报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026年1月15日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 海外市场，USDA月度报告调降2025/26年度美棉产量8万吨至303万吨，全球棉花产量较12月调降8万吨至2600万吨，全球棉花消费调增7万吨至2589万吨，国际市场供需矛盾暂不突出；CFTC美棉基金净持仓持续回升，外盘走势有所回暖 [8] - 国内市场，截至1月13日全国累积检验684.73万吨，较前一日增加2.81万吨；棉协2025年12月植棉意向调查显示2026年全国植棉意向面积为4438.6万亩，同比下降1%，其中新疆4054万亩，同比下降0.9%；海关12月纺服出口总计259.92亿美元，环比增加7.4%，同比下降8.9% [8] - 短期郑棉宽幅震荡调整有待新驱动，中长期向好趋势未改 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，现货328级棉花价格指数在15970元/吨，较上一交易日涨187元/吨；2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3.5内主流基差暂多在CF05+850及以上，北疆较多在1000及以上，均为疆内自提 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，贸易商和下游织厂刚需采购，心态谨慎；纯棉纱报价持稳，但成交重心下降，部分纺企让利出货；近期低支纱走货略有起色，21S和26S需求有所回暖 [7] - 全棉坯布市场整体交投平淡，部分地区开始节前补货，但量不大 [7] 行业要闻 - 2025年12月我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比减少7.4%，其中出口纺织纱线、织物及制品125.80亿美元，同比减少4.2%，出口服装及衣着附件134.12亿美元，同比减少10.2%；2025年1 - 12月累计出口纺织品服装2937.67亿美元，同比减少2.4% [9] - 截止2026年1月13日，全国累计检验684.73万吨，较前一日增加2.81万吨，其中新疆检验量676.54万吨，较前一日增加2.77万吨，内地检验量4.65万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [18][19][29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花销售进度快且处历年同期高位，下游备货意愿增加，基本面偏强，近期价格大幅回调，预计短期震荡略偏强 [6] - 预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面仍偏强，可考虑逢低建多；套利和期权建议观望 [8][9][10] - 纯棉纱整体价格稳中有降，市场成交氛围偏清淡，行情难大幅回暖，价格短期或维持 [10] - 全棉坯布市场局部备货，常规品种价格多稳，外销大单竞争激烈，染厂 1 月底放假，部分织厂 1 月下旬安排放假 [11] - 期权建议观望 [10][15] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09 合约收盘分别为 14850、14810、14930，涨跌幅分别为 50、50、15；CY01、CY05、CY09 合约收盘分别为 19830、20850、21035，涨跌幅分别为 -395、45、60 [2] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15970 元/吨，涨 113；Cot A 为 75.00 美分/磅，涨 74.45 等 [2] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 40，涨跌 0 等；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 -1020，涨跌 -440 等；跨品种 CY01 - CF01 价差 4980，涨跌 -445 等；内外价差 1%关税下内外棉价差 3086，涨跌 230 等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：上周新疆轧花厂结束加工数量增多，加工量回落，内地籽棉少量交售且收购价回落，元旦后新增公检量减少；美棉主产区及德州气温回落、降水偏低，一季度干旱或加重；2025 年 12 月越南纺织服装进出口表现良好，棉花进口反弹环比增 47% [4][5] - 交易逻辑：棉花销售进度快、下游备货意愿增加，基本面偏强，近期价格回调，预计短期震荡略偏强 [6] - 交易策略：单边可考虑郑棉逢低建多，套利和期权观望 [8][9][10] - 棉纱行业消息：郑棉期货震荡收涨，纯棉纱价格稳中有降，市场成交清淡，中低支走货价格下移，溯源纱和低支纱走货好转，价格短期或维持；全棉坯布市场局部备货，常规品种价格稳，外销大单竞争激烈，染厂 1 月底放假，部分织厂 1 月下旬安排放假 [10][11] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了 2025 年 11 月 24 日部分期权合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅等信息，昨日棉花 10 日 HV 为 6.4492，波动率略增，部分合约隐含波动率分别为 6.7%、11.4%、17.8% [13] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7339，成交量 PCR 为 0.6421，今日认购认沽成交量均减少，期权建议观望 [14][15] 第四部分 相关附图 - 展示了 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等相关附图 [17][20][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面仍偏强，近期价格大幅回调，需观察20日线能否突破；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期可能有回调风险，建议单边、套利、期权均观望 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为14800、14760、14915，涨跌幅分别为90、135、120；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20225、20805、20975，涨跌幅分别为0、155、105 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15783元/吨，跌147；Cot A为74.45美分/磅；涤纶短纤为7450，涨70等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差40，跌45；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 580，跌155；跨品种CY01 - CF01价差5425，跌90；内外棉价差（1%关税）2899，跌31等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：25/26年全球棉花产量2600万吨，较上月调减8万吨；总需求调增7万吨至2589万吨；期末库存调减32万吨至1622万吨；截至1月10日巴西2025/26年度棉花种植完成31.9%；截至2026年1月9日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为277.56万吨，占年美棉产量预估值的89.2% [4] - 交易逻辑：新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支持基本面上涨，盘面上涨趋势明显，部分轧花厂惜售，下游备货意愿增加 [5] - 交易策略：单边预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉短期可能有回调风险，建议观望；套利和期权均建议观望 [6][7] - 棉纱行业消息：国内纯棉纱整体价格持稳，成交重心小幅下移，交投气氛偏淡；内地纺企开机率回落，新疆纺企开机率维持高位；下游织布厂新增订单有限，坯布库存高，对高价棉纱接受度低；全棉坯布市场局部备货，整体交投仍弱，织厂多对行情悲观 [8] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了2025/11/24部分期权合约相关数据，如CF601C13400.CZC收盘价183.00，涨跌幅71.0%等；昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%等 [10] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少；建议期权观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [14][17][21][22]

报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - USDA月度供需报告支撑下，ICE美棉期货反弹，主力03合约结算报价64.91美分，上涨0.78%；郑棉下方空间支撑明显，紧平衡预期主导行情走势，内外棉价差扩大刺激进口缓解供应紧张，但整体偏多思路不变 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价64.91涨50点，5月66.44涨53点，7月67.86涨55点，成交约6.6万手；郑棉总成交794361，持仓1176485，结算价1月14650，5月14565，9月14730 [2] 重要资讯 - 1月4日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价950 - 1050元/吨，提货价15500 - 15650元/吨，较前一日持平 [2] - 截至2025年12月18日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花148.8万吨，达年度预期出口量的56.03%，累计装运棉花64.0万吨，装运率43.01% [2] - 本年度至今，印度棉花公司（CCI）累计收购籽棉约285万吨，其中39%来自特伦甘纳邦，按35%衣分率折算，折皮棉约99.8万吨 [2] - 美国西得州棉区干燥多风，中南及东南棉区气温回升 [2] - 1月4日棉纱现货小幅上涨，节后纺企陆续恢复生产，市场整体产销平稳，多为发货状态，棉纱价格局部提涨，部分地区维持平稳 [2] 市场逻辑 - USDA月度供需报告支撑ICE美棉期货反弹，郑棉下方空间有支撑，紧平衡预期主导行情，内外棉价差扩大刺激进口缓解供应紧张，整体偏多 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方建多单 [2]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2026年1月13日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 海外市场CFTC美棉基金净持仓持续回升，外盘走势有所回暖，关注USDA月度报告调整情况 [8] - 国内市场产业预期已阶段性交易完毕，关注2026/27年度新疆棉种植面积实际降幅 [8] - 产业下游纺企利润和现金流压缩、内外棉价差高位限制棉价短期高度，关注春节前是否有阶段性补库 [8] - 近期商品市场整体氛围偏强，短期郑棉震荡调整有待新驱动，中长期向好趋势未改 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压回落，328级棉花价格指数涨至15992元/吨，现货一口价报价下调，基差暂稳 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，报价持稳但成交重心下降，低支纱走货略有起色 [7] - 全棉坯布市场整体交投平淡，部分地区开始节前补货但量不大 [7] 行业要闻 - 截至1月6日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头增加、空头减少，ICE总持仓增加，净多占比环比增1.0个百分点，同比增3.9个百分点 [9] - 截至2026年1月11日，2025年棉花年度全国累计检验678.38万吨，新疆检验量670.26万吨，内地检验量4.60万吨 [9] 数据概览 - 报告给出CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][16][17][19][25][27]

棉花期货市场动态 - 1月12日，ICE棉花期货价格上涨，交投最活跃的3月合约结算价上涨0.50美分或0.78%，至每磅64.91美分 [1] - 价格上涨主要受美国农业部供需报告推动，该报告下调美棉产量预估35万包至1392万包，下调幅度超出市场预期，同时维持出口预估不变，被市场解读为“友好”报告 [1] - 美元疲软及大宗商品市场普遍上涨进一步提振了棉花价格，美元下跌源于市场对美联储独立性的担忧 [1] 美国棉花供需数据 - 美国农业部在最新供需报告中，维持美国棉花期初库存、消费、出口及进口预估不变 [1] - 报告将美国棉花产量预估下调35万包至1392万包 [1] - 报告将美国棉花期末库存预估下调30万包至420万包 [1] 宏观与相关市场环境 - 美元指数下跌，因美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，引发对美联储独立性及美元长期前景的担忧 [1] - 大宗商品价格全面上涨，金价创下纪录高位，突破每盎司4,600美元 [1] - 国际油价上涨，NYMEX原油期货收于逾五周高点，布伦特原油收于近八周高点，市场担心伊朗出口可能下降 [2] 棉花现货市场 - 1月12日，Cotlook A指数为74.45美分/磅，价格持平 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面仍偏强，但近期价格大幅回调，需观察20日线能否突破；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉近期主力合约持仓有所下降价格大幅回落，建议单边、套利和期权均观望 [6][7][8] 各部分总结 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘14710，跌20；CF05合约收盘14625，跌50；CF09合约收盘14795，跌65；CY01合约收盘20225，持平；CY05合约收盘20650，跌110；CY09合约收盘20870，跌100。部分合约成交量和空盘量有增减变化 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15857元/吨，跌135；Cot A为74.45美分/磅；FCY IndexC33S为21021；印度S - 6为55800；涤纶短纤7450；纯涤纱T32S为11080；粘胶短纤12730；粘胶纱R30S为17360 [2] - 价差：棉花跨期和棉纱跨期价差有涨跌变化，跨品种CY01 - CF01价差为5515，涨20等，内外价差也有相应变化 [2] 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2026年1月9日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为277.56万吨，占年美棉产量预估值的89.2%，同比慢9%；截至1月2日，ICE棉花期货合约上卖方未点价合约减持；2026年1月12日出疆棉公路运输价格指数为0.1726元/吨·公里，环比下跌3.52% [4][5] - 交易逻辑：新疆棉花种植面积将结构性压缩，销售进度快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支持棉花消费，基本面偏强，但近期价格大幅回调，需观察20日线能否突破 [6] - 交易策略：单边预计美棉区间震荡，郑棉建议观望；套利和期权均建议观望 [7][8][9] - 棉纱行业消息：纯棉纱市场交投偏淡，刚需走货，价格稳中有涨，下游接受度差，个别市场订单略回暖；全棉平布出货分化，服装类织厂谨慎，家纺类坯布厂心态略好 [9] 期权 - 期权数据：给出部分期权合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta等数据，昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增 [11] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少，建议观望 [12][13] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货企稳郑棉紧平衡预期持续发酵郑棉连续上行遇阻纺企计划下旬减产放假预期补库有限中高支纱需求强低支纱出货慢棉价走强致纺企成本增加补货谨慎郑棉期货市场呈震荡调整态势未来走势需关注政策面及供需变化短期上行力度或减弱 [2] 相关目录总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价64.41跌5点5月65.91跌2点7月67.31持平成交约4.9万手 [2] - 郑棉总成交646858持仓1200876结算价1月148555月147359月14925 [2] 重要资讯 - 1月4日南疆巴州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价950 - 1050元/吨提货价在15500 - 15650元/吨较前一日持平 [2] - 截至2025年12月18日美国累计净签约出口2025/26年度棉花148.8万吨达到年度预期出口量的56.03%累计装运棉花64.0万吨装运率43.01% [2] - 本年度至今印度棉花公司累计收购籽棉约285万吨其中39%来自特伦甘纳邦按35%的衣分率折算累计收购量折皮棉约99.8万吨 [2] - 美国西得州棉区干燥多风中南及东南棉区气温回升 [2] - 1月4日棉纱现货小幅上涨节后纺企陆续恢复生产市场整体产销较平稳多为发货状态棉纱价格局部继续提涨部分地区维持平稳 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货企稳主力03合约结算报价64.41美分下跌0.08% [2] - 郑棉紧平衡预期持续发酵连续上行遇万五整数位阻碍纺企计划1月下旬减产放假较往年提前预期补库有限 [2] - 中高支纱线需求强劲走货顺畅需求端韧性强低支纱出货缓慢棉价走强使下游纺企成本增加补货谨慎多随用随买 [2] 交易策略 - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有平仓 [2]

文章核心观点 - 新疆博尔塔拉蒙古自治州作为“可持续棉花”商标的唯一试点地区成效显著 其棉花产业通过公证检验的数据支撑和商标认证实现了“优质优价”和价值提升 展现了产业在标准化和可持续化方面的领先优势 [1][3] - 国家棉花公证检验体系为“中国棉花可持续发展项目”及“可持续棉花”商标认证提供了客观、公正、准确的技术保障 是打通认证环节的核心基础 未来将持续赋能中国棉花产业高质量升级 [2][3] 行业与政策发展 - “中国棉花可持续发展项目”由中国棉花协会发起实施 旨在构建中国自主的可持续棉花标准、认证与评价体系 “可持续棉花”商标是该项目的重要证明性标志 [2] - 国家棉花公证检验由中国纤维质量监测中心组织实施 已构建覆盖全国的信息化平台 形成国际先进的内部质量控制体系 仪器化检验能力达1000万吨 [2] - 公证检验通过检测棉花的长度、长度整齐度、断裂比强度、马克隆值、颜色级等关键品质指标 为商标认证提供了不可替代的质量判定依据 [2] - 未来公证检验将与产业政策、流通方式、数据传递深度融合 持续赋能中国棉花产业高质量升级 展现中国棉花的核心竞争力 [3] 试点地区与企业成效 - 新疆博尔塔拉蒙古自治州是2025年“可持续棉花”商标的唯一试点地区 已有38家棉花加工企业获批使用该商标 [1] - 截至目前 新疆累计有220家棉花加工企业参与 累计颁发《优质“可持续棉花”商标使用证书》1.4万张 对应皮棉总量57.8万吨 [1] - 博州地区获得证书的棉花达15.3万多吨 凭借优秀品质实现自身价值提升 赢得了消费者的广泛认可 [1] - 企业反馈显示 有了公证检验的数据背书和“可持续棉花”商标加持 企业棉花在收购市场上更具竞争力 真正实现了“优质优价” [3] 市场与消费影响 - 在纺织销售端 使用“可持续棉花”的制品较其他产品销量提升超过30% 满足了消费者对优质产品的需求 [3] - 公证检验让棉花质量看得见、可量化 保障了交易公平 是获得商标授权的关键 [3] - 从实验室检测到商标认证再到市场交易 公证检验为可持续棉花的推广发展提供了坚实的技术支撑 并助力其价值实现 [3]

规则修订核心内容 - 郑州商品交易所于1月9日发布公告，对《郑州商品交易所棉花期货业务细则》进行修订，新规则自发布之日起实施 [1] - 修订旨在使棉花期货合约规则与现货市场最新要求保持同步，进一步促进棉花期货市场功能发挥 [1] - 修订主要围绕两个方面：一是更新引用的国家标准编号，将基准交割品引用的标准由GB 1103.1-2012更新为GB 1103.1-2023 [1]；二是更新棉花公证检验制度的相关文件名称，与现行有效的管理体系衔接 [1] 修订过程与市场影响 - 在相关国家标准及管理文件更新后，郑商所开展了深入调研和论证，并在广泛征求棉花产业链上下游企业意见的基础上完成本次修订 [2] - 本次修订并未对棉花期货的交易、交割核心体系做出实质性改变，对市场运行影响较小 [2] - 通过及时更新规则，将使棉花期货合约更加贴近现货市场实际，有助于提升期货市场服务实体经济的精准性，促进价格发现和套期保值功能的有效发挥 [2] 行业反馈与意义 - 市场人士对此反响积极，认为修订使棉花期货更贴近现货市场实际，有助于产业企业更好地利用期货工具稳定经营 [2] - 棉花期货上市20余年来，在帮助棉花产业链企业规避价格风险、锁定经营利润等方面效果显著 [2]