市场行情特征与历史规律 - 近10年A股春季行情平均涨幅达6.5% [1] - 2026年春季行情可能因春节偏晚、机构“抢跑”博弈加剧而提前至12月中下旬启动，甚至出现“跨年”与“春季”双浪叠加的罕见现象 [1] - 过去7年春季行情中，有4年指数表现平淡，但结构性机会爆发，例如2025年人形机器人板块逆市暴涨29%，2024年“中特估”指数上涨9% [1] - 2026年春季躁动的“抢跑”特征比往年更明显，因市场学习效应深化，资金可能提前布局 [3] - 春季行情通常出现在春节至两会期间，平均持续20个交易日 [3] - 12月重要会议后政策预期升温，叠加2026年春节较晚，机构可能将布局窗口前置至12月中旬 [3] 政策与资金面动态 - 证监会推出公募费率改革，每年让利投资者510亿元，综合费率下降20% [3] - 证监会明确引导保险、社保等中长期资金入市，旨在重塑市场生态 [3] - 2025年股票型ETF规模已突破6万亿元 [3] - 险资和私募近期已开始悄然加仓，融资余额高位攀升 [3] - 近期沪深300ETF获大幅净申购，部分科技主题ETF份额创历史新高 [3] 机构配置主线与投资方向 - 科技与内需消费成为2026年最具共识的配置主线 [5] - 科技方向中，AI产业链从算力硬件向应用端扩散，光模块、液冷、储能等细分领域被反复提及 [5] - 商业航天、人形机器人等主题受益于产业政策密集催化 [5] - 内需消费板块因估值滞涨、政策预期升温成为“高切低”资金重点目标，白酒、免税、旅游等板块被多家机构列为底仓选择 [5] - “反内卷”政策将推动制造业盈利修复，资源品（如铜、铝）和传统化工可能迎来价格弹性 [5] - 券商板块因估值处于历史低位（PE仅17.5倍），且受益于交易量放大和IPO复苏，被多家机构视为攻守兼备的选项 [7] 外部环境与潜在受益领域 - 美联储于2025年9月开启降息周期，2026年全球流动性宽松趋势明确，弱美元格局有望提振新兴市场资产 [5] - 若人民币汇率进入升值通道，航空、造纸等外币负债行业将直接受益 [5] - 外资回流可能重点瞄准A股中的稀缺标的，如新能源产业链、国产算力等具有全球竞争优势的领域 [5] 近期市场表现与细分领域机会 - AI应用端如传媒、游戏板块因AIGC降本增效逻辑，业绩改善预期强烈 [7] - 电网设备受“电网高质量发展”政策推动，逆周期属性凸显 [7] - 工业金属（铜、铝）同时受益于全球制造业复苏预期和国内“反内卷”带来的供给出清，成为少数兼具弹性和防御性的方向 [7] - 部分科技板块如AI算力硬件年内涨幅已超50% [7]

股价与市值表现 - 截至2025年12月26日收盘，公司股价报收于22.77元，较上周的22.84元下跌0.31% [1] - 本周股价最高为23.14元（12月24日），最低为22.71元（12月26日） [1] - 公司当前最新总市值为1805.54亿元，在电网设备板块市值排名第1位（共123家公司），在两市A股市值排名第83位（共5181家公司） [1] 公司治理与人事变动 - 2025年12月30日，公司第九届董事会第十次会议审议通过聘任罗汉武为公司总经理，其现任国网电力科学研究院有限公司董事、党委副书记，未持有公司股票，与主要股东无关联关系，聘期至本届董事会届满 [1] - 因工作变动，丁海东辞去公司董事职务，职工代表大会选举陈刚为第九届董事会职工董事，任期至本届董事会届满 [2] - 2025年第二次临时股东大会选举陈春武为公司董事 [2] - 公司修订了包括董事会各专门委员会议事规则、信息披露、投资者关系管理等在内的多项公司治理制度 [3] - 公司修订《总经理工作细则》，明确总经理主持日常经营管理工作并建立总经理办公会议制度作为主要决策机制 [3] - 2025年第二次临时股东大会审议通过《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》 [2][4] 股权激励与股份变动 - 董事会审议通过2021年限制性股票激励计划部分股份解除限售，确认1,276名激励对象符合解除限售条件 [1] - 本次合计解除限售股份11,851,404股，其中首次授予部分11,658,996股，暂缓授予部分21,888股，预留授予部分170,520股 [1] 业务运营与关联交易 - 公司拟在2026年度开展外汇套期保值业务，额度不超过32.25亿元人民币（含等值外币） [2][4] - 结合存量业务，预计2026年任一交易日最高合约价值不超过33.69亿元人民币 [2] - 公司拟在2026年度与关联方发生关联交易，总支出不超过40,983.24万元，具体包括：租赁费用上限6,151.66万元，通勤服务租金不超过1,932.97万元，接受综合管理服务费用不超过32,898.61万元 [2] - 同时，公司拟将闲置房产出租予关联方，收入不超过1,854.56万元 [2] - 公司设立阿曼分公司，以强化国际化布局 [3] 其他重要议案 - 2025年第二次临时股东大会审议通过《关于部分募投项目结项、终止及变更与节余资金永久补充流动资金的议案》及《关于变更会计师事务所的议案》 [2]

股价与市值表现 - 截至2025年12月26日收盘，公司股价报收于23.46元，较上周的21.88元上涨7.22% [1] - 本周（截至12月26日），公司盘中最高价触及23.79元，最低价为21.92元 [1] - 公司当前最新总市值为1122.73亿元，在电网设备板块市值排名第3（共123家公司），在两市A股市值排名第160（共5181家公司） [1] 2025年第六次临时股东大会决议 - 公司于2025年12月29日召开2025年第六次临时股东大会，审议并通过了七项议案 [2] - 会议审议通过的议案包括：开展套期保值及远期外汇交易业务、与新疆特变电工集团有限公司2026年度日常关联交易、取消监事会、修订公司章程及多项议事规则等 [1][2][3] - 会议采用现场与网络投票相结合的方式进行，所有议案均获通过，无否决议案 [2] - 在关联交易议案表决时，关联股东进行了回避；中小投资者对所有议案进行了单独计票 [2] - 新疆天阳律师事务所出具法律意见书，认为本次股东大会的召集召开程序、召集人资格、出席人员资格、表决程序及表决结果均符合相关法律法规及公司章程的规定，合法有效 [1][2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好春躁期间权益行情，正股预期走强和季节效应下转债估值有小幅提升空间，择券重视正股业绩弹性，临期转债考虑参与正股 [27] - 股市方面，12月风险偏好高，后市春季躁动有望拉开序幕，可关注资源品、AI算力等方向；转债方面，12月中证转债指数创新高，后续部分机构1月或加仓，转债估值有提升空间 [27] - 相对收益资金关注偏股型高胜率方向，绝对收益资金布局高赔率方向；若账户可配置股票，建议关注剩余期限1.5年以内有较大转股可能性转债的正股 [28] 根据相关目录分别进行总结 2025年12月转债市场回顾 - 股债行情：权益市场震荡上涨，中下旬沪指连涨近10个交易日，截至12月26日收于3963.68，全月涨1.27%；债市总体震荡，10年期国债利率12月26日收于1.838%，较月初上行0.10bp，30年期国债利率收于2.223%，较月初上行3.32bp [4][8] - 转债行情：总体跟随权益市场上涨，各平价区间转债溢价率均有所抬升，但转债ETF持续呈现流出压力；本月5只转债公告下修，较上月增加1只，10只转债公告强赎，较前月减少2只；12月26日中证转债指数收于493.2点，涨2.31% [5][8] - 转债估值：截至12月26日，转债算数平均平价115.18元，较上月+2.63%，价格中位数134.01元，较上月末+2.76%；[90,125)平价区间平均转股溢价率28.73%，较上月末+2.93%，平均纯债溢价率为27.97%；偏债型平均YTM为 -4.44%；日均成交额620.19亿，较上月小幅下降 [8] - 个券表现：个券收涨/跌数量247/133，涨幅居前的为嘉美、再22、茂莱、瑞可、盟升转债；英搏、新致、福蓉、福立、博瑞等转债跌幅靠前，多为临近强赎或已公告强赎品种 [8] 2026年1月转债配置策略 - 股市层面：12月股市资金倾向新领域、电池、聚酯产业链、有色金属等方向，AI算力、消费板块相对滞涨；后市人民币升值预期增强，春季躁动有望拉开序幕，1月若市场调整可逢低布局，关注资源品、AI算力等方向 [27] - 转债层面：12月中证转债指数创新高，转债ETF份额下降，市场溢价率提升，或因市场规模下降和资金由被动转入主动产品；部分1年内到期高溢价个券遭抛售，市场对临期个券转股能力谨慎；1月部分机构或加仓，转债估值有小幅提升空间 [27] - 择券建议：相对收益资金关注锂电材料、半导体设备与材料等偏股型高胜率方向；绝对收益资金布局两轮车、生猪养殖等行业龙头、高股息及转债化债等高赔率方向；若账户可配置股票，关注剩余期限1.5年以内有较大转股可能性转债的正股，曾下修过转股价的公司更佳 [28] 2026年1月“十强转债”组合 |转债名称|正股简称|行业|推荐原因| | ---- | ---- | ---- | ---- | |财通转债|财通证券|证券Ⅱ|券商板块在牛市阶段迎估值利润双击；浙江省属全链条综合券商，权益牛市驱动经纪、自营投资业务高增 [30][31][34]| |亿纬转债|亿纬锂能|电池|储能需求旺盛，三季度出货量同环比均大幅增长；储能系统IRR提升，国内招标高景气，动力电池配套新能源及商用车，出货量快速增长 [30][45]| |华辰转债|江苏华辰|电网设备|公司新产能投放恰遇储能需求快增；变压器产品力突出，与头部客户合作多年，产能建设积极推进，在手订单充裕 [30][58]| |珀莱转债|珀莱雅|化妆品|国货美妆龙头品牌力产品力突出，估值历史低位有望修复；主品牌品牌力强劲，子品牌展现潜力，重回增长通道，正股估值有望修复 [30][67][71]| |韦尔转债|豪威集团|半导体|智驾与新兴市场加速导入，推出强竞争力手机升规新品；消费电子需求复苏，产品市场导入顺利，受益于智驾平权趋势，汽车电子板块量利齐增，净利润逐季增长 [30][80][84]| |宏微转债|宏微科技|半导体|功率半导体受益于电源与储能需求增长，公司汽车产品放量；行业周期回升，存货加速消化，功率半导体产品下游需求多点开花，GaN新品打开新领域局面 [30][92][95]| |华设转债|华设集团|工程咨询服务Ⅱ|基建设计龙头主业企稳，智慧设计及低空经济提供增长；基建设计实力突出，主业企稳，具有低空经济全过程服务能力，已承接多个标杆项目 [30][106]| |博俊转债|博俊科技|汽车零部件|客户销量增长+单车ASP提升带动收入利润上行；客户质量优异，新势力及自主品牌整车厂占比提升，凭借技术实力优势单车价值量增长，产能布局合理，利用率维持高位 [30][115][116]| |爱玛转债|爱玛科技|摩托车及其他|新国标或推动两轮车龙头市占率提升；国内两轮车龙头，品牌渠道优势凸显，新国标或推动市占率提升，业绩稳定增长，配置价值凸显 [30][124][127]| |万凯转债|万凯新材|塑料|瓶片“反内卷”下加工费有望企稳，进军rPET蓝海；瓶片龙头携手停产加工费有望企稳，成本下降+出海助盈利企稳，前瞻布局高附加值rPET，拓展灵巧手结构件，有望与主业形成产业协同 [30][140]|

宏观经济与政策 - 国家主席习近平在新年贺词中指出，2026年我国经济总量预计达到140万亿元，经济实力、科技实力、国防实力、综合国力跃上新台阶[1] - 科技与产业深度融合，人工智能大模型和芯片自主研发取得新突破，我国成为创新力上升最快的经济体之一[1] - 国务院常务会议部署国家水网建设，强调工程投资规模大、关联链条长，需加快项目前期工作并强化土地等要素保障[1] - 国常会要求创新水网建设投融资机制，发挥政府投资撬动作用，引导央企国企加大投入，并积极吸引民间资本参与[1] - 国常会部署复制推广跨境贸易便利化政策措施，旨在促进跨境物流高效畅通，加强多式联运协同[1][2] - 推动绿色贸易、跨境电商等新业态发展，优化特殊商品监管，并支持综合保税区开展保税检测业务[2] - 提升智慧化监管服务水平，深化智慧海关、智慧口岸建设，推进国际贸易“单一窗口”跨境互联互通[2] 资本市场改革与监管 - 证监会公告将丰富覆盖REITs的指数体系，支持开发挂钩相关指数的基金产品，并研究探索REITs ETF等创新产品[4][5] - 证监会将加大力度引导保险资金、社保基金、年金基金等各类中长期资金入市，发挥其市场稳定器作用[4][5] - 推动将REITs纳入沪深港通标的范围，以扩大市场高水平对外开放[5] - 国家金融监督管理总局印发《商业银行并购贷款管理办法》，规定参股型并购贷款单次取得目标企业股权比例不得低于20%[6] - 对于已持有目标企业20%及以上股权的并购方，为提升持股比例但未实现控制，可申请参股型并购贷款，单次受让或认购比例不得低于5%[6] - 公募基金三阶段降费改革全部落地，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，综合费率水平下降约20%[7] - 降费改革三个阶段分别为：2023年降管理费、托管费让利约140亿元；2024年降交易佣金让利约70亿元；2025年降销售费率让利约300亿元[7] - 深交所拟修订《股票上市规则》，内容包括强化董秘职责、规范控股股东与实际控制人行为，以及完善同业竞争相关规范[8] - 证监会发布《证券期货市场监督管理措施实施办法》，明确十四类常用监管措施，并设置紧急情况快速处置机制，自2026年6月30日起施行[9] - 上交所为促进不动产基金发展，暂免收取不动产基金（REITs）的上市初费、上市年费和交易经手费[10] 行业与公司动态 - 蓝箭航天科创板IPO获受理，拟融资金额75亿元，公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产和商业发射服务[3] - 湘财证券认为，在“航天强国”战略和商业航天被列为新增长引擎的政策驱动下，产业迎来历史性拐点[3] - 投资建议重点布局商业火箭产业链（包括火箭总体、发动机及核心配套）和卫星制造与应用链[3] - 住房城乡建设部发布《关于提升住房品质的意见》，主要目标是到2030年房屋品质提升工程取得显著进展[12] - 意见要求稳步推进城中村和危旧房改造，持续开展城镇老旧小区改造，并推动房企向“好房子”建设集成商转型[12] - 中银证券预计2026年一季度将有适当的政策调整，并指出流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企更具α属性[12] - 提前布局新业态、新模式、新场景的商业地产公司有望率先走出重围[12] - 国家发改委、国家能源局联合发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》[17] - 《上海市民用无人驾驶航空器飞行安全管理暂行办法》印发[17] 上市公司公告摘要 - 首钢股份2025年净利润同比预增95%-125%[18] - 立讯精密拟以10亿元至20亿元回购公司股份[18] - 宝色股份中标2.73亿元关联方项目并签署合同[18] - 嘉泽新能拟以2.2亿元-4.4亿元回购股份并全部注销以减少注册资本[18] - 健之佳实控人之一致行动人拟以5000万元增持公司股份[18] - 中恒电气实控人朱国锭被判处有期徒刑三年缓刑四年[18] - 凌志软件股东拟减持不超过1.43%公司股份[18] - 昂立教育拟以1435万元转让申银万国期货0.3034%股权[18] - 双林股份董事陈有甫拟减持不超过0.02%股份[18] - 绿岛风股东振中投资拟减持不超过1.00%股份[18]

市场整体表现 - 12月31日，电网设备板块整体下跌0.52%，表现弱于上证指数（上涨0.09%）和深证成指（下跌0.58%）[1] - 板块内个股表现分化，部分个股领涨，如崧盛股份上涨8.52%，中超控股上涨6.79%，宝胜股份上涨6.41%；同时部分个股领跌，如中能电气下跌8.26%，智光电气下跌5.47%，新特电气下跌4.06%[1][2] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅居前的个股包括：崧盛股份（收盘价36.41元，涨8.52%，成交额3.40亿元）、中超控股（收盘价8.02元，涨6.79%，成交量720.06万手，成交额53.74亿元）、宝胜股份（收盘价7.30元，涨6.41%，成交量176.59万手，成交额12.82亿元）[1] - 跌幅居前的个股包括：中能电气（收盘价8.33元，跌8.26%，成交量96.59万手，成交额8.16亿元）、智光电气（收盘价11.57元，跌5.47%，成交量102.49万手，成交额12.13亿元）、新特电气（收盘价17.27元，跌4.06%，成交量14.84万手，成交额2.60亿元）[2] - 其他交易活跃的下跌个股包括：长城电工（成交额5.42亿元）、摩恩电气（成交额4.19亿元）、太阳电缆（成交额7.60亿元）[2] 板块资金流向 - 当日电网设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为23.72亿元[2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为3.6亿元和20.12亿元[2] - 个股层面，精达股份获得主力资金净流入1.95亿元，主力净占比达11.89%，但其游资和散户资金呈净流出[3] - 宝胜股份获得主力资金净流入9578.60万元，主力净占比7.47%，但散户资金净流出9922.03万元[3] - 崧盛股份在股价上涨的同时，获得主力资金净流入3710.63万元，主力净占比10.92%[3] - 其他获得主力资金净流入的个股包括：红相股份（4167.70万元）、表演线能（3392.24万元）、百利电气（2932.94万元）[3]

大盘主力资金流向 - 截至12月31日开盘一小时，大盘主力资金净流出200.86亿元 [1] 主力资金流出前十大板块 - 汽车零部件板块主力资金净流出23.82亿元，位列流出榜首 [1] - 半导体板块主力资金净流出18.25亿元 [1] - 通用设备板块主力资金净流出18.00亿元 [1] - 专用设备板块主力资金净流出17.90亿元 [1] - 电网设备板块主力资金净流出15.08亿元 [1] - 家电行业板块主力资金净流出14.73亿元 [1] - 农牧饲渔板块主力资金净流出13.03亿元 [1] - 电子元件板块主力资金净流出11.34亿元 [1] - 光伏设备板块主力资金净流出10.88亿元 [1] - 消费电子板块主力资金净流出8.83亿元 [1] 各板块内代表性公司资金流向 - 汽车零部件板块中超捷股份资金流向受关注 [2] - 半导体板块中C蛋-资金流向受关注 [2] - 通用设备板块中新菜应材资金流向受关注 [2] - 专用设备板块中南兴股份资金流向受关注 [2] - 电网设备板块中精达股份资金流向受关注 [2] - 家电行业板块中朗迪集团资金流向受关注 [2] - 农牧饲渔板块中*ST万方资金流向受关注 [3] - 电子元件板块中生益科技资金流向受关注 [3] - 光伏设备板块中迈为股份资金流向受关注 [3] - 消费电子板块中深科技资金流向受关注 [3]

文章核心观点 - 人工智能计算需求指数级增长引发全球电力短缺隐忧，驱动对电网升级改造的巨额投资，电网设备成为确定性投资主线，已有资金通过ETF布局该赛道 [4][5][10] 电网投资的三大逻辑 - **国内投资景气持续高位**：国家电网2025年投资首次超过6500亿元，2023-2025年连续创新高，“十五五”期间年均电网投资有望超7000亿元 [7] - **国内企业出海步伐加快**：欧美电网老化与能源转型、发展中国家电力短缺，为中国具备技术和成本优势的电网设备企业提供了新的增长曲线 [8] - **全球AI与能源转型驱动需求**：AI数据中心算力爆发及全球能源结构转型，对电力系统稳定性和容量提出更高要求，驱动从变压器、开关柜到储能系统等一系列电力设备的增量需求 [9] 电网设备ETF市场表现与资金流向 - **资金持续流入**：典型的电网设备ETF（159326.SZ）自11月以来基金份额增长近6倍 [11] - **不同指数产品业绩分化显著**：截至12月26日，跟踪中证电网设备主题指数的ETF年内收益率低于40%，而跟踪恒生A股电网设备指数的两只ETF年内回报均超过70% [16] - **资金近期偏好明确**：近两个月（11月1日至12月26日），跟踪中证电网设备主题指数的ETF份额增长578.32%，而跟踪恒生A股电网设备指数的两只ETF份额在12月内出现小幅净流出 [30] 不同电网设备ETF业绩分化的原因 - **持仓集中度与行业纯度差异**：中证电网设备指数持仓高度集中于国电南瑞、特变电工等传统电网设备龙头；恒生A股电网设备指数历史持仓则相对多元，包含了光通信（如CPO）、有色金属等市场热点板块个股 [17][18] - **热点个股贡献超额收益**：恒生A股电网设备指数ETF的第一大重仓股曾为新易盛（单一个股权重超9%），其年内强势表现带动了相关ETF业绩大幅领先 [18][20] 恒生A股电网设备指数的重要调整 - **指数“瘦身”与“聚焦”**：2025年12月16日生效的调整将成分股由100只减半至50只，剔除了铜、铝等上游原材料公司及新易盛，更集中地聚焦于特高压设备、电力自动化、智能配电等电网中下游设备制造领域 [23] - **调整后指数与中证指数趋近**：调整后，两个指数成分股有35只重合，共有权重股合计占比约80%，前十大权重股中有八只完全相同，前五大重仓股名单完全一致 [25][27] - **行业分布对比**：调整后，中证电网设备指数中电网设备板块占比近80%，高于恒生A股电网设备指数的70% [28]

市场整体表现 - 2023年12月30日，电网设备板块整体下跌0.34%，表现弱于上证指数（当日收于3965.12点，下跌0.0%）和深证成指（当日收于13604.07点，上涨0.49%）[1] - 板块内个股表现分化显著，呈现涨跌互现格局，其中红相股份领跌，跌幅为7.60%[1][2] 领涨个股表现 - 长城电工（600192）涨幅最大，收盘价为10.52元，涨幅为10.04%，成交量为36.82万手，成交额为3.80亿元[1] - 长姜线缆（001208）涨幅紧随其后，收盘价为24.38元，涨幅为10.02%，成交量为107.24万手，成交额为25.71亿元[1] - 中超控股（002471）收盘价为7.51元，涨幅为9.00%，成交量为161.76万手，成交额为12.04亿元[1] - 其他涨幅居前的个股包括夜漫线（605196，涨6.96%）、万马股份（002276，涨5.93%）、*ST惠程（002168，涨4.94%）、智光电气（002169，涨4.44%）、摩恩电气（002451，涨3.97%）、威腾电气（688226，涨3.05%）和大烨智能（300670，涨2.39%）[1] 领跌个股表现 - 红相股份（300427）领跌板块，收盘价为12.16元，跌幅为7.60%，成交量为129.08万手，成交额为16.57亿元[2] - 风范股份（601700）跌幅为6.66%，收盘价为5.75元，成交量为100.11万手，成交额为5.82亿元[2] - 其他跌幅较大的个股包括泰永长征（002927，跌4.12%）、ST长园（600525，跌3.88%）、昇辉科技（300423，跌3.49%）、通达股份（002560，跌3.48%）、中能电气（300062，跌3.40%）、华明装备（002270，跌3.29%）、北京科锐（002350，跌3.21%）和通光线缆（300265，跌2.91%）[2] 板块资金流向 - 当日电网设备板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的态势[2] - 板块主力资金净流出7.91亿元，游资资金净流出3.84亿元，散户资金净流入11.75亿元[2] 个股资金流向详情 - 长姜线缆（001208）主力资金净流入6.38亿元，主力净占比达24.82%，但游资和散户资金分别净流出3.31亿元和3.07亿元[3] - 长城电工（600192）主力资金净流入1.65亿元，主力净占比高达43.49%，游资和散户资金分别净流出8342.48万元和8172.10万元[3] - 中超控股（002471）主力资金净流入1.57亿元，主力净占比为13.05%，游资和散户资金分别净流出9582.62万元和6132.11万元[3] - 摩恩电气（002451）主力资金净流入6318.45万元，主力净占比为9.07%，游资小幅净流入593.46万元，散户净流出6911.91万元[3] - 其他获得主力资金净流入的个股包括白云电器（603861，净流入4562.15万元）、华通线缆（605196，净流入3085.00万元）、和顺电气（300141，净流入2341.71万元）、万马股份（002276，净流入2341.06万元）、海兴电力（603556，净流入2310.74万元）和新特电气（301120，净流入1940.11万元）[3]

年报预约披露时间与业绩前瞻 - 2025年年报预约披露时间表出炉，科创板公司芯导科技将于2026年2月3日率先披露，主板首份年报由*ST花王于2月13日披露 [1] - 根据招商证券梳理，年报业绩有望改善或持续高增的领域主要集中在“涨价商品”、“新能源和高端制造业”、“出口景气板块”、“需求旺盛或有改善的TMT板块”四大方面 [1] 涨价商品板块业绩与价格表现 - 有色金属行业2025年上半年净利润累计同比增速为26.21%，前三季度增速扩大至32.36%，预计2025年PE为24.63，受益于钴、钨、锡、铜、贵金属等价格上涨 [2] - 化学制品行业前三季度净利润累计同比增速为10.17%，预计2025年PE为32.07，受益于己内酰胺、溴素、TDI、PTA等价格上涨 [2] - 种植业前三季度净利润累计同比增速达17.58%，预计2025年PE为52.67，棉花、蔬菜价格受益于天气因素和季节性错配 [2] - 全年涨幅超过200%的商品包括黑钨精矿、VC、四氧化三钴、氧化钴、钴粉、六氟磷酸锂，涨幅超过100%的有铂、钴、白银、电解钴 [4] - 四季度商品价格涨幅居前的为VC、六氟磷酸锂，锡、铜、银等涨幅也较为明显 [4] 新能源与高端制造业业绩与驱动因素 - 电池行业前三季度净利润累计同比增速达33.56%，预计2025年PE为35.85，下游储能、动力电池等需求旺盛，价格普遍上涨 [2] - 光伏设备行业前三季度净利润累计同比增速为-154.76%，但预计2025年PE为-814.20，多晶硅受益于行业产能出清和光伏装机增长价格上涨 [2] - 军工电子II行业前三季度净利润累计同比增速高达1286.38%，预计2025年PE为127.74，装备建设进入冲刺期，订单延续较高增速 [2] - 航空装备II行业前三季度净利润累计同比增速为-14.64%，预计2025年PE为60.72，受益于全球地缘政治不确定性，军贸市场扩容，国内订单修复 [2] - 自动化设备行业前三季度净利润累计同比增速为-2.35%，预计2025年PE为59.11，受益于制造业升级需求，生产延续修复 [2] - 风电设备行业前三季度净利润累计同比增速为15.41%，预计2025年PE为36.93，大型化机组占比提升，海上风电招标量增长 [2] - 电网设备行业前三季度净利润累计同比增速为16.99%，预计2025年PE为32.01，受益于海外电力系统升级及数据中心用电需求拉动电网投资 [2] - 军工行业受益于国内装备建设进入冲刺期，订单延续较高增速 [6] - 工业机器人近三个月滚动同比增幅扩大 [6] - 电力设备受益于AI算力需求扩张，数据中心用电需求拉动 [6] - 储能需求扩容，行业迎来量价齐升 [6] - 11月动力电池装车量和销量延续高增长 [6] 出口景气板块业绩与出口数据 - 工程机械行业前三季度净利润累计同比增速为18.78%，预计2025年PE为21.99，新兴市场基建增速较高，挖机等出口景气 [2] - 元件行业前三季度净利润累计同比增速达52.99%，预计2025年PE为46.24，集成电路、印刷电路出口延续高增 [2] - 汽车行业前三季度净利润累计同比增速为4.11%，预计2025年PE为27.01，内销有所放缓，但出口增速扩大 [2] - 小金属行业前三季度净利润累计同比增速为39.38%，预计2025年PE为42.00，氧化镨钕价格上涨，稀土出口延续高增长 [2] - 医疗器械行业前三季度净利润累计同比增速为-14.26%，预计2025年PE为38.47，高端医疗设备出口同比较高增长，新兴市场提振，内需修复 [2] - 11月高新技术产品、机电产品出口同比增幅分别扩大至7.7%和9.7% [6] - 集成电路、印刷电路、汽车包括底盘出口同比增幅分别扩大至34.2%、29.4%、53% [6] - 医疗器械出口转正至9.7% [6] - 挖机出口延续两位数增长 [6] - 贵金属包括首饰、稀土及其制品出口同比增幅分别扩大至30.1%和34.9% [6] TMT板块业绩与行业动态 - 通信设备行业前三季度净利润累计同比增速为29.28%，预计2025年PE为56.99，算力需求旺盛拉动光模块量价齐升 [2] - 半导体行业前三季度净利润累计同比增速高达54.22%，预计2025年PE为107.67，存储器供不应求价格上涨，下游需求持续回暖 [2] - 传媒行业前三季度净利润累计同比增速为37.85%，预计2025年PE为40.81，游戏收入改善，优质影片拉动票房收入 [2] - 1-10月计算机、通信和其他电子设备制造业利润累计同比增幅扩大至12.8% [7] - 存储器价格因部分产能转向高端系列供应，四季度持续上涨 [7] - 11月台股电子厂商中IC制造、存储器、封装、被动元件等营收同比增速改善 [7] - SEMI预测2025年半导体销售额同比增长13.7% [7] - 10月游戏销售收入同比增幅扩大至7.83% [7] - 四季度优质影片供给拉动票房收入明显抬升，票价环比改善，盈利有望修复 [7] 其他行业业绩表现 - 非银金融行业前三季度净利润累计同比增速为36.92%，预计2025年PE为11.49，市场活跃度提升，权益市场回暖，保费收入稳健增长 [2] - 造纸行业前三季度净利润累计同比增速为-150.99%，预计2025年PE为-27.15，下游教育出版、电商旺季等驱动需求改善，价格修复 [2] 全年净利润高增长潜力个股筛选 - 国盛证券基于已披露季度报告数据，通过“前三季度占比法”筛选全年净利润有望同比增长超50%的个股，标准为2025年前三季度净利润与2024年全年净利润比值大于0.8 [8] - 源杰科技2025年前三季度净利润为1.059亿元，2024年全年净利润为-0.061亿元，比值为1726.36% [9] - 润泽科技2025年前三季度净利润为47.038亿元，2024年全年净利润为17.903亿元，比值为262.73% [9] - 新易盛2025年前三季度净利润为63.271亿元，2024年全年净利润为28.378亿元，比值为222.96% [9] - 光库科技2025年前三季度净利润为1.153亿元，2024年全年净利润为0.670亿元，比值为172.15% [9] - 剑桥科技2025年前三季度净利润为2.593亿元，2024年全年净利润为1.667亿元，比值为155.56% [9] - 其他比值较高的公司包括恒为科技(145.31%)、东田微(143.37%)、中际旭创(137.91%)、申菱环境(129.88%)、移远通信(124.69%)等 [9][11] - 补充方法为“环比趋势推演法”，在方法一基础上，补充第三季度净利润环比增速较大、全年利润增速有概率超过50%的公司 [11] 历史龙头业绩与市场表现案例 - 2025年7月14日，CPO龙头新易盛发布业绩预告，预计2025年半年度盈利37.00亿至42.00亿，净利润同比增长327.68%至385.47% [12] - 业绩预告次日新易盛20cm封板，同时开启了一波CPO牛市 [12]