上市信息 - 公司股票于2025年12月5日在上海证券交易所科创板上市，证券简称为“摩尔线程”，代码为“688795”[44] - 发行后总股本为47,002.8217万股，本次公开发行股票数量为70,000,000股，占发行后总股本的比例为14.89%[44][95] - 本次上市无流通限制及限售安排的股票数量为29,382,386股，有流通限制或限售安排的股票数量为440,645,831股[45] - 本次发行价格为114.28元/股，发行后市值约为537.15亿元[50][96] 业绩情况 - 2022 - 2024年公司营业收入由0.46亿元增长至4.38亿元，复合增长率为208.44%；2025年1 - 6月，营业收入为7.02亿元[15] - 报告期各期，公司归属于母公司所有者的净利润分别为 -189,415.47万元、-170,290.58万元、-161,828.83万元和-27,094.23万元[15] - 2025年预计营业收入121,800.00 - 149,800.00万元，较2024年增长177.79% - 241.65%[111][112] - 2025年预计归属于母公司股东的净利润 -116,800.00 - -73,000.00万元，较2024年亏损收窄27.82% - 54.89%[111] 财务数据 - 报告期内公司研发费用分别为111,649.37万元、133,442.57万元、135,868.90万元和55,672.84万元[15] - 截至2025年6月30日，公司累计未弥补亏损为160,448.53万元[16] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为25133.23万元、27497.46万元、64703.77万元、51187.04万元，占总资产比重分别为12.11%、13.79%、9.14%、7.29%[24] - 报告期各期末，公司预付账款金额分别为4750.47万元、7614.62万元、56710.83万元、113486.98万元，占流动资产比例分别为3.58%、4.79%、8.37%、17.01%[25] 股权结构 - 发行前张建中直接持股11.06%，合计控制36.36%股份；发行后直接持股4,424.2122万股，占比9.41%，合计控制30.94%股份[53] - 发行前南京神傲持股数量为5818.6082万股，持股比例为14.5455%；发行后持股数量为5818.6082万股，持股比例为12.3793%[67] - 上市前公司前10名股东持股合计24115.5975万股，占比51.3068%[73] 募投情况 - 本次发行募集资金总额799,960.00万元，净额757,605.23万元，发行费用42,354.77万元[103][104][106] - 最终战略配售数量为1400万股，占本次发行数量20.00%；网下最终发行数量为3920万股，网上最终发行数量为1680万股[100] 未来展望 - 公司预计最早2027年实现合并报表盈利，若2027 - 2029年未盈利或净利润下滑50%以上，相关承诺人将延长股份锁定期限12个月[36] - 公司将加强主营业务开拓，提升核心竞争力；加快募投项目投资进度，争取早日完工并实现预期效益[197][198] 风险提示 - 公司目前未盈利，极端情况下营收或低于1亿元、净资产或为负，触发退市风险[17][18] - 公司于2023年10月被美国列入“实体清单”，经营业务或受不利影响[19] - 半导体行业政策调整可能影响公司技术研发投入节奏和市场竞争格局，进而影响经营业绩[32]

上市进程与股东背景 - 公司上市进程极快，从申请获受理到过会仅116天，从过会到拿到批文仅20天，在科创板历史上属罕见 [1] - 公司汇聚了国内顶级风险投资机构、产业资本及国资背景基金，股东包括葛卫东（持股3.98%）、混沌投资（持股3.5%），以及经纬创投、红杉资本等知名机构 [1] - 截至2025年3月最后一轮融资，公司估值达210.71亿元，跻身独角兽行列；同日递交招股书的摩尔线程Pre-IPO轮投前估值达246.2亿元 [1] 财务表现与亏损原因 - 公司营收增长显著，2022年至2024年营收分别为42.6万元、5302.1万元和7.43亿元；2025年一季度营收为3.2亿元 [3] - 公司同期净亏损严重，2022年至2024年净亏损分别为7.8亿元、8.7亿元、14.1亿元，三年总亏损30.6亿元；2025年一季度净利润为-2.33亿元，累计归母净利润亏损达32.90亿元 [3] - 亏损原因包括国产芯片渗透率低、面临技术标准适配及用户习惯迁移障碍、销售规模快速爬坡但收入难以覆盖成本费用、大额研发投入和股份支付费用等 [3] 研发投入状况 - 公司研发投入巨大，2022年至2024年研发费用分别为2.18亿元、9.01亿元和6.99亿元，三年累计研发投入占累计营收比例为282.11% [4] - 高研发投入是芯片设计行业常态，竞争对手摩尔线程过去三年研发支出约38.10亿元，是其累计营业收入的六倍多 [4] 行业竞争格局与挑战 - 全球GPU市场由英伟达主导，其掌控全球超八成市场；2023年全球智算中心GPU总出货量385万颗，英伟达出货量达376万颗，市场份额超90% [5] - 英伟达的霸主地位还体现在其建立的CUDA软件生态系统，拥有400万开发者，占据全球80%的AI训练市场，迁移至国产平台需重写代码，中国科学院报告指出迁移成本高达80% [5][6] - 美国出口管制导致国产GPU的7nm以下先进制程流片受限，产能瓶颈是国产GPU发展的主要障碍，生产依赖中芯国际等产能有限的代工厂 [6] 技术路径与商业模式 - 公司技术路径与摩尔线程不同，摩尔线程走类似英伟达的全功能GPU路线，而公司主打高性能通用GPU，聚焦科研、金融、交通等垂直行业，业内形容为“摩尔线程像瑞士军刀，沐曦股份像手术刀” [6][7] - 公司收入高度依赖单一产品，2023年、2024年和2025年一季度，曦云C500系列收入占主营业务收入比例分别为30.09%、97.28%和97.87% [8][9] - 国产GPU厂商客户集中度极高，主要是各地有国产化率要求的智算中心，而非腾讯、阿里等大型互联网公司；商业模式上常通过承建智算中心、做系统集成打包确认收入 [9][10] 发展机遇与未来展望 - 国产GPU面临历史性发展机遇，中国90%的高端GPU依赖进口，若替代率从10%提至30%，将打开36亿美元市场空间；IDC预测2025年中国AI服务器市场国内AI芯片比例将增至40% [12] - 政策环境持续优化，2025年6月科创板重启第五套标准，为未盈利的半导体等硬科技企业提供上市机会；美国实体清单促使中国企业加速国产替代进程 [12] - 公司技术逐步进步，旗舰产品曦云C500系列基于全自研GPU IP、指令集和架构，在多项性能上达到国内领先水平；截至报告期末，GPU产品累计销量超25000颗，应用于10余个智算集群 [12] - 公司预测2025年全年营业收入为15亿元至19.8亿元，相较2024年增幅为101.86%至166.46%，归属于母公司所有者的净亏损为5.27亿元至7.63亿元，减亏幅度为45.84%至62.59% [13]

公司技术进展 - 公司正式发布PyTorch深度学习框架的MUSA扩展库Torch-MUSA v2.7.0，在功能集成、性能优化与硬件支持方面实现进一步突破[1] - 新版本新增动态双精度转换、分布式检查点等特性，并实现多项功能增强，专属支持的算子总数已超过1050个[5] - 新版本进一步集成muSolver与muFFT等计算加速库，显著提升复杂计算任务的执行效率，同时新增对统一内存设备的UMM支持，有效优化内存使用效率[9] 生态建设与迭代能力 - 公司在短短一个月内连续完成Torch-MUSA v2.5.0和v2.7.0两次版本更新，体现了在MUSA生态建设上的持续投入与快速迭代能力[4] - Torch-MUSA版本号已与PyTorch主版本号保持同步，便于开发者进行版本识别与管理，并计划下一版本支持PyTorch 2.9.0，持续构建和完善基于MUSA架构的深度学习生态[9] - MUSA架构是公司自主研发的融合GPU硬件和软件的全功能GPU计算加速统一系统架构，具备替代由英伟达及其CUDA主导的国际主流GPU生态的能力[12][15] 技术架构与应用价值 - 基于MUSA架构，公司率先实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破[12] - MUSA软件栈能够释放全功能GPU在AI计算、科学计算、图形渲染和多媒体等场景的极致性能，原生支持FP8混合精度计算，显著提升大模型训练和推理效率，同时支持FP64的高精度科学仿真计算[15] - 越丰富的算子库越有助于充分释放GPU算力、提升计算效率、降低开发者应用门槛、提升生态兼容性和支撑更丰富的应用场景[15] 业务发展与合作 - 公司从IPO受理到过会仅用时88天，IPO发行价格为114.28元/股，预计募集资金总额为80亿元，扣除发行费用后预计募集资金净额为75.76亿元[16] - 公司与国家信息中心签署战略合作协议，将在算力领域前瞻性研究、算力产业生态培育、算力网共性技术研发等方面开展全方位合作，共同推进全国一体化算力网体系建设[18]

发行认购情况 - 公司首次公开发行7000万股，发行价格为114.28元/股，预计募集资金总额为80亿元，募集资金净额为75.76亿元 [1] - 网下投资者（机构）认购3920万股，缴款金额44.8亿元，放弃认购数量为0 [1] - 网上投资者认购1677.07万股，缴款金额19.17亿元，放弃认购29302股，放弃认购金额334.86万元 [1] - 网上弃购股份由保荐人中信证券包销，包销金额约335万元，包销股份数量占扣除战略配售后发行数量的0.05%，占本次发行总规模的0.04% [3] 公司财务表现 - 公司尚未实现盈利，截至2025年上半年累计亏损超过14亿元，累计未弥补亏损约为14.8亿元 [5] - 2022年至2024年营业收入分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，2025年上半年营业收入为7.02亿元，已超过2022年至2024年营收总和 [5] - 2022年至2024年归属净利润分别为-18.4亿元、-16.73亿元、-14.92亿元，2025年上半年归母净利润为-2.71亿元 [5] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [5] - 2022年至2025年上半年主营业务毛利率分别为-70.45%、27.84%、72.32%和69.17%，整体呈上涨趋势，但预计2025-2027年间整体毛利率将呈下降趋势 [5] 行业竞争与市场地位 - GPU行业呈寡头垄断格局，英伟达、AMD等国际巨头在产品迭代、工艺积累及生态构建上具备显著优势 [6] - 公司消费级显卡MTT S80在部分性能指标上接近英伟达RTX 3060，但受限于图形API和驱动生态，在实际使用场景中仍存在差距 [6] - 国内GPU芯片领域在政策支持下吸引大量资本和人才，行业进入快速发展期，未来面临国内竞争加剧的局面 [6] 公司背景与市场关注度 - 公司成立于2020年6月11日，注册资本约4亿元，主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售 [3] - 公司法定代表人为张建中，曾担任英伟达全球副总裁、中国区总经理，核心高管多有英伟达工作经历 [3] - 初步询价阶段收到286家网下投资者管理的7787个配售对象的报价，报价区间为88.79-159.57元/股，有效申购总量达704.06亿股 [3]

公司上市进程 - 公司首次公开发行股票并在科创板上市申请已获注册，拟公开发行4010万股，占发行后总股本的10.02% [1] - 初步询价日期为12月2日，网下、网上申购日为12月5日，保荐机构为华泰联合证券 [1] - 若发行顺利，公司将有望成为第二家登陆A股的国产GPU公司 [2] - 公司上市时如仍未盈利，将自上市之日起纳入科创板"科创成长层" [5] IPO募资用途 - 此次IPO拟募集资金39.04亿元 [1] - 资金拟用于投资新型高性能通用GPU研发及产业化项目（C600与C700） [1] - 资金拟用于新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目 [1] - 资金拟用于面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 [1] 公司基本面 - 公司2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率高达4074.52% [4] - 2025年一季度营收达3.20亿元，公司预计2025年全年实现营业收入15亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46% [4] - 2022年至2024年归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，截至2025年3月末合并报表累计未分配利润为-10.48亿元 [4] - 公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [4] 技术与产品 - 公司核心团队拥有十余年高性能GPU研发及量产经验，创始人及核心架构师均来自AMD等公司 [3] - 目前已量产的产品线覆盖人工智能训练、推理及通用计算等场景 [5] - 曦思N系列GPU于2023年4月量产，曦云C系列训推一体GPU于2024年2月正式量产，C500是当前出货主力产品 [5] - 下一代训推一体C600芯片将支持FP8精度训练，并将存储升级为HBM3e [5] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25000颗 [5] 市场地位与竞争 - 2024年公司在中国AI芯片市场中的份额约为1% [6] - 全球GPU市场长期呈现寡头垄断格局，英伟达和AMD占据绝大部分份额 [6] - 公司面临英伟达等技术壁垒，以及国内华为海思、初创AI芯片企业等厂商的强力竞争 [6] 行业动态 - 摩尔线程已率先于11月24日启动申购，被视为"国产GPU第一股"，发行价114.28元/股，对应上市时总市值高达537亿元 [6] - 燧原科技已重新进行上市辅导备案，辅导机构由中金公司变更为中信证券 [7] - 壁仞科技已向港交所递交上市申请，投后估值达到140亿元 [7] - 格兰菲和瀚博半导体均处于上市辅导期，正寻找差异化的上市路径 [8]

公司股价表现 - 下半年以来公司股价累计大涨337% 近两个交易日再涨35% 总市值达到593亿元 迫近历史最高位 [1] - 近两日成交规模在高位放大 两日成交总额约140亿元 同一交易席位快进快出迹象明显 [1][3] 公司业务与财务 - 公司主营各类存储产品 服务于网络通信、监控安防、消费电子、工业控制、汽车电子等多个应用领域 [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-3521.58万元 处于亏损状态 2025年度预计仍处于亏损状态 [1] - 下游市场需求有所回暖 主营业务收入有所增长 但内外部经营环境并未发生重大变化 [1] 参股企业上海砺算情况 - 公司出资约2.11亿元向上海砺算增资 获得约35.87%的股权 投资采用权益法核算 未纳入合并报表范围 [2] - 上海砺算与某国内领先云计算服务商签署了战略合作框架协议 涉及国产云桌面系统开发、国产AIPC、云渲染、数字孪生解决方案等领域 [2] - 截至目前仅签署框架协议 尚未签署订单 尚未产生收入 [1][2] - 上海砺算GPU芯片产品主要应用于个人电脑、专业设计、AIPC、云游戏等场景 并非应用于大模型算力集群 [2] - 首款自研GPU芯片"7G100"的客户送样与测试、产品生产、软件配套与优化、销售拓展等工作正在正常开展中 尚未产生收入 [3] 行业竞争格局 - 全球独立显卡市场份额由英伟达与AMD主导 呈现高度集中的寡头垄断格局 [3] - 国际巨头依托技术积累、先发优势及雄厚资本 在市场竞争中占据绝对优势 [3] - 国产GPU仍处于发展初期 受限于研发能力、生态建设与产业链成熟度 整体技术水平与国际领先企业存在显著差距 [3]

公司上市进程 - 首次公开发行股票并在科创板上市，拟发行数量4010万股，初始战略配售数量802万股，网上申购代码787802，初步询价日2025年12月2日，申购日2025年12月5日 [2] - 本次拟募资39.04亿元，投向三大GPU项目研发，新一代C700系列产品性能对标英伟达H100 [2] - 若成功上市，将进入科创板科创成长层，成为科创板"1+6"改革举措落地后典型案例 [2] 公司业务与市场地位 - 是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [3] - 为国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台、商业化智算中心等提供基础算力底座，重点布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [3] - 在2024年中国AI芯片市场中的份额约为1% [4] - 旗舰产品曦云C系列训推一体GPU芯片基于全自研的GPUIP、指令集和架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面均达到国内领先水平 [4] 产品与商业化进展 - GPU产品累计销量超过2.5万颗，已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用 [4] - 产品性能达到国际上同类型高端处理器水平，在国内处于领先地位 [4] - 智算推理GPU芯片曦思N100系列、训推一体GPU芯片曦云C500系列分别于2023年4月和2024年2月正式量产 [6] 财务表现与研发投入 - 2023年至2025年上半年，实现营收0.53亿元，7.43亿元和9.15亿元，净利润为-8.71亿元，-14.09亿元和-1.86亿元 [6] - 公司预计达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [6] - 2022年至2024年累计研发投入金额为22.47亿元，占营收比例为282.11% [6] 行业背景与募资用途 - 行业属资本与技术双密集型，有极高技术壁垒与密集研发投入特点，公司为夯实产品竞争优势持续加大研发投入 [7] - 资本正密集布局国产GPU产业链，叠加互联网大厂算力投入激增与国产替代加速，行业正从"技术验证"迈向"规模应用" [7] - 拟募资39.04亿元投入到新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目和面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 [7]

摩尔线程IPO市场热度 - 摩尔线程网上申购有效申购户数达482万户，中签率为0.0242%，有效申购倍数4126倍，即每4126人抢一签[3] - 因打新火爆启动回拨机制，最终网上发行中签率约为0.0363%[6] - 按发行价114.28元/股估算，平均需投入约1.57亿元才能中一签（500股）[7] - 公司创下科创板多项纪录：过会最快（从受理到过会用88天）、年内拟募资规模最高（80亿元）、发行价最高（114.28元/股，为年内唯一“百元股”），上市市值达537亿元[9] 国产GPU行业背景与发展历程 - GPU全球市场高度成熟，被英伟达和AMD两家巨头垄断[13] - 国产GPU公司形成多层次行业梯队，包括已上市的寒武纪、海光信息、景嘉微以及“国产GPU四小龙”：摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技[13] - 行业创业潮始于2020年前后，背景是2019年美国将华为列入实体名单后国产替代需求窗口打开[14] - 企业核心团队多具有海外GPU龙头公司背景，如摩尔线程创始人张建中为前英伟达全球副总裁，壁仞科技、沐曦股份、燧原科技的创始团队也分别来自英伟达、AMD等[16] - 2022年行业遭遇至暗时刻，寒武纪4年累计净亏损43亿元，股价较前高跌去85%，投资机构普遍减持，未上市企业遭遇融资低谷[22][23] - 2023年外部环境恶化，美国加强出口管制，壁仞科技、摩尔线程被列入实体清单，当年有1.09万家芯片相关企业工商注销或吊销[25] - 2024年行业曙光重现，寒武纪发布7nm工艺思元590芯片，本土GPU企业开始聚焦AI计算市场，通用GPU进入规模化商用阶段[26] 国产GPU公司业绩与技术进展 - 寒武纪2024年大幅减亏，营收同比大增65%，2025年三季度首次扭亏为盈，前三季度营收46亿元，同比大增2386%，股价从2024年初至2025年8月高点累积涨幅最高接近900%[27] - 摩尔线程2024年主营业务收入同比大增257%，AI智算业务占比近80%[28] - 沐曦股份2024年主营业务收入同比增长1355%[28] - 各公司形成差异化定位：摩尔线程选择全功能GPU产品路线，覆盖智算中心、政务系统、车载芯片、游戏显卡等场景，其消费端产品MTT S80是唯一量产的国产游戏显卡，并搭建了对标英伟达CUDA的MUSA软件生态[33][34] - 沐曦是高性能训推一体GPU的国内领跑者，其产品客观上具备替代英伟达H20的能力[34] - 壁仞定位高端市场，专为大型数据中心设计[34] - 寒武纪思元590芯片对标英伟达A100，是后者性价比最高的数据中心替代方案[34] 国产GPU行业面临的挑战 - 制程工艺与英伟达存在差距，国产GPU龙头主流产品为7nm制程，而英伟达已达3nm[35] - 算力能效相对较低，同等算力下功耗整体高出20%—30%[37] - 软件生态薄弱，CUDA应用生态是英伟达的重要护城河，采用国产GPU需重写代码适配，效率受限[37] - 客户集中度高，高度依赖有国产率要求的政府项目，摩尔线程2022-2024年前5大客户销售收入占比整体超过90%，2024年42%营收来自政府智算中心项目，寒武纪2024年前5大客户销售额占比也达80.74%[38][39] - 行业尚未建立统一标准和接口，导致高度碎片化，削弱整体竞争力[39] 行业前景与政策支持 - 2024年中国本土人工智能芯片品牌渗透率约30%，出货量达82万张，相较2023年15%的渗透率明显提升[29] - 同期英伟达收入结构中来源于中国的比例从2021年的26.42%下降至2024年的13.11%[29] - 2025年中国GPU市场规模将达1200亿元，同比增长12%，若国产化率升至40%，未来5年将释放3600亿元新增替代空间[29] - 政策支持力度大，科创板第五套标准重启，允许未盈利但具备高成长性的硬科技企业上市，重点支持人工智能等前沿科技企业[49]

IPO发行安排 - 公司将于2025年12月5日正式启动网上申购，申购代码为787802，初步询价日为12月2日 [1] - 本次拟发行4010万股，占发行后总股本的10.02%，计划募集资金39.04亿元 [1][2] - 发行采用战略配售、网下询价配售和网上定价发行相结合的方式，初始战略配售数量为802万股，占比20% [2] 募资用途与产品规划 - 募集资金将重点投向三大GPU项目研发，其中24.59亿元用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目 [3] - 新一代C700系列产品性能对标英伟达H100，已于2025年4月立项，预计2027年下半年实现大规模量产 [3] - 公司主力产品曦云C500系列是主要收入来源，2024年及2025年第一季度收入占比均超过97% [3] 财务表现 - 公司营收呈现爆发式增长，从2022年的42.64万元增至2024年的7.43亿元，复合增长率达4074.52% [4][6] - 2025年前三个月营业收入为3.20亿元，截至2025年9月5日，在手订单金额为14.13亿元 [4][6] - 公司尚未盈利，2022年至2024年累计净亏损超32亿元，2025年1-3月净亏损2.33亿元 [4][6] 市场地位与竞争格局 - 2024年公司在中国AI芯片市场份额约为1%，AI芯片市场由英伟达（全球份额超80%）和AMD主导 [7] - 国内主要竞争对手包括海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等GPU厂商，以及华为海思、寒武纪等ASIC厂商 [7] - 公司预计最早于2026年实现盈亏平衡，2022年至2024年累计研发投入22.47亿元，占营收比例达282.11% [7]

6G技术 - 我国已连续四年组织开展6G技术试验，完成第一阶段工作，形成超过300项关键技术储备[1][8] - 随着6G标准制定工作推进，业界共识日益加深，决定6G长期发展方向的系统架构决策有望在较短时间内确定[1] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能[1] 存储芯片 - 11月13日，内存芯片DDR5 16G、DDR4 16Gb、DDR3 4Gb价格分别上涨0.66%、0.18%、1.05%[2] - 存储市场正经历显著价格上涨周期，核心驱动因素为AI时代下多模态应用与企业级存储需求爆发式增长，以及主要存储原厂将产能优先分配给HBM等高利润产品[2] - 行业自2025年初以来供需关系持续偏紧，并在第三季度后加剧，若AI需求持续强劲而供给侧未能有效扩容，2026年存储市场供需紧张格局可能延续[2] GPU与算力芯片 - 沐曦集成电路IPO注册获批，拟募集资金39.04亿元，用于投资新型高性能通用GPU研发及产业化等项目[2] - 公司致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，为人工智能公共算力平台、运营商智算平台等提供基础算力底座[3] - 沐曦股份和摩尔线程作为国产GPU领军者，不断打破海外算力垄断，加速突围[3] 腾讯控股 - 腾讯与苹果达成协议，苹果将处理微信小游戏和应用内购买支付并抽取15%分成[4] - 腾讯第三季度实现总营收1928.7亿元，同比增长15%，净利润631.3亿元，同比增长19%[4] - 当季研发支出228.2亿元创历史新高，国际市场游戏收入首次突破200亿元达208亿元，同比大增43%[4] 磁电存储 - 中国电子工业标准化技术协会数据存储专业委员会将于11月19日举办2025数据存储产业大会，磁电存储技术凭借高速度、低功耗和非易失性特点有望成为爆点方向[5] - 全球数据存储产业市场空间超过2.6万亿元，磁电存储技术有望突破AI计算中的存储瓶颈，提升整体系统效能[5] - 华为在2025年全联接大会上更新了新型磁电存储技术的研发进展[5] 人工智能 - 阿里巴巴秘密启动“千问”项目，基于Qwen模型打造个人AI助手千问APP，全面对标ChatGPT[6] - 此举意味着阿里大模型侧重点正式从B端和开发者向C端大众市场倾斜，千问APP将作为独立超级APP参与竞争[6] - 这是年初公布3800亿投入AI基础设施后，阿里AI战略的又一重要布局，千问APP一两年内可能成为新的高频超级入口[6] 跨境支付 - 香港金管局宣布推出Ensemble项目并进入试行阶段，标志着香港在代币化存款及数码资产用于真实交易迈出重要一步[7] - 代币化存款交易的跨行结算将首先透过港元即时支付结算系统进行，试行环境将逐步升级优化以支持代币化央行货币进行24/7全天候结算[7] - 项目旨在通过代币化技术提升金融交易效率和透明度，构建以代币化为核心的新一代金融基础设施[7] 宏观与行业要闻 - 10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%[8] - 超导量子计算机“天衍-287”搭建完成，处理特定问题的速度比目前最快的超级计算机快4.5亿倍[8] - 宇树推出首款轮式人形机器人，身高1.26米-1.68米可调，比亚迪电子业务已开始大规模应用AMR智能物流机器人[8] 市场热点主题 - 锂电池板块多只个股表现活跃，包括幸日股份6天6板、花露绿电6天3板等[11][12] - 福建自贸/海西概念股走强，三木集团9天6板，厦工股份8天4板[12] - 智能电网概念表现突出，摩恩电气8天8板，顺钠股份7天4板[13]