Figure AI融资与估值 - Figure AI完成C轮累计10亿美元融资 由Parkway Venture Capital领投 Brookfield Asset Management 英伟达 Macquarie Capital Intel Capital Align Ventures Tamarack Global LG Technology Ventures Salesforce T-Mobile Ventures和高通参投[2] - 融资后公司估值达390亿美元 较2024年初6.75亿美元融资时20亿美元的投前估值实现13倍增长[2][3] - 融资资金将用于扩展人形机器人生产制造和实际部署 加速AI平台Helix和BotQ的发展 并构建下一代GPU基础架构以支持训练和模拟[3][5][6] 人形机器人行业动态 - 优必选2025年上半年营收6.21亿元人民币 较2024年同期的4.87亿元增长27.5%[9][11] - 优必选2025年上半年运营亏损4.39亿元 较2024年同期5.3亿元收窄17.2% 期内亏损4.4亿元 较2024年同期5.4亿元收窄18.5%[11] - 优必选当前股价129.9港元 市值达613亿港元[12] - 宇树科技完成近10亿B2轮融资 投资方包括美团 金石投资和源码 老股东深创投 中网投 容亿 敦鸿和米达钧石跟投[16] - 宇树科技完成C轮融资 由中国移动旗下基金 腾讯 锦秋 阿里 蚂蚁和吉利资本共同领投 绝大部分老股东跟投 当前估值超100亿元[16] - 宇树科技自主研发AI机器人算法 在英伟达GPU加速的仿真平台下实现机器人自主学习高速奔跑和高动态舞蹈动作[14] - 智元机器人斥资21亿元买入上纬新材 拥有远征 精灵和灵犀三大机器人家族 产品覆盖交互服务 工业智造 商业物流及科研教育场景[18] 技术发展与数据收集 - Figure AI启动先进数据收集工作 包括人类视频和多模态感官输入数据 以提升机器人在复杂动态环境中的理解和操作能力[10] - 公司构建下一代GPU基础架构 为Helix的感知 推理和控制核心模型提供支持[5]

港股科技股集体爆发表现 - 恒生科技指数单日上涨4.22% 创2021年11月以来新高 [2] - 权重科技股普涨 百度集团涨15.72% 京东集团涨5.15% 阿里巴巴涨5.28% 美团涨4.89% 腾讯涨2.56% [3] - 个股表现突出：中芯国际涨7.12% 快手涨3.51% 携程涨1.59% [4] 国产算力与AI产业链突破 - 百度月内累计涨幅超45% 主因获得中国移动十亿级AI服务器订单 昆仑部门AI芯片研发获外资看好 [8] - 阿里巴巴市值重回3万亿港元 月内累涨近40% 业绩超预期且芯片与模型进展频传 [9] - 央视报道中国联通三江源项目 涉及阿里平头哥等多家国产AI芯片厂商签约 [10] - 国产算力从芯片到应用全面突破 带动AI产业链上涨 [11] 芯片板块上涨驱动因素 - 中芯国际盘中涨超10%创历史新高 [12] - 光刻机消息带动概念股上涨 腾讯宣布全面适配国产芯片 海外AI映射提供跟涨动力 [14] - 费城半导体指数连续9日上涨 创2017年以来最长连涨 [14] 人形机器人题材催化 - 优必选涨10.18% 蓝思科技涨8% 三花智控涨5% [16] - 马斯克介绍Optimus机器人第三版突破 准备大规模量产 [17] - 国内企业获大规模订单：优必选获2.5亿元合同 星尘智能获千台订单 智平方科技获近5亿元合作 [18] - 行业从技术验证迈向市场验证 进入以订单为焦点的竞赛周期 [18] 板块估值与资金流向 - 恒生科技指数年内累计反弹超30% [20] - 南向资金年内净流入1.04万亿港元 在港股成交占比升至30% [34] - 外资8月净增持4.77亿美元 去年9月24日至今累计净流入110亿美元 [34] - 恒生科技指数市盈率21.9倍 处于5年23.9%分位水平 为纳斯达克指数和创业板指数的54% [30] 行业基本面与政策支持 - 科技板块净利润增速同比提升 市场悲观预期修正 [26] - 国内对AI、人形机器人、低空经济等新质生产力政策加码 [29] - 中国企业级大模型日均Token消耗量达10.2万亿 环比暴涨363% [29] - 科技公司盈利压力逐步消化 企业扩张意愿强烈 [25] 宏观环境与流动性支撑 - 美联储降息预期强烈 市场普遍预期降25个基点 [22] - 历史表明美联储降息通常带动港股上涨 [23] - 流动性改善对科技股推动作用大于基本面 [24] - 中美经济政策迎来双宽松共振 市场风险偏好回升 [34]

投资规模与成效 - “十四五”以来中央企业在战略性新兴产业领域累计投资达8.6万亿元 [1] - 2024年中央企业在战略性新兴产业营业收入突破11万亿元，近两年营收贡献度提升8个百分点 [2] - 新一代信息技术、高端装备等5个领域的收入均超过万亿元 [2] 重点布局领域 - 集成电路、生物技术、新能源汽车等领域发展速度明显加快 [1] - 人形机器人、超导量子计算等前沿领域实现突破 [1] - 工业母机、新材料等领域的托底保障能力不断增强 [1] 发展模式与举措 - 深入实施中央企业产业焕新、未来产业启航、“AI+”等专项行动 [1] - 开展产业链融通发展共链行动，发布供需清单近万项 [2] - 设立创投基金，聚焦科技属性、技术价值、新兴领域，积极投早、投小、投长期、投硬科技 [2] 未来发展方向 - 将持续加大战略性新兴产业布局力度，加快打造一批引领未来竞争的新兴支柱产业 [2] - 进一步培育壮大新质生产力 [2] - 发展战略性新兴产业需要久久为功 [2]

战略合作概述 - 特斯联与优必选宣布达成战略合作 围绕空间智能与具身智能展开深度合作 共同推动智能体机器人全面落地[1] - 双方将开放共享空间智能与具身智能创新技术 打造以空间智能为底层的多模态训练全新范式[1] - 合作源于对彼此技术实力与产业价值的高度认可 旨在构建通用AI的全新通路[3] 技术协同优势 - 优必选具备全栈式人形机器人技术能力 包括硬件与控制技术 人工智能技术 机器人与人工智能融合技术及操作系统应用框架[3] - 特斯联构建三层战略体系：AIoT基础设施层提供混合推理智算平台 支持多元异构算力统一调度 已完成对十余种国产主流信创芯片兼容适配[4] - 特斯联AIoT领域模型层具备多模态融合及推理能力 能处理重力 摩擦力 三维空间关系等物理规律[4] - 特斯联AIoT智能体层具备类人思考 长时记忆 高维感知与团队协作四大能力 与优必选群体智能系统高效协作[5] 产业应用价值 - 空间智能让机器人理解物理世界规律 解决具身智能在复杂非结构化场景中的泛化挑战[4] - 人形机器人作为实时感知与交互终端 在物理场景中持续验证增强空间推理模型性能[5] - 机器人运行生成的多模态交互数据反哺优化空间推理能力 推动系统持续进化[5] - 特斯联累计拥有近万空间智能项目案例 优必选为全球极少数具备人形机器人全栈式技术能力的公司[3] 资本市场动态 - 特斯联港股IPO正在进行中 此次合作对业务升级及全球化市场拓展构建更大想象空间[5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市 [1][5] 报告核心观点 - AI算力需求持续旺盛，是确定性高增长的投资主线，建议重点关注未来1-2年基本面斜率最大的AI液冷环节，同时关注AI数据中心用电的燃机环节和制冷环节 [2] - 人形机器人处于从0到1的早期阶段，建议从价值量和卡位上把握空间及确定性，从股票弹性上寻找增量环节 [3] - 报告围绕多个成长板块展开投资观点，包括人形机器人、AI基建、自主可控、低空经济、智能焊接机器人、3D打印、核聚变及商业航天 [8][9] 重点事件及点评 - **事件1-AI算力**：甲骨文FY1Q26云基础设施营收33亿美元，同比增长55%；云业务待履约订单（RPO）达4550亿美元，较去年底增加3170亿美元，同比增长359%；订单增长主要源于OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA等客户的数据中心相关订单；公司上调OCI增长预期，预计2026财年Oracle云基础设施IaaS收入增长77%达180亿美元，后续四年分别增至320亿、730亿、1140亿及1440亿美元 [1][19] - **点评1**：反映了AI驱动下云基础设施需求持续旺盛，AI算力是需求确定性高增长的投资主线 [2] - **事件2-人形机器人**：特斯拉正在敲定Optimus V3的设计，会拥有“像人类一样灵巧的手” [2] - **点评2**：人形机器人仍处于早期阶段，特斯拉人形机器人进展稳步推进，持续看好长期投资机会 [3] 行业动态、政府新闻与公司动态 - **行业动态-人形机器人**：特斯拉董事会为马斯克提出新的薪酬方案；智元机器人等在福建成立具福科技公司；傅利叶首次亮相外滩大会；外滩大会首次设立“机器人小镇”；特斯拉正敲定Optimus V3设计，年产百万台成本将降至2-2.5万美元 [4] - **政府新闻**： - **人形机器人**：市场监管总局正全力推动15项人形机器人国标研制；国家发改委深入实施“人工智能+”行动 [4] - **人工智能**：两部委推进“人工智能+新能源”在多方向应用 [4] - **核聚变**：两部委基于人工智能技术开展可控核聚变智能控制系统研究 [4] - **AI基建**：OpenAI与甲骨文达成3000亿美元算力订单；微软签署194亿美元合同向Nebius购买算力；OpenAI与英伟达拟在英国投资数十亿美元数据中心 [4][19][20][33] - **公司动态**： - **人形机器人**：绿的谐波相关产品已获下游机器人厂商认可；易德龙牵头项目获市级创新联合体指令性立项；海尔智家家庭服务机器人HIVA海娃机器人产品形态已基本成熟；领益智造在深圳成立领福机器人科技有限公司 [5][35][36][37][38] - **3D打印**：南风股份投资5000万扩产3D打印产能 [5][39] 行业投资观点 - **人形机器人**：从价值量和卡位上把握空间及确定性，优选特斯拉产业链核心供应商或实力强、卡位好的公司；从股票弹性上重点寻找增量环节；重点关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承+连杆、电机、本体及代工、散热、传感器、设备等环节，涉及公司包括【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】【震裕科技】【飞荣达】【兆威机电】【雷赛智能】【绿的谐波】【金帝股份】【龙溪股份】【信捷电气】【伟创电气】【步科股份】【中坚科技】【永创智能】【博众精工】【汉威科技】【秦川机床】【唯万密封】等 [3][8] - **AI基建**： 1. **AI液冷**：重点关注【飞荣达】【高澜股份】【同飞股份】【南风股份】 [2][8] 2. **燃机环节**：重点关注【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】 [2][8] 3. **制冷环节**：重点关注【汉钟精机】【冰轮环境】 [2][8] - **自主可控-国产化率低**： - 通用电子测量仪器重点关注【普源精电】【鼎阳科技】【优利德】，其他关注【川仪股份】 [9] - 半导体产业链重点推荐【汇成真空】【唯万密封】 [9] - X射线设备核心器件重点推荐【奕瑞科技】 [9] - **低空经济**：产业进展迅速基建先行，全国低空交通“一张网”项目启动；整机和核心零部件（发动机/电机）是产业发展核心环节，重点关注【应流股份】【宗申动力】 [9] - **智能焊接机器人**：智能焊接在钢结构行业已开始从0到1放量，长期市场近千亿，重点关注【柏楚电子】 [9] - **3D打印**：技术优势在于实现复杂结构、轻量化、缩短研发周期，随技术成熟将在航空航天、3C等领域打开市场空间，重点关注【铂力特】【华曙高科】 [9] - **核聚变**：是能源变革的长期方向，首次聚变能发电标志取得一定实质进展，重点关注【应流股份】【江苏神通】【海陆重工】 [9] - **商业航天**：国内商业航天火箭进步推动卫星组网，海外卫星应用成果显著，产业化进展加速，重点关注【广电计量】【应流股份】【上海沪工】 [9] 本周重点关注标的 - 重点关注标的包括：唯万密封、飞荣达、龙溪股份、高澜股份、南风股份、汉钟精机、应流股份、奕瑞科技、汇成真空 [7] 重点事件详情 - **AI基建-甲骨文与OpenAI大额订单**：甲骨文FY1Q26云基础设施营收33亿美元，同比增长55%；云业务待履约订单（RPO）达4550亿美元；OpenAI已与甲骨文签订了价值3000亿美元的算力购买订单，协议将于2027年正式生效，为期5年，平均每年订单规模达600亿美元 [19] - **AI基建-微软签署算力合同**：微软与Nebius签署协议，将在5年内获取其在新泽西州数据中心的专用GPU基础设施容量，合同截止2031年总价值量约为174亿美元，可能增加至约194亿美元 [20] - **人形机器人-特斯拉Optimus V3细节**：特斯拉正在敲定Optimus V3设计，将拥有“像人类一样灵巧的手”，每条手臂预期搭载26个执行器；预计2026年量产，未来五年内计划生产100万台；达到年产100万台时，生产成本将降至2万至2.5万美元/台，其中AI芯片成本约为5000至6000美元 [21] 行业新闻详情 - **人形机器人-特斯拉马斯克新薪酬方案**：特斯拉董事会为CEO马斯克提出一份新薪酬方案，潜在价值高达1万亿美元，设定了10年期的严苛目标，包括将公司市值提升至至少8.5万亿美元、调整后EBITDA达到4000亿美元、实现100万辆Robotaxi商业运营、交付100万台Optimus机器人等 [24] - **人形机器人-智元机器人成立新公司**：智元机器人关联公司等在福建成立具福科技有限公司，注册资本1000万人民币 [25] - **人形机器人-傅利叶亮相外滩大会**：傅利叶人形机器人GR-3、开源人形机器人N1及智能康复机器人参加外滩大会 [26] - **人形机器人-外滩大会设“机器人小镇”**：外滩大会首次设立“机器人小镇”，汇聚了智元、开普勒、傅利叶等40余家具身智能企业，展出100多款机器人产品 [27] 政府动态详情 - **人形机器人-国标研制**：市场监管总局正全力推动15项人形机器人国标研制，下一步将重点攻关安全、驱动技术、数据利用等标准 [28] - **人工智能+行动**：国家发改委深入实施“人工智能+”行动，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》 [29][30] - **核聚变-智能控制研究**：国家发展改革委、国家能源局发布意见，要求基于人工智能技术开展可控核聚变智能控制系统研究 [31] - **人工智能+新能源**：两部委联合印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，提出八大典型应用赋能场景 [32] - **AI基建-英国数据中心投资**：OpenAI和英伟达计划承诺为英国的数据中心项目提供数十亿美元资金支持，将与Nscale Global Holdings合作开展 [33] 公司动态详情 - **人形机器人-小鹏机器人亮相**：小鹏汽车在慕尼黑车展展示机器人“IRON”，可精准操作冲咖啡；公司计划今年四季度推出新一代超类人机器人 [34] - **人形机器人-绿的谐波产品获认可**：绿的谐波在具身智能机器人领域的相关产品已获下游头部厂商认可，部分已进入小批量试生产阶段，相关收入实现大幅增长 [35] - **人形机器人-易德龙项目立项**：易德龙牵头的“苏州市轴向PCB定子磁通电机创新联合体”项目获市级创新联合体指令性立项 [36] - **人形机器人-海尔智家机器人进展**：海尔智家家庭服务机器人HIVA海娃机器人产品形态已基本成熟，未来将逐步推进在B端、C端等场景的应用 [37] - **人形机器人-领益智造成立子公司**：领益智造在深圳成立领福机器人科技有限公司，注册资本1000万元 [38] - **3D打印-南风股份扩产**：南风股份旗下全资子公司拟投资5000万元用于3D打印服务项目，以扩大生产规模 [39]

核心观点 - 中央企业在战略性新兴产业领域累计投资达8.6万亿元，营业收入突破11万亿元，近两年营收贡献度提升8个百分点，产业发展呈现“梯次拓展、合力并进”的新格局 [1][2] 投资布局与规模 - “十四五”以来，中央企业在战略性新兴产业领域累计投资规模达8.6万亿元 [1] - 2024年中央企业在战略性新兴产业领域的营业收入突破11万亿元 [2] - 近两年战略性新兴产业对中央企业的营收贡献度提升了8个百分点 [2] - 新一代信息技术、高端装备等5个领域的收入均超过万亿元 [2] 重点发展领域与成果 - 集成电路、生物技术、新能源汽车等领域的发展速度明显加快 [1] - 人形机器人、超导量子计算等前沿领域实现突破 [1] - 工业母机、新材料等领域的托底保障能力不断增强 [1] - 开展产业链融通发展共链行动，以新兴产业为重点发布供需清单近万项 [2] - “AI+”专项行动落地落实，一批通用大模型、行业模型加速应用，赋能传统产业数智化转型 [2] 发展模式与未来方向 - 通过设立创投基金，聚焦科技属性、技术价值、新兴领域，积极投早、投小、投长期、投硬科技 [2] - 发展战略性新兴产业需要久久为功，将持续加大布局力度 [2] - 未来方向是加快打造一批引领未来竞争的新兴支柱产业，进一步培育壮大新质生产力 [2]

中央企业战略性新兴产业发展成效 - 中央企业在"十四五"期间将发展战略性新兴产业作为全局性工作 实施产业焕新、未来产业启航、"AI+"等专项行动[3] - 中央企业聚焦9个战略性新兴产业和6个未来产业进行系统化布局 累计投资达8.6万亿元 较"十三五"时期大幅提升[3] - 在集成电路、生物技术、新能源汽车等领域发展速度明显加快 在人形机器人、超导量子计算等前沿领域实现突破[3] 产业格局与保障能力 - 工业母机、新材料等领域托底保障能力不断增强 形成"梯次拓展、合力并进"的产业发展新格局[3] - 中央企业新能源累计发电并网装机容量约占全国50% 工业软件市场规模占全国超20%[4] - 2024年中央企业在战略性新兴产业领域营业收入突破11万亿元 近两年营收贡献度提升8个百分点[4] 新兴产业发展规模 - 新一代信息技术、高端装备等5个领域收入均超过万亿元[4] - 中央企业设立创投基金总规模近千亿元 聚焦科技属性、技术价值和新兴领域[4] - 通过产业链融通发展共链行动发布供需清单近万项 有效促进供需对接[4] 创新发展模式 - "AI+"专项行动推动通用大模型和行业模型加速应用 赋能传统产业数智化转型[4] - 创投基金采取投早、投小、投长期、投硬科技策略 形成产融结合新模式[4] - 通过供需对接和产业合作形成新兴产业发展的创新模式[4]

战略合作内容 - 特斯联与优必选宣布围绕空间智能与具身智能展开深度合作 彼此开放并共享创新技术 打造以空间智能为底层的多模态训练全新范式 [1] - 合作依托特斯联空间智能感知 推理及行动技术闭环与优必选人形机器人全栈式自研能力 共同推动智能体机器人全面落地 [1] - 双方通过空间智能与具身智能深度融合 旨在打造物理世界中具备高度自主化与交互能力的下一代智能体机器人 [2] 技术协同价值 - 优必选具备行业领先的机器人硬件与控制技术 人工智能技术 机器人与人工智能融合技术及机器人操作系统应用框架 [1] - 特斯联空间大模型及高质量空间数据为机器人训练提供支持 与优必选机器人核心优势相互赋能 [1] - 人形机器人作为实时感知与交互的智能终端 在物理场景中持续验证并增强空间推理模型性能 [3] 企业技术布局 - 特斯联自2015年起深耕空间智能领域 累计拥有近万空间智能项目案例 [2] - 特斯联构建以AIoT基础设施 AIoT领域模型 AIoT智能体为核心的三层战略体系 [2][3] - 特斯联三层架构包括AIoT领域模型 AIoT基础设施层和AIoT智能体层 使机器人能够理解物理世界 [3] 行业技术意义 - 空间智能是机器人与物理世界交互的重要支撑 需融入对环境语义和动态规律的理解 [1] - 具身智能结合会思考的大脑与能感知行动的身体 但面临真实场景中光线变化 物体遮挡等泛化挑战 [2] - 人形机器人为空间智能打通落地最后一公里 其运行生成的多模态交互数据可反哺优化空间推理能力 [3] 战略发展影响 - 合作基于双方对彼此技术实力与产业价值的高度认可 超越简单技术互补 [2] - 特斯联港股IPO进程中进行 即将成为AIoT第一股 与优必选合作构建业务升级及全球化市场拓展空间 [3]

文章核心观点 - 长三角地区是中国创新资源最密集、产业体系最完善的区域之一，在人形机器人产业中占据全国领先地位，企业数量、质量、融资能力、专利授权及标准制定均居全国首位，并形成分工互补的产业格局 [1][2][5][7] - 人形机器人行业面临标准体系不完善问题，但2025年以来标准制定进程加快，长三角贡献全国六成标准，其中国标、团标和企标增长迅速，龙头企业推动标准化进程，并成功跻身国际赛道 [1][6][7][12] - 长三角产业分工明确：上海在核心零部件、数据处理、人工智能及整机制造领先，江苏强于系统集成和整机制造，浙江专注人工智能研发，安徽通过政策驱动奠定基础 [3][4][5] 长三角人形机器人产业规模与质量 - 截至2025年9月，长三角三省一市共有8686家人形机器人企业，占全国31.8%，居全国城市群第一，其中上海3334家、浙江未单独列出、江苏未单独列出、安徽未单独列出 [1] - 长三角拥有全国35.8%的高新技术企业、36.0%的上市公司和36.3%的国家级专精特新小巨人，企业质量高 [2] - 2024年全国人形机器人领域融资事件56起，融资总额逾50亿元，其中上海、浙江、江苏企业占比约44%，吸金能力突出 [2] 产业分工与创新浓度 - 上海在核心零部件企业1152家、数据处理与服务1791家、人工智能技术660家、系统集成249家、整机制造508家，全面领先 [3][5] - 江苏在系统集成285家和整机制造391家略胜一筹，浙江在人工智能技术研发529家更具优势，安徽企业数量偏少但通过政策驱动奠定基础 [3][4] - 截至2025年9月，长三角拥有全国24.72%的人形机器人授权发明专利，总量104344项，其中上海4773项、浙江7630项、江苏10020项、安徽3375项，创新浓度全国第一 [5] 标准制定进展与结构 - 2020年1月至2025年7月，全国人形机器人企业参与起草标准2257项，长三角贡献1327项，占全国58.8%，其中浙江参与47.53%国家标准制定，江苏占全国29.05%企业标准和18.04%团体标准 [7][8] - 长三角标准以企业标准48%和团体标准26%为主，团体标准五年内从22项增长至340项，增速最快，行业标准和地方标准占比低且增长缓慢 [9] - 国家标准快速增长，从2020年1月80项增至2025年7月287项，重点制定定义性和安全性标准，而非技术产品标准 [7][10] 标准化挑战与国际突破 - 标准不统一导致零件生产非标准化、训练数据获取难、消费者信任有限，但过早统一技术标准可能抑制创新，当前重点制定定义性和安全性标准 [6][7] - 团体标准和企业标准约束力弱，难以形成全国统一规范，企业呼吁加快国家标准制定以提升市场信心 [12] - 2025年2月中国牵头制定首个养老机器人国际标准，5月上海颁发全球首张人形机器人"中国标准"CR证书，标志中国跻身国际标准化赛道 [12] 政策与区域协同 - 上海张江与工信部共建国家级人形机器人创新中心，南京成立机器人产业攻坚推进办公室，浙江成立省级创新中心，宁波提供工业场景导引，合肥投用预训练场 [6] - 龙头企业如智元、宇树等推动标准化进程，长三角作为企业最密集地区需加强区域产业协同，促进实用、可操作、国际认可的标准制定 [14]

中央企业战略性新兴产业投资 - 中央企业聚焦9个战略性新兴产业和6个未来产业并逐步积厚成势 [1] - "十四五"以来中央企业在战略性新兴产业投资达8.6万亿元 [1] - 投资规模较"十三五"时期实现大幅提升 [1] 重点领域发展进展 - 集成电路 生物技术 新能源汽车等领域发展速度明显加快 [1] - 人形机器人 超导量子计算等前沿领域实现技术突破 [1] - 工业母机 新材料领域托底保障能力持续增强 [1] 产业发展格局特征 - 形成梯次拓展的产业发展新格局 [1] - 多领域呈现合力并进的发展态势 [1]