交通运输ETF市场表现 - 2026年1月20日，交通运输ETF(159666)上涨0.97% [1] - 其持仓股中，南方航空上涨超过4%，密尔克卫上涨超过3%，唐山港上涨超过2% [1] 春运期间交通需求预测 - 民航局预测2026年春运期间民航旅客运输量将达到9500万人次，日均238万人次，同比增长5.3% [1] - 民航局预测春运期间日均航班量为1.94万班，同比增长5% [1] - 返乡、探亲和旅游客流叠加，预计将推高客座率与票价弹性 [1] - 铁路部门计划于1月26日调整运行图，增开243列旅客列车，客货运输能力将得到提升 [1] 航空市场近期动态与趋势 - 元旦后航空市场进入传统淡季，航空公司深入进行反内卷管控，管理低价非理性竞争 [1] - 随着大学陆续放假且公商务出行逐步恢复，近日航空运输的运量与价格开始回升 [1] - 近日春运预售启动，出票量大幅增加 [1] - 预计2026年春运航空需求将保持旺盛 [1] - 民航管理部门将严控干线市场的航空公司新增与航班增加，预计春运期间的加班将较为有限 [1] - 春节拼假效应预计将弱于往年，节前节后客流可能更为集中，这可能有利于航空公司的收益管理 [1] 航空行业长期前景 - 中国航空业供给已进入低增长时代，且票价已实现市场化 [1] - 航空需求稳健增长与航空公司收益管理能力的改善，预计将共同驱动票价和盈利上行，且趋势具有可持续性 [1] - 行业被认为具有业绩与估值的双重提升空间 [1] 交通运输ETF产品概况 - 交通运输ETF（159666）及其联接基金（019405/019404）是全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基金 [2] - 该指数涵盖了A股市场的物流、铁路公路、航运港口、机场等多个子行业，能够充分反映A股运输行业上市公司的整体表现 [2]

券商评级与目标价概览 - 1月19日券商共发布6次目标价评级 其中贵州茅台目标价1860元 对应涨幅35.17% 中际旭创目标价799元 对应涨幅31.96% 密尔克卫目标价79.14元 对应涨幅29.95% 分列目标价涨幅前三[1] - 除前三名外 众生药业目标价26.68元 对应涨幅23.12% 新乳业目标价23元 对应涨幅20.04% 内蒙华电目标价5.55元 对应涨幅19.10%[2] 个股机构关注度 - 1月19日共有17家上市公司获得券商推荐 其中众生药业获得2家机构推荐 关注度最高[2] - 内蒙华电 外服控股等公司均获得1家机构推荐[2] 券商首次覆盖动态 - 1月19日券商共给出3次首次覆盖评级 覆盖公司为外服控股 千里科技和众生药业[3] - 外服控股获得中银国际证券给予买入评级 属专业服务行业[4] - 千里科技获得东吴证券给予买入评级 属摩托车及其他行业[4] - 众生药业获得国联民生证券给予推荐评级 属中药行业[4] 涉及行业分布 - 涉及行业包括白酒 通信设备 物流 中药 食品饮料 电力 专业服务 摩托车及其他等多个领域[1][2][4] - 白酒行业代表公司为贵州茅台[1] - 通信设备行业代表公司为中际旭创[1] - 物流行业代表公司为密尔克卫[1] - 中药行业代表公司为众生药业[2][4]

券商评级与目标价概览 - 1月19日，券商共发布6次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为贵州茅台、中际旭创、密尔克卫，目标价涨幅分别为35.17%、31.96%、29.95% [1] - 贵州茅台获得中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价为1860.00元 [2] - 中际旭创获得野村东方国际证券“增持”评级，最高目标价为799.00元 [2] - 密尔克卫获得中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价为79.14元 [2] 获得券商推荐的上市公司 - 1月19日，共有17家上市公司获得券商推荐 [2] - 众生药业获得2家券商推荐，是当日获得推荐家数最多的公司 [2][3] - 内蒙华电、外服控股等公司均获得1家券商推荐 [2] 券商首次覆盖的公司 - 1月19日，券商共给出3次首次覆盖评级 [3] - 外服控股获得中银国际证券首次覆盖，给予“买入”评级 [3][4] - 千里科技获得东吴证券首次覆盖，给予“买入”评级 [3][4] - 众生药业获得国联民生证券首次覆盖，给予“推荐”评级 [3][4] 各公司所属行业 - 贵州茅台属于白酒行业 [1] - 中际旭创属于通信设备行业 [1] - 密尔克卫属于物流行业 [1] - 众生药业属于中药行业 [2][3] - 外服控股属于专业服务行业 [4] - 千里科技属于摩托车及其他行业 [4]

券商评级与目标价概览 - 1月19日券商共发布6次目标价评级 其中贵州茅台目标价涨幅最高达35.17% 中际旭创为31.96% 密尔克卫为29.95% [1] - 目标价涨幅排名前六的公司还包括众生药业(23.12%) 新乳业(20.04%) 内蒙华电(19.10%) [2] 个股评级详情 - 贵州茅台获中国国际金融给予“跑赢行业”评级 最高目标价为1860.00元 [2] - 中际旭创获野村东方国际证券给予“增持”评级 最高目标价为799.00元 [2] - 密尔克卫获中国国际金融给予“跑赢行业”评级 最高目标价为79.14元 [2] - 众生药业获国投证券给予“买入”评级 最高目标价为26.68元 [2] - 新乳业获华创证券给予“强推”评级 最高目标价为23.00元 [2] - 内蒙华电获华泰证券给予“买入”评级 最高目标价为5.55元 [2] 券商推荐热度 - 1月19日共有17家上市公司获得券商推荐 其中众生药业获得2家券商推荐 热度最高 [2] - 内蒙华电 外服控股等公司均获得1家券商推荐 [2] 首次覆盖情况 - 1月19日券商共给出3次首次覆盖评级 [3] - 外服控股获中银国际证券首次覆盖并给予“买入”评级 [3][4] - 千里科技获东吴证券首次覆盖并给予“买入”评级 [3][4] - 众生药业获国联民生证券首次覆盖并给予“推荐”评级 [3][4] 行业分布 - 涉及公司行业分布广泛 包括白酒(贵州茅台) 通信设备(中际旭创) 物流(密尔克卫) 中药(众生药业) 食品饮料(新乳业) 电力(内蒙华电) 专业服务(外服控股) 摩托车及其他(千里科技) [1][2][3][4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 航空板块关注春运预售表现，若量价同比改善将催化投资情绪 [6] - 快递板块重视“反内卷”持续推行下的经营向好表现，尤其关注顺丰控股的估值修复机会 [6] - 综合物流企业世盟股份上市在即，其具备强资源整合能力与高客户粘性 [6] 根据目录总结 1 顺丰控股：高安全边际，低估值，看好后续估值修复 - **高安全边际**：公司在手现金充足，2022-2024年在手现金分别为402.8亿元、404.5亿元、326.5亿元，占当时总市值的比重分别为14.2%、20.5%、16.2%，现金储备对股价形成较强支撑 [9] - **高股东回报**：预计2025E和2026E股东回报率（分红+回购）均有望达到3.8%，现金分红股息率分别为2.57%和2.88% [12][15] - **低估值与修复机会**：2026年1月16日公司PE仅18倍，接近2024年8月底的市场冰点，处于近十年底部水平，随着顺周期预期改善及与极兔速递协同进行优势资源互补，公司有望实现估值修复 [24] 2 航空跟踪：走出淡季，航班量环比回升预热春运 - **航班量回升**：2026年1月10日至16日，国内航线航班量执飞89,086班次，环比上升2.7%，相当于2019年同期的112.0% [29] - **飞机利用率提升**：同期全行业机队飞机利用率为7.89小时/天，环比提升2.1%，为2019年同期的92.6% [30] - **票价与春运展望**：截至2026年1月18日，近7日国内含税经济舱机票均价为659元，同比+3.5%，2026年春运铁路预计发送旅客5.39亿人次，同比增长5.0%，建议关注航空预售表现 [39][6] 3 强资源整合能力的综合物流企业，世盟股份上市在即 - **公司定位**：为根植华北、覆盖全国的领先综合物流企业，服务多家世界知名制造业企业，在天津港、上海港拥有领先的资源整合能力 [46] - **营收构成**：2025年上半年，供应链综合物流服务和干线运输服务两大板块分别实现营收3.4亿元和1.1亿元，占总营收比重分别为76%和24% [48] - **财务表现**：2022-2024年营收稳步增长，归母净利润分别为1.1亿元、1.3亿元、1.7亿元，预计2025年归母净利润为1.5亿元，同比-12.7% [48][51] 4 快递行业持续提质发展 - **行业整体数据**：2025年11月，快递业务收入完成1376.5亿元，同比-3.7%，业务量完成180.6亿件，同比+5.0%，单票收入为7.62元/票，环比+1.9% [59][62] - **主要公司单票收入环比改善**：2025年11月，顺丰、申通、韵达、圆通单票收入环比分别变化+0.29元、+0.23元、+0.05元、+0.01元，环比增速分别为+2.2%、+10.6%、+2.4%、+0.4% [67] - **“反内卷”与投资建议**：行业“反内卷”部署推动有序竞争，建议关注申通快递、顺丰控股、韵达股份、极兔速递-W、圆通速递、中通快递-W等 [80] 本周关注 - **快递板块**：推荐位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城，看好极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递 [6] - **航空板块**：建议关注行业预售表现，关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空 [6][45] - **出海方向**：推荐嘉友国际、东航物流 [6]

文章核心观点 - 2026年开年香港资本市场再融资活动异常活跃，募资额较去年同期激增超20倍，延续了2025年创历史新高的强劲势头，这主要得益于市场情绪回暖、估值修复以及香港市场灵活高效的再融资制度优势 [1][2] - 2026年再融资活动呈现出鲜明的结构性特征，包括行业分布广泛、募资规模分化、资金用途紧密围绕企业核心战略（国际化、研发、财务优化），且融资方式以配售为主，同时代价发行等多元化工具推动产业链战略整合 [4][5] - 业内人士预计，依托制度优势和全球资本枢纽地位，港股再融资市场将保持高度活跃，未来趋势包括规模保持高位、发行工具优化、融资结构向硬科技等领域优化，以及融资目的更侧重于战略整合与能力提升 [5][6] 开年再融资市场表现 - 截至2026年1月18日，港股上市公司通过配售、供股、代价发行等方式累计募资超过270亿港元，较2025年同期的11亿港元大幅增长逾20倍 [1][2] - 2025年港股再融资市场创下历史新高，全年总规模达3253.20亿港元，首次超越同年港股IPO募资规模（约2857亿港元） [2] - 2025年出现了近十年最大再融资项目，比亚迪完成435亿港元增发，小米、华虹半导体、中国宏桥、吉利汽车等也完成了百亿级募资，形成“持续补血”格局 [2] 市场活跃的核心驱动力 - 市场情绪与估值修复是核心驱动力之一，2025年恒生指数全年上涨27.77%，为再融资创造了有利窗口 [2] - 香港市场再融资制度具备无锁定期、快速审批、多币种发行、灵活定价等优势，上市公司董事会依据股东一般性授权即可进行配售（通常不超过已发行股份的20%），无需事前监管审批，且融资次数无限制，效率极高 [2][3] - 全球资金回流中国资产的趋势，提升了企业在港融资的能力，同时市场估值回暖降低了融资成本与股东股权稀释的压力 [3] 2026年融资结构新特点 - 行业分布广泛，涉及石油石化、建筑、软件服务、可选消费、交通运输、非银金融、医药生物、医疗保健等多个领域 [4] - 募资规模分化明显，顺丰控股、极兔速递-W、广发证券、康龙化成、优然牧业等5家公司募资额超过10亿港元，另有10家公司募资额超过1亿港元 [4] - 募集资金用途紧密围绕企业核心战略：支持国际化拓展（如快手科技）、加码技术研发与产能建设（如康龙化成计划将约70%募资用于加强设施能力）、优化财务结构（偿还债务、补充营运资金） [4] - 融资方式上，配售为主流，在2026年已发生的36个再融资案例中，27家采用配售方式，占比超七成，彰显其发行效率高、定价灵活的特点 [4] - 融资方式呈现多元化，企业间通过代价发行实现战略互持以推动产业链整合，例如顺丰控股与极兔速递达成双向战略投资，双方各募资82.99亿港元并互持股份，形成5年锁定期的深度协同 [5] 未来趋势展望 - 港股再融资规模将保持高位，但增速趋于平稳，高资本开支行业需求持续，且再融资规模有望持续超过IPO [6] - 发行工具与机制将不断优化，一般授权与可转债（特别是零息可转债）组合更常见，融资结构逐步优化，硬科技和生物科技企业重要性提升 [5][6] - 融资目的将从补充现金流更多转向降低杠杆优化资本结构、提升研发能力、以及战略并购整合 [5][6] - A+H上市公司目前是再融资主力，但未来其占比或将回落，同时跨境资金参与度提高，市场流动性增强 [5][6]

地缘政治与宏观经济 - 特朗普拒绝说明是否会对格陵兰岛使用武力 称“无可奉告” [2] - 国际货币基金组织总裁认为格陵兰紧张局势可能成为经济增长阻力 但目前评估经济影响为时尚早 [2] - 特朗普对欧洲的关税威胁引发避险需求 导致黄金和白银价格双双触及历史新高 [2] - 现货黄金一度上涨2% 达到4690美元/盎司 现货白银涨超5% 达到94.7美元/盎司 [2] - 美欧贸易紧张局势升级 导致美股期指下跌 道指期货跌0.83% 标普500指数期货跌0.88% 纳斯达克100指数期货跌1.09% [3] 中国政策与高层动态 - 李强总理主持召开今年首场座谈会 与会者认为去年国家在稳增长、调结构、惠民生等方面推出务实举措 发展中的积极因素不断积累 [2] - 最高检提出要依法维护经济金融安全 严惩走私出口战略矿产等犯罪 治理金融领域非法中介乱象 打击金融“黑灰产” [2] 金融市场与交易创新 - 纽约证券交易所正在构建基于区块链的全新交易平台 以实现代币化股票和ETF的全天候交易 [3] - 新平台计划年内推出 尚待监管部门批准 将支持资金实时到账和实时结算 [3] - 港股三大指数集体收跌 恒生指数跌1.05%至26563.90点 科技指数跌1.24%至5749.98点 国企指数跌0.94%至9134.45点 [4] 行业与板块表现 - 航空、电力设备、核电股走强 [5] - 医药、互联网医疗、AI应用股走低 [5] 公司业绩与预测 - 中国太平预计2025年净利润同比增加约215%至225% 上一年同期为84.32亿港元 [6] - TCL电子预计2025年经调整归母净利润约23.3亿至25.7亿港元 同比增长约45%至60% [6] - 吉宏股份预计2025年净利润约2.73亿-2.91亿元 同比增长50.00%—60.00% 主要因包装业务随消费市场复苏及跨境社交电商业务营收与利润大幅增长 [6] - 国联民生预计2025年度实现归母净利润20.08亿元 同比增长406%左右 [6] - 中国中铁2025年第四季度新签合同额11659.8亿元 2025年累计新签合同额27509.0亿元 同比增长1.3% [7] - 顺丰控股12月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为273.39亿元 同比增长3.41% [8]

文章核心观点 巴中市在2026年“实干实绩攻坚年”设定了“增速保前列、总量争千亿、起步开新局”的核心目标，并通过部署年度经济工作六大重点任务，释放出深耕内需市场、攻坚实体经济、加快城乡融合三大发展信号，以推动经济高质量发展 [1] 信号一：内需市场深耕，增长空间拓宽 - 将扩大内需作为首要任务，核心抓手是大力提振消费和扩大有效投资 [2] - 2025年前三季度，社会消费品零售总额达403.62亿元，同比增长6.7% [2] - 将实施提振消费专项行动，通过联动促销、培育赛事经济、夜间经济、票根经济、首发经济及“科普+文旅”融合等方式激发消费潜力 [2] - 扩大投资方面，将聚焦有根产业、有效投资和有持续税源，加大优质项目储备，规范实施政府和社会资本合作新机制以促进民间投资，并依托交通优势发展通道经济 [2] 信号二：实体经济攻坚，工业根基夯实 - 产业蓝图概括为“一柱立骨、四梁支撑、新翼展翅”，即打造能源化工支柱产业，做强先进材料、电子信息、食品饮料、医药健康四大重点产业，并抢抓低空经济等新赛道 [3] - 践行“生态工业兴市、先进制造强市”战略，加快构建“5+2+3”主导产业体系 [3] - 立足天然气地质储量1.4万亿立方米和页岩油远景资源量约25亿吨的资源优势，突破性发展能源化工产业，推动页岩油气研究院进行技术攻关 [3] - 以钠离子电池为突破口发展先进材料产业，招引头部企业四川佰思格新材料科技有限公司，规划1500余亩钠电产业园，并引进上下游企业打造110MW/220MWh钠电储能示范电站等应用场景 [4] - 总投资4亿元的巴中低空经济产业园即将交付，正构建集基础建设、研发制造、场景应用、综合服务于一体的全产业链生态 [4] 信号三：城乡融合加快，民生福祉提升 - 将“促进城乡融合发展”和“持续增进民生福祉”纳入年度重点任务，城市建设强调顺应山地地形、打造全龄友好、促进产城融合 [6] - 城乡融合方面，将健全城乡规划体系，推进新型城镇化和农业农村现代化，例如规划建设集儿童游园、运动公园、水上乐园等多场景于一体的檬子河片区 [6] - 民生福祉方面，突出就业优先，构建政府、市场、社会协同的大就业格局，实施重点群体就业服务攻坚等三大行动 [7] - 同时，将推进巴中中学高质量发展和县中振兴计划，推进托幼一体化发展，扩大普惠养老服务供给，并完善公共文化服务体系 [7]

港股再融资市场活跃度与规模 - 2026年开年港股再融资市场极为活跃，截至1月18日累计募资超过270亿港元，较2025年同期的11亿港元大幅增长逾20倍 [1][3] - 2025年港股再融资市场创下历史新高，全年总规模达3253.20亿港元，首次超越同年港股IPO募资规模（约2857亿港元）[3] - 2025年出现了近十年港股最大再融资项目，比亚迪完成435亿港元增发，小米、华虹半导体、中国宏桥、吉利汽车等也完成了百亿级募资 [3] 市场活跃的核心驱动因素 - 市场情绪与估值修复是核心驱动力之一，2025年恒生指数全年上涨27.77%，为再融资创造了有利窗口 [3] - 港股市场制度灵活高效，上市公司董事会依据股东一般性授权即可进行配售（通常不超过已发行股份的20%），无需事前监管审批，且融资次数无限制 [4] - 全球资金回流中国资产的趋势，提升了企业在港融资的能力，同时市场估值回暖降低了融资成本与股东股权稀释的压力 [5] 2026年再融资的结构性特征 - 行业分布广泛，涉及石油石化、建筑、软件服务、可选消费、交通运输、非银金融、医药生物、医疗保健等多个领域 [7] - 募资规模分化明显，顺丰控股、极兔速递-W、广发证券、康龙化成、优然牧业等5家公司募资额超过10亿港元，另有10家公司募资额超过1亿港元 [7] - 资金用途紧密围绕企业核心战略，主要用于支持国际化拓展、加码技术研发与产能建设、以及优化财务结构 [7] 融资方式与工具特点 - 配售是主流方式，在2026年已发生的36个再融资案例中，27家采用配售方式，占比超七成 [7] - 融资方式呈现多元化，2026年出现通过代价发行实现战略互持以推动产业链整合的新特征，例如顺丰控股与极兔速递达成双向战略投资，双方互持股份并形成5年锁定期的深度协同 [8] - 可转债（特别是零息可转债）发行活跃，且融资向龙头企业集中，获全球长线资金支持 [8] 市场结构与未来展望 - 港股再融资的公司结构中，传统产业和消费行业的比例高于A股，新兴产业、未来产业的比例低于A股，体现了与A股市场的互补性 [8] - A+H上市公司成为再融资主力，两地上市优势凸显 [8] - 展望未来，依托制度优势和全球资本枢纽地位，港股再融资市场将保持高度活跃，规模有望持续超过IPO [9] - 预计融资目的将转向降低杠杆优化资本结构、提升研发能力、战略并购整合，同时硬科技和生物科技企业的重要性将提升 [10]

重大事项 - 康耐特光学与歌尔光学拟成立合资企业，旨在拓展定制镜片在AI/AR/VR/MR眼镜的应用市场 [1] - 圣贝拉与云迹科技订立战略合作框架协议，共同探索人工智能与机器人技术在高需求家庭护理场景的深度融合与应用 [1] - KKCG Maritime拟发起自愿附带条件的部分公开收购要约，计划收购法拉帝股本的15.4% [1] - 远大医药的创新放射性核素偶联药物TLX591-CDx的新药上市申请已获中国药监局受理 [1] - 艾美疫苗的20价肺炎球菌多糖结合疫苗已获批开展临床试验 [1] - 中国东方航空股份以约1.34亿元人民币的价格，向东航置业出售凯迪克大厦上海航空房屋及附属设备资产 [1] - 佑驾创新与印度龙头汽车零件制造商STL签署了谅解备忘录 [1] - 南山铝业国际拟开展电解铝及相关原材料及配套业务 [1] 回购/增减持 - 中国交通建设于1月19日斥资1063.79万元人民币回购126.7万股A股 [1] - 快手-W于1月19日耗资约2996.04万港元回购39.2万股 [1] - 顺丰控股于1月19日斥资5234.3万元人民币回购135.5万股A股 [1] - 舜宇光学科技于1月19日斥资7881.2万港元回购122万股 [1] - 小米集团-W于1月19日斥资1.46亿港元回购400万股 [1] - 泡泡玛特于1月19日斥资2.51亿港元回购140万股 [1] 经营业绩 - 顺丰控股2024年12月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为273.39亿元人民币，同比增长3.41% [2] - 美丽田园医疗健康发布盈喜，预期2025年经调整净利润不少于3.8亿元人民币，同比增长不少于40% [2] - 中国太平发布盈喜，预期2025年度股东应占溢利同比增加约215%至225% [2] - 吉宏股份发布盈喜，预期2025年归母净利润约2.73亿至2.91亿元人民币，同比增长50%至60% [2] - 兖煤澳大利亚2024年第四季度权益煤炭销量为1080万吨，同比增长4% [2] - 兖矿能源2024年第四季度商品煤产量为4651万吨，同比增长4.4% [2] - 深圳控股2025年总合同销售额约133.11亿元人民币，同比减少21.55% [2] - 上海石油化工股份发布盈警，预计2025年度归母净亏损约12.89亿元到15.76亿元人民币，同比由盈转亏 [2] - 上海石油化工股份2025年汽油销售收入为246.56亿元人民币 [2]