市场情绪指标 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为48分，处于"中性"区间 [5][7] - 历史数据显示当情绪值低于或接近50分时市场将获得支撑，而高于90分时会出现阻力 [7] - 情绪指标属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，趋势行情中可能出现钝化现象 [20] 热点主题追踪 - 户外运动主题：国家发展改革委等六部门将49个地区纳入首批高质量户外运动目的地建设名单，相关标的包括三夫户外和影石创新 [5] - 电力设备主题：国际能源署预测到2030年全球数据中心耗电量将翻倍，中国国家电网1-9月固定资产投资超4200亿元，同比增幅8.1%，全年投资规模有望首次突破6500亿元，相关标的包括国电南自和中国西电 [5] - 储能主题：国内《新型储能专项行动方案》明确2027年装机目标1.8亿千瓦，撬动2500亿元直接投资，项目IRR推升至8%以上，海外订单2025年上半年同比暴增220%达160GWh，相关标的包括宁德时代和阳光电源 [5] 主力资金流向 - 主力资金净流入前十个股：立讯精密(95,373.07万元)、宁德时代(83,058.94万元)、香农芯创(77,247.94万元)、好上好(69,353.91万元)、中际旭创(46,905.36万元)等 [8] - 主力资金净流出前十个股：阳光电源(-137,887.00万元)、中兴通讯(-82,402.96万元)、东方财富(-71,148.04万元)、指南针(-68,841.43万元)、同花顺(-63,128.59万元)等 [9] - 主力资金净流入前十行业：医药生物(125,529万元)、综合(25,948万元)、银行(22,646万元)、石油石化(21,131万元)、家用电器(6,456万元)等 [13][14] - 主力资金净流出前十行业：电力设备(-1,161,439万元)、计算机(-591,602万元)、基础化工(-379,996万元)、机械设备(-317,210万元)、通信(-268,681万元)等 [15] 融资融券数据 - 融资净买入前十个股：中际旭创(106,033.77万元)、中国铝业(54,649.26万元)、东山精密(39,422.53万元)、胜宏科技(38,770.45万元)、香农芯创(34,263.11万元)等 [10] - 融券净卖出前十个股：贵州茅台(1,513.86万元)、比亚迪(902.14万元)、中国卫星(447.21万元)、五粮液(442.92万元)、中国平安(432.15万元)等 [11] - 融资净买入前十行业：有色金属(65,471万元)、通信(56,570万元)、电子(48,272万元)、交通运输(28,550万元)、家用电器(25,809万元)等 [16][17] - 融券净卖出前十行业：食品饮料(2,550万元)、汽车(1,594万元)、非银金融(1,117万元)、银行(1,065万元)、国防军工(902万元)等 [17]

市场情绪与策略观点 - 华鑫市场情绪温度指标综合评分为77分，市场情绪处于“较热”状态 [5][8] - 当情绪值低于或接近50分时市场将获得支撑，而高于90分时将出现阻力 [8] - 随着市场情绪好转及政策面支持，市场逐渐进入上涨态势 [8] 热点主题追踪与投资机会 - 户外运动主题：国家发展改革委等六部门将49个地区纳入首批高质量户外运动目的地建设名单，予以重点支持 [5] - 电力设备主题：国际能源署预测到2030年全球数据中心耗电量将翻一番，中国1-9月国家电网固定资产投资超4200亿元，同比增幅8.1%，全年投资规模有望首次站上6500亿元台阶 [5] - 储能主题：国内《新型储能专项行动方案》明确2027年装机1.8亿千瓦，撬动2500亿元直接投资，项目IRR推升至8%以上；海外订单2025H1同比暴增220%，达160 GWh [5] 资金流向分析 - 主力资金净流入前十个股中，剑桥科技以75,807.22万元居首，五粮液和比亚迪分别以65,248.56万元和55,749.38万元位列第二、三位 [9] - 融资净买入前十个股中，天孚通信以44,000.24万元居首，剑桥科技和中国西电分别以42,364.23万元和40,851.94万元位列第二、三位 [11] - 主力资金净流出前十个股中，新易盛净流出181,608.33万元，三花智控和阳光电源分别净流出160,381.50万元和156,915.66万元 [11] 行业资金动向 - 主力资金净流入前五行业为SW食品饮料(156,254万元)、SW商贸零售(112,380万元)、SW房地产(69,988万元)、SW传媒(49,544万元)、SW轻工制造(44,303万元) [15] - 主力资金净流出前五行业为SW电力设备(-687,959万元)、SW电子(-441,954万元)、SW机械设备(-316,923万元)、SW汽车(-297,287万元)、SW计算机(-271,870万元) [16] - 融资净买入前五行业为SW电力设备(316,675万元)、SW基础化工(153,895万元)、SW有色金属(117,573万元)、SW电子(58,097万元)、SW食品饮料(46,350万元) [18]

公司近期动态 - 公司于2025年10月27日召开第七届第四次董事会会议，审议了《关于对控股子公司减资并转让股权的议案》等文件 [1] - 截至发稿时公司市值为21亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为：交通行业占比42.73%，电力行业占比41.53%，生物纤维素基材行业占比7.75%，农牧行业占比7.66%，其他业务占比0.34% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美关税谈判释放利好，上一交易日股指明显上涨，科创板再度领涨主要指数，通信和电子行业领涨，石油石化和煤炭行业领跌，市场成交额1.99万亿元 [2] - 经过9月的高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 虽然科技成长是本轮市场趋势性上涨行情中最核心的主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，四季度市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡 [2] 各部分总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4648.40、4634.80、4604.00、4567.40，涨跌分别为68.60、68.00、62.40、66.80，涨跌幅分别为1.50、1.49、1.37、1.48，成交量分别为24392.00、74172.00、14177.00、3440.00，持仓量分别为40441.00、153415.00、55843.00、5714.00，持仓量增减分别为 -2317.00、 -6793.00、 -1216.00、1074.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3048.40、3048.60、3050.00、3051.80，涨跌分别为31.20、31.40、33.00、37.00，涨跌幅分别为1.03、1.04、1.09、1.23，成交量分别为13032.00、39423.00、4919.00、1605.00，持仓量分别为15117.00、64619.00、13622.00、1971.00，持仓量增减分别为 -8.00、1222.00、 -256.00、342.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7211.80、7159.80、6993.20、6816.60，涨跌分别为153.60、166.00、157.40、163.80，涨跌幅分别为2.18、2.37、2.30、2.46，成交量分别为27966.00、84722.00、19301.00、5739.00，持仓量分别为47830.00、134444.00、51471.00、9859.00，持仓量增减分别为 -1678.00、 -6057.00、 -2835.00、 -163.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7369.20、7298.00、7077.80、6859.80，涨跌分别为163.00、172.40、163.00、164.00，涨跌幅分别为2.26、2.42、2.36、2.45，成交量分别为43112.00、147894.00、24111.00、9336.00，持仓量分别为70082.00、183485.00、76592.00、18930.00，持仓量增减分别为 -4462.00、 -18081.00、 -5059.00、1210.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -13.60、0.20、 -52.00、 -71.20，前值分别为 -12.80、 -0.80、 -51.40、 -69.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4660.68，前两日值4606.34，涨跌幅1.18，前值总成交金额208.81亿元，前两日值200.46亿元，前值成交量5519.87亿手，前两日值4208.00亿手 [1] - 上证50指数前值3045.82，前两日值3026.90，涨跌幅0.62，前值总成交金额55.12亿元，前两日值60.21亿元，前值成交量1554.40亿手，前两日值1212.08亿手 [1] - 中证500指数前值7258.53，前两日值7142.95，涨跌幅1.62，前值总成交金额195.32亿元，前两日值188.93亿元，前值成交量3660.62亿手，前两日值2863.04亿手 [1] - 中证1000指数前值7419.24，前两日值7308.10，涨跌幅1.52，前值总成交金额245.56亿元，前两日值231.57亿元，前值成交量3974.73亿手，前两日值3285.75亿手 [1] - 各行业中，能源、原材料、工业、可选消费涨跌幅分别为 -0.42%、0.81%、0.95%、0.43%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术涨跌幅分别为 -1.09%、0.53%、 -0.14%、4.24%；电信业务、公用事业涨跌幅分别为5.50%、 -0.54% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -12.28、 -25.88、 -56.68、 -93.28，前2日值分别为 -12.74、 -25.54、 -52.54、 -89.54 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.58、2.78、4.18、5.98，前2日值分别为 -2.30、 -3.10、 -2.10、 -6.50 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -46.73、 -98.73、 -265.33、 -441.93，前2日值分别为 -51.55、 -102.95、 -266.35、 -442.95 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -50.04、 -121.24、 -341.44、 -559.44，前2日值分别为 -59.30、 -129.10、 -341.10、 -559.70 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3950.31、13289.18、8139.58、3171.57，前2日值分别为3922.41、13025.45、7995.26、3062.16，涨跌幅分别为0.71%、2.02%、1.81%、3.57% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26160.15、6791.69、48641.61、24239.89，前2日值分别为25967.98、6738.44、49307.79、24207.79，涨跌幅分别为0.74%、0.79%、0.13%、 -1.35% [1] 宏观信息 - 当地时间10月25 - 26日，中美经贸中方牵头人与美方牵头人在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，围绕多方面重要经贸问题进行交流，就解决各自关切安排达成基本共识，将进一步确定细节并履行国内批准程序 [2] - 10月27日央行开展900亿中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期，本月MLF净投放2000亿元，为连续第8个月加量续做，还开展17000亿元买断式逆回购，对冲到期后净投放4000亿元，本月中期流动性净投放6000亿元，维持较高水平，展现适度宽松货币政策取向 [2] - 国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并对韩国进行国事访问，多国人士期待其出席，相信此行将推动亚太区域合作与发展 [2] 行业信息 - 中国基金业协会牵头制定的公募基金业绩比较基准监管指引征求意见稿或将很快发布，多家基金公司已收到基准指数库初步版本并制定修订方案，今年以来已有176只基金调整业绩比较基准 [2] - 10月以来多家银行上调积存金起投门槛，浮动机制可避免金价波动时定价滞后问题，银行防范风险，短期金价波动或成常态 [2] - 国家能源局发布1 - 9月全国电力工业统计数据，截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3%，1 - 9月全国发电设备累计平均利用2368小时，比上年同期降低251小时 [2]

行业与公司 * 绿色低碳行业、环保行业、电力行业、建材板块（水泥、玻纤、消费建材、工业涂料）、房地产行业 [1][3][6][8][17] * 涉及公司包括嘉澳环保、华新水泥、中国巨石、三棵树、麦加芯彩、银龙股份、海新能科、朗坤科技、武汉控股、创业环保、聚光科技、招商蛇口、保利集团等 [1][4][5][7][8][12][13][14][15][16][21] 核心观点与论据 **绿色低碳与环保行业** * 绿色低碳行业受益于十五规划顶层设计 未来五年规模预计将翻倍甚至更大 [1][3] * 化债政策通过清理拖欠企业应收账款 直接改善环保公司资产负债表和现金流 [1][3] * 资产证券化进程加快 为拥有大量运营基础设施的环保企业打开新价值发现渠道 [4] * 可关注应收账款报表较差但前景良好的企业如武汉控股、创业环保 以及业务有看点但受传统业务拖累的企业如聚光科技 [4][5] **电力行业** * 未来发展趋势集中于清洁能源 风电、光伏、水电、海上风电及沿海核电是重点发力方向 [1][6] * 新型电力系统建设和绿电就近消纳与非电利用是关键课题 [1][6] * 绿色燃料如生物航煤需求潜力巨大 欧盟强制添加比例推动市场发展 到2025年需达到2% 2030年提升至6% 意味着千万吨级别远期需求 [1][7] * 建议关注布局领先企业如嘉澳环保、海新能科 以及原材料供应商朗坤科技 [1][7] **建材板块** * 龙头企业通过下游需求切换、产品结构调整和供给侧变化实现增长 [1][8] * 华新水泥海外业务量价齐升 今年前三季度归母业绩达20亿元 同比增长76% 其中单三季度业绩为9亿元 同比增长120% [1][8] * 华新水泥海外业务净利润率约14%至15%以上 远高于国内业务的4%至5% [9] * 公司明年海外并表业绩预计接近10亿元 海外发展空间大 水泥产能目标希望达到5000万吨 [10] * 中国巨石通过产品结构调整 前三季度营收同比增长20% 规模业绩同比增长67% 电子部单三季度销量接近3亿米 同比增长73% 创历史新高 [13] * 消费建材领域三棵树渠道变革改善盈利和现金流 [1][14] * 工业涂料领域麦加芯彩受益于风电涂料增长 前三季度归母净利润同比增长18%达1.65亿元 并拓展船舶涂料和海外市场 [1][15] * 银龙股份研发高强度产品 前三季度业绩增速预计约70% 预计2025年、2026年业绩分别达到4亿元、6亿元 [16] **房地产行业** * 2025年9月房地产市场结构性温和复苏 销售、开工和竣工环比改善显著 [2][17][20] * 9月开工和竣工同比降幅收窄 竣工出现小幅增长 [17] * 2025年房地产开发投资环比增速约10% 低于往年的13%至15% 主要反映过去销售下行的滞后影响 [18] * 施工活动下行是开发投资下降主因 施工活动占开发投资60%至70% 今年同比降幅在15%至20% [19] * 四季度预计在天气改善、优质项目入市等因素推动下 销售情况将好于预期 [20] * 建议关注头部全国化开发商尤其是国央企资质公司如招商蛇口、保利集团 以及园区类地产开发商 [2][21] 其他重要内容 * 国有三资管理改革将沉睡国有资源和资产转化为流动资本 提高经济运行效率 [1][3] * 华新水泥有二十几年出海经验 未来主要关注供给侧变化和出海战略 [11] * 水泥板块关注海螺水泥（国内逻辑）和华新水泥（出海逻辑） [12]

融资交易活动 - 2025年10月23日，公司融资买入26.88万元，融资偿还15.0万元，实现融资净买入11.89万元[1] - 截至2025年10月23日，公司融资余额为817.28万元，占流通市值的比例为1.11%[1][2] - 融资融券总余额为817.28万元，较前一交易日上涨1.48%[2][3] 近期融资趋势 - 近3个交易日（10月21日至10月23日）公司融资连续呈现净买入状态，累计净买入金额达40.03万元[1] - 具体来看，10月21日融资净买入22.12万元，10月22日融资净买入6.02万元，10月23日融资净买入11.89万元[2][3] - 自10月17日以来，公司融资余额从765.45万元增长至10月23日的817.28万元，期间除10月17日小幅净流出3364元外，其余交易日均为净流入[2][3]

港股大市表现 - 恒生指数收报26,028点，上升0.7%[1] - 国企指数收报9,303点，上升0.8%[1] - 全日港股成交额2,647亿港元，高于前日的2,392亿港元[1] - 工业、非必需性消费、金融分类指数分别上升1.4%、1.2%、1.1%[1] - 必需性消费、电讯、公用事业分类指数分别下跌0.1%、1.0%、0.1%[1] - 恒指夜期收报25,919点，较恒指低水109点[2] 个股及板块动态 - 中国人寿股价上升6.0%，比亚迪电子股价上升3.8%[1] - 泡泡玛特股价下跌8.1%，华润万象生活股价下跌1.9%[1] - 泡泡玛特第三季收入同比增长245%-250%，中国地区增185%-190%，海外增365%-370%[4] - 老铺黄金股价下跌3.9%，蜜雪冰城股价下跌2.8%[4] - 恒生医疗保健指数上涨0.3%，中广核矿业、华润电力、东方电气分别上升3.3%、1.7%、3.5%[4] 宏观及商品市场 - 金价从4,300美元以上回落至4,100美元水平[1] - 日圆汇率从约149.5跌至151.8兑1美元[3] - 道琼斯工业指数收报46,925点，上升0.5%[2] 政策及行业展望 - 第11批国家药品集采遵循"稳临床、保质量、防围标、反内卷"原则[4] - 中美财长计划在马来西亚进行经贸会谈，欧洲领导人支持特朗普对乌克兰停火立场[1]

可持续债券市场总体情况 - 截至2025年三季度末，中国境内市场可持续债券累计发行规模约10.07万亿元，2025年三季度单季发行规模为3376.03亿元，环比降低11.83% [1][4] - 2025年三季度，贴标绿色债券发行规模为2576.94亿元，占可持续债券总规模的76.33%，转型类债券发行规模为228.78亿元，其他可持续发展主题债券发行规模为570.31亿元 [4] 绿色债券发行规模与结构 - 截至2025年三季度末，境内贴标绿色债券累计发行规模4.93万亿元，存量规模2.32万亿元，占同类型全市场债券存量规模的2.92% [7] - 2025年三季度绿色债券发行规模为2576.94亿元，环比下降18.03%，但同比增长17.24%，当季贴标绿色债券在同类型全市场债券发行总额中占比为3.22%，环比降低0.90个百分点 [7] - 按债券类型划分，绿色金融债发行规模最大，为1301亿元，占比50.49%，其次是绿色债务融资工具（596.38亿元，占比23.14%）和绿色资产支持证券（399.11亿元，占比15.49%） [10] - 创新品种中，绿色乡村振兴债季度发行规模达207.25亿元，环比增加53.12%，为历史次高，碳中和债券发行255.45亿元，环比减少49.09%，但仍是最主要创新品种，占比9.91% [11] 绿色债券发行成本、期限与评级 - 2025年三季度，在有可比债券的绿色债券中，58.8%的债券发行利率低于可比债券平均利率，平均低24个基点，其中中期票据成本优势最显著，63.3%的债券具有成本优势 [14] - 绿色债券发行期限以3年期为主，发行规模和数量占比分别达到79.8%和55.3%，3年期及以内的短中期债券发行规模占比持续升高 [15][17] - 发行主体信用等级以AAA级为主导，其发行债券规模占比为91.0%，发行数量份额约为七成 [19] 绿色债券募集资金投向 - 2025年三季度新发行绿色债券的募集资金主要投向清洁能源产业，占比54.06%，其次是基础设施绿色升级产业，占比26.88%，节能环保产业占比8.04% [21] 绿色债券发行人行业与区域分布 - 金融机构发行主体中以股份制商业银行为主，其绿色金融债发行规模为550亿元，国有大型商业银行发行360亿元，银行业合计占比约79.2% [25] - 非金融机构发行主体中，电力行业发行规模最大，为213亿元，其次是能源行业（135亿元）和交通运输行业（103.6亿元） [26] - 按地区分布，北京市绿色债券发行规模和数量均居首位，发行21只合计837.03亿元，广东省发行10只395.5亿元，天津市发行数量排第二，为18只105.8亿元 [29][31] 绿色债券发行场所与承销机构 - 银行间市场是最主要的发行场所，2025年三季度在该市场发行的绿色债券规模为2053.47亿元，占比79.7%，发行数量113只，占比62.1% [34] - 中国银行的绿色债券承销规模和数量均处于首位，农业银行和工商银行承销规模分列二、三位 [36] 绿色债券二级市场流动性 - 2025年三季度绿色债券成交量为2997.37亿元，环比减少13.4%，平均月度换手率为4.32%，较二季度下降0.93个百分点 [40] 转型类债券 - 截至2025年三季度末，转型类债券累计发行规模2731.3亿元，余额1718.75亿元，2025年三季度发行30只，规模合计228.78亿元，环比增长43.9%，同比增长68.5% [42] - 具体包括20只可持续挂钩债券（规模163.72亿元）、8只低碳转型挂钩债券（规模54亿元）、1只低碳转型债券（规模9.06亿元）和1只转型债券（规模2亿元） [42] - 在已披露挂钩关键绩效指标（KPI）的债券中，效率提升相关指标最多（4只），其次是可再生能源利用和ESG评级（各3只） [45] 其他可持续发展主题债券 - 截至2025年三季度末，其他可持续发展主题债券累计发行规模约4.87万亿元，余额3.33万亿元，2025年三季度发行规模570.31亿元，环比增长8.4%，同比下降19.4% [47] - 具体包括73只区域发展债（规模471.69亿元）、4只社会事业债（规模25.34亿元）、3只一带一路债（规模34亿元）、2只绿色环保类地方政府债（规模19.28亿元）和1只可持续发展债（规模20亿元） [47] 市场创新实践 - 全国首单于伦交所可持续债券市场（SBM）展示的地方国企可持续债券成功发行，规模8000万美元，期限3年，票面利率6.5% [50] - 金华轨交成功发行全国首单轨道行业"碳中和绿色+乡村振兴"双贴标信用类债券，规模4亿元，期限3年，票面利率1.88% [51] - 广林集团成功发行全国首单林业产业"绿色+乡村振兴"债券，规模1亿元，期限3+2年，票面利率2.7% [52] - 全国首单低碳转型挂钩中小微企业支持债券在深交所成功发行，规模3亿元，期限5年，票面利率2.34%，全场认购倍数达7.23倍 [53] 政策动向 - 中国人民银行等三部门联合印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，统一了绿色信贷、绿色债券等产品的认定标准，并于2025年10月1日起施行 [54] - 中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出强化绿色信贷、绿色债券等工具在制造业绿色低碳转型中的应用 [57] - 中国人民银行、农业农村部印发文件，指出要加大绿色信贷和转型信贷投入，鼓励金融机构发行"三农"、小微、绿色专项金融债券 [58] - 绿色债券标准委员会发布通报，指出2024年度绿色债券评估认证市场业务高质量发展，市场集中度提高 [59] - 国际资本市场协会（ICMA）发布自然相关可持续债券指南，为市场提供发行及评估指引 [60]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 科创债ETF规模近三周在2500亿元上下震荡，10月17日最新规模为2469亿元，24只科创债ETF中百亿ETF达15只 [1] - 科创债周度发行升温但成交热度偏低，本周净发行459亿元，较节前一周增长328亿元，成交热度较7月高点降温但仍高于ETF上市前 [1] - 本周科创债ETF增持延续节前规律，主要是9月新券，涉及电力、能源、券商等板块，期限集中在2 - 3年；减持成分券行业分散，期限也集中在2 - 3年 [2] - 科创债ETF买入使同一主体存在“非成分券 - 成分券”利差，10月17日中枢在10.9bp，较10月10日微降0.4bp，利差有期限差异，0 - 1年、5年以上利差相对低，1 - 5年相对高 [3] - 个券策略上，关注“非成分券 - 成分券”差距相对高/低的债券，7家主体利差高于20bp，“非成分券”性价比提升；4家主体利差低于8.5bp，“成分券”估值可能还有压缩空间 [3][4] 相关目录总结 科创债ETF规模情况 - 第二批科创债ETF上市以来近三周规模在2500亿元上下震荡，10月17日规模为2469亿元，两批24只科创债ETF中百亿ETF达15只 [1] - 展示了各批次不同科创债ETF的基金规模、换手率、收盘价及变动等详细数据 [13] 科创债发行与成交情况 - 科创债净发行7月第一周达年内高点后震荡下滑，本周净发行459亿元，较节前一周增长328亿元，主要因央企集中发债 [1] - 科创债成交热度7月达高点后降温，本周热度相对偏低但高于ETF上市前，上市首周成交笔数、ETF成分券成交笔数占信用债比例分别为18%、14%，最近三周在10%、5%上下震荡 [1] 科创债ETF增减持情况 - 本周科创债ETF增持延续节前规律，主要是9月新券，涉及电力、能源、券商等板块，期限集中在2 - 3年，如增持超3.5亿元的8只券中6只是9月新券，4只期限在2 - 3年 [2] - 减持成分券行业分散，有产投、港口、券商等，期限集中在2 - 3年，减持时相对分散 [2] “非成分券 - 成分券”利差情况 - 科创债ETF买入使同一主体存在利差，10月17日中枢在10.9bp，较10月10日微降0.4bp，该利差在ETF发行前后有变化 [3] - 利差有期限差异，0 - 1年、5年以上利差中枢在8bp左右，1 - 5年在10 - 13bp，可能因0 - 1年、5年以上成分券存量规模相对较低 [3] - 列出了7家“非成分券 - 成分券”利差高于20bp的主体，其“非成分券”性价比提升；4家利差低于8.5bp的主体，“成分券”估值可能还有压缩空间 [3][4] - 给出了各主体成分券与对应非成分券的具体信息及利差数据 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月13日至17日信用债发行量环比大幅增长，各行业信用利差整体下行，二级市场交易量环比上升 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 - 发行统计：本期信用债共发行379只，规模4333.29亿元，环比增206.54%；产业债、城投债、金融债发行规模环比分别增270.37%、132.16%、181.35%，占比分别为54.86%、23.45%、21.69%；整体平均发行期限2.30年，产业债、城投债、金融债分别为1.86年、2.87年、1.93年；整体平均发行票面利率2.20%，产业债、城投债、金融债分别为2.09%、2.37%、1.94% [1][11][16] - 取消发行统计：本期4只信用债取消发行 [24] 二级市场 - 信用利差跟踪：本期行业信用利差整体下行；申万一级行业中，不同等级行业信用利差有升有降；煤炭和钢铁信用利差均下行；各等级城投和非城投、国企和民企信用利差均下行；区域城投信用利差涨跌互现 [26][27][28] - 交易量统计：本期信用债总成交量14578.24亿元，环比升70.45%；成交量前三为商业银行债、公司债和中期票据，环比分别增49.20%、71.21%、103.74%，占比分别为26.09%、27.89%、24.77% [4][29] - 本期交易活跃债券：选取本期交易笔数TOP20的城投债、产业债和金融债供投资者参考 [31]