上市进程与募资计划 - 上海证券交易所上市审核委员会定于2026年1月20日召开会议，审议芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司的首发事项 [1] - 公司拟在上交所主板上市，计划募集资金150,000.00万元（即15亿元人民币） [1] - 募集资金将用于埃泰克年产500万件汽车电子项目、伯泰克汽车电子生产基地扩建项目、埃泰克研发中心建设项目、伯泰克研发中心建设项目以及补充流动资金 [1] 股权结构与控制权 - 截至招股说明书签署日，股东芜湖佳泰以及澳洲埃泰克同受CHENZEJIAN控制，两者直接持有公司27.77%的股份 [2] - 芜湖佳泰为多个员工持股平台的执行事务合伙人，并与7名股东签署《一致行动人协议》，通过此关系间接控制公司6.59%的表决权 [2] - 芜湖佳泰以及澳洲埃泰克合计控制公司34.36%的表决权，为公司的共同控股股东 [2] - 实际控制人CHENZEJIAN合计控制发行人4,615.3924万股股份，占发行人股份总数的34.3617%，控制比例超过30% [2] 中介机构信息 - 公司本次发行的保荐机构为华泰联合证券有限责任公司 [3] - 保荐代表人为支音、刘森 [3]

公司概况与市场地位 - 立景创新科技股份有限公司是国内最大的消费电子摄像头模组供应商，已进入苹果、华为等全球头部手机品牌供应链 [1] - 公司是全球主要中高端智能手机品牌的主力供应商，也是摄像头模组领域内唯一能同时服务于两大智能手机系统生态的厂商 [2] - 按2024年收入计，公司在全球消费电子摄像头模组领域排名全球厂商第二、中国厂商第一，在中高端智能手机摄像头模组领域排名全球第二、中国第一，在笔记本电脑与平板电脑摄像头模组领域排名全球第一 [8][9] - 2024年全球每六台笔记本电脑中就有一台搭载立景的摄像头模组，公司产品已供应全球超320家客户 [9] - 公司上市前已累计融资逾52.4亿元人民币，股东包括高瓴、红杉、IDG、中金等知名机构，2025年6月以225亿元人民币估值入选《胡润全球独角兽榜》 [1] 财务表现与运营数据 - 2022年至2024年，公司营收从127.53亿元增长至279.14亿元，实现翻倍；同期净利润从6.89亿元增至10.52亿元，增幅为53% [2] - 2025年上半年，公司营收同比增长53.4%至141.86亿元，净利润同比大幅增长101.5%至5.54亿元 [2] - 2022年至2024年毛利率分别为12.2%、12.0%、10.8%，2025年上半年维持在10.8% [3] - 2025年上半年消费电子产线利用率为66%，汽车相关产线利用率仅为33% [3] - 2022年至2024年，公司研发开支从6.18亿元逐年提升至10.92亿元，2025年上半年已达6.89亿元 [4] - 公司平均售价从2022年的47.6元/件稳步增长至2024年的71.1元/件 [10] 业务构成与增长动力 - 公司专注于服务消费电子、汽车电子、智慧办公等领域的中高端光学模组及系统集成市场 [2] - 2025年上半年，消费电子业务收入占比达88% [10] - 智能手机后摄模组等高附加值产品占比提升，推动产品结构优化 [10] - 汽车电子业务在2022至2024年间实现158.5%的复合年增长率，但2025年上半年该业务收入同比有所下滑，收入占比仅为2.6% [10] - 公司通过一系列收购拓展业务布局，包括收购高伟电子切入苹果供应链，收购光宝集团影像事业部，与速腾聚创合资成立立腾东莞量产激光雷达模组，以及收购柯尼卡美能达上海工厂 [4] - 截至2025年6月30日，公司商誉已达19.92亿元 [4] 客户与供应商集中度 - 2022年至2024年，前五大客户收入占比分别为90.7%、77.8%、88.7%，2025年上半年升至89.0% [4] - 2025年上半年，最大客户“客户A”的收入占比达到67.6%，该客户同时为公司最大供应商 [4] - 2024年前五大供应商采购额占比56.5%，最大供应商占36.5%；2025年上半年该比例进一步升至45.9% [5] 行业趋势与竞争格局 - 在人工智能技术驱动下，全球消费电子市场正步入新一轮“复苏周期” [6] - 2024年全球消费电子精密光学解决方案市场规模约为790亿美元，2020–2024年复合年增长率为2.9% [6] - 预计到2029年，应用于AI消费电子的相关市场规模将超过764亿美元，2025–2029年间的复合年增长率有望达到32.4% [6] - 与主要竞争者相比，2025年上半年立景科技营收141.86亿元、利润5.54亿元，处于行业中上游水平；同期丘钛科技净利润为3.08亿元，同比增长168%，毛利率提升至7.4%；欧菲光录得净亏损1.09亿元 [9] - 行业正整体向高附加值产品快速升级，例如丘钛科技32MP及以上高像素摄像头模组销售占比已达53.4%，潜望式摄像模组销量达1060万颗，同比增长5.9倍 [9]

公司上市进程 - 天海汽车电子集团股份有限公司（天海电子）的首次公开发行（IPO）及上市申请将于2026年1月16日接受深圳证券交易所上市审核委员会的审议 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是国产品牌汽车线束和汽车连接器领域的龙头企业，拥有超过五十年的发展历史 [4] - 公司致力于成为全球一流的汽车电子电器系统供应商，为客户提供系统解决方案，并助力汽车产业升级 [3][5] - 公司计划推进市场与人才的国际化战略，并提升垂直整合与智能制造水平 [5] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从821,475.98万元增长至1,252,344.68万元，年均复合增长率达23.47% [4] - 2022年至2024年，归属于母公司所有者的净利润分别为40,188.00万元、65,245.24万元和61,440.88万元 [4] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入655,745.83万元，归属于母公司所有者的净利润为31,481.46万元 [4] 本次IPO募投计划 - 本次IPO计划募集资金总额约为24.6亿元 [3] - 募集资金将投向五个项目：连接器技改扩产建设项目、线束生产基地项目、汽车电子生产基地项目、智能改造及信息化建设项目、天海智能网联汽车产业研究院及产业园配套项目 [3] - 募投项目旨在提升公司研发能力、生产智能化与信息化水平，并扩大现有产能规模 [3]

港股IPO考量与进展 - 筹划港股IPO旨在抓住全球电动智能汽车产业确定性增长周期，助力中国产业链企业出海 [2] - 海外市场是公司重要的增长极和实现战略突破的关键领域 [2] - 港股IPO可搭建国际化资本合作平台，对接海外产业合作伙伴，加速业务全球化布局 [4] - 港股IPO可提升品牌国际影响力，增强海外市场品牌认可度，助力切入国际主流供应链 [4] - 港股IPO可构建灵活高效的跨境融资渠道，为海外产能、研发及市场拓展提供资金保障 [4] - 最终目标是推动“勇出海、智拓界”战略，实现“资本国际化-业务全球化-价值提升”的良性循环 [4] 无人车业务 - 无人车业务聚焦降本增效、商业模式创新和未来城市体验 [4] - 业务覆盖整车设计、核心软硬件研发等关键环节，应用场景广泛 [4] - 算法为纯自研，并与公司自动驾驶算法协同 [4] - 核心能力体现在技术协同和场景落地，能充分复用公司在智驾领域的技术积累 [4] 舱驾一体趋势 - 舱驾一体趋势更加显著 [4] - 公司的8775舱驾一体方案，对比同级非两域融合方案，预期有较大的成本优化，性能挖掘更彻底 [4] - 公司优势在于首发示范、拥有智能座舱与智能驾驶双领域领先优势、舱驾一体配套的软件系统能力突出 [4]

CES 2026展现的AI产业趋势 - 核心观点：CES 2026是全球AI硬件商业化的重要窗口，其焦点已转向“以AI为中心的系统级技术变革”，成为AI从“模拟训练”到“现实部署”全过程落地的关键观察窗口 [4][13] - 趋势一：算力底座全面升级，多家头部厂商密集发布覆盖PC、移动设备及边缘计算场景的新一代AI芯片，为终端AI应用提供坚实性能基础 [4][13] - 趋势二：AI与智能硬件加速普及，AI+智能硬件赛道正处于2024至2026年的快速商业化落地阶段，AI PC、AI眼镜、AI机器人成为焦点，有机构预测2026年或是人形机器人的“执行力进阶之年” [4][13] - 趋势三：汽车智能化竞争白热化，智能座舱、高阶自动驾驶、AI底盘及软件定义汽车成为展出重点，汽车电子已成为CES的“主线内容”之一，AI正深度融入下一代智能出行生态 [4][13] 港股科技板块的投资价值凸显 - 核心观点：CES前沿技术的加速演进强化了资本市场对港股科技板块的信心，叠加外资动向、估值水平、资金流向与宏观环境等多维利好，其投资价值日益凸显 [6][16] - 全球资本看好：国际主流机构对中国科技资产关注度持续提升，高盛预测2026年中国实际GDP增速将高于市场预测并建议高配A股及港股，另有资管巨头预计中国市场涨势有望在2026年延续，先进制造业和科技自立自强成为新增长引擎，中国AI变现步伐领先其他市场 [7][17] - 估值具备全球性价比：截至2026年1月6日，恒生港股通中国科技指数动态市盈率为26.18倍，低于其历史均值约28.08倍，处于历史60.4%分位水平，显著低于同期纳斯达克100指数(36.20倍)、标普500信息技术板块(39.61倍)和创业板指(42.36倍)的估值 [7][8][17][18] - 境内外资金持续流入：南向资金2025年全年累计净流入14048.45亿港元刷新历史纪录，净买入前十标的均获超百亿港元流入且高度集中于港股科技板块核心资产，境外资金方面，2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获831亿美元净流入，其中科技板块获外资流入最多达95亿美元，主动型外资也有望加速回归 [8][18] - 宏观环境利好：2025年美联储累计降息75个基点，2026年其货币政策预计仍处宽松区间，美元指数与美债利率有望继续下行，有利于提升港股估值并吸引外资，同时中国预计将继续实施适度宽松的货币政策，低利率环境激励南向资金流入港股挖掘收益 [9][19]

核心业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润5.4亿元至6.6亿元，较上年同期的2.515246亿元增长114.69%至162.40% [2] - 预计基本每股收益为0.72元/股至0.88元/股，上年同期为0.33元/股 [2] - 扣除非经常性损益后，预计净利润为2.2亿元至2.6亿元，较上年同期的2.380857万元变动幅度为下降7.60%至上升9.20% [2] 营业收入与业务发展 - 预计2025年营业收入在40.37亿元至42.16亿元之间，同比增长约13%-18% [2] - 增长主要得益于业务波动不利影响显著缓解，以及创新消费电子、汽车电子和健康环境等板块业务协同稳定发展 [2] 业绩变动具体原因 - 公司持有的参股公司股份产生较大的公允价值变动收益，预计增加归属于上市公司股东的净利润3.81亿元 [2] - 期间费用有一定幅度增长，原因包括：坚持创新驱动，加大技术研发投入；开拓新业务、新产品和新客户；深化国际化布局；本年度实施新一期股权激励计划新增股份支付费用2006.52万元；以及汇率波动等因素 [2]

文章核心观点 - 龙旗科技通过港交所主板上市聆讯，此举应置于AI终端规模化、ODM行业壁垒抬升及估值框架重构的关键产业背景下审视，具有重要战略意义，而非简单的跨市场融资操作 [1] 行业逻辑重估：AI重塑终端，龙头强者恒强 - AI终端形态多元化，除手机外，AI PC、智能眼镜、穿戴设备等成为新入口，带动产业链需求结构性转移 [2] - AI智能眼镜市场增速激进，2025年第二季度全球销量同比激增222%，预计至2035年出货量将达14亿副，开启千亿级蓝海市场 [2] - 2024年AI手机出货量占智能手机总出货量的16%，预计2028年将升至54%；2024年全球AI PC出货量达4800万台，渗透率18%，进入“规模性出货元年” [2] - 终端AI化推高技术整合挑战，如功耗散热、传感器融合、软件迭代等，增加了品牌商的试错成本与研发周期，使具备技术能力的ODM厂商成为更重要的合作伙伴 [2] - AI化红利加剧行业分化，订单向具备全栈研发与全球交付能力的头部ODM集中 [3] - 龙旗科技在2024年智能手机ODM出货量全球第一，消费电子ODM出货量全球第二，具备全链条服务能力 [3] - 2025年上半年，龙旗科技与华勤技术双强占据全球智能手机ODM市场68%的份额，较2024年同期提升10个百分点，头部集中趋势明显 [3] 公司逻辑重塑：“1+2+X”战略，红利释放节奏清晰 - 公司战略以智能手机业务为基本盘，个人计算与汽车电子为增长引擎，AIoT等多品类为延伸方向，构建梯次分明的业务演进路径 [4] - **智能手机基本盘趋稳**：追求更高质量增长，集中资源于规模化能力强、技术要求高的项目；2025年全球智能手机出货量预计达12.4亿部，同比增长1%，为公司提供稳定利润支撑 [6] - **AI眼镜与AIoT进入放量期**：AIoT板块是未来1-2年业绩超预期的关键变量 [7] - 公司2015年切入VR/AR领域，2017年交付首款VR产品，深度切入国际头部客户供应链，承担AI眼镜PCBA制造、充电盒及充电底座等业务 [7] - 拥有惠州、南昌制造基地及越南、印度海外产能，便于承接海外品牌规模化订单 [7] - 与某全球互联网头部客户深度合作，已推出多代产品，截至2024年出货量超200万件，进入稳定量产曲线 [7] - 2025年，首个智能眼镜充电盒项目进入量产，预计2026年加速放量；运动版智能眼镜已上市；与全球头部客户合作的SIP技术产品预计2026年底投产；新增儿童眼镜品类；新承接某国内头部客户的AI眼镜量产项目 [8] - **AIoT生态协同显现**： - 2025年第三季度，平板电脑业务收入同比增长23.30% [8] - 2024年智能手表/手环ODM出货量全球排名第二，市场份额达30.2% [8] - 2024年AIoT业务收入同比增速超过120%；2025年第三季度，AIoT业务收入为22.82亿元，同比增长47.17%，占整体营业收入比例达20% [8] - AIoT业务前三季度毛利率高达11%，显著高于公司整体及智能手机业务毛利率，拉动整体盈利水平提升 [9] - **AI PC与汽车电子突破在即**： - AI PC领域：凭借在高通等ARM平台手机的积累，在Windows on ARM的AIPC领域具备优势；具备跨ARM和X86的开发和制造能力 [10] - 2025年为机械革命代工的“星耀14”AI PC上市，并收获全球头部客户首个合作项目 [10] - 预计2026年AIPC业务将规模化出货，提升个人计算业务的营收规模与毛利率 [10] - 汽车电子业务：聚焦智能座舱域控制器、车载无线充、底盘域ECU等核心部件 [11] - 已获得小米、江淮、赛力斯等十余家客户的定点项目，其中车载无线充、扶手屏等产品已实现量产出货 [11] - **具身智能与平台化跃迁**： - 将具身智能视为系统能力迁移的终极场景 [12] - 2025年与智元机器人达成战略合作，共同研发工业级具身智能机器人解决方案 [12] - 全资子公司出资3000万元，参与认购主要投资于具身智能产业链上下游的基金 [12] - 公司正从硬件制造向AI硬件系统集成深化布局，底层系统能力在不同终端上横向迁移，增长动力由多品类叠加驱动，削弱单一行业周期波动影响 [13] - 长期目标是从消费电子龙头升级为连接物理世界与AI数字世界的核心硬件赋能平台 [13] 催化剂清晰：盈利改善周期启动，港上市成价值重估契机 - 公司内部经营效率提升反映在财务数据上，盈利改善周期启动 [14] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长64.46%，利润总额同比增长94.53% [14] - 截至2026年1月7日收盘的A股股价计算，对应2026年净利润的市盈率约为25倍，估值水平低于部分业务单一的消费电子零部件龙头，与公司在AI终端领域更高的增速预期不匹配 [15] - 港股上市预计将遵循A/H股溢价惯例，为国际投资者提供更具吸引力的入场机会 [15] - 港股平台能提升公司在国际资本市场的知名度，引入国际长线资金，改善流动性，推动估值体系从传统硬件代工厂向AI驱动的高成长科技平台切换 [15] - 未来股价驱动力来自业绩持续超预期及增长引擎的订单突破，如在AI眼镜领域斩获更多头部客户量产项目，在AIPC领域切入更多全球顶级品牌供应链 [17]

文章核心观点 - 2026年初，多家A股上市公司筹划发行H股赴港上市，延续了2025年以来的“A+H”热潮，此举是企业推进国际化战略、利用香港资本市场平台的重要举措 [1][2][3] “A+H”上市趋势与数据 - 2025年共有19家A股公司在香港上市，较2024年的3家同比激增533% [1] - 2025年赴港上市的A股公司合计募资1399.93亿港元，占当年港股新股募资总额的比重超过50% [1] - 2026年初，鹏辉能源、德赛西威、正泰电器、兴业银锡等多家公司已披露筹划或推进发行H股并在港上市 [1][3] 公司赴港上市动因 - **推进国际化战略**：打造国际化资本运作平台，提升品牌国际影响力，加快海外业务拓展 [2][3] - **提升融资能力**：增强境外融资能力，所募集的港元或美元资金可直接用于海外产能扩张、技术收购与运营 [3][4] - **改善公司治理**：借助港股平台建立与国际接轨的公司治理及信息披露标准，为跨境并购、全球股权激励奠定基础 [4] - **获得市场认证**：登陆汇聚全球顶尖机构投资者的港股市场，是对公司行业地位和治理标准的高阶认证，能提升海外信誉 [4] 涉及的行业与公司案例 - **覆盖行业**：赴港上市企业覆盖锂电、光伏、人工智能、有色金属等领域，包括行业头部企业与硬科技企业 [3] - **鹏辉能源**：产品涵盖储能电池、消费电池及动力电池，已销往全球50多个国家，拟发行H股以深化全球化战略布局 [3] - **德赛西威**：作为移动出行科技公司，在智能座舱、智能驾驶及网联服务领域保持行业领先，发行H股旨在推进国际化战略布局 [2] - **其他案例**：宁德时代2025年港股募资主要用于海外业务 [4] 亿纬锂能等企业也披露了相关进展 [3] 市场与政策环境 - **市场吸引力提升**：2025年港股流动性显著改善，国际资金回流，恒生AH股溢价指数收窄，降低了企业对估值折让的顾虑 [4] - **政策制度支持**：“A+H”案例增多得益于制度红利的持续释放，两地监管协作不断深化，夯实了资本市场互联互通的根基 [3] - **长期战略意义**：“A+H”是长期战略，要求企业充分评估两地监管差异，做好信息披露与合规管理，并借助国际投资者优化股权结构 [4][5]

半导体制造与工艺 - 中芯国际对8英寸BCD工艺平台提价10% [1] - 该工艺技术因集成优势在AI服务器电源芯片等领域需求旺盛 [1] 智能穿戴设备市场 - 智能手表市场预计2025年出货量增长7% [1] - 增长受AI集成、5G支持及健康功能升级推动 [1] 汽车电子与传感器市场 - ADAS和自动驾驶传感器市场到2035年将达610亿美元 [1] - 中国在传感器应用量上领先 [1] - 激光雷达和成像雷达成为增长最快细分市场 [1] 科创芯片ETF与指数 - 科创芯片ETF国泰（589100）跟踪科创芯片指数（000685） [1] - 该指数单日涨跌幅限制达20% [1] - 指数从科创板选取涉及芯片设计、制造、封装测试等全产业链环节的上市公司证券作为样本 [1] - 指数聚焦半导体材料、设备及设计等核心技术领域 [1] - 指数反映科创板芯片相关上市公司证券的整体表现 [1]

公司股价与交易表现 - 索菱股份股价连续四个交易日涨停，晋级4连板 [1] - 该股今日于9时25分封涨停，成交额达0.73亿元，换手率为1.06% [1] 公司股东动态 - 公司控股股东的一致行动人汤和控股参与竞拍并成功竞买3750万股公司股份 [1] - 汤和控股已足额支付全部拍卖成交款 [1] 公司业务与行业关联 - 公司业务涵盖车载智能终端及自动驾驶系统 [1] - 公司业务与智能驾驶领域的发展动态存在关联 [1]