控股股东增持计划 - 控股股东海螺集团计划自2月24日公告披露之日起6个月内增持公司A股股份，增持金额不低于7亿元且不高于14亿元，不设价格区间 [1][2] - 增持将通过上交所集中竞价方式实施，资金来源于自有资金及专项贷款，兴业银行芜湖分行已提供不超过12.6亿元、期限3年的专项贷款 [2] - 海螺集团目前持有公司36.4%股份，承诺增持期间及法定期限内不减持，增持不会改变公司控股股东及实际控制人结构 [2] 股价与市场表现 - 增持公告发布后，公司A股和港股股价应声走强，2月25日A股股价上涨4.98% [3] - 自1月20日至公告发布期间，公司A股股价累计涨幅超过19%，成交量较此前有明显放大 [1][3] - 目前公司股价处于自2020年以来的低位 [1] 财务与经营状况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入612.98亿元，同比下降10.06%；归母净利润为63.05亿元，同比增长21.28% [1][4] - 归母净利润在连续四年下滑后，于2025年明显企稳回升 [1] - 2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额从2024年同期的68.71亿元增长至82.87亿元，现金流改善明显 [5] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率仅为20.59%，资产质量较好 [1][5] 股东回报与公司治理 - 公司在2025年首次推出中期分红，合计派发现金总额约12.66亿元 [4] - 上市以来，公司累计分红24次，累计分红金额约840亿元 [5] - 公司发布《未来三年股东分红回报规划（2025—2027）》，明确每年现金分红与股份回购合计不低于当年归母净利润的50% [5] 行业背景与公司地位 - 此次增持反映出产业资本对水泥行业中长期复苏前景的乐观预期 [3] - 随着国内基建投资稳步推进、房地产市场政策持续优化、乡村振兴与新型城镇化建设深化，水泥行业需求端有望逐步回暖 [3] - 行业供给侧改革持续深化、落后产能加速出清，头部企业的市场份额与盈利空间将进一步提升 [3] - 海螺水泥是国内水泥行业龙头，成立于1997年，为全国首家A+H股水泥上市公司，下属300多家子公司，经营产业涉及水泥制造、塑料制品、装备制造、新型物流、建筑安装、国际贸易、耐火材料、绿色能源等 [3] - 近年来，在量价齐跌、成本高涨压力下，水泥行业处境艰难，公司自2018年开始营业收入和净利润增速逐年减缓 [3]

行业核心问题与治理背景 - 制造业面临激烈的价格战，导致企业利润微薄、研发投入不足、产品质量问题频发 [2] - 尽管2025年前11个月国际贸易顺差突破1万亿美元，但欧美反倾销和关税壁垒日益增多，国内部分行业供大于求的矛盾突出 [2] 政策引导与治理行动 - 2025年7月1日的中央财经委员会第六次会议明确提出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导品质提升和落后产能有序退出 [4] - 市场监管总局于2026年1月约谈光伏行业协会及部分企业，通报垄断风险并要求整改 [9] - 全国统一大市场建设条例正在制定，相关清单陆续出台，旨在促进公平竞争 [9] 主要行业的具体响应与措施 - 光伏玻璃行业头部企业自2025年7月起集体减产30%，供应量降至45GW左右 [5] - 钢铁产区唐山执行烧结机30%限产，水泥协会发文强调自律并反对低价倾销 [5] - 汽车行业推出价格行为合规指南，实施全链条管理 [7] - 生猪养殖领域，农业农村部通过约谈大型集团及召开会议（如11月广东会议）调控产能，引导能繁母猪存栏向合理区间靠拢 [7] 落后产能的退出与市场格局优化 - 光伏玻璃部分企业通过冷修和堵窑口方式压减产量，加速落后窑炉退出，二三线企业保持较低稼动率，尾部产能面临重组或退出 [12] - 钢铁、水泥领域错峰生产常态化，产能利用率逐步回升 [12] - 2025年底至2026年初，多部门联合检查并纠正地方财政违规补贴行为 [12] - 2026年光伏行业供需格局改善，部分环节报价企稳并出现盈利修复迹象，钢铁、水泥利润降幅收窄 [14] - 生猪产能调控初见成效，价格波动趋缓 [14] 竞争秩序规范与统一市场建设 - 市场规则逐步统一，地方保护和不当补贴得到清理，统一大市场建设推进，招标投标更透明，要素流动障碍减少 [7] - 行业协会提供成本参考数据，监管部门加强价格执法以防止低于成本销售 [14] - 统一市场监管执法加强后，跨区域协同更顺畅，数据共享平台打破信息壁垒，执法尺度全国统一 [14] 产业升级与新质生产力培育 - 资源从低端价格战转向芯片产业链、大飞机制造、量子计算等关键领域 [16] - 企业增加研发投入，产学研合作增多，技术成果转化加快 [16] - 2026年制造业投资边际改善，传统产业数智化转型推进，新兴产业规模扩大，人工智能应用场景丰富 [16] - 财政政策支持"两新""两重"项目，激发民间投资活力 [16] 治理成效与未来展望 - 反内卷与统一大市场建设共同缓解供需错配，物价温和回升，企业利润改善 [18] - A股企业盈利增速有望提升，反内卷、出海和AI成为重要驱动 [19] - 光伏等行业新技术迭代加快，低银无银组件、光储协同发展带来新增长点 [19] - 行业生态趋于健康，企业更专注于品质和创新，超大规模市场优势得以释放 [21]

公司投资动态 - 上峰水泥通过其全资子公司宁波上融物流有限公司作为出资主体进行投资 [1] - 投资通过合肥国材叁号企业管理合伙企业(有限合伙)这一平台完成 [1] - 投资标的为江苏鑫华半导体科技股份有限公司 [1] 被投资公司进展 - 被投资的江苏鑫华半导体科技股份有限公司已提交首次公开发行股票并在科创板上市的申请 [1] - 该上市申请已于2026年2月25日获得上海证券交易所受理 [1]

2026年双碳政策的主要变化 - 2030年单位GDP二氧化碳排放需比2005年下降65%以上，截至2024年仅下降52.4%，剩余6年年均需下降5.0%[11][12] - 2026年是中国由“能耗双控”全面转向“碳排放双控制度”的第一年，调控对象从能耗转向碳排放[10][14] - 2026年各地政府将首次面临正式的碳考核，碳减排责任正式压实到地方[3][15] 2026年双碳政策的三大抓手 - 零碳工厂从地方试点转向全国推行，2026年起在汽车、锂电池、光伏等七大重点行业遴选，目标到2030年拓展至钢铁、有色等高载能行业[3][17] - 全国碳排放权交易市场行业从单一发电行业正式扩围至发电、钢铁、水泥、铝冶炼四个行业，并要求在2026年底前完成2025年度配额清缴[3][18] - 产品碳足迹因子数据库建设加快，目标在2027年初步构建，2030年基本建成，2026年以来央地对接加速[4][19] 政策背景与风险提示 - “十四五”期间非化石能源消费比重目标（20%）已超额完成约2个百分点，达到约21.8%[13] - “十四五”前四年单位GDP二氧化碳排放累计下降7.8%，完成2025年下降18%的目标面临挑战[13] - 主要风险包括双碳政策落地节奏慢于预期、财政支持力度低于预期及海外地缘政治风险超预期[5][22]

市场表现与板块趋势 - 新春开工首日A股市场迎来开门红 周期板块表现亮眼 其中石油石化板块以5.53%的涨幅位居申万一级行业榜首 基础化工板块以3.45%的涨幅排名第三 [1] - 石油ETF鹏华(159697)追踪的国证石油天然气指数近1年上涨31.43% 同期沪深300指数上涨19.34% [2] - 化工ETF(159870)追踪的中证细分化工产业主题指数近一年涨幅达51.79% [2] 机构观点与配置主线 - 机构对年后周期类资产的配置价值达成高度共识 市场在政策预期、流动性加持与产业趋势催化下震荡上行概率较大 [1] - 配置主线之一是供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念 以及估值具备安全边际的红利资产 [1] - 具体建议关注的行业包括受益于价格上涨的有色金属(贵金属)、石油石化行业 以及基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融等板块 [1] - 另一机构观点认为 在地缘摩擦与关税政策推高宏观风险背景下 应重点关注贵金属、有色及油气、新兴市场权益等“弱美元资产” [1] 相关金融产品概况 - 石油ETF鹏华(159697)是全市场首只追踪国证石油天然气指数的ETF产品 该指数覆盖A股石油天然气全产业链核心公司 “三桶油”中国石油、中国海油及中国石化权重占比分别为14%、13%和12% [2] - 化工ETF(159870)追踪的中证细分化工产业主题指数 从化工产业中精选50家规模大、流动性好的上市公司 覆盖核心子领域 旨在精准捕捉化工行业向高端材料、新能源材料转型的结构性机会 [2] - 截至2026年2月13日 石油ETF鹏华(159697)规模为18.28亿元 化工ETF(159870)规模为355.33亿元 在追踪同类标的的ETF中均排名第一 [3] 产品定位与投资者价值 - 鹏华基金旗下石油ETF鹏华(159697)与化工ETF(159870)被描述为普通投资者把握周期类资产配置机遇、分享板块上涨红利的优质工具 [1] - 这些ETF产品凭借精准的指数追踪和充足的流动性 成为投资者布局周期赛道的优选工具 [2] - 对于普通投资者 直接投资周期类个股面临产业链复杂、细分领域多、个股风险集中等问题 而相关ETF产品提供了低成本、高透明度、分散风险的高效配置工具 [3]

基本面 - 节后下游复工复产节奏加快，建筑链迎来小阳春 [1] - 建材产业供给端加速出清，部分产品价格触底反弹，如防水、涂料行业企业相继发布涨价通知 [1] - 玻纤行业景气度提升，特别是电子布产品，供需格局持续向好 [1] 政策面 - 上海楼市发布“新七条”政策，包括非沪籍家庭外环内购房仅需1年社保、提高公积金贷款额度、成年子女唯一住房暂免征收房产税等[1] - 地产支持性政策接续释放，《求是》发文强调“改善和稳定房地产市场预期”，明确地产金融属性，提及政策一次给足[1] - 市场对于地产链企稳回升预期有望受到积极提振[1] 相关产品 - 建材ETF易方达（159787）跟踪中证全指建筑材料指数，覆盖中国水泥行业龙头[1] - 该产品可作为布局水泥产业业绩企稳改善、股东回报提升机遇的便捷工具[1] - 建材ETF易方达管理费加托管费率为每年0.15%加0.05%，显著低于挂钩中证全指建筑材料指数的同类产品[1] - 较低的费率能够有效为投资者降低成本支出，以更高性价比布局建材产业长期发展贝塔[1]

文章核心观点 - 英国能源价格高企严重挤压企业利润并抑制投资，对工业竞争力构成重大威胁，尤其对制造业和能源密集型行业造成冲击 [1][2] 能源价格现状与影响 - 英国企业用电成本比俄乌冲突前高70%，天然气价格高60% [1] - 近90%的企业在过去5年中经历了能源账单上涨 [1] - 电力和天然气价格上涨正在挤压整个英国经济的利润空间 [1] - 能源价格大幅上涨已迫使英国约40%的企业缩减投资 [1] 行业竞争力与成本劣势 - 英国企业面临着发达国家中最高的电力成本，工业价格比国际能源署成员国的中位数高出近2/3，是七国集团中最高的 [1] - 对于英国中型企业而言，电力价格约为欧盟中位数的两倍 [1] - 即使是钢铁等获得扶持的行业，其电费仍然比法国和德国的同行高出14%—25% [1] - 盈利能力疲软使得跨国公司更难证明在英国设立新生产线的合理性 [2] 对制造业与具体行业的冲击 - 高昂的能源成本已经导致能源密集型行业（包括化工行业）的工厂关闭或停产 [2] - 一些公司为了应对不断上涨的账单，正在裁员或减少工时 [2] - 在钢铁、化工、玻璃和水泥等高耗能行业，企业纷纷警告政府提供的支持不足以维持其竞争力 [2] - 制造业用于投资新设备、低碳升级或产能扩张的资源减少 [1] 宏观经济与贸易表现 - 能源价格高企的影响已初现端倪：2025年数据显示，英国货物贸易表现创下历史最差纪录 [2] - 英国货物贸易逆差达2483亿英镑，较上年扩大305亿英镑 [2] - 尽管服务贸易顺差达1920亿英镑，但仅能部分弥合货物贸易逆差的扩大缺口 [2] 能源价格高企的原因 - 英国电价昂贵主要是因为超过1/4的电力仍然来自天然气，而天然气价格在俄乌冲突后飙升 [2] - 虽然批发价格此后有所下降，但仍处于高位，这些成本最终都转嫁到了用户电费账单上 [2]

公司控股股东增持计划 - 控股股东海螺集团计划在未来6个月内增持公司A股股份，增持金额区间为不低于7亿元且不高于14亿元 [1] - 增持资金主要来自自有资金及自筹资金，其中兴业银行芜湖分行同意提供不超过12.6亿元、期限3年的专项贷款 [1] - 增持将通过集中竞价方式实施，不设定具体价格区间，将根据股价波动及市场趋势择机推进 [1] - 海螺集团承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持所持公司股份 [2] 公司股权结构与市场信心 - 截至公告日，海螺集团已持有海螺水泥19.29亿股A股股份，占公司总股本的36.4% [1] - 此次增持计划彰显了控股股东对公司未来持续稳定发展的信心和对长期投资价值的认可 [1] - 控股股东的增持为市场释放了积极信号，公司二级市场当前处于低估值区间 [2] 公司经营与财务表现 - 公司是国内水泥行业龙头企业，拥有完善的生产布局和营销网络，在全国多省市及海外地区拥有优质产能 [2] - 2025年前三季度，公司实现营业收入612.98亿元，归属于母公司所有者的净利润为63.05亿元，同比增长21.28% [2] 行业环境与展望 - 随着国家基础设施投资力度加大，水泥行业供需格局正逐步好转 [2] - 行业头部企业有望凭借规模优势、成本优势进一步提升产品市场份额和盈利能力 [2] - 水泥资产整体现金流较优，具备持续分红条件，预计2026年行业盈利实现整体修复 [2] - 在提高股东分红回报趋势下，行业股息率将会进一步提升 [2]

公司股价表现 - 海螺创业(00586)早盘股价上涨7.66%，报13.5港元 [1] - 海螺水泥(00914)早盘股价上涨5.77%，报26.76港元 [1] 海螺水泥控股股东增持计划 - 海螺水泥控股股东海螺集团计划在未来6个月内增持公司A股股份 [1] - 增持金额不低于人民币7亿元，且不高于人民币14亿元 [1] - 增持不设定价格区间 [1] - 截至公告日，海螺集团持有海螺水泥19.29亿股A股，占总股本的36.4% [1] 海螺创业股权增持与估值分析 - 海螺集团拟通过二级市场现金增持海螺创业股权，增持比例约10.61% [1] - 海螺创业当前市值为234亿港元，市净率为0.44倍 [1] - 东吴证券预计海螺创业2026年主业利润为9亿港元，参考同行给予主业9倍市盈率，对应主业估值为81亿港元 [1] - 据此推算，海螺创业所持水泥股权估值为153亿港元 [1] - 该估值较海螺水泥港股市值（1336亿港元）的17.8%（即238亿港元）存在64%的折价 [1]

市场表现 - 海螺创业(00586)早盘股价上涨7.66%，报13.5港元 [1] - 海螺水泥(00914)早盘股价上涨5.77%，报26.76港元 [1] 海螺水泥控股股东增持计划 - 公司控股股东海螺集团计划自2月24日起6个月内增持公司A股股份 [1] - 增持金额不低于人民币7亿元，且不高于人民币14亿元 [1] - 本次增持不设定价格区间 [1] - 截至公告披露日，海螺集团持有公司19.29亿股A股，占总股本的36.4% [1] 海螺集团对海螺创业的增持计划 - 海螺集团拟通过二级市场现金增持的方式，增持海螺创业股权比例约10.61% [1] 券商研究观点 - 东吴证券指出，海螺创业市值为234亿港元，市净率(PB)为0.44倍 [1] - 预计海螺创业2026年主业利润为9亿港元，参考同行给予主业市盈率(PE)9倍，对应主业估值为81亿港元 [1] - 据此推算，海螺创业持有的水泥股权估值为153亿港元 [1] - 该估值较海螺创业持有的海螺水泥港股市值（1336亿港元 * 17.8% = 238亿港元）存在64%的折价 [1]