报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯短期维持偏紧平衡格局，价格受成本端原油偏强支撑，1月下旬部分装置计划重启，下游需求有分歧且部分预计小幅改善[2] - 苯乙烯短期维持供需紧平衡格局，价格偏强震荡运行，供应端扰动增加且短期增量有限，需求端表现分化，库存压力可控且盈利修复[3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，1月26日苯乙烯主力合约收跌0.08%报7702元/吨，纯苯主力合约收涨0.36%报6078元/吨[2] - 成本方面，1月26日布油主力收盘61.1美元/桶（+1.1美元/桶），WTI原油主力合约收盘65.1美元/桶（+1.1美元/桶），华东纯苯现货报价6020元/吨（+55元/吨）[2] - 库存方面，纯苯华东港口库存29.7万吨（-2.7万吨），苯乙烯华东港口库存9.4万吨（-0.7万吨）[2] - 需求方面，纯苯下游整体变化不大，苯胺开工率大幅升至87.6%；苯乙烯下游进入淡季，PS、ABS开工小幅波动，EPS开工小幅走强，硬胶生产利润进一步压缩[2] 观点 - 纯苯上周国内石油苯及加氢苯装置开工率下滑带动产量环比下降，需求端整体稳中略升，受寒潮影响部分进口资源到港延误使华东港口库存阶段性去化但仍处高位，后续部分装置计划重启，下游需求有分歧和改善预期，成本端支撑价格[2] - 苯乙烯上周国内供应端扰动增加，产量及产能利用率环比回落，需求端表现分化，春节临近进入季节性累库阶段但库存压力可控，盈利进一步修复，本周部分装置计划重启或复产时间不确定，短期供应增量有限，市场对2月淡季累库幅度预期偏低[3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连价格7702元/吨（-0.08%），现货价格7754元/吨（+1.36%），基差203元/吨（+81.25%）[5] - 纯苯期货主连价格6078元/吨（+0.36%），华东价格6020元/吨（+0.92%），韩国FOB、美国FOB、中国CFR价格均无变化[5] - 纯苯内盘-CFR价差-381.2元/吨（+14.1%），华东-山东价差320元/吨（-22.89%）[5] - 上游布伦特原油价格61.1美元/吨（+2.88%），WTI原油价格65.1美元/吨（+2.73%），石脑油价格6893.3元/吨（+0.10%）[5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯产量34.9万吨（-1.73%），纯苯产量42.5万吨（-2.54%）[6] - 苯乙烯港口库存（江苏）9.4万吨（-7.06%），纯苯港口库存（全国）29.7万吨（-8.33%）[6] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率69.6%（-1.23%），己内酰胺76.2%（-1.00%），苯酚88.4%（-0.31%），苯胺87.6%（+10.51%）[7] - 苯乙烯下游EPS产能利用率58.7%（+4.65%），VBS66.8%（-3.00%），PS57.3%（-0.10%）[7] 行业要闻 - 特朗普称提高对韩国关税[8] - 匈牙利总理将就欧盟禁止进口俄天然气提出异议[8] - 美国北达科他州因严寒天气减产石油8万 - 11万桶/日[8] - 俄罗斯能源部提议提前解除汽油出口禁令[8] - 美国11月耐用品订单环比增长5.3%，预估增长3.7%，前值下降2.2%[8] - 欧佩克+代表预计下月保持原油产量不变[8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表[9][12][19]

山东省2025年重点行业结构调整与项目进展 - 2025年山东省重点行业结构调整提标推进 [1] - 齐鲁石化“鲁油鲁炼”重大项目有序实施 [1] - 山东时代新能源电池基地建成投产 [1] - 先导激光雷达等项目建成投产 [1] - 裕龙石化一期项目实现稳产达产 [1] 高新技术产品产量增长情况 - 集成电路圆片产量同比增长19.2% [1] - 锂电池产量同比增长103.1% [1] - 工业机器人产量同比增长26.6% [1] - 新能源汽车产量超过110万辆 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 期货方面沥青主力合约（BU2603）收3279元/吨较昨涨约1.33%，供应端2月排产环比略降，炼厂开工微升但社库、厂库均小幅累库，需求处淡季，下游多套利备货而非刚需，改性沥青产能利用率下滑；现货方面价格维持稳定，下游拿货谨慎，实际成交偏弱，整体供需偏松；短期市场聚焦弱需求下的累库速度，盘面暂以偏强振荡对待，可关注反套 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格数据 - 现货方面，华东现值3200元/吨较前值涨10元/吨，东北现值3440元/吨与前值持平，华北现值3200元/吨与前值持平，华南现值3220元/吨较前值涨30元/吨，西北现值3430元/吨与前值持平，山东现值3140元/吨较前值涨50元/吨 [1] - 期货方面，BU2602现值3262元/吨较前值涨幅1.24%，BU2603现值3279元/吨较前值涨幅1.33% [1] 国际局势 - 美国和伊朗之间的紧张关系处于顶峰，伊朗政权准备应对袭击，伊朗最高领袖哈梅内伊已进入德黑兰一处加固地堡 [1] - 俄乌战争边谈边打，美国斡旋的阿布扎比和谈无果而终 [1] - 美国总统特朗普称任何时候与乌克兰和俄罗斯三边会晤都是好事 [2]

报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 中国石化集团全面开启二次创业新征程 以二次创业推进高质量发展是公司十五五时期的主题和中心任务 重点是构建一基两翼三链四新产业新格局[4] - 中国石化集团2024年实现营业总收入31388亿元 同比-3.3% 实现归母净利润578亿元 同比-13.0% 公司克服生产经营不利局面 实现了各业务的高质量发展[7] - 中国石化以全产业链构筑盈利护城河 一体化布局穿越周期波动 正从传统化石能源巨头转型为绿色转型的坚定实践者和引领者[7][8] 全面开启二次创业新征程 奋力谱写新时代振兴石化新篇章 - 二次创业是面对新形势新任务作出的战略抉择 重点是构建一基两翼三链四新产业新格局[4] - 夯实一基 统筹油气煤和其他矿产资源 构建多能互补 融合发展的新型能源体系[4] - 做强两翼 坚持大宗降本 高端跃升 深入推动炼油化工结构调整和提质升级 着力提升产业链创效水平和整体竞争力[4] - 做优三链 全力提升成品油 天然气和化工品三大销售营销能力和量效水平 带动全产业链竞争力整体提升[4] - 开拓四新 积极发展新能源 大力发展新材料 加快发展新业态 有序布局新赛道[4] 十五五期间六大战略 - 推动六大战略抓实落地 包括创新驱动战略 转型升级战略 资源保障战略 市场开拓战略 成本领先战略 开放合作战略[5] - 创新驱动战略锚定高水平科技自立自强 全面提升服务国家战略需要 引领产业深度转型升级 快速响应市场需求能力[5] - 资源保障战略加强油气探产供储销贸体系建设 推动从油气向大能源资源延伸拓展 引领中国页岩革命[5] - 成本领先战略牢固树立一切成本皆可控理念 大力推进精益管理 大幅提高成本竞争力[5] 2026年重点工作部署 - 2026年重点要打好六大攻坚战 包括安全环保攻坚战 能源保障攻坚战 市场营销攻坚战 提质增效攻坚战 科产融创攻坚战 改革赋能攻坚战[6] - 打好能源保障攻坚战 加大国内油气勘探开发力度 提升油气基础设施安全保障水平 推动境外油气业务增储上产提效[6] - 打好市场营销攻坚战 创新营销理念 把成品油 天然气 化工品三大销售打造成黄金终端 培育更多销售单项冠军[6] 中国石化一体化全产业链优势 - 上游板块以增储上产为核心 页岩油示范区累产超100万吨 页岩气探明储量超1万亿方 建成顺北等三大深地工程 海外布局覆盖23国[8] - 中游板块构建全球领先炼能与智能化炼化基地 终端网络覆盖3万座加油站及2.8万余家易捷便利店 化工业务基础+高端双轮驱动[8] - 下游业务实施油转化 油转特战略 优化炼油结构 推动荆门石化等基地特种油品技术突破 同步布局氢能 充换电及光伏等新能源业务[8] 投资建议 - 受益于中国石化集团的一体化全产业链优势 建议关注中国石化 中石化炼化工程 石化油服 上海石化 石化机械 中石化冠德 泰山石油[9] - 中国石化是世界级石化全产业链龙头企业 加速化工业务转型打造增长新动能[9] - 上海石化是国营优质炼厂 竞争优势显著 加速发展新材料业务打造新增长点[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘动荡原油成本宽幅震荡，沥青盘面跟随原油高位震荡，国内现货市场价格维持稳定，需求预期随降温及临近春节转弱 [5] - 单边操作建议关注高位震荡及地缘风险波动，套利建议关注BU4 - 6正套，期权建议观望 [6] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：地缘动荡原油成本宽幅震荡，国际大贸易商运输销售委内瑞拉原油，美允许中国以“公平市场价格”购买，沥青盘面跟随原油高位震荡，国内现货受低库存低供应支撑价格稳定，需求预期转弱 [5] - 交易策略：单边高位震荡且地缘风险波动扩大，套利关注BU4 - 6正套，期权观望 [6] 第二章 核心逻辑分析 - 库存供应：低位支撑现货价格，本周华南及西南部分地区沥青价格上涨，其他地区持稳 [9][11] - 价格走势：现货价格维稳，盘面周中随成本上行，本周成本原油价格环比上行，炼厂理论加工利润环比下降，周四周五盘面价格跟随原油冲高，基差下行 [12][14] - 开工情况：沥青开工环比小幅上行，各地区开工率有不同变化 [15][16] - 炼厂库存：低位维持，各地区炼厂库存有不同程度增减 [18][19] - 社会库存：冬储资源入库，稳定增长，不同地区库存受需求、出货及入库影响有不同变化 [21][22] 第三章 周度数据追踪 - 产业链数据：包含期现价格、价差利润、供需数据等，如沥青主力收盘、Brent收盘、各地区沥青及油品价格、基差、利润、开工率、库存率、产量、出货量等，且有周度变动数据 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受伊朗局势升温影响，油市地缘溢价攀升，带动下游能化商品上涨，高硫与低硫燃料油期货主力合约日盘均收涨，高硫燃料油价格弹性或更突出，低硫燃料油主要跟随原油端被动上涨 [1][2] - 高硫与低硫燃料油短期均震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期可关注逢低多FU2603/2605价差（正套）机会 [3] 各部分总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨6.81%，报2791元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨3.49%，报3156元/吨 [1] - 近期中东局势升温，美国加大对伊朗施压，市场担忧美以对伊军事打击致石油断供，原油地缘溢价攀升，带动下游能化商品上涨 [1] - 高硫燃料油是伊朗主要出口油品，对伊风险敞口显著，且亚太高硫燃料油基本面与市场结构边际走强，若地缘风险持续，FU价格弹性将突出 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，主要跟随原油端被动上涨，近期尼日利亚与科威特供应回升，市场局部压力或增加，剩余产能多、船燃端需求份额被替代是持续阻力因素，但汽柴油高溢价为估值托底 [2] 策略 - 高硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [3] - 低硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [3] - 跨品种无策略 [3] - 跨期关注逢低多FU2603/2605价差（正套）机会 [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中东局势升温，美国加大对伊朗施压，地缘风险攀升带动原油地缘溢价上升及下游能化商品上涨，LPG市场对伊朗局势风险敞口大，美国寒潮也对LPG利多，昨日盘面大幅上涨 [1][2] - 排除地缘和季节因素，LPG市场内生性上行驱动有限，高原料进口成本压制下游装置利润造成需求负反馈，醚后碳四与民用气价格倒挂及仓单与交割博弈也对市场形成压制 [2] - 中期海外LPG供应增长趋势延续，全球平衡表预期供过于求 [2] - 单边策略短期震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月26日各地区价格：山东4440 - 4440元/吨，东北3940 - 4100元/吨，华北4250 - 4430元/吨，华东4170 - 4340元/吨，沿江4680 - 4980元/吨，西北4300 - 4360元/吨，华南4740 - 4820元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价丙烷639美元/吨，涨19美元/吨，丁烷629美元/吨，涨19美元/吨，折合人民币丙烷4913元/吨，涨140元/吨，丁烷4836元/吨，涨140元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华南冷冻货到岸价丙烷631美元/吨，涨19美元/吨，丁烷621美元/吨，涨19美元/吨，折合人民币丙烷4852元/吨，涨141元/吨，丁烷4775元/吨，涨141元/吨 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近期中东局势升温美国加大对伊朗施压油市对伊朗局势敏感性高原油地缘溢价攀升带动下游能化商品上涨 [1] - 昨日山东、华东、华南沥青现货价格上涨市场主要驱动来自成本端近日地缘局势升温稀释沥青贴水远月报价上涨国内产业端远期备货积极性提升带动盘面再度走强 [2] - 委内瑞拉原油对国内炼厂供应收紧预期逐步兑现沥青成本端支撑坚挺但终端需求疲软与替代原料可得性制约市场上方空间 [2] 市场分析 - 1月26日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3279元/吨较昨日结算价涨45元/吨涨幅1.39%；持仓173774手环比降12890手成交221863手环比涨9893手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3406—3550元/吨；山东3080—3240元/吨；华南3200—3300元/吨；华东3160—3230元/吨 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强前期多头可适当止盈 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

2025年1-8月北京市原油加工量总体情况 - 2025年1-8月，北京市规模以上工业企业原油加工量累计为351.5万吨，较2024年同期下降33.9% [1] - 累计增速较2024年同期低36.2个百分点，且较同期全国增速低37.1个百分点 [1] - 北京市累计加工量约占同期全国总量48807.2万吨的0.7% [1] 2025年8月北京市原油加工量单月情况 - 2025年8月，北京市规模以上工业企业原油加工量为54.0万吨，较2024年同期下降13.1% [2] - 单月增速较2024年同期低11.6个百分点，且较同期全国增速低20.7个百分点 [2] - 北京市8月加工量约占同期全国总量6346.5万吨的0.9% [2] 数据统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围是年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6]

市场行情表现 - 截至上午9点56分，中证石化产业指数上涨0.23% [1] - 成分股中，中国石油涨幅居前，上涨2.6%，中国石化上涨1.1% [1] - 万华化学上涨2.05%，巨化股份上涨2.43%，宝丰能源上涨1.76%，恒力石化上涨0.92% [1] - 部分成分股下跌，藏格矿业跌幅最大，下跌3.06%，盐湖股份下跌2.37%，华鲁恒升微跌0.08% [1] - 中国海油微涨0.09% [1] 行业政策与市场动态 - 证监会于1月23日新确定14个期货期权品种为境内特定品种，创下单次开放数量历史新高 [3] - 交易所正稳步推进镍期货和期权，以及20号胶、低硫燃料油、国际铜期权品种对外开放的准备工作 [3] - 郑商所此前已逐步推进聚酯板块品种开放试点，PTA期货作为国内首个化工期货品种，自2018年引入境外交易者以来运行平稳 [3] - 此次品种开放力度加大，体现了制度框架成熟后对外开放进程的加速与确定性，预计未来开放步伐将更密集 [3] - 期货市场扩容有助于吸引全球资本参与，服务实体经济，提升“中国价格”的国际影响力，推动中国向全球大宗商品定价枢纽迈进 [3] 相关金融产品 - 易方达中证石化产业ETF联接A，代码为020104.OF [3] - 易方达中证石化产业ETF联接C，代码为020105.OF [3]