日本政府外汇市场干预情况 - 日本财务省公布的数据显示，在涵盖1月大部分时间的最新月度期间，日本政府没有进入外汇市场 [1] - 具体而言，在12月29日至1月28日期间，没有资金被用于干预外汇市场 [1] - 日本央行账户的变动未就该国上周五是否干预汇市提供明确证据 [1]

黄金价格近期走势与驱动因素 - 黄金价格在连续两周快速上涨后于周五承压下行，出现明显获利了结，欧洲早盘跌幅一度接近4%，回落至5200美元附近整理 [1] - 金价本月累计涨幅已超过25%，多头选择阶段性退出，使高位震荡逐渐转向整理回调，空头关注价格能否进一步跌破5100美元关键支撑 [1] 短期市场情绪改善的原因 - 市场情绪改善主要因美国财政取得阶段性进展，议员就推进六项全年拨款法案达成一致，并通过临时拨款为国土安全部提供两周资金，短期避免了政府部分停摆 [1] - 阶段性协议缓解了市场对即时停摆的担忧，导致部分避险溢价消退，美元自四年来低位展开技术性回升 [1] 美联储政策与人事的不确定性 - 短期政治风险缓解并未消除市场对美联储独立性的关注，特朗普确认将公布接替鲍威尔的新任主席人选，前美联储理事凯文·沃什可能成为提名对象 [2] - 沃什长期批评美联储政策立场，并在降息问题上与特朗普立场高度一致，这一人事动向可能加剧美联储未来政策独立性的不确定性 [2] - 尽管美联储本周维持利率不变并重申谨慎政策路径，但白宫持续施压让市场难以完全建立对美元中期前景的信心 [2] 持续存在的地缘政治与贸易风险 - 特朗普的贸易与外交表态反复，一方面希望避免对伊朗使用武力，另一方面威胁对加拿大制造飞机征收50%关税，并对向古巴提供石油的国家加征关税 [2] - 美国在中东继续部署军舰与战斗机，国防官员强调已为多种军事行动做好准备，俄乌冲突核心条件分歧仍大，短期难以取得突破 [2] - 多重地缘政治变量未消散，市场风险偏好虽有所恢复但尚未全面反转，这为黄金在回调过程中提供结构性支撑 [2] 后续市场关注焦点与中期展望 - 交易员将重点关注北美时段公布的美国生产者价格指数（PPI）及美联储官员的进一步表态 [3] - 新任美联储主席的正式提名及政策倾向，将成为影响美元需求及黄金中期定价的重要因素 [3] - 在利率前景、制度独立性及地缘政治风险交织的环境下，美元的反弹空间可能有限，而黄金的下行节奏更可能呈现“回吐而非反转” [3] - 黄金本轮回调主要源于短期政治风险缓解与获利盘集中释放，而非核心逻辑根本改变，美联储独立性风险、贸易摩擦和地缘政治不稳仍构成中期支撑 [3] - 在金价趋势性见顶尚未确认前，市场更可能将当前波动视作高位整固中的阶段性调整 [3]

相似数据背后并非历史的简单重复。如果说欧元汇率此前的高点体现了欧洲经济内生动力的复苏，那么 如今的欧元则折射出全球资本的避险"迁徙"。 回望2021年，欧洲一体化的财政刺激政策的落实与欧元区经济前景"拨云见日"，加之全球贸易逐步回 暖，欧元汇率上行是经济基本面改善的"顺势而为"。 进入2026年，欧元对美元汇率在最近两周内节节攀升，从1比1.16到突破1比1.20。这一趋势背后，是市 场对美国政策走向的深度焦虑：从地缘政治的持续紧张，到四处挥舞关税大棒，再到对格陵兰岛等地主 权问题恣意表态。 近年来，以纽约为源头，一场围绕货币信用的博弈在全球金融市场蔓延。本周，欧元对美元汇率强势突 破1比1.20关口。时隔四年多，欧元重回这一高位。 相似数据背后并非历史的简单重复。如果说欧元汇率此前的高点体现了欧洲经济内生动力的复苏，那么 如今的欧元则折射出全球资本的避险"迁徙"。 回望2021年，欧洲一体化的财政刺激政策的落实与欧元区经济前景"拨云见日"，加之全球贸易逐步回 暖，欧元汇率上行是经济基本面改善的"顺势而为"。 进入2026年，欧元对美元汇率在最近两周内节节攀升，从1比1.16到突破1比1.20。这一趋势背后， ...

日本汇率策略与市场影响 - 日本近期成功为日元赢得喘息之机 日元兑美元汇率从160关口边缘回升至153区间 目前尚无大规模干预的直接证据 策略依赖于市场对美日可能联合行动的担忧[1] - 策略取得短期成功的关键在于时机 美国总统特朗普对美元抛售的轻松态度引发美元长期跌势的猜测 这提振了日元及一系列货币[1] - 日本财务大臣片山皋月多次提及可能与美国协调行动 并援引了9月份的美日联合声明 特朗普关于可轻易调整美元强弱的言论也加剧了市场对联合行动的猜测[4] 干预手段与历史对比 - 市场共识认为 当局近期可能仅进行了“汇率检查” 即央行联系交易员询问报价 而非直接入市干预 此举可作为恐吓投机者的战术[2] - 交易员报告纽约联储进行汇率检查对日元走势产生了显著影响 美日联合行动的威胁比日本单独行动具有更大的市场影响力[3] - 与2024年春季的干预相比 此次操作无需花费近10万亿日元（650亿美元）来提振币值 2024年为取得类似涨幅 日本曾在两天内花费创纪录的9.8万亿日元 但约两个月后日元又回到160 迫使当局再次投入5.5万亿日元[2][4] 潜在风险与未来展望 - 当前的成功是脆弱的 若日元重新跌向160 若不采取更大规模行动 此成功难以重演 策略严重依赖“美国威慑力”[1] - 策略面临“失效风险” 美国财政部长贝森特表示美国“绝对没有”干预汇市以抛售美元买入日元 这削弱了联合行动的威胁 但保留了在特定门槛下协调行动的可能性[1][4] - 如果日本首相高市早苗赢得2月8日大选 选举后政府可能更愿意为更强硬的行动“开绿灯” 通过大规模干预更强烈表明决心 因为日本央行预计最早要到4月才会加息[2][5] - 首相的胜利可能让日元再次面临风险 因其激进的财政政策是全球投资者做空日元的诱因之一 市场存在对日本财政状况的担忧 这为日元恢复跌势埋下隐患[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债 - 美国最新收益率为4.233，英国为4.510，法国为3.418，德国为2.839等[3] 主要经济体2年期国债 - 美国最新收益率为3.561，英国为3.706，德国为2.078等[3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 巴西最新汇率为5.190，南非zar为15.738，韩元为1434.450等[3] 人民币相关汇率 - 在岸人民币最新为6.952，离岸人民币为6.945，人民币中间价为6.977等[3] 主要经济体股指 - 标普500最新为6969.010，道琼斯工业指数为49071.560，纳斯达克为23685.120等[3] 信用债指数 - 欧元区投资级信用债指数最新为267.857，欧元区高收益信用债指数为413.160等[3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价4157.98，涨跌0.16%；沪深300收盘价4753.87，涨跌0.76%等[4] 估值 - 沪深300 PE(TTM)为14.31，环比变化0.11；上证50 PE(TTM)为11.82，环比变化0.15等[4] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率为 -0.64，环比变化0.02；德国DAX 1/PE - 10利率为2.46，环比变化0.12[4] 资金流向 - A股最新值 -952.92，近5日均值 -1146.55；主板最新值 -653.65，近5日均值 -874.95等[4] 其他交易数据 成交金额 - 沪深两市最新值32300.08，环比变化2645.98；沪深300最新值9179.66，环比变化885.52等[5] 主力升贴水 - IF基差30.13，幅度0.63%；IH基差19.49，幅度0.63%；IC基差 -0.24，幅度 -0.00%[5] 国债期货 - T2303收盘价108.25，涨跌0.04%；TF2303收盘价105.88，涨跌0.00%等[5] 资金利率 - R001为1.4381%，日度变化 -17.00BP；R007为1.6245%，日度变化1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5910%，日度变化0.00BP[5]

资本市场动态 - 2025年上海银行代客涉外收支总额达5.66万亿美元，占全国36%以上，同比增长14.3%[1][6] - 2025年上海银行结售汇总额超1.15万亿美元，占全国23%以上，同比增长10.7%[1][6] - 2025年上海服务贸易收支总额超2500亿美元，稳居全国首位，占全国比重近30%[1][6] - 2025年上海证券投资项下收支总额同比增长19%以上，占全国比重超六成[1][6] - 2025年上海外汇套保比率接近38%，高于全国同期平均水平约8个百分点[1][6] - 2026年1月29日人民币对美元汇率中间价为6.9771，较前一交易日下调16个基点[1][7] 政策与行业 - 国务院办公厅印发方案，聚焦交通、家政、文旅、演出等领域，以加快培育服务消费新增长点[1][8][9] - 上海个人住房房产税试点政策有效期从2026年延长至2031年1月27日[1][10] 市场表现 - 2026年1月29日，北证50指数下跌1.69%，科创50指数下跌3.03%，而沪深300指数上涨0.76%[1][11] - 截至2026年1月29日，北交所共有291只成分股，平均市值32.20亿元，当日成交额297.03亿元，较前一日增加25.02亿元[1][11]

美韩财政部就韩元汇率进行沟通 - 美国财政部在其报告中指出，韩元在2025年底的贬值“与韩国强劲的经济基本面不符” [1][2] - 美国财政部的这一表态，被韩国财政部解读为承认韩元过度单边走势是不适宜的 [1][2] - 韩国政府表示将继续与美国财政部保持密切沟通，以增进双方对外汇市场的相互理解和信任 [1][2] - 双方将维持旨在确保外汇市场稳定的合作 [1][2]

核心观点 - 石油交易员预计油价短期内触底 部分由于美国对伊朗采取军事行动 尽管OPEC+尚未完全解除减产措施 但在全球地缘政治冲突的背景下 石油市场充满不确定性 [3] - 美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示 WTI原油期货净多头头寸触底 美元净空头头寸持续收窄 表明市场对避险资产的需求正在上升 [3] - 短期内 WTI原油价格可能在每桶60美元附近触底 [3] WTI原油期货头寸与价格分析 - CFTC数据显示 截至1月16日当周 纽约商品交易所WTI原油期货非商业净多头合约降至58,128张 较7月4日减少75.3% [4] - 受OPEC+增产预期及全球需求疲软影响 交易员保持谨慎态度 WTI油价大跌11.7%至59.3美元 [4] - 自12月12日起 原油期货头寸已停止下降 表明交易员并未在当前价格水平进一步看跌 WTI或已在每桶55美元触底 [4] 黄金期货头寸与避险需求 - 截至1月16日当周 黄金净多头合约升至230,463张 自7月4日以来增加19.2% [6] - 随着地缘政治紧张局势加剧及美国就业市场走弱 黄金作为避险资产 其期货头寸料将继续增加 [6] 美元期货头寸反映市场预期 - 美元指数期货头寸在4月25日至1月16日期间保持净空头状态 反映出市场预期美联储将在第一季度进一步降息 同时担心在经济前景疲软和地缘政治冲突加剧的背景下 通胀压力再度抬头 [9] - 这表明在对地缘政治紧张局势升级的担忧下 流动性很可能仍将停留在美元资产中 [9]

银行间外汇市场整体运行 - 2025年银行间外汇市场累计成交48.52万亿美元，日均成交1996.62亿美元，续创历史新高，同比增长6.54% [1] - 人民币外汇市场日均成交1487.48亿美元，除掉期外各品种日均成交量均有所增长 [1] - 境内外美元拆借利差全年基本维持负向，2025年末境内外利差收于-25个基点，较上年末走阔14个基点 [7] 人民币对美元汇率走势 - 2025年末人民币对美元汇率收报6.9890，较上年末升值4.43% [1][2] - 汇率年化波动率为2.53%，较2024年下降0.51个百分点 [2] - 2025年1月至3月，在岸人民币对美元汇率累计升值0.66% [2] - 2025年4月，在岸人民币对美元汇率短线一度跌破7.35关口、创下年内最低，全月总体贬值0.16% [3] - 2025年5月至年末，人民币对美元汇率震荡走升，年末离岸、在岸人民币均强势升破7.0关口 [4] CFETS人民币汇率指数表现 - 2025年末CFETS人民币汇率指数收于97.99点，全年下跌3.43% [1][2] - 2025年1月至3月，CFETS人民币汇率指数下行3.04% [2] - 2025年4月末CFETS人民币汇率指数收于96.20点，逼近2023年7月以来低点 [3] - 2025年10月以来，CFETS人民币汇率指数逐步回升并持稳于98点附近 [4] 人民币汇率驱动因素分析 - 2025年初，“特朗普交易”降温、美元指数自110水平高位回落，国内人工智能题材提振中国资本市场热度，人民币汇率贬值压力缓解 [2] - 2025年4月，特朗普关税计划远超市场预期，国际金融市场剧烈震荡，中美贸易紧张局势快速升温，人民币汇率明显承压 [3] - 2025年5月后人民币走升受多重因素驱动：中美经贸会谈缓和贸易紧张局势；美联储独立性受挑战及美国财政问题削弱美元信用；中国反内卷等政策出台提升人民币资产吸引力 [4] - 2025年10月以来，关税影响淡化、美国政府停摆以及宏观经济数据疲软，外部压力减弱，叠加国内经济基本面改善预期巩固，人民币升值预期自我强化 [4] 人民币外汇掉期市场 - 2025年人民币对美元掉期曲线呈现单边上行走势，长期限掉期点走升尤为显著，1年期期限掉期点创下2022年9月以来新高 [5] - 2025年二季度初，1年期掉期点与利率平价值价差再度扩大至-200个基点，随后价差显著缩窄且逐步转为正值 [5] - 2025年下半年，1年期掉期点与利率平价价差稳定为正且逐渐走阔，最高升至355个基点，为近两年来新高 [6] - 离岸人民币流动性延续偏紧，境内外人民币掉期点价差持续收敛，创近3年来新低 [6] 离岸人民币流动性管理 - 2025年，中国人民银行不断扩大离岸市场央票发行规模，全年累计发行3000亿元离岸央票，年底余额预计在1700亿元以上，为历史最高水平 [6] 美元货币市场情况 - 2025年1月至3月，境内美元隔夜拆借利率基本维持在4.25%至4.33%区间震荡 [7] - 2025年4月至5月，受特朗普关税政策影响，担保隔夜融资利率（SOFR）迅速冲高至4.42%，境内隔夜拆借利率波幅明显小于SOFR，基本维持在4.30%至4.35%区间 [7] - 2025年下半年，境内美元利率跟随美联储降息由4.30%阶梯式下降至3.62% [7] - 2025年下半年，境外美元市场持续紧张，SOFR利率一度走升至4.51%，降息后受美联储隔夜逆回购余量耗尽及特朗普政府关门等因素影响，流动性不松反紧 [7] - 2025年末，境内隔夜利率、SOFR分别收于3.62%、3.87%，较上年末分别下降76个基点、62个基点 [7]

美元走势与特朗普言论 - 美国总统特朗普表示不担心美元贬值，称美元“表现良好”，并希望汇率回归“自身应有的水平”，还暗示自己具备影响美元走势的能力 [3] - 特朗普言论发布后，美元指数（DXY）短线拉升后快速转跌，盘中跌超50点，刷新2022年2月以来新低，当日最终下跌0.84%，收报96.219 [3] 主要货币及资产市场反应 - 美元走弱带动非美货币反弹，欧元兑美元从1.1875升至1.1979，英镑兑美元从1.3679升至1.3780，离岸人民币兑美元一度逼近6.93关口 [3][6] - 避险资产黄金受益，现货黄金价格延续强势，刷新历史高位至每盎司5180美元上方 [7] “抛售美国”交易与政策不确定性 - 市场普遍认为，特朗普贸易政策的不确定性以及围绕美联储独立性的争议，是压制美元的重要因素 [9] - 经济政策不确定性飙升导致“抛售美国”交易加剧，市场担忧美国政府可能再次关门，且特朗普威胁将部分进口商品关税提高至25% [9][10] - 投资者正密切关注美联储政策会议，市场普遍预计将维持利率不变，主要风险在于特朗普对美联储立场的态度，可能很快宣布接替鲍威尔的人选 [10] 日元动向与潜在干预 - 外汇市场另一焦点在日元，受美日可能进行“汇率询价”（官方干预前兆）传闻影响，日元过去两个交易日累计上涨约3%，美元兑日元跌至152.77 [11][12] - 纽约联邦储备银行询问美元兑日元报价被视为潜在干预早期信号，提升了市场对美日协调行动的预期 [12][13] - 尽管美日官方尚未确认干预，但日本最高外汇事务官员表示将与美国就外汇问题保持密切协调，并在必要时采取适当行动 [13]