美联储利率决议 - 美联储预计将连续第五次会议维持利率目标区间在4 25%～4 5%不变 [1] - CME数据显示7月维持利率不变概率为97 4%，9月累计降息25个基点概率为63 7% [2] - 美国总统特朗普在决议前数小时再次呼吁降息 [3][9] 金融市场动态 - 美股三大指数涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数下跌1% [4][11] - 美元指数突然拉升，现货黄金跌破3300美元，跌幅0 99%至3292 975美元 [5][6][8] - 美国2025年第二季度实际GDP年化增长率达3 0% [8] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数整体下跌1% [11] - 新东方开盘跌超10%，Q4股东净利润同比减少73 7%至710万美元，主因6030万美元商誉减值 [13][14] - 新东方2025财年营收增长13 6%至49亿美元，Non-GAAP经营利润率11 3%，2026财年收入指引为51 5亿～53 9亿美元（同比+5%～10%） [15] - 理想汽车、蔚来等汽车股跌幅超3% [16] 国际经贸政策 - 特朗普宣布8月1日起对印度商品征收25%关税，导致印度汇率跳水 [17][18] 其他经济事件 - 美国商务部公布Q2 GDP数据后，黄金盘中振幅达1 31% [8] - 新东方核心教育业务（剔除东方甄选）营收同比增速达18 7% [14]

经济形势与政策基调 - 7月30日政治局会议延续“稳中求进”基调，对经济形势判断较4月会议更积极，强调完成全年经济增长目标[2] - 上半年出口（美元计价）同比增长5.9%，实际GDP增速5.3%，增强完成全年5%经济增长目标信心[2] 外贸形势与支撑因素 - 美国对中国关税“降级”后未大幅提升，人民币走弱增强出口竞争力，全球经济增长有韧性支撑外需[2] 政策举措 - 财政政策强调落实积极财政，延续“加快地方政府专项债券”，上半年广义财政支出同比8.9%高于名义GDP增速4.3%[2][4] - 货币政策保持适度宽松，降息空间有限，重点在结构性政策工具，1季度商业银行净息差降至1.43%[4] - 地产政策聚焦中长期城镇化需求，开展城市更新等工作[4] - 促进消费结合保障民生，或扩展补贴至服务消费，育儿补贴约占2024年居民消费总额0.2%[4][5] - 推进产业升级，巩固资本市场，重视科技创新和国内资本市场建设[5] 风险提示 - 中美贸易摩擦程度超预期，内需回升幅度不及预期[5]

市场表现 - 纳斯达克金龙中国指数跌超1% 刷新日低 [1] - 文远知行和新东方跌幅至少4.6% [1] - 蔚来和理想跌幅至少3.3% [1] - 小鹏和小马智行跌幅至少2% [1] - 腾讯 京东 阿里 百度 网易 小米跌幅均不到1% [1] - 拼多多微涨约0.1% [1] - 百胜中国涨0.6% [1] - 台积电涨0.8% [1] - B站涨1% [1]

经济形势与政策基调 - 上半年GDP增长5.3%，超出全年目标，政策重心或转向国内，但面临美国关税等外部风险，全球经济增长从去年3.3%放缓至今年3%[1] - 政策基调强调连续性和稳定性，未提“增量政策”，下半年经济增长达4.7%左右可完成全年目标，政策即刻加码必要性低[2] 财政与货币政策 - 财政重点在落实，加快政府债发行使用、提高资金使用效率，化解地方政府债务风险；货币端结构性工具加力支持科创等领域，年内追加财政工具和短期降准降息可能性低，超预期风险下可能提升政策性开发性金融工具额度至1万亿并降准降息[3] 消费与外贸 - 提振消费，商品和服务消费并重，以旧换新3000亿资金还有1380亿在三、四季度下达[4] - 稳外贸，面对美国30%关税，对美出口有下行压力，后续芬太尼20%关税税率或下调，我国对等关税可能从10%提升至20%或更高[6] 其他政策重点 - 重申反内卷，破除无序竞争导致的内卷，推进重点行业产能治理[4] - 地产开展城市更新，政策对股市呵护具连续性，权益市场做多思维仍存[6] 资产表现影响 - 权益市场资金或配置安全边际高的资产，板块行情轮动，消费板块有望补涨，科技板块仍具中长期配置价值，反内卷行业行情值得关注[7] - 债市货币政策基调不变，风险不大，收益率有下行条件，但受商品、股市影响[8]

产品发布 - 公司推出中大型纯电SUV理想i8，全系标配三元锂5C超充电池，提供90.1kWh和97.8kWh两种电池版本，CLTC续航分别达到670km和720km，起售价32.18万元 [2] - 理想i8是公司首款纯电SUV产品，产品阵容已形成L系列、i系列和MEGA三大系列，其中L系列为增程产品，i系列为纯电产品 [2] - 第二款纯电产品i6将在今年9月上市 [2] - 公司计划在三年时间内跻身纯电第一梯队品牌，用户定位不会因产品能源形式扩展而改变 [2] 市场表现 - 公司2024年凭借L系列实现年销量超50万辆，在造车新势力中排名第一 [3] - 2024年公司在30万-40万元混动市场维持冠军地位，在20万-30万元市场成功登顶，但在40万元以上市场份额位居第二 [3] - 今年上半年公司累计交付新车20.39万辆，同比增长7.91%，增速有所放缓 [3] 行业竞争 - 30万元以上纯电大型SUV赛道竞争加剧，特斯拉将推出Model Y L，蔚来推出乐道L90，问界已推出M8纯电版本 [3] - 2025年1~4月30万元以上市场纯电车型销量不足8万辆，新能源车市场约九成份额被插混和增程占据 [4] - 30万元以上中高端纯电市场整体空间有限，不是主要细分市场 [4] 产品与技术 - 理想i8搭载最新开发的智能辅助驾驶系统VLA和理想同学智能体 [4] - 公司通过加快建立超充站来缓解用户补能焦虑，目前自营超充站突破3000座 [4] 挑战与问题 - 公司此前推出的产品为增程车，对消费者而言存在品牌认知惯性问题 [5] - 高端纯电行业未能放量的核心因素之一是消费者的"补能焦虑" [4]

理想i8产品发布 - 公司推出首款中大型纯电SUV理想i8，全系标配三元锂5C超充电池，提供90.1kWh和97.8kWh两种电池版本，CLTC续航分别为670km和720km，起售价32.18万元 [1] - 理想i8是公司首款纯电SUV产品，目前产品阵容已形成L系列（增程）、i系列（纯电）和MEGA三大系列，第二款纯电产品i6将于9月上市 [1] - 公司计划三年内跻身纯电第一梯队品牌，但强调i系列发展将聚焦用户价值而非销量目标，用户定位不会因能源形式扩展而改变 [1] 市场竞争格局 - 2024年公司凭借L系列实现年销量超50万辆，在造车新势力中排名第一，在中大型高端新能源SUV市场增程产品占主力 [2] - 2024年公司在30万-40万元混动市场维持冠军地位，20万-30万元市场登顶，但在40万元以上市场受问界M9影响份额位居第二 [2] - 2025年上半年公司累计交付20.39万辆，同比增长7.91%，增速有所放缓 [2] - 30万元以上纯电大型SUV市场竞争加剧，除理想i8外，特斯拉Model Y L、蔚来乐道L90、问界M8纯电版等车型相继推出 [2] 高端纯电市场现状 - 2025年1-4月30万元以上纯电车型销量不足8万辆，新能源车市场约90%份额被插混和增程占据 [3] - 30万元以上中高端纯电市场整体空间有限，不是主要细分市场，消费者"补能焦虑"是制约行业放量的核心因素之一 [3] - 公司通过加快建立自营超充站解决补能焦虑问题，i8搭载最新智能辅助驾驶系统VLA和理想同学智能体 [3] 面临的挑战 - 特斯拉Model Y L、蔚来乐道L90等竞品加剧纯电赛道竞争，i8面临的市场环境与之前增程产品不同 [4] - 公司此前产品均为增程车，消费者存在品牌认知惯性问题 [4]

东方港湾海外基金二季度美股持仓分析 核心观点 - 东方港湾海外基金二季度末美股持仓总市值增至11.27亿美元，较一季度末的8.68亿美元显著增长 [2][4] - 持仓集中在科技巨头，前十大重仓股包括英伟达、Alphabet、Meta、微软等，显示对人工智能产业链的持续看好 [3][4] - 操作策略上呈现"加仓AI相关标的、减持部分传统科技巨头"的特点，新买入特斯拉、奈飞、Coinbase等 [9][10][13] 持仓结构变化 加仓标的 - **Alphabet（谷歌母公司）**：持股增至92.15万股（+267,164股），持仓市值1.63亿美元，跃升为第二大重仓股；二季度营收964亿美元（+14%），净利润282亿美元（+19%）[7] - **特斯拉**：新买入19.82万股，持仓市值6295.77万美元 [9] - **奈飞**：新买入4.28万股，持仓市值5726.12万美元 [9] - **Coinbase Global**：新买入15.69万股，持仓市值5497.96万美元 [9] 减持标的 - **英伟达**：虽减持11.08万股至126.77万股，仍以2亿美元持仓稳居第一大重仓股；二季度股价涨幅45.78%，总市值达4.3万亿美元 [4][5] - **亚马逊**：持股降至35.92万股（-196,264股），持仓市值7879.72万美元 [11] - **苹果**：持股降至33.84万股（-178,369股），持仓市值6943.61万美元；二季度股价续跌7.51% [13] - **Meta**：减持4.55万股至13.56万股，持仓市值1亿美元 [4][13] 重点公司表现 - **英伟达**：二季度股价涨45.78%，三季度续涨11%，7月29日股价达176美元/股 [5] - **Alphabet**：二季度股价涨幅超14%，从140美元/股涨至196美元/股 [7] - **亚马逊**：二季度股价涨超15%，近期收购AI可穿戴设备公司Bee AI [11]

产品布局与战略 - 公司推出首款纯电SUV理想i8，起售价32.18万元，配备三元锂5C超充电池，提供90.1kWh和97.8kWh两种版本，CLTC续航分别为670km和720km [1] - 公司产品线已形成L系列（增程）、i系列（纯电）和MEGA三大系列，第二款纯电产品i6计划于9月上市 [1] - 公司计划三年内跻身纯电第一梯队品牌，但强调聚焦用户价值而非销量目标，用户定位保持不变 [1] 市场表现与竞争格局 - 公司2024年销量超50万辆，在造车新势力中排名第一，L系列为主销车型 [2] - 在中大型高端新能源SUV市场，增程产品占绝对主力，但混动市场竞争加剧 [2] - 公司在30万-40万元混动市场保持冠军，20万-30万元市场登顶，40万元以上市场因问界M9影响位居第二 [2] - 2024年上半年公司交付新车20.39万辆，同比增长7.91%，增速有所放缓 [2] 纯电市场现状与挑战 - 2025年1-4月30万元以上纯电车型销量不足8万辆，新能源车市场90%份额被插混和增程占据 [3] - 30万元以上纯电市场空间有限，补能焦虑是核心制约因素 [3] - 公司通过自营超充站（已突破3000座）和智能驾驶系统（VLA）应对补能焦虑 [3] - 纯电赛道竞争加剧，面临特斯拉Model Y L、蔚来乐道L90、问界M8等竞品挑战 [2][3] - 公司从增程转向纯电面临品牌认知惯性的市场适应问题 [3]

长期规划 - 7月政治局会议研究“十五五规划”建议，预计成10月四中全会核心主题，新质生产力是核心议题[1][2] 经济形势 - 上半年GDP实际增长5.3%，预计全年名义GDP规模达140万亿元左右，全年GDP实现5%左右目标难度不大[3] 财政政策 - 加快政府债券发行使用，截至6月底，2025年新增地方政府专项债发行超2.2万亿，达目标49% [4] 货币政策 - 下半年结构性工具向小微企业倾斜，维持年内央行1次50BP降准和20BP降息判断[4][6] 内需消费 - 上半年最终消费支出对经济贡献率52%，服务贸易零售额同比增5.3%，预计2025年入境退税政策对社零拉动0.1 - 0.2个百分点[7] 产能治理 - 推进重点行业产能治理，新能源汽车和光伏或为先行者，规范地方招商引资防新增产能[8] 外贸情况 - 上半年对美出口增速从3月5.6%降至6月 - 9.9%，整体出口累计增速7.2%，下半年政策以纾困为主[10] 资本市场 - 截至7月底上证指数年内涨超7.8%，增强包容性和吸引力，吸引中长期资金入市[12]

香港股市整体表现 - 香港恒生指数跌1.36%至25176.93点，恒生科技指数跌2.72%至5490.76点，恒生中国企业指数跌1.18%至9038.27点，大市成交3196.52亿港元 [2] - 南向资金连续加仓117.14亿港元 [2] 领跌蓝筹股 - 理想汽车-W跌12.84%至104.50港元，成交额72.83亿港元 [4][5] - 恒生银行跌7.40%至113.80港元，成交额12.50亿港元 [4][5] - 中芯国际跌5.90%至50.20港元，成交额60.65亿港元 [4][5] - 比亚迪股份跌5.77%至120.90港元，成交额93.08亿港元 [5] 逆市上涨个股 - 中国石油股份涨3.85%至7.82港元，成交额24.86亿港元 [6] - 中国石油化工股份涨2.83%至4.73港元，成交额13.75亿港元 [6] - 中国海洋石油涨1.48%至19.18港元，成交额17.87亿港元 [6] 行业指数表现 - 恒生行业指数多数下跌，非必需性消费行业指数跌2.47%，资讯科技业指数跌1.45%，金融业指数跌1.41% [6] - 能源业指数涨1.95%，必需性消费行业指数涨0.67%，电讯业指数涨0.52% [6] 概念板块表现 - Wind概念板块多数下跌，锂电池指数跌6.79%，新能源汽车指数跌6.57%，集成电路产业基金指数跌5.85% [8] - 在线教育指数涨3.77%，电力指数涨3.64%，石油股指数涨2.82% [8] 巨星传奇与宇树科技合作 - 巨星传奇股价大涨17.97%至13.26港元，盘中最大涨幅达36.65%，成交额27.20亿港元 [10][11][12] - 公司与宇树科技达成合作协议，共同开发具有IP属性的消费级机器人产品 [14] - 2024财年IP创造及营运业务收入达1.68亿元，主要来自周杰伦主演的《周游记》和庾澄庆的《乐来乐快乐》 [16] 新能源汽车板块表现 - 理想汽车-W跌12.84%，首款纯电SUV理想i8定价低于预期，Pro版32.18万元，Max版34.98万元，Ultra版36.98万元 [18][21] - 华泰证券维持理想汽车-W"买入"评级，目标价139.49港元 [25] - 万得香港新能源汽车板块指数跌6.57%，宁德时代跌7.66%，比亚迪股份跌5.77%，小鹏汽车跌5.68%，蔚来跌5.64% [25]