亿)、杭钢股份(8.30亿)、鹏鼎控股(6.40亿) [13] - 个股主力资金净流出前五：常山药业(-8.23亿)、金一文化(-7.67亿)、信雅达(-5.29亿)、融发核电(-4.57亿)、长江电力(-3.67亿) [13]

腾讯《代号：饼干人》启动测试招募 - 腾讯游戏宣布代理发行的《代号：饼干人》于7月8日正式开启测试招募，预计7月中下旬启动测试，招募要求玩家具备动作类或卡牌类游戏体验背景 [1] - 若测试验证"萌系+策略竞技"玩法可行，该游戏可能成为腾讯在休闲领域的新旗舰，并带动资本市场对休闲竞技赛道的重新评估 [1] - 中小厂商同类产品关注度或将提升，腾讯在代理发行领域的资源整合能力也将进一步凸显 [1] 英雄游戏《二重螺旋》公布三测总结 - 英雄游戏旗下《二重螺旋》结束三测并公布优化方案，该测试为限量删档计费测试，覆盖端游和移动平台 [2] - 测试总结聚焦玩家体验优化，旨在提升满意度与留存率，若游戏难度适中、操作便捷、剧情吸引人，有望建立稳定活跃用户基础 [2] - 稳定的活跃用户意味着更高付费潜力，对英雄游戏收入增长至关重要 [2] 创梦天地《卡拉彼丘手游》长廊测试定档 - 创梦天地宣布《卡拉彼丘手游》长廊测试于7月10日开启，持续至7月19日，为限量计费删档测试且仅面向安卓平台 [2][3] - 若测试收获良好玩家反馈，将提升市场对游戏商业化前景的预期，可能吸引更多投资者关注创梦天地 [3] - 良好测试表现将为游戏正式上线后的流水增长提供想象空间，增强投资者对公司未来业绩增长的信心 [3]