每日市场观察 2026 年 1 月 26 日 【今日关注】 周五沪深两市双双高开，沪指早盘震荡上攻，午盘后股指有所回落。 截止收盘三大指数集体收涨，沪指涨 0.33%，深证成指涨 0.79%，创业 板指涨 0.63%。行业板块多数上涨，上涨个股数量超过 3700 只。光伏 设备、能源金属、电池、有色金属、贵金属等板块涨幅居前，保险板 块逆市走弱。沪深京三市成交额超过 3.1 万亿，较周四放量 4000 亿， 成交活跃，市场做多信心恢复。 今年是"十五五"规划的开局之年，"加快建设航天强国"目标首次 被纳入国家五年规划重点任务；1 月 23 日至 24 日，第三届北京商业航 天产业高质量发展推进会将在北京经开区举办。A 股市场上，商业航天 概念股在回调多日之后，开启了连续两天的上涨。商业航天产业方兴 未艾，正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代，建议投资者重点 关注卫星制造、卫星发射等的投资机会。 沪指自 1 月 14 日盘中沪深北三大交易所将融资保证金最低比例从 80% 上调至 100%的政策之后，K 线横盘震荡 7 天，成交量持续维持在 2.5 万亿之上，市场依旧保持活跃。当前市场热点主要集中在科技方向快 ...

核心观点 - 市场整体呈现“轻指数重个股”的结构性行情，内生韧性较强，操作上建议聚焦结构性机会，逢低关注年报预增主线及高景气赛道优质标的[2][3][11] A股市场整体表现 - 上周五（2026年1月23日）A股市场回暖，三大指数震荡拉升红盘报收，两市成交额达30852亿元，突破3万亿元[3][5] - 上证指数报4136.16点，上涨0.33%；深证成指报14439.66点，上涨0.79%；创业板指报3349.50点，上涨0.63%；科创50指数报1553.71点，上涨0.78%[5] - 上周（截至1月23日）主要指数涨跌不一：沪指周涨0.83%，深证成指周涨1.11%，创业板指周跌0.34%，科创50指数周涨2.62%[6] - 市场情绪活跃，个股涨多跌少，赚钱效应良好，成交量释放为市场注入动能[3][5] 行业与板块表现 - **领涨板块**：上周五光伏设备、能源金属、电池、有色金属、贵金属、珠宝首饰等板块涨幅居前；HIT电池、BC电池、商业航天、空间站等概念股表现强势[5] - **领跌板块**：上周五保险、航空机场、船舶制造、银行等板块跌幅居前；CPO等概念股走弱[5] - **贵金属板块**：上周持续大涨，受美联储降息周期开启、地缘政治避险需求、全球央行购金、美元走弱与通胀压力、市场资金流向变化及科技用金需求增长等多因素驱动[7] - **新能源赛道**：上周三及周五表现活跃，光伏设备、能源金属、HIT电池、BC电池等大涨，反弹受技术面需求、全球“双碳”目标持续推进、供给侧改革政策及新型储能发展目标等多重因素支撑[8][9] - **商业航天板块**：上周四及周五大涨，产业在政策、需求与技术协同驱动下进入新发展阶段，短期投资机会聚焦卫星互联网星座建设带动的产业链[10] 市场结构与投资主线 - 市场呈现较强内生韧性，在上证50与沪深300指数承压的背景下，多个题材股保持活跃，并非单纯依赖权重股拉动[3][11] - 当前投资应“轻指数、重个股”，聚焦结构性机会[2][11] - 年报预增主线被认定为确定性较强的方向[3][11] - 建议逢低捕捉高景气赛道（如新能源）中具备核心技术储备的优质龙头标的，兼顾安全性与成长性[3][9][11] 政策与行业动态 - **新能源领域**：工信部发布《2025年汽车标准化工作要点》，推动制定车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准[8]；国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦（180吉瓦）以上，带动直接投资约2500亿元[9] - **商业航天领域**：《“十五五”规划建议》将建设“航天强国”纳入重点任务；航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，并成立专职监管机构[10]

纪要涉及的行业或公司 * 商业航天行业 [2] * 光伏行业（含太空光伏）[4][5][14][15][16][17][18][19] * 工程机械行业（含矿山机械）[8][9][12][14] * 机器人/智能体行业 [3] * 锂电设备行业（含固态电池、等静压设备）[21][22][23][24] * 公司：三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、杭叉集团、中力股份、安徽合力 [9][14] * 公司：迈为股份、奥特维、捷佳伟创、晶盛机电、高测股份、京城股份、连城数控、碧尔激光、拉普拉斯、宇晶股份、双良节能 [16] * 公司：弘元绿能 [17] * 公司：宁德时代、比亚迪、中航机载（子公司川西机器）、四川力能、高研浩普、包头科发、西装股份、易通科技、科新机电、先导智能、力源亨、纳科诺尔 [23][24] 核心观点和论据 **商业航天** * 观点：商业航天是中美在科技、军事领域的新版“星球大战计划”，且超越了美苏版本，加入了科技因子，是集科技与竞争的大成者 [2] * 论据：地方政府对商业航天的重视程度在当下时段超过了2024年的低空、深海、可控核聚变等领域 [2] * 论据：监管层已制定相关组织架构，交易所为商业航天上市做了特别说明 [3] * 观点：商业航天是集航空航天、AI、新能源、机器人、算力等大成的领域 [3] **光伏行业（含太空光伏）** * 观点：光伏行业正经历周期反转，龙头公司市值已创收盘新高 [4] * 观点：光伏2.0时代来临，核心逻辑是光储成本下行使其比传统能源更具平价优势，即便没有“反内卷”，国内需求也会起来 [5] * 观点：海外AI算力需求带来的电力瓶颈，使得中国光伏（组件或设备）最终能供应全球，带来需求 [5] * 观点：太空光伏为光伏产业打开了远期空间，赋予了估值弹性 [6] * 论据：马斯克在达沃斯论坛上提出，SpaceX和特斯拉计划将太阳能产能目标提升至每年100吉瓦（GW），并希望未来每年在太空部署100吉瓦的太阳能 [14] * 论据：太空光伏发电量是地球的五倍以上，发电小时数、功率和转换效率远高于地面 [15] * 论据：假设在太空部署40兆瓦数据中心总成本约820万美元，相比地面数据中心成本降低95% [15] * 观点：太空光伏发展将遵循“设备先行”的规律 [16] * 论据：太空光伏需要更薄的硅片，如40微米的全尺寸超薄柔性硅片已由弘元绿能推出 [17] **工程机械行业** * 观点：中国工程机械龙头企业被明显低估 [8] * 论据：卡特彼勒市值约21000亿人民币，中国三一、徐工、中联三家龙头企业合计市占率（12.4%）接近卡特彼勒（15.9%），但合计市值仅约4200亿，为卡特彼勒的20% [8] * 观点：工程机械行业反转遵循三部曲：海外市占率提升、国内更新周期启动、内需边际改善 [8] * 观点：矿山机械需求大幅增长，是工程机械“皇冠上的明珠” [9] * 论据：2026年有色金属（铜、黄金、白银、铝）价格延续2025年上涨趋势，促进了矿山开采周期 [9] * 观点：三一重工进入“新时代”，新管理团队亮相，风险释放，对未来增长充满信心 [13][14] * 论据：三一集团新领导班子核心成员包括梁再中（梁稳根之子）、符卫东（老三一）、彭松（前华为高级副总裁） [9][10] * 论据：三一重工A+H股市值约2100亿，为卡特彼勒的1/10，但其全球市占率（近5%）约为卡特彼勒（15%）的1/3，显示低估 [10][11] * 论据：2025年上半年，三一重工海外毛利占比达68%，接近70%的利润来自海外；2020-2024年海外毛利复合增速44% [11] * 论据：2025年上半年，三一重工挖掘机收入占比39%，在行业上行时弹性较大 [12] **锂电设备与固态电池** * 观点：固态电池产业化拐点临近，预计2027年有望实现小规模装车 [21] * 观点：等静压设备是固态电池生产的核心增量设备环节，将极大受益于产业化进程 [22] * 论据：固态电池产业化核心驱动因素包括：全球禁塑、政策定调、产业化拐点和新需求 [21] * 论据：硫化物路线因较高的离子导电效率，是目前较主流的固态电池技术路线 [21] * 论据：等静压设备约占固态电池设备总量的13%，预计2030年其市场规模能超过60亿人民币 [22][23] * 观点：投资策略应关注等静压技术有突破及有实际订单落地的核心设备公司 [23] 其他重要内容 * 机器人/智能体行业：炬声智能（推测为“巨声智能”笔误）今年开始大爆发，从机器人到智能体，C端入口功能越来越强大；特斯拉机器人开始规模化生产；国内C端产品有望在三四季度出现爆款 [3][4] * 周期反转行业：演绎路径从工程机械、造船开始，到工业气体，再到光伏、锂电设备 [4] * 市场交易逻辑：近期光伏等板块上涨，是以商业航天为名进行炒作，但实质需求目前仍主要来自海外AI算力对电力的迫切需求 [4] * 司美格鲁肽相关：分析师提及有泛化的“司美格鲁肽”推荐，相关股票基本面发生重大变化，可私下交流 [6] * 太空光伏技术路线：未来可能采用P型异质结路线，远期不排除叠层钙钛矿路线 [16]

涉及的行业与公司 * 行业：商业航天、卫星制造与运营、遥感数据服务、航天技术应用[1] * 公司：航天宏图[1] 核心战略与业务布局 * **卫星星座建设**：公司计划在2026年发射10颗以上雷达卫星，并与宿州合作的6颗卫星，总计十几颗[3][10] 优先选择长二丙和长二丁等高可靠性火箭[3][10] 自建河南火箭基地计划于2026年底完成首次发射[3][10] * **技术研发合作**：与上海蓝星光域合作研发卫星激光通信系统，已有四颗卫星使用其模块并调试中[2][4] 研发投入占比从2025年的20%上升到2026年的40%，主要用于激光通信系统、算力卫星等[2][8] * **国际市场拓展**：积极拓展国际市场，与非洲某国签订合作协议，并与尼日利亚国防部进行技术交流[2][5] 推动与印尼的碳汇监测卫星项目[2][5] 雷达卫星在国外应用需求增加，尤其在中小国家国防安全能力建设方面[6] * **国内政企合作**：与安徽宿州市政府成立合资公司，将向公司采购6颗雷达卫星，总金额约6亿元[2][4] 与苏州政府签订28亿元项目（卫星和火箭），第一期投资12亿元，公司将获得6亿元的卫星订单，预计春节前后签订，交付周期约一年[2][9] 选择安徽、河南作为商业航天落地地点，主要基于地理位置、政府投资意愿及支持政策[11] * **下游应用与云服务**：成立专门从事铁路地质灾害监测的合资公司[17] 在住建领域取得突破，在株洲市住建局中标接近1,000万元的订单[17] 持续开展灵活监测等云服务，并推进与印尼森林资源碳汇交易监测的合作[17] 子公司为军队提供萨雷达卫星数据，任务完成率最高[17] 财务与经营状况 * **收入与订单**：宿州项目6颗卫星订单金额约6亿元[2][4] 苏州项目第一期卫星订单金额6亿元[9] 预计2026年和2027年，卫星操作系统等研发成果将逐步转化为收入[2][9] * **成本与盈利**：女娲星座单颗雷达卫星成本约为五六千万元[21] 苏州项目6亿元卫星订单的毛利率尚未明确测算[9][15] * **应收账款**：应收账款主要来自政府项目，金额较小且稳定[2][7] 公司通过国家化债政策和法律手段降低应收账款比例[2][7] * **现金流与资金**：业务扩展迅速，可能面临现金流紧张，正通过引入国资和社会资金等方式解决[16] 株洲合资公司已有8颗卫星具备发射条件，正在排队等待，未动用内部资金[16] * **数据服务回款**：数据服务账期较短，定价标准明确，如军方一幅图定价6,300元，目前按年结算，未来结算可能更快[18] 数据服务直接销售数据产品，不存在赊账问题[18] 技术与产品进展 * **卫星性能**：女娲星座单颗雷达卫星开机时间可达8-10分钟，优于芬兰冰眼公司的4分钟[21] 每颗女娲系列卫星设计寿命5年，实际可使用8年，最早一颗于2023年3月底发射[22] * **研发转化**：卫星操作系统等研发成果预计在2026年和2027年逐步转化为收入，应用于客户提供的卫星设计和制造中[2][9] * **新产品规划**：计划在2026年发射一颗算力卫星，技术方案指标已确定[5][8] * **新技术应用**：通过合资公司开发钙钛矿光伏技术，其轻薄特性适用于互联网卫星的大面积太阳能光伏需求[12] 该技术正在进行产品验证，未来计划应用于公司研发设计的各类卫星中[13] 其他重要信息 * **可转债**：公司可转债转股价格为40元，若股票价格低于34.8元将触发下修机制，目前尚未触发[14] * **出口政策**：北京市海淀区出台政策鼓励卫星出海，包括出售使用权或数据给国外，这将扩大市场空间[20] * **竞争优势**：公司聚焦雷达和算力方向，主要负责卫星设计（结构、轨道布局、频谱波段选择等），然后委托代工制造[21][23] * **市场观点**：认为商业航天市场足够大，公司与中科星图等企业各有侧重领域，并非零和游戏[23][24]

行业与公司 * 涉及的行业为商业航天与火箭制造产业链，具体公司包括国家队（如西安航天四院、六院）、商业火箭公司（如蓝箭、天兵、天龙、朱雀）以及上游材料与部件供应商（如抚顺特钢、钢研高钠、西部材料、楚江新材、川立、豪能）[1][2][3][4][9][10][14][16][21] * 航天动力公司的主要业务是面向商业航天需求的中大推力发动机研发与制造，并为长征六号、长征八号等商业发射任务提供动力系统，同时也参与载人航天、探月工程等国字号任务[14] 核心订单与市场前景 * 长征12B火箭预计获得接近百亿人民币的订单，对应发射任务数量保守估计在48至68次之间[1][2] * 订单主要服务于星网星座建设，包括一代增强和二代星座，二代星座需在2027年至2029年间完成约1,300至1,400颗卫星的发射[1][4] * 当前商业航天发展需要快速增加运力以满足大量卫星发射需求，大运力火箭如长征12B契合这一需求[1][7] 火箭技术与性能 * 长征12B火箭采用液氧煤油发动机，与体制内成熟方案一致，首飞成功概率较高，预计2026年前后完成首飞[1][6] * 火箭运力受回收方式影响：不回收时运力最大，约为17-18吨；航迹回收次之；原点回收最小[1][8] * 液体火箭发动机技术门槛高，涉及设计复杂性、精密加工、多次点火和反推能力等关键技术，且每次地面点火实验费用在80-100万元人民币之间[3][10] * 液氧甲烷推进剂相对清洁、积碳少，在可回收角度有优势；液氧煤油技术更成熟且成本较低[3][13] * 国内外发动机发展趋势是重量更轻、喷管口径更小、推力更大，例如SpaceX采用3D打印技术提高加工精度和效率[22] 成本与定价 * 火箭造价评估正从研制成本转向单公斤发射服务费，国内目标是将单公斤发射成本控制在2万元人民币左右，对标马斯克的2000至3,000美元/公斤[1][5] * 火箭总价根据实际发射的卫星重量计算，例如发射10吨载荷，按每公斤2万元计算，总价约为2亿元人民币[1][8] * 商业火箭公司要实现盈亏平衡，需将发射成本降至每公斤2万元以下，可通过降低火箭制造成本或实现火箭可重复使用来实现[3][18] * 长征12B火箭一级使用约八九台110吨推力发动机，每台约500万元人民币，发动机总价值约5,000万元人民币[10] 供应链与核心部件 * 发动机关键材料（如燃烧室和喷管）需要耐高温特性，通常采用镍合金或碳碳复合材料，镍合金成本约占发动机整体造价的1/8至1/10[15][17] * 国内特种材料供应商包括抚顺特钢、钢研高钠、西部材料以及楚江新材等，形成了相对完善的供应链体系[16] * 火箭公司为降低成本，通常选择自研核心组件，如发动机、结构系统、储箱以及高价值的伺服系统[3][19][20] * 阀门组件技术含量不高，国内有许多厂商（如川立、豪能）能够生产[21] 近期发射计划 * 长征12A第二次发射、长征12甲（带回收）的第二次发射预计在年后进行[9] * 朱雀3、天龙3等商业火箭瞄准2026年一季度发射，但天龙3的首次遥测不具备回收能力，预计从第13次开始具备回收能力[9] 竞争格局与壁垒 * 液体火箭发动机技术壁垒高，需要大量资金投入和实验验证，目前只有蓝箭商业公司成功通过飞行验证[10] * 商业公司要突破技术壁垒，需要依靠从体制内招募核心团队，并解决资金和实验设施建设问题[10]

未来 3 至 5 年，受益于可重复使用火箭技术突破和 ITU 频轨规则，全球 火箭和卫星发射预计维持 30%-50%的高速增长，2027 或 2028 年全 球年度卫星发射量或超 1 万颗。 国内可重复使用火箭技术取得进展，预计 2026 年长征十二甲将多次试 飞，其他公司也有望发射可回收火箭，技术突破将大幅降低卫星发射成 本。 SpaceX 星舰预计 2026 年每次发射携带 60 颗 V3 卫星，猎鹰 9 号持续 发射 V2 Mini 卫星。V3 卫星功率提升至 50-60 千瓦，增加太阳翼需求。 太空能源系统占卫星价值量的 20%-30%，太阳翼是核心，成本占比超 一半。三结砷化镓成本高昂，P 型晶硅成本大幅降低，未来渗透率有望 提升，钙钛矿叠层技术尚处实验室阶段。 马斯克计划在美国建设 100GW 地面和 100GW 太空光伏产能，远超市 场预期，主要受美国数据中心用能需求和太空能源需求共振及光伏自主 可控需求驱动。 Q&A 太空能源打开应用场景，光伏及锂电迎产业新机遇 20260125 摘要 全球航天与卫星市场的发展情况如何？ 根据统计，2025 年全球火箭发射量达到 392 次，同比增长 25%； ...

电话会议纪要关键要点总结 一、涉及的行业与公司 1. 核心行业 * 空天光伏（太空光伏）[1][3][6][13][15] * 地面光伏（特别是美国市场）[1][13][16][17] * 商业航天（包括火箭、卫星、星座运营）[1][2][8][9][11][12][29][32] * 火箭发动机及上游材料[1][21][23] 2. 提及的上市公司/企业 * **设备与制造**：麦维股份、宇晶股份、奥特维、双良节能、连城数控、晶盛机电、高测股份、亿纬锂能、欣旺达股份、阿特斯、晶科能源、华曙高科、银邦股份、广联航空、泰胜风能、航天晨光、新晨科技[7][20][35] * **辅材供应商**：福斯特、弗莱特、信义光能、雅马顿、永臻股份、新博股份、泽润新能、中达股份、蓝思科技[19][20] * **电池与组件**：钧达股份、明阳智能[7] * **商业航天（火箭/卫星）**： * **国家队**：航天动力、航天工程[12][21][32] * **民营企业**：蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、东方空间、菲沃科技、西部材料[3][8][12][24][31] * **卫星与通信**：顺浩、普天、中澳股份、福田科技、首都在线、航天电子、烽火通信、国博电子、诚昌科技、震雷科技、上海瀚讯、信科移动、海格通信、盟升电子[8][14] * **材料**：西诺新贵、西太精铸、天利复合、斯瑞新材、有研粉材[23][35] * **其他**：乐普医疗（持股豫鼎增材）、复旦微电[34][35] * **海外公司**：SpaceX、特斯拉、Rocket Lab (RKLB)[1][13][25] 二、核心观点与论据 1. 空天光伏领域确定性高，量价齐升 * 市场空间：预计2026年达至少10GW，2027年有望超50GW[1][3] * 投资逻辑：遵循设备优先原则，基础产线设备将优先投入[1][3] * 技术路线：以HJT（异质结）为主，但P型抑制结构因抗辐射能力优，可能成为太空金硅电池主要方案[1][3][15] * 价格趋势：预计普遍上浮50%至100%[1][3] * 业绩预期：核心公司一季报产生的收入上限或达5亿美元[1][4] * 核心驱动：核心公司景气度估值将因量的爆发和价格提升而迎来巨大增长[1][5] 2. 美国光伏产能扩张，中国产业链受益 * 特斯拉与SpaceX计划：分别面向地面和太空，计划每年实现100GW美国光伏产能[1][13] * 美国产能现状：本土组件产能约65GW，但电池片产能仅3GW（多为上一代PERC技术），依赖东南亚和印度进口[1][16][17] * 中国机会：中国拥有最完善供应链、最大产能规模及领先技术，在美国建立全链条制造产业链过程中将充分受益[16][18] * 受益顺序：设备产业链率先受益，其次是核心辅材及技术壁垒高的主链环节[1][16] 3. 商业航天产业进入爆发式增长期 * 产业特征：正发生爆发式增长，带来公司确定性收入和利润的高增长中期机会[2] * 国内里程碑：2026年国内头部商业火箭公司将迎来中大型火箭首飞和回收验证；2027年有望开始密集发射卫星[3][29] * 发射预测：2026年预计总发射约100次，其中民营企业约占30次[29] * 关键评价：公司能力关键在于历史发射记录和火箭载荷能力，蓝箭、天兵、中科宇航、东方空间被认为是国内Top 4[30][31] 4. 火箭产业链壁垒高，关注核心环节 * 发动机壁垒：极高，由国家队（六院-液体火箭，四院-固体火箭）主导，新进入者面临巨大挑战[1][21] * 上游材料：吸附材料（如发动机镍合金、精密铸件）参数要求高、技术壁垒大，在产业趋势0~1阶段估值容忍度较高[23] * 关键技术：包括火箭回收、发动机推力（3000吨以上基本采用全流量补燃甲烷发动机）、3D打印（占发动机成本40%~50%）、搅拌摩擦焊工艺等[3][33] * 投资机会：在订单超预期情况下，关注航天动力等公司[1][22] 5. 卫星端与应用端将迎来爆发 * 发射节奏：随着火箭可回收性突破，将带来卫星发射节奏及数量爆发[14] * 招标动态：2026年上半年国网星网将实现大批量招标，上海垣信G60千帆星座将再次开启招标[14] * 核心环节：激光通信（航天电子、烽火通信）、相控阵系统（国博电子、诚昌科技、震雷科技）、卫星配套（上海瀚讯、信科移动）[14] * 应用前景：长周期关注太空算力及地面互联互通（国博电子、海格通信、盟升电子）[14] 6. 新技术渗透与材料替代 * 钙钛矿技术：因太阳翼对高效率、柔性、轻量的需求，钙钛矿技术渗透将提升；其抗辐射能力强，可与金硅堆叠提高效率[13][15] * 材料替代：随着火箭成本下降（如SpaceX目标降至每磅100美元以下），对卫星寿命容忍度提高，金硅有望逐步替代生化加材料成为主要供电材料[13] * 3D打印应用：能提升火箭发射数量及发动机数量，提高渗透率，长期看相关公司市盈率可能超过传统制造企业[24] 三、其他重要内容 1. 具体公司推荐与逻辑 * **最高确定性**：麦维股份、宇晶股份、奥特维（确定性最高且弹性最大）[7] * **长期潜力**：明阳智能、钧达股份（在生化加及钙钛矿领域具长期发展潜力）[7] * **商业航天龙头**： * **菲沃科技**：拥有顶尖团队，紧固件价值量有望从100万提升至火箭箭体价值50%以上，单件价值达5000万；还涉足3D打印和整合[8][24] * **西部材料**：应用空间广泛，景气度急剧提升，有望成为全球顶级供应商[8] * **Rocket Lab (RKLB)**：全球仅有两家能同时提供高频次发射和大规模卫星制造的私营企业之一；总营收从2020年的3500多万美元增长至2024年的4.36亿美元（五年近十倍）；毛利率从2023年Q1的约18%攀升至2025年Q3的约42%；在手订单达11亿美元（较2021年增长约4倍）[25][26] 2. 投资逻辑与阶段 * 当前阶段：应优先关注ST链（推测为SpaceX/特斯拉供应链），其次贝塔效应会扩散到太空光伏[6] * 逻辑阶段： 1. 火箭端：2026年前重点交易火箭端投资机会[11] 2. 太空算力：卫星与火箭增量拉动前景可观[11] 3. 战略意义：外太空是大国战略制高点，存在很大预期差和增量空间[11] * 估值变化：若RKLB成功推出自有星座应用，其估值逻辑将从制造业向SaaS业务重估[28] 3. 市场动态与预期 * 进展迅速：从2025年11月底至今不到两个月，相关领域EBITDA已从0~1迅速增长至0~10[8] * 计划加速：面向10GW计划后的下一批50GW计划，将比预期更快，涉及更多公司和技术路线[5] * 审查预期：短期内可能还会有第二阶段审查，面向更大规模环节[6]

涉及的行业与公司 * **行业**：商业航天、太空经济（涵盖太空光伏、火箭发射、太空算力、太空储能、3D打印、传感器等细分领域）[1] * **提及的公司**： * **太空光伏**：钧达股份、迪科股份、固德威、迈维、宇晶、金山金鸡[2][8] * **太空算力**：浩瀚深度、亿为宇航、易纬宇航、瑞声智能（通过子公司五络与沐曦合作）、Google、亚马逊[3][5][9][10][11] * **火箭与供应链**：天兵火箭、广联航空、德恩精工（旗下德恩航天）、七院、科工火箭、零一空间[12][13] * **其他**：SpaceX、Starlink、亚马逊、英国OneWeb[1][3] 核心观点与论据 * **市场处于底部，存在巨大预期差与投资机会** * 商业航天处于底部区域，存在未被市场充分消化的预期差[1][2] * 火箭发射是千亿级别市场，吸引军工企业入局[1][2] * 太空光伏是万亿级别市场，钙钛矿叠层方案前景广阔[3][7][8] * **宏观需求：卫星星座规划驱动全产业链爆发** * **国际**：SpaceX获3万颗ITU许可，Starlink已发射超8,000颗卫星；亚马逊和英国OneWeb跟进[1][3] * **中国**：规划了20万颗卫星[1][4] * 超过10万颗卫星的规划将带来未来五年的密集发射需求，对卫星及相关技术产生巨大需求[3][7] * **太空算力：突破地面瓶颈的新兴市场** * **优势**：能源成本低、性能优越[1][5] * **案例**：一个40兆瓦数据中心，在地面10年能源消耗约1.4亿美元，在太空仅需200万美元[5] * **预测**：马斯克预测到2030年有望实现年均100吉瓦部署[1][5] * **驱动力**：地面AI算力发展受能源和散热限制，北美电力短缺，太空算力成为解决方案[5] * **太空光伏：技术路线与市场空间** * **技术路线**： * **生化家（III-V族化合物）**：抗辐照能力强，成本高（约500元/瓦），不具备柔性折叠性[1][6][7] * **硅基电池**：效率高，抗辐照能力弱[1][6] * **钙钛矿电池**：抗辐照能力强、成本低，但稳定性待提升，渗透率低但潜力巨大[1][6][7] * **市场测算**： * 按超10万颗卫星规划，每颗功率约20千瓦，对应太阳翼面积约50平方米，总需求巨大[1][7] * 按马斯克100吉瓦目标，钙钛矿叠层电池失效率可能超50%，需求量将超50吉瓦，当前单价约50元/瓦，推算为万亿级别市场[8] * **国内太空算力产业链迅速发展** * **浩瀚深度与亿为宇航合作**：浩瀚深度客户覆盖三大运营商；亿为宇航由北邮计算机学院院长牵头，专注星载智能计算机、星间激光通信机等关键组件，具备商业化软件开发能力并通过在轨测试[3][9] * **易纬宇航优势**：卫星太空服务器解决下一代通信星座规模化问题，采用国产CPU、GPU、内存及FPGA，实现关键软件自主可控，已通过北邮一号卫星服务化验证[3][10] * **瑞声智能布局**：通过子公司五络与沐曦深度绑定，具备国产GPU自主可控能力及光通信组网能力，有望通过科研院所及卫星终端合作打造新增长曲线[11] 其他重要内容 * **太空储能赛道**：固德威在储能业务具竞争优势，若开发出太空储能新产品将极大拓展市场空间[12] * **火箭供应链机会**： * 广联航空是天兵火箭重要供应商，具备国家队背书及技术能力，有望占据火箭出箱市场大部分份额[12] * 德恩精工旗下德恩航天具备3D打印能力，客户包括七院、科工火箭等，涉足火箭结构件制造，被视为巨大期权[13] * **关键部件技术**：六维力传感器对火箭（一级分离后姿态控制与回收）和卫星（高精度测量轨迹以实现星间激光通信）至关重要，应用场景广泛[14]

商业航天专题解读 20260125 摘要 长线资金宽基 ETF 指数出现极端流出，表明市场处于偏中后期；散户情 绪虽回暖但不够亢奋，市场呈现指数偏强但热点快速轮动特点，监管层 引导长线资金主导以降低风险。 春节前后科技股（商业航天、机器人）和有色金属存在投资机会。商业 航天受益于科技领袖表态，有色金属受益于地缘政治动荡，半导体设备 材料受益于 IPO 和创新。 商业航天产业高速发展，商业模式跑通，技术在运载火箭可回收方面取 得进展，但与马斯克相比仍有差距，需加速追赶。未来发展方向包括载 人登月、火星探测、太空专利和太空光伏。 今年商业航天板块受政策预期和密集组网带动，关注度提升。长期来看， 行业发展将带来业绩兑现和基本面改善，政策端、技术端、市场端和资 本端均有催化剂。 太空光伏受益于 SpaceX 产业链导入，国内企业在光伏降本方面有优势。 马斯克计划在美国建设大量光伏产能，新技术需求可能使钙钛矿和异质 结成为主流。 Q&A 2026 年春季行情的整体走势如何？ 当前市场资金面具有以下几个特点：首先，长线资金的宽基 ETF 指数出现了极 端流出，这表明市场处于偏中后期阶段。其次，散户情绪虽然边际上有所回暖， ...

文章核心观点 - 在当前宏观经济筑底、全球流动性宽松的背景下，中国资本市场有望延续慢牛格局，而新质生产力将成为推动市场长期向好的核心动力，AI、机器人产业有望打开万亿市场空间 [1] - 2026年市场预计仍在牛市氛围中，新质生产力或将开启长牛周期，全球科技共振与中国新质生产力布局是未来最优投资方向 [1][2][4] 宏观与市场展望 - 宏观面基本已处于底部，未来大概率向好，随着反内卷政策推进及需求订单恢复，基本面在逐步恢复 [1][2] - 全球流动性充裕，美国通胀控制较好，若顺周期经济启动且中国竞争力得到认可，外资有望重新流入，叠加散户入场，增量资金充足 [2][3] - 中国正在布局全球产能，出口经济表现亮眼，电动车和新能源车的发展彰显中国制造业竞争力 [2][3] - 监管层引导“长牛”的决心将保障市场稳健发展 [3] 科技成长与新质生产力投资方向 - “十五五”规划明确聚焦人工智能、量子信息、脑机接口、半导体、太空经济、可控核聚变、碳中和、先进机器人以及6G通信等前沿科技方向 [4] - 全球科技共振是寻找机会的重要出发点，AI仍是全球科技共振的核心，一个科技周期会延续较长时间 [4] - 2026年成长方向中表现最佳的或仍是AI算力，从基本面、增速、业绩、估值匹配来看均具优势 [4] - 马斯克主题（xAI、AI机器人、商业航天、脑机接口）有望成为2026年全年主线，其布局既是北美热门，也已纳入国内“十五五”规划 [5] AI产业链 - AI产业链正从海外算力向国产算力和国内AI应用过渡，AI应用在营销、广告、视频、办公、法律、教育等多个领域逐步落地 [5] - 去年北美AI资本开支约3000亿美元，今年有望达到1万亿美元 [6] - 光模块相关企业业绩表现亮眼，去年三家龙头企业合计达到万亿市值，未来单个龙头企业有望突破万亿市值，行业已进入从1到N的业绩释放阶段 [6] - 目前OpenAI日Token消耗量达到70万亿，未来高频应用全面融入AI后，Token消耗将进一步激增，今年将是国内AI应用逐步落地的关键之年 [6] 机器人产业 - 机器人是AI大周期下硬件空间最大的行业，应用场景覆盖C端到B端及生活各个领域，是中美AI应用落地共振的行业 [4][6] - 特斯拉供应链已基本完成国内布局，相关企业正积极建设海外产能，发展速度较快 [4] - 机器人行业在今年或将进入放量起步阶段，明年预计大规模放量，当前行业阶段相当于2016、2017年的电动车 [7] - 若按100万台销量、每台30万元计算，行业产值将达到3000亿元，按10%净利润、30倍估值计算，对应万亿市值规模，但目前所有环节总市值尚未超过千亿 [8] - Musk预计人形机器人数量将超过人类总人口，到2040年达到100亿台甚至更多 [8] 新能源与商业航天 - 看好涨价的新能源上游、锂矿以及材料相关领域，全球贸易摩擦、秩序重建及供给侧改革下，上游有色、化工迎来涨价 [9] - 锂电池需求场景持续拓展至无人驾驶、机器人及商业航天等新兴领域，海外电动车渗透率较低，行业有持续增长空间，固态电池等技术突破将带来变革性机遇 [9] - 北美AIDC对电网、能源、储能需求迫切，储能需求大增，其在能源结构中的占比有望从20%提升至一半甚至更高 [9] - 商业航天及军贸领域具备较大投资潜力，国产大飞机C919海外试航且国内订单良好，国内已新增申请20万颗卫星发射计划 [10] - 若能突破火箭回收技术，发射速度将大幅提升，SpaceX在发动机技术、入轨质量、单公斤发射成本方面有优势，国内企业正快速追赶 [10][11] - 太空算力优势明显，太阳能在太空的利用成本仅为地面的1/10，数据机房无需额外散热，发展潜力巨大 [11] 投资策略聚焦 - 应把握国内新质生产力追赶全球的机遇，聚焦市场空间持续增长、具备通胀逻辑、量价齐升且基本面持续向好的环节 [11] - 关注如共振天线、太阳翼、星间激光通信、3D打印等技术迭代快、具备良好投资机会的新质生产力方向 [11]