市场整体表现 - 上午A股市场表现分化，多数主要股指走低，截至上午收盘，创业板指跌1.74%，科创50指数跌2.44% [4] 煤炭行业表现 - 煤炭板块成为市场主要亮点，板块盘中涨幅超过6%，板块内个股掀起涨停潮 [2][3][4] - 兖矿能源、美锦能源、陕西黑猫、中煤能源、晋控煤业、山西焦化、云煤能源等多股盘中涨停 [4] - 具体个股表现：兖矿能源涨10.01%至15.27元，美锦能源涨10.00%至5.17元，陕西黑猫涨10.00%至4.62元，中煤能源涨10.00%至14.08元，晋控煤业涨9.99%至15.86元，山西焦化涨9.95%至4.86元，云煤能源涨9.95%至4.64元 [5] - 其他煤炭股亦大幅跟涨：潞安环能涨9.45%，宝泰隆涨8.46%，陕西煤业涨7.91%，山西焦煤涨7.17%，山煤国际涨7.16%，新集能源涨6.45%，中国神华涨6.16% [5] - 板块上涨消息面因素：受寒潮影响，多地迎来大风雨雪天气，居民取暖拉动能源需求攀升，各地纷纷加大能源保供力度，推动煤炭稳产稳供 [6] 其他行业板块表现 - 交通运输、房地产、建筑材料、食品饮料等板块涨幅居前 [7] - 传媒、通信、计算机等前期持续领涨的板块今天上午领跌 [8] - 传媒板块中，易点天下、引力传媒、蓝色光标等多股重挫，打击板块人气 [8] 个股异动与公司公告 - 杭电股份连续第4个交易日盘中涨停，公司发布风险提示公告 [9][10][11] - 杭电股份公告称公司基本面未发生重大变化，可能存在市场情绪过热和非理性炒作，交易风险大幅提升，存在短期大幅下跌的风险 [13] - 杭电股份指出其最新滚动市盈率（TTM）为-33.93，而所属电气机械和器材制造业滚动市盈率（TTM）为24.23，股票交易价格存在较大波动 [13] - 民爆光电连续第3个交易日盘中“20cm”涨停，公司发布股票交易异常波动公告 [14] - 民爆光电公告称，公司审议通过了关于收购厦门厦芝精密科技有限公司51%股权等议案，但相关审计、评估工作仍在开展，且后续需经董事会、股东会审议及监管机构审核批准，相关事项能否通过尚存在不确定性 [16] - 顺钠股份连续第3个交易日盘中涨停，公司发布股票交易异常波动公告 [17] - 顺钠股份公告确认，公司目前没有任何应予以披露而未披露的重大事项，前期披露的信息不存在需要更正、补充之处 [19]

市场整体表现 - A股市场早盘震荡回落，沪指翻绿，创业板指盘中跌超2% [1] - 沪深两市半日成交额达1.63万亿元，较上个交易日放量127亿元 [1] - 全市场超2900只个股下跌 [1] - 港股恒生科技指数跌超2%，科网股普遍下挫，哔哩哔哩跌超4%，腾讯控股跌超3%，百度、联想、网易、美团、小米等跌超2% [9] 板块与概念表现 - 太空光伏概念走势强劲，中来股份20cm涨停，国晟科技2连板 [4] - 机场航运概念走强，中国东航、华夏航空涨停 [4] - 房地产板块表现活跃，荣安地产、财信发展涨停 [4] - 氢能源概念快速拉升，京城股份、致远新能涨停 [4] - 煤炭板块盘中大爆发，千亿巨头兖矿能源、中煤能源双双涨停，陕西黑猫、美锦能源等多股涨停，陕西煤业、山煤国际、新集能源、中国神华等跟涨 [4] - 贵金属板块开盘反弹后重挫翻绿，紫金矿业、湖南黄金、白银有色等由涨转跌 [7] - 国投白银LOF复牌再度跌停，报3.825元，最新溢价率为64.6% [7] 个股表现 - 贵州茅台涨超2%，股价重回1500元，为2025年9月15日以来首次 [8] - 煤炭板块个股表现：美锦能源涨停（+10.00%），陕西黑猫涨停（+10.00%），中煤能源涨停（+10.00%），晋控煤业涨停（+9.99%），山西焦化涨停（+9.95%） [6] 消息面与驱动因素 - 印尼政府提出大幅减产计划，矿商已暂停现货煤炭出口 [6] - 中国是印尼煤炭最大进口国，2024年进口2.42亿吨，占其出口量42.73% [6] - 印尼暂停出口预计将影响中国动力煤供应的5.3%，加剧东南沿海电厂库存压力 [6] - 国内亦有煤炭价格上涨消息传来 [6] - 现货黄金价格连续第二天反弹，重新站上5000美元大关，现货白银一度涨至88美元/盎司 [7] - 美伊谈判艰难，地缘不确定性仍存 [7] - 中金研报认为全球资产的牛市有持续可能，继续看好受益于美元流动性趋势性改善的中美股市及金银铜 [7] 其他市场动态 - 加密货币集体杀跌，比特币高位回调近40% [10]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] 黑色建材 - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7] 有色金属 - 铜观望；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易；碳酸锂区间震荡 [1][9] 能源化工 - PVC 区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡 [1][17] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡调整；苹果震荡运行；红枣震荡运行 [1][27] 农业畜牧 - 生猪反弹滚动空机会；鸡蛋逢高套保节后合约；玉米谨慎追高，等待反弹逢高套保；豆粕短期震荡运行为主；油脂短期预计回调但幅度有限 [1][30] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观因素、基本面供需、政策消息等多方面影响，呈现不同的走势和投资建议，投资者需结合各品种具体情况，关注相关因素变化，谨慎做出投资决策 [5][9][30] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，市场韧性较强，虽周二上证指数上涨，但银行等板块下跌，中共中央发布乡村振兴意见，股指或震荡运行且中长期看好可逢低做多 [5] - 国债方面，《求是》杂志发表重要文章，目前债市无重大利空但缺乏推动利率下行动力，配置盘仓位已不少，若无更多配置资金入场，债券收益率下方空间有限，国债或震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦近期煤炭市场短期波动，神华外购和港口价格小幅上涨，市场情绪回暖，但下游需求未明显提升，民营煤矿清库，寒潮影响短，大型煤矿供应稳定，双焦或震荡运行适合短线交易 [7] - 螺纹钢周二期货价格震荡，杭州中天螺纹钢价格下跌，05 合约基差变化，其期货价格略高于电炉谷电成本，宏观处于政策真空期，产业端需求环比回落、库存季节性增加但绝对库存偏低，供需矛盾不大，适合区间交易 [7] - 玻璃供给上日熔量回升、库存稳定但高于往年，需求上北方乏力、南方订单维持至月底，年前产销或下滑，纯碱远兴二期预计 1 月末出货，成本重心下移，虽有库存等利空但期货价格处于低位，宏观地产有利好，技术上空方力量减弱，关注 1030 - 1050 区间可谨慎做多 [8] 有色金属 - 铜本周受宏观因素主导价格剧烈波动，先创新高后大幅回落，之前地缘政治推动上涨，特朗普提名人出炉后交易逻辑扭转，基本面上供应仍偏紧、需求趋弱，库存微增，节前多头避险，价格有回调风险，建议观望 [9] - 铝山西河南铝土矿价格承压，几内亚散货矿价格下跌，氧化铝产能下降、库存增加，临近春节部分企业焙烧炉轮修可逢高布局空单，电解铝产能持平，新投产能有进展，海外有项目投产，需求端下游开工率下降，近期有色市场受资金情绪影响，沪铝短期预计高位震荡，建议加强观望 [11] - 镍印尼 2026 年 RKAB 配额下调刺激多头情绪但基本面偏弱价格回调，镍矿端因雨季发运或受阻表现强势，精炼镍过剩、现货成交一般，镍铁价格上移、下游不锈钢价格冲高，钢厂产量高位叠加矿端支撑预计镍铁价格偏强，不锈钢受印尼镍矿配额影响期价上涨但需求偏弱，硫酸镍成本高涨、需求疲弱，建议观望 [13] - 锡 12 月国内产量环比增长、进口增加，印尼出口减少，消费端半导体行业中下游有望复苏，国内外交易所及国内社会库存中等水平且较上周增加，缅甸复产推进、非洲局势紧张，锡精矿供应偏紧，下游维持刚需采购，预计锡价延续震荡，建议区间交易并关注供应复产和下游需求情况 [13] - 白银和黄金特朗普提名沃什为美联储主席使市场鹰派预期升温，贵金属价格回调，美联储 1 月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，市场对美国财政和美联储独立性有担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下，二者中期价格运行中枢上移，预计价格延续震荡调整，建议区间交易 [15] - 碳酸锂供应端宁德枧下窝矿山停产、宜春矿证风险仍存，1 月产量环比减少，12 月进口锂精矿和碳酸锂增加，抢出口下游需求强、去库延续，后续南美锂盐进口或补充供应；需求端淡季 2 月排产环比下降，1 月排产高增，11 月正极排产环比增长，宜春矿证风险持续，矿石提锂增产、成本中枢上移，宁德复产预期延后，库存延续下降，步入动力需求淡季，预计价格区间震荡 [17] 能源化工 - PVC 主力合约收盘及各地市场价有变化，成本上绝对价格和利润低位，煤油宽幅震荡，乙烯法占比 30%左右；供应开工高位、2026 年无新投产、海外有 100 万吨去化；需求上地产弱势，内需靠软制品和新兴产业，印度等新兴市场需求好但出口退税取消，内需弱势、库存偏高，供需现实偏弱势，但估值低且关注出口退税等政策及成本扰动，短期有抢出口支撑，出口退坡后需求或拖累，长期可能倒逼产业升级，建议谨慎追涨并关注多方面因素 [17] - 烧碱主力合约及山东市场等价格有变动，需求端氧化铝过剩、非铝下游淡季、出口承压难支撑，供应端氯碱企业开工高、供应压力大，企业节前需降价去库，短期有交割压力，中期若氧化铝等商品氛围好转或有支撑，但厂家不减产则上方压力大，需关注供应检修、减产，氧化铝开工利润，烧碱库存、合约持仓变化 [19] - 苯乙烯主力合约及现货价格上涨，因出口增量、装置检修等库存去化预期支撑反弹，但当前利润修复、估值偏高，建议谨慎追涨把握节奏，中长期上游投产少、下游有投产、宏观边际转暖，关注成本和供需格局改善情况，后期关注原油、纯苯价格等因素 [19] - 橡胶全球总供应进入季节性减量阶段，海外原料价格易涨难跌，成本端有支撑，但库存延续季节性累库，临近春节交易者资金避险、现货买盘情绪不高，预计短期区间震荡，需关注库存、轮胎企业产能利用率、原料价格、现货价格及基差等情况 [21] - 尿素供应端开工负荷率提升，云南、四川、河南部分检修装置复产，日产量增加，下周四川检修装置计划恢复，供应有增量预期；成本端无烟煤价格稳中偏强；需求端复合肥企业产能运行率和库存提升，部分肥企储备货源，三聚氰胺开工提升但其他工业需求支撑减弱；库存端企业和港口库存减少，注册仓单增加，价格震荡运行，参考区间 1730 - 1830，需关注复合肥开工等多方面情况 [23] - 甲醇供应端装置产能利用率降低、周度产量减少；需求端甲醇制烯烃行业开工率下滑，山东地区新增装置使区域内需求量窄幅增加，主产区烯烃装置外采不确定，传统下游需求持续弱势，工厂开工负荷不高、谨慎刚需补货；库存端样本企业库存量减少，港口库存量增加，内地供应环比减少、下游需求下滑，内地行情偏弱，受地缘局势和港口到港量预期影响局部价格偏强，建议区间交易 [24] - 聚烯烃 2 月 3 日塑料和聚丙烯主力合约收盘价情况，供应端聚乙烯生产开工率和产量增加、检修损失量减少，PP 石化企业开工率有变化、粒料和粉料周度产量有增减；需求端国内农膜、PE 包装膜、管材及 PP 下游平均开工率均下滑；库存方面塑料企业社会库存增加，聚丙烯国内库存有不同变化，本月聚丙烯反弹，成本端因地缘局势原油价格偏强支撑聚烯烃成本，但供应端产量放量、2 月新增计划检修量有限，需求端进入淡季且临近春节开工率下滑，节前有累库压力，预计 PE 主力合约区间内偏弱震荡关注 7100 压力位，PP 主力合约震荡偏弱关注 7000 压力位，以逢高沽空为主，需关注下游需求等多方面情况 [25] - 纯碱现货成交平稳，上游挺价、下游被动接受，近期检修、降负增多，周产预期下修，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定但利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费扩张，上周碱厂库存下滑、交割库库存小增，供给过剩是主要压力，煤炭价格上涨使生产成本上升，碱厂挺价意向增强，下方成本支撑强，盘面进一步下跌空间有限，建议暂时离场观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱方面，CCIndex3128B 指数和 CYIndexC32S 指数显示价格情况，据美国农业部报告，2025/26 年度全球棉花产量调减、消费调增、期末库存减少，近期棉花上涨后高位震荡回调，内外价差扩大对内盘有压制，但长期预期乐观，建议短期谨慎、未来乐观看待 [27] - 苹果产区整体包装发运略有加快，但主产区果农货成交量有限，行情稳中偏弱，部分果农急售情绪加重，不同产区成交情况和价格有差异 [28] - 红枣 2025 产季新疆灰枣收购区间价格有参考范围，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则 [28] 农业畜牧 - 生猪 2 月 4 日多地现货价格下跌，养殖端对年后价格预期差，年前集团企业前置出猪，叠加二次育肥猪出栏，供应预期增长，需求端春节备货展开但需求增量谨慎看待，短期供需双增价格难言乐观；中长期上半年供应同比增长、出栏体重偏高，若年前库存去化有限节后价格更承压，下半年因产能去化预期价格偏强，但 2025 年 12 月能繁母猪存栏仍在均衡水平之上且行业降本，去产能预计偏慢，高度谨慎看涨，策略上短期淡季合约反弹逢高滚动空操作，远月谨慎看涨，产能未有效去化前产业可在利润之上逢高套保滚动操作，需关注二次育肥等多方面情况 [30] - 鸡蛋 2 月 4 日多地报价下跌，2 月新开产蛋鸡对应 2025 年 9 月补栏环同比下滑，在产蛋鸡存栏缓慢下滑，春节旺季蛋价涨幅超预期，当前养殖端可淘老鸡占比不高，预计老鸡出栏量低于预期，换羽延养积极性提升，供应压力后移，春节后需求季节性转淡，蛋价预计承压下行；中长期 25 年 10 - 26 年 1 月补栏量同比下滑，对应 26 年 3 - 6 月新开产压力不大，但春节现货表现好削弱淘汰积极性，补苗情绪好转且鸡苗供应紧张缓解，超淘难、补苗易，市场会反复磨底，目前盘面基差偏低、整体估值偏高，等待现货涨势不及预期，可逢高套保节后合约，同时考虑春节前后换羽延养，可逢高套保 05、06 合约，需关注淘鸡等情况 [32] - 玉米 2 月 3 日多地收购价有变化，春节临近产区购销转淡，节前基层售粮近六成，节后售粮压力不大，下游节前备货尾声，节后补货需求或支撑价格；中长期 25/26 年度玉米种植成本下移、生长期天气适宜预计丰产，旧作结转库存偏低、进口同比预增但处于偏低水平，需求端生猪等存栏缓慢去化、饲料需求刚性，深加工利润低、产成品走货不畅、库存高位，玉米加工需求增量有限，整体供需格局同比偏松，施压上方空间，短期现货购销平衡，盘面震荡，中长期供需偏松限制涨幅，需关注政策、天气情况 [34] - 豆粕 2 月 3 日美豆 03 合约上涨，巴西升贴水报价，华东地区豆粕现货价格报价，海外市场在阿根廷干旱减产预期与巴西丰产兑现间权衡，未来两周巴西降水充沛但关注对收割影响，阿根廷降水改善，近期巴西内陆运费上涨推动升贴水偏强，国内下游提货缓慢，叠加 4 - 6 月拍卖传闻打压近月盘面，进口成本 4 - 7 月在 2600 以上关注底部支撑，短期 M2603 合约震荡，下方关注 3030 支撑，远月 05 合约关注 2800 - 2850 压力，建议区间操作 [35] - 油脂 2 月 3 日美豆油主力合约上涨，马棕油主力合约下跌，全国棕油、豆油、菜油价格有变动。棕榈油方面，1 月马棕油产量下降、出口增加，2 月处于减产季，印尼禁止 UCO 出口，美国生物柴油政策利多，但 12 月底库存高，国际原油转弱和资金离场压制价格，国内 2 月到港预估增加、冬季需求一般，限制去库速度，短期预计马来 04 合约高位回调关注 4200 支撑；豆油方面，美豆出口及压榨需求强势，美国生物柴油政策利好但存在落地不及预期风险，南美阿根廷产量或下调、巴西预计丰产，国内大豆和豆油库存高但外资油厂库存少，市场担心 1 - 3 月到港减少，部分区域提货紧张利好库存去化；菜油方面，中国购买加菜籽，3 月降低进口关税可能性大，澳菜籽开始压榨，预计 2 月开始国内菜系供需紧张格局边际递减，库存去库能力有限。短期三大油脂预计回调但幅度有限，建议逢低回调多思路 [36]

市场整体表现 - 港股主要指数低开低走，恒生指数午盘下跌0.41%至26724.50点，恒生科技指数下跌2.20%至5347.07点，创2025年7月中旬以来新低，国企指数下跌0.54%至9004.44点 [1] - 权重科技股普遍走低，腾讯一度跌4%，百度、美团、小米跌超2%，哔哩哔哩跌近5% [1] - 芯片股走低，上海复旦跌近9%，华虹半导体跌逾5%，中芯国际跌近3% [1] - 部分板块逆市走强，煤炭股中飞尚无烟煤涨超33%，内房股中融创中国涨超7%，航空股中中国东方航空股份涨超7% [1] 科技与医药行业动态 - 英诺赛科相关产品成功导入谷歌AI硬件平台并签订供货协议，为其在AI硬件市场奠定基础 [1] - 英矽智能获美纳里尼3900万港元里程碑付款，合作项目MEN2501完成首例患者给药 [1] - 友芝友生物-B的M701获FDA的IND批准，针对恶性胸腔积液的疗法进入国际化临床开发新阶段 [2] - 先声药业收到与AbbVie就SIM0500协议的近期里程碑付款4000万美元 [2] - 康方生物授予济川药业伊喜宁®独家商业化权益，将获得高额授权费和里程碑付款 [2] - 联邦制药的UBT251注射液OSA适应症获临床试验默示许可 [2] 企业合作与资本运作 - 数盟资本迪拜附属公司与澳门分销商签订总额300万美元的合约 [1] - EPS创健科技拟以4000万至4500万港元收购中国基因16.23%股权 [3] - 山西安装旗下上海晶宇与山西基础设施拟设合资公司，投资人民币2.67亿元建设运营污水零排放装置 [3] - 首程控股附属世盟股份于深交所上市，专注于为跨国制造企业提供供应链物流解决方案 [3] 公司业绩与展望 - 日清食品中国业务分部在截至2025年12月31日止九个月期间，撇除汇率因素后收入达549.48亿日圆，同比增长2.7%，核心经营溢利为58.59亿日圆，同比增长9.3% [2] - 小马智行发盈喜，预期2025年净亏损约6900万美元至8600万美元，同比收窄 [3] 机构市场观点 - 国投证券国际认为市场正经历从“流动性驱动”向“盈利驱动”转换，建议从“博弈流动性”转向“深耕基本面”，关注受益于低利率与实体扩张的工业及基础设施领域 [4] - 中信证券判断港股2025年12月下旬以来的春季行情或将延续，呈现春节前大盘股有相对收益，政策支持的成长行业表现更优的态势 [4] - 华泰证券建议以投资心态看待港股机会，认为一季度市场空间的驱动因素——流动性改善、资金面共振与盈利预期上修仍然成立，建议以业绩确定性公司作为底仓，可择机增配回调程度较高的科技与周期耗材主线 [5] - 国元国际认为港股表现或继续优于美股，呈现震荡上行，原因包括美元信用受损趋势有利于非美资产，以及港股估值较低且国内企业信贷需求或已恢复 [5]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体走低，恒生科技指数大跌2.2%，创2025年7月中旬以来新低，并录得5连跌行情 [1] - 恒生指数下跌0.41%，国企指数下跌0.54% [1] 科技与互联网行业 - 作为市场风险标的的权重科技股继续走低，腾讯一度跌至4% [1] - 百度、美团、小米股价跌幅均超过2% [1] - 手机产业链股、半导体股、AI应用概念股跌幅明显 [1] 其他行业表现 - 机构看好煤价中枢有望稳步回升，煤炭股表现强势 [1] - 航空股与内银股继续活跃 [1]

市场整体表现 - 2月4日A股早盘震荡调整，截至中午休市，沪指报4067.67点，基本平收；深证成指报13997.72点，下跌0.92%；创业板指报3266.99点，下跌1.74% [1] - 全市超2300只个股上涨，近3000只个股下跌 [1] 强势上涨板块与个股 - 煤炭股强势爆发，兖矿能源、中煤能源、陕西黑猫、晋控煤业等多股涨停 [3] - 兖矿能源(SH600188)最新价15.27元，涨幅+10.01% [4] - 美锦能源(SZ000723)最新价5.17元，涨幅+10.00% [4] - 中煤能源(SH601898)最新价14.08元，涨幅+10.00% [4] - 陕西黑猫(SH601015)最新价4.62元，涨幅+10.00% [4] - 晋控煤业(SH601001)最新价15.86元，涨幅+9.99% [4] - 山西焦化(SH600740)最新价4.86元，涨幅+9.95% [4] - 云煤能源(SH600792)最新价4.64元，涨幅+9.95% [4] - 潞安环能(SH601699)最新价13.90元，涨幅+9.45% [4] - 地产板块走强，荣安地产、京投发展、财信发展涨停 [3] - 航空股大涨，东航涨停，国航、南航等大涨 [3] 弱势调整板块 - 贵金属板块高开低走，四川黄金、招金黄金跌幅居前 [5] - 半导体板块集体调整，恒运昌、臻镭科技跌幅居前 [5]

市场整体表现 - 上证指数平盘，报4067.67点 [1] - 深成指报13997.72点，下跌0.92% [1] - 创业板指报3266.99点，下跌1.74% [1] - 科创综指下跌2.06% [1] 行业板块表现 - 煤炭板块领涨市场 [1] - 机场航运板块走强 [1] - 光伏设备板块走强 [1] - 快手概念板块走低 [1] - 贵金属板块走低 [1] - 互联网电商板块走低 [1]

港股市场整体表现 - 2月4日港股三大指数低开低走，截至午间收盘，恒生指数跌0.41%报26724.50点，国企指数跌0.54%报9004.44点，恒生科技指数跌2.20%报5347.07点 [1][9][10] 科网股普遍下跌 - 科网股板块普跌，哔哩哔哩跌超4%，腾讯控股跌超3%，百度、网易、快手、小米、美团、联想均跌超2% [1][4][9] - 携程集团-S跌幅达6.11%，哔哩哔哩-W跌4.90%，BOSS直聘-W跌4.13%，腾讯控股跌3.36% [5][13] - 腾讯股价下跌部分原因与微信平台生态治理有关，微信官方对“元宝”的违规营销链接进行处置，限制其在微信内直接打开 [4][12] 煤炭股走强 - 煤炭股板块走强，飞尚无烟煤股价涨超33% [1][2][9] - 煤炭股具体表现：飞尚无烟煤涨33.33%，突矿能源涨8.89%，汇力资源涨8.70%，兖煤澳大利亚涨8.19%，中煤能源涨7.93% [3][12] - 广发证券观点认为，动力煤日耗维持中高位，临近春节供应收窄，预计煤价有望延续整体稳定；焦炭首轮提涨落地，价格有望稳中有升；预计2026年供应端增速将大幅下降，需求有改善空间，煤价中枢有望稳步回升 [2][10] 应用软件板块下跌 - 应用软件板块跌幅居前，聚水潭跌超9% [1][5][9] - 应用软件个股表现：聚水潭跌9.75%，浪潮数字企业跌7.38%，汇财金融投资跌7.14%，微鼎集团跌6.88%，金山软件跌5.69% [6][14] - 板块下跌部分受到美国科技股抛售及AI发展影响，AI公司Anthropic发布的法律工作流插件引发市场对相关软件公司被替代的担忧 [5][13] 新股上市表现 - 国恩科技上市首日涨超16% [1][6][9] - 国恩科技公开发售获2251.85倍认购，公开发售股份最终数目为300万股，占发售股份总数约10%，共接获约17.1万份有效申请 [6][14]

核心市场动态 - 大连商品交易所焦煤期货主力合约价格出现大幅上涨，单日涨幅达到5% [1] - 焦煤主力合约收盘价报1226.5元/吨 [1]

文章核心观点 - 中国“十五五”时期是实现碳达峰的关键阶段 煤炭和石油消费将在此期间陆续达峰 化石能源消费占比将持续下降 需顺应趋势推动达峰 为能源结构调整和节能降碳奠定基础 [1] 能源消费达峰时间与结构预测 - 预计“十五五”时期煤炭、石油消费将陆续达峰 2030年化石能源消费占比将低于75% [1] - 煤炭消费量预计在2027年前后达峰并进入平台期 电力、化工行业用煤将保持增长 钢铁、建材、民生等用煤稳中有降 [1] - 石油消费量预计在2026年前后达峰 其中“燃料”属性的成品油消费量已达峰 “原料”属性的化工用油将保持一定增长 [1] 化石能源发展路径 - 加强化石能源清洁高效利用 坚决控制化石能源消费 深入推动煤炭清洁高效利用 [2] - “十五五”时期在保障能源安全前提下逐步减少煤炭消费 重点区域实施煤炭消费总量控制 积极有序推进散煤替代 [2] - 加快现役煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动” [2] - 合理规划建设保障电力系统安全所需的调节性、支撑性煤电 [2] - 加大油气资源勘探开发和增储上产力度 加快油气勘探开发与新能源融合发展 [2] 非化石能源发展路径 - 大力发展非化石能源 加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设 [3] - 积极发展分布式光伏、分散式风电 因地制宜开发生物天然气、非粮生物质纤维素燃料乙醇、生物柴油、可持续航空燃料、绿色甲醇（氨）、地热能、海洋能等新能源 [3] - 推进氢能“制储输用”全链条发展 统筹水电开发和生态保护 推进水风光一体化开发 [3] - 积极安全有序发展核电 保持合理布局和平稳建设节奏 推动终端用能绿电、绿氢、绿氨、绿醇等多元替代 [3] - 到2030年 非化石能源消费比重提高到25%左右 [3] 产能调控与行业影响 - 煤炭和石油消费达峰可能带来煤炭、炼化行业产能结构性问题 加剧行业“内卷”、存量投资搁浅等 可能出现“增产增收不增利”现象 [4] - 消费达峰可能增加能源稳产保供的不确定性 也会对当地税收和就业带来阶段性压力 [4] - 需强化产能调控指导 持续优化结构和布局 统筹推进石油行业“减油、增化、提质” 统筹煤炭新增与退出产能接续 [4] - 加快建设重点大型煤炭基地 持续扩大先进产能比例 加快推动油气管网互联互通 提升“全国一张网”覆盖范围和运营效率 [4] - 完善煤炭、炼油产能监测预警机制 引导企业及时调整投资和生产经营 鼓励优势企业通过市场化手段开展兼并重组 推动煤炭、炼油等低效产能有序退出 [4]