德国智库ZEW：随着德国新政府的组建、关税争端取得一些进展以及通胀率趋于稳定，市场乐观情绪 有所提升。银行、汽车、化工、金属、机械和钢铁行业的前景特别有所改善。 ...

镍库存198516吨，增加762吨。 伦敦金属交易所（LME）：铜库存189650吨，减少1100吨。 铝库存399300吨，减少2225吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中美贸易谈判取得重大进展，取消91%加征关税并暂停24%关税，对各行业产生不同影响，部分行业短期受提振，部分行业仍面临供需等基本面问题，投资策略需综合考虑宏观和基本面因素[2][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交增加，融资额减少，流动性宽松，信用利差缩小[2] - 受特朗普关税政策影响前期海外股市波动，国内货币政策有调整余地，中央汇金增持ETF，建议逢低做多IH或IF，择机做多IC或IM，单边建议逢低买入IF多单[2][3][4] 国债 - 周一TL等主力合约下跌，中美关税谈判有进展，央行净投放资金[5][6] - 关税谈判超预期使债市短期有调整压力，但资金面有望偏松，短端有性价比，长端等待回调机会[6] 贵金属 - 沪金跌、COMEX金涨，金银比价回落，印巴局势缓和使金价避险支撑弱化，美国财政赤字将扩张[7][8] - 黄金短空长多，建议回调后逢低布局多单，白银暂时观望[9] 有色金属类 铜 - 中美谈判使铜价冲高回落，LME库存减少，国内上期所仓单增加，现货升贴水变化，进口亏损，精废价差扩大[11] - 国内政策和谈判有进展，但关税仍高，产业供应紧张、消费走弱，短期铜价或震荡调整[11] 铝 - 中美谈判和库存去化使铝价反弹，沪铝持仓减少、仓单减少，国内铝锭社会库存下降，LME铝库存减少[12] - 国内政策和谈判情绪偏暖，库存下降支撑铝价，但消费季节性偏淡，铝价预计偏震荡运行[12] 锌 - 周一沪锌和伦锌上涨，上期所和LME锌锭库存情况，国内社会库存减少[13] - 锌精矿港口库存抬升、加工费上行，锌矿过剩预期不改，短期近端强势，预计锌价短期反弹[13][14] 铅 - 周一沪铅和伦铅上涨，上期所和LME铅锭库存情况，国内社会库存增加[15] - 铅精矿港口库存抬升，原生铅企开工高、再生铅企开工下行，下游蓄企假期延长，铅锭工厂成品库存累库，中期沪铅箱体震荡，短线偏强震荡[15] 镍 - 周一镍价下跌，中美谈判使经济衰退预期缓和、美元指数上涨，镍基本面供大于求，成本端有背离[16] - 不锈钢需求走弱，5月中间品排产或提升，建议继续持有空单[16] 锡 - 5月12日锡价上涨，云南和江西精炼锡冶炼企业开工率低，缅甸佤邦锡复产推进，电子、家电行业补库意愿低[17] - 锡供应短期紧缺有转松预期，需求受关税影响待观察，若需求弱锡价重心或下移[17] 碳酸锂 - 周一碳酸锂现货指数持平，合约收盘价上涨，主力合约减仓，中美谈判使商品氛围偏多，美国关税下调使储能电池出口有利润空间[18] - 宏观和需求预期转好，但库存有压力，短期底部偏强震荡，留意下游订单变化[18] 氧化铝 - 5月12日氧化铝指数上涨，持仓减少，现货价格部分上涨，基差情况，海外价格和出口盈亏，期货仓单减少，矿端价格变化[19] - 供应端有扰动、新投产能不确定，成本支撑下移，短期观望，中长期供应过剩[19] 不锈钢 - 周一下午不锈钢主力合约上涨，持仓减少，现货价格部分上涨，原料价格有变化，期货和社会库存增加[20] - 中美谈判提振信心，菲律宾出口禁令引发供应担忧，需求疲软，需关注政策和需求情况[20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货价格部分上涨[22] - 中美贸易关税下调或提振市场信心，板材需求和出口或边际走强，需关注关税、需求和成本情况[23] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约上涨，持仓增加，现货价格和基差情况[24] - 中美谈判使矿价反弹，供给发运量微降、到港量高位，需求铁水产量高但后续或回落，库存港口疏港量回落、库存去化，短期震荡，关注宏观进展[24] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，周度累库，空头减仓，盘面估值低但缺乏上涨驱动，预计期价偏弱运行[25][26] - 纯碱现货价格个别调整，供应高位下滑、检修预计增加，库存高位变化不大，需求有一定支撑，预计盘面偏弱运行[26] 锰硅硅铁 - 5月12日锰硅和硅铁主力合约上涨，现货价格上调，升水盘面[27] - 锰硅日线摆脱下降趋势，需底部盘整，单边缺乏交易性价比，建议观望；硅铁盘面反弹承压，需求趋弱、供给回升，短期价格有回落风险[27][28][30] 工业硅 - 5月12日工业硅期货主力合约上涨，现货价格下调，升水期货[31] - 工业硅日线仍处下跌趋势，基本面供给过剩、需求不足，价格有压力，建议观望或短线跟随，不建议抄底[31][32] 能源化工类 橡胶 - 中美谈判使胶价反弹，泰国有推迟割胶政策，若执行减产预期20 - 30万吨，但市场预期减产不及20万吨[34] - 多头因减产预期看多，空头因需求平淡和宏观预期差看跌，轮胎厂开工率走低，库存有变化，建议短线操作，关注多RU2601空RU2509机会[35][36][37] 原油 - 行情方面WTI、布伦特和INE主力原油期货上涨，数据方面中国原油到港库存累库、成品油商业库存去库[38] - 当前油价处于估值高位，6月1日OPEC增产概率大，油价进入逢高空配区间[38] 甲醇 - 5月12日09合约和现货价格上涨，基差扩大，国内开工到高位，进口到港回升，供应压力显现，需求端烯烃负荷回落、传统需求淡季，终端需求差[39][40] - 后续甲醇供增需弱，价格有回落空间，建议逢高做空，关注月间反套和品种套利机会[40] 尿素 - 与甲醇情况类似，5月12日09合约和现货价格上涨，基差扩大，国内开工到高位，进口到港回升，供应压力显现，需求端烯烃负荷回落、传统需求淡季，终端需求差[41] - 后续尿素供增需弱，价格有回落空间，建议逢高做空，关注月间反套和品种套利机会[41] 苯乙烯 - 5月12日06合约和江苏现货价格上涨，基差缩小，成本端纯苯价格上涨，原油增产利空计价，中美谈判提振信心[42] - 苯乙烯供给低、下游开工下行、家电排产走弱，但港口库存低、宏观好转，反弹对待[42] PVC - PVC09合约上涨，常州SG - 5现货价持平，基差缩小，成本端持稳，本周开工率上升，需求端下游开工上升，厂内库存增加、社会库存持平[43] - 企业利润压力大，5月检修多但产量高于往年，下游负荷回升但表需疲弱，出口有转弱预期，短期受关税利好反弹，中期偏弱震荡[43] 乙二醇 - EG09合约和华东现货价格上涨，基差扩大，9 - 1价差扩大，供给端负荷上升，下游负荷上升，进口到港预报和华东出港情况，港口库存去库，估值和成本有变化[44] - 产业基本面短期去库，关税下降使终端有改善预期，供给开工下滑，关注港口去库后逢低做多机会[44] PTA - PTA09合约和华东现货价格上涨，基差扩大，9 - 1价差缩小，PTA负荷下降，下游负荷上升，库存去库，估值和成本有变化[45] - 供给处检修季，终端纺服订单和库存偏差，但关税下降使终端有改善预期，PTA加工费有支撑，关注单边逢低做多和月间正套机会[45] 对二甲苯 - PX09合约上涨，PX CFR休市，基差缩小，9 - 1价差缩小，PX负荷情况，PTA负荷下降，进口情况，库存持平，估值成本有变化[46] - PX处于检修季，二季度国内预计去库，关税下降使终端有改善预期，短期估值有支撑，关注单边逢低做多和月间正套机会[46] 聚乙烯PE - 中美谈判使关税下降，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，上中游库存去库，需求端农膜订单减少、开工率下行[47] - 短期矛盾转移至供应端，中长期5月仅部分装置投产，价格预计震荡[47][48] 聚丙烯PP - 中美谈判使关税下降，现货价格无变动但跌幅小于PE，5月供应无新增产能且检修高位，需求端下游开工率随塑编订单见顶后或季节性下行[49] - 短期预计聚丙烯价格震荡偏空，建议跟踪LL - PP价差筑底[49] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价主流稳定局部偏弱，养殖场走货慢、涨价难、上游降价接受度低、屠宰端压价难[51] - 现货短期波动有限，体重增加使压力后移，盘面贴水限制下跌空间，建议关注期现货反弹后短空，矛盾积累前观望或短线操作[51] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数上涨个别稳定，供应量增幅有限，下游消化好转，贸易商信心提升[52] - 节后去库不及预期，供应压力大，蛋价前期下跌后暂缓，中期低价逼淘老鸡前维持反弹抛空思路[52] 豆菜粕 - 隔夜美豆收涨，USDA月报预估美豆新作产量减产、库存去库，传EPA将公布RVO方案，周一国内豆粕现货下跌，5 - 7月大豆预计到港量大，本周油厂压榨量增加，美豆产区天气利于种植，巴西农民大豆销售进度近60%，升贴水报价下跌[53] - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，USDA月报中性略利多，美豆和豆粕估值低，短期供应大，预计短期震荡，美豆向上突破需额外刺激[53][54] 油脂 - ITS及AMSPEC预计马棕4月出口增加，SPPOMA等数据显示产量增加，5月1 - 5日马来西亚棕榈油单产和产量增加、出油率增加，5月1 - 10日出口量减少，马棕走势低迷，美豆油因行业协会要求提高RVO需求有望增加，国内现货基差震荡[55][56] - 原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复，油脂中期有回落压力，关注产地供需；两周内美国将发布RVO规则，短期震荡或略多[57] 白糖 - 周一郑州白糖期货价反弹，现货价格上涨，广西和云南4月销糖、产销率和工业库存情况[58] - 原糖5月合约低价交割、巴西新榨季生产使供应缓解，二、三季度原糖价格或创新低，国内产销好维持高位震荡，但外盘下跌使进口利润窗口打开，后市郑糖价格可能走弱[59] 棉花 - 周一郑州棉花期货价格大幅反弹，现货价格上涨，中美经贸谈判取得实质性进展降低双边关税[60] - 中美谈判提振短线棉价，国内棉纺行业消费旺季结束、下游开机率下滑、消费偏弱，但进口低使库存去库，供需双弱，关注库存边际变化[60]

美国库存情况 - 截至2月，美国制造和贸易环节整体实际库销比约1.5个月，制造商、批发商、零售商分别为1.9、1.3、1.4个月，处2020年疫情以来32.7%、29.5%、29.5%分位[2][8] - 假设制造商、批发商、零售商库存仅供国内零售销售，整体库存可覆盖约4.2个月销售[2][9] - 最终零售环节，家具、家电、消费电子实际库销比仅1个月，处疫情以来6.5%极低分位；机动车及零部件、建材及园林设备超2个月，处88.5%、85.2%高分位[13] - 制造和批发环节，机械设备、纺织原料及制品、家具及相关产品超2个月，处83.6%、70.4%、91.8%高分位；电气设备、电器及零部件约1个月，处1.6%低分位[13] PMI分行业调查 - 截至4月，美国ISM制造业PMI自有库存指数冲高回落至50.8%，3月为53.4%；客户库存指数降至46.2%，较3月46.8%进一步降低[4][18] - 18个制造业行业中，4月库存指数增加的有5个，下降的有8个；4月仍增加进口量但库存下滑的行业有纺织品、金属加工制品等4个[4][19] 海外重要数据 - 美国标普服务业PMI终值不及初值和预期，纽联储一年期通胀预期边际抬升；欧元区3月零售销售同比回落；日本3月家庭支出增速超预期，但工资收入增速不及预期[24][25][26] - 5月3日当周，美国WEI指数升至2.5；5月4日当周，德国WAI指数降至 - 0.17[28] - 5月3日当周，美国红皮书商业零售同比为6.9%；5月8日，美国30年期抵押贷款利率6.76%；5月2日当周，美国MBA市场综合指数环比+11%[32][34] - 5月3日当周，美国初请失业金人数22.8万人；4月26日当周，续请失业金人数187.9万人[36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，给出走势判断和投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货；国债短期谨慎，短端有性价比；贵金属黄金中期或上涨，白银短期观望；有色金属各品种走势有别，部分建议持有空单；黑色建材成材或弱势震荡，锰硅、硅铁关注支撑压力；能源化工品种走势各异，部分建议观望或短线操作；农产品各品种走势不同，部分建议震荡思路操作[3][6][9]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指、创指等多数指数下跌，两市成交减少；4月CPI、PPI同比下降，出口增长进口下降；融资额减少，流动性宽松，信用利差收窄；沪深300等指数有市盈率、市净率、股息率数据[2]。 - 受特朗普关税政策影响海外股市波动，压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地，中央汇金增持ETF，4月政治局会议提及相关政策；建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，择机做多与“新质生产力”相关性高的IC或IM期货；单边建议逢低买入IF股指多单，套利暂无推荐[3][4]。 国债 - 周五TL主力合约上涨，T、TF、TS主力合约下跌；4月出口增长进口下降，CPI同比下降，PPI同比和环比均下降；央行周五净投放770亿元[5][6]。 - 降准降息落地，政策略超预期，但长端利率已定价降息预期，短期倾向利好兑现，建议谨慎；预计后续资金面偏松，短端有性价比；长端关注基本面演绎，关注关税谈判和经济数据[6]。 贵金属 - 沪金涨0.33%，沪银涨0.88%，COMEX金跌，COMEX银跌；美国10年期国债收益率和美元指数有数据[7]。 - 上周美联储议息会议维持利率不变，表态偏鹰派；COMEX黄金和白银管理基金净持仓下降，黄金总持仓量下降；短期贵金属价格走势偏弱[7]。 - 市场定价美联储今年降息，受美国关税政策和财政赤字影响；黄金中期与美国财政赤字正相关，下半年或上涨，白银在宽松预期释放时偏强；黄金建议回调后逢低布局多单，沪金主力运行区间767 - 836元/克；白银建议观望或日内逢高抛空，沪银主力运行区间7553 - 8380元/千克[8][9]。 有色金属类 铜 - 上周铜价冲高回落，三大交易所库存环比减少，国内货源偏紧，期现基差先扬后抑，精废价差缩窄，精铜制杆企业开工率下降[11]。 - 国内政策略超预期，中美贸易谈判结果不明，情绪面乐观有限；产业上供应紧张，消费走弱，期货近月过渡到淡季合约，海外通胀预期承压，预计铜价震荡调整压力加大；本周沪铜主力运行区间76000 - 79000元/吨，伦铜3M运行区间9200 - 9600美元/吨[11]。 铝 - 上周铝价下探后回升，国内铝锭库存去化，现货升水期货，LME市场贴水；五一节后铝材开工率平稳略降，铝价回落后成交回暖[12]。 - 国内政策略超预期，但商品空头氛围延续，铝品种情绪面稍弱，中美经贸谈判前景不明；产业上铝锭接近产能上限，消费转淡，利润或受挤压，但短期需求改善支撑铝价；预计后市价格震荡运行，本周国内主力合约运行区间19300 - 20000元/吨，伦铝3M运行区间2360 - 2460美元/吨[12]。 锌 - 截至周五沪锌指数收涨，国内社会库存小幅录减，LME锌锭库存和注销仓单有数据，跨市结构有相关数据[13]。 - 锌精矿港口库存抬升，加工费上行，锌矿过剩预期不改；锌锭库存小幅累库，近端相对强势；中期下游采买持续性有限，进口锌锭流入有压力，预计锌价有下行风险[14]。 铅 - 截至周五沪铅指数收涨，国内社会库存录增，LME铅锭库存和注销仓单有数据，跨市结构有相关数据[15]。 - 铅精矿港口库存抬升，原生铅企开工高，再生铅企开工下行，下游蓄企假期延长，铅锭工厂成品库存累库快；中期预计沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线偏弱震荡[15]。 镍 - 上周镍价区间震荡，宏观上关税问题缓解但美联储鹰派；供给端4月精炼镍产量在高位，需求端下游有买盘，成本端镍矿和中间品价格背离[16]。 - 不锈钢需求走弱，精炼镍需求超预期，后续镍价或向镍铁价格回归；镍铁价格疲软是镍价下跌驱动，建议继续持有空单；短期沪镍主力合约运行区间115000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[16]。 锡 - 上周锡价震荡，供给端云南和江西精炼锡冶炼企业开工率低，缅甸佤邦复产推进，阿尔法明公司恢复矿；需求端受关税影响，电子、家电行业补库意愿低；库存增加[17]。 - 锡供应短期紧缺但有转松预期，需求受关税影响，锡价重心或下移；国内主力合约参考运行区间250000 - 270000元，海外伦锡参考运行区间30000 - 33000美元[17]。 碳酸锂 - 周五碳酸锂现货指数和期货合约价格下跌，澳大利亚进口锂精矿价格下跌；短期基本面缺利多，需求预期弱，库存去化有限，成本估值承压，盘面或试探产业价格接受度[18]。 - 关注矿山盐厂经营扰动、锂精矿成交价格和需求表现，关注盘面持仓变化；今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间62200 - 63600元/吨[18]。 氧化铝 - 5月9日氧化铝指数上涨，单边持仓增加，现货价格上涨，基差有数据，海外价格和出口盈亏有数据，期货仓单减少，矿端几内亚价格下跌[19]。 - 供应端扰动持续，新投产能不确定，成本支撑下移，短期建议观望，中长期供应过剩，可关注7 - 9正套机会；国内主力合约AO2509参考运行区间2650 - 3000元/吨[19]。 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收涨，单边持仓增加，现货价格持平，基差有数据，原料价格持平，期货库存减少，社会库存增加[20]。 - 终端采购刚需为主，下游订单不足，成交偏弱，贸易商观望；原料端镍铁回落，成本支撑减弱；供应高位，库存压力大，供需失衡带来下行压力[20]。 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场价格有变化[22]。 - 宏观上金融政策涉及房地产，对板材需求有一定提振但有限；基本面螺纹钢表需回落，库存累积，热卷需求偏弱，库存累库，卷螺差扩大；传统旺季结束，成材需求下移，叠加海外出口影响，价格或弱势震荡；关注关税政策、终端需求和成本支撑[23]。 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货青岛港PB粉有价格和基差数据[24]。 - 供给端发运量微降，近端到港量高位；需求端铁水产量高，但5月后需求支撑转弱；库存端港口疏港量回落，库存去化，钢厂进口矿库存走低；主力09合约弱预期格局未变，强现实或面临拐点，价格或偏弱运行[24]。 玻璃纯碱 - 玻璃周五现货报价下跌，周度累库，净持仓多空均增仓，盘面估值偏低但缺乏上涨驱动，预计期价偏弱运行[25][26]。 - 纯碱现货价格小幅度调整，供应高位下滑，库存高位变化不大，下游需求有一定支撑，近期计划检修增加，供需边际改善但中期供应宽松、库存压力大，净持仓空头减仓，预计盘面偏弱运行[26]。 锰硅硅铁 - 5月9日锰硅主力合约震荡收平，硅铁主力合约收涨；现货端锰硅贴水盘面，硅铁升水盘面[27]。 - 锰硅本周价格反弹，日线级别或摆脱下降趋势，但大幅向上概率不大，有望止跌震荡，关注压力和支撑；单边缺乏交易性价比，建议观望[28]。 - 硅铁盘面价格回落，日线仍处下跌趋势，无法确认见底，建议日内短线趋势跟踪或观望，不建议抄底[28]。 - 基本面需求端钢材下游终端需求悲观，铁水回落确定，锰硅需求边际趋弱；供给端锰硅产量降幅超1万吨，硅铁产量环比回升；锰硅行业过剩产能出清时间长，当前不建议抄底；硅铁价格仍有回落风险[29][30][32]。 工业硅 - 5月9日工业硅期货主力合约收跌，现货升水期货；本周价格下跌，日线仍处下跌趋势，建议观望或日内趋势短线跟随，不建议抄底[33]。 - 基本面供求结构供给过剩、需求不足，产业集中度低，供给反应慢且有产能投产，需求端下游自律性生产，需求压力大；价格压力未释放完毕，不建议抄底[33][34]。 能源化工类 橡胶 - 胶价重回区间震荡，泰国有推迟割胶政策，若执行减产预期20 - 30万吨，但市场预期减产远低于20万吨，政策落实成焦点[36]。 - 多头因减产预期看多，空头因需求平淡、高价格刺激供应、宏观预期差看跌；轮胎厂开工率走低，中国天然橡胶社会库存增加[37][38]。 - 现货价格有变化；建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509波段操作机会[39]。 原油 - 截至周五WTI、布伦特、INE主力原油期货收涨；欧洲ARA周度数据显示汽油库存累库，柴油等库存去库，总体成品油去库[40]。 - 短期内OPEC增产兑现，不宜过分悲观，静态低库存下逢低短多正套是较好头寸[40]。 甲醇 - 5月9日09合约涨，现货涨，基差扩大；国内开工高位，进口到港回升，供应压力显现，企业利润有压缩空间；需求端烯烃负荷回落，传统需求淡季，终端需求差[41]。 - 国内甲醇供增需弱，价格有回落空间，09盘面贴水预计通过现货下跌修复，建议逢高做空，关注月间反套机会，09合约PP - 3MA价差逢低做多[41]。 尿素 - 5月9日09合约涨，现货涨，基差有数据；后续放开部分出口大概率但力度克制，价格下方有支撑，表现偏强[42]。 - 基本面供应回升，国内处于旺季；出口消息落地后波动率回落，供应宽松，价格上行空间有限；建议前期多单部分止盈，无持仓者观望，等回调后逢低多配，月间价差逢低关注正套[42]。 苯乙烯 - 原油OPEC增产利空计价，哈萨克斯坦遵守配额减少下月增产预期；苯乙烯供给端重启，需求端弱势，下游开工下行，白色家电排产走弱，但港口库存低位且去库或影响下跌幅度[43]。 - 短期原油利空兑现，盘面震荡，建议震荡观望[43]。 PVC - PVC09合约下跌，常州SG - 5现货价不变，基差有数据，成本端价格持稳，烧碱现货上涨；本周整体开工率上升，需求端下游开工上升，厂内库存增加，社会库存不变[44]。 - 企业利润压力大，5月装置检修多但产量高于往年，下游负荷回升但表需疲弱，出口转弱，成本端偏弱；短期库存低但供需双弱，依赖检修和出口去库，预计偏弱震荡[44]。 乙二醇 - EG09合约下跌，华东现货上涨，基差和9 - 1价差有数据；供给端负荷上升，部分装置有重启、检修、降负情况，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报和华东出港有数据，港口库存去库[45]。 - 产业基本面短期去库，但隐库高，去化有限；关税影响终端出口订单，产业链中期有负反馈风险，供给端进口受影响时间不确定，需求端纺服有税率降低可能；供给端开工下滑，短期负反馈风险后移，关注港口去库逢低做多机会[45]。 PTA - PTA09合约上涨，华东现货上涨，基差和9 - 1价差有数据；PTA负荷下降，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷上升，社会库存去库；现货加工费上涨，盘面加工费下跌[46]。 - 供给端处于检修季，终端纺服订单和库存差，受关税压制，行业中期有负反馈压力，但短期终端补库缓解库存压力，负反馈风险后移；PTA短期估值有支撑，PXN有走扩预期，纺织品关税有下降可能，关注单边逢低做多及月间正套机会[46]。 对二甲苯 - PX09合约上涨，PX CFR上涨，基差和9 - 1价差有数据；PX负荷中国和亚洲有数据，装置有负荷调整和停车情况，PTA负荷下降，进口方面韩国出口中国增加，库存3月底持平；PXN和石脑油裂差有数据[47]。 - PX处于检修季，二季度国内去库，终端纺服订单弱，成品库存高，受关税压制，产业链中期有负反馈压力，但终端补库缓解聚酯库存压力，负反馈风险后移；短期估值有支撑，纺织品关税有下降预期，关注单边逢低做多及月间正套机会[47]。 聚乙烯PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，估值向上空间有限；二季度供应端新增产能大，供应承压；上中游库存去库，需求端农膜订单递减，开工率下行[48]。 - 短期矛盾从成本端转移至供应端，中长期预计5月仅部分装置投产，价格维持震荡；主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走弱，上游开工下降，周度库存增加，下游开工率上涨，LL9 - 1价差扩大[48]。 聚丙烯PP - 特朗普关税事件有回转，中国进口LPG对PP价格有支撑，成本端有支撑；现货价格下跌但幅度小于PE；5月供应端无新增产能且检修高位，需求端下游开工率随塑编订单见顶后或季节性下行[49]。 - 季节性淡季，预计5月聚丙烯价格震荡偏空；主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，周度库存增加，下游开工率下降，LL - PP价差扩大，建议跟踪LL - PP价差筑底[49]。 农产品类 生猪 - 周末国内猪价主流稳定，局部涨跌，需求平稳，支撑有限，养殖端出栏尚可，供应充裕，今日猪价或窄幅调整[51]。 - 现货短期波动有限，体重增加压力后移，盘面贴水格局下下跌空间受限；建议关注惜售等情绪导致期现货反弹后短空，矛盾积累前观望或短线操作[51]。 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小涨，新开产增多，供应有压力，需求平稳，低位有抄底行为，预计本周蛋价小跌后走稳，局部略涨[52]。 - 节后去库不及预期，供应压力大，期现货下跌，周末现货跌势暂缓，局部反弹，持续度待观察；持仓不极端，矛盾需酝酿，中期维持反弹抛空思路[52]。 豆菜粕 - 上周五美豆小幅收涨，贸易战缓和，传EPA将公布RVO方案；周末国内豆粕现货下跌，因开机率提升；5 - 7月大豆预计到港量大，本周油厂预计压榨量增加，国内未来三个月豆粕及大豆累库趋势强；美豆产区降雨情况预计种植进度正常，巴西升贴水企稳，农民销售进度接近60%，后期卖压或下降；周一晚间USDA报告或带来压力，但可能有利空出尽契机[53]。 - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，下周美豆USDA月报或偏空，但可能有利空出尽契机；美豆、豆粕估值低，若下跌后或因天气、贸易缓和、生物柴油政策反弹；近期美豆产区天气好，供应预计偏大，预计美豆、豆粕短期震荡[54]。

欧元兑美元汇率 - 欧元兑美元短线波动不大 现报1 1296 [1] 欧盟关税措施提案 - 欧盟提议若谈判失败 将对价值950亿欧元的美国商品采取关税措施 [1] - 关税方案涵盖飞机 汽车 波本威士忌 [1] - 方案还涵盖肉类 鱼类 农产品 [1] 欧盟对美出口限制 - 欧盟考虑对价值44亿欧元的废金属和化学品实施对美出口限制 [1] 世贸组织争端解决 - 欧盟将就汽车及对等关税问题在世贸组织对美国提起争端解决程序 [1]

1. 铜库存194275吨，增加300吨。 2. 铝库存405575吨，减少2000吨。 3. 镍库存198312吨，减少1470吨。 4. 锌库存171400吨，减少1525吨。 5. 铅库存255150吨，减少1550吨。 6. 锡库存2755吨，持平。 金十期货5月8日讯，伦敦金属交易所（LME）有色金属库存及变化如下： LME有色金属库存日报 ...

铝库存407575吨，减少4000吨。 镍库存199782吨，减少300吨。 伦敦金属交易所（LME）：铜库存193975吨，减少1650吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业进行分析，认为股市受海外关税政策影响但国内政策有调整空间，债市或回归基本面，贵金属中期看多黄金，有色金属走势分化，黑色建材市场不确定性强，能源化工各品种表现不一，农产品市场也呈现不同态势，投资者需关注各品种的供需、政策及宏观因素变化 [2][4][6] 各行业总结 宏观金融类 - 股指：前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交增加，宏观消息有部门发声、服务业PMI下降等，资金面融资额减少、利率有变动，建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，亦可做多与“新质生产力”相关性较高的IC或IM期货，单边建议逢低买入IF股指多单 [2][4] - 国债：周二主力合约有涨有跌，消息有部门介绍金融政策、服务业PMI下降，央行净回笼资金，债市或回归基本面，利率短期震荡，后续有望下行 [5][6] - 贵金属：沪金、沪银上涨，COMEX金、银下跌，受贸易谈判消息影响，黄金短期承压，但中期仍可逢低做多，沪金参考区间766 - 836元/吨，银价建议观望，参考区间7804 - 8545元/千克 [7][8] 有色金属类 - 铜：原油贵金属价格回升，铜价震荡上涨，产业层面库存减少，升水提高，若中美贸易局势缓和，铜价可能继续上冲，沪铜主力运行区间77600 - 79000元/吨，伦铜3M运行区间9400 - 9650美元/吨 [10] - 铝：假期库存增加，铝价震荡下跌，若中美关系缓和有望反弹，但国内制造业走弱和需求弱化限制反弹高度，国内主力合约运行区间19680 - 2000元/吨，伦铝3M运行区间2400 - 2640美元/吨 [10] - 锌：周二沪锌指数收跌，锌矿过剩预期不改，锌锭库存去库但后续有累库风险，价格仍有下行风险 [12] - 铅：周二沪铅指数收跌，铅矿库存增加，部分再生炼厂减产，中期预计沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线偏弱 [13] - 镍：周二镍价震荡运行，供大于求格局未变，下游心理价位下降，预计中间品排产提升压制镍价，建议持有空单，沪镍主力合约运行区间120000 - 130000元/吨，伦镍3M运行区间15000 - 16300美元/吨 [14] - 锡：2025年5月6日沪锡主力合约震荡偏弱，供给端短期偏紧但有转松预期，需求端补库不及预期，预计今日震荡，国内主力合约参考区间255000 - 265000元，海外伦锡参考区间29000 - 33000美元 [15] - 碳酸锂：五矿钢联碳酸锂指数下跌，基本面缺少反转驱动，今日需留意政策对锂电消费预期的影响，广期所碳酸锂2507合约参考运行区间64800 - 66000元/吨 [16][17] - 氧化铝：2025年5月6日氧化铝指数下跌，供应过剩格局未变，成本支撑下移，短期建议观望，国内主力合约AO2509运行区间2650 - 2950元/吨 [18] - 不锈钢：周二不锈钢主力合约收涨，4 - 5月原料成本高企，多家钢厂减产，供应压力缓解，304行情有望回暖 [19] 黑色建材类 - 钢材：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，现货市场价格有涨有跌，传统旺季结束，国内需求表现疲软，海外出口扰动仍在，盘面走势不确定性强，市场基本面呈现中性偏弱特征 [21][22] - 铁矿石：昨日主力合约收涨，供给方面发运量微降，需求方面铁水产量或见顶回落，库存维持去库趋势，主力09合约弱预期格局未变，价格或偏弱运行，关注宏观积极信号和限产消息 [23][24] - 玻璃纯碱：玻璃节后现货报价产销一般，库存周度小幅去库，盘面价格估值偏低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱运行；纯碱现货价格个别企业小幅度调整，供应高位，库存变化不大，近期计划检修增加，预计盘面偏弱运行 [25] - 锰硅硅铁：受宁夏地区电价下调影响，锰硅和硅铁主力合约收跌，日线级别均处于下跌趋势，短期建议日内短线趋势跟随或观望，不建议盲目抄底 [26][27] - 工业硅：节后第一个交易日期货主力合约显著下行，日线级别处于下跌趋势，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围空头持续，价格压力未释放完毕，不建议过早抄底 [32][33] 能源化工类 - 橡胶：胶价显著反弹，泰国有推迟割胶政策，若严格执行橡胶减产预期20 - 30万吨，多空观点分歧，建议短多思路，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [35][37] - 原油：WTI和布伦特主力原油期货收涨，INE主力原油期货收跌，短期内OPEC增产，建议投资者陆续逢低止盈，逢低短多正套 [38] - 甲醇：5月6日合约和现货价格下跌，国内供应回升，进口走高，需求转淡，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边关注逢高空配，9 - 1逢高关注反套，09合约PP - 3MA价差逢低关注做多机会 [39] - 尿素：5月6日合约和现货价格上涨，市场供高需弱，节后需求或释放，短期主要矛盾在出口端，若出口放松能提振市场情绪，有前期低位多单可持有，未进场交易者关注市场情绪回落再进场，月间价差逢低关注正套 [40] - 苯乙烯：5月6日合约和现货价格下跌，成本端纯苯价格承压，供给端检修结束，需求端弱势，港口低库存或影响下跌幅度，建议前期空单离场 [41] - PVC：PVC09合约下跌，成本端电石上涨，开工率上升，需求端开工下降，库存去化，供需双弱，依赖检修和出口支撑，成本支撑弱，预计偏弱震荡 [40] - 乙二醇：EG09合约下跌，供给端负荷下降，下游开工下降，库存去库，产业基本面短期去库，但隐库偏高，中期需求影响大于供给，关注去库预期能否实现 [43] - PTA：PTA09合约下跌，供给端处于检修季，终端纺服订单和库存数据偏差，受关税影响中期有负反馈压力，短期因终端补库负反馈风险后移，短期估值有支撑，绝对价格跟随原油 [44] - 对二甲苯：PX09合约下跌，负荷有变化，PTA负荷下降，进口增加，库存持平，中期有负反馈压力，短期估值有支撑，绝对价格跟随成本 [45] - 聚乙烯：特朗普关税事件有回转，现货价格下跌，供应端新增产能大，需求端进入淡季，预计5月价格维持震荡 [46][47] - 聚丙烯：特朗普关税事件有回转，现货价格跌幅小，供应端无新增产能且检修高位，需求端下游开工率震荡下行，预计5月价格震荡偏空 [48] 农产品类 - 生猪：昨日猪价主流稳定，供应或增加，需求无利好，预计近期猪价偏弱，建议关注期现货反弹后的短空，矛盾积累前观望或短线操作 [49] - 鸡蛋：国内蛋价半稳半跌，产区供应充足，销区消化不快，预计蛋价有稳有降，随着气温升高和新开产压力增加，蛋价上方压力增大，盘面远月仍有升水，维持逢高抛空思路 [51] - 豆菜粕：隔夜美豆收跌，国内豆粕现货下跌，未来大豆到港增加，预计累库，美豆种植进度正常，我国大豆到港成本稳中偏涨，但贸易战或抑制豆系价格，09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，豆粕相对美豆震荡偏弱，注意交易节奏 [52][53] - 油脂：马棕受关税影响走势低迷，预计4月大幅累库，美豆油需求有望提振，国内基差震荡，原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复，油脂延续回落压力大，关注产地供需情况，中期若宏观企稳，油脂或受支撑 [54][55] - 白糖：周二郑州白糖期货价格震荡，现货价格下跌，巴西新榨季生产开始，供应紧张缓解，二、三季度原糖价格可能创新低，国内产销情况良好，但外盘下跌或使进口利润窗口打开，后市郑糖价格走弱可能性大 [56][57] - 棉花：周二郑州棉花期货价格偏弱震荡，现货价格下跌，美国新棉种植率提升，受关税影响市场情绪悲观，国内棉纺消费旺季结束，供需双弱，预计短线棉价延续震荡，关注中美谈判和库存变化 [58]

报告核心观点 - 4月经济整体平稳运行，投资端维持低位，房建是主要拖累；消费端有结构性亮点，新业态释放增长动能；出口端短期有韧性，关税扰动未体现；消费品和装备制造业景气度回落至不景气区间，大宗消费品和光伏制造端景气度边际回落明显，内需回暖对冲外需风险逻辑短期面临考验，需更多刺激内需增量政策 [3][74] 4月行业信息思考 消费品、装备制造业景气度边际回落，政策加码鼓励的必要性正在增强 - 4月制造业景气度回落，消费品和装备制造业PMI由景气区间跌至不景气区间，4月制造业PMI为49.0%，较前值回落1.5个百分点，低于荣枯线 [8] - 4月大宗消费品（家电、汽车）及光伏制造端景气度回落明显，汽车4月销量预计维持较优增速，但半钢胎开工率较3月回落；家电销售端数据亮眼，但排产端增速较3月回落；光伏产业链价格4月再次下跌 [11][13] - 行业制造端景气度回落原因包括内需方面政策鼓励效应边际减弱、内需不强，厂商备货意愿不强；外需方面美国高关税扰动，外需不确定性增强，制造商观望情绪渐浓 [14] - 若生产端景气度进一步下滑，需更多增量政策出台改善需求、拉动厂商信心回暖 [16] 4月行业信息回顾 能源与资源板块 - 煤炭供需双弱格局延续，动力煤价格月内下行，焦煤需求未显著回暖，价格依旧弱势 [17] - 金属内部需求分化，工业金属需求稳步增长，能源金属下游采购谨慎，黄金价格再创新高 [18] - 4月港口吞吐量维持平稳，关税扰动暂未显现，后续影响或扩大 [19] 地产板块 - 4月新房成交面积整体下行，一线韧性较强，二线及三四线城市小阳春成色一般 [30] - 建材需求疲弱，水泥出货量维持低位，钢铁价格继续下降，与建筑业关联度高的螺纹钢、线材需求位于近年来低位，热轧、冷轧需求4月边际走弱 [31][32] 金融板块 - 4月A股交易热度减退，避险情绪增加，红利风格、消费板块受青睐，国家力量托底股市，科技成长板块整体走弱 [40] - 3月社融数据好于预期，新增社会融资规模、新增人民币贷款高于预期，社融存量同比上升 [41] 中游制造板块 - 机械设备内外销维持较优，3月挖掘机内销因存量需求更新替换和基建项目推进稳中向好，出口因新兴市场需求向好增长 [43] - 重卡销量尚待改善，3月重卡市场销售环比增长但同比下降，1 - 3月累计销量同比下降 [43] 消费板块 - 服务消费景气较优，3月服务零售额增速高于社零，节假日出行数据向好，政策支持加码，航空、快递需求向好，观影需求回落 [46] - 大宗消费品短期内销向好，外销不确定性增多，家电内销排产同比大致持稳但终端消费需求释放放缓，外销排产增速边际下行；汽车4月销量预计同比增长 [47][48] - 免税、即时零售、跨境电商等新兴消费行业月内受关注，免税政策放宽，即时零售和跨境电商发展提速 [49] TMT板块 - 贸易关税壁垒增加，人形机器人产业发展受制约，中国对中重稀土相关物项实施出口管制影响特斯拉人形机器人生产计划 [59] - 人工智能产业发展或受制约，美国启动“232条款调查”或制约AI芯片进出口贸易，进一步收紧AI GPU芯片对中国出口限制 [60] 新能源板块 - 锂电池需求平稳，4月新能源车销量维持高增，3月动力电池装车量环比、同比大幅增长，4月排产环比持稳，产业链价格部分走弱 [62][63] - 光伏需求退坡提前发酵，国内抢装需求4月下旬开始回落，出口弱稳，产业链价格开始下移 [64]