多晶硅价格走势 - 7月以来多晶硅期货和现货价格持续走高，主要受工信部光伏企业座谈会推动行业"反内卷"政策影响 [1] - 7月2日多晶硅成交均价为3.47万元/吨，7月16日已涨至4.17万元/吨，涨幅显著 [4] - 7月16日当周硅料价格区间为4.0-4.9万元/吨，成交活跃度提升，约6家企业达成新订单 [3] 行业政策与自律 - 行业"反内卷"核心在于不低于成本价出售产品，多家硅料企业表示报价将基于"不能低于全成本"原则 [1] - 东方希望和晶诺两大厂商均否认7月以来存在低于成本价出货行为 [1][2] - 东方希望表示积极响应国家政策，履行减产限产等行业自律公约 [2] 供需情况 - 7月多晶硅供应预计11.20万吨，需求10.95万吨，供需关系逆转 [5] - 7月多晶硅产量预计继续增长至11万吨，主要因四川、云南增产和内蒙减产不及预期 [5] - 6月组件产量46.3GW环比下降11%，7月组件排产环比下滑2%，多数组件厂减产 [5] 价格分化原因 - 部分企业因自备电厂等成本优势可以较低价格成交，而大厂因开工率不足导致成本偏高但品质保障支撑高价成交 [3] - 市场预期的供给侧改革方式包括收储、整合尾部产能、限制最低价(4-4.5万元/吨)和继续减产限产 [6] 行业动态 - 上游多晶硅、硅片持续涨价，但下游电池片、组件价格保持平稳 [1] - 多晶硅排产增加而下游电池片、组件产能下降 [1] - 硅业分会认为当前价格上涨但基本面支撑薄弱，供需尚未实质性改善 [1]

宏观动态 - 1—6月全国新设立外商投资企业30014家，同比增长11.7%，实际使用外资金额4232.3亿元人民币，同比下降15.2% [1] - 制造业实际使用外资1090.6亿元人民币，服务业实际使用外资3058.7亿元人民币 [1] - 高技术产业实际使用外资1278.7亿元人民币，其中电子商务服务业、化学药品制造业、航空航天器及设备制造业、医疗仪器设备及器械制造业实际使用外资分别增长127.1%、53%、36.2%、17.7% [1] - 东盟地区实际对华投资增长8.8%，瑞士、日本、英国、德国、韩国实际对华投资分别增长68.6%、59.1%、37.6%、6.3%、2.7% [1] - 港珠澳大桥海事局启动防热带气旋Ⅰ级响应，辖区30余条客运航线全部停航，涉水施工项目全部停止作业 [2] - 韩国特检组对前总统尹锡悦提起公诉，指控涉嫌滥用职权、侵害国务委员审议权等罪名 [2] - 柬埔寨在打击网络诈骗行动中逮捕2270名犯罪嫌疑人，突击搜查45个诈骗窝点 [4] 金融机构 - 富达基金董事长变更，原董事长黄小薏卸任，李少杰接任 [5] 市场数据 - 纳指涨0.05%续创收盘新高，标普500指数跌0.01%，道指跌0.32% [6] - 过去一周标普500指数累计上涨0.59%，纳指涨1.51%，道指微跌0.07% [6] - 大型科技股涨跌互现，奈飞跌超5%，亚马逊涨超1% [6] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.6%，京东涨超3%，阿里巴巴、哔哩哔哩、网易涨超2%，理想汽车涨超1% [7] 公司动态 - 爱康集团声明称已完成内部核查及外部专家评估，确认对张女士的肾脏检查不存在瑕疵，报告结论与实际情况一致 [8] - 东方希望否认违规卖多晶硅，称7月以来未低于成本价出货，多晶硅生产及销售活动合法合规 [9] - 蔚来声明称部分网络账号恶意发布不实信息，已向公安机关报案，将采取法律手段维护权益 [10]

光伏行业动态 - 光伏行业"反内卷"进入高潮阶段，市场传闻频发 [1] - 行业出现关于"违规出售多晶硅"的传言 [1] - 行业呼吁共同抵制虚假信息传播等不正当竞争行为 [1] 东方希望集团声明 - 公司坚决否认"违规出售多晶硅"的传闻 [1] - 7月19日发布声明称积极配合国家政策，履行减产、限产等行业自律公约 [1] - 强调7月以来未出现低于成本价的出货行为 [1] - 多晶硅生产及销售活动均在合法合规框架内开展 [1] - 已完成对网络不实信息的证据固定，保留法律追诉权利 [1] 行业规范呼吁 - 公司呼吁预防故意曲解政策、多晶硅期货投机炒作等道德风险 [1] - 倡导同行共同维护行业健康发展 [1]

贵金属市场表现差异 - 白银价格大幅上涨而黄金横盘整理，铂金自4月以来涨幅超50%，钯金涨幅超30% [2] - 白银和铂族金属具有工业属性，与纯投资属性的黄金存在阶段性表现差异 [2] - 美元指数年初以来跌幅超10%，贵金属走强反映对美元信用走弱的交易逻辑 [3] - 经济弱周期黄金强于白银（金银比上升），经济强周期白银强于黄金（金银比下降） [3] - 全球制造业PMI上行期金银比下降，下行期金银比上升 [4] 黑色产业链动态 - 煤焦触底反弹叠加供给侧改革传闻推动盘面涨势，但现货需求疲软导致价格传导不畅 [5] - 华北地区累库明显，货品集中在仓库、国企和期现公司 [7] - 镀锌和制管等下游行业出现加工环节倒挂，部分企业停产或减产 [5] - 期现公司通过正套盘对冲前期空单，形成错配的正套盘面 [6] 期货市场品种表现 - 国债期货受避险情绪驱动呈现平稳多头趋势 [9] - 农产品受天气和政策支撑，豆粕玉米多头增仓明显 [9] - 工业品螺纹钢玻璃因需求疲软和库存压力呈现空头趋势 [9] - 能源化工原油PTA受供应过剩预期强化空头趋势 [9] - 基础金属铜受宏观压力主导呈现下行反转 [9] 多晶硅市场格局 - 2024年全球多晶硅产量195.7万吨，中国占比超75% [15] - 全球前五企业产量137.58万吨占70.3%，国内市场前五份额近70% [15] - 通威股份产能占比25%，协鑫15%，大全11%，新特10%，合盛6% [15] - 行业寡头垄断结构赋予头部企业强大定价权 [15] 上证指数行情分析 - 上证指数从2749点涨至3510点，涨幅28%进入技术性牛市 [32][33] - 银行板块贡献24%涨幅，电子13%，非银9%，医药7%，计算机5% [37] - 前五大板块合计贡献58%的指数涨幅 [38] - 银行板块占指数18%权重但贡献24%涨幅，表现偏强但未超预期 [39] 大宗商品周期特征 - 历史底部特征：房地产+出口拉动需求，有色等前端商品先涨 [16] - 需求拉动进入补库存周期，开工率与利润同步上行 [16] - 2024年期货市场成交量619万亿，估算手续费800亿 [18] - 期货市场年消失账户约14万（按50万中型账户估算） [18] 欧线集运市场 - EC2510合约深度贴水现货指数，开启基差修复 [27] - SCFIS欧线结算运价指数报2421.94点，环比涨7.26% [27] - 核心矛盾在于欧洲港口拥堵而非运力问题 [28] - 上半年苏伊士运河集装箱船舶月均通行量稳定在150艘 [28]

*ST亚振停复牌及股价波动 - 公司股票因2025年7月11日至15日收盘价格涨幅偏离值累计达15.87%触发停牌核查，将于7月21日复牌 [1] - 6月以来公司经历三次停牌核查，累计涨幅达82.91%，股价异动与控股股东变更为吴涛（持股30%）及要约收购相关 [4] - 2025年半年度预计归母净利润亏损3300万至3950万元，扣非净利润亏损3200万至3800万元，主因销售收入未增长、毛利率下降及费用率高企 [5] A股下周解禁概况 - 7月21日至25日全市场解禁市值877.85亿元，涉及45家上市公司，其中14股解禁市值超10亿元 [7] - 解禁规模前三：大全能源（411.82亿元）、国博电子（200.37亿元）、晋拓股份（38.26亿元），均为首发原股东限售股份 [7][9][12] - 解禁比例超10%的个股共11家，晋拓股份（75%）、大全能源（74.24%）、楚环科技（63.45%）位列前三 [9][12] 重点解禁公司详情 - 大全能源解禁15.93亿股，多晶硅n型料价格周环比上涨12.4%-12.87%，公司二季度产量指引2.5万-2.8万吨，全年指引11万-14万吨 [9] - 国博电子解禁3.31亿股，受益军工雷达T/R组件需求释放，被券商看好军贸市场潜力 [9] - 晋拓股份解禁2.04亿股，主营一体化压铸工艺，一季度营收2.98亿元（+8.19%），净利润1761万元（-9.64%） [10][12] 定向增发解禁收益 - 茂硕电源、川发龙蟒、德明利等定向增发解禁收益率超50% [11] - 物产中大股权激励解禁市值2.13亿元，伟创电气解禁比例1.13%为同类最高 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅上涨3.33%，主要受多晶硅拉升，若收储消息证伪价格或回落但仍在成本之上；多晶硅上涨6.95%，受光伏行业反内卷驱动，周五高位回落，下周预计期货价格高位盘整且重心下移 [5] - 工业硅供应端西北政策稳定、西南成本下降但开工率增长不明显，需求端三大下游行业总需求放缓；多晶硅供应端产量总体增加，需求端面临较大压力，本周后半程价格上涨多为情绪驱动，若硅料收储传闻证伪预计回落 [5] - 操作上建议工业硅主力合约在8000 - 9000区间震荡，止损区间7800 - 9200；多晶硅主力合约短期在40000 - 45000震荡，止损区间38500 - 46000 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：工业硅本周上涨3.33%，受多晶硅拉升及收储传闻影响，下半周若消息证伪价格或回落；多晶硅本周上涨6.95%，受光伏反内卷驱动，周五高位回落，因下游光伏组件未动，下周预计高位盘整且重心下移 [5] - 行情展望：工业硅供应端西北政策稳定、西南成本降但开工率未大增，需求端三大下游行业总需求放缓；多晶硅供应端产量总体增加，需求端面临较大压力，本周后半程价格上涨多为情绪驱动，若硅料收储传闻证伪预计回落 [5] - 操作建议：工业硅主力合约在8000 - 9000区间震荡，止损区间7800 - 9200；多晶硅主力合约短期在40000 - 45000震荡，止损区间38500 - 46000 [5] 期现市场 - 本周工业硅和多晶硅期价均上涨 [6] - 工业硅价格上涨，现货价格走高，基差走强，截至20250718，现货价格报9350元/吨，较上周涨600元/吨，基差报655元/吨 [11][13] - 多晶硅期价反弹，基差走弱，现货走平，截至20250718，现货价格报46元/千克，与上周持平，基差报2150元/克 [15][17] - 本周工业硅开工率上涨，产量上涨，西南进入丰水期且大厂复产，供应增加，截至20250718，全国工业硅产量约7.89万吨，产能利用率为54.33% [19][20] 产业情况 - 本周工业硅原材料小幅下跌，电价下调，丰水期成本下滑，本期丰水期电价维稳，西南0.3元/度，西北有补贴，硅石价格维稳 [23][26] - 本周工业硅仓单下滑，社会库存上涨，整体库存持平，截至20250718，仓单数量报50357手，环比降435手，社会库存总计报55.3万吨，涨0.2万吨 [28][30] - 下游有机硅产量和开工率上涨，短期利润修复，截至20250718，周度产量报4.49万吨，开工率报71.38%，上涨1.97% [33][37] - 有机硅现货价格回暖但成本上浮，利润下行，产量持平，截至20250718，现货价报10860元/吨，较上周涨60元/吨，毛利润63元/吨，较上周下滑263元/吨，成本10797元/吨，较上周涨323元/吨 [39][44] - 铝合金现货下跌，库存大幅上涨，被动去库存，预计工业硅需求难有表现，截至20250718，铝合金价格报20100元/吨，较上周跌100元/吨，库存报3.72万吨，较上周涨0.58万吨 [46][48] - 硅片和电池片价格下跌，多晶硅价格上涨，下游接受价格能力弱，截至20250718，硅片价格报1.17元/片，较上周跌0.02元/片，电池片价格报0.26元/瓦，与上周跌0.02元/瓦 [53][55] - 本周多晶硅成本三氯氢硅持平，工业硅价格上行，生产成本走高，预计产量下滑，截至0718，三氯氢硅报价3650元/吨，与上周持平，2025年6月我国多晶硅装置总产量为92160吨，较上月减产3000吨，环跌3.15% [60][65]

原油市场 - 原油尾盘快速拉升 一度涨超4% 最高触及549 4元/桶 [1][6] - 欧盟批准新一轮对俄制裁方案 地缘风险加剧供应不确定性 [6][8] - 美国原油库存下降 伊拉克库尔德地区日减产约20万桶 供应端边际收缩 [8] - OPEC+增产填补美国页岩油减产份额 预计后续或仍增产1-2次 25/26年供需或保持松平衡 [8] - 中信证券预计油价三季度中枢位于65-70美元/桶 库存低位支撑现货价格 [8] 多晶硅市场 - 多晶硅盘中巨震振幅高达6 67% 最高触及4 6万关口 后企稳4 3万之上 [1][2] - 本周多晶硅N型致密料均价46 2元/千克 环比上涨5 7元/千克 即期单公斤净利6 1元/千克 [4] - 硅粉价格上涨导致成本环比上涨0 53元/千克 净利润环比上涨5 17元/千克 [4] - 行业召开会议确定标杆成本及价格 价格上涨已顺利向下传导 主力合约涨超45000元/吨 [4] - 中泰期货认为高产能集中度下成本推升价格 盘面维持偏强震荡 需关注实际措施跟进 [5] 碳酸锂市场 - 碳酸锂期货主力合约盘中最高上涨4 32% 较年内低点反弹超15% [9][11] - 现货99 5%电池级碳酸锂报价6 5万元/吨 较6月下旬低点上涨8 52% [11] - 藏格锂业因违规开采被要求停产 供应端扰动刺激期价走强 [11] - 多家机构认为锂电产业链处于历史底部 后续有望迎来拐点 [11] 其他商品 - 焦煤震荡走高 刷新低位反弹新高 [1] - 工业硅期货价格走强 库存由工厂转移至贸易商 多晶硅情绪带动短期偏强 [4][5]

市场指数表现 - A股三大指数震荡走高 沪指涨0.34% 深成指涨0.30% 创业板指涨0.26% 北证50指数跌0.48% [1] - 沪深京三市半日成交额10293亿元 较上日放量1183亿元 [1] - 全市场超3000只个股下跌 [1] 板块表现 - 稀土板块全线走高 久吾高科20CM涨停 东方锆业 华宏科技等涨停 北方稀土触及涨停 股价创3年新高 [2] - 锂矿板块持续走强 富淼科技20CM涨停 盛新锂能 金圆股份涨停 [2] - 军工板块走高 天秦装备涨超12% 建设工业封板 [2] - 创新药板块调整 广生堂 之江生物跌超5% [2] - 光伏板块调整 亚玛顿跌超8% [2] 涨停天梯榜 - 8连板：上纬新材 [3] - 3连板：海星股份 [4] - 2连板：延华智能 北化股份 建设工业 沧州大化 海航科技 汉商集团 人民同泰 美邦股份 [4] 最强风口榜 - 节能环保板块内8家涨停 4只连板股 最高连板数为8天8板 涨停股代表：上纬新材 北化股份 [5] - 机器人概念板块内8家涨停 4只连板股 最高连板数为8天8板 涨停股代表：上纬新材 建设工业 [6] - 专精特新板块内8家涨停 2只连板股 最高连板数为3天3板 涨停股代表：海星股份 北化股份 [7] 热点概览 - 脑机接口相关个股：优刻得 熵基科技 创新医疗 消息面：上海岩思类脑人工智能研究院与复旦大学附属华山医院在脑机接口领域取得突破 10例受试者大脑植入电极后通过解码大脑神经电活动 电脑实时显示想说的中文语句 [10] - AI智能体相关个股：世纪天鸿 延华智能 南兴股份 消息面：OpenAI发布ChatGPT Agent 具备自主思考和行动能力 能选择合适工具完成超复杂任务 [11] - 硅能源相关个股：华民股份 京运通 兴发集团 消息面：多晶硅期货主力合约大涨7.49% 收盘报45700元/吨 创上市以来新高 中国光伏行业协会要求硅片环节报价不能低于成本 电池 组件有最低售价要求 广期所对多晶硅期货实施交易限额并调整手续费 [12][13]

2025年上半年，多晶硅产业链价格持续低于成本，企业普遍亏损。多晶硅、工业硅、硅片开工率分别降 至41.9%、38.6%、44.3%的历史新低，月均产量仅10万吨，前五家企业最低开工负荷仅24.1%。减产带 动库存由2024年底39.8万吨高位降至6月底36.7万吨，上半年去库3.1万吨。价格走势"先稳后跌"：1-4月 复投料微涨后持稳4.06-4.17万元/吨，4月下旬至6月底跌至3.44万元/吨，半年均价3.68万元/吨，同比跌 28.8%。预计全年国内产量135万吨，下半年若按计划复产，全年库存将再增约3万吨。行业正通过反内 卷、产能并购、绩效标准等多措施干预，推动供需动态调整与结构重塑。(硅业分会) ...

报告行业投资评级 - 工业硅：单边短期观望，跨期、跨品种、期现、期权无建议 [3] - 多晶硅：单边谨慎偏多，跨期、跨品种、期现、期权无建议 [8] 报告的核心观点 - 工业硅基本面受西北大厂开工低及西南开工低于往年同期影响，供需格局好转，库存降低，商品情绪带动价格，光伏行业“反内卷”效果显现，政策推动情况需关注，短期建议观望 [3] - 多晶硅受政策推动及资金情绪影响，光伏产业链价格大幅上调，行情波动大，需注意风险管控，跟进政策落实和现货价格传导，预计政策加速推出，中长线适合逢低布局多单 [6] 工业硅市场分析 期货价格 - 2025 年 7 月 17 日，工业硅期货主力合约 2509 开于 8750 元/吨，收于 8745 元/吨，较前一日结算涨 65 元/吨，涨幅 0.75%，持仓 381048 手，仓单总数 50357 手，较前一日增加 142 手 [1] 现货价格 - 华东通氧 553硅 9100 - 9300 元/吨，421硅 9400 - 9600 元/吨，新疆通氧 553 价格 8600 - 8700 元/吨，99 硅价格 8500 - 8700 元/吨，价格均持稳 [1] 库存情况 - 7 月 17 日工业硅主要地区社会库存共计 54.7 万吨，较上周环比减少 0.4 万吨，其中社会普通仓库 12 万吨，较上周环比减少 0.4 万吨，社会交割仓库 42.7 万吨，较上周环比持平 [1] 消费端情况 - 有机硅 DMC 报价 10600 - 11000 元/吨，本周山东单体企业 DMC 报价 10800 元/吨，较上周增加 100 元/吨，国内其他单体企业 DMC 报价基本稳定，市场主流成交重心维持在 10800 元/吨左右，国内市场低价报价小幅上涨，成交匹配度下降，下游企业原料库存充足，采买意愿有限 [2] 多晶硅市场分析 期货价格 - 2025 年 7 月 17 日，多晶硅期货主力合约 2508 开于 43900 元/吨，收于 45700 元/吨，收盘价较上一交易日涨 7.49%，主力合约持仓 70964 手，当日成交 410795 手 [3] 现货价格 - 多晶硅复投料报价 32.00 - 36.60 元/千克，较前一日涨 1.80 元/千克；致密料 30.00 - 32.00 元/千克；菜花料报价 28.00 - 31.00 元/千克；颗粒硅 30.00 - 31.00 元/千克；N 型料 44.50 - 49.00 元/千克，较前一日涨 1.25 元/千克；n 型颗粒硅 41.00 - 45.00 元/千克 [3] 库存及产量情况 - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存降低，多晶硅库存 24.90，环比降 9.78%，硅片库存 16.02GW，环比降 5.70%，多晶硅周度产量 23000.00 吨，环比降 5.00%，硅片产量 11.10GW，环比降 3.37% [4] 产业链各环节价格 - 硅片：国内 N 型 18Xmm 硅片 1.25 元/片，N 型 210mm 价格 1.67 元/片，N 型 210R 硅片价格 1.43 元/片 [4] - 电池片：高效 PERC182 电池片价格 0.27 元/W，PERC210 电池片价格 0.28 元/W 左右，TopconM10 电池片价格 0.24 元/W 左右，Topcon G12 电池片 0.26 元/W，Topcon210RN 电池片 0.26 元/W，HJT210 半片电池 0.37 元/W [4] - 组件：PERC182mm 主流成交价 0.67 - 0.74 元/W，PERC210mm 主流成交价 0.69 - 0.73 元/W，N 型 182mm 主流成交价格 0.67 - 0.68 元/W，N 型 210mm 主流成交价格 0.67 - 0.68 元/W [5]