报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期“油价上涨、通胀上行风险增加、降息预期走弱”逻辑主导，或继续压制贵金属价格，核心关注中东地缘进展和油价走势 [5] - 长期来看，美联储年内有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，贵金属价格重心有上行空间，长线策略建议逢低多配 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月13日，沪金期货主力合约收跌1.33%至1133元/克，沪银期货主力合约收跌4.19%至20923元/千克 [3] 影响分析 - 特朗普宣布空袭伊朗石油出口枢纽哈尔克岛，美伊地缘冲突未缓和，霍尔木兹海峡未通航，油价高位运行，通胀上行削弱美联储降息预期，美元指数、美债收益率走强，压制贵金属价格 [4] - 上期所白银库存回升，或扰动银价 [4] - 美国四季度实际GDP年化季环比修正值降至0.7%，1月核心PCE同比增长3.06%创2年新高，叠加油价上涨，美国经济后续进入滞胀风险增加 [4] 价格跟踪 - 3月13日，伦敦金现5086.36美元/盎司，较前一日跌1.5%；伦敦银现82.68美元/盎司，较前一日跌3.8% [3] - 3月13日，COMEX黄金5091.00美元/盎司，较前一日跌1.5%；COMEX白银82.75美元/盎司，较前一日跌4.0% [3] - 3月13日，AU2604为1133.00元/克，较前一日跌1.3%；AG2604为21103.00元/千克，较前一日跌5.0% [3] - 3月13日，AU (T+D)为1131.30元/克，较前一日跌1.3%；AG (T+D)为20860.00元/千克，较前一日跌4.4% [3] 价差/比价跟踪 - 3月13日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 1.7元/克，较前一日涨 - 19.0% [3] - 3月13日，白银TD - SHFE活跃价差为 - 243元/千克，较前一日涨 - 38.6% [3] - 3月13日，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为2.83元/克，较前一日涨217.7% [3] - 3月13日，白银内外盘(TD - 伦敦)价差为117元/千克，较前一日涨 - 54.0% [3] - 3月13日，SHFE金银主力比价为53.69，较前一日涨3.9%；COMEX金银主力比价为61.53，较前一日涨2.5% [3] - 3月13日，AU2604 - 2602为2.90元/克，较前一日涨 - 15.2%；AG2604 - 2602为 - 180元/千克，较前一日涨10.4% [3] 持仓数据 - 3月13日，黄金ETF - SPDR为1071.56吨，较前一日跌0.40%；白银ETF - SLV为15460.18069吨，较前一日跌0.51% [3] - 3月13日，COMEX黄金非商业多头持仓215445张，较前一日涨0.79%；非商业空头持仓52313张，较前一日跌2.41%；非商业净多头持仓163132张，较前一日涨1.87% [3] - 3月13日，COMEX白银非商业多头持仓33306张，较前一日跌2.69%；非商业空头持仓8728张，较前一日跌19.84%；非商业净多头持仓24578张，较前一日涨5.31% [3] 库存数据 - 3月13日，SHFE黄金库存105417.00千克，较前一日涨0.00%；SHFE白银库存326566.00千克，较前一日涨5.35% [3] - 3月13日，COMEX黄金库存32551562金衡盎司，较前一日涨 - 0.32%；COMEX白银库存341723209金衡盎司，较前一日涨 - 0.76% [3] 利率/汇率/股市 - 3月13日，美元/人民币中间价6.90，较前一日涨0.07% [3] - 3月13日，美元指数100.50，较前一日涨0.77%；美债2年期收益率3.73，较前一日涨 - 0.80%；美债10年期收益率4.28，较前一日涨0.23% [3] - 3月13日，VIX为27.19，较前一日涨 - 0.37%；标普500为6632.19，较前一日涨 - 0.61%；NYWEX原油为99.31，较前一日涨3.03% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周公布的月度宏观指标普遍优于预期，外需偏强且企业结汇意愿较高是驱动2月工业品价格修复、企业部门融资回暖以及货币活化上升的主要原因，而居民部门延续“缩表”以及价格指标结构依旧分化则指向国内终端需求表现仍相对偏弱 [6] - 进入3月，外需领先指标与高频数据出现背离，外需偏强持续性有待进一步观察；下周税期将至叠加政府债券净缴款规模环比放量，市场资金面可能出现波动，央行流动性投放态度是关键，虽外部因素推升短期通胀指标不太可能改变货币政策宽松基调，但不能排除央行流动性管理阶段性趋于审慎 [6] - 短期债市走强缺少实质性利多驱动，但低位窄幅波动的资金价格、权益市场赚钱效应一般以及相对偏弱的内需对债市构成一定支撑，操作上短期内建议偏空思路为主，后续需关注外需变化和央行流动性投放态度变化 [7] 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 综合分析 - 2月国内贷款余额同比+6.0%，较上月回落0.1个百分点；社融存量同比+8.2%，与上月持平；企业部门融资同比+7.9%，回升0.27个百分点；政府、居民部门融资同比分别+16.6%、+0.23%，分别回落0.7、0.31个百分点；2月信贷社融亮点在企业部门，中长期贷款、非标融资同比均明显多增，企业部门融资需求改善或与外需高增有关，居民部门延续“缩表”态势，指向国内终端需求可能依旧偏弱 [12] - 2月M2同比+9.0%，与上月持平；M1同比+5.9%，较上月回升1.0个百分点，货币活化程度上升释放积极信号，外需高增带动企业经营改善以及企业结汇意愿偏浓可能是M1增速走阔的主要原因；存款结构季节性特征明显，非银金融机构存款新增1.39万亿元，前两月累计新增2.84万亿元，创出历史同期新高，今年一季度是居民定存到期高峰，低利率下“存款搬家”现象增多可能推升非银存款规模 [17] - 年初外贸“开门红”，按美元计，今年1 - 2月我国货物出口同比+21.8%，进口同比+19.8%，双双大幅超出市场预期；3月前两周，港口完成货物吞吐量同比已无明显增幅，本周花旗欧洲经济意外指数也出现大幅回落，外需高增可持续性有待进一步观察 [19][23] - 2月PPI同比 - 0.9%，较上月回升0.5个百分点；环比+0.4%，与上月持平，工业品价格延续修复态势，但结构上分化仍在，中上游生产资料价格上行是主要驱动，2月环比+0.5%，偏下游的生活资料价格环比+0.0%，上行动能减弱 [28] - 2月国内通胀数据超预期，CPI、核心CPI同比分别+1.3%、+1.8%，分别较上月回升1.1、1.0个百分点；春节错期是2月居民消费价格上行的主要原因，1 - 2月平均来看，CPI、核心CPI同比分别+0.8%、+1.3%，与去年12月同比增速几近持平 [30] - 本周石油沥青、烯烃、PTA、PVC开工率23.0%、78.44%、80.33%、81.35%，环比上周分别 - 0.3、+0.73、+0.64、+0.24个百分点；部分石油化工开工率弱于季节性，部分煤化工产品开工率处于季节性高点 [36] - 地产“金三”成色尚可，节后30大中城市新房销售面积、五城二手房销售套数已大体回升至去年同期水平；但二手房“以价换量”或仍在持续，2月下旬以来，二手房挂牌价格指数环比已连续第二周明显回落 [42] - 本周市场资金面窄幅波动，整体仍显均衡偏松，截至周五收盘，DR001、DR007分别在1.3216%，1.4616%，隔夜、7天期非银资金利差分 别为7.00bp、4.17bp，长期资金方面，本周股份制银行1Y同业存单发行利率仍大体位于1.55 - 1.56%区间附近震荡运行；下周税期将至叠加政府债券净缴款环比有所放量，市场资金面可能出现波动，央行流动性投放态度是关键，近期央行中长期资金投放呈现净回笼态势，本月6个月期买断式逆回购再度缩量1000亿元续作，外需偏强叠加地缘扰动大概率将推升短期通胀指标，央行流动性管理边际变化值得关注 [48] - 按中债估值与期货结算价计算，截至周五收盘，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.3488%、1.4253%、1.3778%、1.6407%；周五期债收盘后现券收益率小幅上行导致TL主力合约IRR偏高，但债市情绪较为谨慎的情况下，本周多数时间TL合约实际上处于相对偏低估状态 [53] - 截至周五收盘，TS、TF、T、TL前十席位净多头持仓占比分别为 - 21.35%、 - 5.34%、 - 1.12%、 - 4.89%，分别较上周五+2.36、+2.44、+0.17、 - 1.91个百分点 [54] 策略推荐 - 单边：偏空思路为主 [8] - 套利：暂观望 [8] 第二部分 相关数据追踪 国债期货合约间价差 - 展示了TS、TF、T、TL合约间价差数据 [63] 成交与持仓量 - 展示了TS、TF、T、TL合约成交与持仓量数据 [66] 现券收益率与利差 - 展示了国债现券收益率曲线、国债期限利差、30Y国债新老券利差、国债与地方债利差数据 [69] 美国国债收益率与汇率 - 展示了美国10年期国债收益率、10Y美债盈亏平衡通胀率、美元指数、美元兑人民币离岸价数据 [72]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 无相关内容 各部分总结 市场流动性概况 - 2026年3月13日，股指板块成交7454.77亿元，较上一交易日变动+4.58%；持仓金额15431.71亿元，较上一交易日变动 -0.93%；成交持仓比为47.00%[1] - 国债板块成交2687.47亿元，较上一交易日变动 -13.36%；持仓金额8395.88亿元，较上一交易日变动 -1.37%；成交持仓比为31.76%[1] - 基本金属板块成交5161.45亿元，较上一交易日变动 -2.21%；持仓金额6640.88亿元，较上一交易日变动 -0.43%；成交持仓比为91.57%[1] - 贵金属板块成交6268.74亿元，较上一交易日变动+20.35%；持仓金额5149.76亿元，较上一交易日变动 -0.36%；成交持仓比为150.55%[1] - 能源化工板块成交13301.03亿元，较上一交易日变动 -14.73%；持仓金额5799.49亿元，较上一交易日变动+0.93%；成交持仓比为215.26%[1] - 农产品板块成交5386.18亿元，较上一交易日变动+16.09%；持仓金额6717.15亿元，较上一交易日变动+0.75%；成交持仓比为87.06%[1] - 黑色建材板块成交2438.42亿元，较上一交易日变动+11.85%；持仓金额3248.60亿元，较上一交易日变动+0.71%；成交持仓比为67.69%[2] 报告目录涉及图表 - 包含各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况等图表，以及各板块内品种的涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等图表[5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前五大材整体库存正常，供需较平衡，钢材整体供需平衡偏宽松，原料端及外部扰动较大，成本端支撑强 [2] - 螺纹基差驱动偏多，热卷基差偏空，钢厂利润尚可，复产预期强，供应端后期边际回升，华东库存/仓单整体偏高，需求端后期建筑钢材恢复速度带动的去库斜率是关键，原料端受非供需扰动较大整体偏强，黑色缺少强驱动，原油等外部因素静态假设下钢材行情困于区间运行状态或难打破，后期交易逻辑存在向现实供需切换可能，现货宜逢高销售或择机套保 [2] - 螺纹华东基差已走弱，预计仍有一定下行空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度数据 - 2025年12月生铁当月量6072万吨，当月同比-9.9%，累计量83604万吨，累计同比-3%；粗钢当月量6818万吨，当月同比-10.3%，累计量96081万吨，累计同比-4.4%；钢材当月量11531万吨，当月同比-3.8%，累计量144612万吨，累计同比3.1%；钢材进口当月量37万吨，当月同比-16.7%，累计量83万吨，累计同比-21.7%；钢材出口当月量784万吨，当月同比16.2%，累计量1559万吨，累计同比-8.1% [5] 五大材周度数据 - 2026年3月13日当周，螺纹钢产量195.3万吨，产量变化21.99，产量累计同比-7%，消费量176.81万吨，消费变化78.58，消费累计同比-9%，库存894.17万吨，库存变化18.49，库存同比4.73%；线材产量77.57万吨，产量变化2.7，产量累计同比-1%，消费量69万吨，消费变化8.91，消费累计同比-1%，库存196.95万吨，库存变化8.47，库存同比7%；热卷产量295.26万吨，产量变化-5.85，产量累计同比-5%，消费量295.36万吨，消费变化13.79，消费累计同比-5%，库存471.59万吨，库存变化-0.1，库存同比13%；冷卷产量88.27万吨，产量变化-0.24，产量累计同比2.15%，消费量91.2万吨，消费变化6.24，消费累计同比2.62%，库存188.84万吨，库存变化-2.93，库存同比15.01%；中厚板产量164.57万吨，产量变化5.13，产量累计同比3.57%，消费量165.61万吨，消费变化-0.79，消费累计同比3.66%，库存223.34万吨，库存变化-1.04，库存同比6%；合计产量820.97万吨，产量变化23.73，产量累计同比-2.82%，消费量798万吨，消费变化107，消费累计同比-2.86%，库存1975万吨，库存变化22.89，库存同比7.94% [6] 钢材生产利润 - 2026年3月12日，螺纹钢-高炉华东变化2，华北变化0，华中变化0；螺纹钢-电炉-谷电华东变化1，华北变化-4，华中变化23；螺纹钢-电炉-平电华东变化3，华北变化3，华中变化24；热卷-高炉华东变化1，华北变化-14，华中变化10 [21] 钢材需求 - 今年以来30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降20%，100城土地累计成交面积同比下降5% [29] - 2025年我国对伊朗出口钢材仅27万吨可忽略不计，对海湾七国出口约1400万吨占我国钢材出口总量约11.7%，霍尔木兹海峡关闭影响我国对该地区钢材出口订单和发运，战争短期对我国钢材出口有不利影响，若战争持续当地钢材缺口或需我国填补形成间接利好，今年1 - 2月钢材出口同比降8% [37] 钢材基差、月差、价差及仓单量、期货持仓 - 螺纹钢基差本周继续回落，同比略高，目前螺纹钢生产利润普遍好于热卷，产量环比上升，从往年规律看基差面临收窄，杭州库存为同期最高水平，后期仍有回落空间 [50] - 热卷基差本周走弱至-20以下，近期回落幅度约50元/吨，热卷库存偏高，仓单升至同期高位，对基差形成压制，目前基差已降至同期低位，继续走弱空间有限 [54] - 螺纹5 - 10月差本周波动不大，去库阶段月差易走弱，杭州库存水平偏高，月差后期或偏弱运行 [60] - 热卷5 - 10月差略有走强，仓单及去库压力下继续走强空间有限 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内，地缘风险的利空与政策持续利好相互交织，股指以区间震荡整理为主，中长期政策面持续利好将推动股指上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2606短期和中期均为震荡，日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策持续利好稳定经济基本面 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 上周五各股指均震荡小幅回调，中东地缘危机长期化风险上升抑制股票价格，但市场对地缘政治风险已基本消化，最终回归股市自身基本面 [5] - 政策面在总量上延续托底力度，结构上重点支持扩大内需、科技创新等方面，构成股指中长期上行的主要逻辑 [5] - 后续重点关注美伊局势演变、政策落地效果以及上市公司财报披露等情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美与伊朗战争持续，伊朗关闭霍尔木兹海峡致原油价格上涨，通胀预期升温使降息预期后延，贵金属价格回调；美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔称经济风险让美联储有降息理由；中东局势发酵使原油价格大涨，市场预期降息时间后延至9月，降息预期边际转鹰；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持相对高位，预计铂钯价格下方有支撑；预计价格延续震荡调整，建议观望，谨慎交易；消息面建议关注美联储3月利率决议 [12][14] 各部分总结 行情回顾 美以对伊朗战争持续，伊朗关闭霍尔木兹海峡，原油价格上涨，通胀预期升温下降息预期后延，黄金和白银价格回调；截至上周五，美黄金报收5023美元/盎司，周内下跌3.1%，关注上方压力位5200，下方支撑位4900；美白银报收80.7美元/盎司，周度跌幅4.8%，关注下方支撑位77，上方压力位86 [7][10] 海外宏观经济指标 包含美元指数、实际利率（十年期TIPS收益率）、欧元兑美元、英镑兑美元、美国国债收益率（10年、2年）、利差（10Y - 2Y）、通胀预期（10Y）、美联储资产负债表规模及周度变化、金银比、WTI原油期货价格走势等指标相关数据图表 [16][19][23] 当周重要经济数据 美国2月CPI年率未季调公布值和预期值、前值均为2.4%；美国1月PCE物价指数年率公布值2.8%，预期2.9%，前值2.9% [25] 当周重要宏观事件和政策 伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊表示伊朗将继续战斗，以封锁霍尔木兹海峡对美国和以色列施压，美国财长称美国海军可能联合国际联盟为通过霍尔木兹海峡的船只护航；美国2月通胀、核心通胀均符合预期且持平前值，2月CPI同比增长2.4%，环比录得0.3%，核心CPI同比2.5%，环比增长0.2% [26] 库存 本周comex黄金库存减少16,494.69千克至1,012,467.51千克，上期所黄金库存增加384千克至105,417千克；comex白银库存减少230,871.51千克至10,628,787.83千克，上期所白银库存增加70,614千克至326,566千克 [14][30] 基金持仓 截至3月10日，黄金CFTC投机基金净多持仓为165,679手，较上周增加5,788手；白银CFTC投机基金净多持仓为23,736手，较上周增加1,062手 [14][34] 本周关注重点 3月18日20：30关注美国2月PPI年率；3月19日02：00关注美联储3月利率决议，20：30关注美国截至3月14日当周初请失业金人数 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玻璃、铁矿石、螺纹钢、纯碱、硅铁、锰硅六种黑色期权进行分析，给出各期权标的合约行情、期权因子数据，提出相应方向性和波动性策略建议 各期权总结 玻璃期权（FG） - 标的合约FG605昨日收盘价1135元，较前日涨9元，涨幅0.79%，成交量1273580手，较前日减589237手，持仓量982347手，较前日减60441手[3][6] - 隐含波动率维持在均值0.3757上方波动，持仓量PCR收报0.7128，位于近一年97.55%水位，标的压力位1660，支撑位1000[6] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_FG2603P1020和S_FG2603C1140[7] 铁矿石期权（I） - 标的合约i2605昨日收盘价811.5元，较前日涨18.5元，涨幅2.33%，成交量450593手，较前日增211362手，持仓量471496手，较前日减9239手[15][18] - 隐含波动率维持在均值0.2276上方波动，持仓量PCR收报0.8754，位于近一年4.90%水位，标的压力位900，支撑位700[18] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_I2605C780和S_I2605C830；波动性策略无[19] 螺纹钢期权（RB） - 标的合约rb2605昨日收盘价3142元，较前日涨18元，涨幅0.57%，成交量919808手，较前日增153978手，持仓量1626780手，较前日减49467手[27][30] - 隐含波动率维持在均值0.1719上方波动，持仓量PCR收报0.5374，位于近一年51.84%水位，标的压力位3550，支撑位3000[30] - 方向性策略无；波动性策略构建卖出席空头的看涨+看跌期权组合策略，如S_RB2605P2950和S_RB2605C3150[31] 纯碱期权（SA） - 标的合约SA605昨日收盘价1277元，较前日涨4元，涨幅0.31%，成交量1156590手，较前日减645034手，持仓量973846手，较前日减15555手[39][42] - 隐含波动率维持在均值0.3223上方波动，持仓量PCR收报0.4001，位于近一年90.20%水位，标的压力位1740，支撑位1100[42] - 方向性策略无；波动性策略构建做空波动率组合策略，如S_SA2605P1140和S_SA2605C1300[43] 硅铁期权（SF） - 标的合约SF605昨日收盘价5888元，较前日跌34元，跌幅0.57%，成交量129096手，较前日增11343手，持仓量173143手，较前日减7253手[51][54] - 隐含波动率维持在均值0.2247上方波动，持仓量PCR收报0.7036，位于近一年51.43%水位，标的压力位6000，支撑位5500[54] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略不建议以卖方为主的策略[55] 锰硅期权（SM） - 标的合约SM605昨日收盘价6176元，较前日涨18元，涨幅0.29%，成交量206064手，较前日增5174手，持仓量365719手，较前日减1278手[63][66] - 隐含波动率维持在均值0.2230上方波动，持仓量PCR收报0.4555，位于近一年11.02%水位，标的压力位6500，支撑位5900[66] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略因地缘政治风险大，不建议以卖方为主的策略[67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货目前处于震荡运行，建议观望为主，主力合约预计在 8,000–9,500 元/吨区间震荡 [8][9][12] - 碳酸锂期货处于大幅震荡运行，建议观望，主力合约震荡偏强运行 [30][31][34] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期货 中线行情分析 - 工业硅期货震荡运行，上周现货价格维稳，截至 3 月 13 日新疆地区 421价格 8950 元/吨，云南地区 421价格 9800 元/吨，四川地区 421价格 9900 元/吨，日线处在横盘阶段，主力多头阵营略占优势 [8] 品种交易策略 - 上周工业硅主力合约 8,000–9,500 元/吨区间震荡，本周预计维持该区间震荡 [12] 相关数据情况 - 截止至 2024 年 04 月 19 日，上海期货交易所阴极铜库存为 300,045 吨，较上一周增加 322 吨，当前库存较近五年相比维持在较高水平 [14] - 截止至 2024 年 04 月 19 日，LME 铜库存为 122,125 吨，注销仓单占比为 25.73%，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [18][20][22] 碳酸锂期货 中线行情分析 - 碳酸锂期货大幅震荡运行，上周现货价格窄幅波动，截至 3 月 13 日工业级碳酸锂市场价 158350 元/吨，电池级碳酸锂市场价 155250 元/吨，日线处在横盘阶段，主力多头阵营略占优势 [30][31] 品种交易策略 - 上周碳酸锂主力合约震荡偏强运行，观望为主，本周建议维持此策略 [34] 相关数据情况 - 截止至 2024 年 04 月 19 日，上海期货交易所电解铝库存为 228,537 吨，较上一周减少 3,228 吨，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [37] - 截止至 2024 年 04 月 19 日，LME 铝库存为 504,000 吨，注销仓单占比为 66.03%，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [38][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期指维持震荡格局，需关注国内经济数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 3月14日四大期指当月合约悉数下跌，IF跌0.08%，IH跌0.38%，IC跌1.14%，IM跌1.11% [1] - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加7329手，IH总成交减少1858手，IC总成交增加1682手，IM总成交增加14209手；持仓方面，IF总持仓增加2435手，IH总持仓减少3081手，IC总持仓减少2929手，IM总持仓增加769手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2603多单增减 -2076，空单增减 -2362；IF2604多单增减1003，空单增减1105等多组数据 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] 重要驱动 - “十五五”规划纲要3月13日正式发布，部署16个方面重大战略任务，提出6个方面109项重大工程 [6] - 国务院副总理何立峰3月14 - 17日率团赴法国与美方举行第六轮中美经贸磋商，中方保留采取必要措施权利 [6] 市场表现 - A股震荡走低，上证指数收跌0.82%，深证成指跌0.65%，创业板指跌0.22%，市场成交额2.42万亿元 [8] - 港股震荡走低，恒生指数收跌0.98%，恒生科技指数挫0.99%，恒生中国企业指数跌0.32%，南向资金净买入超184亿港元 [8] - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.26%，标普500指数跌0.61%，纳指跌0.93% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白银期权方面，ag2606合约价格下跌，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR处于近一年较低水位，可构建偏中性做空波动率期权卖方组合策略 [6][7] - 黄金期权方面，au2604合约价格下跌，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR处于近一年中等水位，可构建看涨期权牛市价差组合策略和卖出看涨 + 看跌期权组合策略 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场数据 - 白银期权ag2606合约最新价20923元，较前日下跌915元，跌幅4.18%，成交量519958手，较前日增加105949手，持仓量212096手，较前日增加6023手 [3] - 黄金期权au2604合约最新价1133元，较前日下跌15.28元，跌幅1.33%，成交量178365手，较前日增加14535手，持仓量102674手，较前日减少3129手 [15] 期权因子 - 量仓PCR - 白银看涨期权成交量128784手，量变化29494手，持仓量124769手，仓变化5278手，成交量PCR 0.83，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR 0.92，仓PCR变化 -0.01 [4] - 黄金看涨期权成交量40529手，量变化 -1662手，持仓量58945手，仓变化 -192手，成交量PCR 0.72，量PCR变化0.17，持仓量PCR 0.74，仓PCR变化0.01 [16] 期权因子 - 压力支撑 - 白银期权ag2604合约平值行权价21100，压力位37600，支撑位6700，加权隐波率88.25%，加权隐波率变化 -0.89%，年平均隐波率44.86%，HISV20 99.50% [5] - 黄金期权au2604合约压力位1200，支撑位1000，加权隐波率35.77%，加权隐波率变化 -0.98%，年平均隐波率26.45%，HISV20 28.43% [17] 行情解读与策略建议 白银期权 - 行情解析：ag2606合约价格下跌，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR处于近一年7.35%水位，压力位37600，支撑位6700 [6] - 策略建议：方向性策略无，波动性策略构建偏中性做空波动率期权卖方组合策略，如S_AG2604P2080，S_AG2604P21000和S_AG2604C21800，S_AG2604C22000 [7] 黄金期权 - 行情解析：au2604合约价格下跌，隐含波动率在均值上方波动，持仓量PCR处于近一年43.67%水位，压力位1200，支撑位1000 [18] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_AU2604C1120和S_AU2604C1160；波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_AU2604P1120，S_AU2604C1168 [19]