行业投资评级 - 看好家电行业投资前景 [1] 核心观点 - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性，地产政策反转和以旧换新政策催化下看好量价齐升 [2] - 出口链推荐大客户订单突破及海外需求回暖企业，核心零部件受益白电景气度提升 [2] - 清洁电器线上销售表现亮眼，扫地机和洗地机量价齐升，个护小家电中剃须刀增长但电吹风下滑 [2][29] 板块市场表现 - 申万家用电器板块指数本周下跌0.7%，同期沪深300指数上涨1.1% [2][3] - 重点公司中海信视像上涨12.7%、海信家电上涨7.2%、比依股份上涨3.6%领涨，光峰科技下跌8.7%、亿田智能下跌6.9%、荣泰健康下跌5.2%领跌 [2][5] 行业动态 - 海尔泰国春武里空调工业园正式投产，年规划产能600万套，占地32.4万平方米，是中国品牌在东南亚最大空调制造基地 [2][8] - 海信泰国HHA智能制造工业园开工，分为三期规划，2030年全部建成，是海信海外最大工业园区 [2][9] 产品销售数据 - 2025年8月扫地机线上销量27.57万台（同比+45.13%），销额3.26亿元（同比+57.96%），均价1181元/台（同比+8.84%） [2][29] - 2025年8月洗地机线上销量17.24万台（同比+38.07%），销额2.49亿元（同比+43.66%），均价1443.3元/台（同比+4.05%） [2][29] - 2025年8月电吹风线上销量116.05万台（同比-19.04%），销额2.70亿元（同比-22.79%），均价232.3元/台（同比-4.64%） [2][35] - 2025年8月电动剃须刀线上销量116.64万台（同比+9.79%），销额2.41亿元（同比+13.11%），均价206.5元/台（同比+3.04%） [2][35] 原材料价格 - 截至2025年9月26日，长江有色铜价82595元/吨（同比+6.47%），铝价20765元/吨（同比+3.90%），不锈钢板13800元/吨（同比-3.50%） [11] - 中国塑料城价格指数790.39（同比-9.44%），65寸open cell面板价格170美元（同比-1.16%） [12] 零部件数据 - 2025年7月旋转压缩机销量1967万台（同比-15.2%），空调电子膨胀阀内销量1206万台（同比+27.8%），四通阀内销量1429万台（同比+21.2%），截止阀内销量3260万台（同比+12.6%） [18] - 2025年7月冰箱压缩机总销量2424.1万台（同比+0.4%），洗衣机电机总销量1198.3万台（同比+3.2%） [21] 宏观经济环境 - 美元兑人民币汇率中间价7.1152，年初至今下降1.02% [41] - 2025年8月商品房销售面积住宅现房1520万平米（同比+10.96%），住宅期房3349万平米（同比-17.14%） [43] - 2025年8月社会零售商品零售额39667.6亿元（同比+3.4%），城镇居民人均可支配收入累计值28844元（同比+4.66%） [43] 公司公告摘要 - 石头科技拟以5000万至1亿元回购股份，价格不超过266.23元/股 [49] - 飞科电器联营企业纯米科技获准在新三板挂牌，持股13.7945% [49] - 美的集团回购注销553.8112万股限制性股票 [50] - 万和电器员工持股计划筹资不超过1288.69万元，考核目标2025-2027年营收不低于73.90/81.29/89.42亿元 [53] 行业新闻摘要 - 广西调整消费品以旧换新规则，家电补贴规则保持稳定 [55] - 美的与华为签署战略合作协议，共建AI创新生态和智慧工厂 [56] - 海尔东南亚最大空调基地投产，采用数字化全链路系统 [57][60] - 美的工业技术展示机器人核心部件，谐波减速机寿命超10000小时 [61][64] - 小米大家电正式登陆欧洲市场，含空调、冰箱、洗衣机等产品 [72]

本周（9月22日—9月26日），A股小幅震荡，科技成长股表现较优，创业板指、科创50均稳步攀升，并 连创多年新高，上证指数、上证50则呈现横盘整理走势。受假日效应影响，周成交小幅萎缩至11.57万 亿元，创近6周新低。 电子行业获资金青睐 融资客继续加仓，全周融资净买入逾458亿元，连续14周净买入超百亿元，融资余额达2.43万亿元，再 创历史新高。电子行业一枝独秀，获得205.82亿元融资净买入，电力设备行业获得72.68亿元净买入，通 信行业获得逾55亿元净买入，计算机行业获得逾22亿元净买入，机械设备、家用电器行业也获得超10亿 元净买入。有色金属行业、非银金融行业均遭融资净卖出逾14亿元，医药生物、国防军工、石油石化等 行业也被净卖出超亿元。 另据数据统计，电子行业全周获得逾412亿元主力资金净流入，近20个交易日获得逾1018亿元净流入， 近60个交易日获得3966亿元净流入，均位居申万一级行业首位；电力设备行业本周也获得逾317亿元净 流入，计算机行业获得逾221亿元净流入，汽车行业获得逾170亿元净流入。通信行业遭主力资金净流出 逾55亿元，社会服务行业净流出逾31亿元，医药生物、食品饮料等行业 ...

行业整体业绩 - 2025年上半年家用电器行业102家企业合计营收8673.8亿元 同比增长9.19% 归母净利润701.12亿元 同比增长12.79% [1][2] - 第二季度营收同比增长5.47% 较第一季度增速下滑8.12个百分点 第二季度归母净利润同比增长3.86% 较第一季度增速下滑23.95个百分点 [1] - 行业平均毛利率24.84% 同比下滑0.92个百分点 毛利率中位数22.19% 同比下降0.63个百分点 [1][4] 头部企业表现 - 美的集团营收2523.31亿元 同比增长15.68% 归母净利润260.14亿元 同比增长25.04% 扣非净利润262.35亿元 同比增长30% [2] - 海尔智家营收1564.94亿元 格力电器营收976.19亿元 三家头部企业归母净利润均超百亿元 [1][2] - 同洲电子营收同比增长606.52%至5.4亿元 扭亏为盈实现净利润2.03亿元 因高功率电源业务贡献90%收入 [3] 企业业绩分化 - 38家公司收入同比下滑 13家企业录得亏损 包括深康佳A和火星人 [2] - 四川长虹和科沃斯在盈利超3亿元的企业中利润增幅超60% 兆驰股份 莱克电气 石头科技利润降幅超20% [1][2] - 石头科技 三星新材 富佳股份营收增速超40% 浙江美大 亿田智能等企业收入下滑 [1][2] 毛利率表现 - 倍轻松毛利率62.63% 同比上升0.81个百分点 海洋王 飞科电器 老板电器毛利率超50% [1][4] - 九联科技 四川长虹等5家企业毛利率不足10% [4] - 美的集团毛利率同比下滑1.47个百分点 销售费率 管理费率 研发费率同比有所下降 [2]

核心观点 - 创业板指表现强劲，续创3年多新高，当日上涨1.58%至3235.76点 [1][2][4] - 市场整体呈现震荡分化格局，深市强于沪市，沪深两市成交额连续11个交易日突破2万亿元，达2.37万亿元 [2][4][6] - 当前市场处于多空因素交织的再平衡与预期重构期，短期大概率维持震荡格局 [6] - 板块配置建议重点关注TMT、公用事业、有色金属、金融等板块 [6] 市场表现 - 主要指数涨跌不一：创业板指涨1.58%至3235.76点，深证成指涨0.67%至13445.90点，沪深300涨0.60%至4593.49点，科创50涨1.24%至1474.49点，上证指数微跌0.01%至3853.30点，北证50跌1.37%至1557.22点 [2] - 市场成交活跃：沪深两市成交额2.37万亿元，较上一交易日放量443亿元，连续第11个交易日突破2万亿元 [6] - 技术面分析：上证指数站稳3850点关口，5日均线即将与20日均线形成金叉，10日均线上翘，短期多头格局强化 [6] 板块表现 - 涨幅居前行业：传媒（+2.23%）、通信（+1.99%）、有色金属（+1.87%）、电力设备（+1.60%）、计算机（+1.55%） [3] - 跌幅居前行业：纺织服饰（-1.45%）、综合（-1.30%）、农林牧渔（-1.22%）、家用电器（-1.07%）、交通运输（-0.96%） [3] - 热点概念板块：可控核聚变（+1.39%）、快手概念（+1.36%）、铜缆高速连接（+1.26%）、金属铜（+1.17%）、手机游戏（+1.15%）表现靠前 [3] - 盘面特征：AI硬件和AI应用方向集体爆发，有色金属概念股活跃，可控核聚变概念股震荡拉升 [4] 资金与流动性 - 资金面支撑：流动性环境宽松及“资产荒”格局延续，场外资金持续加速流入权益市场 [6] - 资金流入动力：居民储蓄逐步向资本市场转移，叠加外资对A股配置比例提升 [6] - 多空博弈：A股整体估值已修复至历史偏高区间，部分资金选择兑现收益，导致市场多空博弈加剧 [6] 后市展望与配置建议 - 市场矛盾：经济弱复苏现实与看多情绪之间存在背离 [6] - 积极因素：中国经济韧性在全球主要经济体中具相对优势，财政与货币政策仍存在较大操作空间 [6] - 后续催化剂：市场走势需等待中美经贸谈判的实质性进展及国内增量政策的进一步明朗 [6] - 改革预期：改革推动资本市场迸发活力，慢牛市场和投融资协调格局是改革效果的初步显现 [5]

公司品牌战略建设 - 公司持续推进品牌战略建设、体系建设、形象建设及文化建设工作 [1] - 公司着力提升企业科技化、国际化形象 [1] - 公司强化品牌地位 [1] 信息披露 - 具体品牌提升措施需关注公司披露的定期报告 [1]

2025.09. 25 的上涨空间,深证成指创阶段新高,表现强于沪市,创业板指领涨三大指数,得益于科技成长 股的强劲表现。 涨跌停比 5 2H 9 个股涨少跌多,市场赚钱效应集中。CPO(光模 块)、液冷服务器、AI应用等方向全线走强,游 戏与传媒、部分新能源权重股以及有色金属涨 幅居前。贵金属、港口航运、油气开采及纺织服 饰、农林牧渔、家用电器、银行、酿酒(白酒)、 房地产等板块表现疲软。 资金情绪 两市成交额 2.3 万亿元 ▲ +1.9% A股市场成交额延续活跃态势,表明市场的整 体活跃度和参与热情较高。分市场看,深市成 交额显著放大,沪市小幅缩量,呈"深强沪弱" 特征,主要归因于领涨的AI产业链、固态电池、 人形机器人等科技成长板块多集中于深市,相 对低迷的传统板块在沪市权重较高。 主力资金净流出 机构调仓换股. 资金看好政策驱动和景气度高的科技及高端制造方向. 电源设备、计算机设备、小金属和 通信设备、充电桩、数字经济等成为吸金主力,对前期涨幅过大的板块进行获利了结。散户积极承接、部 分资金流入调整中个股,部分跟随主力布局科技成长板块。 散户情绪 75.85% 52.86% 3875家下跌 上 证 ...

第二届中国消费品(澳大利亚)品牌展在悉尼开幕 中新网悉尼9月25日电 (记者 薄雯雯)第二届中国消费品(澳大利亚)品牌展25日在悉尼国际会议中心开 幕，来自浙江、江苏、山东等地近200家中企参展。 本届展会由中国商务部外贸发展事务局主办，旨在助力中澳企业深化合作、共享商机，推动两国消费品 贸易双向流通，为中澳经贸关系注入新活力。 中国驻澳大利亚大使肖千向展会致贺信表示，中澳两国经贸往来密切，消费品合作既是贸易的重要组成 部分，也是增进两国人民交流与互信的重要桥梁。希望通过此次展会，中国优质消费品将进一步满足澳 大利亚消费者的多元化需求，同时也为澳大利亚企业更好了解中国市场、拓展合作机遇创造有利条件。 据介绍，智能与环保是本届展会两大核心亮点。AI床垫、智能旅行箱、太阳能庭院灯等"中国智造"产 品，以科技赋能提升生活便捷性；可再生竹餐具、可降解纸品、回收面料包等绿色产品，则精准呼应澳 大利亚市场消费趋势。 多家参展企业向记者表示，希望借助这一平台，进一步开拓在澳大利亚的市场。 本届展会将持续至27日，展览面积达5000平方米，展品涵盖家居用品、家用电器及消费电子产品等品 类。 据悉，为推动中澳地方经贸精准对接， ...

| 证券代码 | 证券名称 | 融资净买入额(万元) | | --- | --- | --- | | 513330.SH | 华夏恒生互联网科技业交易型开放式指 | 46.946 | | | 数证券投资基金(QDII) | | | 513050.SH | 易方达中证海外中国互联网 50 交易型开 | 44.124 | | | 放式指数证券投资基金 | | | 512880.SH | 国泰中证全指证券公司交易型开放式指 | 32.786 | | | 数证券投资基金 | | | 511520.SH | 富国中债 7-10 年政策性金融债交易型开 | 27.800 | | | 放式指数证券投资基金 | | | 588200.SH | 嘉实上证科创板芯片交易型开放式指数 | 21.296 | | | 证券投资基金 | | | 512000.SH | 华宝中证全指证券公司交易型开放式指 | 17.533 | | | 数证券投资基金 | | | 512890.SH | 华泰柏瑞中证红利低波动交易型开放式 | 15.832 | | | 指数证券投资基金 | | | | 易方达国证机器人产业交易型开放式指 | | HRILE ...

市场表现 - 国证自由现金流指数低开震荡 现跌约0.2% [1] - 成分股海信视像涨停 太极实业涨超7% 安孚科技/上海电气/亚翔集成涨超5% [1] - 自由现金流ETF（159201）成交额突破2.5亿元 [1] 投资策略 - 高自由现金流回报组合从"高自由现金流回报"+"低投入高利润分配股东比例"视角构建 [1] - 该策略在下跌或震荡市中表现相对更为优秀 [1] - 自由现金流ETF覆盖家用电器/汽车/有色金属/电力设备/石油石化等高壁垒领域 [1] 产品特征 - 基金管理年费率0.15% 托管年费率0.05% 均为市场最低费率水平 [1] - 行业分散性显著 有效规避单一行业波动风险 [1] - 成分股聚焦自由现金流充裕的行业龙头 是底仓配置的有利选择 [1]

2025年第二季度消费品销售增长排名 - 家用电器消费数据增长指数以4.36位居首位 [1] - 电脑数码消费数据增长指数为3.85，排名第二 [1] - 医疗健康增长指数为3.57，排名第三 [1] - 家居家装、玩模乐器、食品生鲜、电子游戏、办公设备、母婴用品、宠物用品位列增长指数排名前十 [1] 家用电器品类表现 - “大家电”销售额同比增长87.1% [1] - 高温天气叠加“节能焕新季”活动显著拉动空调、冰箱等季节性产品需求 [1] 电脑数码品类表现 - “影音播放”品类销售额同比增长71.4% [1] - 4K投影、全景声音响等高端设备价格下探推动大众影音娱乐升级 [1] - 年中大促的置换优惠进一步刺激销量增长 [1] 医疗健康品类表现 - “保健器械”销售额同比激增87.4% [1] - 健康消费补贴政策与套装促销降低购买门槛，加速健康管理设备普及 [1] - 客单价同比下降26.0%，普惠化趋势显著 [1] 核心消费趋势一：政策与技术驱动普惠升级 - “以旧换新+政府补贴”推动家用电器显著增长，节能产品市场占有率提升 [2] - 电脑数码领域影音设备销售额增长明显，技术普惠推动高端影音体验走向大众化 [2] 核心消费趋势二：消费内容专业化与实用化转型 - 旅游出行依托暑期消费契机与新型出行方式热度攀升 [2] - 电子游戏借助现象级新作与经典IP重制激活社区，专业游戏攻略成新增长点 [2] - 金融服务讨论升温，保险与理财相关内容引领消费者原创内容多元化发展 [2] 核心消费趋势三：质量体验驱动精细化需求 - 文化娱乐领域沉浸式体验需求增长，但面临内容同质化制约 [2] - 服饰鞋包品类消费者注重功能与舒适性，线上展示的真实性影响消费决策 [2] 核心消费趋势四：健康需求全龄化与科技应用分化 - 各年龄层消费者普遍重视健康消费 [2] - 科技产品的使用在年轻群体和老年群体中参与度较高，体现消费市场多元化发展 [2]