美联储政策与市场反应 - 美联储连续第四次维持利率不变 点阵图显示今年降息两次 但预计今年不降息的官员人数升至7位 明年的降息预期被削减至1次 [3][10] - 鲍威尔预计未来几个月会有关税驱动的通胀上升 美元指数一度站上99关口 最终收涨0.03%报98.85 [3][10] - 美债收益率先跌后涨 10年期美债收益率收报4.3970% 2年期收报3.9520% [3] 地缘政治动态 - 特朗普私下批准对伊朗攻击计划但未下达最终命令 俄罗斯威胁若美国干预以伊冲突将介入 [3][11] - 哈梅内伊称伊朗不会投降 不接受强加的战或和 特朗普称伊朗请求与美谈判但伊方否认 [11] - 普京表示俄乌下一次会谈可能在6月22日之后举行 [3][13] 中国金融市场开放 - 央行在陆家嘴论坛宣布八项金融开放举措 证监会推出"1+6"深化改革措施 新设科创成长层 [3][13] - 潘功胜提出未来可增加常态化SDR发行并扩大规模 外汇管理局发布跨境投融资改革征求意见稿 [13] - 允许合格境外投资者参与ETF期权交易 扩大商品期货期权交易范围 2025年生效 [13] 全球资产表现 - 美股分化 道指跌0.1% 纳指涨0.13% Circle暴涨34.2% Coinbase涨16% 中概股金龙指数跌0.8% [4] - 欧洲股指涨跌互现 德国DAX30跌0.5% 英国富时100涨0.11% 意大利富时MIB涨0.08% [4] - 现货黄金跌0.58%至3370.20美元/盎司 WTI原油跌0.93%至73.07美元/桶 [3][7] 亚太市场动态 - 港股恒指跌1.12% 恒生科技指数跌1.46% 低价油气股吉星新能源暴涨超340% [5] - A股三大指数微涨 沪指涨0.04% 两市成交额超1.2万亿元 电子元件板块PCB方向领涨 [6] - 京东宣布进军酒旅行业 美团跌3.5% 理想汽车跌4% 稀土永磁概念股中科磁业跌超12% [5][6]

中美贸易谈判进展 - 中方批准部分非军事用途稀土出口许可但未对军用特种稀土让步 [2] - 美国放宽某些高科技产品出口限制但坚持高端人工智能芯片立场 [2] - 美国考虑将8月10日到期的关税暂停协议延长90天 [2] 稀土行业格局 - 中国控制全球约70%稀土产量和99%重稀土精炼能力 [4] - 军用特种稀土钐在战机发动机和导弹制导系统中具有关键应用 [4] - 每架F-35战斗机需要23公斤钐钴磁铁用于核心部件 [6] 美国应对措施 - 美国重启加州芒廷帕斯稀土矿开采并推动盟友开发矿产 [6] - 美国开采的稀土矿石80%仍需运往中国加工 [6] - 美国建立完整稀土加工产业链预计还需7-8年时间 [6] 半导体行业动态 - 美国联合盟友限制中国获取先进芯片制造设备和高端芯片 [6] - 华为昇腾芯片性能达英伟达H100芯片90%且价格仅三分之一 [7] - 美国拒绝以放宽芯片出口换取中国稀土解禁 [10] 中国战略部署 - 中国发放6个月短期稀土出口许可缓解美国新能源产业压力 [10] - 中国上线稀土数字身份证系统实时追踪出口去向 [10] - 中国在多个"卡脖子"领域实现技术突破 [7] 行业影响评估 - 稀土短缺可能影响F-35战斗机制造和美国汽车产业 [6][9] - 芯片与稀土成为中美战略博弈的核心领域 [10] - 美国新能源产业和军工制造高度依赖中国稀土供应 [9][10]

中国稀土出口管制政策 - 2024年4月中国对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇7类中重稀土实施出口管制 [1] - 2024年12月已对镓、锗、锑、超硬材料、石墨等两用物项实施严格管控 [1] - 政策定位为国家主权行为 旨在维护国家安全与核心利益 [1] 全球稀土产业格局 - 2023年中国占据全球92%精炼稀土产能 中重稀土分离技术处于绝对垄断地位 [1] - 2020-2023年美国70%稀土化合物和金属进口依赖中国 [1] - 中国建立稀土磁铁出口许可制度及在线交易跟踪系统 实现全流程监控 [5] 汽车行业供应链危机 - 车企关键磁铁库存仅能维持3-6个月 部分企业库存仅支撑2-3个月 [3] - 美国福特汽车芝加哥工厂5月因稀土短缺暂停某车型生产一周 [3] - 欧洲/日本/印度汽车制造商协会预警行业面临"严重干扰" [3] 西方国家的应对困境 - 日本依赖澳大利亚莱纳斯公司 预计2025年年中扩大重稀土生产但缓冲期仅2-3个月 [3] - 美国MP Materials曾将重稀土运往中国加工 现贸易战导致路径中断 [3] - 西方国家受限于环保法规/成本因素 稀土加工与磁铁生产仍深度依赖中国 [6] 中美博弈的战略维度 - 中国将轻稀土(钕/镨)作为潜在威慑筹码 实施精准供应链打击 [6] - 商务部批准部分出口申请但强调"不允许囤积" 政策呈现常态化特征 [8] - 美国高端制造业面临长期供应链压力 需构建多元化供应体系 [8]

稀土行业现状 - 中国稀土占全球60%产量和90%精炼产能 在全球供应链中占据主导地位 [4] - 稀土磁铁出口许可制度已成为中国永久性规则 美国企业难以通过囤货破解供应链危机 [3] - 欧洲和日本汽车行业因稀土短缺陷入恐慌 丰田、本田等车企磁铁库存告急 [3] 中美博弈态势 - 中国明确拒绝向美军供应军用稀土 美国则坚持芯片出口禁令不松口 [4] - 双方看似达成部分协议 实则回到"制裁循环"的老路 [4] - 美国关键矿产开发商NioCorp加速囤积中国稀土 反映出对中国供应稳定性的担忧 [3] 美国稀土产业困境 - 美国至今未能建立完整的"采矿-加工-磁铁生产"产业链 [6] - 得州Round Top项目预计2027年才能满足国内20%需求 储量13万吨稀土 [6] - 俄克拉何马州磁铁厂年产能仅2000吨 远低于中国中型工厂水平 [6] - 美国能源部5000万美元"ReElement计划"回收技术门槛高 短期内无法替代中国供应链 [6] 行业技术壁垒 - 日本"稀土替代计划"面临技术门槛、成本压力和环保风险三重挑战 [3] - 中国从开采到精炼的技术壁垒 美国难以通过资金投入快速突破 [8] - 稀土产业链已高度全球化 单方面脱钩难以实现 [8]

稀土ETF嘉实表现 - 稀土ETF嘉实盘中换手2.9%，成交7190.30万元，近1周日均成交1.74亿元，居可比基金第一 [2] - 近1周规模增长2.44亿元，份额增长2.22亿份，新增规模和份额均位居可比基金第一 [2] - 近5个交易日内有4日资金净流入，合计"吸金"3.38亿元 [2] - 近1年净值上涨34.53%，在指数股票型基金中排名284/2854，居于前9.95% [2] - 成立以来最高单月回报41.25%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅83.89%，上涨月份平均收益率9.64% [2] 中证稀土产业指数成分 - 前十大权重股合计占比57.28%，包括北方稀土(13.87%)、中国稀土(5.70%)、卧龙电驱(5.82%)等 [2] - 北方稀土当日跌2.18%，中国稀土跌3.22%，领益智造涨2.56%，盛和资源跌4.34% [4] 行业动态与展望 - 稀土出口管制阶段性放松，部分稀土磁材企业获得出口许可证，但并非全面放松 [4] - 海外稀土磁材补库需求高，出口恢复将导致内外价差收敛，磁材企业利润有望修复 [4] - 2024年以来稀土价格逐步筑底，国内指标配额放缓，海外开发进度或不及预期 [5] - 新能源汽车、家电、风电等领域维持需求基本盘，人形机器人形成远期增长点 [5] - 关税政策超出预期，稀土作为战略品种有望迎来盈利和估值双击 [5]

公司动态 - 港股中国稀土（000831）盘中暂停交易 [1]

稀土产业政策影响 - 中国收紧稀土资源供给政策加剧海外企业供应链担忧 [1] - 德国某商用车制造商决定短期内提高稀土及关键原料库存以应对供应不确定性 [1] - 美国某汽车公司因稀土磁铁短缺暂停部分美国工厂运营 [1] 稀土ETF市场表现 - 华泰柏瑞稀土ETF(516780)连续7个交易日获资金净流入 [1] - 份额和规模分别攀升至10 21亿份和11 52亿元 [1] - 二季度以来份额增长3 31亿份 规模增长4 20亿元 [1] - 6月17日成为全市场唯一实现份额净申购的稀土主题类ETF [1] - 近7个交易日日均成交额达1 29亿元 较年初至6月6日的0 46亿元显著提升 [1] 稀土ETF产品特性 - 紧密跟踪中证稀土产业指数 包含37只成份股 [1] - 前十大成份股权重占比近60% 集中度高 [1] - 中证稀土产业指数近一年涨幅34 12% 跑赢万得全A(19 00%) [1] - 当前市盈率32 06 处于近十年34 46%分位数水平 [1] 基金管理人背景 - 华泰柏瑞基金拥有超18年ETF运营经验 [1] - 管理A股市场规模居首的沪深300ETF(510300)和红利ETF(510880) [1] - 截至2025年5月底旗下ETF规模达4829亿元 [1] 政策背景 - 2025年4月4日商务部 海关总署对7种中重稀土实施出口管制 [2] - 2025年6月9日商务部新闻发言人就中重稀土出口管制措施答记者问 [2]

稀土产业链优势 - 中国管控重稀土出口导致美国军工企业面临供应链危机 雷神公司相控阵雷达所需的镓 铟库存仅能维持18个月 [4] - 美国最大稀土矿芒廷帕斯所产矿石需运至中国进行精炼加工 凸显中国在稀土提炼环节的不可替代性 [4] - 中国掌握128项稀土分离核心专利 提纯成本仅为西方企业的1/3 形成显著技术壁垒 [6] 关键矿产战略价值 - 每架F-35战机消耗417公斤稀土材料 涉及发动机涂层 雷达磁体等关键部件 [4] - 特斯拉Model 3单车需使用4.5公斤钴 全球80%电池级钴盐产自中国江西冶炼厂 [6] - 中国对钨 锑实施出口管制后 美国穿甲弹产能预计下降40% 反映矿产与军工的直接关联 [6] 贸易战反向效应 - 中国对美出口占比从21%降至13% 东盟取代美国成为第一大贸易伙伴 [8] - 美国AI芯片禁售推动华为昇腾系列量产 国产大模型训练速度反超英伟达芯片15% [8] - 稀土追踪系统实现精准管控 美国通用电气进口钐钴磁体审批延迟三周 影响F-35交付节点 [8] 产业替代困境 - 澳大利亚等替代矿源需经37道工序加工 其中29道关键工艺依赖中国工厂 [6] - 底特律车企每日停工损失达2.4亿美元 中国稀土库存可支撑三十年使用需求 [10] - 五角大楼测算显示 中国在稀土产业链的深度控制使西方短期难以建立完整替代体系 [4][6]

作者| 猫哥 来源| 大猫财经Pro&是史大郎 库存不足，印度也开始大搞稀土了。 最近，印度表态，要"加速国内的稀土资源的勘探与开发"，而印度的稀土矿长计划，美国人很喜欢，美 国专家说，"可以成为中国替代"。 印度有多少稀土呢？ 美国的地质调查局的数据是，690万吨，原来排全球第五，现在排全球第三，因为2025年，美国调低了 越南和俄罗斯的稀土储量，现在，中国和巴西是唯二储量超千万的国家，印度直接成为"稀土储量大 国"。 | 大猫财经Pro | | | | | --- | --- | --- | --- | | | | Mine production® | Reserves 11 | | | 2023 | 2024 | | | United States | 41,600 | 45,000 | 1.900.000 | | Australia | 1216,000 | 1213,000 | 135,700,000 | | Brazil | 140 | 20 | 21,000,000 | | Burma | 1243,000 | 1231,000 | NA | | Canada | I | 1 | 830,000 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：稀土行业、稀土磁材行业 - 公司：广晟有色 纪要提到的核心观点和论据 广晟有色业务布局与发展 - 业务布局多元，掌控广东稀土资源，布局钨、铼、铜等产业，拥有仁居、五峰两大稀土矿及左坑矿采矿权，冶炼业务通过富远、新邦子公司开展，钨板块有石人嶂矿业钨矿和盛丰公司红岭钨矿股权，铜板块参股大宝山矿业，还有贸易业务 [4][11][12][13] - 左坑矿投产后稀土矿产量将从 2000 吨增至 5000 吨以上，新增约 11 万吨资源储量，提升整体资源储备 [2][4][24] - 未来三年收入增速 8%-10%，经营利润分别为 2.6 亿、3.8 亿和 5 亿左右，若新丰稀土矿 2026 年投产且主力品种价格涨 40%-50%，业绩可达 10 亿元 [2][8] 稀土行业市场价格与政策影响 - 2025 年 4 月出口管制致海外氧化镝和氧化铽价格涨幅超 200%，国内溢价率超 200%，预计 2025 年国内氧化钕和氧化铽均价较 2024 年涨 20%-30% [2][5] - 出口管制后海外价格暴涨，国内价格基本回升，出口恢复、进口下降使内盘价格上涨，管理条例落地加强管控，预计 2026 年系统供需平衡反转推动价格上涨 [4][15][16] 广晟有色资产与估值 - 体外资产庞大，有资产注入空间，参股大宝山铜矿 2024 年贡献 1.6 亿投资收益，预计 2025 - 2027 年贡献 1.8 - 2 亿元 [2][6] - 目前市值约 200 亿元，对应估值约 20 倍，被低估，未来市值保守估计超 300 亿 [8][27] 稀土磁材行业情况 - 出口管制针对重稀土产品和高性能磁材，但中国钕铁硼材料出口占比不到 18%，对整体需求影响有限 [14] - 海外价格上涨确定性兑现，氧化镝和氧化铽价格比国内溢价率超 240%，海外需求强劲，利于国内企业盈利 [14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 广晟有色前身始建于 1953 年的广东省冶金厅，2010 年更名，2024 年 1 月股权划转成为中国稀土集团旗下上市平台 [9] - 华企公司 2022 - 2024 年采矿量 70 - 80 万吨，2024 年盈利 5000 万元，好年份可达 8000 万元甚至 1.4 亿元 [22] - 五峰矿规模小，产量 10 - 30 万吨，2024 年收入 1.5 亿元 [23] - 2024 年公司冶炼产品销量增长，但因价格触底盈利承压，如富远公司亏损约 1.12 亿元 [25] - 2024 年石材业务产销量分别为 800 吨和接近 600 吨，盛源公司亏损近 7000 万元，慈伊勒公司亏损 3000 万元，东电化公司盈利 2500 万元 [26]