港股通50ETF表现与机构观点 - 1月28日，港股通50ETF（159712）涨超2% [1] - 机构关注港股配置价值 [1] 人民币升值对AH权益市场的影响路径 - 人民币升值期间，AH权益通常表现较好，港股敏感性更高 [1] - **配置效应**：外资强偏好的行业受益，包括白电、电池、工程机械、电网设备、饮料乳品 [1] - **负债效应**：美元总借款占净资产比重高、汇兑收益占营业收入比重高的行业更受益，包括摩托车、种业、汽零、工程机械、光伏设备 [1] - **成本效应**：对外依存度较高的行业毛利率改善，包括电子化学品、种业、冶钢原料 [1] - **相对基本面效应**：驱动相对基本面周期上行的行业（如地产链、先进制造等）以及高β行业（如非银等）受益 [1] 港股通50ETF及指数产品概况 - 港股通50ETF（159712）跟踪港股通50指数（930931） [1] - 指数聚焦于港股通范围内市值最大的50家上市公司 [1] - 成分股以大市值龙头企业为主，覆盖新经济与传统经济领域 [1] - 行业配置侧重金融、非必需性消费及资讯科技等 [1] - 指数旨在反映相关上市公司证券的整体表现，兼具高成长性和低估值特性 [1]

东吴证券研报指出，柳工2025年归母净利润中值同比+20%，减值+汇率波动拖累业绩。矿机业务为柳 工"十五五"阶段重点突破的关键方向，公司将持续加强与国内外大型矿山企业的长期战略合作，推动超 大型、智能化矿山产品及全面解决方案加速落地，使矿山机械成为除挖机、装载机以外的第三大核心业 务。金银铜等核心金属价格处于高位运行，叠加全球矿山品位持续下降，矿山机械设备采购需求迎来实 质性增长。考虑到塔机减值+矿机投入将拖累短期业绩，下调公司2025-2027年归母净利润预测为 16.0/19.8/26.0亿元（原值分别为16.2/23.4/27.9亿元），当前市值对应PE分别为15/12/9x，维持"买入"评 级。 ...

行业投资评级 - 报告维持对机械设备行业的“看好”评级 [4][34] - 报告维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技的“增持”评级 [1][4][34] 核心观点 - 工程机械景气度持续回暖，2025年全年挖掘机销量达23.53万台，同比增长17%，国内龙头主机厂加速出海趋势明显，建议关注海外市场拓展 [4][34] - 人形机器人行业维持高景气，宇树科技2025年实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台，马斯克表示2027年底有望公开销售人形机器人，一季度特斯拉Optimus 3发布在即，2026年是行业发展关键节点，建议持续关注产业链投资布局机会 [4][34] 行业要闻总结 - 2025年12月塔机台天利用率为55.1%，最大起重力矩利用率为56.8%，分别较上月低2个百分点和1.5个百分点，租赁价格指数为496.52点，较上月低5.65点 [1][12] - 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，同比增长0.6%，其中制造业利润总额56915.7亿元，增长5.0% [1][12][13] - 2025年规模以上工业企业营业收入为139.20万亿元，同比增长1.1%，营业收入利润率为5.31%，比上年下降0.03个百分点 [13] 行业数据总结 - 截至2026年1月23日，钢材综合价格指数（CSPI）为91.37 [17] - 截至2026年1月27日，WTI原油现货价为60.63美元/桶，Brent原油现货价为64.77美元/桶 [18] 公司公告总结 - 捷昌驱动预计2025年归母净利润为39476.74万元至43706.39万元，同比增长40.00%至55.00% [1][24] - 埃科光电预计2025年营业收入为40000.00万元至50000.00万元，同比增长61.12%到101.40%，归母净利润为5700.00万元到7000.00万元，同比增长262.52%到345.20% [1][25] 行情回顾总结 - 2026年1月21日至1月27日，申万机械设备行业指数上涨2.03%，跑赢沪深300指数2.31个百分点，在申万一级行业中排名第10位 [3][26] - 截至2026年1月27日，申万机械设备行业市盈率（PE，TTM）为51.69倍，相对沪深300指数的估值溢价率为264.60% [3][27] - 当周涨幅居前的个股为田中精机（54.96%）、浙矿股份（36.79%）、智立方（35.29%）[33] - 当周跌幅居前的个股为利欧股份（-18.27%）、力星股份（-13.00%）、思林杰（-12.88%）[33]

经济观察网2026年1月27日，柳工（000528）发布2025年度业绩预告，预计2025年净利润15.26亿元至 16.59亿元，同比增长15%至25%；扣除非经常性损益后的净利润13.23亿元至14.55亿元，同比增长16% 至28%。 ...

核心观点 - 三一职院通过深度产教融合的育人模式 成功培养出企业满意度高、实践能力强、薪资水平突出的高素质技术技能人才 其毕业生就业质量成为职业教育价值的典范 [1][3][5][6] 毕业生就业质量与薪资 - 毕业生实习期薪资表现优异 有学生实习两个月薪资赚回整年学费 实习期月薪近万元成为常态 [1][3] - 智能焊接、机电一体化等专业学生实习期月薪过万已不新鲜 部分定向班毕业生毕业后年收入稳定在10万元以上 [3] - 学校组建的国际定向班起薪高达20万元/年 [6] 企业用人满意度与评价 - 2026年初对150余家合作企业的满意度调查结果显示 企业满意度高达100% 并获得“零差评”高度评价 [1][5] - 企业高频反馈“愿意持续招聘”和“优先推荐同行录用” [5] - 合作企业高度认可学生动手能力强、品格端正、志存高远、吃苦耐劳、学习能力强等特质 认为其与企业用人标准高度契合 [5] - 海南华铁与三一职院合作的定向班 毕业生一年后留任率高达86% 部分学生毕业即获晋升 [5] 产教融合育人模式与成果 - 学校由世界500强企业三一重工独资创办 依托深厚产业背景实施“产教融合、校企协同”育人模式 [6] - 开设了238个企业定向班 覆盖三一重工、宁德时代、理想汽车等行业龙头企业 近三年定向班就业率达100% [6] - 建成10余个校级实训基地 包括国家级实训平台 让学生在真实生产场景中锤炼技能 [6] - 推行“岗课赛证”融合教学模式 使学生在校期间接触企业真实生产场景和技术标准 实现“零距离上岗” [3][6] - 组建由企业技术骨干和校内名师组成的就业导师团 为学生提供全周期职业规划指导 [6] - 学校积极推进国际化人才培养 为“一带一路”建设输送大量高素质技术技能人才 [6] 未来发展 - 学校未来将继续深化“政校企协同、课岗赛融通”育人机制 优化特色专业群建设 为先进制造业高质量发展持续输送人才 [7]

城市发展理念转变 - 徐州市政府淡化“万亿GDP”目标，强调“实事求是，顺其自然”的发展观，关注可持续内生增长而非单纯追求数字 [1] - 城市竞争焦点正从经济体量转向发展模式的健康度与可持续性 [2] - 对城市发展的评价应更关注创新转化效率、产业现代化程度、民生包容性及区域辐射效能等质量指标 [9] 经济规模与增长 - 2024年徐州GDP达9537.12亿元，是江苏新的“万亿城市”有力候选 [1] - 2025年GDP预计增速5.8%左右，按此测算将突破万亿元 [1] - 2025年上半年GDP为4509.3亿元，同比增长6.2%；前三季度GDP为7298.12亿元，增速6.0%，与淮安并列江苏第一 [5] 产业转型与集群发展 - 产业转型核心是重塑根基，从“一煤独大”转向产业多元，为全国资源型城市转型提供样本 [5][9] - 系统培育“343”创新产业集群：3个优势集群（工程机械、绿色低碳能源、新材料）、4个新兴集群（数字经济、集成电路与ICT、医药健康、安全应急）、3个特色集群（精品钢材、高端纺织、食品及农副产品加工） [5] - 2024年“343”创新产业集群规模达到7800亿元，“十四五”期间总规模超8000亿元，其中四大集群（工程机械、绿色低碳能源、数字经济、食品及农副产品加工）规模均突破千亿元 [6] - 工程机械集群是“一号产业”，实现17类主机产品国内销量第一，全产业链自主可控率突破90% [6] - 高新技术产业产值占规上工业比重达50%，制造业数字化水平居全国先进制造业百强市第21位 [7] 新旧动能转换与未来布局 - 徐州处于“新旧动能转换深化期”与“创新驱动爬升期”，传统产业智能化改造基本完成，新兴产业集群初步成型 [7] - 推动产业从“规模驱动”向“技术驱动”转型，前瞻布局“4+X”未来产业体系，包括具身智能、深地开发、氢能、生物制造，已建设67个未来产业创新平台 [7] 区域定位与发展优势 - 区域中心城市是徐州发展的最大优势和潜力，需全面融入长三角一体化及省际交界地区协同发展战略 [9] - 发展关键在于实现跨省联动，凭借区位优势成为辐射周边的枢纽城市，成为长三角向北、向山东拓展的前沿 [10] - 2022年获批建设国家可持续发展议程创新示范区，旨在为资源型地区中心城市探索高质量发展路径 [9]

——编 者 2025年中国外贸年报一经发布，便引起国内外广泛关注，"出口强劲""多元市场""竞争力强"等表述频 现。《华尔街日报》称，中国打破了"关税拖累增长的预期"，这个世界第二大经济体依然保持韧性。 这是在复杂外部环境下交出的答卷：2025年，我国货物贸易进出口总值45.47万亿元，继续保持全球货 物贸易第一大国地位，连续9年保持增长，同时也是加入世贸组织以来时间跨度最长的连续增长。 近日，2025年中国经济成绩单发布，展现出顶压前行、向新向优发展的非凡韧性。人民日报 1月28日起推出系列评论，透过数据感悟中国经济潜能，以更好把握发展大势、坚定发展信 心。 结构进阶里，不仅有产业创新，还有贸易模式的变革。"跨境电商+产业带"的双向赋能，改变了传统大 宗商品的贸易模式，这种"万物互联"的贸易场景，在全球范围内高效匹配供给与需求，拓宽了中国产品 的出海通道。 外贸年报里每一项成绩，都是中国经济韧性的注脚。当前全球贸易仍面临诸多不确定性，但中国有制度 优势、市场优势、产业优势作支撑，有持续扩大开放的坚定决心。英国广播公司引述专业人士评论，随 着中国商品和服务在全球业务中更加深入地扎根，中国的成功很可能在2026 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，归母净利润同比高增，其中第四季度表现尤为突出 [2] - 短期利润受塔机业务减值影响，但资产质量优化及需求回暖有望推动减值率回归合理，加速后续利润释放 [3] - 海外需求筑底回暖，公司优势产品出口表现良好，高毛利的海外业务将带动利润持续增长 [3] - 短期国内电动装载机价格战影响毛利率，但新品T系列装载机市场认可度高，产品结构高端化有望提升盈利能力 [4] - 公司“十五五战略”目标清晰，规划至2030年实现营收600亿元，海外收入占比超60%，净利率不低于8%，中长期成长可期 [4] 业绩表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计全年实现归母净利润15.26-16.59亿元，同比增长15%-25%；扣非归母净利润13.23-14.55亿元，同比增长16%-28% [2] - **2025年第四季度**：预计单季度归母净利润0.68-2.01亿元，去年同期为0.06亿元，同比实现高增长 [2] - **盈利预测调整**：预计2025-2027年营收分别为335.64亿元、379.73亿元、436.95亿元；归母净利润分别为16.01亿元、20.92亿元、26.40亿元 [5] - **估值水平**：对应2025-2027年市盈率（PE）分别为15倍、11倍、9倍 [5] 经营分析 - **利润端短期压力**：2025年第三季度计提信用减值损失2.7亿元，其中塔机及升降机业务占比超50%，同比增加2.1亿元；若不考虑此项减值，全年利润增速将更高 [3] - **海外业务表现强劲**：2025年上半年，公司装载机出口收入增速超20%，挖掘机出口销量同比增长22.1% [3] - **海外毛利率优势**：2025年上半年，公司海外毛利率高于国内毛利率13.9个百分点 [3] - **行业需求回暖信号**：2025年第三季度，卡特彼勒建筑机械板块在北美、EAME、亚太、拉丁美洲的收入增速分别为+8%、+6%、+3%、-1%，其中北美市场首度回暖 [3] - **国内市场竞争影响**：受国内电动装载机价格竞争影响，2025年前三季度毛利率为22.3%，其中第三季度毛利率为22.1%，同比下行1.6个百分点 [4] 财务数据摘要 - **历史及预测营收**：2023年营收275.19亿元，2024年300.63亿元，预计2025年335.64亿元，2026年379.73亿元，2027年436.95亿元 [10] - **历史及预测归母净利润**：2023年8.68亿元，2024年13.27亿元，预计2025年16.01亿元，2026年20.92亿元，2027年26.40亿元 [10] - **盈利能力指标**：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的8.74%提升至2027年的12.13%；净利率将从2025年的4.8%提升至2027年的6.0% [10] - **每股指标**：预计摊薄每股收益将从2025年的0.786元增长至2027年的1.297元 [10] 市场评级共识 - 根据聚源数据，在最近六个月内，市场共有56份相关研究报告给予公司“买入”评级，评分为1.00，对应市场平均投资建议为“买入” [13]

核心观点 - 报告核心观点认为，预期的变化利好中盘蓝筹，市场风险偏好继续向中间集中，在风格配置上继续看好中盘蓝筹，并提示小盘或有补涨机会 [6][16][27] 预期层面分析 - 流动性预期升级，市场乐观降息预期再度发酵，贝莱德高管里德尔当选美联储主席的概率已飙升至**54%**，推动贵金属、工业金属价格突破，尽管内外盘工业金属库存仍在累积，但累库速度已放缓，下游开工率开始回升，在内外政策托底预期下，工业品看涨大方向不变 [9][10] - 典型石化产品涨价，行业景气预期提升，近期期货市场丁二烯橡胶、PX、PTA、苯乙烯、乙二醇等石化产品价格明显上涨，提升了炼化企业的预期盈利，期货价格上涨代表市场对中短期价格与价差的预期在提升，有望为石化产品盈利带来长期修复逻辑 [11] - 一带一路投资更积极，工程机械出口增长确定性上升，**2025年12月**我国工程机械出口额达**64.17亿美元**，同比增长**27.2%**，挖掘机出口量**1.28万台**，同比增长**26.9%**，中国在**2025年**更加积极参与投建一带一路项目，预计将提升设备出口的确定性 [12] - 房地产市场有所回暖但持续性待观察，部分核心城市出现复苏迹象，例如上海交易量已连续3个月超过**1.6万套**，年初至**1月23日**累计同比降幅缩窄至**7%**，深圳1月成交量达**0.4万套**，较去年12月同期提升**6%**，累计同比降幅缩窄至**9%**，报告认为2026年需重点关注政策力度，不能简单认定为市场止跌回稳 [15] 交易层面分析 - 热点趋势延续但短期波动增大，资产收益变化隐含交易行为，通过构建不同期限收益因子刻画，并统计趋势/反转信号占比以观察趋势交易强化程度，同时通过资产波动观察交易情绪变化，波动率衡量情绪大小而非方向 [6][17] - 风格配置上，继续看好中盘蓝筹，小盘或有补涨机会，近一周大盘风格（如沪深300）短期情绪回落且中期不确定性上行，而中盘（如中证500）、小盘风格（如中证1000、国证2000）短期情绪平稳，中期不确定性下行 [6][17][18][19] - 行业轮动上，建议关注有色金属、国防军工、机械设备，从收益趋势看，中盘蓝筹相关的周期行业（有色金属、基础化工）和制造业（机械设备）趋势转强，而房地产反转信号转弱，趋势暂未出现 [6][20][21][22] - 从交易情绪波动看，有色金属、国防军工、石油石化的短期情绪和中期不确定性同时抬升，建筑材料的短期情绪抬升但中期不确定性变化平稳，多为短期脉冲 [6][23][24][26]

2025年长沙外贸总体表现 - 2025年长沙市进出口总额达2875.4亿元，同比增长3.5%，占湖南省进出口总值的53.1% [2] - 其中出口1857亿元，增长4.2%；进口1018.4亿元，增长2.3% [2] - 外贸规模在全国省会城市中居第10位，稳居湖南外贸“领头雁”地位 [3] - 全年为全省贡献近百亿元外贸增量，占全省比重较上年提升3.8个百分点至53.1% [3] 外贸主体与结构 - 有进出口实绩的经营主体达4841家，同比增长12.5% [6] - 其中进出口额超20亿元企业29家、超50亿元企业11家，分别新增5家、2家 [6] - 民营企业、国有企业、外商投资企业进出口分别达2294亿元、265亿元、307.8亿元，其中国有企业增速为32.8% [6] - 进口规模首次突破1000亿元，连续4年实现增长 [11] 贸易伙伴与市场多元化 - 与220多个国家和地区保持贸易往来，超半数伙伴进出口实现增长 [7] - 对东盟、拉美、非洲、中东进出口分别增长10.1%、16.1%、28.9%、20.3% [7] - 对非洲贸易规模创历史新高，稳居中西部地区第一 [7] 产品结构升级与“新三样”出口 - 自主品牌、高技术产品出口分别增长14.8%、38.5% [8] - 专用装备、航空航天装备、生物医药、工业机器人出口分别增长28.2%、955.8%、39.4%、72.6% [8] - “新三样”（电动汽车、锂离子蓄电池、光伏产品）出口货值达163亿元，同比大幅增长90.9%，出口版图覆盖154个国家和地区 [8] - 其中电动汽车出口货值113.9亿元，同比激增143.2%，首次突破100亿元大关 [8] - 锂离子蓄电池出口货值44.7亿元，同比增长33.3% [8] - 对非洲“新三样”出口激增，自非洲进口农食产品种类也更加丰富 [7] 重点企业与行业动态 - 三一重工等龙头企业深耕海外市场，其出口印尼的最大吨位履带起重机顺利完成首吊 [4][5] - 湖南红太阳新能源科技公司针对性推出适配海外需求的光伏产品，2025年对外贸易同比增长超20% [9] - 长沙市比亚迪汽车有限公司2025年汽车出口同比增长50%，2200余辆电动汽车分批启运印尼、墨西哥，在巴西、墨西哥、印尼、英国等多个市场销量稳步攀升 [10] 贸易业态创新与平台支持 - 对非易货贸易首次突破亿元，达1.8亿元，占全国同类贸易值的98.3% [8] - 黄花综合保税区跻身全国及中部“双A类”，与金霞保税物流中心均居全省同类平台首位 [12] - 中欧班列全年开行1037列，连续五年破千列，“公铁联运”“先查后装”等举措节省通关时间、降低成本 [12] - 星沙海关全年签发RCEP原产地证书1.9万份，增加21.8%，约占全省签发总量的52.5%，帮助企业获关税减让8.3亿元 [12] - 创新锂电池监管、机器人远程查检等举措提高通关时效，推广运费扣减举措全年减少企业物流成本1100万余元 [12]