中国企业全球化趋势 - 中国企业为打破内卷和寻找增量 自发向全球扩张 覆盖基础设施、制造业和贸易等多个领域 [2][5] - 外派员工成为全球化关键节点 推动中企与当地市场融合 形成非均衡的全球连接网络 [7][8] - 新能源、新能源汽车和半导体等先进制造企业成为出海主力 天然面向全球市场竞争 [5] 外派员工职业发展 - 外派非洲16个月使财务人员独当一面 职业成长速度远超国内总部岗位 [15][17] - 外派迪拜员工成为公司最懂中东市场的人 掌握当地客户资源并具备跨文化协商能力 [18] - 英专生在非洲从事商务外联、设备管理等多项职能 首年薪资超25万元人民币 [20] 外派薪资与生活条件 - 2014年外派非洲月薪达1.8万元 显著高于当时国内5000元平均薪资 [22] - 外派薪资为国内同类岗位两倍多 且衣食住行全额报销 [23] - 迪拜夏季仓库温度达50-60摄氏度 印巴劳工月薪仅4000元 本地人月薪6-10万元 [24] 海外经营挑战 - 非洲税务申报存在贿赂逃税现象 政府关系恶化可能导致合规审查风险 [15] - 中东客户习惯拖延付款 孟加拉分销商账期常达120-150天 需强硬催款措施 [18][19] - 尼日利亚疟疾致死率占全球三分之一 中国员工一年内多次患病 [37][38] 跨文化管理冲突 - 中国自上而下管理模式与西方讨论决策模式存在冲突 需通过沟通磨合实现平衡 [44][46] - 宗教文化差异需被尊重 尼日利亚北方穆斯林周五主麻日禁止工作联络 [50] - 中国务工人员因语言障碍和文化敏感度不足 易与当地员工产生冲突 [49] 供应链与品牌建设 - 中国供应链形成全链条闭环 在非洲提供从电子白板到校舍建设的整体解决方案 [53] - 中东人造草坪市场陷入价格内卷 欧洲品牌主导高端市场 [56][57] - 中国企业研发免填充运动草坪应对环保趋势 但品牌影响力仍落后于欧美企业 [58] 全球化战略转型 - 中企从产品出口转向供应链能力出海 最终目标打造全球品牌而非单纯卖货 [55] - 平台化趋势显现 国内厂商联动当地需求提供全链条服务模式 [54] - 技术差距已缩小 劳动力成本和完整产业链构成核心竞争优势 [58]

公司业务表现 - 公司股价自去年以来已接近翻倍 [1] - 公司定位为基础设施建设企业 其终端市场存在一定周期性特征 [1] - 目前处于有利的市场位置 宏观需求层面呈现强劲增长动力 [1] 业务板块构成 - 四大核心业务板块包括电力输送 清洁能源与基础设施 管道基础设施和通信业务 [2] - 所有业务板块均具备强劲的多年需求前景 [2] 市场前景与战略 - 多年度需求为公司带来与客户协同规划的能力 [2] - 正进入强劲的投资周期 [2] - 专注于高质量增长和高盈利性增长 [2] - 致力于帮助客户实现战略基础设施发展计划目标 [2]

服务业与服务贸易发展 - 服务业占全球GDP比重达68% 服务贸易占全球贸易比重从2013年20.6%升至2023年25% 预计2040年突破40% [3] - 北京服务业扩大开放综合示范区和自贸试验区五年落地70余项全国突破性政策 实际利用外资超660亿美元占全国8.4% 吸引8000多家外资企业 [3] - 北京服务业占GDP比重达85.3% 聚集2400多家人工智能企业 核心产业营收超3500亿元人民币 近2000家中外金融机构在京设立 [4] 营养保健食品行业 - 中国营养保健食品行业规模从2013年993亿元增长至2023年3283亿元 年复合增长率13% 预计2027年突破8000亿元 [5] - 2025年上半年营养保健食品贸易总额62.33亿美元同比增长10.3% 进口额39.81亿美元同比增长10.5% [5] - 进口跨境保健品形成心脑血管 口服美容 基础营养素 骨关节 胃肠道五大核心赛道 [6] 中挪健康产业合作 - 2025年上半年挪威在华营养保健食品进口国别排名第16占比1.3% 两国贸易总额5616万美元同比下降8.1% [5] - 2018-2024年中国进口挪威保健品额度从900多万美元增长至1.04亿美元 7年年均增长率达47% [5] - 挪威品牌在心脑血管领域鱼油 磷虾油 海豹油及口服美容领域虾青素 胶原蛋白产品占据中高端市场重要地位 [6] 蓝色经济与水产养殖合作 - 中国路桥与挪威Pure Salmon Technology签署合作协议 将在中国本土打造专注于大西洋鲑的绿色水产养殖示范项目 [7][8] - 全球海洋经济规模预计2030年达3万亿美元 双方计划开辟风光鱼互补的海上牧场和海上田园 [7][8] - 合作推动挪威浮式海上风电 海洋能源转换 水产养殖技术进入中国海域 包括自动化投喂 人工智能鱼病诊断 网箱智能化养殖平台等技术 [8] 居民健康消费基础 - 2024年中国居民健康素养达31.87% 较2023年提高2.17个百分点 对DHA EPA等原料成分认知度较高 [6]

孟加拉国政权更迭背景 - 2024年政权更迭由公务员配额制度恢复引发 56%政府公职为特定群体保留 包括30%独立战争老兵后代、10%女性、10%落后地区、5%少数族裔及1%残障人士[8] - 经济高速增长但存在结构性问题 年均GDP增速约6% 但66%国立大学毕业生失业 2023财年通胀率达9.7%[8] - 2024年7月爆发大规模抗议 发生"七月大屠杀"事件 约266名抗议者遇害 含32名未成年人 最终导致总理哈西娜8月5日辞职流亡[11] 新政府经济政策调整 - 临时政府以经济振兴为核心目标 2024-25财年GDP增速预期降至3.8% 为近二十年低点[17] - 采取紧缩货币政策应对高通胀 2024年7月通胀率高达12% 通过多次加息和汇率贬值调控 2025年6月通胀率回落至9%以下[17][18] - 外汇储备从2024年底200亿美元回升至2025年6月270-320亿美元区间 侨汇同比增长26% 出口回升8.6%[18] 对华合作新动向 - 新政府延续对华友好政策 2025年3月签署9项合作协议 中方提供21亿美元资金支持 包括4亿美元升级蒙格拉港、3.5亿美元建设吉大港工业园[20] - 近30家中国制造业企业承诺向吉大港经济区投资10亿美元 覆盖纺织面料、制药、轻工制造及新能源领域[21] - 启动中孟自由贸易协定谈判 中方金融机构下调对孟贷款利率以减轻债务负担[21] 投资机遇与市场潜力 - 人口红利显著 1.7亿人口中15-29岁青年占比超28% 汽车年销量2025年有望突破10万辆 中国智能手机品牌市场份额超40%[26] - 外资政策宽松 允许除敏感行业外100%外资独资 提供5-10年企业所得税减免 全国建成8个出口加工区和100多个经济特区[27] - 基础设施建设需求巨大 首都达卡长期拥堵 电网输配能力不足 制造业升级重点鼓励纺织面料、制药、电子组装等领域[28] 营商风险与挑战 - 政策连续性存疑 未来选举后新政府可能调整外资项目 国际透明组织2022年将孟加拉国腐败排名列全球第147位[27] - 外汇管制严格 因美元短缺导致利润汇回审批拖延 企业贷款利率已升至两位数[27][29] - 人力资源技能有限 2023年成衣工人月最低工资约1300塔卡（合人民币800元） 劳工整体受教育程度较低[28] 区域战略定位 - 地缘位置连接南亚和东南亚 人均GDP已于2020年反超印度 有望2026年脱离"最不发达国家"行列[32] - 中国连续15年成为孟最大贸易伙伴 近700家中资企业创造超55万个就业岗位 系南亚首个加入"一带一路"国家[32] - 建议采取区域化布局策略 如"孟加拉国+巴基斯坦"双基地模式 需长期深耕而非短期桥头堡[32]

政策核心观点 - 建立可持续的城市建设运营投融资体系，强化中长期信贷供给，发挥债券市场、股票市场融资功能，鼓励保险、信托等机构提供金融服务 [1] - 推动城市高质量发展需释放债券市场功能价值，发挥REITs优势，优化盈利与收益分配机制吸引社会资本，建立全生命周期融资工具组合，推进地方融资平台改革转型 [1] 债券市场融资 - 地方政府专项债券是城市建设项目的关键资金保障，需扩大其资金使用范围以精准对接新型基础设施建设和绿色低碳转型等核心需求 [1] - 截至9月3日，2025年地方政府专项债券资金大量投向基建领域，其中27.72%流入市政和产业园区基础设施，18.38%投向交通基础设施建设 [2] - 在当前利率低位窗口，应发挥债券市场融资调节作用以降低融资成本，并开发具备中长期属性、收益稳健的投资产品以构建稳定资金供给体系 [3] - 地方政府正优化债券资金使用结构，例如广州市提出用足用好超长期特别国债、地方政府专项债券等各类资金，积极拓宽市场化融资渠道 [2] 不动产投资信托基金优势 - REITs作为连接资本市场与城市建设的重要纽带，为城市建设项目搭建了全新的权益融资通道 [3] - 通过将运营成熟、现金流稳定的项目打包发行REITs，可实现资产证券化变现，回收资金作为新项目资本金，形成“投资建设—运营成熟—REITs盘活—资金再投资”的闭环 [4] - 政策对REITs发行的支持不断推进，2月证监会支持新型基础设施及科技创新产业园区等领域项目发行REITs，5月两办意见推动符合条件的项目发行基础设施领域REITs [4] - 建议进一步放宽公募REITs市场准入，将小区商业设施、停车场等项目纳入基础资产池，并设立政策性担保对民生类项目提供增信 [4] 吸引社会资本与融资工具组合 - 社会资本参与的主要掣肘是盈利模式不清晰，需通过优化项目运营机制与收益分配机制来构建可持续盈利模式 [6] - 建议建立全生命周期融资工具组合，前端启动资金利用超长期特别国债，中端开发融资采用REITs和绿色金融工具，后端运营融资使用经营性物业贷款、保险资金股权投资等 [6] - 为扩大资金来源，可创新资本金注入方式，如用“财政贴息+担保增信”、设立城市更新专项基金等方式吸引保险、养老基金等长期资本进入 [6] 地方融资平台改革 - 当前地方融资平台所依托的公用事业定价普遍偏低，扭曲了资源配置效率并制约了其可持续发展 [6] - 应逐步理顺城市公用事业定价机制，更多引入市场化定价方式如阶梯定价，让价格反映成本与价值并兼顾社会公平 [7] - 需推动地方融资平台从传统的政府依赖型向市场运作型转变，以提升其自身盈利能力与市场竞争力 [7]

能源合作 - 阿塞拜疆推进绿色能源多元化战略 中国能源建设集团支持太阳能及海上风能开发[4] - 中国能建业务覆盖80多个国家 是世界最大能源工程集团之一[4] - 四川和光同程光伏科技将在阿拉特自由贸易区投建太阳能电池板厂 按国际最高技术标准建造[5] 基础设施与物流 - 阿塞拜疆成为"中间走廊"关键枢纽 连接中国与欧洲 绕开俄罗斯和伊朗领土[6] - 自2022年起中间走廊货运量激增90% 得益于阿拉特港改造和铁路升级[7] - 中国交建参与巴库国际海港二期扩建 项目涵盖地铁建设和港口物流等领域[7] 数字治理与网络安全 - 中国电子科技集团与阿方探讨电子政务建设 国家网络安全保障及数字经济发展[8] - 中国电科是国有科技领军企业 中国国家网络安全体系核心力量[8] - 合作引入人工智能赋能的公共管理模式 提升网络防御效能[8] 多边框架与战略协同 - 阿塞拜疆在中国主导的多边框架中作用日益凸显 如上合组织[9] - 阿方支持中国提出的全球发展倡议和全球安全倡议[9] - 双方关系深化为要素互补战略协同 中国提供资本技术规模 阿方提供能源禀赋地缘枢纽[8]

中塔双边关系与战略合作 - 中塔关系在战略引领下持续深化 中国已成为塔吉克斯坦第一大贸易伙伴[4] - 双方签署互联互通 绿色低碳 数字经济等领域多份双边合作文件[7] 重点合作领域与投资机会 - 中方鼓励企业赴塔投资 重点拓展新能源汽车 数字经济 基础设施建设领域合作[4] - 塔方欢迎中国企业投资兴业 重点关注经贸 绿色经济 数字经济 基础设施建设领域[5] 多边合作与全球治理 - 双方加强多边事务协作 共同落实全球治理倡议 推动构建更加公正合理的全球治理体系[4] - 塔方支持中国发挥上合组织轮值主席国作用 推动组织进入发展新阶段[5][6]

公司股份回购动态 - 截至2025年8月31日中国交建暂未实施股份回购 [1]

市场表现 - 红利低波ETF（512890）9月2日收盘价1.200元，单日涨幅0.76%，换手率2.34%，成交金额4.84亿元，位列同类策略ETF首位 [1] - 该ETF流通规模达205.97亿元，近60个交易日实现资金净流入26.12亿元，但短期存在资金流出压力，近5日、10日及20日分别净流出4083万元、3.19亿元和12.30亿元 [1][2] - 产品累计回报率138.00%，显著超越业绩比较基准，在502只同类产品中排名第63位 [8] 持仓结构 - 前十大重仓股集中于银行板块（占比超80%）及基础设施领域，银行类资产包括成都银行、兴业银行、中信银行等8只银行股，另含四川路桥与大秦铁路 [3][4] - 成都银行为第一大重仓股，持仓市值5.86亿元，占基金净值比3.13%，较上期持仓增加20.25% [4] - 前十大重仓股合计占基金净值比例27.45%，银行股普遍呈现持仓增长，其中大秦铁路持仓增幅达44.47% [4] 行业基本面 - 2025年上半年上市银行非息收入对净利润贡献由负转正，财富管理、投资收益及汇兑损益表现突出 [5] - 城商行与农商行归母净利润增速分别达6.74%和4.36%，资产端贷款规模扩张及负债端成本优化支撑息差改善 [5][6] - 监管政策推动稳信贷、规范利率竞争，并购贷款管理办法修订拓宽银行服务新质生产力企业的空间 [5] 策略定位 - 产品采用高股息、低波动策略，银行股高股息特性吸引保险、社保等中长期资金配置 [6][8] - 适合追求稳健收益、低波动或债券替代需求的投资者，可通过场外联接基金（A/C/I/Y类）参与 [8]

公司回购状态 - 截至2025年8月31日公司暂未实施股份回购计划 [1]