报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 27 日 [2] 研究员信息 - 研究员：张平、彭婧霖、余菲菲 [3][4] - 期货从业资格号：F3075681、F3015713、F3025190 [3] - 联系方式：021 - 60635740、zhangping@ccb.ccbfutures.com、yufeifei@ccb.ccbfutures.com、pengjinglin@ccb.ccbfutures.com [3][4] 报告核心观点 - 沪锌维持震荡走势，基本面供需双弱、高库存制约，短期宏观地缘避险及降息预期升温支撑有色，暂以震荡思路对待 [7] 行情回顾总结 - 期货市场行情：沪锌 2603 开盘 24600 元/吨，收盘 24525 元/吨，跌 60 元，跌幅 0.24%，持仓量 18938 手；沪锌 2604 开盘 24590 元/吨，收盘 24570 元/吨，跌 70 元，跌幅 0.28%，持仓量 92762 手；沪锌 2605 开盘 24665 元/吨，收盘 24625 元/吨，跌 70 元，跌幅 0.28%，持仓量 53186 手 [7] - 库存情况：LME 锌锭库存持续去化至 10 万吨以下，26 日减 1425 吨至 98400 吨，国内 SMM 七地锌锭库存节后累库至 20 万吨以上 [7] - 比价与亏损情况：内外比价走弱至 7.24，锌锭进口亏损 2841.6 元/吨 [7] - 现货市场情况：下游生产企业未完全复工，以消化节前库存为主，成交清淡，沪市对 03 合约贴水 10 元/吨，津市较沪市报贴水 30 元/吨，广东对 04 贴水 125 元/吨，沪粤价差缩小 [7] 行业要闻总结 - 2026 年 2 月 26 日 0锌主流成交价 24445 - 24700 元/吨，双燕成交于 24535 - 24780 元/吨，1锌主流成交于 24375 - 24630 元/吨，早盘市场对 SMM 均价下月票报价升水 40 - 60 元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 24445 - 24660 元/吨，宁波常规品牌对 2603 合约报价贴水 15 元/吨，对上海现货报价升水 30 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 24410 - 24640 元/吨，紫金成交于 24440 - 24670 元/吨，1锌锭成交于 24320 - 24510 元/吨，紫金对 2603 合约报升水 0 - 50 元/吨，0锌锭对 2603 合约报贴水 20 到升水 20 元/吨，津市较沪市报贴水 30 元/吨 [8] - 广东 0锌主流成交于 24330 - 24575 元/吨，主流品牌对 2604 合约报价贴水 125 元/吨，持货商对麒麟、飞龙、兰锌贴水 125 - 105 元/吨 [8] 数据概览总结 - 涉及两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等数据图表，数据来源包括 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [10][12][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱运行，主要因短期地缘风险因素弱化，甲醇市场受国内供应压力增大主导 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 短期指一周以内，中期指两周至一月 [1] 涨跌幅度界定 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 甲醇价格行情驱动逻辑 春节长假期间美伊核协议谈判僵局、美国增兵中东、伊朗军演加剧航运中断担忧，若局势升级将使进口量锐减推升风险溢价；随着短期地缘风险因素弱化，甲醇市场受国内供应压力增大主导，本周四夜盘国内甲醇期货2605合约震荡偏弱、期价小幅收低，预计本周五或维持震荡偏弱走势 [5]

股指市场 - 昨日A股市场分化震荡，Wind全A指数上涨0.21%，成交额2.56亿元，中证1000指数上涨0.76%，中证500指数上涨0.35%，沪深300指数下跌0.19%，上证50指数下跌0.65% [3][9] - 地缘风险仍在酝酿，美国向中东集结力量，美伊冲突近期可能爆发，但市场预期计价已较充分，局部冲突对权益市场影响有限 [3][9] - 美国最高法院判决特朗普依据IEEPA制定的关税政策违法，需停止并退税，但其仍可通过其他国内法征收关税，特朗普随后宣布对全球加征10%关税并于24日生效，随后加征至15%，该政策短期可能冲击全球权益市场但整体影响有限 [3][9] - 春节后市场关注风格切换，历史上春节前后常发生风格切换，但今年上半年科技题材仍是确定性较强的主线，消费和顺周期板块的企稳回升更可能发生在通胀数据明显转暖之后，目前仍需时间消化 [3][9] 国债市场 - 国债期货收盘下跌，30年期主力合约跌0.53%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03% [4][10] - 中国央行2月26日开展3205亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，公开市场有4000亿元14天逆回购到期，实现净回笼795亿元 [4][10] - 银行间市场DR001加权利率下行1.73bp至1.3667%，DR007加权利率下行2.33bp至1.4833% [4][10] - 近期债市核心驱动是资金面宽松、经济弱修复态势延续，同时受政府债供给压力、权益回暖等因素制约，整体偏强运行，呈现“收益率窄幅震荡、超长端领涨”态势，超长债收益率下行幅度大于中短端 [4][5][10] - 随着10年期国债收益率跌破1.8%重要关口，进一步下行的“做多赔率”不足，在降息预期较弱且节后资金面稳中偏紧预期下，债市有望偏空震荡 [5][10] 贵金属市场 - 隔夜伦敦现货黄金震荡偏强，现货银、铂、钯震荡偏弱，金银比位于58附近，铂钯价差位于495美元/盎司附近 [6][11] - 美联储理事米兰重申尽管劳动力市场改善，但2026年仍需降息100个基点，并倾向于尽早行动 [6][11] - 地缘政治方面，美伊谈判暂停，伊朗表示取得进展但美媒表示美方感到失望，美方采取行动的可能性不能排除，在地缘政治成为黄金聚焦点的情况下，预计金价将在5000美元/盎司上下高位宽幅震荡 [6][11] - 建议对黄金采取“分批布局、长期持有”策略，将其作为资产组合的重要组成部分，并关注美伊后续进展及降息预期催化 [6][11] - 白银在2026年有望成为商品市场最具波动弹性的明星品种，但其继续上行需要黄金走牛的进一步确认，需关注COMEX 3月交割是否会发生异常 [6][11] - 津巴布韦禁止原矿和精矿出口的消息震动市场，该国作为铂钯生产大国，但自去年起已大幅降低精矿出口转为中间品出口，因此对铂钯实际波及程度较小，但在当前环境下铂钯价格也将受到较大提振，维持逢低买入持有的判断 [6][11]

报告投资评级 未提及 核心观点 中东地缘局势不稳致国际原油震荡加剧，国内聚酯瓶片行业供应维持低位，春节假期工厂库存累库，需求恢复需时间，聚酯瓶片供需端支撑不足，预计瓶片价格跟随原料端震荡偏弱，建议观望，需重点关注中东地缘局势及原油表现 [1] 各部分总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约下跌96元至6122元/吨，华东水瓶级瓶片价格6290元/吨（-40），华南瓶片价格6320元/吨（-60） [1] - 多头持仓减少1532手至6.68万手，空头持仓减少1886手至7.07万手 [1] 重要资讯 - 国内聚酯瓶片产量为31.15万吨，环比+0.53万吨，产能利用率周均值为67.2%，环比+1.1%，生产成本5688元，环比+51元/吨，周生产毛利为 -14元/吨，环比 -44元/吨 [1] - 2025年12月中国聚酯瓶片出口58.87万吨，较上月增加5.57万吨，环比+10.44%，2025年1 - 12月累计出口量645.45万吨，较去年同期增加60.70万吨，涨幅10.38% [1] - 2026年1月我国聚酯瓶片行业产量为139.83万吨，环比减少5.28%，1月产能利用率为68.1%，环比下降4.8个百分点 [1] - 美伊新一轮谈判有进展但分歧仍存，NYMEX原油期货04合约65.21跌0.21美元/桶，环比 -0.32%，ICE布油期货04合约70.75跌0.10美元/桶，环比 -0.14%，中国INE原油期货2604合约跌3.4至486.2元/桶，夜盘涨3.6至489.8元/桶 [1] 市场逻辑 中东地缘局势不稳使国际原油震荡加剧，国内聚酯瓶片行业供应维持低位，春节假期工厂库存累库，需求恢复需时间，聚酯瓶片供需端支撑不足 [1] 交易策略 观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期上涨驱动力不变已有从 1 月底暴跌中恢复迹象建议投资者持偏多思路参与交易但要严格控制仓位规避短期波动风险 [4] - 维持黄金中周期和长周期上涨、银铂钯中周期强于黄金的观点建议投资者在贵金属板块下跌动能减弱后继续做多警惕美国经济过热等因素终结贵金属牛市的中期风险并适当降低仓位规避短期波动风险 [5] 各部分总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 美国关税政策变动带来的避险需求减退削弱贵金属板块上涨动能美元指数偏弱回调支撑伦敦黄金在 5150 - 5200 美元/盎司区间附近企稳美国 总统 3 月底访华消息推动人民币汇率走高抑制贵金属内盘价格 [4] - 本周关注美国关税政策、美伊谈判进展、特朗普国情咨文以及德国总理访华 [4] 国内贵金属行情 |合约|前收盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅%|持仓量|增仓量| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |上期金指|1,152.60|1,156.74|1,146.64|1,148.97|-0.31%|300,983|-10154| |上期银指|22,859|23,203|22,102|22,356|-2.20%|508,280|-22773| |广期铂指|584.43|599.46|578.52|587.81|0.58%|26,840|271| |广期钯指|457.03|461.86|442.52|446.32|-2.34%|8,961|-281| [5] 中线行情 - 特朗普明确下届美联储主席人选消除不确定性的避险需求人选偏鹰派政策立场缓解市场对美国财经纪律失控的担忧贵金属回调有合理成分前期飙升需回撤释放调整风险 [5] - 沃什偏鹰派政策立场对黄金长周期牛市无根本性影响对中周期牛市可能压缩持续时间而非上涨空间对银铂钯相对黄金的影响利多 [5] - 2025 年 11 月以来投资资金大量涌入贵金属市场增强价格上涨动能同时推高波动性近三个月金银年化波动率分别达 30%和 80%达历史平均水平两倍甚至三倍多 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金 TD 基差、金银 ETF 持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [7][9][11][13][15] 三、主要宏观事件/数据 - 美国贸易代表格里尔称特朗普计划未来数周内访华政府无意上调针对中国商品关税美国将上调部分国家关税税率至 15%或更高未点名具体国家和细节 [16] - 美国圣路易斯联储总裁穆萨莱姆认为当前美国政策利率设定恰当通胀将在晚些时候回落至 2%左右劳动力市场将趋于稳定堪萨斯城联储总裁施密德称过高通胀是关键问题里奇蒙联储总裁巴尔金表示 AI 普及未必导致大批工人失业 [16] - 沙特阿拉伯增加石油产量和出口量作为应急计划以防美国对伊朗打击导致中东石油供应中断若无干扰后期将缩减计划并减少产量以符合 OPEC+配额 [16] - 津巴布韦矿业部暂停所有原矿和锂精矿出口出口禁令持续时间另行通知适用于运输途中矿产 [17]

报告基本信息 - 报告名称为集运指数日报 [1] - 报告日期为2026年2月27日 [2] - 研究员包括何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 行业投资评级 未提及 核心观点 - 春节后仍处运输淡季，特朗普宣布征税但中国面临关税或下降，短期难引发出口商抢运，光伏抢出口需求有限，3月运力供给处历史同期高位，红海复航加大运力供应压力，头部航司宣涨3月运价但目前多沿用2月末价格，淡季涨价难落地，短期地缘冲突、指数低位和欧洲港口拥堵可能使指数阶段性走强，可为04、06淡季合约提供逢高空配机会 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 提供2月26日集运欧线期货交易数据汇总，包含EC2604 - EC2612等合约的前结算价、开盘价、收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、仓差等信息 [6] 行业要闻 - 美国最高法院判定政府依据《国际紧急经济权力法》加征的关税违法，商务部回应并敦促美方取消单边关税，中方关注美方替代措施并维护自身利益 [8] - 美国海关2月24日起停止征收相关关税，欧洲议会暂停批准欧美贸易协议工作并推迟投票 [8][9] - 特朗普警告利用裁决“玩花招”国家将面临更高关税，称对伊朗开战报道错误 [9] - 以色列加强对约旦河西岸控制，多国谴责并呼吁撤销决定 [9] - Gemini联盟宣布ME11/IMX航线恢复经红海 - 苏伊士运河通行，有海军保障 [9] - 马士基称恶劣海况使西欧多地港口与航线受扰动，航运链条有延误风险，拖车与内陆运输受影响 [9] 数据概览 集运现货价格 - 提供2026年2月23日和2月16日上海出口集装箱结算运价指数，欧洲航线（基本港）从1607.27降至1573.51，环比 -2.1%；美西航线（基本港）从1131.74降至1112.01，环比 -1.7% [11] 集运指数（欧线）期货行情 - 给出集运欧线期货主力合约和次主力合约走势相关内容 [16] 航运相关数据走势图 - 包含欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [16][18]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 27 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 止盈压力、资金面紧张、楼市新政以及股市强势压制，国债期货延续下跌 [7] - 银行间各主要期限利率现券收益率全线上行，10 年国债活跃券 250016 收益率报 1.8130%上行 1.5bp [8] - 本周面临税期和跨月双重扰动，银行间资金面紧平衡，公开市场逆回购净回笼 795 亿元，银行间资金情绪指数午后回落 [9] - 春节期间美国关税再生变数，但综合考虑取消的 IEEPA 关税后，短期对中国影响有限，无紧急加码货币政策必要 [10] - 节后持券过节机构或有止盈需求，政府债供给压力将攀升，央行节后一般资金净回笼，不利于短券表现，目前降息预期不强，债市可能偏弱震荡 [11] 行业要闻 - 韩国央行维持基准利率在 2.5%不变，连续第六次会议维持利率不变，上调今年韩国经济增长预期至 2% [12] - 日本央行行长表示将在 3 月和 4 月会议研究数据决定是否加息，若实现经济和物价预测进展将继续升息 [12] - 伊美第三轮间接谈判正式开始，伊朗阐述核问题和解除制裁立场，阿曼希望谈判取得满意结果 [12] - 上海打响节后楼市调控优化“第一枪”，调减住房限购政策、优化公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策 [13] - 外交部回应美国指责中国开展核爆炸试验，称美方指责站不住脚，敦促美方遵守承诺 [13] 数据概览 国债期货行情 - 展示国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] 货币市场 - 展示 SHIBOR 期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [28][32] 衍生品市场 - 展示 Shibor3M 利率互换定盘曲线、FR007 利率互换定盘曲线等数据 [34]

报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 两会期间钢厂生产管控预期已被盘面消化，节后钢厂陆续复工，本周螺卷产量下降、库存攀升、表需下降符合预期 [1] - 建议钢材多单谨慎持有或择机减仓平仓，关注卷螺差收敛至 150 以下时多热卷空螺纹的进场机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2026 年 2 月 18 日巴西对原产于中国的镀锌和镀铝锌板卷征 5 年反倾销税，税额 284.98－709.63 美元/吨 [1] - 2026 年春节前后中国船舶工业签约良好，为全年“量质齐升”奠定基础 [1] - 截至 2 月 25 日全国 10692 个工地开复工率 8.9%，同比增 1.5 个百分点；劳务上工率 15.5%，同比增 3.7 个百分点；资金到位率 29%，同比增 9.4 个百分点；房地产项目开复工率 8.2%，非房地产项目开复工率 9.2% [1] - 本周五大钢材品种供应 796.77 万吨，周环比降 1%；总库存 1846.11 万吨，周环比增 7.8%；周消费量 564.64 万吨，周环比降 10.9%；建材消费降 47.6%，板材消费降 0.3% [1] 市场逻辑 - 两会期间钢厂生产管控预期已被盘面消化，节后钢厂陆续复工，多数在元宵后，目前多为电炉钢复工，本周螺卷产量下降、库存攀升、表需下降符合预期 [1] 交易策略 - 多单谨慎持有，或择机减仓或平仓，按收盘价测算卷螺差收敛至 151，关注多热卷空螺纹进场机会，建议 150 以下 [1]

报告行业投资评级 - 纯苯评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不稳使国际原油震荡加剧，石油苯及加氢苯供应量提升且进口货数量供应稳定，节后华东区域小幅累库，山东和华东苯乙烯装置临时检修偏多，短期纯苯价格震荡，需重点关注中东地缘局势以及原油表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约期货 BZ2604 价格下跌 71 元至 6126 元/吨，华东主流地区现货价格 6155 元/吨（环比+35），山东地区现货价格 6191 元/吨（环比+1） [2] - 持仓方面，多头增加 1511 手至 2.05 万手，空头增加 1780 手至 2.3 万手 [2] 重要资讯 供应 - 1 月国内纯苯产量 194.6 万吨，较上月上升 2.36 万吨，较去年同月下降 0.82 万吨 [2] - 12 月纯苯进口量 53.7 万吨，环比+16.8% [2] 库存 - 截至 2026 年 2 月 24 日，江苏纯苯港口样本商业库存总量 30.4 万吨，较上期库存 29.7 万吨累库 0.7 万吨，环比增加 2.36%；较去年同期库存 16.3 万吨累库 14.1 万吨，同比上升 86.50% [2] - 2 月 9 日 - 2 月 23 日，不完全统计到货 4.25 万吨，提货约 3.55 万吨，周期内 2 个库区上升，1 个库区下降，4 个库区持稳 [2] 需求 - 苯乙烯开工率 71.1%，环比+1.1%；苯酚开工率 89%，环比+3%；己内酰胺开工率 74.1%，环比+0.5%；苯胺开工率 89.2%，环比+0.2%；己二酸开工率 69%，环比 - 0.1% [2] 油价 - 美伊新一轮谈判取得积极进展，国际油价下跌，但双方分歧依然存在，油价跌幅最终收窄 [2] - NYMEX 原油期货 04 合约 65.21 跌 0.21 美元/桶，环比 - 0.32%；ICE 布油期货 04 合约 70.75 跌 0.10 美元/桶，环比 - 0.14% [2] - 中国 INE 原油期货 2604 合约跌 3.4 至 486.2 元/桶，夜盘涨 3.6 至 489.8 元/桶 [2] 市场逻辑 - 中东地缘局势不稳，国际原油震荡加剧，石油苯及加氢苯供应量均有提升，进口货数量供应稳定，节后华东区域小幅累库，山东和华东苯乙烯装置临时检修偏多，短期纯苯价格震荡 [2] 交易策略 - 建议观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊新一轮谈判面临不确定性，投资者需注意控制仓位、防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.47%报5201.50美元/盎司，COMEX白银期货跌3.02%报88.86美元/盎司；沪金主力合约下跌0.25%报1146.04元/克，沪银主力合约下跌2.93%报22219元/千克 [1] 重要资讯 - 截至2月26日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加0.28吨，当前持仓量为1097.9吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日持平，当前持仓量为16079.74吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为4%，维持利率不变的概率为96.0%；到4月累计降息25个基点的概率17.3%，维持利率不变的概率为82.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%；到6月累计降息25个基点的概率为43% [1] - 美国上周首次申领失业救济人数为21.2万人，市场预估为21.6万人，前值为20.6万人 [1] - 伊美间接谈判结束，伊朗外长称谈判取得良好进展，双方存在分歧，但在某些领域已接近达成共识，双方将在3月2日举行技术谈判 [1] - 印度放宽主动型股票基金投资范围，允许将更多资金配置于黄金和白银 [1] 市场逻辑 - 美国海关从2月24日起停止征收被最高法院裁定违法的关税，特朗普10%“全球关税”2月24日生效，美国贸易代表表示美国将对15%的关税发布公告 [1] - 美国2025年第四季度实际GDP年化季环比初值增长1.4%，政府停摆拖累GDP约1个百分点，远低于预期的3.0%；美国12月核心PCE物价指数同比上涨3.0%，高于预期的2.9%，环比上涨0.4%，显示通胀压力仍存 [1] - 最新公布的美国经济数据分化，美国去年第四季度经济增长不及预期，但同时通胀超预期，加剧政策不确定性，市场担忧美国经济陷入滞涨；美国贸易政策的模糊性削弱了投资者对美国资产的信心，并加剧了全球市场波动风险 [1][2] - 近日美联储官员释放谨慎降息信号，短期内压制了黄金的避险买盘；伊朗地缘政治紧张持续，2月26日伊美间接谈判结束，双方将在3月2日举行技术谈判，周四COMEX黄金和COMEX白银横向波动 [2] 交易策略 - 美伊新一轮谈判面临不确定性，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]