美联储利率政策 - 美联储5月会议决定维持基准联邦基金利率在4 25%-4 5%的目标区间内[1] - 官员们担忧关税可能加剧通胀并给利率政策带来难题 在考虑再次降息前需等待更明确信息[1] - 美国4月失业率升至4 7% 核心PCE升至3 5% 经济活动稳健扩张但存在就业下行和通胀上升风险[1] - 高利率已抑制私人和企业信贷与投资 就业市场出现转弱前置信号 7月应启动降息全年至少释放75基点[2] 英伟达业绩与AI芯片行业 - 2026财年第一财季营收441亿美元同比增长69% 数据中心业务营收391亿美元同比增长73%[3] - 预计第二财季H20出口限制将造成80亿美元收入损失 第二财季营收指引450亿美元上下浮动2%[3] - Blackwell架构芯片提前量产 NVL72系统全面投产 公司从AI训练芯片供应商进化为AI基础设施平台主导者[4] - AI芯片行业正从参数爆炸走向推理普及 英伟达凭借平台化优势和软件生态主导地位将持续获益[4] - 中国AI加速市场规模将达500亿美元 英伟达缺席给本土厂商更大机会[3] 日本国债与全球债市 - 日本40年期国债标售投标倍数仅为2 2创去年7月以来新低 推动各期限日债收益率上涨[5] - 日本40年超长期国债收益率升5个基点至3 335% 30年期国债收益率升7个基点[6] - 日本央行持续缩减资产规模 2023年11月至今减少21万亿日元购债规模[6] - 日本四大寿险公司上一财年因长期国债下跌累计浮亏600亿美元[6] SAP与阿里巴巴合作 - SAP接入阿里巴巴大模型通义千问 支持企业在阿里云上部署ERP云等旗舰产品[7] - SAP服务覆盖全球94%的500强企业 摩根士丹利将其列为欧洲软件行业首选股[7] - SAP因AI业务强劲增长成为欧洲市值最高公司 拉动德国DAX指数刷新历史新高[7] 特斯拉与稀土需求 - 摩根士丹利给予特斯拉增持评级目标价410美元 人形机器人革命将显著提升关键矿产需求[8] - 预计到2050年关键矿物需求累计增加约8000亿美元 每个人形机器人平均需0 9公斤稀土金属[8] - 中国2023年稀土矿产量占全球超60% 加工控制占比达92% 美国70%稀土化合物和金属进口依赖中国[8] - 特斯拉股价本月涨幅近26 5% 年内跌幅收窄至11 6%[8]

小米财报表现 - 2025年一季度营收超千亿创历史新高且高于市场预期 [1] - 汽车业务+AI业务毛利率达23.2% 领先比亚迪(20.07%)、理想(19.7%)等车企 [1] - YU7车型7月上市被机构视为股价上涨催化剂 [1] 机构观点与市场展望 - 大摩、大和、中信建投等国内外机构集体唱多小米 [1] - 2025年四季度起全球主要经济体将同步进入财政货币双扩张周期 港股/A股或迎指数牛市 [1] - 市场风格将从中小票轮动转向核心资产趋势性行情 建议提升港股配置比例 [1] - 腾讯、阿里、小米等8家科技龙头占港股流通市值超25% [1] 中概股与AI产业 - 73%市值占比中概股已实现A+H两地上市 涵盖AI全产业链标的 [3] - 中国AI大模型数量全球第二 DeepSeek-R1在"推理与知识"维度排名全球第三 [3] - 本轮牛市由AI科技主导 历史类比2005地产链/2015科创/2021新能源行情 [6] 港股科技指数分析 - 恒生科技指数30只成分股已无法全面反映板块 需覆盖50只AI/创新药/新能源车龙头的指数 [6] - 软件服务(23.05%)、可选消费零售(23.75%)、硬件设备(17.15%)为前三大权重行业 [7] - 指数独家覆盖阿里、腾讯等"中国科技十雄" 权重占比达70% [7] - 京东、阿里等相比亚马逊 腾讯、网易相比谷歌微软存在估值提升空间 [8] ETF资金动向 - 港股科技50ETF(SZ159750)年内涨幅22.47% 近期连续获资金买入 [9] - 该ETF年内净流入近5亿元 跟踪覆盖50只科技龙头的港股科技指数 [9][10]

配售融资情况 - 公司拟配售最多1.38亿股新股份，占扩大后已发行股本约5.62%，每股配售价3.78港元，较上一交易日收市价折让约9.35%，预计筹集总额约5.22亿港元 [1] - 配售获市场积极响应，实现3至4倍超额认购，反映出投资者对公司基本面及发展前景的坚定信心 [2] - 配售大部分份额由海外专业机构投资者认购，以欧美长线资金为主，优化了股东基础并降低短期波动风险 [2][3] 资金用途与战略布局 - 配售资金将重点投向AIGC业务研发及债务偿还，直接优化财务成本并对利润产生正面影响 [3] - 公司明确将融资用于AI技术研发与财务结构优化，与"技术驱动、轻装上阵"战略高度契合 [4] - 通过偿还债务进一步降低财务成本，优化资产负债表配置，获得更大财务灵活性 [5] AI业务进展与技术优势 - 全球生成式人工智能市场规模预计2027年达1500亿美元，复合增长率85.7%，公司融资将保持全球竞争优势 [4] - 公司AI产品MAX与Dreammaker进入关键落地阶段，整合超过四个开源大模型，并通过收购PEX增强音频内容识别能力 [4] - AI产品在美国市场进行小范围测试并计划于高校推广，与英伟达深化战略合作提供AIGC商业化解决方案 [4][5] 财务与运营表现 - 2025年第一季度收入同比增长23%，中国区与美国区分别增长21%与25% [5] - 每月持续收入(MRR)同比增长30%，客户粘性增强且收入结构稳定，为AI研发提供持续性资金支持 [5] - 公司盈利水平与去年四季度保持一致并延续增长趋势，对未来盈利能力持续性保持信心 [6] 市场定位与长期展望 - 公司在海外市场深耕积累，结合AI领域战略布局，获得技术驱动型企业的海外机构偏好 [3] - 本次配售是AI战略推进的关键里程碑，短期疑虑将随业绩兑现消散，长期AI战略或成估值跃升核心催化剂 [6] - 充足的资金保证公司在全球人工智能高速发展背景下持续保持市场竞争力 [6]

基金表现 - 万家经济新动能混合C最新净值1.5756元，单日下跌1.63% [1] - 近1个月收益率-3.55%，在同类4280只基金中排名4143 [1] - 近6个月收益率18.37%，在同类4152只基金中排名188 [1] - 今年以来收益率26.00%，在同类4186只基金中排名96 [1] 持仓结构 - 前十大股票持仓占比合计75.95% [1] - 第一大持仓瑞芯微占比9.12% [1] - 第二大持仓百济神州-U占比8.80% [1] - 第三大持仓深信服占比8.64% [1] - 其他主要持仓包括诺诚健华-U(7.88%)、寒武纪-U(7.65%)、科大讯飞(7.51%)等 [1] 基金概况 - 万家经济新动能混合C成立于2018年2月7日 [1] - 截至2025年3月31日基金规模12.23亿元 [1] - 基金经理为黄兴亮 [1] 基金经理背景 - 黄兴亮为清华大学博士，专业背景涵盖电气工程及计算机应用技术 [2] - 2007-2011年在交银施罗德基金担任研究员 [2] - 2011-2018年在光大保德信基金工作，历任研究员和基金经理 [2] - 2018年11月加入万家基金 [2] - 目前管理多只基金包括万家行业优选混合(LOF)、万家经济新动能混合等 [2]

市场表现 - 上证指数低开震荡，中证软件服务指数下跌0.94%，报5572.6点，成交额126.59亿元 [1] - 中证软件服务指数近一个月上涨0.11%，近三个月下跌19.66%，年至今上涨0.07% [1] 指数构成 - 中证软件服务指数选取30只业务涉及软件开发、软件服务等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映软件服务产业上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] - 指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [2] 权重分布 - 中证软件服务指数十大权重分别为：科大讯飞（11.77%）、金山办公（8.94%）、同花顺（7.48%）、润和软件（5.62%）、恒生电子（5.33%）、三六零（4.91%）、软通动力（4.2%）、拓维信息（4.18%）、中国软件（3.79%）、用友网络（3.74%） [1] - 从指数持仓的市场板块来看，深圳证券交易所占比61.62%、上海证券交易所占比38.38% [1] 行业分布 - 中证软件服务指数持仓样本的行业来看，信息技术占比100.00% [2] 跟踪基金 - 跟踪中证软件的公募基金包括：万家中证软件服务联接A、易方达中证软件服务联接A、万家中证软件服务联接C、万家中证软件服务ETF、易方达中证软件服务联接C、博时中证软件服务C、嘉实中证软件服务ETF、易方达中证软件服务ETF、嘉实中证软件服务ETF联接A、嘉实中证软件服务ETF联接C等 [2]

中国—中东欧国家经贸合作现状 - 第四届中国—中东欧国家博览会各项指标创新高，标志着双方经贸合作迈上新台阶[1] - 2012年以来双方贸易规模年均增速达8.8%，2024年贸易额达历史新高1423亿美元[1] - 中国对中东欧国家投资累计240亿美元，涌现宁波中东欧产业园等产业园区[1] - 基础设施合作成果显著：匈塞铁路建设中，中欧班列南向通道加速，比雷埃夫斯港吞吐量领先地中海，直航航线超30条[1] 未来合作拓展方向 - 进口贸易目标：中国计划5年内从中东欧进口1700亿美元以上商品，重点推动农副产品、矿产品、高端中间品[2] - 电商渠道建设：支持国内大型电商平台开设"中东欧商品"专区[2] - 服务贸易发展：利用中东欧旅游资源开拓免签国旅游线路，引入数字服务商拓展中国市场[2] 产业投资布局策略 - 重点投资领域：汽车零部件、机械制造、电子电器、新能源、数字经济等优势产业[3] - 投资模式创新：鼓励设立研发中心/生产基地，开展第三方市场合作，建设境外经贸合作园区[3] - 制度保障措施：加快落实中塞自贸协定，推动与更多国家签订双边投资协定[3] 基础设施与人文联通 - 交通网络建设：加大基础设施投资，开拓新航线，建设中欧班列沿线公共海外仓[4] - 教育合作：推动高校间合作，鼓励学生访学留学交流[4] - 人文机制建设：拓展友好城市网络，利用华侨华人资源建立常态化交流机制[4]

上市动态 - 公司于2024年5月22日第四次向港交所递交招股书，此前分别于2023年6月、2024年3月和11月递表但失效[1] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为5.23亿元、6.97亿元（+33.3%）、9.10亿元（+30.5%），呈现持续增长态势[2] - 2024年实现净利润1058.3万元，首次扭亏为盈，非国际准则下经调整净利润达4898.8万元[2] - 毛利率从2022年52.3%提升至2024年68.5%，主要得益于规模效应和成本优化[4] - 2024年经营亏损收窄至6209.3万元，较2022年3.7亿元亏损大幅改善[4] 业务概况 - 公司为电商SaaS ERP供应商，核心产品"聚水潭ERP"连接超400个电商平台[5] - 2024年服务8.84万SaaS客户，全年处理330亿份订单，双11期间处理16亿订单[5] - 产品矩阵包括订单管理(OMS)、仓储管理(WMS)、采购管理(PMS)和分销管理系统(DMS)[5] 融资历程 - 2015-2020年完成7轮融资，累计募资超6.8亿元，C轮投后估值达60亿元[6][7] - 2020年C轮获高盛2.86亿元投资，投后估值60亿元[7][10] - 2025年5月以5.44亿元回购高盛系持有的C轮优先股，实现150%溢价退出[8][9][12] 股东结构 - 注册主体为上海聚水潭网络科技，全资股东为Hong Kong True Value Limited[3] - 2025年回购后总股本从381.4万股减至357.9万股，高盛系完全退出[9]

市场表现 - 5月26日港股收盘恒生指数下跌1 35%至23282 33点 而公司股价逆势上涨12 82%至6 69港元/股 成交量2658 73万股 成交额1 73亿港元 振幅17 03% [1] - 公司最近一个月累计涨幅26 17% 今年以来累计涨幅35 39% 显著跑赢恒生指数同期17 65%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年公司实现营业总收入4 57亿元 同比增长15 79% 归母净利润8 84亿元 同比大幅增长654 21% [1] - 毛利率达72 7% 资产负债率保持低位仅16 9% [1] 行业估值 - 软件服务行业市盈率TTM平均值为-6 43倍 行业中值为-1 57倍 公司市盈率4 41倍 位列行业第四 [1] - 可比公司市盈率：京投交通科技3 57倍 黄河实业3 97倍 自动系统4 19倍 禅游科技4 93倍 俊盟国际5 18倍 [1] 公司概况 - 成立于2004年 2013年在港交所上市 是中国领先的棋牌类游戏开发商和运营商 已自主研发30多款游戏 [2] - 核心产品包括博雅德州扑克 博雅斗地主等经典棋牌游戏 在苹果APP Store拥有最大移动棋牌游戏组合 [2] 运营数据 - 全球累计注册玩家超5 3亿 覆盖100多个国家和地区 旗下游戏支持21种语言版本 [2] - 通过本地化改造和数据分析能力持续优化玩家体验 建立强势棋牌游戏品牌 [2] 未来计划 - 战略方向包括扩大游戏组合 提升市场渗透率 优化玩家收益 加强全球业务拓展和研发投入 [2] 重大事项 - 2025年5月29日将披露2025财年一季报 [3] - 2024年度末期每股派息0 1064港元 除权除息日为2025年5月27日 派息日为2025年6月30日 [3]

股价表现 - 5月26日股价收报0.305港元/股 单日上涨8.93% 成交量8160股 成交额2481港元 [1] - 最近一个月累计跌幅13.85% 今年以来累计跌幅36.36% 同期恒生指数上涨17.65% [1] 财务数据 - 截至2024年9月30日营业总收入7464.66万元 同比减少59.34% [1] - 归母净利润211.29万元 同比减少29.26% [1] - 毛利率26.23% 资产负债率53.3% [1] 估值水平 - 市盈率(TTM)为-530.04倍 行业排名第63位 [1] - 软件服务行业市盈率平均值-6.43倍 行业中值-1.57倍 [1] - 同业公司市盈率对比：京投交通科技3.57倍 黄河实业3.97倍 自动系统4.19倍 博雅互动4.41倍 禅游科技4.93倍 [1] 业务概况 - 中国领先的一站式综合采购服务解决方案供应商 专注采购业务电子化与无纸化 [2] - 自主研发的政府采购全流程电子化交易系统获财政部推荐 在全国广泛使用 [2] - 系统应用于政府、高校、国有企业等公共部门 累计采购成交金额超千亿 [2] - 面向私营领域提供企业采购管理电子交易平台 涵盖平台运营、招投标、代理采购等服务 [2] - 2021年恢复能源管理承包服务业务 积极参与新能源领域拓展 [2] 机构覆盖 - 目前暂无机构对该股做出投资评级建议 [1]

上市进程 - 公司第四次更新招股书，继续推进港交所主板上市，联席保荐人为中金公司和摩根大通 [1] - 此前三次递表分别在2023年6月19日、2024年3月21日、2024年11月13日，但均失效 [1] 公司概况 - 公司成立于2014年，是中国电商SaaS供货商，提供一站式SaaS产品和服务 [1] - 按2024年电商SaaS ERP相关收入计，公司是中国最大电商SaaS ERP供货商，市场份额24.4% [1] - 按2024年相关收入计，公司是中国最大电商运营SaaS供货商，市场份额8.7%，也是中国第二大电商SaaS提供商，市场份额7.1% [1] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为5.23亿元、7亿元、9.1亿元 [1] - 2022年至2024年毛利分别为2.74亿元、4.34亿元、6.23亿元 [1] - 2022年至2024年净利润分别为-5.07亿、-4.9亿、0.11亿元 [1] - 2022年至2024年毛利率分别为52.3%、62.3%、68.5% [2] - 2022年至2024年年内利润率分别为-97%、-70%、1.2% [2] - 过去三年累计亏损达9.86亿元 [2] - 截至2024年12月31日，公司负债净额36.5亿元，现金及现金等价物10.85亿元 [3] 融资历史 - 2015年完成天使轮融资1290万元，投后估值8300万元 [3] - 2017年完成A轮融资3750万元，投后估值2.5亿元 [3] - 2019年完成B1轮融资6500万元，投后估值9.2亿元 [3] - 2019年完成B2轮融资4750万元，投后估值19亿元 [3] - 2019年完成B3轮融资1.65亿元，投后估值27.5亿元 [3] - 2020年完成C轮融资2.86亿元，投后估值60亿元 [4] - 累计融资达6.14亿人民币 [4] IPO募资用途 - 强化研发能力，丰富未来五年产品矩阵 [4] - 加强未来五年销售及营销能力 [4] - 用于未来五年战略投资 [4] - 用于一般公司用途 [4]