港股科技板块表现 - 港股科技板块经历4月回调后逐步收复失地，成为市场"人气王" [1] - AI与云计算技术突破、中概股回归政策、美联储降息预期共同推动板块估值提升 [1] 恒生科技指数与恒生港股通科技主题指数对比 编制规则 - 恒生科技指数选取30家科技主题港股公司，非外国公司权重上限8%，外国公司4%，季度调整并设快速纳入机制 [2] - 恒生港股通科技主题指数选取30家港股通科技公司，权重上限10%，半年调整且无快速纳入机制 [2] 行业分布 - 恒生科技指数包含17%汽车权重及10%旅游/家电/医药生物股，行业覆盖更广 [4] - 恒生港股通科技主题指数剔除消费类行业，聚焦软件服务(23.15%)、资讯科技器材(20.46%)、半导体(13.88%)等纯科技赛道 [4][6] 权重股集中度 - 恒生港股通科技主题前十大成份股权重合计76%，高于恒生科技的71% [6] - 快手-W(11.4%)、美团-W(10.16%)、阿里巴巴-W(9.8%)为恒生港股通科技主题前三大权重股 [8] QDII额度占用 - 恒生科技含非港股通标的需QDII额度，恒生港股通科技主题全部为港股通标的无额度限制 [9] 历史业绩 - 近1年恒生科技上涨44%，恒生港股通科技主题上涨51.4%，后者因集中度更高弹性更大 [10] - 2021-2024年恒生港股通科技主题年度涨跌幅(-17.64%至36.76%)普遍优于恒生科技(-32.7%至18.69%) [13] 指数选择建议 - 恒生港股通科技主题指数科技属性更纯粹，适合追求高弹性投资者 [11] - 恒生科技指数覆盖消费/医药等多元领域，适合希望分散配置的投资者 [11]

中美原则上达成协议框架 当地时间6月9日至10日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及商务 部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了坦诚、深入的对话，就 各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架 达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。 美国5月CPI低于预期，特朗普呼吁"降息100个基点!" | 市场 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 欧美 | 道琼斯工业平均 | 42865.77 | -1.1 | 0.00% | | | 纳斯达克 | 19615.88 | -99.11 | -0.50% | | | 标普500 | 6022.24 | -16.57 | -0.27% | | | 欧洲斯托克50 | 5393.15 | -22.23 | -0.41% | | | 英国富时100 | 8864.35 | 11.27 | 0.13% | | | 法国CAC40 | | 777509. gogu ...

科创50指数表现 - 科创50指数6月11日低开后冲高回落，收盘报980.93点，跌幅0.20%，振幅1.00%，总成交额约213.3亿元 [1] 科创板个股表现 - 科创板个股多数上涨，上涨个股326只，高价股多数下跌，低价股表现较好 [2] - 家用电器、汽车配件、化工原料类个股表现活跃，部分半导体、软件服务、生物制药类个股下跌 [2] - 剔除新上市的N影石，科创板587只个股平均跌幅0.28%，平均换手率2.01%，合计成交额794.7亿元，平均振幅3.03% [3] - 久日新材涨15.05%领涨成分股，信宇人跌9.68%跌幅居首 [4] - 海光信息成交额43.7亿元位居首位，秦川物联成交额682万元位居末位 [4] - 信宇人换手率27.55%位居首位，龙腾光电换手率0.13%位居末位 [4] N影石上市表现 - 影石创新6月11日正式登陆科创板，发行总量4100万股，网上发行984万股，发行价47.27元/股，发行市盈率20.04倍，行业平均市盈率38.21倍，网上中签率0.03553912% [2] - 公司首发募资19.38亿元，投向深圳研发中心建设项目和智能影像设备生产基地建设项目 [2] - N影石开盘上涨285.02%，收盘涨幅274.4%，全天成交量2129.04万股，成交额37.39亿元，换手率69.80% [2]

核心观点 - 石基信息全资子公司石基美国与万豪国际管理服务公司签约，成为万豪旗下中国区全权管理直营酒店和特许经营加盟酒店在PMS云服务领域的首选提供商，可能成为唯一供应商[1] - 公司将提供新一代云架构的企业级酒店管理系统DAYLIGHT PMS[1] - 签约万豪集团后，公司在全球Top 5高星级酒店集团中独占两系，进一步巩固行业领先地位[1] 全球化进程 - 此次签约标志着公司全球化进程实现里程碑式突破[1] - 公司通过小步快跑策略，不断签约区域性高端奢华酒店业客户，打磨产品并积累口碑[1] - 此前已签约洲际酒店集团，但受内外部因素影响大客户拓展速度较慢[1] 市场空间 - 石基SEP潜在市场空间约118亿元人民币，基于近30家排名靠前的高端酒店市场测算[2] - 实际市场空间可能超预期，因酒店行业规模仍在扩张且目标客户不止测算的29家酒店[2] - 排除汇率波动影响后，SEP市场空间应更大[2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为33.54亿元、38.52亿元、44.60亿元，同比增速13.8%、14.8%、15.8%[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.91亿元、1.99亿元、2.94亿元[2]

设计语言更新 - 苹果发布全新"Liquid Glass"设计语言，采用透明与流体效果，覆盖全平台软件，是自2013年扁平化设计后最大界面风格更新 [3] - 新设计语言与18年前Windows Vista的Aero Glass界面有相似之处，引发社交媒体热议 [5] - 各大平台软件版本命名统一化，采用年份标识（如iOS 26），仅macOS保留加州地名惯例（今年为Lake Tahoe） [7] 功能升级 - iPadOS迎来最大升级，新增多窗口管理和分屏操作功能，解决大屏iPad桌面体验缺失问题 [7] - 新增多项人性化功能：语音视频通话实时翻译、改进电话/短信应用、手表手势控制、耳机控制相机快门等 [7] AI战略现状 - WWDC未展示核心AI部署蓝图，AI相关内容提及次数从去年60次降至30次，仅1次提及Siri [14] - 软件工程负责人含糊表示AI驱动版Siri可能推迟至2026年发布 [16] - 公司近期撤回多个未发布AI功能的营销内容，因涉嫌误导消费者被批评 [14] - 当前AI战略依赖外部合作（如OpenAI），向开发者开放设备端AI模型API [21] 分析师评价 - IDC认为活动聚焦平台优化而非颠覆性创新，是为未来布局 [17] - CIRP指出软件创新多为增量改进，难以刺激用户换机需求 [18] - 瑞银评价更新内容偏向进化而非革命，符合保守预期 [18] - 摩根大通认为缺乏惊喜，设备端AI模型开放权限短期推动力有限 [18] 公司经营状况 - 股价年内下跌17%，WWDC未能提振市场信心 [19] - 面临多重压力：中美贸易博弈影响供应链、谷歌反垄断诉讼威胁200亿美元年收入、全球应用商店政策挑战 [19] - 服务业务营收占比提升至27.9%，iPhone业务占比降至49.1% [20] - 过去十年累计股票回购达700亿美元，资本支出仅100多亿美元，显著低于AI领域竞争对手（Meta/谷歌500亿，微软/亚马逊800亿） [21] 战略选择差异 - 与微软/谷歌开发者大会全面转向AI不同，苹果仍坚持UI/功能迭代为主的传统模式 [12] - 放弃自研AI大模型，选择设备端AI+第三方合作路线，被质疑可能错过AI机遇 [21] - 高级副总裁解释不涉足搜索引擎/AI云端业务是因专注核心领域与隐私承诺 [22]

WWDC25核心观点 - 苹果在WWDC25上未展示AI领域的突破性进展 引发市场对其在AI时代落后于竞争对手的质疑 [1][3][4] - 公司重心放在设计美学改进而非AI技术突破 推出"液态玻璃"界面和游戏聚合应用等视觉导向功能 [3] - 股价在大会结束后下跌1.5% 2025年初以来累计下跌约18% 在美股"七巨头"中表现最差 [4][8] AI战略与挑战 - AI进展缓慢的三大原因：内部管理分裂导致路线分歧 技术瓶颈限制生成能力 隐私政策制约数据收集 [5] - Siri升级遭遇工程难题 多模态模型开发滞后 部分功能推迟至2026年 [5][6] - 与OpenAI等合作伙伴的整合进度落后 云端1500亿参数模型性能接近ChatGPT但未商业化 [7][9] - 竞争对手谷歌三星等快速推进AI终端整合 分析师预计苹果需3年才能推出现代化AI助手 [7] 产品与市场表现 - 车载系统Carplay和AirPods获功能拓展 但被评"缺乏兴奋点" [3][4] - Vision Pro头显技术未全面落后Meta和谷歌产品 [9] - 硬件业务受美国关税政策威胁 服务业务面临法律诉讼和监管压力 [8] 未来关键突破方向 - 需解决大语言模型战略的三道坎：跟上云端发展节奏 推动终端模型小型化 研发图像视频模型 [10] - 当前首要任务是修复与用户和开发者的关系 而非追求激进创新 [9] - Mac硬件销售持续强劲 公司整体仍保持盈利优势 [9]

港股市场表现 - 港股三大指数午后转跌 恒生指数下跌0 08%至24162 87点 恒生科技指数下跌0 76%至5392 19点 恒生国企指数下跌0 15%至8767 36点 [2] - 科技 军工 半导体板块收跌 金属板块上涨 稀土板块大涨 创新药持续上涨 金融板块分化 券商股走弱 银行股活跃 [2] - 新消费概念板块低迷 古茗 蜜雪集团 布鲁可 茶百道分别下跌6 69% 6 21% 6 19% 5 60% [2] 白银市场动态 - 中国白银集团股价上涨17 65% 白银价格强势上涨 周内两度突破35 5美元/盎司关键压力位 [3] - COMEX白银期货持仓量单周增加12% 机构资金加速布局贵金属 连续五年供需缺口背景下 关税政策缓和触发金银比修复行情 [3] 中金港股展望 - 上半年港股显著跑赢A股 全球表现居前 但反弹呈现脉冲式冲高回落 仅约35%个股跑赢指数 [4] - 下半年港股面临过剩流动性与资产荒局面 预计指数区间震荡 结构性行情为主 投资策略聚焦稳定回报（存款 国债 黄金 高分红股）和成长性回报（科技 新消费 生物科技） [4] - 中国经济核心问题为私人部门信用收缩 实际利率（2 2%）高于自然利率（0 6%）1 6个百分点 抑制信用扩张 [4] - 提高回报预期需外力干预 如财政刺激或新增长点（AI技术 新消费趋势） [5] 限售股解禁影响 - 毛戈平限售股解禁2873万股（占总股本5 8%） 解禁总市值34亿元 涉及CPE 振兴资本等六家机构 股价下跌3 27% 上市以来累计上涨近110% [6][7] - 老铺黄金 布鲁可 古茗 蜜雪集团限售股将分别于6月28日 7月10日 8月12日 9月3日解禁 [7] 新股上市表现 - METALIGHT首日大跌30 26%至6 8港元/股 公开发售获274 44倍认购 国际配售获2 49倍认购 2024年收入2 06亿元 净亏损2613 8万元 现金余额5631万元 短期负债4 26亿元 [8] - 容大科技首日上涨42%至14 2港元/股 新琪安首日上涨21 43%至22 95港元/股 [8]

公司概况 - 迈富时是快速成长的营销与销售SaaS市场参与者，提供多种基于云的营销与销售SaaS产品及精准营销服务，服务对象涵盖各类规模的企业 [1] - 2024年AI+SaaS业务贡献公司54%的营收 [1] - 自2025年起推出AI-Agent产品，该业务板块有望在中期成为新的增长引擎 [1] 竞争优势 - 强大的Marketingforce平台，提供一体化、端到端的SaaS产品，覆盖多种使用场景 [1] - 卓越的研发能力与领先的专有技术 [1] - 广泛、多元的客户基础，具备可观的增长潜力 [1] - 覆盖面广的销售网络与完善的客户成功体系，优先考虑客户体验 [1] 财务预测 - 预计总营收从2024年的15.59亿元人民币增长至2027年的29.69亿元人民币，复合年增长率为24% [2] - AI+SaaS业务营收预计从2024年的8.42亿元人民币增至2027年的15.37亿元人民币，复合年增长率为22% [2] - 新增业务营收预计从零增长至2027年的3.59亿元人民币 [2] - 调整后净利润预计从2024年的7900万元人民币增至2027年的3.03亿元人民币，复合年增长率为56% [2] 增长驱动 - AI-Agent产品有望成为新兴的增长驱动力 [1] - AI+SaaS业务持续贡献主要营收 [1][2]

核心观点 - 稳定币监管法案落地，更多企业有望参与稳定币市场 短期内利好政策使概念股上涨，投资者获利了结致股价回调 长期看，稳定币合规化运行助力虚拟资产行业发展，建议关注业绩增长前景好且估值合理的稳定币概念股 [2] 稳定币监管法案落地 美国《GENIUS 法案》 - 2025 年 5 月 19 日美国参议院通过《GENIUS 法案》，规定只有联邦或州批准的机构可发行稳定币，许可支付稳定币发行人须为美国注册实体，外国发行人需满足严格合规要求 发行方每发行 1 美元稳定币需持有至少 1 美元合规储备，储备资产须为美元、银行活期存款、短期美债等高流动性资产 [2] - 市场预测若法案最终通过，可能推动稳定币市场规模大幅增长 截至 2025 年 6 月 8 日，稳定币总市值达 2539 亿美元，USDT 和 USDC 市值远超其他稳定币，两者合计占比 85% [2][6] 中国香港的《稳定币条例草案》 - 2025 年 5 月 21 日中国香港立法会通过《稳定币条例草案》，5 月 30 日在宪报刊登，8 月 1 日《稳定币条例》实施 任何人在中国香港发行法币稳定币或宣称锚定港元价值的法币稳定币，须申领牌照，符合储备资产管理、赎回等规定及打击洗钱等要求 [2][10] - 2024 年 7 月起，京东、渣打银行等企业有发行稳定币相关动作 随着《稳定币条例》实施，港元稳定币跨境结算成本将下降，稳定币交易占外汇现货市场交易量比例有望增长 [11][12] 稳定币的用途及影响 - 稳定币用于支付和结算，可降低交易难度和费率，便利贸易往来，在跨境支付中优势显著，还可作为日常交易支付工具 对稳定币的需求会转变为对其背后锚定资产的需求，发展美元稳定币有助于巩固美元国际地位和提升美债需求 [2][13] - 中国香港发行与港元挂钩的稳定币有助于稳定港元与美元兑换比例和维持其全球金融中心地位 若允许锚定离岸人民币的稳定币发行，将为人民币国际化提供新路径 [2][17] 稳定币概念股投资展望 港股 - [HK]稳定币指数主要跟踪港股市场相关公司整体表现 自中国香港《稳定币条例草案》通过后，该指数先涨后跌，成交活跃度提升 5 月 21 日至 6 月 2 日累计上涨 84.77%，6 月 3 日至 6 月 6 日回调 15.86%，5 月 21 日至 6 月 6 日累计上涨 55.47% [2][26] - 截至 6 月 6 日，[HK]稳定币指数有 10 只成分股，5 月 21 日至 6 月 2 日部分成分股大幅上涨，6 月 3 日至 6 月 6 日部分回调 此外，京东集团稳定币在沙盒测试第二阶段 [26][30][35] A 股 - A 股稳定币指数行情滞后于港股，波动幅度小 5 月 26 日至 6 月 5 日累计上涨 35.51%，6 月 6 日回调 2.83% [2][36] - 截至 6 月 6 日，A股稳定币指数有 17 只成分股，5 月 26 日至 6 月 5 日部分成分股涨超 50%，6 月 6 日多数回调 成分股主要是与发行稳定币、提供技术支持及服务相关公司 [42][43]

核心观点 - 苹果在WWDC25上发布了以AI为核心的"Apple Intelligence"系统级升级 但中国大陆用户仅能获得UI层面的视觉更新 无法体验AI驱动的新功能 导致用户体验与全球市场出现显著落差 [1][14][15] 系统视觉升级 - 采用全新"Liquid Glass"设计美学 通过半透明 实时渲染 圆角图标和光影反射实现全平台视觉统一 覆盖iOS iPadOS macOS watchOS tvOS与visionOS [1][2] - 系统版本命名方式由传统命名改为"年份"方式 标志着进入年份命名时代 强化生态共进战略意图 [1][2] iPad生产力提升 - iPadOS新增类似macOS的窗口机制 包含触控抓手 多选窗口 分区拖拉 菜单栏支持及窗口最小化/还原功能 [3] - 连接鼠标与键盘时可提供接近桌面的生产力体验 充分发挥大尺寸屏幕优势 [3] AI功能升级 - 实时翻译功能覆盖Messages FaceTime和电话通话界面 支持非iPhone用户无障碍通话 [4] - Call Screening通过AI自动接听并判断电话重要性 Hold Assist在排队服务时自动保持通话状态 [4] - Visual Intelligence支持屏幕内容识别 可对界面内产品 事件 按钮或文本自动调用对应App或ChatGPT进行操作 [4] - 开发者层面开放Foundation Models框架 支持本地AI模型生成语言 图像或结构化输出 允许离线部署 [6] - Xcode集成ChatGPT辅助功能 支持代码编写 自动生成测试和文档 [6] 消费场景AI应用 - Apple Music通过AI自动混音并增加歌词翻译功能 [8] - 地图新增通勤路线智能推荐功能 [8] - watchOS的Workout Buddy根据用户习惯提供实时语音激励 [8] - 支持AI图像生成功能包括Genmoji和Image Playground [8] 区域功能限制 - Workout Buddy目前仅支持英语版本 中国大陆用户无法使用 [9][11] - Games App整合Arcade 排行榜和社交挑战 但中国大陆未引入Apple Arcade服务 [12] - CarPlay Ultra新增卡片式UI Widgets等功能 但中国新能源车企自研智能座舱系统导致CarPlay功能边缘化 [13] 硬件与生态挑战 - visionOS 26支持personas虚拟人 空间widget持久化和外设连接 但Vision Pro价格高达5000+美元且佩戴沉重 销量表现平淡 [14] - 中国AR/VR生态快速崛起 本地内容丰富 使visionOS更新仅能吸引高端爱好者 [14] 开发者影响 - 中国大陆开发者无法接入Apple Intelligence相关API 仅能参与UI层面的图标重新设计 [15] - 系统智能核心功能缺失导致本土开发者在生态创新中处于滞后状态 [15]