报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油供给增长需求稳定但增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；天然气进口成本有望下滑 [4] - 钾肥大合同落地支撑景气，关注部分供给端扰动品种涨价机会，如钾肥、光引发剂、己内酰胺及己二酸等相关企业 [4] - 化工板块配置方面，本周油价涨煤价稳，海外天然气价底部震荡，5月化学工业PPI同比降4.1%，5月制造业PMI环比升0.5pct [4] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [4] 行业动态 化工宏观判断 - 原油受俄乌事件、美国关税及OPEC+增产影响，页岩油成本支撑使下跌空间有限；煤炭价格中长期回落；海外天然气价格底部震荡 [5] 化工周期运行阶段 - 5月化学工业PPI同比-4.1%，降幅环比走扩，受基数效应及能源价格走弱拖累 [7] 各细分行业情况 - 石油化工：截至6月13日，Brent原油期货价收于75.18美金/桶，涨12.8%；WTI价收于73.75美金/桶，涨13.8% [9] - PTA - 聚酯行业：本周PTA价格环比跌0.3%，MEG价格环比涨1.3%，POY价格环比下滑0.4%，PTA供需结构转弱，涤纶长丝市场价格下跌 [9][10] - 化肥：尿素价格环比跌5.6%，一铵价格环比跌0.9%，二铵价格环比持平，钾肥价格环比持平，大合同价格346美元/吨cfr [11] - 农药：整体市场稳定，除草剂草甘膦价格上调，杀虫剂、杀菌剂价格基本持稳 [11] - 氟化工：萤石粉和氢氟酸价格环比持平，制冷剂供应偏紧 [11] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格环比涨1.1%，乙烯法PVC价格环比持平，纯碱价格有跌有平，钛白粉价格环比跌1.8%，有机硅价格有跌有平 [12][13] - 化纤：粘胶短纤价格环比跌1.5%，氨纶价格环比持平 [13] - 塑料：聚合MDI价格环比跌0.9%，纯MDI价格环比跌2.0%，PC价格环比跌0.4%，BOPP价格环比涨0.2% [13] - 橡胶：顺丁橡胶价格环比涨0.4%，丁苯橡胶价格环比涨0.7%，天然橡胶价格环比涨2.5%，轮胎行业开工率正常 [13][15] - 染料行业：价格稳定，供需僵持，市场观望情绪不减 [15] - 新能源汽车行业：金属锂价格环比持平，电解钴和电解镍价格环比下调，部分材料价格有变动 [15] - 维生素行业：部分维生素价格有变动，且多家企业有生产线检修计划 [15][17] 股票评级及财务数据 - 报告对多家化工企业给出评级，包括海利尔、广信股份、扬农化工等，并列出其市值、归母净利润、PE、BPS、PB等财务数据 [18][19] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 化工产品价格跟踪 - 多种化工产品价格有变动，如Brent原油、WTI原油、美国汽油等，报告列出其一周价格变动、分位数变动及涨跌幅 [21][22][23] 化工产品价差跟踪 - 部分化工产品价差有变动，如国内 - 国际石脑油不含税价差、国内 - 国际汽油不含税价差等，报告列出其一周价差变动及涨跌幅 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周基础化工指数跑赢沪深300指数 受伊朗以色列冲突升级影响油价上升 化工产品价格有涨有跌 投资建议关注涨价有超预期可能的康宽、硝化棉、H酸 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价环比上涨6.22%，WTI期货结算均价环比上涨7.17% [11] - 本周基础化工板块跑赢指数0.25%，石化板块跑赢指数3.75% [11] - 本周沪深300指数下跌0.25%，SW化工指数下跌0.01% 涨幅最大的三个子行业为纺织化学制品、复合肥、无机盐；跌幅最大的三个子行业为粘胶、其他化学原料、非金属材料Ⅲ [11] 国金大化工团队近期观点 - 轮胎开工有所分化，原料价格上涨 行业持续承压，盈利端有所改善但受美国关税影响 [27][28] - 金禾实业甜味剂市场价格有望改善 三氯蔗糖开工将下滑，安赛蜜需求偏淡，甲乙基麦芽酚成本增强 [28][29] - 浙江龙盛染料市场持稳观望 原料端支撑较好，终端需求有限 [30] - 胜华新材碳酸二甲酯价格偏弱运行 装置开工平稳，下游需求低迷 [31] - 钛白粉开工率持续走低，供需结构亟待优化 行业景气度承压 [31] - 新和成VA行情相对稳定，VE市场价格继续下跌 维生素景气度承压 [32][33] - 神马股份PA66市场区间盘整 成本面有支撑，企业装置开工提升，下游需求偏弱 [34] - 聚合MDI市场延续跌势 现货紧张，需求疲软，预计下周区间整理 [34] - 纯MDI市场弱势下滑 现货增加，需求疲软，预计下周偏弱震荡 [34] - TDI市场大幅下行 获利盘抛货，需求低迷，预计短期跌后暂稳 [34][35] - 纯碱市场价格走势下行 供应充裕，需求不佳，预计下周弱稳震荡 [35][36] - 聚酯类农药市场表现不一 高效氯氟氰菊酯价格弱稳，联苯菊酯行情平淡，氯氰菊酯价格平稳 [36][37][38] - 煤化工行业底部企稳 煤炭价格弱势运行，甲醇价格受原油影响提振，合成氨底部震荡 [39] - 化肥底部企稳，磷肥弱稳震荡，氯化钾大合同确定 磷酸一铵价格稳中偏弱，二铵出口订单增加，氯化钾市场偏弱 [40] - 华鲁恒升尿素震荡走弱，醋酸供给压力大，辛醇价格先跌后稳，己二酸明显上行 [41] - 宝丰能源焦炭价格下行，聚乙烯价格有好转迹象，聚丙烯价格弱势震荡 [42][43] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 本周化工产品价格上涨前五位为盐酸、纯苯、苯乙烯、甲苯、原油；价格下跌前五位为液氯、尿素、氯化铵、煤焦油、TDI [44] - 本周化工产品价差上涨前五位为纯碱价差、合成氨价差、DAP价差、聚丙烯 - 丙烯、顺丁橡胶 - 丁二烯；价差下跌前五位为 TDI 价差、丁酮 - 液化气、纯MDI价差、乙烯 - 石脑油、丁二烯 - 液化气 [44]

校政企合作 - 137所高校与近200家港城企业参与江苏省张家港校政企联盟合作大会暨百校千企万岗对接活动 [1] - 张家港市委书记韩卫强调校政企合作将支撑构建"4+4+N"产业体系，打造5个千亿级和若干百亿级产业集群 [3] - 张家港设立总规模15亿元的人才一号母基金，实施高校毕业生"强基"、人工智能"强链"、特色半导体"强芯"三大人才计划 [3] 人才引进成果 - 张家港与全国200多所高校建立稳定合作关系，吸引超10万名高校毕业生就业创业 [4] - 目前张家港人才总量突破46万人，其中高层次人才4.5万人、高技能人才13.28万人 [4] - 云南、湖北、河南三省大中专学生就业服务中心与张家港市人社局签署人才高地建设跨区域合作协议 [5] 企业案例 - 江苏七洲绿色科技研究院与西北大学硕士合作研发新型绿色化肥 [3] - 永钢集团炼钢二厂车间通过东北大学毕业生严把质量关并实践轮岗技能 [3] - 沙钢集团炼铁厂车间主任助理韩旭从重庆大学硕士成长为技术骨干，获"全国钢铁行业技术能手"称号并晋升中层干部 [4]

2025年中国钾肥海运进口合同 - 2025年印度钾肥进口大合同价格确定为349美元/吨，较去年上涨70美元/吨，涨幅25%，货量65万吨 [2] - 中国钾肥进口合同价格为346美元/吨CFR，折合60%含量氯化钾港口成本约2830元/吨（汇率7.18） [2] - 新合同将保障下半年及明年春季货源供应，提升钾肥供应链保障能力并支撑农业稳产增收 [2] 全球氯化钾供应链与战略资源安全 - 钾肥在植物光合作用、蛋白质合成及抗病能力方面具有不可替代作用 [3] - 俄乌冲突及欧美潜在制裁导致全球氯化钾供应链不确定性增加 [3] - 国家可能加强钾资源安全重视，钾肥龙头企业将持续受益 [3] 2030年全球氯化钾需求展望 - 2030年全球氯化钾需求预计达8000-8500万吨，较2023年增长1200-1700万吨（CAGR 2.3%-3.2%） [4] - 中国为最大需求市场，2024年需求量约1750-1850万吨 [4] - 亚洲其他地区（不含中印）需求增速最高，2030年需求量较2020年增长37.4%-48.4%，达1250-1350万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素价格日内高开高走小幅翻红，但基本面尚无改善，仍处于宽松格局，盘面向上动能不足，具体高度需关注出口情况及农需拿货[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日尿素价格日内高开高走小幅翻红，现货报价跌势显著，工厂出货压力增加，需关注今日翻红后周末成交情况[1] - 供应端日产高位压力无改善预期，拐点未至，日产维持在20万吨左右，本周有三家企业有检修计划[1] - 需求端东北玉米追肥即将展开，华北农需待启动，复合肥厂成品库存去化受阻，开工负荷下调，其他工业需求羸弱，供需宽松[1] - 库存端出口集港预计6月下旬后进行，出口企业主动累库，新单成交不畅，企业库存增加[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2509合约1655元/吨高开高走，收于1661元/吨，涨0.42%，持仓量284793手（-22286手）[2] - 前二十名主力持仓席位中，多头-6561手，空头-13709手，银河期货净多单增加3294手、徽商期货净多单减少1925手，国泰君安净空单减少2701手，东证期货净空单减少2796手[2] 现货 - 现货报价跌势显著，工厂出货压力增加，关注今日翻红后周末成交情况[1][5] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1670 - 1730元/吨，高端报价在河北，低端价格在山东[5] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价反弹，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走弱，9月合约基差59元/吨（-25元/吨）[8] 供应数据 - 2025年6月13日，全国尿素日产量20.30万吨，较昨日持平[10] 仓单数量 - 2025年6月13日，尿素仓单数量5962张，环比上个交易日-5张，其中辽宁化肥-5张[3]

财务表现 - 2025年一季度经营活动现金流10.42亿，去年同期-11.51亿 [1] - 2024年分红占当年归母净利润的28.63% [2] - 近三年营收稳定在150亿左右，复合肥销量从2022年的383万吨增长至2024年的435万吨 [2] 投资者关注问题 - 二季度业绩尚未确定，需关注半年度报告 [1] - 莲花山磷矿目前不具备注入条件 [2] - 竹园沟磷矿仍在建设中 [2] - 购买集团磷矿的关联交易按市场价格结算，磷矿利润属于集团 [2] 未来战略 - 未来将通过加深一体化优势、拓展销售渠道提升市场占有率 [2] - 营收增长不明显是由于原材料和产品价格较2022年大幅回调 [2]

报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年中国钾肥海运进口合同达成，6月4日印度钾肥进口大合同价格确定为349美元/吨，较去年上涨70美元/吨涨幅25%，6月12日中国钾肥进口谈判小组与迪拜公司达成合同价格为346美元/吨CFR，折合中国标准氯化钾60%含量港口成本约2830元/吨，新合同将保障货源供应 [1] - 全球氯化钾供应链存在不确定性，国家或将加强对钾等战略资源安全重视，钾肥龙头企业将持续受益 [2] - 2030年全球氯化钾需求预计超8000万吨，2023 - 2030年CAGR约2.3% - 3.2%，中国是最大需求市场，亚洲其他地区增速较高，看好钾肥行业长期发展，推荐盐湖股份、藏格矿业，建议关注亚钾国际、东方铁塔 [3] - 投资建议包括持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、地产链及龙头公司受益的农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤产品中，布伦特原油最新价格71美元/桶，近一月均价66美元/桶，30日涨幅6.3%；WTI原油最新价格69美元/桶，近一月均价63美元/桶，30日涨幅8.6%等，各产品价格有不同变化及对应代表上市公司 [10] 基础化工 - 煤化工产品价格大多下跌，如环渤海动力煤秦皇岛（5500K）最新价格665元/吨，近一月均价670元/吨，30日跌幅0.7%等，各产品有对应代表上市公司 [15] - 化肥产品中复合肥、磷酸一铵等价格有不同变化，如复合肥最新价格3187元/吨，近一月均价3190元/吨，30日跌幅0.4%；农药产品中草甘膦、草铵膦等价格有不同变化，如草甘膦最新价格23900元/吨，近一月均价23638元/吨，30日涨幅1.9%，各产品有对应代表上市公司 [17][18] - 聚氨酯产品价格大多下跌，如纯MDI最新价格17350元/吨，近一月均价17843元/吨，30日跌幅1.4%，代表上市公司为万华化学等 [20] - 钛白粉产品中钛精矿价格持平，钛白粉价格下跌，海绵钛价格上涨，各产品有对应代表上市公司 [25] - 硅产品价格大多下跌，如金属硅最新价格8620元/吨，近一月均价8996元/吨，30日跌幅10.3%，各产品有对应代表上市公司 [37] - 饲料及添加剂产品中维生素A、维生素E等价格有不同变化，如维生素A最新价格68元/公斤，近一月均价70元/公斤，30日跌幅6.9%，各产品有对应代表上市公司 [42] 新材料 - 新能源材料产品价格大多下跌，如碳酸锂最新价格58533元/吨，近一月均价60264元/吨，30日跌幅9.8%，各产品有对应代表上市公司 [43] - 半导体材料产品中电子级双氧水G5级价格大幅下跌，电子级硫酸G5级价格持平，各产品有对应代表上市公司 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 人口增长支撑粮食需求，化肥需求稳步增长，预计2025年全球化肥消费总量仍有望保持增长，我国化肥产量也稳步提升，价格企稳回升 [4][7][11] - 尿素价格回暖，盈利水平有所改善，2025年受春耕需求带动价格回升，成本端煤炭价格下行使企业盈利改善，后续出口政策和新增产能投放节奏影响价格 [4][30] - 磷肥方面磷矿维持高景气，支撑磷肥产业链价值，磷铵新增产能有限，供需格局有望优化，具有磷矿资源、经营稳健、上下游一体化布局的企业有望受益 [4][33] - 钾肥景气上行，中国、印度钾肥合同价格落地，2025年价格持续修复，供给紧张预期增强，合同价格为全年奠定基调 [4][63] - 相关标的为华鲁恒升（600426）、云天化（600096）、亚钾国际（000893） [4] 根据相关目录分别进行总结 人口增长支撑粮食需求，化肥需求稳步增长 - 人口增长支撑粮食需求，进而促进化肥需求提升，预计未来50 - 60年世界人口持续增长，2025年全球化肥消费总量有望增长 [7] - 我国化肥产量稳步提升，2024年农用氮磷钾肥产量6006万吨，同比增长8.5%；2025年前4个月产量2134万吨，同比增长8.9%，2025年以来化肥价格企稳回升 [11] 尿素：尿素价格回暖，盈利水平有所改善 - 我国尿素产能和产量近年增长，2024年产能7696万吨，同比增长6.15%，产量6754.02万吨，同比增长8.25%，月度产量波动上升 [15] - 未来规划新增产能601万吨，多数集中在2025年投产，总计489万吨，2026年预计增量112万吨 [19] - 截至6月6日，国内尿素库存20.2万吨，较上周持平，整体维持低位；截至6月4日，开工率为89.43% [23] - 我国尿素出口持续收紧，2024年出口量26万吨，同比下滑94%；2025年前4月累计出口1万吨，海外市场供应偏紧，截至6月10日，波罗的海尿素较国内尿素（46%）价格高717元/吨 [28] - 2024年尿素供需转向宽松价格下行，2025年一季度受春耕需求带动价格回暖，截至6月10日，国内尿素报1870元/吨，较年初上涨180元/吨，成本端煤炭价格下行，企业盈利改善 [30] 磷肥：磷矿维持高景气，支撑磷肥产业链价值 - 2024 - 2025年严控磷铵等行业新增产能，2024年磷酸一铵和二铵产能分别为2243万吨和2449万吨，同比分别+4.42%、 - 1.61%；2025年前5月产量分别为417万吨、535万吨，同比分别 - 0.78%、 - 10.09% [33] - 5月磷酸一铵和二铵产量分别为89.87万吨、100.20万吨，同比分别+15.93%、 - 10.66%，开工率总体平稳，春耕结束后库存增加 [38] - 2025年前4个月磷矿石累计产量3643万吨，同比增长13.9%，截至6月9日，主要产区磷矿价格维持较高水平，部分企业规划产能但放量需时日，磷矿有望维持紧平衡 [41] - 截至6月10日，波罗的海磷酸一铵、二铵分别报价709美元/吨、705美元/吨，国内外价差分别为1744元/吨、1066元/吨，今年出口窗口延后，前4个月出口量少，若放开出口将缓解国内供给压力 [44] - 磷矿石是磷肥价格最重要支撑，也是磷化工产业链最赚钱环节，成本端硫磺近期价格涨幅大，具有磷矿资源等优势的磷肥企业有望受益 [47] 钾肥：钾肥景气上行，中国、印度钾肥合同价格落地 - 我国钾肥进口依存度逐渐提升，2024年达到67%，进口量1263万吨，2025年前4月氯化钾进口量466万吨，同比增长1.3% [50] - 2025年前4月我国从加拿大、白俄罗斯、俄罗斯、老挝累计进口钾肥77.84万吨、113.29万吨、161.74万吨、66.74万吨，同比分别 - 32.58%、 + 21.09%、 + 1.87%、 + 7.89% [56] - 预计2025年钾肥消费继续增长，受益于棕榈油价格上涨，印度尼西亚、马来西亚等国引领全球钾肥消费复苏 [60] - 6月12日中国钾肥进口合同价格346美元/吨CFR，比去年增长73美元/吨；6月4日印度钾肥进口大合同价格349美元/吨，较去年上涨70美元/吨，为全年钾肥价格指引 [63] - 2025年1、2月白俄罗斯和俄罗斯部分钾肥厂检修，预计分别减少90万吨和70万吨供给，钾肥价格持续修复，截至6月10日，国内氯化钾报2956元/吨，较年初上涨440元/吨，供给收紧下价格有望持续复苏 [65] 相关标的 华鲁恒升 - 依托洁净煤气化平台，2024年11月蜜胺树脂单体项目投产使尿素产能增加52万吨/年，目前具备尿素产能307万吨，市场占有率4.6%左右，通过调整产品结构保障化肥盈利水平 [71] - 2025年一季度部分主营产品价格下滑短期承压，但成本端原料煤价格下降有望缓解压力 [71] - 20万吨/年二元酸、酰胺原料优化升级，BDO和NMP一体化等项目如期推进，为公司发展提供新动能 [71] 云天化 - 具有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，2024年生产成品矿1153万吨，2024年生产磷肥505万吨，磷矿价格支持磷肥景气度 [74] - 参股企业推进镇雄磷矿探矿权，有望巩固磷矿资源优势 [74] - 2022年以来分红率持续提升，2024年归母净利润53.3亿，分红率48% [74] 亚钾国际 - 在老挝甘蒙省有263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量约10亿吨，拥有氯化钾选厂产能300万吨/年，第二、三个百万吨项目持续推进，2024年生产氯化钾181.54万吨，销售174.14万吨 [77] - 2025年钾肥价格修复，供给紧张预期增强，中国、印度大合同价格落地，一季度公司营收、利润明显修复，钾肥产量和销量相比2024年同期显著提升，有望迎来量价修复 [77]

报告行业投资评级 - 中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主 [2] 报告的核心观点 - 供需矛盾持续，尿素盘面连续下行，价格创近五月新低。下游农需推进不及预期，工业复合肥及板材行业开工下降，工业需求减少。出口窗口打开，有集港趋势但不集中，港口库存小幅走高，部分上游工厂库存待检，工厂库存累库。尿素装置检修少，开工高位运行，供应端偏宽松，上游原料价格窄幅变动，成本端稳定延续 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涵盖山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关内容 [5][7][8] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量和尿素装置检修损失量 [5][15] 尿素生产利润与开工率 - 包含生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率 [5][17][28] 尿素外盘价格与出口利润 - 有尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润 [5][27][29] 尿素下游开工与订单 - 包括复合肥开工率、三聚氰胺开工率、尿素企业预收订单天数 [5][4][46] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量 [5][45][50]

钾肥进口合同价格 - 2025年中国钾肥进口合同价格为346美元/吨CFR 较去年273美元/吨上调73美元/吨 [1] - 新合同价格比近期印度大合同价格低3美元/吨 符合市场预期 [1] - 该价格明显低于当前国内市场价 盐湖股份60%氯化钾出厂价2600元/吨 进口俄白钾港口价3200-3250元/吨 [1] 钾肥市场供需 - 中国2024年氯化钾进口量达1157万吨 同比净增106万吨 再创新高 [2] - 2025年4月中国进口氯化钾111.40万吨 同比增长46.9% 硫酸钾4047吨 同比增长211.1% [2] - 印度2021年进口325万吨钾肥 2022年进口300万吨 完全依赖进口 [2] 价格走势分析 - 中国钾肥进口价格2022年达历史最高590美元/吨 2023年307美元/吨 2024年273美元/吨 [2] - 新合同价格与2010年水平相当 有助于降低国内市场价格和农民耕种成本 [2] - 印度合同价格公布后 中国氯化钾价格普遍下跌50元/吨 [2] 行业参与者 - 中国谈判小组由中化 中农 中海化学组成 自2005年开始运作 [2] - 合同对手方食安供应链公司(迪拜)背后为俄罗斯乌拉尔钾肥公司 世界第三大钾肥生产商 80%产品出口 [1]