报告行业投资评级 - 酒类、饮料、食品无评级 [3] - 推荐公司及评级：泸州老窖买入，山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古茗增持，东鹏饮料、有友食品、农夫山泉、达势股份买入 [3] 报告的核心观点 - 业绩窗口期震荡回调，低估值板块补涨，关注回调及低估值个股机会 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 本周SW食品饮料板块上涨0.8%，在31个申万子行业中排第26 [4][11] - SW白酒、SW保健品、SW啤酒领涨，涨幅分别为1.41%、1.37%、1.21%；SW软饮料、SW乳品跌幅最多，分别下跌4.05%、0.37% [4][11] - 食品饮料板块涨幅前五：良品铺子（+13.1%）、皇台酒业（+11.9%）、海融科技（+9.9%）、交大昂立（+9.6%）、煌上煌(+8.0%)；跌幅前五：骑士乳业（-14.1%）、新乳业（-6.6%）、东鹏饮料（-6.3%）、ST加加（-5.6%）、金达威(-5.2%) [4][11] - 港股食品饮料涨幅前三：优然牧业（+34.6%）、现代牧业（+15.7%）、中粮家佳康（+10.8%）；跌幅前三：中国飞鹤（-20.0%）、卫龙美味（-11.4%）、周黑鸭（-7.0%） [4][11] 行业观点及投资建议 白酒板块 - 本周SW白酒指数涨1.41%，7月周线“二连阳”，前期过度悲观预期修复，板块筑底，二季度报表期待降低，三季度关注中秋国庆旺季需求与政策催化 [4][20] - 飞天茅台（箱）批价1880元环比持平，普五批价870元环比+5元，7月批价企稳 [4][20] - 茅台与系列酒完成上半年经营任务，将全力完成年度目标 [4][20] - 板块估值处历史10年5.5%分位数，建议把握低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘 [4][20] 大众品板块 - 业绩窗口期部分板块受龙头半年报业绩预期下修影响股价回调，如软饮料、零食 [5][21] - 零食龙头产品创新强，新品反馈好，有友、卫龙、甘源均有新品推出，大单品公司有望抓住新渠道风口 [5][21] - 即饮类饮料旺季，现制茶饮开店加速，竞争加剧，功能性、健康天然品类受影响小，看好细分赛道需求 [5][21] - 外卖补贴升级催化，咖啡茶饮订单预计大增，蜜雪、古茗等同店表现预计亮眼 [5][21] - 持续推荐零食、饮料板块，推荐有友食品、东鹏饮料、达势股份、农夫山泉、古茗、西麦食品，关注康比特、百龙创园 [21] 本周板块&个股更新 - 东鹏饮料Q2冰柜投放加快，业绩符合预期，预计2025H1收入106.3 - 108.4亿元，同比+35.0% - +37.7%，归母净利润23.1 - 24.5亿元，同比+33.5% - +41.6% [6][22] - 25Q2单季度预计收入57.8 - 59.9亿元，同比+31.7% - +36.5%，归母净利13.3 - 14.7亿元，同比+24.6% - +37.8% [6][22] - 特饮单品稳增，补水啦电解质水翻倍增长，果之茶推广反馈良好 [6][22]

产品品质与市场反馈 - 初喜恭喜酱酒采用茅台镇核心产区12987工艺 酱香突出带焦香和果香 入口柔顺无辛辣感 回味甘甜且空杯留香持久 [4][5] - 对比热门酱酒品质：品质媲美茅台王子(180元/瓶) 习酒窖藏1988(320元/瓶) 国台国标(280元/瓶) 但价格仅为199元/瓶 相当于竞品一半价位 [4][5] - 终端消费者接受度高 顾客主动询问酒品信息 从单瓶试点到重复购买(再来一瓶) 复购率显著提升 [5][6] 渠道策略与价格体系 - 经销商政策支持区县独家代理 实行顺价利润模式 提供促销支持如直播价298元/2瓶(折合149元/瓶) 鼓励批量囤货 [4][5] - 零售定价199元/瓶定位中端市场 较原主打产品茅台王子(180元/瓶)溢价10.6% 但品质提升获得消费者认可(贵10块算什么 值) [4][5] - 批发市场渠道成熟 通过酒类批发市场(华发酒业城)进行产品推广 现场试饮促成交易 [4] 销售表现与客户反响 - 成为餐饮渠道销量冠军 日均销售达十几瓶 客户群体从个人消费扩展到团体消费(单次点购两箱) [5][6] - 老顾客带新客效应显著 核心客户陈叔连续三周带朋友消费 形成口碑传播(以后要喝酱酒就来这儿) [5][6] - 服务人员反馈积极 酒品香气有助于吸引顾客注意 倒酒过程成为销售触点 [5] 行业竞争格局 - 酱香型白酒市场存在明确价格分层：高端产品(300元以上)如习酒窖藏1988 中端产品(150-300元)如茅台王子 国台国标 [4] - 新兴品牌通过差异化工艺(12987工艺)和性价比策略(品质媲美高价竞品但价格减半)切入市场 [4][5] - 餐饮渠道成为酱酒重要销售场景 产品展示(透明高级玻璃瓶身)与现场体验(试饮)直接影响购买决策 [4][5]

核心观点 - 古越龙山与石湾酒厂发布联名产品 旨在通过整合双方在白酒和黄酒领域的资源开拓新市场 突破地域限制并应对行业竞争压力 [1][6][7] 合作产品详情 - 推出两款联名口粮酒：155ML白酒"状元郎"由石湾酒厂生产 采用清雅酒体 定价28元 目标群体为年轻消费者及餐饮场景 [2] - 500ML黄酒"状元红"由古越龙山生产 采用特型黄酒工艺 定价38元 目标群体为注重美食健康搭配的餐饮消费者 [2] - 产品将通过双方自有渠道销售 重点布局餐饮终端 [1][4] 市场拓展策略 - 首批市场聚焦华东与华南区域 采用线上线下多渠道同步覆盖 [6] - 利用双方经销商体系及终端门店（餐饮/商超/专卖店）实现渠道互补 [8] - 通过联名降低跨区域市场进入成本 石湾借古越龙山渠道北上华东 古越龙山借石湾渠道南下华南 [7] 行业背景与动因 - 米酒与黄酒品类受其他香型白酒/啤酒/葡萄酒挤压 需寻找新增长点 [7] - 酒类消费场景从政务转向商务及自饮 民酒消费崛起推动理性化趋势 [9] - 区域品牌面临全国性品牌竞争压力 通过强强联合提升声量与差异化竞争力 [9] 合作预期效果 - 打破白酒产业以高粱酒为主导的格局 推动米酿酒从"小众特色"向"主流价值"升级 [7] - 引发市场尝鲜欲望 但需精准定位跨越地域及口味偏好的消费群体 [8] - 黄酒品类因健康养生和文化自信趋势受益 民酒发展迎来新机遇 [9]

品牌营销活动 - 第十一届金龙鱼外婆乡小榨菜籽油菜花节在青海互助土族自治县举办，主题为"寻味外婆乡，传承西北宴"，融合河湟文化、民族美食与匠心工艺 [1][3] - 活动通过千亩油菜花田、土族非遗表演（安召舞、轮子秋）及民族服饰展示，打造沉浸式文化体验 [3] - 公司邀请文旅领导、厨艺大师、渠道伙伴与消费者代表参与，强化品牌溯源叙事 [1] 产品技术特点 - 外婆乡小榨菜籽油采用传统小榨工艺，包括物理压榨、控温炒籽等工序，保留营养与纯香，具有"去腥提味、上色增香"功能 [7] - 产品适配西北菜系烹饪需求，能激发辣椒椒香味并形成复合香气，被厨师视为"秘密武器" [5] - 青海名厨刘金汉使用该产品现场烹制湟源里脊，呈现"鲜、香、辣、脆"风味，引发线上线下观众热议 [5] 战略合作 - 公司与青海百年青稞酒企天佑德达成"美食+美酒"跨界合作，签约"寻味外婆乡，传承西北宴"战略协议 [7] - 双方优势互补：外婆乡小榨菜籽油为中国菜籽油销量第一品牌，天佑德青稞酒以高原青稞与雪山融水酿造，在西北市场有广泛影响力 [7][8] - 合作旨在通过传统工艺与情感共鸣带动当地农业产业发展，推动乡村振兴 [8] 市场推广 - 活动启动"品质监督官"授牌仪式，并邀请抖音、小红书等平台美食达人通过直播/Vlog形式种草，触达千万家庭 [9] - 公司计划在西宁、兰州等西北七城投放超18万瓶体验装，结合中秋、国庆等节日开展美食盛宴 [9] - 品牌定位"中国传统风味菜籽油守护者"，持续拓展西北市场 [10]

酒类进出口总体情况 - 1-5月酒类进口总额13.7亿美元，同比下降14.3%，降幅较一季度扩大10个百分点，进口总量2.9亿升同比增长0.94%，进口均价4.69美元/升同比下降15.04% [1] - 同期酒类出口总额8.3亿美元同比增长8.58%，增速较一季度扩大2个百分点，出口总量3.9亿升同比增长30.12%，增速较一季度扩大15个百分点 [2] 进口酒类细分表现 葡萄酒进口 - 进口额5.9亿美元同比增长15.6%，进口量9552万升同比下降8.5%，进口均价6.1美元/升同比增长26.4% [1] 烈酒进口 - 进口额5.4亿美元同比下降37.4%，进口量4158万升同比增长2.8%，进口均价13美元/升同比下降39.1% [1] - 白酒作为烈酒子品类进口额1.68亿美元同比增长47.3%，进口量169万升同比增长14.6%，进口均价99.8美元/升同比增长28.5% [1] 啤酒进口 - 进口额1.9亿美元同比增长0.7%，进口量1.5亿升同比增长9.5%，进口均价1.3美元/升同比下降8% [2] 出口酒类细分表现 白酒出口 - 出口额4.0亿美元同比增长8.4%，出口量684万升同比增长5.7%，出口均价58.8美元/升同比增长2.5% [2] - 中国香港市场占主导地位，出口额1.5亿美元同比增长58.1%，出口量230万升同比增长3.6%，出口均价65.2美元/升同比增长52.7% [2] 啤酒出口 - 出口额2.2亿美元同比增长17.8%，出口量3.2亿升同比增长16.9%，出口均价0.7美元/升同比增长0.8% [3] - 中国台湾省为最大出口市场，出口额6370万美元同比增长22.9%，出口量8280千升同比增长16.2%，出口均价0.8美元/升同比增长5.7% [3] 葡萄酒出口 - 出口额1624万美元同比增长91.9%，出口量154万升同比增长158.1%，出口均价10.6美元/升同比下降25.6% [3] - 中国香港市场占比近70%，显示高度依赖单一出口市场 [3]

欧盟面临的外部压力 - 美国对欧盟发出关税最后通牒 若未及时达成协议 将从8月1日起开征对等关税 特别点名欧盟 [1] - 中国对欧盟采取多项反制措施 包括对白兰地征收反倾销税 对不锈钢钢坯继续征收反倾销税 以及对等限制采购欧盟医疗器械 [4] - 俄乌冲突升级导致欧洲安全压力增大 美国中断部分对乌军援 安全负担转移至欧洲 [4] 中欧贸易摩擦细节 - 中国商务部对欧盟白兰地征收反倾销税 基于严格调查 同时给予34家欧企豁免待遇 [6] - 欧盟不锈钢钢坯继续被征收反倾销税 因欧盟企业持续损害中方利益 [6] - 中国限制欧盟医疗器械采购 是对欧盟无理限制中企参与公共采购的对等措施 [8] 欧盟内部反应与矛盾 - 法国财长指责中美俄为"欺凌者" 称欧洲需加强关税壁垒应对冲击 [4] - 欧盟政客多次破坏中欧合作 包括对中国电车征收无理关税 [8] - 欧盟对美妥协 却对中国采取强硬态度 被指双重标准 [11] 中欧关系与未来走向 - 中国通过反制措施释放推动关系稳定的善意 同时划清合作红线 [11] - 王毅外长强调"中国不是美国" 暗示中欧合作应基于相互尊重 [8] - 欧盟被建议反思自身政策 而非指责外部压力 [12]

养老金上调 - 2025年1月1日起退休人员基本养老金总体上调2% [2][3] - 调整采取定额调整、挂钩调整与适当倾斜相结合办法 重点向养老金水平较低群体倾斜 [5] - 并非每名退休人员都按2%比例调整 养老金水平较低者调整幅度更高 [5] - 增加的基本养老金将尽快发放到退休人员手中 [6] 美团骑手学历争议 - 美团回应"30万本科生送外卖"传闻 称任何骑手学历总量数据均无事实依据 [8] - 学历验证需通过学信网等官方渠道 网传数据为博流量的虚假信息 [8] - 美团研究院曾澄清"745万骑手中8万研究生占1%"等数据毫无依据 [10] - 大学生骑手占比呈上升趋势 2018-2020年大专及以上学历占比从15%升至24.7% [10] 玛莎拉蒂降价促销 - 上海浦东玛莎拉蒂门店推出Grecale SUV限时尊享价38.88万元起 较指导价低26.2万元 [13] - 活动为经销商买断包销行为 仅限白色外观黑色内饰一款 落地价约43万元 [13] - 活动开始后2天售出10多辆 此批车辆售完为止 [13] - 玛莎拉蒂2024年在华销量1228辆 同比下滑71% 前五个月累计销量仅384辆 [13] 豪华车市场表现 - 5月玛莎拉蒂中国进口量107辆 同比下滑2% [14] - 同期宾利进口量181辆 劳斯莱斯和法拉利均为53辆 兰博基尼24辆 阿斯顿·马丁15辆 迈凯伦仅4辆 [14] 恒大汽车土地处置 - 恒大恒驰新能源汽车科技（广东）有限公司437441平方米工业用地被认定为闲置土地 [16] - 根据相关规定 闲置土地未动工开发满两年可无偿收回国有建设用地使用权 [16]

市场突破与整体格局 - 上证指数于7月10日站稳3500点整数关口，为去年“9·24”行情后首次正式突破 [1] - 短期A股市场整体乐观格局有望延续，后续依赖基本面与政策面形成合力 [1][4] - 市场呈现出结构性上行趋势，资金尤其是机构资金和增量资金流入股市提供动能 [2] 市场上涨的驱动因素 - 短期催化因素包括6月CPI及PPI数据显示通胀水平较低，核心CPI处于近期较高水平，工业企业中下游盈利情况好于上游 [2] - 消费市场持续回暖与投资环境向好积聚人气，是经济活力释放和市场信心充盈的体现 [2] - 中长期底层逻辑在于宏观政策托底、产业亮点涌现、增量资金涌入，花旗中国经济超预期指数显著攀升并持续高位运行 [3] - 中长期悲观预期改善，核心是对于新旧动能转换的信心增强，关税不确定性下降有助于提升中国权益资产估值 [4] 市场展望与潜在波动 - 当前股市估值较去年低位有所修复但依然相对便宜，资金宽松及政策期待预计带动全A指数持续活跃 [4] - 中期在海外潜在冲击加剧情况下，经济托底意愿增强，市场热点和结构性机会将存在 [4] - 指数在连续上涨后，于半年报披露前后可能出现波动，但幅度有限 [4] - 三季度关税政策明朗后有望推动权益资产震荡向上 [4] - 国内权益市场短期或仍震荡，需关注7月重要会议及存量增量政策效果 [4] - 下半年行情关键在于政策面与基本面能否形成合力 [5] 结构性投资机会 - 结构性机会不断涌现，成长、防御及政策受益方向都有机会 [1][6] - 半年报披露期军工、新能源等板块业绩表现良好，可能成为投资重点 [6] - 2025年或仍是以科技为主线的行情，建议关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会 [6] - 具体关注三条主线：政策受益板块（如光伏、稀土、地产）、成长修复机会（如半导体、AI算力、创新药）、防御配置价值（如银行等高股息板块） [6] 大金融板块表现 - 银行股持续拉升创新高，主因险资等增量资金的配置推动，在无风险利率下行趋势下被视为稳健选择 [7] - 银行板块上涨基于PB-ROE剪刀差修复以及低利率背景下高股息率的吸引力，地产风险解除增强盈利稳定性 [7] - 低估的非银金融（含券商、保险、数字金融等）可能在三、四季度迎来估值修复的重要时间窗口 [7]

食品安全监督抽检结果 - 蚌埠市市场监督管理局近期抽检188批次食品，涉及方便食品、食糖、淀粉及淀粉制品、罐头、饮料、调味品等21类，其中合格179批次，不合格9批次 [2] - 不合格产品涉及餐饮用具、农产品等多个品类，包括筷子、八角、小台芒、山药、鳊鱼、牛蛙、杨梅等 [3][4][5][6][7][8][9][10][11] - 不合格项目主要为阴离子合成洗涤剂、二氧化硫残留量、吡唑醚菌酯、咪鲜胺和咪鲜胺锰盐、恩诺沙星、糖精钠等指标超标 [3][4][5][6][7][8][9][10][11] 不合格产品具体情况 - 两家餐饮店使用的筷子检出阴离子合成洗涤剂超标，分别为0.11mg/100cm²和0.27mg/100cm²（标准为不得检出）[3][4] - 怀远县世纪华联超市销售的八角二氧化硫残留量达0.796g/kg，超标4.3倍（标准≤0.15g/kg）[5] - 两家超市销售的山药咪鲜胺和咪鲜胺锰盐含量分别为0.869mg/kg和0.898mg/kg，超标1.9-2倍（标准≤0.3mg/kg）[7][8] - 水产品中鳊鱼和牛蛙恩诺沙星含量分别为167µg/kg和150µg/kg，超标67%和50%（标准≤100µg/kg）[9][10] 合格产品情况 - 抽检合格产品包括三牛饼干、蒙牛伊利乳制品、五粮液白酒、雪花啤酒、古越龙山黄酒等知名品牌产品 [61][62][63][119][120][122][124] - 粮食加工品合格率较高，涉及金沙河面粉、五常大米、泗洪大米等多个产地的产品 [69][72][75][77][78][79][81][84][87] - 调味品合格品牌包括千禾酱油、恒顺醋业、海天料酒、太太乐鸡精等 [21][22][39][45][46]

商务部对欧盟白兰地征收反倾销税 - 商务部宣布对原产于欧盟的白兰地征收34.9%反倾销税 这将导致进口成本上升和渠道利润收缩 [1] 白兰地中国市场格局 - 进口品牌以轩尼诗、马爹利和人头马"三大洋"为主 在高端市场占有率超过80% [3][4] - 国产品牌中张裕系白兰地占国产市场90%份额 其他主要厂商包括长城、威龙、王朝等 [6][8] - 新兴品牌如新疆领亿来、汉诺佳池等开始活跃 洋河等白酒企业也有所涉足 [3][8] 白兰地本土化发展 - 2024年7月发布白兰地新国标 对陈酿年限做出严格规定 比干邑标准更严格 [8] - 国产品牌通过国潮元素提升文化认知 如长城"君雅"融入传统美学 领亿来强调二十四节气 [11][13] - 张裕可雅通过"白兰地学院"项目进行消费者教育 讲解中外白兰地差异 [13] 白兰地产区分布 - 形成三大产区：山东烟台(占国产总量80%)、新疆博乐、宁夏贺兰山东麓 [14][16] - 烟台获"中国白兰地之都"称号 新疆凭借自然条件快速发展 宁夏建设西北最大生产基地 [14][16] - 目前消费者对产区认知度低于10% 产区概念更多是品牌营销工具 [18]