证券公司分类评价规定修订核心要点 - 中国证监会发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》，时隔五年再次修订将影响券商行业未来发展格局 [1][2] 强化证券公司功能性定位 - 监管层明确将"引导证券公司更好发挥功能作用，提升专业能力"作为立法目的写入第一条 [3] - 评价标准涵盖经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、综合实力、创新能力、服务实体经济和国家战略等方面 [3] - 要求证券公司聚焦直接融资"服务商"、资本市场"看门人"、社会财富"管理者"三大核心功能 [3] 支持中小券商特色化经营 - 修订将净资产收益率和主要业务收入加分范围从前20名扩大到前30名，按名次加0.25-2分不等 [4] - 政策鼓励中小券商结合股东特点、区域优势等资源禀赋探索差异化发展路径 [4] - 通过扩大加分覆盖面促进形成专业化细分领域的差异化竞争格局 [4] 强化违法违规行为监管 - 提高"资格罚"纪律处分扣分分值并强化自律措施惩戒力度 [5] - 明确对重大违法违规公司可直接下调评价结果的机制 [5] - 监管手段包括自律管理措施、行政监管措施、行政处罚等多维度组合 [5]

行业政策导向 - 工信部等三部门强调新能源汽车行业要坚守长期主义，反对"内卷式"竞争，禁止偷工减料、以次充好等短期行为[1] - 中央经济工作会议和《政府工作报告》均部署整治"内卷式"竞争，显示政策层面的紧迫性[1] - "内卷式"竞争被定义为违背经济规律的低质量、同质化过度竞争，表现为低水平"价格战"和低利润经营[1] 企业应对策略 - 科技创新是破解困局关键，需拓展至技术、管理、服务模式等多维度创新[2] - 企业应积极应用人工智能等新技术，探索业务结合点以提升生产效率[2] - 建议企业转向增量市场开发，培育自主创新能力和核心竞争力形成"护城河"[2] - 出海战略可作为突破口，通过本地化产品和服务策略提升海外竞争力[2] 综合治理框架 - 需构建政府、社会、企业协同的立体化治理体系[3] - 应融合市场规制、产业政策和企业经营三方面要素[3]

跨境支付通上线核心影响 - 内地与香港快速支付系统互联互通正式上线，构建覆盖薪酬发放、留学缴费、医疗缴费等高频民生场景的跨境支付网络 [1] - 通过内地网上支付跨行清算系统与香港"转数快"系统直接对接，减少中间环节 [1] - 试点银行宣布免除手续费，降低居民跨境汇款成本 [1] 个人生活便利性提升 - 居民只需输入对方手机号码或银行账号即可完成跨境汇款操作，大幅简化流程 [1] - 支付基础设施直接对接显著缩短到账时间 [1] - 阶段性免费措施培育"跨境支付习惯"和"市场参与生态" [1] 两地经济融合促进 - 企业可通过系统直接跨境发放工资，促进人才交流与就业 [2] - 支持家长跨境缴纳学费和生活费，推动教育交流合作 [2] - 便利患者异地就医缴费，促进医疗资源共享 [2] 金融市场发展意义 - 支持人民币和港币跨境汇款，扩大人民币在跨境交易中的使用范围 [3] - 为人民币国际化提供便捷渠道，提升人民币国际地位 [3] - 深化内地与香港金融合作，巩固香港国际金融中心地位 [3] 未来展望 - 系统将吸引更多金融机构和资金汇聚香港 [3] - 持续完善将促进两地人员往来和经贸合作 [3] - 推动大湾区规则衔接和机制对接 [1][3]

再保险市场现状 - 2023年中国再保险保费2595亿元，直保保费5.7万亿元，渗透度4.6% [1] - 全球再保险保费9000亿美元，直保保费7.2万亿美元，渗透度12.5% [1] - 中国直保规模全球第二，再保险规模全球第七，渗透度低于国际水平 [1] 再保险功能与重要性 - 再保险通过风险分摊机制帮助直保公司承保大额风险 [1] - 支持实体经济发展，尤其在航天、核能、卫星发射等领域已发挥作用 [2] - 中国核共体承保能力全球第一，覆盖超万亿元涉核资产 [2] 行业发展机遇 国家战略领域 - 需提升对航天、国产大飞机、一带一路项目的风险保障能力 [2] - 政策红利将催生新型复杂再保险需求，需加强产品创新与全球风险分散 [2] 科技创新领域 - 可缓解AI、低空经济、新能源等领域的技术研发失败、供应链中断等风险 [3] - 通过风险共担降低创新成本，提升直保公司对"卡脖子"技术的保障能力 [3] 巨灾风险管理 - 2023年中国自然灾害损失4011亿元，保险补偿比例仅10%，远低于全球44%水平 [4] - 再保险可汇聚国际承保能力，优化巨灾定价模型并推动产品创新 [4] - 机制可将巨灾风险转移至资本市场，促进灾后经济复苏 [4] 未来发展方向 - 需加快完善风险管理体系与数据基础设施 [5] - 提高渗透率以更好服务国家战略、科技创新和巨灾保障 [5]

经济增长目标 - 2025年上半年GDP实现5%以上增长目标基本无虞，二季度增速或达5 3%左右 [1] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策驱动下，消费与投资持续发力，国民经济运行总体平稳 [1] 消费表现 - 前5个月社会消费品零售总额增长5 0%，较去年全年3 5%的增速显著提升 [2] - 5月份限额以上单位商品零售额中，家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别同比增长53%、33%、30 5%、25 6%，合计拉动社会消费品零售总额增长1 9个百分点 [2] - 预计二季度社会消费品零售总额将同比增长5 6% [2] - 消费市场呈现"物质消费理性化、精神消费奢侈化"的结构性转型 [2] 消费增长原因 - 以旧换新政策带动作用显著 [3] - 中低收入群体消费有所恢复 [3] - "五一""端午"假期带动服务消费好转 [3] - "618"电商促销力度加大和居民对高品质生活需求增加 [3] 投资表现 - 前5个月制造业投资同比增长8 5%，增速高于全国固定资产投资4 8个百分点 [3] - 前5个月设备工器具购置投资同比增长17 3%，拉动全部投资增长2 3个百分点，对全部投资增长的贡献率达到63 6% [3] - 5月份规模以上锂离子电池制造、船舶及相关装置制造、锅炉及原动设备制造等行业增加值同比分别增长28 6%、12 8%、11 8% [3] - 新能源汽车、平板电脑、电动自行车等换新类产品的产量分别增长31 7%、30 9%和20 5% [3] 制造业发展 - 大规模设备更新政策持续发力为制造业投资注入强劲动力 [4] - 稳步推进制造业高端化、智能化、绿色化发展，加快制造业技术改造升级 [4] 企业效益与市场预期 - 前4个月规模以上工业企业利润同比增长1 4%，比前3个月加快0 6个百分点 [4] - 5月份制造业采购经理指数（PMI）比4月份回升0 5个百分点，生产指数升至扩张区间 [4] - 服务业商务活动指数为50 2%，连续3个月保持在景气区间 [4] 下半年经济形势 - 国际贸易政策不确定性影响可能在下半年逐步显现，"抢出口"效应减弱 [5] - 伴随"抢出口"与设备更新周期结束、"反内卷"政策加码，制造业可能承压 [5] - 服务业投资和消费上半年已有改善，下半年政策有望进一步加码 [5] - 消费内生动能仍有待巩固，限额以上企业表现好于整体 [5] 政策建议 - 建议在下半年出台更多拉动内需的政策，进一步扩大以旧换新政策的覆盖范围 [6] - 考虑通过发放消费券等方式来提振低收入人群的消费能力 [6] - 加大"两重""两新"等代表领域投资力度，通过畅通资金来源、扩大资金使用范围等提高资金效率 [6] - 针对弱势群体加大补贴力度及结构性减税，进一步完善社会保障体系 [6] - 货币政策重点可能是进一步落实好结构性货币政策工具 [6] 经济展望 - 通过扩大内需政策、加大财政与货币政策支持、完善社会保障体系等措施，中国经济有望继续保持稳中有进的发展态势 [7]

港股市场热度提升 - 超百亿元资金涌入港股主题ETF 6月10日至6月19日港股主题ETF净申购额达10326亿元 [1][2] - 多只港股主题ETF份额创历史新高 包括华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF 华泰柏瑞港股通红利ETF 景顺长城港股创新药50ETF等 [2] - 港股市场优质资产掀起赴港上市潮 市场活跃度提升使投资性价比显现 [1][4] 资金流向细分领域 - 资金主要涌入港股创新药 科技 红利等领域 汇添富港股通创新药ETF净申购额达1819亿元 广发港股创新药ETF 华夏恒生科技指数ETF 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净申购额均超16亿元 [2] - 多只港股主题ETF规模较去年底翻倍 富国港股通互联网ETF规模从2219亿元增至45271亿元 景顺长城港股科技50ETF从581亿元增至13399亿元 工银瑞信港股通科技30ETF从7678亿元增至21729亿元 [2] 长线资金参与情况 - 新成立港股主题ETF持有人名单频现长线资金 富国国证港股通消费主题ETF获富国富强股票型养老金产品 富国富凯价值混合型养老金产品各持有500万元 [3] - 险资举牌节奏加快 截至5月底已达16起 长线资金加持有望优化港股投资者结构 [3] 公募基金布局动态 - 多家基金公司密集发行港股细分主题指数基金 包括广发中证港股通汽车ETF联接基金 招商恒生港股通高股息低波动ETF联接基金 华宝港股通创新药ETF等 [4] - 港股ETF阵营持续扩容 南方中证港股通科技ETF 汇添富国证港股通消费主题ETF即将发行 6月以来已有超10只港股主题基金上报 [4] 行业投资机会 - 港股估值在全球主要股市中相对较低 新消费浪潮中情绪消费 性价比消费 国货"出海"等细分赛道受关注 [5] - 创新药板块迎来系统性估值重塑 人工智能技术突破激活港股科技板块 [5]

投资策略与理念 - 公司以长期视角进行投资布局，主动拥抱科技浪潮并放眼全球市场以抵御单一市场周期性波动风险 [1] - 投资信条为"拥抱世界，适应变化"，通过全球上市公司对比识别企业竞争力，组合涵盖A股、港股、美股及韩国、印度等多市场优质企业 [2] - 奉行价值投资但强调结合市场情绪调整仓位，运用衍生品工具提升灵活度，目标为投资者创造绝对收益 [3] 科技领域布局 - 重点关注科技板块，以AI为核心构建全球组合，细分领域包括人工智能、半导体、生物技术、新能源及量子技术 [4] - 科技应用方向覆盖AI算力、自动驾驶、航空航天、人形机器人及量子计算机，认为技术进步将颠覆行业并催生伟大企业 [4] - 商业创新领域聚焦SaaS、金融科技、平台经济等AI驱动机会，同时关注"应用AI的公司"的业绩爆发潜力 [5] 全球化投研能力 - 核心投研团队7人中5人为海归研究生，具备全球化研究基础并频繁进行海外调研 [2] - 通过深度研究实现全球配置，组合覆盖多市场以提升稳健度，应对各国经济周期错位的影响 [2] 行业与公司选择标准 - 选股偏好具备竞争力强、成长性高、价值创造大三大特征的企业 [3] - 除科技领域外，配置潮玩龙头、创新药、AI医疗及生物技术公司，看好新消费市场供需共振逻辑 [5] 技术赋能投资体系 - 运用人工智能技术全面重塑投资体系"AI赛博坦"，探索AI在投资决策中的应用 [1]

深圳山姆港客消费热度减退 - 深圳山姆港客会员数量同比减少近50% [2] - 港客销售占比原为10%-15% [2] 港客下滑原因分析 新鲜感下降 - 香港消费者初期因仓储会员店业态新鲜感而热衷采购 [3] - 香港缺乏大空间仓储会员店，内地大包装购物方式初期吸引港客 [3] - 香港人均居住面积小，大包装商品存放困难导致实际需求不足 [5][6] 业务局限 - 深圳山姆线上业务跨境直邮因运费高（首重30港元/1公斤，续重4.5港元/公斤）和商品限制（生鲜、即食品类禁运）于2025年4月停运 [9][10] - 香港市场山姆APP商品力不足，部分品类无法购买 [10] 内部分流 - 山姆在珠海、中山、广州等地开店及港珠澳大桥交通改善分流深圳港客 [12] - 深圳山姆为独立大区，广东其他门店归山姆南区管理 [13] 大环境影响 - 香港超市业出现结业潮（如华润旗下超市、日系超市donki、Aeon） [14][15] - 连锁餐厅和电影院关闭反映整体消费环境疲软 [15] - 香港消费重心可能转向本地街市或电商平台，但电商配送费高限制短期爆发 [18] 行业背景 - 仓储会员店业态依赖大居住空间，中国城市化发展中产居住面积扩大支撑山姆增长 [4] - 香港超市业为刚需行业，不会断崖式下滑 [17]

1、南方创业板中盘200交易型开放式指数证券投资基金（以下简称"本基金"）的发售已获中国证监会 2025年2月27日证监许可〔2025〕379号文注册。 [重要提示] 2、本基金类别为股票型证券投资基金，运作方式为交易型开放式。 3、本基金的基金管理人为南方基金管理股份有限公司（以下简称"本公司"），基金托管人为招商银行 股份有限公司，登记结算机构为中国证券登记结算有限责任公司。 4、本基金自2025年7月1日至2025年7月11日进行发售。投资人可选择网上现金认购、网下现金认购2种 方式。其中，网上现金认购的日期为2025年7月1日至2025年7月11日，网下现金认购的日期为2025年7月 1日至2025年7月11日。如深圳证券交易所对网上现金认购时间做出调整，我司将相应调整并及时公告。 5、本基金募集对象为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境 外投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人。 6、本基金网上现金发售通过深圳证券交易所内具有基金销售业务资格并经深圳证券交易所认可的会员 单位办理。 7、本基金网下现金发售通过基金管理人及其指定的发售代理机构办 ...

正是上述原因，此次科创板改革还试点引入资深专业机构投资者制度，希望借助这些机构投资者的专业 判断、真金白银的投入，帮助审核机构、投资者增强对企业科创属性、商业前景的判断，更加有效地识 别优质科技型企业。 对于机构投资者来说，真正考验他们专业能力的时候来了。 6月18日，中国证监会正式发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，在科 创板内部新设科创成长层，为未盈利但前景广阔的科技型企业开辟专属上市通道。科创成长层企业股票 简称后添加"U"（Unprofitable），作为特殊标识。 科创成长层的推出，大幅提升了资本市场对科技创新企业的包容性与适应性，为人工智能、商业航天、 低空经济等更多前沿领域注入源头活水，体现资本市场服务科技创新的应有之义。 需要指出的是，当资本市场向未来科技敞开大门时，当"U"标识企业持续涌入资本市场时，新的投资机 遇实际上也对投资者的专业投资能力也提出了更高的要求和更大的挑战。 科创成长层企业的"U"标识，暗含着企业更难以评估的价值。实事求是地说，很多未盈利科技企业有技 术理论的支撑，但其价值更多被寄望于未来的市场潜力，而非眼前实实在在的利润，投资者不能沿用传 统的市 ...