报告行业投资评级 - 国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [1][2] 报告的核心观点 - 周四国债期货主力合约开盘大致平开，早盘下行一波后横盘，临近尾盘再有所回落，30年期国债期货主力合约TL2606下跌0.22%，10年期T2606下跌0.07%，5年期TF2606下跌0.02%，2年期TS2606持平 [1] - 周四央行开展5亿元7天期逆回购操作，当日有5亿元逆回购到期，实现零净回笼净投放 [1] - 周四银行间资金市场隔夜利率维持在低位，DR001全天加权平均为1.22%，DR007全天加权平均为1.32% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日涨跌互现，2年期国债到期收益率下行0.51个BP至1.26%，5年期下行0.22个BP至1.48%，10年期上行1.59个BP至1.75%，30年期上行2.16个BP至2.24% [1] - 美国4月标普全球服务业PMI初值录得51.3，高于预期的50.6，较前值49.8明显改善，重返扩张区间并创2个月新高；4月标普全球制造业PMI初值录得54.0，高于预期的52.5及前值52.3，创47个月新高，景气度显著回升 [1] - 一季度中国GDP同比增长5.0%，市场预期4.9%；一季度固定资产投资增速转负为正，基建投资和制造业投资较快增长，房地产开发投资仍然同比大幅回落；一季度出口高增长，3月出口增速回落至低个位数；3月社零增长不及市场预期，1 - 2月有小幅回落；需关注失业率特别是农民工失业率在3月有小幅上升 [1] - 一季度中国经济实现良好开局，出口继续发挥引领作用，投资发挥了稳定作用，消费和就业需要政策继续支持 [1] - 央行货币政策下阶段将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，强化央行政策利率引导，促进社会综合融资成本低位运行 [1] - 近期资金市场流动性充裕，DR001加权平均维持在1.22%附近的低位，国债期货连续多日上涨后周四出现回调 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘大致平开，早盘下行一波后横盘，临近尾盘再有所回落，30年期国债期货主力合约TL2606下跌0.22%，10年期T2606下跌0.07%，5年期TF2606下跌0.02%，2年期TS2606持平 [1] 重要资讯 - 公开市场：周四央行开展5亿元7天期逆回购操作，当日有5亿元逆回购到期，实现零净回笼净投放 [1] - 资金市场：周四银行间资金市场隔夜利率维持在低位，DR001全天加权平均为1.22%，DR007全天加权平均为1.32% [1] - 现券市场：周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日涨跌互现，2年期国债到期收益率下行0.51个BP至1.26%，5年期下行0.22个BP至1.48%，10年期上行1.59个BP至1.75%，30年期上行2.16个BP至2.24% [1] - 美国4月标普全球服务业PMI初值录得51.3，高于预期的50.6，较前值49.8明显改善，重返扩张区间并创2个月新高；4月标普全球制造业PMI初值录得54.0，高于预期的52.5及前值52.3，创47个月新高，景气度显著回升 [1] 市场逻辑 - 一季度中国GDP同比增长5.0%，市场预期4.9%；一季度固定资产投资增速转负为正，基建投资和制造业投资较快增长，房地产开发投资仍然同比大幅回落；一季度出口高增长，3月出口增速回落至低个位数；3月社零增长不及市场预期，1 - 2月有小幅回落；需关注失业率特别是农民工失业率在3月有小幅上升 [1] - 一季度中国经济实现良好开局，出口继续发挥引领作用，投资发挥了稳定作用，消费和就业需要政策继续支持 [1] - 央行货币政策下阶段将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，强化央行政策利率引导，促进社会综合融资成本低位运行 [1] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | （IH）股指、（IF）股指、（IC）股指、（IM）股指、国债(TF)、国债(TS)、原油、甲醇、橡胶、PTA、乙二醇、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、黄金、白银、铜、锌、铝、碳酸锂、集运欧线 | 谨慎偏多 | | 螺纹、热卷、铁矿、苹果 | 谨慎偏空 | [5] 报告的核心观点 - 美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡航运中断，全球约10%石油航运受阻，原油期货连续上涨[1][2][13] - 贵金属短期缺乏上行驱动但中长期价格中枢将持续上移[3][22] - 美伊冲突缓解后全球资本市场反弹，股指预计维持多头趋势[4][10] - 国债期货价格受央行支持性货币政策和宽松资金面支撑[11][12] - 多种能化产品受美伊局势、装置开工、库存等因素影响，价格走势各异[13][14][15][16][18][19][20][21] - 金属品种受供应、需求、库存等因素影响，价格波动有差异[22][24][25][26][27] - 农产品受种植情况、天气、需求等因素影响，价格走势不同[28][29][30][31] - 集运欧线船司挺价，关注货量拐点[32] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国4月标普全球制造业PMI初值为54，高于预期，创2022年5月以来新高；服务业PMI升至51.3，重返扩张区间；综合PMI初值录得52，创三个月新高；商品与服务价格涨幅创2022年7月以来最大[6] 国内新闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，将“双碳”评价考核结果挂钩领导干部考核任用，设置5项控制指标[7] 行业新闻 - 截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%；其中太阳能发电装机容量12.4亿千瓦，同比增长31.3%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.4%[8] 外盘每日收益情况 | 品种 | 4月22日 | 4月23日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 标普500 | 7,137.90点 | 7,108.40点 | -29.50点 | -0.41% | | 欧洲STOXX50 | 5,060.00点 | 5,070.65点 | 10.65点 | 0.21% | | 富时中国A50期货 | 15,616.00点 | 15,642.00点 | 26.00点 | 0.17% | | 美元指数 | 98.61点 | 98.83点 | 0.22点 | 0.23% | | ICE布油连续 | 101.55美元/桶 | 106.01美元/桶 | 4.46美元 | 4.39% | | 伦敦金现 | 4,739.53美元/盎司 | 4,704.74美元/盎司 | -34.79美元 | -0.73% | | 伦敦银 | 77.68美元/盎司 | 75.42美元/盎司 | -2.26美元 | -2.91% | | LME铝 | 3,622.00美元/吨 | 3,598.00美元/吨 | -24.00美元 | -0.66% | | LME铜 | 13,470.50美元/吨 | 13,310.00美元/吨 | -160.50美元 | -1.19% | | LME锌 | 3,466.50美元/吨 | 3,454.00美元/吨 | -12.50美元 | -0.36% | | LME镍 | 18,465.00美元/吨 | 18,775.00美元/吨 | 310.00美元 | 1.68% | | ICE11号糖 | 13.81美分/磅 | 13.9美分/磅 | 0.09美分 | 0.65% | | ICE2号棉花 | 78.62美分/磅 | 79.38美分/磅 | 0.76美分 | 0.97% | | CBOT大豆 | 1,179.00美分/蒲式耳 | 1,174.75美分/蒲式耳 | -4.25美分 | -0.36% | | CBOT豆粕当月连续 | 316.00美元/短吨 | 317.00美元/短吨 | 1.00美元 | 0.32% | | CBOT豆油当月连续 | 70.99美分/磅 | 71.14美分/磅 | 0.15美分 | 0.21% | | CBOT小麦当月连续 | 607.25美分/蒲式耳 | 622.00美分/蒲式耳 | 14.75美分 | 2.43% | | CBOT玉米当月连续 | 462.50美分/蒲式耳 | 464.50美分/蒲式耳 | 2.00美分 | 0.43% | [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指回落，石油石化板块领涨，有色金属板块领跌，市场成交额2.82万亿元；4月22日融资余额增加136.43亿元至27004.57亿元；美伊冲突缓解后全球资本市场回暖，资金风险偏好提升，成长型板块获资金青睐；二季度进入一季报密集披露期，行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”，预计维持多头趋势[4][10] - 国债：小幅下跌，央行公开市场逆回购完全对冲到期资金，LPR连续第11个月保持不变，Shibor短端品种多数上行，隔夜利率持平至1.219%，市场资金面保持宽松；美伊谈判陷入僵局，局势升温；一季度GDP同比增长5.0%，环比增长1.3%，工业生产回升，消费持续改善，投资结构优化，房地产开发投资降幅收窄；中东局势反复扰动市场，但央行支持性货币政策和宽松资金面预计支撑国债期货价格[11][12] 能化 - 原油：市场对美伊冲突迅速解决的希望消退，欧美原油期货连续第四个交易日上涨；霍尔木兹海峡航运中断，处于美外堵而伊内控双重封锁状态，全球约10%石油航运受阻；伊方首席谈判代表退出谈判，美伊外交沟通链条断裂；伊朗国内温和与强硬派系立场不同[2][13] - 甲醇：夜盘上涨0.49%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.74%，环比上升0.6%；国内甲醇整体装置开工负荷为77.77%，环比下降1.05个百分点，较去年同期提升6.73个百分点；沿海甲醇出口总量增多，库存宽幅下降；预计4月24日至5月10日中国进口船货到港量为27万 - 28万吨[14] - 橡胶：周四走势冲高回落；国内外新胶陆续开割，国内产胶区高温降水少，新胶供给放缓支撑原料胶价格，但目前产量少，泰国产区部分试割，原料胶价格下跌，波水节后预计产出增加，高温干旱若持续影响产出，胶价支撑将增强；青岛天胶总库存持续累库，增加国内供应压力；需求端全钢胎开工平稳；短期高温少雨支撑胶价，预计维持震荡上行节奏[15] - 聚烯烃：小幅反弹；线性LL和拉丝PP中石化、中石油价格平稳；中东聚焦谈判，聚烯烃驱动回归基本面，宏观对化工影响反复，终端对上游价格敏感，上周终端开工率下降；关注装置开工情况与存量库存水平；5月合约进入估值短期修复周期，9月合约关注美伊后续进展对原油及化工的影响[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，本周玻璃生产企业库存6893万重箱，环比增加40万重箱；纯碱期货回落，本周纯碱生产企业库存167.4万吨，环比下降2.3万吨；玻璃生产企业库存仍处高位，有待消化，日融量回落，存量消化速度重要；纯碱供给端收缩，行业利润低位，供需偏宽有库存消化压力；今年玻璃和纯碱供需消化缓慢，价格或延续低位整理[18] - PX：夜盘主力合约涨0.04%；装置停车与重启互现，开工暂时持稳；截止4月23日，PX负荷80.8%，周环比 + 0.6个百分点；PX供需双降，下游负荷下降更明显，对价格有压制，中东局势紧张推升油价在成本端形成支撑，但预计局势缓和，原油风险溢价递减，预计PX价格短期偏强运行，中期回落；关注中东局势演变和装置动态[19] - PTA：今日主力合约涨0.46%；现货市场商谈氛围一般，现货基差略走强；装置检修落实，开工快速下行；截止4月23日，PTA负荷65.0%，环比 - 7.4个百分点，同比 - 13.9个百分点，创历史同期新低；PTA开工下行，供需趋紧和油价上涨对价格有支撑，预计近期偏强运行，中期在中东局势缓和判断下价格重心震荡回落；关注中东局势演变和装置动态[20] - 乙二醇：今日主力合约涨0.17%；现货波动有限，市场商谈偏弱；本周现货基差在05合约升水27 - 30元/吨，商谈4927 - 4930元/吨；油制装置负荷低位运行，综合负荷中性偏高；截止4月23日，乙二醇综合负荷67.13（ - 0.52）%，其中油制负荷62.09（ - 1.32）%，合成气制79.02（ + 0.72）%；乙二醇进口到货减量，供需趋紧对价格有支撑，但内贸车发入罐和煤制货供应充足使港口去库不及预期对价格形成拖累；短期内区间偏弱震荡，中期若中东局势未缓解且港口去库兑现则价格预计继续走强，反之则重心回落；关注中东局势演变[21] 金属 - 贵金属：偏弱震荡；美伊谈判悬而未决，油价高企带动通胀或阶段性维持高位，美联储降息预期承压，短期缺乏上行驱动；但美国内需疲软、就业市场有下行风险，后续随着地缘局势缓和，下半年降息预期有望回归；中长期来看，地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构，市场对美国财政可持续性担忧加剧，特朗普干预美联储独立性，去美元化进程推进，全球央行增加黄金储备，黄金长期上行趋势不变，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，波动幅度相对更大[3][22] - 铜：夜盘主力合约收涨0.38%；精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落但总体延续高增长；电力投资稳定，汽车产销负增长，家电排产负增长，地产持续疲弱；铜价短期可能宽幅区间偏强波动；关注美伊战争、美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化[24] - 锌：夜盘主力合约收低0.1%；锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长；镀锌板库存虽下降但总体高位；基建投资累计增速回升，汽车产销负增长，家电排产负增长，地产持续疲弱；锌价可能区间偏强波动；建议关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化[25] - 铝：夜盘沪铝下跌0.22%；国内铝锭社库为146.5万吨，环比上期增长1.2万吨，未能延续去库进程且库存再度创新高，对沪铝有压制；美伊延长停火期限，维持海上封锁，中东铝产业链原料供给受限，多国铝厂减产、停产形成供应缺口，且电解槽停产后续复产周期漫长，短期内难以完全修复；国内电解铝产能红线刚性约束，供应端弹性有限，铝锭社会库存持续累积，传统下游需求复苏偏弱，沪铝上行空间受到抑制；关注后续国内库存拐点及铝材出口情况[26] - 双焦：昨日夜盘盘面小幅上涨，焦煤总持仓环比小幅增加；本周五大材产量环比小幅增加，整体库存环比延续下降趋势、降幅主要由螺纹贡献，总表需环比继续增加、增量主要源于建材；目前焦煤供应仍处高位，铁水产量环比小幅回落，双焦刚需增量受限，环保限产、节前补库为煤价提供支撑；后市关注铁水产量走势、矿山供应情况、以及地缘政局走势[27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆粕震荡运行；美国2026年春季播种展开，主产区天气受关注；截至4月19日当周，美豆种植率为12%，符合市场预期，去年同期和五年均值分别为7%和5%；巴西大豆不断收割，市场关注重点转移至北美种植情况，预报显示美国中西部地区将迎来降雨，或干扰播种进度；国内豆粕价格近月受巴西大豆集中到港压力压制，远月受美豆种植成本提高影响下方有支撑[28] - 油脂：夜盘豆棕油偏弱运行，菜油小幅收涨；厄尔尼诺引发关注，今年预计出现厄尔尼诺及其引发的全球高温影响，棕榈油主产国或面临干旱，预计棕榈油产量可能下滑明显，支撑棕榈油期价；印尼能源部官员表示截至4月13日，印尼今年已消费390万千升棕榈油基生物柴油，自7月1日起印尼将实施强制B50政策，棕榈油需求前景大幅提振；但4月以来马来西亚棕榈油出口表现疲软，产量大幅增长使得棕榈油价格上方受到压制，预计短期或延续震荡走势[29][30] - 生猪：市场呈现供需博弈格局；产业外资金入冻库节奏受价格波动影响显著，近期猪价上涨后，贸易商询价与入库订单明显减少，尤其高价订单接受度低；目前屠宰企业库存维持正常偏高水平，社会库在3月底至4月中旬低价阶段已有备货，当前入库意愿减弱；产业资金多与贸易商合作，入库品类不限于标准部位，操作趋于谨慎；短期价格高位或抑制冻品入库需求，市场关注焦点转向终端消费承接力与出栏节奏[31] 航运指数 - 集运欧线：EC上涨0.95%；马士基新开舱第19周，大柜报价2500美元，环比上涨400美元，响应此前大柜3500美元的涨价函，高于4月底船司的大柜均价约200 - 300美元，实质性挺价落地；MSC公布5月初新报价，大柜2636美元，环比4月底上涨200美元；多家船司公布5月下半月涨价函；参考往年季节性，4月至7月底货量逐渐回归，实际货量趋势向上，2024年和2025年旺季分别启动于4月下旬和5月下旬，旺季拐点渐近，关注货量拐点到来[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价 [2][3][4] - 豆油Y2609预计在8400 - 8800附近区间震荡，棕榈油P2609预计在9600 - 10000附近区间震荡，菜籽油OI2609预计在9400 - 9800附近区间震荡 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕3月产量环比减5.46%至182.98万吨，出口环比增8.55%至131.65万吨，月末库存环比增7.59%至305.06万吨，报告稍偏空，后续进入减产季棕榈油供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：豆油现货8752，基差134，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：4月9日豆油商业库存85万吨，前值86万吨，环比 - 1万吨，同比 + 8.2%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：豆油主力多增，偏多 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [3] - 基差：棕榈油现货9656，基差125，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：4月9日棕榈油港口库存80万吨，前值83万吨，环比 - 3万吨，同比 + 105%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [4] - 基差：菜籽油现货10042，基差394，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：4月9日菜籽油商业库存28万吨，前值29万吨，环比 - 1万吨，同比 - 63%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 棉花基本面中性，基差、盘面、主力持仓偏多，库存中性，短期高位震荡思路 [4] - 利多因素为2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、对美出口关税降低、中美关系缓和、金三银四传统旺季到来 [5] - 利空因素为地区冲突导致贸易不稳定 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 无 每日提示 - ICAC4月预计26/27全球消费2500万吨、产量2490万吨，2026新疆棉种植面积调控播种面积减少；USDA4月报显示25/26年度产量2653.5万吨、消费2593.9万吨、期末库存1677.4万吨；海关数据表明3月纺织品服装出口166.3亿美元同比下降28.9%，3月我国棉花进口18万吨同比增加137%、棉纱进口21万吨同比增加8万吨；农村部4月预计25/26年度产量664万吨、进口140万吨、消费780万吨、期末库存809万吨 [4] - 现货3128b全国均价17647，基差1362（09合约），升水期货 [4] - 中国农业部25/26年度4月预计期末库存809万吨 [4] - 20日均线向上，k线在20日均线上方 [4] - 持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多 [4] - 纺织行业处于金三银四传统旺季，对美关税下调，中美关系缓和，美棉近期走势较强，郑棉主力09重心上移，短期创出新高，追涨风险加大，盘中可能回调，短期高位震荡 [4] 今日关注 无 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测4月数据显示，25/26年度全球产量2653.5万吨、消费2593.9万吨、进口952.5万吨、出口952万吨、期末库存1677.4万吨，部分国家产量、消费、进口、出口、期末库存有不同变化 [11][12] - 全球棉花供需平衡表ICAC数据显示，26/27年度产量预计下降4%至2480万吨，消费量下降0.7%至2500万吨，期初库存增加5.6%至1677.7万吨，期末库存下降1%至1660万吨，库存消费比下降0.2个百分点至66.40%，贸易量减少2.2%至960万吨，单产下降1.6%至822公斤/公顷，种植面积下降0.7%至3020万公顷 [13] - 农业部数据显示，25/26年度中国期初库存788万吨、播种面积2979千公顷、收获面积2979千公顷、单产2229公斤/公顷、产量664万吨、进口140万吨、消费780万吨、期末库存809万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [14] 持仓数据 无

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5][6] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃月间反套 [1][10][11] - 铜建议97000 - 103500之间短线持多，滚动操作；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金、白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][14][16] - PVC、烧碱低位反弹；纯碱逢高做空；苯乙烯、聚烯烃震荡；橡胶逢低多配不追高；尿素、甲醇区间交易 [1][25][26] - 棉花棉纱震荡偏强；苹果震荡运行；红枣震荡偏弱 [1][38][39] - 生猪07低位震荡，短线操作；鸡蛋06贴水现货，等待反弹轻仓试空；玉米难有大幅涨跌，持粮主体可择机逢高套保；豆粕反弹幅度有限，谨慎追多；油脂空单离场 [1][43][44] 报告的核心观点 - 美伊谈判波折、局势反复影响多个期货品种价格，部分品种受宏观因素、供需基本面、库存变化等因素综合影响 [5][15] - 各品种因自身供需格局不同，呈现出震荡、上涨、下跌等不同走势，投资者需根据各品种特点选择合适投资策略 各行业总结 宏观金融 - 股指因美伊谈判波折或震荡运行，中长期看好，可逢低做多 [5] - 国债虽超长端短期有回调压力，但基本面和货币政策环境仍有利，整体震荡运行，关注超长特别国债招标时买入力量 [6] 黑色建材 - 双焦基本面矛盾不大，受美伊谈判影响，短期价格震荡，焦煤适合短线交易 [9] - 螺纹钢期货价格冲高回落，静态估值中性，供需矛盾不大，短期震荡，适合区间交易 [10] - 玻璃主力换月，供应有压力，库存增加，需求支撑乏力，梅雨季厂商有降价去库压力，关注月间反套机会 [11][12] 有色金属 - 铜受美伊局势、原料供给、需求旺季等因素影响，价格震荡偏强，运行区间97000 - 103500，建议短线持多滚动操作 [14][15] - 铝国产矿价暂稳，氧化铝价格底部震荡，电解铝产能有升有降，需求受价格影响，库存拐点有望到来，建议加强观望 [16][17] - 镍矿端支撑强，但需求弱库存累库，镍价上涨驱动不足，预计偏强震荡，建议观望 [18][19] - 锡矿供应紧张，下游消费刚需采购，库存中等，预计宽幅震荡，建议区间交易 [20] - 黄金、白银因美伊局势缓和、经济数据走弱等因素，中期价格中枢上移，预计偏强震荡，建议逢低建仓谨慎交易 [21][23] - 碳酸锂供需双增，供给有扰动，预计价格区间震荡，需关注出口禁令和矿端扰动 [24] 能源化工 - PVC成本线托底，供应收缩，需求分化，库存高位去库，短期供需弱平衡，中长期关注春检、原料及出口情况 [25] - 烧碱供需转宽松，价格重心下移，但液氯走弱抬升成本，近月弱远月有支撑，07、09回调偏多 [26][28] - 苯乙烯价差走缩，供应有下降预期，需求刚需补货和出口增长支撑，整体震荡偏强 [29] - 聚烯烃供应减量支撑近月合约，需求偏弱，库存有压力，在混沌局势下维持震荡 [30] - 橡胶5月可能进入厄尔尼诺，主产区高温少雨影响割胶，原料供应偏紧，建议逢低多配不追高 [32] - 尿素开工负荷略降，供应减少，需求有支撑，企业库存去库，关注套保机会，理性看待出口预期 [33][34] - 甲醇受美伊冲突影响价格回落，供应产能利用率高，需求有增有减，库存减少，建议区间交易 [35] - 纯碱供给过剩，库存压力大，价格低位震荡，关注春检情况，建议逢高做空 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱全球产量和消费增加，国内现货市场好，消费预期回升，价格近期震荡偏强 [38] - 苹果市场客商倾向优质货源，一般货源成交清淡，销区走货一般，价格震荡偏弱 [39] - 红枣产区气温正常，农户进行田园管理，价格震荡偏弱 [40][41] 农业畜牧 - 生猪现货偏强但供大于求格局未改，短期震荡磨底，中长期关注产能去化，07合约反弹短空，养殖企业可反弹逢高滚动套保 [43] - 鸡蛋短期有支撑，中期产能去化慢，长期产能待去化，06合约贴水现货，等待反弹轻仓试空 [44][45] - 玉米现货区域分化、稳中偏强，短期春耕上量有限行情偏强，中期供需博弈，长期震荡磨底，持粮主体可逢高套保 [45] - 豆粕美豆震荡，国内供需宽松，价格承压，关注中美会谈和天气，短期反弹有限，谨慎追多 [46] - 油脂受印尼政策、厄尔尼诺、中东局势等因素影响反弹，但也有累库、扩种等利空限制涨幅，建议逢低轻仓做多 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，综合考虑各品种基本面、地缘政治、政策等因素，给出各品种走势判断及交易策略建议 各板块总结 金融衍生品 - 股指期货科技股筹码松动，短期震荡，建议单边逢低做多、IM\IC 期现套利、牛市价差期权策略 [21] - 国债期货关注一级发行结果，建议 TL 多单轻仓持有、做空 30Y - 7Y 期限利差 [23] 农产品 - 蛋白粕供应有压力，价格震荡，建议单边逢低买入、卖出宽跨式期权 [27] - 白糖国际糖价上涨，国内偏强，预计国际底部震荡、国内震荡偏强，建议卖出看跌期权 [31] - 油脂板块多头情绪浓，高位震荡，建议短期观望 [35] - 玉米/玉米淀粉现货偏强，盘面高位震荡，建议外盘 07 玉米回调偏多、79 淀粉反套等 [37] - 生猪供应压力好转，价格偏强，建议单边逢低买入、卖出宽跨式期权 [40] - 花生现货稳定，盘面窄幅震荡，建议 10 花生逢低短多 [43] - 鸡蛋淘汰量高，现货季节性偏强，建议观望 [46] - 苹果基本面偏弱，建议苹果 10 月合约逢高布局空单、买入看跌期权 [49] - 棉花内外棉价上涨，建议追高谨慎、买入看涨期权 [53] 黑色金属 - 钢材铁水产量见顶，钢价高位震荡，建议维持震荡走势 [56] - 双焦震荡偏强，建议焦炭多单止盈、焦煤卖出虚值看跌期权 [60] - 铁矿终端需求低位，矿价震荡，建议震荡运行、熔断累沽期权 [62] - 铁合金需求有压力，成本有支撑，预计底部震荡 [64] 有色金属 - 贵金属美伊冲突影响，震荡偏弱，建议多观察少操作 [69] - 铜短期关注上方压力，建议长线低多、跨市正套 [72] - 氧化铝西南减产，关注现货价格，建议反弹企稳后沽空、空 06 多 09 [75] - 电解铝美伊谈判不明，沪铝震荡，建议宽幅震荡、逢低试多、卖出看跌期权 [77] - 铸造铝合金随板块震荡，未提及具体策略 [78] - 锌获利多单继续持有，关注内外平衡矛盾 [81] - 铅获利空单继续持有 [85] - 镍中东局势影响，高位运行，建议震荡走强 [87] - 不锈钢成本支撑，跟随镍价，未提及具体策略 [89] - 工业硅关注杭州会议，空单做好保护 [90] - 多晶硅短期按技术图形操作，关注回调风险，长线偏多 [94] - 碳酸锂累库放缓，锂价上行，建议低位多单持有 [99] - 锡矿供应趋稳，短期窄幅震荡，建议单边警惕宏观情绪变化 [103] 航运及碳排放 - 集运 5 月宣涨落地有分歧，建议观望 [106] - 干散货运价美伊谈判僵局，关注大船运力和巴拿马运河周转 [109] - 碳排放中国碳市场大宗交易致价格下跌，欧盟碳市场震荡偏强 [115] 能源化工 - 原油中东局势紧张，预计高波动，建议震荡、滚动卖 Brent120 以上的 call [118] - 沥青成本供应库存利多，建议观望 [121] - 燃料油俄罗斯能源设施受袭，建议观望 [123] - LPG 中东局势紧张，建议震荡、卖 call [126] - 天然气短期随地缘情绪波动，建议 TTF 多单持有、卖出深度虚值看跌期权 [129] - PX&PTA 5 月降负去库，建议逢低做多、正套 [134] - BZ&EB 纯苯降负去库，建议宽幅震荡、逢高做缩价差 [137] - 乙二醇华东港口去库，建议逢低做多、正套 [139] - 短纤江浙终端负荷下降，建议逢低做多 [141] - 瓶片库存去化，建议逢低做多 [143] - 丙烯负荷下降，建议观望 [146] - 塑料 PP 开工回升、油价上涨，建议震荡 [149] - 烧碱短期观望 [152] - PVC 开工下降，09 合约支撑强，建议逢低多 09 [155] - 纯碱小幅去库，产量回升，建议震荡向上修复、SA5 - 9 反套止盈、累购期权 [159] - 玻璃高开低走，抛压大，建议震荡向上修复、5 - 9 反套止盈 [162] - 甲醇震荡运行，未提及具体策略 [165] - 尿素宽幅震荡，建议观望 [167] - 纸浆浆价趋稳，建议区间操作、卖出 SP2607 - P - 4950 期权 [172] - 胶版印刷纸库存高，纸价承压，建议逢高做空、卖出 OP2606 - C - 4200 期权 [174] - 原木现货稳中偏弱，建议观望、关注卖出 LG2607 - P - 800 期权 [178] - 天然橡胶及 20 号胶轮胎开工增产，建议 RU、NR 主力合约多单持有、NR2607 - RU2609 套利 [182] - 丁二烯橡胶挖掘机产销增速放缓，建议 BR 主力 06 合约观望、减持 NR2506 - BR2506 套利 [185]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期震荡，日内震荡偏强，预计本周五均偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [1][5] - 核心逻辑为美伊紧张氛围打破，地缘溢价回升提振能化商品，且国内外天胶产区试割受强厄尔尼诺气象预期干扰，干旱凸显，受偏多因素支撑 [5] 合成胶 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [1][7] - 核心逻辑为美伊紧张氛围打破，地缘溢价回升提振能化商品，虽下游需求旺季尾声不及预期、下游轮胎企业开工率回落、消费端抵触高价合成橡胶，但受原油期货走强支撑 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美伊缓和氛围被打破，地缘溢价回升提振能化商品，预计本周五国内甲醇期货维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2609短期震荡，中期震荡偏强，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是地缘因素增强使甲醇震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内和中期观点均为震荡偏强，参考观点偏强运行，核心逻辑是美伊紧张氛围打破，地缘溢价回升，国内甲醇供应维持高位，下游需求负反馈，库存去化放缓，累库周期来临 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [1] - 短线资金宽松，国债趋势性走强；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 4 月 23 日，A股 四大股指回调，上证指数下跌 0.32%，报收 4093.25 点；深成指下跌 0.88%，报收 15043.45 点；创业板指下跌 0.87%，报收 3720.25 点；科创 50 指数下跌 1.28%，报收 1432.59 点 [1] - 市场成交 28,233 亿元，较前日增加 2,445 亿元 [1] - 行业板块方面，石油石化(+2.71%)，煤炭(+2.13%)，公用事业(+1.45%)表现较好；有色金属(-3.59%)，钢铁(-1.79%)，农林牧渔(-1.55%)表现一般 [1] - 从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,329/103/4,068 [1] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -484、-318、190、612 亿元，分别变动 -538、-194、+256、+475 亿元 [1] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 143.54、118.21、61.93 与 16.73 点，基差年化收益率分别为 -11%、-9.13%、-8.29%与 -3.66%，三年期历史分位数分别为 39%、28%、12%及 25% [1] - 展示了各股指期货合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [3] 国债期现货市场表现 - 4 月 23 日，国债期货走弱，活跃合约中，TS 走平，TF 下跌 0.02%，T 下跌 0.07%，TL 下跌 0.22% [1] - 目前活跃合约为 2606 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250024.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 0.034，IRR1.09%；5 年期国债期货 CTD 券为 250014.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 0.032，IRR1.11%；10 年期国债期货 CTD 券为 250025.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 0.01，IRR1.26%；30 年期国债期货 CTD 券为 210014.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.082，IRR1.76% [1] - 公开市场操作方面，央行货币投放 5 亿元，货币回笼 5 亿元，净回笼 0 亿元 [1] - 展示了各国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [5] - 展示了国债现货期限结构 [6][7] - 展示了短端资金利率市场变化，SHIBOR 隔夜今价、昨价、一周前、一月前均为 1.219、1.219、1.221、1.317 [8]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块瓶片品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势反复致国际原油高位剧烈波动，国内聚酯瓶片产量基本持平，多家瓶片工厂宣布不可抗力，需求端维持刚需，在原料端影响下，聚酯瓶片市场价格偏强震荡，参考区间8100 - 8400，建议观望或短多操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约下跌74元至8272元/吨，华东水瓶级瓶片价格8825元/吨（+85），华南瓶片价格8900元/吨（+50），多头持仓减少2614手至6.15万手，空头持仓减少2096手至6.13万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，国内聚酯瓶片产量为33.1万吨，环比 - 0.04万吨，产能利用率周均值为71.4%，环比 - 0.08%，生产成本7251元，环比 + 65元/吨，周生产毛利为866元/吨，环比 + 171元/吨 [1] - 2026年3月中国聚酯瓶片出口58.25万吨，较上月增加15.25万吨，或 + 35.45%，一季度累计出口量15.21万吨，较去年同期增加2.50万吨，涨幅1.67% [1] - 市场对美伊和谈前景仍存担忧，霍尔木兹海峡继续受阻，供应风险延续，国际油价上涨，NYMEX原油期货06合约95.85涨2.89美元/桶，环比 + 3.11%，ICE布油期货06合约105.07涨3.16美元/桶，环比 + 3.10%，中国INE原油期货2606合约涨10.5至636.1元/桶，夜盘涨11.7至647.8元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘局势反复，国际原油高位剧烈波动，国内聚酯瓶片产量基本持平，多家瓶片工厂宣布不可抗力，需求端维持刚需，聚酯瓶片市场价格偏强震荡 [1] 交易策略 - 观望或短多操作 [1]