报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平适合中长期布局 央行维持适度宽松基调叠加美联储降息预期外资回流或为市场提供增量资金支持 3月至4月为年报披露高峰期企业盈利修复情况将直接影响市场信心 短期资金偏好转向防御性板块市场进入风格再平衡阶段 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征 建议把握结构性机会兼顾防御与成长 短线建议关注军工、有色金属、消费以及互联网服务等行业投资机会 [7] 各目录总结 国内金融市场 - 上证指数收盘3371.92点 跌0.23% 深证成指收盘10843.23点 跌0.17% 创业板指收盘2191.27点 跌0.58% [2] - 上证当月连续收盘2670.00点 涨0.07% 沪深当月连续收盘3923.20点 涨0.14% 恒生期货指数收盘30163.53点 跌1.11% [2] 宏观消息汇总 - 证监会加强战略性力量储备和稳市机制建设 坚决守住风险底线 [4] - 国家医保局为脑机接口医疗服务价格单独立项 [4] - 证监会支持优质未盈利科技企业发行上市 [4] 行业最新动态 - 激光雷达龙头美股飙涨超50% 行业迎来放量盈利曙光 相关个股有立昂微、永新光学等 [5] - 行业大会将召开 固态电池产业化应用有望加速 相关个股有联得装备、亿纬锂能等 [5] - 人形机器人“热战”打响 新品密集发布 相关个股有岩山科技、恒工精密等 [5] 上市公司聚焦 - 上海电气在浙江成立电驱技术公司 注册资本5000万元 [6] - 回天新材参设新基金 在杭州城西科创大走廊挖掘产业协同标的 [6] - 朗新集团成立能源科技公司 含充电桩销售业务 [6] - 兴业银行已与40家上市公司或主要股东达成股票回购增持贷款合作 [6] 市场回顾及展望 - 3月12日指数午后冲高回落 三大股指尾盘翻绿 脑机接口概念午后爆发 工程机械板块持续调整 白酒股陷入回调 个股涨多跌少 上涨个股超2600只 [7] - 截至收盘 沪指报3371.92点 跌0.23% 深成指报10843.23点 跌0.17% 创指报2191.27点 跌0.58% [7] - 需警惕业绩不达预期个股风险 短期资金偏好转向防御性板块 科技成长板块因估值高位承压 市场进入风格再平衡阶段 [7] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征 建议把握结构性机会 兼顾防御与成长 [7] - 短线建议关注军工、有色金属、消费以及互联网服务等行业投资机会 [7]

文章核心观点 中国富豪通过特殊架构向马斯克控制的私营企业注入数千万美元资金，投资主要通过SPV进行以规避审查和保护身份，虽难以估量规模但已吸引大批寻求高回报的中国富豪，投资可追溯至2010年代末且部分投资者已获丰厚回报，不过也有投资者曾面临风险 [1][2][3][4][5] 隐秘的投资通道 - 投资通过特殊目的载体（SPV）进行，既能隐藏投资者身份，又可规避美国政府和企业对中国资本的警惕 [2] - 资产管理公司明确表示SPV架构是为避免信息披露而设计，虽本身不违法，但引发外界对潜在利益冲突和不当影响的担忧 [2] 中国资本规模与投资者动机 - 因SPV架构隐蔽性，难准确衡量中国资本进入马斯克企业的规模，过去两年三家资产管理公司已向中国投资者出售超3000万美元的SpaceX、xAI和Neuralink股份 [3] - 自2002年成立，SpaceX已从全球投资者手中筹集超100亿美元，这些投资主要驱动力是利润，与技术转移或政策影响无关 [3] - 中国富豪因国内经济增长放缓，加速全球化投资布局，但难以获得公司财务状况和经营数据 [3] 投资面临的困难与历史 - 马斯克企业难直接接受中国资金，中国国家安全派曾批评SpaceX与美国军方的紧密合作，中国资本在许多行业不受欢迎 [4] - 中国资本对马斯克私营企业的投资可追溯至2010年代末，2019年特斯拉上海超级工厂落地后趋势加速 [4] 投资回报与风险 - 荷马金融预测SpaceX估值将在三年内增长近三倍，达到1.1万亿美元，部分客户2018年6月投资SpaceX，六年后套现获530%的回报 [4][5] - 2021年，中国上市公司Leo Group向SpaceX投资5000万美元交易被撤销，随后与合作方发生法律纠纷，此后中国投资者更广泛使用SPV结构 [5] 投资安排与投资者热情 - 资产管理公司在开曼群岛注册实体，汇集资金投入西方私募股权公司管理的基金，使中国资本不在公开记录留痕迹 [5][6] - 荷马金融会询问美国合作方是否接受中国资金，协议中设置退出条款，中国富豪因资本充裕但缺乏优质投资项目仍热衷参与交易 [7]

合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 报名：首届全球眼科大会 | 展位有限 报名：首届全球心血管大会 | 奖项评选 报名：首届全球骨科大会 | 奖项评选 2025年2月10日，中国植入式脑机接口领域的创新先锋—— 阶梯医疗宣布完成 3.5亿元 人民币B轮融资 ， 这是中国植入式脑机接口行业历史上最大的一笔融资 。 本轮融资由 启明创投 、 奥博资本 、 礼来亚洲基金 等知名投资机构共同领投，天使轮投资机构 源来资本 持续跟投， 启峰资本 担任财务顾问。 本轮资金将用于加速产品临床试验、新一代技术研发以及医疗级MEMS生产基地建设，为脑机接口技术的商 业化落地提供强力支撑。 # 公司介绍 市场表现 阶梯医疗成立于2021年8月，总部位于上海，专注于微创植入式脑机接口技术的研发与应用。公司成功研制出 中国首款符合医疗器械标准的高通量植入式脑机接口系统，是中国首个完成注册性型式检验的侵入式脑机接口 产品。凭借该项目，阶梯医疗入选工信部2023年未来产业创新任务"揭榜挂帅"项目名单，是上海市唯一获评的 植入式脑机接口企业，并获得上海市2024年度"科技创新行动计划"脑机接口项目支持。 产品与技术介绍 技术特点 阶 ...

国内首个完成注册性型式检验的植入式脑机接口企业。 成立于2021年8月 的 阶梯医疗专注于微创植入式脑机接口技术的研发与应用。与Neuralink一样， 阶梯医疗选择了技术难度与应用天花板最高的侵入式脑机接口技术路径，并成功研制出中国首款符合 医疗器械标准的高通量植入式脑机接口系统，旨在帮助瘫痪患者完成复杂的脑控任务，是中国首个完 成注册性型式检验的侵入式脑机接口产品。 目前，阶梯医疗已与国内多家顶尖医院合作，开展了累积超过50例脑机接口相关研究者发起的临床 研究（IIT），取得了显著的临床效果，并建成全球规模最大的柔性电极人体单细胞数据集。阶梯医 疗计划于2025年启动国内首个侵入式脑机接口长期埋植前瞻性临床试验（FIM），2026年进一步推 进大规模临床试验，为产品注册上市铺平道路。 在神经电极技术方面，阶梯医疗实现了革命性突破：采用超柔性电极设计，尺寸仅为头发丝的 1/100（Neuralink的1/5），柔软程度优于Neuralink数百倍，使得脑组织很难"感受到"电极的"外 来侵入"，首次开发出未形成免疫瘢痕的神经电极界面，保证了长期稳定的神经活动记录。通过引入 半导体微纳加工工艺，公司解决了医疗级 ...

核心观点 - DeepSeek被视为拉开中国科技爆炸序幕的现象级企业，成为2024年第一个全球瞩目的中国科技公司 [5] - DeepSeek通过算法创新大幅降低AI训练成本，以557.6万美元预训练费用实现OpenAI GPT-4不到十分之一的成本 [13] - 杭州正在崛起为科技创新中心，形成以DeepSeek为代表的"杭州六小龙"科技企业集群 [14][20] DeepSeek发展历程 - 创始人梁文锋1985年生于广东湛江，2002年考入浙江大学电子信息工程专业，2015年与同学创立幻方量化并实现管理规模超百亿 [7] - 2023年4月梁文锋宣布进军通用人工智能领域，11月发布首个开源代码大模型 [8] - 2024年5月发布DeepSeek-V2开源MoE模型引发行业价格战，1月发布DeepSeek-V3和R1模型震动硅谷 [8][10] - 公司团队仅130多名工程师，成员主要来自清华、北大等国内高校，雷军曾开出千万年薪挖角研究员 [8] 技术突破与市场影响 - DeepSeek R1在数学、代码、自然语言推理等任务性能比肩OpenAI o1模型 [11] - 应用登顶中美苹果App Store免费榜，首次有中国应用同时占据两国榜首 [10] - 发布引发美国科技股震荡，英伟达单日市值蒸发6000亿美元创纪录 [13] - 除夕发布开源多模态模型Janus-Pro进军文生图领域，OpenAI被迫加速推出o3-mini应对竞争 [13] 杭州科技产业生态 - 宇树科技2025年春晚机器人表演引发关注，2024年完成近10亿元B2轮融资 [16][18] - 强脑科技与Neuralink并列全球脑机接口融资超2亿美元公司，实现10万台便携式产品量产 [19] - 云深处科技机器人完成海外电力系统首单，群核科技家居设计软件市占率达70% [19] - 游戏科学《黑神话：悟空》团队2019年迁至杭州，看重当地艺术设计人才环境 [18] 城市发展战略 - 杭州提出2025年打造"三个地"目标：全球创新策源地、科技成果转化首选地、新质生产力重要阵地 [20] - 政府明确"财力再紧张也不压减科技投入"的政策导向，持续强化城市创新气质 [20]

美联储降息及利率预期 - 美联储降息50个基点[1] - 最新利率点阵图显示2024年底预期利率平均为4.4%，2025年底为3.4%，2026年底为2.9%，长期利率维持在3%左右[4] - 2024年累计降息预期为1%，包括本次降息50个基点及后续两次各25个基点的降息[4] 美联储决策机制 - 利率点阵图由美联储19名成员投票决定，每年更新四次[4] - 决策主要依据通胀率和就业数据，灵活调整以平衡经济[4] - 决策过程公开透明，与市场保持沟通，不同于中国央行的模糊表述[4] 市场反应及预期 - 美股未来一年预期不乐观，部分投资者选择获利了结[4] - 人民币汇率反弹至7.06，但缺乏持续升值动力，因中美利差仍较大[4] - A股当日放量超6000亿，中位数上涨2.19%，消费板块领涨[4][6] A股市场动态 - 消费板块（白酒、食品、饮料、家电）领涨，可能因外资回流或房贷降息预期[6] - 沪深300历史趋势被打破，连续三年阴线后市场担忧四连阴甚至五连阴[4] - 技术性超跌反弹预期为4%-8%，但尚未出现[4] 行业及公司动态 - 马斯克脑机产品获FDA突破性认证，但植入技术限制商用潜力[7] - 中东国家转向中国采购电子产品，部分寻呼机和对讲机公司股价涨停[7] - 船舶和重工复牌后表现分化，船舶高开低走，重工低开低走[7]