报告行业投资评级 - 宏观金融：股指、国债震荡；有色金属中铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢震荡，工业硅、多晶硅看空；黑色金属中螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、纯碱震荡，动力煤看多；农产品中豆油看多，菜油看空，棉花、白糖、玉米、大豆、纸浆、原木、生猪震荡；能源化工中燃料油、沪胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、尿素、PF、PVC、LPG震荡，BR橡胶看空，集运欧线预计一月中旬见顶后震荡 [1] 报告的核心观点 - 上半周股指强势上行，周中因政策调控投机情绪降温，股指震荡调整，政策主张“慢牛”，短期震荡空间不大，长线多头可择机布局；国债受资产荒和弱经济利好，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种受不同因素影响价格震荡，操作上需关注相关因素变化并控制风险，如镍价受供应、库存、政策等影响，短线逢低多为主 [1] - 黑色金属多品种价格震荡，存在弱现实与强预期交织情况，部分品种单边多单离场观望，期现参与正套头寸，焦煤和动力煤若“去产能”预期发酵或有上涨空间 [1] - 农产品各品种基本面不同，投资建议有看多、看空和震荡，需关注市场供需、政策等因素变化，如棉花关注中央一号文件、种植面积等情况 [1] - 能源化工各品种受供需、成本、政策等因素影响价格震荡，部分品种存在上涨或下跌风险，需关注相关因素变化，如LPG受进口气成本、地缘冲突等影响 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指：上半周强势上行，周中震荡调整，政策主张“慢牛”，短期震荡空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债：震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：下游需求承压，美国暂缓征税使抢铜担忧缓解，铜价高位回落 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪转弱，铝价高位回落 [1] - 氧化铝：产能有释放空间，产业面偏弱施压价格，但价格基本在成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，库存压力显现，价格基本面支撑不足，宏观情绪反复下区间波动 [1] - 镍：供应偏紧格局难改，库存累库或制约上涨，短期高位震荡，受有色板块共振影响，操作上短线逢低多为主 [1] - 不锈钢：原料价格上涨，社会库存去化，钢厂排产增加，期货高位震荡，操作上短线低多为主 [1] - 锡：价格回调，但供应脆弱性仍存，有上涨动能，关注低吸机会 [1] - 贵金属：地缘局势降温，特朗普暂缓征税，金银铂价格承压回落，短期高位宽幅震荡，中长期可逢低配置铂或进行套利 [1] - 工业硅、多晶硅：看空，西北增产、西南减产，12月排产下降 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多，现实供需偏弱，预期供应有扰动 [1] - 焦炭、焦煤、锰硅：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，预期供应有扰动 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需宽松，价格承压 [1] - 动力煤：“去产能”预期若发酵或有上涨空间，但实际涨幅难判断，需谨慎对待 [1] 农产品 - 豆油：基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] - 菜油：基本面偏弱，看空，因中加贸易缓和、澳籽压榨及全球菜籽丰产 [1] - 棉花：短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、种植面积、天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 玉米：售粮进度偏快，港口库存偏低，中下游有补库需求，盘面预期区间震荡 [1] - 大豆：巴西收割推进，MO5预期承压，MO5 - M09偏反套 [1] - 纸浆：受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，建议谨慎观望 [1] - 原木：期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪：期现货稳定，需求支撑，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油：受OPEC+、俄乌协议、美国制裁等因素影响，短期供需矛盾不突出跟随原油，预计震荡 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差反弹，中游库存增加，预计震荡 [1] - BR橡胶：看空，持仓下滑，仓单新增，顺丁高开工高库存，关注丁二烯出口和价格支撑 [1] - PTA：市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，国内维持高开工，聚酯负荷下滑 [1] - 乙二醇：装置停车消息刺激价格反弹，下游开工率超预期，预计震荡 [1] - 短纤：价格跟随成本波动，预计震荡 [1] - 苯乙烯：市场弱平衡，短期上行动力需关注海外市场带动，看空 [1] - 尿素：出口情绪缓和，内需不足，上方空间有限，下方有支撑，预计震荡 [1] - PF：检修减少，供应增加，下游需求走弱，价格回归合理区间，预计震荡 [1] - PVC：2026年投产少，预期乐观，但基本面差，可能抢出口，产能有望出清，预计震荡 [1] - LPG：进口气成本支撑强，地缘冲突使风险溢价抬升，库存预计去化，预计震荡 [1] - 集运欧线：预计一月中旬见顶，航司复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅价格区间震荡，关注现货实际成交价格，本月期货价格参考（45000,55000），成交量低、波动大，谨慎参与；工业硅价格或震荡走弱，价格区间参考（8000,8800），可在区间上沿逢高沽空 [1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 多晶硅方面，通威股份产能将全停、协鑫科技减产，1月产量降至9万吨以下；4月起取消除光伏电池外产品出口退税，1 - 3月或抢出口，1月硅片排产上调至45 - 50GW有望去库；现货成交少，20号后或批量成交，价格成盘面指引，下游采购需求弱，预计致密料成交价48000 - 55000元/吨，操作上区间操作 [4] - 工业硅方面，本周DMC、多晶硅产量降，铝合金开工率有变动，工业硅产量降、开炉数减、库存有变化；需求走弱、短期厂家无减产计划，供需小幅过剩，成本稳定，商品市场多头情绪消退或回调，操作上单边区间上沿逢高沽空、卖出虚值看涨期权 [7][8] 工业硅基本面数据跟踪 - 行情回顾：本周工业硅期货窄幅震荡，现货价格环比变动不大，厂家出货少、无大规模套保 [11] - 下游需求：本周DMC产量环比降0.91%、多晶硅产量降13.27%，原生铝合金开工率环比上调0.6个百分点、再生铝合金开工率持平 [14] - 产量：本周工业硅周度产量7.84万吨，环比降2.82%，总开炉数222台，环比降6台；通威股份多晶硅产能停产将使工业硅产能减产，关注西北大厂减产落实情况 [24] - 库存：工业硅社会库存55.5万吨，环比增0.27万吨，样本企业库存21.02万吨，环比增0.42万吨，下游原料库存23.3万吨，环比降0.21万吨 [26] - 相关产品价格：本周工业硅现货价格、有机硅相关产品价格暂稳，铝合金价格上调 [32][36][46] - 中间体基本面：有机硅中间体开工率小幅下调 [42] - 原料价格：本周工业硅原料价格暂稳 [50] 多晶硅基本面数据跟踪 - 价格：本周部分多晶硅、电池、组件价格上调，如N型致密料、颗粒硅较上周末涨0.18%等 [55] - 组件基本面：2026年4月起取消光伏组件出口退税，1 - 3月或抢出口，预计1月排产增至40GW左右；欧洲库存31.3GW，国内厂商库存30GW，处于中性偏低水平 [63] - 电池片基本面：光伏电池出口退税额下调，2027年起取消，预计1月排产增至48GW左右 [64] - 硅片基本面：目前硅片库存降至24.78GW，出口退税与组件同步取消，1月排产或增至50GW [70] - 多晶硅基本面：本周产量小幅降低，工厂库存增至32万吨；1月协鑫科技下调开工率，通威股份产能停产，本月产量降至9万吨以下 [75]

报告行业投资评级 - 工业硅投资评级为逢高布空为主 [1] - 多晶硅投资评级为关注消息面影响 [2] 报告的核心观点 - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 0，强弱程度分类中 -2 表示最看空，2 表示最看多 [4] 相关目录总结 基本面跟踪 - 工业硅 Si2605 收盘价 8605 元/吨，成交量 281253 手，持仓量 238869 手；多晶硅 PS2605 收盘价 50200 元/吨，成交量 21717 手，持仓量 46220 手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 100 元/吨，买近月抛连一跨期成本 35.5 元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 6870 元/吨 [2] - 工业硅不同现货对标升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）为 +5150 [2] - 新疆 99 硅价格 8700 元/吨，云南地区 Si4210 价格 10000 元/吨，多晶硅 -N 型复投料价格 54850 元/吨 [2] - 硅厂利润方面，新疆新标 553为 -2526.5 元/吨，云南新标 553为 -5749 元/吨；多晶硅企业利润为 10.4 元/千克 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.5 万吨，企业库存 20.8 万吨，行业库存 76.3 万吨，期货仓单库存 5.6 万吨；多晶硅厂家库存 32.1 万吨 [2] - 工业硅原料成本方面，硅矿石新疆 320 元/吨、云南 240 元/吨，洗精煤新疆 1475 元/吨、宁夏 1200 元/吨等 [2] - 多晶硅相关产品中，硅片（N 型 -210mm）1.69 元/片，电池片（TOPCon -210mm）0.405 元/瓦等 [2] - 有机硅 DMC 价格 13850 元/吨，利润 1830 元/吨；铝合金 ADC12 价格 23900 元/吨，再生铝企业利润 -130 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 1 月 14 日韩国多晶硅龙头 OCI Holding 宣布其控股公司 OCI ONE 在越南的 2.7GW 硅片工厂启动生产，目前处于产能提升初期阶段，预计不久实现全面量产，该工厂是 2025 年 10 月从中国光伏企业博达新能手中收购，OCI ONE 拿下 65%股权 [2][4]

铜市场 - 宏观方面，美国12月核心CPI同比增长2.6%，略低于预期的2.7%，为后续美联储降息造势，但1月降息概率维持不变的概率仍较大，美联储内部就降息路径分歧较大[3][18]。国内方面，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[3][18] - 基本面方面，铜精矿TC报价处于历史低位，支撑基本面[4][19]。1月电解铜预估产量116.36万吨，环比下降1.2%，同比增加14.7%[4][19]。11月精铜净进口同比下降58.16%至16.17万吨，废铜进口量环比增加5.87%至20.81万金属吨[4][19]。截至1月16日，全球铜显性库存较1月9日增加7.6万吨至103.7万吨，国内精炼铜社会库存周度增加4.71万吨至32.09万吨[4][20]。铜价走高，下游采购转为谨慎，以刚需成交为主[4][20] - 观点方面，市场对国内降息等政策驱动行情的持续性产生担忧，且消费进入淡季，累库力度强于近两年[5][20]。但资金支撑力度仍存，春节前整体以震荡偏多行情看待，建议维持逢低买入思路，不宜过度追高[6][20] 镍与不锈钢市场 - 供给方面，1月精炼镍产量预计环比增加18.5%至3.72万吨，中国镍生铁产量预计环比下降1%至2.1万镍吨，印尼镍生铁产量预计环比下降2%至13.91万镍吨，硫酸镍产量预计环比下降1%至34550镍吨[7][21] - 需求方面，新能源领域三元前驱体和三元材料1月排产环比下降，终端新能源汽车销量环比下滑拖累动力电池消费预期[7][21]。不锈钢方面，镍铁和铬铁价格上涨，成本托底，涨价带动库存去化和排产回升[7][21] - 库存方面，周内LME镍库存增加942吨至285732吨，沪镍库存增加13吨至41985吨，社会库存增加2464吨至63510吨[7][21] - 观点方面，印尼将根据行业需求调整镍配额以支撑矿价和镍价[7][21]。基本面看，一级镍排产环比大幅增加18.5%，套保需求或对盘面价格造成压力[7][21]。短期印尼政策托底，镍价或更为抗跌，建议关注成本线附近逢低做多机会[7][21] 氧化铝、电解铝与铝合金市场 - 价格方面，截至1月16日，氧化铝期货主力收至2751元/吨，周度跌幅3.2%，沪铝主力收至23925元/吨，周度跌幅1.71%，铝合金主力收至22735元/吨，周度跌幅1.1%[8][22] - 供给方面，周内氧化铝开工率上调0.1%至80.8%[8][22]。预计1月国内冶金级氧化铝产量749万吨，环比下滑0.4%，电解铝产量398万吨，环比增长3.1%[8][22] - 需求方面，下游提前春节备货，周内加工企业平均开工率上调0.2%至60.2%，铝板带、铝箔开工率分别上调1%和0.7%[9][23] - 库存方面，交易所库存中，氧化铝周度累库1.72万吨至14.1万吨，沪铝周度累库4.21万吨至18.59万吨[9][23]。社会库存中，铝锭周度累库2.2万吨至73.6万吨，铝棒周度累库3.65万吨至20.6万吨[9][24] - 观点方面，外矿石协商价格下探至60美元/吨，氧化铝厂采购意向低，厂家和下游库存累积[10][24]。国内下游春节备货开启但修复力度有限，铝锭累库节奏延续[10][24]。短期铝价可能迎来阶段性回调，但高位支撑下仍将呈现抗跌特征[10][24] 工业硅与多晶硅市场 - 价格方面，截至1月16日，工业硅期货主力收于8605元/吨，周度跌幅1.26%，多晶硅主力收于50200元/吨，周度跌幅2.14%，现货价格全线持稳[11][24] - 供给方面，工业硅周度产量环比下滑1860吨至7.84万吨，开炉率下调0.88%至27.8%[11][25]。多晶硅周度产量下滑3370吨至2.2万吨[12][25] - 需求方面，多晶硅P型和N型价格持稳，硅料厂下调开工，下游订单收缩，对高价抵触[12][25]。有机硅周度价格上调300元/吨，下游备货对冲成本上涨压力[12][25] - 库存方面，交易所库存中，工业硅周度累库3285吨至5.44万吨，多晶硅周度累库3900吨至13.68万吨[12][26]。社会库存中，工业硅周度去库3900吨至45.4万吨，多晶硅周度累库8500吨至31.68万吨[12][26] - 观点方面，西南地区全面停炉，新疆复产中和供给减量，下游减产导致工业硅上行受挫[13][26]。多晶硅供需失衡叠加监管施压，硅料挺价底气难续[13][26]。出口退税取消引发海外订单激增，但增量未传导至硅料环节，预计短期盘面回涨无力[13][26] 碳酸锂市场 - 供给方面，碳酸锂周度产量环比增加70吨至22605吨，其中锂辉石提锂环比增加165吨至14124吨[14][27] - 需求方面，周度三元材料产量环比减少418吨至17635吨，磷酸铁锂产量环比减少68吨至87026吨[14][27]。终端数据显示，1月1-11日全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比下降38%，较上月同期下降67%[14][27] - 库存方面，周度碳酸锂社会库存环比减少263吨至109679吨，其中下游库存环比下降888吨至35652吨，上游库存环比增加1345吨至19727吨[14][27] - 观点方面，碳酸锂期货价格前强后弱，周五加权持仓下降5万手至82.7万手，主力合约5日涨幅回落至1.94%[15][28]。锂盐转向小幅去库，但终端新能源汽车销量不及预期打击市场情绪[15][28]。出口退税调整或带动抢出口，部分机构重新上调磷酸铁锂正极材料1月排产[15][28]。下游库存周转天数下降至9天左右，跌价或带动现货采买活跃度[15][28]。尽管基本面不弱，但市场情绪和资金层面短期压力较大，建议关注右侧机会[16][28]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周各期货品种表现不一，镍和不锈钢受印尼政策影响宽幅震荡，工业硅下游减产可逢高布空，多晶硅下周二市场情绪或提振，碳酸锂基本面偏强短期下方空间有限，棕榈油和豆油分别呈底部区间震荡和区间震荡态势，豆粕和豆一或有反弹，玉米震荡偏强，白糖低位整理，棉花延续调整，生猪累库持续等待供需双增，花生震荡偏弱 [4][28][52][79][93][113][136][165][181][197] 各品种总结 镍和不锈钢 - 镍相关事件包括印尼镍矿配额调整、伴生矿物计价、违规罚款及淡水河谷项目审批等，对镍价和冶炼成本产生影响 [4][5][6] - 沪镍受印尼言论扰动宽幅震荡，产业端以逢高卖出保值为主，二级市场期待政策转变，建议考虑期权模式并关注结构性机会 [7][8] - 不锈钢供增需弱，但镍铁推动成本重心上移，关注印尼政策变数，盘面宽幅震荡 [9] - 库存方面，精炼镍、新能源、镍铁 - 不锈钢库存有不同变化，市场消息涉及印尼政策和中国钢铁产品出口管理 [10][11] 工业硅和多晶硅 - 本周工业硅盘面自高位回落，多晶硅盘面区间震荡，现货市场价格有不同表现 [29] - 工业硅行业库存累库，供给端开工有增减，需求端下游刚需偏弱；多晶硅上游库存累库，供给端减产，需求端硅片排产增加 [30][31] - 工业硅可逢高布空，多晶硅关注下周二整改措施细节，单边给出价格区间，跨期暂无推荐，推荐上游工业硅厂卖出套保 [33][34][35] 碳酸锂 - 本周碳酸锂期货合约先涨后跌，现货上涨，基差和价差有变化 [52] - 政策方面有新能源汽车电池回收办法和加拿大电动汽车配额；供给端海外锂矿有复产预期，国内产量和发运量有变动；需求端受抢出口拉动，终端新能源汽车和储能需求有不同表现；库存去库，期货仓单增加 [53][54] - 基本面偏强叠加现货采买支撑，可逢低做多，单边给出价格区间，跨期暂无推荐，建议上下游配合期权工具择机套保 [55][56][57] 棕榈油和豆油 - 上周棕榈油消息面波动大，05 合约周涨 0.35%；豆油跟随油脂板块区间震荡，05 合约周涨 0.58% [79] - 本周棕榈油 MPOB 公布 12 月数据，1 月库存有望下降，但印尼 B50 不确定，长线方向不明，短线操作为主；豆油美豆上方驱动有限，国内豆油有去库预期，区间运行等待题材共振 [80][83] 豆粕和豆一 - 上周美豆期价先跌后涨，国内豆粕期价偏弱，豆一期价震荡，受 USDA 报告、中方采购、巴西大豆成本等因素影响 [94] - 下周预计连豆粕和豆一期价或有反弹，豆粕利空已交易，豆一现货稳中偏强 [99] 玉米 - 1 月 16 日当周玉米现货和期货上涨，基差基本持平 [113][114] - CBOT 玉米下跌后部分收复失地，小麦价格平稳拍卖缩量，玉米淀粉库存下降，年前价格回调空间有限，震荡偏强 [115][116][117][118] 白糖 - 本周国际市场美元指数等有变化，原糖活跃合约价格上涨，基金净多单增加；国内市场现货报价和期货主力价格有变动，基差走高，预计 25/26 榨季国内食糖产量等数据有变化 [136][137] - 国际市场低位整理，关注巴西和印度情况；国内市场维持弱基差预期，关注进口政策变化 [138] 棉花 - 截至 1 月 16 日当周，ICE 棉花先涨后跌，国内棉花期货和现货延续调整态势，受商品市场情绪和基本面影响 [165] - 国际棉花方面，USDA 报告调整美棉和全球棉花数据，美棉出口销售有变化，其他主产国和消费国情况各异；国内棉花价格略跌交投好转，纱厂和织企情况分化 [168][169][170][174][175] - 维持郑棉期货震荡偏强判断，等待阶段性支撑确定 [180] 生猪 - 本周生猪现货价格偏强，期货价格偏强震荡，基差扩大 [181] - 下周现货价格震荡调整，供应端标猪供应将增量但累库压力未释放，需求端春节前有投机需求，期货关注供需双增印证和腊八现货情况，给出 LH2603 合约支撑和压力位 [182][183] 花生 - 本周花生现货价格稳定，期货下跌，供应预期充裕，终端消费不足 [197] - 现货行情旺季不旺，期货短期偏弱，关注节后卖压和油厂收购策略及进口米到港变化，关注反套策略 [198]

新京报贝壳财经讯（记者朱玥怡）1月16日，贝壳财经记者关注到，有市场传闻称有头部硅料企业的生 产基地进行停产，各项线索指向通威股份（600438.SH）。 1月16日，通威股份证券部工作人员向贝壳财经记者表示，公司一直以来都是根据市场情况动态调整各 基地的相应开工率，以达到最优的生产经济状态，至于具体的执行情况则暂不清楚。 中国有色金属工业协会硅业分会1月14日发布的多晶硅周评显示，根据企业排产计划，1月份个别头部企 业逐步全面停产，且计划持续半年之久，同时另有两家企业执行大幅减产计划。因此预计，2026年一季 度多晶硅月度产量将降至7万至9万吨的区间。 硅业分会指出，今年一季度同期硅片排产相对持稳，硅料供需基本匹配，甚至开始小幅消耗社会库存， 这将为市场提供重要的底部支撑。当前多晶硅市场正处于供需再平衡的关键阶段，市场观望情绪浓厚， 价格持稳的动力主要来源于供应端主动且显著地收缩。 贝壳财经记者了解到，在过去的一年时间里，硅料企业已较长时间维持偏低的开工率。根据国家标准化 管理委员会的统计数据，2025年上半年国内共有9家多晶硅在产企业，总产能335万吨/年，上半年总产 量59.7万吨，同比降低44.1%， ...

2025年，随着行业政策引导的持续深化，国内多晶硅价格自第三季度起呈现恢复性上涨，但多晶硅产业 整体仍面临高库存与弱需求的现实挑战。业绩预告期内，公司持续推进精细化管理与技术工艺创新，有 效实现了生产成本的降低与运营效率的提升，为改善盈利水平提供了重要支撑。同时，受到资产减值因 素变动的影响，公司净亏损较上年同期大幅收窄。 智通财经APP讯，大全能源(688303.SH)发布公告，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净 亏损为10亿元到13亿元，亏损幅度同比收窄52.17%到63.21%。 ...

大全能源两次募集资金合计174.47亿元。 大全能源于2021年7月22日在上海证券交易所科创板上市，公开发行股份数为300,000,000股，发行价格 为21.49元/股，保荐机构（主承销商）为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为张志强、陈玮。 (责任编辑：马欣) 中国经济网北京1月16日讯 大全能源(688303.SH)近日发布关于 2025 年年度业绩预告的提示性公告称， 公司财务部门初步测算，预计 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为负值，公司2025 年年度经 营业绩将继续出现亏损，但亏损幅度有所收窄。 大全能源2022年向特定对象发行A股股票。据中国证监会批复（证监许可〔2022〕1119号），大全能源 实际已向特定对象发行人民币普通股(A股)股票212,396,215股(每股面值人民币1.00元)，发行价格为 51.79元/股。公司本次发行募集资金总额为人民币10,999,999,974.85元，扣除本次不含税的发行费用人 民币63,227,799.87元，募集资金净额为人民币10,936,772,174.98元(不包括发行费用相关增值税进项税 额)。上述资金于2022年6月28日全 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，大全能源(688303)1月16日公告，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润亏损10 亿元到13亿元，上年同期亏损27.18亿元。2025年，随着行业政策引导的持续深化，国内多晶硅价格自 第三季度起呈现恢复性上涨，但多晶硅产业整体仍面临高库存与弱需求的现实挑战。业绩预告期内，公 司有效实现了生产成本的降低与运营效率的提升，为改善盈利水平提供了重要支撑。同时，受到资产减 值因素变动的影响，公司净亏损较上年同期大幅收窄。 ...

文章核心观点 - 中国反垄断监管已进入“强监管”周期，15天内发生3起针对不同领域的调查和约谈，明确释放了“反垄断没有侥幸”的信号 [1][2][5] - 反垄断是市场经济的底层规则和“经济宪法”，旨在保障市场活力与创新，其强化是建设统一大市场和高水平社会主义市场经济体制的重要举措 [2][5] - 企业对反垄断存在的各种侥幸心理和错误认识，如借“反内卷”之名行垄断之实、信奉“赢者通吃”和“大而不倒”、地方行政干预等，都将面临日益严格的监管 [2][4][5] 监管动态与信号 - 2025年1月刚过半，国家市场监管总局已三次出手，分别针对外卖大战、多晶硅联盟和携程进行反垄断调查或约谈 [1][2] - 2025年末全国市场监管工作会议部署的重点任务，第一条就是“加强反垄断反不正当竞争” [2] - 监管行动表明，随着统一大市场和各项制度建设的完备，反垄断正在进入“强监管”周期 [2] 针对多晶硅行业的监管案例 - 国家市场监管总局约谈了中国光伏行业协会及多家多晶硅龙头企业，针对其推动成立的“硅料收储”平台 [3] - 监管方明确要求：不得约定产能、产能利用率、产销量以及销售价格；不得通过出资比例进行市场划分、产量分配、利润分配；不得就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调 [3] - 此案例释放的信号是：“反内卷”不能成为垄断的借口，任何约定产能、价格等行为都会触及反垄断红线 [4] 针对互联网与科技行业的监管信号 - 监管总局对参与外卖企业大战的企业和携程的约谈释放了信号：追求“通吃”并非好事，追求“市场通吃”的行为将面临更大风险 [4] - 一些科技巨头在人工智能时代仍沿用移动互联网时代“赢者通吃”的思路，例如寻求“AI入口霸权”，这种追求“市场通吃”的行为面临监管风险 [4] - 互联网领域存在“大而不倒”的侥幸心理，认为平台承载大量就业可使监管“投鼠忌器”，这种认识在强监管周期下是错误的 [4] 企业存在的错误认识与侥幸心理 - 部分企业借“反内卷”政策之名，达成各种形态的产能、价格联盟，试图给“垄断”松绑 [2] - 在具体实践中，过去一年部分行业曾借“反内卷”之名，达成各种形态的产能、价格联盟 [2] - 地方政府出于保护地方经济的动机，以行政权力干预市场竞争，造成市场分割或区域性垄断，这种行政性垄断破坏更深、监管难度更高，应成为执法重点 [4] - 每个行业都可能罗列“例外”来为垄断行为辩护，但法律要求这种“例外”需经详细论证和严格程序，且注定是少数个例 [5] 反垄断的制度建设与宏观意义 - 近年来中国反垄断制度搭建取得显著进展，包括《反垄断法》修订和执法力度显著增强 [2] - 反垄断正与“反内卷”、“平台常态化监管”形成监管合力，将对中国市场竞争逻辑产生深刻影响 [2] - 反垄断通过强制性外部约束，确保市场进化的“新陈代谢”，保障市场活力和创新，是市场竞争的基本秩序 [5] - 市场经济规则的进一步完善，才是“反内卷”的治本之策，也是推动技术进步和促进经济发展的根基 [5] - 从二十届三中全会到二十届四中全会，“强化反垄断”反复被提及，是建设统一大市场和构建高水平社会主义市场经济体制的重要举措 [5]