行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但对各子板块及重点公司给出了具体的投资分析意见 [4] - 核心观点：水电行业秋汛来水显著好转，基本面修复可期；火电行业受益于煤价同比下跌，盈利能力改善；核电装机增长确定性强；燃气行业销气景气度复苏，降本持续演绎 [4] 火电板块业绩与前景 - 3Q25秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为672元/吨，同比3Q24下降176元/吨，环比2Q25提升41元/吨，成本端改善推动度电盈利能力同比正增长 [4] - 1-8月全国火电设备平均利用小时数为2783小时，同比减少144小时，主要受新能源装机高增冲击；但7、8月单月火电发电量同比增速分别为4.3%、1.7%，Q3发电景气度提升 [4] - 预计电价平稳的北方火电企业有望延续利润快速修复趋势，重点公司如大唐发电3Q25归母净利润同比增速达51.4% [4][5] 水电板块业绩与前景 - 2025年夏季来水先枯后丰，主汛期来水不佳导致7、8月全国水电发电量同比下降9.8%、10.1%；长江电力Q3单季度发电量同比减少5.84% [4] - 9月起秋汛来水显著好转，10月1日-8日长江电力累计发电约103亿千瓦时，同比翻倍，预计Q4大水电发电能力将得到保障 [4] - 水电公司可通过节约财务费用、提升投资收益等方式增厚业绩，主汛期来水不佳对3Q25利润影响总体可控，桂冠电力3Q25归母净利润同比增速达80.0% [4][5] 核电板块业绩与前景 - 前三季度中国核电的核电发电量同比增长11.33%，中核漳州二号、中广核惠州一号机组有望于四季度投产，进一步打开电量增长空间 [4] - 2025年4月新核准10台机组，延续高速核准节奏，中长期核电装机增长确定性强；降息周期下有望减轻财务费用压力 [4] - 中国核电和中国广核3Q25归母净利润同比增速分别为-5.0%和-9.5%，但长期增长前景明确 [4][5] 燃气板块业绩与前景 - 1-8月全国天然气表观消费量2845.6亿立方米，同比微降0.1%；但5月以来消费连续四个月正增长，终端消费景气度持续修复 [4] - 三季度中国进口现货LNG到岸价格及中国LNG出厂价格呈震荡回落趋势，国内外资源价格齐降利好城燃企业降本；国际油价下跌亦利好LNG进口成本回落 [4] - 居民气价格联动调整利好城燃企业毛差修复，中泰股份3Q25归母净利润同比增速高达210.3% [4][5] 重点公司业绩预测 - 电力板块：大唐发电9M25归母净利润同比增速48.5%；华能国际、福能股份、华电国际、桂冠电力增速在10-20%区间；新天绿色能源、长江电力等增速在0-10%区间 [4][5] - 燃气板块：中泰股份9M25归母净利润同比增速79.3%；新奥股份增速0.5%；深圳燃气、九丰能源业绩增速为负 [4][5] 投资分析意见 - 水电板块推荐国投电力、川投能源、长江电力、桂冠电力，主汛期虽来水偏枯但秋汛来水大幅转好，估值有望低位修复 [4] - 绿电板块建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等，7-8月全国新能源消纳率提升，国补下发减轻现金流压力 [4] - 核电板块建议关注中国核电、中国广核，新机组投产贡献业绩增量，十五五期间迎投产高峰 [4] - 火电板块推荐国电电力、华能国际、华电国际，煤价下跌后部分电价稳定地区盈利能力大幅改善 [4] - 燃气板块长期看好昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业，以及新奥股份、九丰能源等一体化贸易商 [4]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 水电行业主汛期来水短期承压，但秋汛来水显著好转，基本面修复可期 [5] - 火电行业受益于Q3煤价同比下跌及夏季高温带来的发电景气度提升，盈利能力预计同比保持正增长 [5] - 核电行业机组投产助力电量稳步成长，年内核准保持高增节奏，中长期装机增长确定性强 [5] - 燃气行业销气景气度逐渐复苏，国内外资源价格下降利好城燃企业持续降本 [5] 火电板块总结 - 3Q25秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为672元/吨，同比3Q24下降176元/吨，环比2Q25提升41元/吨 [5] - 1-8月全国火电设备平均利用小时数为2783小时，同比减少144小时 [5] - 1-8月全国火电发电量同比下降0.8%，但7、8月单月火电发电量同比增速分别为4.3%、1.7%，景气度有所提升 [5] - 预计电价平稳的北方火电企业有望继续取得超越行业平均的业绩增速 [5] - 重点公司业绩增速：大唐发电（9M25归母净利润66亿元，同比+48.5%）、华能国际（9M25归母净利润125亿元，同比+19.7%）、福能股份（9M25归母净利润20亿元，同比+14.9%）等 [6] 水电板块总结 - 2025年夏季来水呈现先枯后丰，主汛期来水不佳导致7、8月全国水电发电量同比下降9.8%、10.1% [5] - 1-9月长江电力发电量同比下降0.29%（Q3单季度发电量同比减少5.84%），桂冠电力水电发电量同比增长21.93% [5] - 9月起秋汛来水显著好转，10月1日-8日长江电力累计发电约103亿千瓦时，同比翻倍 [5] - 重点公司业绩增速：桂冠电力（9M25归母净利润25亿元，同比+15.3%）、长江电力（9M25归母净利润293亿元，同比+4.6%）、国投电力（9M25归母净利润67亿元，同比+1.9%）等 [6] 核电板块总结 - 今年前三季度中国核电的核电发电量同比增长11.33% [5] - 中核漳州二号、中广核惠州一号机组有望于四季度投产，进一步打开电量增长空间 [5] - 2025年4月新核准10台机组，延续高速核准节奏 [5] - 重点公司业绩：中国核电（9M25归母净利润86亿元，同比-4.1%）、中国广核（9M25归母净利润86亿元，同比-14.3%） [6] 燃气板块总结 - 1-8月全国天然气表观消费量2845.6亿立方米，同比下降0.1%，但5月以来消费连续四个月保持正增长 [5] - 三季度中国进口现货LNG到岸价格及中国LNG出厂价格均呈震荡回落趋势 [5] - 国内外资源价格齐降利好城燃企业持续降本 [5] - 重点公司业绩增速：中泰股份（9M25归母净利润3亿元，同比+79.3%）、新奥股份（9M25归母净利润35亿元，同比+0.5%）等 [6] 投资分析意见总结 - 水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、桂冠电力，主汛期虽来水偏枯但秋汛来水大幅转好，基本面修复叠加降息利好 [5] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等，7-8月全国新能源消纳率提升，国补下发减轻现金流压力 [5] - 核电：建议关注中国核电、中国广核，新机组投产贡献业绩增量，十五五期间迎投产高峰 [5] - 火电：推荐国电电力、华能国际、华电国际，煤价下跌后部分电价稳定地区火电盈利能力大幅改善 [5] - 天然气：长期看好优质港股城燃企业如昆仑能源、新奥能源等，同时推荐产业一体化天然气贸易商如新奥股份、九丰能源等 [5] 重点公司估值 - 提供多家重点公司截至2025年10月13日的收盘价及未来三年EPS和PE预测，例如华能国际（25E PE 9x）、长江电力（25E PE 19x）、新奥股份（25E PE 11x）等 [7][8]

市场整体表现 - A股市场主要指数普遍下跌，上证指数跌0.62%至3865.23点，深证成指跌2.54%至12895.11点，创业板指跌3.99% [2] - 市场全天成交额超2.59万亿元，较上一交易日增加2224亿元 [2] - 亚太市场全线下跌，日经225指数跌2.58%至46847.32点，创4月份以来最大单日跌幅，韩国综合指数跌0.63%，恒生指数跌1.77% [2][3] 港口航运板块 - 港口航运板块逆势走强，龙头股南京港午后开盘秒涨停，实现两连板，宁波海运、国航远洋等跟涨 [2][4] - 华泰证券分析指出，船公司可能重新调配全球船舶部署和港口挂靠以减少成本，这一过程将造成供应链扰动，进而推升运价 [5] - 今年前三季度中国货物贸易进出口33.61万亿元人民币，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，增长7.1%，外贸高增长直接驱动港口吞吐量增加 [6] 新凯来概念股 - 新凯来概念股震荡拉升，新莱应材涨超14%，深纺织A涨超9%，凯美特气、利和兴跟涨 [2][7] - 深圳半导体企业新凯来将亮相2025湾区半导体产业生态博览会，该展会将于10月15日至10月17日在福田会展中心举行 [9] - 新凯来公司致力于半导体装备及零部件、电子制造设备的研发、制造、销售与服务，为半导体行业客户提供创新技术与产品解决方案 [9] 半导体行业前景 - 德勤公司发布报告称，2025年半导体行业预计销售额将达到6970亿美元，创下历史新高，并有望在2030年实现1万亿美元的销售目标 [9] - 增长的主要驱动力包括生成式人工智能和数据中心建设，中国作为全球最大的电子产品制造国和消费市场，在智能手机、新能源汽车、5G基站、物联网设备等领域对芯片的需求持续增长 [9] 其他板块表现 - 燃气股逆势拉升，国新能源、佛燃能源涨停 [2] - 黄金概念股局部下跌，盛达资源跌超8%，洛阳钼业跌超7%，半导体板块震荡走弱，金海通、闻泰科技跌停 [2]

燃气板块整体表现 - 10月14日燃气板块整体上涨2.06%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内多数个股上涨，其中国新能源以10.16%的涨幅领涨，佛燃能源和长春燃气分别上涨10.02%和9.12% [1] - 从资金流向看，燃气板块当日主力资金净流入1.23亿元，而游资和散户资金分别净流出1665.7万元和1.06亿元 [2] 领涨个股表现 - 国新能源收盘价3.36元，涨幅10.16%，成交量106.34万手，成交额3.47亿元 [1] - 佛燃能源收盘价14.05元，涨幅10.02%，成交量10.93万手，成交额1.54亿元，主力资金净流入6244.16万元，净占比高达40.66% [1][3] - 长春燃气收盘价6.70元，涨幅9.12%，成交量74.14万手，成交额4.86亿元，主力资金净流入3941.22万元 [1][3] 其他涨幅居前个股 - 洪通燃气上涨7.16%，成交额5.04亿元，主力资金净流入1806.21万元 [1][3] - 新疆火炬上涨6.25%，成交额4.32亿元 [1] - 凯添燃气、胜通能源、天壕能源涨幅均超过5%，分别上涨5.30%、5.20%和5.09% [1] 资金流向分析 - 佛燃能源、国新能源、新天然气是主力资金净流入最高的三只个股，净流入额分别为6244.16万元、5131.64万元和4015.98万元 [3] - 在主力资金净流入前十的个股中，天壕能源的主力净占比为9.89%，万憬能源的主力净占比为8.66% [3] - 部分个股出现主力资金与游资流向分化，例如佛燃能源主力大幅流入的同时游资净流出3284.73万元 [3]

市场整体表现 - A股市场主要指数普遍下跌，上证指数跌0.62%，深证成指跌2.54%，创业板指跌3.99% [1] - 市场全天成交额超过2.59万亿元，较上一交易日增加2224亿元 [1] - 亚太市场全线下跌，日经225指数跌2.58%，韩国综合指数跌0.63%，恒生指数跌1.77%，恒生科技指数跌3.73% [4] 港口航运行业 - 港口航运板块逆势走强，龙头股南京港午后开盘秒涨停并实现两连板 [4][5] - 船公司可能重新调配全球船舶部署以减少成本，此过程将造成供应链扰动并推升运价 [6] - 今年前三季度中国货物贸易进出口总额33.61万亿元人民币，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，增长7.1% [7] - 外贸高增长直接驱动港口吞吐量增加，政策红利和基本面改善协同作用，增强板块短期业绩预期并提升中长期竞争力 [8] 半导体行业与新凯来概念 - 新凯来概念股震荡拉升，新莱应材涨超14%，深纺织A涨超9% [4][9] - 深圳半导体企业新凯来将亮相2025湾区半导体产业生态博览会，该公司曾推出6大类31款半导体设备 [9] - 德勤报告预计2025年全球半导体行业销售额将达到6970亿美元，创历史新高，并有望在2030年实现1万亿美元销售目标 [10] - 增长主要驱动力包括生成式人工智能和数据中心建设，中国作为全球最大电子产品制造国和消费市场，其多领域对芯片需求持续增长 [10] 其他板块表现 - 燃气股逆势拉升，国新能源、佛燃能源涨停 [4] - 金价短线回调导致黄金概念股局部下跌，盛达资源跌超8%，洛阳钼业跌超7% [4] - 半导体板块震荡走弱，金海通、闻泰科技跌停 [4]

市场整体表现 - A股三大指数集体下跌，上证综指收于3865.23点，跌幅0.62%，深证成指收于12895.11点，跌幅2.54%，创业板指收于2955.98点，跌幅3.99% [1] - 市场总成交额显著，沪市成交12099.84亿元，深市成交13662.50亿元，创业板成交6034.27亿元 [1] 领涨板块分析 - 保险板块表现强劲，涨幅达3.47%，板块内5家公司全部上涨，资金净流入21.14亿元，总成交额152.02亿元 [1] - 燃气板块涨幅居前，达2.99%，板块内25家公司上涨，资金净流入2.61亿元 [1] - 银行板块涨幅2.36%，资金净流入高达104.00亿元，为所有板块中最高，总成交额达573.85亿元 [1] - 煤炭开采加工板块上涨2.71%，板块内33家公司全部上涨，资金净流入17.23亿元 [1] 领跌板块分析 - 能源金属板块跌幅最深，达5.08%，板块内仅1家公司上涨，资金净流出35.28亿元 [1] - 半导体板块跌幅4.36%，资金净流出规模最大，达237.67亿元，总成交额2574.78亿元 [1] - 电子化学品板块下跌4.07%，资金净流出54.77亿元 [1] - 电池板块下跌3.10%，资金净流出91.52亿元，总成交额超过1000亿元 [1]

市场整体表现 - A股主要指数集体下挫，沪指跌0.62%报3865点，深证成指跌2.54%，创业板指跌3.99%，科创50指数跌4.26% [1] - 全市场成交额2.6万亿元，较前一交易日增量2224亿元 [1] - 超3500股下跌 [1] - 中证红利指数逆势上涨1.12% [2] 领跌板块与个股 - 半导体板块重挫，燕东微、芯源微等多股跌逾10% [3] - CPO概念、光通信模块股走低，通富微电跌停 [3] - 机器人板块集体大跌，上纬新材跌近15% [3] - 光刻机板块走弱，鼎龙股份领跌 [3] - AIPC、电子化学品、能源金属及激光雷达等板块跌幅居前 [3] 领涨板块与个股 - 培育钻石板块逆市走高，力量钻石20%涨停 [3] - 保险板块走高，新华保险涨超5% [3] - 燃气股拉升，佛燃能源、国新能源双双涨停 [3] - 行业板块涨幅榜显示保险板块上涨2.77%，煤炭板块上涨2.61%，银行板块上涨2.54% [2] - 酒类板块上涨2.39%，多元金融板块上涨1.80%，燃气板块上涨1.55% [2]

市场整体表现 - A股三大股指10月14日集体高开后震荡走低 创业板指盘中一度跌超4% [1] - 截至收盘 上证综指 深证成指 创业板指分别收跌0.62% 2.54% 3.99% 报3865.23点 12895.11点 2955.98点 [1] - 科创50指数高开低走 收跌4.26% 报1410.3点 [1] 板块与个股表现 - 培育钻石 保险 燃气等板块涨幅居前 高带宽内存 电子化学品 能源金属等板块跌幅居前 [1] - 个股方面 A股1734股飘红 其中45股涨停 3554股飘绿 其中8股跌停 [1] 市场成交情况 - 沪市成交金额12099.84亿元 深市成交金额13662.5亿元 [1] - 两市合计成交金额约2.58万亿元 [1]

市场整体表现 - A股三大股指10月14日集体高开后震荡走低，收盘均下跌，上证综指跌0.62%报3865.23点，深证成指跌2.54%报12895.11点，创业板指跌3.99%报2955.98点 [1] - 科创50指数当日高开低走，收跌4.26%报1410.3点 [1] - 创业板指盘中一度跌超4% [1] 板块与个股表现 - 培育钻石、保险、燃气等板块涨幅居前 [1] - 高带宽内存、电子化学品、能源金属等板块跌幅居前 [1] - 个股方面，A股1734只股票上涨，其中45只涨停，3554只股票下跌，其中8只跌停 [1] 市场成交情况 - 沪市成交金额12099.84亿元，深市成交金额13662.5亿元 [1] - 两市合计成交金额约2.58万亿元 [1]

燃气股市场表现 - 燃气股板块整体呈现震荡走高态势 [1] - 国新能源股价拉升并触及涨停板 [1] - 佛燃能源在交易中率先涨停 [1] - 长春燃气、新疆火炬、洪通燃气、首华燃气等公司股价涨幅均超过5% [1]