近日，巴中市委经济工作会议举行，深入分析当前经济形势与内外发展环境。"巴中经济体量小， 保持相对较快的增速既是必要，也是应该。"巴中市委主要负责人在会上明确表示。 今年是"十五五"开局之年。在当天的会议上，巴中将2026年确定为"实干实绩攻坚年"，提出"增速 保前列、总量争千亿、起步开新局"的核心目标。目标如何落地见效？会议部署了年度经济工作六大重 点任务，巴中经济发展的"施工图"清晰呈现，释放出三大信号。 信号一 内需市场深耕，增长空间拓宽 新年伊始，"感恩有您·欢迎回家——乐'玩'巴中暨冬游巴中消费季"系列活动在巴中启幕，涵盖景区 优惠、群众性文化活动及体育赛事等内容，进一步激活文旅消费活力。 抓好今年经济工作，巴中将扩大内需作为首要任务，其中大力提振消费、扩大有效投资是核心抓 手。 去年以来，巴中消费市场活力持续释放，一批消费新场景、新业态、新模式加速涌现，有力支撑消 费品市场稳定增长。统计数据显示，2025年前三季度，巴中实现社会消费品零售总额403.62亿元，同比 增长6.7%。 "今年将深入实施提振消费专项行动，创新消费业态、打造消费新场景、改造提升消费环境。"会议 明确，巴中将联动开展"美好生活 ...

国际股市概况 - 欧洲市场主要股指普遍下跌 德国DAX指数跌1.34%报24959.06点 法国CAC40指数跌1.78%报8112.02点 英国富时100指数跌0.39%报10195.35点 [7][14] - 亚太市场表现分化 香港恒生指数收跌1.05%报26563.9点 恒生科技指数跌1.24% 日经225指数收跌0.65%报53583.57点 韩国综合指数涨1.32%报4904.66点 [7][14] - 美股市场因马丁路德纪念日休市 无数据更新 [7][14] 国际新闻 - 欧盟正密集磋商针对美国关税威胁的应对措施 并将于1月22日举行特别峰会讨论欧美关系 [7][11] - 国际货币基金组织上调2025年中国经济增长预期0.2个百分点至5% 同时上调2026年预期 认为人工智能带动的信息技术投资是支撑全球经济的重要动力 [7][12] - 德国宣布重启电动汽车购车补贴 补贴金额为1500欧元至6000欧元 且未设置产地准入限制 面向所有汽车制造商开放 [7][13] 国内新闻 - 国务院召开座谈会强调以高质量发展应对不确定性 将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 并强化改革举措与宏观政策协同 [7][15] - 2025年中国GDP同比增长5%达140.19万亿元 规模以上工业增加值同比增长5.9% 服务业增加值占GDP比重提高至57.7% 最终消费支出对经济增长贡献率达52% [7][16] - 卫星互联网低轨19组卫星在海南商业航天发射场由长征十二号运载火箭成功发射 该组卫星由民营商业航天企业银河航天独立承担研制 [7][18] 重要公司情况 - 美光科技警告人工智能基础设施需求激增正引发“史无前例”的内存芯片短缺 且供应紧张将持续至2026年之后 [7][19] - 特斯拉将重启超级计算机项目Dojo 3的开发 该项目旨在为自动驾驶和AI模型提供算力支持 其芯片量产进度将影响FSD功能推广速度 [7][19] - 菜鸟全球海外仓处理订单量2025年同比增长32% 已在18个国家和地区运营超40个海外仓 2026年计划扩大关键市场的仓网覆盖和自动化升级 [7][19] - 江西铜业与兵工物资签订合作框架协议 有效期至2028年底 预计年度交易总额超120亿元人民币及约6.5亿美元 [7][19] - 南山铝业拟投资4.37亿美元在印尼建设年产25万吨电解铝项目 项目建成后印尼园区电解铝总产能将达50万吨 [7][19] - 中国中免全资孙公司拟以不超过3.95亿美元现金收购DFS Cotai Limitada 100%股权及DFS大中华区相关资产 交易后将向交易对方增发H股 总对价最高9.24亿港元 [7][19] 研报推荐：低空经济行业 - 武汉市发布低空经济标准体系建设指南V1.0 广东中山发布首批低空场景供需清单 天津低空飞行服务平台试运行 [7][20] - 民航局就《运输机场航空货运设施规划设计指南（征求意见稿）》征求意见 [20] - 长源东谷子公司与亿航智能等合作打造低空经济产业园运营基地 天汽模为小鹏汇天飞行汽车等提供配套服务但相关业务收入占比较低 [20] 研报推荐：计算机行业 - 本周计算机行业指数上涨3.82% 跑赢沪深300指数4.39个百分点 [20] - OpenAI推出“ChatGPT Health”新功能模块 能够安全连接用户的个人健康数据源 此举被视为绕过医院体系直接连接消费者的颠覆性战略 [20] - 报告维持计算机行业增持评级 认为具有实质应用落地的AI医疗板块或将有进一步表现 [20]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [2] 报告核心观点 - 2025年12月快递行业业务量增速受多重因素影响明显下降，但行业反内卷推进，单价环比上行 [2] - 年货节错期影响下，预计2026年1-2月件量增速同比有望保持稳健增长 [2] - 电商税等因素加大行业分化，头部企业份额、利润集中趋势确定 [2] - 投资建议聚焦反内卷中优势扩大及具有业绩弹性的头部快递公司 [2] 行业运营数据总结 - **2025年行业总量**：根据国家邮政局数据，2025年中国快递业务量完成1990亿件 [2] - **2025年12月行业增速**：12月快递业务量增速为2.6%，明显下降 [2] - **2026年行业增速展望**：国家邮政局预计2026年快递业务量增速为8%左右 [2] - **2025年12月行业单价**：12月行业单价为7.94元，环比增加0.31元 [2] 主要公司2025年12月经营数据总结 - **圆通速递**：快递产品收入64.96亿元，同比增长7.48%；业务完成量28.84亿票，同比增长9.04%；单票收入2.25元，同比下降1.43% [2] - **韵达股份**：快递服务业务收入46.26亿元，同比下降1.49%；完成业务量21.48亿票，同比下降7.37%；单票收入2.15元，同比增长5.91% [2] - **申通快递**：快递服务业务收入58.36亿元，同比增长28.23%；完成业务量25.01亿票，同比增长11.09%；单票收入2.33元，同比增长15.35% [2] - **顺丰控股**：速运物流及供应链与国际业务合计收入273.39亿元，同比增长3.41%；其中速运业务营收203.78亿元，同比增长3.78%，业务量14.76亿票，同比增长9.33%，单票收入13.81元；供应链及国际业务营收69.61亿元，同比增长2.35% [2] 公司间表现分化总结 - **单价环比变动**：顺丰（+0.34元）> 圆通（+0.01元）> 韵达（-0.01元）> 申通（-0.08元） [2] - **业务量同比增速**：申通（+11.1%）> 顺丰（+9.3%）> 圆通（+9.0%）> 韵达（-7.4%） [2] 投资分析建议总结 - 推荐反内卷以来优势持续扩大的**中通快递**、**圆通速递** [2] - 关注**申通快递**的业绩弹性 [2] - 看好**极兔速递**在东南亚及新市场业务量加速增长下的持续领先优势 [2] - 关注**顺丰控股**管理结构和业务线调整充分后的底部配置机遇 [2] 重点公司估值数据总结 - **圆通速递 (600233)**：2026年1月19日收盘价17.12元，总市值586亿元人民币；申万预测归母净利润2025E为42.55亿元，2026E为50.69亿元，2027E为59.90亿元；对应PE 2025E为14倍，2026E为12倍，2027E为10倍 [3] - **申通快递 (002468)**：收盘价13.68元，总市值209亿元；预测归母净利润2025E为13.83亿元，2026E为16.85亿元，2027E为20.03亿元；对应PE 2025E为15倍，2026E为12倍，2027E为10倍 [3] - **韵达股份 (002120)**：收盘价6.90元，总市值200亿元；预测归母净利润2025E为15.13亿元，2026E为17.13亿元，2027E为19.14亿元；对应PE 2025E为13倍，2026E为12倍，2027E为10倍 [3] - **中通快递 (2057.HK)**：收盘价172.70港元，总市值1234亿元人民币；预测归母净利润2025E为89.93亿元，2026E为95.27亿元，2027E为106.89亿元；对应PE 2025E为14倍，2026E为13倍，2027E为12倍 [3]

交通运输ETF市场表现 - 2026年1月20日，交通运输ETF(159666)上涨0.97% [1] - 其持仓股中，南方航空上涨超过4%，密尔克卫上涨超过3%，唐山港上涨超过2% [1] 春运期间交通需求预测 - 民航局预测2026年春运期间民航旅客运输量将达到9500万人次，日均238万人次，同比增长5.3% [1] - 民航局预测春运期间日均航班量为1.94万班，同比增长5% [1] - 返乡、探亲和旅游客流叠加，预计将推高客座率与票价弹性 [1] - 铁路部门计划于1月26日调整运行图，增开243列旅客列车，客货运输能力将得到提升 [1] 航空市场近期动态与趋势 - 元旦后航空市场进入传统淡季，航空公司深入进行反内卷管控，管理低价非理性竞争 [1] - 随着大学陆续放假且公商务出行逐步恢复，近日航空运输的运量与价格开始回升 [1] - 近日春运预售启动，出票量大幅增加 [1] - 预计2026年春运航空需求将保持旺盛 [1] - 民航管理部门将严控干线市场的航空公司新增与航班增加，预计春运期间的加班将较为有限 [1] - 春节拼假效应预计将弱于往年，节前节后客流可能更为集中，这可能有利于航空公司的收益管理 [1] 航空行业长期前景 - 中国航空业供给已进入低增长时代，且票价已实现市场化 [1] - 航空需求稳健增长与航空公司收益管理能力的改善，预计将共同驱动票价和盈利上行，且趋势具有可持续性 [1] - 行业被认为具有业绩与估值的双重提升空间 [1] 交通运输ETF产品概况 - 交通运输ETF（159666）及其联接基金（019405/019404）是全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基金 [2] - 该指数涵盖了A股市场的物流、铁路公路、航运港口、机场等多个子行业，能够充分反映A股运输行业上市公司的整体表现 [2]

券商评级与目标价概览 - 1月19日券商共发布6次目标价评级 其中贵州茅台目标价1860元 对应涨幅35.17% 中际旭创目标价799元 对应涨幅31.96% 密尔克卫目标价79.14元 对应涨幅29.95% 分列目标价涨幅前三[1] - 除前三名外 众生药业目标价26.68元 对应涨幅23.12% 新乳业目标价23元 对应涨幅20.04% 内蒙华电目标价5.55元 对应涨幅19.10%[2] 个股机构关注度 - 1月19日共有17家上市公司获得券商推荐 其中众生药业获得2家机构推荐 关注度最高[2] - 内蒙华电 外服控股等公司均获得1家机构推荐[2] 券商首次覆盖动态 - 1月19日券商共给出3次首次覆盖评级 覆盖公司为外服控股 千里科技和众生药业[3] - 外服控股获得中银国际证券给予买入评级 属专业服务行业[4] - 千里科技获得东吴证券给予买入评级 属摩托车及其他行业[4] - 众生药业获得国联民生证券给予推荐评级 属中药行业[4] 涉及行业分布 - 涉及行业包括白酒 通信设备 物流 中药 食品饮料 电力 专业服务 摩托车及其他等多个领域[1][2][4] - 白酒行业代表公司为贵州茅台[1] - 通信设备行业代表公司为中际旭创[1] - 物流行业代表公司为密尔克卫[1] - 中药行业代表公司为众生药业[2][4]

券商评级与目标价概览 - 1月19日，券商共发布6次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为贵州茅台、中际旭创、密尔克卫，目标价涨幅分别为35.17%、31.96%、29.95% [1] - 贵州茅台获得中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价为1860.00元 [2] - 中际旭创获得野村东方国际证券“增持”评级，最高目标价为799.00元 [2] - 密尔克卫获得中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价为79.14元 [2] 获得券商推荐的上市公司 - 1月19日，共有17家上市公司获得券商推荐 [2] - 众生药业获得2家券商推荐，是当日获得推荐家数最多的公司 [2][3] - 内蒙华电、外服控股等公司均获得1家券商推荐 [2] 券商首次覆盖的公司 - 1月19日，券商共给出3次首次覆盖评级 [3] - 外服控股获得中银国际证券首次覆盖，给予“买入”评级 [3][4] - 千里科技获得东吴证券首次覆盖，给予“买入”评级 [3][4] - 众生药业获得国联民生证券首次覆盖，给予“推荐”评级 [3][4] 各公司所属行业 - 贵州茅台属于白酒行业 [1] - 中际旭创属于通信设备行业 [1] - 密尔克卫属于物流行业 [1] - 众生药业属于中药行业 [2][3] - 外服控股属于专业服务行业 [4] - 千里科技属于摩托车及其他行业 [4]

券商评级与目标价概览 - 1月19日券商共发布6次目标价评级 其中贵州茅台目标价涨幅最高达35.17% 中际旭创为31.96% 密尔克卫为29.95% [1] - 目标价涨幅排名前六的公司还包括众生药业(23.12%) 新乳业(20.04%) 内蒙华电(19.10%) [2] 个股评级详情 - 贵州茅台获中国国际金融给予“跑赢行业”评级 最高目标价为1860.00元 [2] - 中际旭创获野村东方国际证券给予“增持”评级 最高目标价为799.00元 [2] - 密尔克卫获中国国际金融给予“跑赢行业”评级 最高目标价为79.14元 [2] - 众生药业获国投证券给予“买入”评级 最高目标价为26.68元 [2] - 新乳业获华创证券给予“强推”评级 最高目标价为23.00元 [2] - 内蒙华电获华泰证券给予“买入”评级 最高目标价为5.55元 [2] 券商推荐热度 - 1月19日共有17家上市公司获得券商推荐 其中众生药业获得2家券商推荐 热度最高 [2] - 内蒙华电 外服控股等公司均获得1家券商推荐 [2] 首次覆盖情况 - 1月19日券商共给出3次首次覆盖评级 [3] - 外服控股获中银国际证券首次覆盖并给予“买入”评级 [3][4] - 千里科技获东吴证券首次覆盖并给予“买入”评级 [3][4] - 众生药业获国联民生证券首次覆盖并给予“推荐”评级 [3][4] 行业分布 - 涉及公司行业分布广泛 包括白酒(贵州茅台) 通信设备(中际旭创) 物流(密尔克卫) 中药(众生药业) 食品饮料(新乳业) 电力(内蒙华电) 专业服务(外服控股) 摩托车及其他(千里科技) [1][2][3][4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 航空板块关注春运预售表现，若量价同比改善将催化投资情绪 [6] - 快递板块重视“反内卷”持续推行下的经营向好表现，尤其关注顺丰控股的估值修复机会 [6] - 综合物流企业世盟股份上市在即，其具备强资源整合能力与高客户粘性 [6] 根据目录总结 1 顺丰控股：高安全边际，低估值，看好后续估值修复 - **高安全边际**：公司在手现金充足，2022-2024年在手现金分别为402.8亿元、404.5亿元、326.5亿元，占当时总市值的比重分别为14.2%、20.5%、16.2%，现金储备对股价形成较强支撑 [9] - **高股东回报**：预计2025E和2026E股东回报率（分红+回购）均有望达到3.8%，现金分红股息率分别为2.57%和2.88% [12][15] - **低估值与修复机会**：2026年1月16日公司PE仅18倍，接近2024年8月底的市场冰点，处于近十年底部水平，随着顺周期预期改善及与极兔速递协同进行优势资源互补，公司有望实现估值修复 [24] 2 航空跟踪：走出淡季，航班量环比回升预热春运 - **航班量回升**：2026年1月10日至16日，国内航线航班量执飞89,086班次，环比上升2.7%，相当于2019年同期的112.0% [29] - **飞机利用率提升**：同期全行业机队飞机利用率为7.89小时/天，环比提升2.1%，为2019年同期的92.6% [30] - **票价与春运展望**：截至2026年1月18日，近7日国内含税经济舱机票均价为659元，同比+3.5%，2026年春运铁路预计发送旅客5.39亿人次，同比增长5.0%，建议关注航空预售表现 [39][6] 3 强资源整合能力的综合物流企业，世盟股份上市在即 - **公司定位**：为根植华北、覆盖全国的领先综合物流企业，服务多家世界知名制造业企业，在天津港、上海港拥有领先的资源整合能力 [46] - **营收构成**：2025年上半年，供应链综合物流服务和干线运输服务两大板块分别实现营收3.4亿元和1.1亿元，占总营收比重分别为76%和24% [48] - **财务表现**：2022-2024年营收稳步增长，归母净利润分别为1.1亿元、1.3亿元、1.7亿元，预计2025年归母净利润为1.5亿元，同比-12.7% [48][51] 4 快递行业持续提质发展 - **行业整体数据**：2025年11月，快递业务收入完成1376.5亿元，同比-3.7%，业务量完成180.6亿件，同比+5.0%，单票收入为7.62元/票，环比+1.9% [59][62] - **主要公司单票收入环比改善**：2025年11月，顺丰、申通、韵达、圆通单票收入环比分别变化+0.29元、+0.23元、+0.05元、+0.01元，环比增速分别为+2.2%、+10.6%、+2.4%、+0.4% [67] - **“反内卷”与投资建议**：行业“反内卷”部署推动有序竞争，建议关注申通快递、顺丰控股、韵达股份、极兔速递-W、圆通速递、中通快递-W等 [80] 本周关注 - **快递板块**：推荐位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城，看好极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递 [6] - **航空板块**：建议关注行业预售表现，关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空 [6][45] - **出海方向**：推荐嘉友国际、东航物流 [6]

文章核心观点 - 2026年开年香港资本市场再融资活动异常活跃，募资额较去年同期激增超20倍，延续了2025年创历史新高的强劲势头，这主要得益于市场情绪回暖、估值修复以及香港市场灵活高效的再融资制度优势 [1][2] - 2026年再融资活动呈现出鲜明的结构性特征，包括行业分布广泛、募资规模分化、资金用途紧密围绕企业核心战略（国际化、研发、财务优化），且融资方式以配售为主，同时代价发行等多元化工具推动产业链战略整合 [4][5] - 业内人士预计，依托制度优势和全球资本枢纽地位，港股再融资市场将保持高度活跃，未来趋势包括规模保持高位、发行工具优化、融资结构向硬科技等领域优化，以及融资目的更侧重于战略整合与能力提升 [5][6] 开年再融资市场表现 - 截至2026年1月18日，港股上市公司通过配售、供股、代价发行等方式累计募资超过270亿港元，较2025年同期的11亿港元大幅增长逾20倍 [1][2] - 2025年港股再融资市场创下历史新高，全年总规模达3253.20亿港元，首次超越同年港股IPO募资规模（约2857亿港元） [2] - 2025年出现了近十年最大再融资项目，比亚迪完成435亿港元增发，小米、华虹半导体、中国宏桥、吉利汽车等也完成了百亿级募资，形成“持续补血”格局 [2] 市场活跃的核心驱动力 - 市场情绪与估值修复是核心驱动力之一，2025年恒生指数全年上涨27.77%，为再融资创造了有利窗口 [2] - 香港市场再融资制度具备无锁定期、快速审批、多币种发行、灵活定价等优势，上市公司董事会依据股东一般性授权即可进行配售（通常不超过已发行股份的20%），无需事前监管审批，且融资次数无限制，效率极高 [2][3] - 全球资金回流中国资产的趋势，提升了企业在港融资的能力，同时市场估值回暖降低了融资成本与股东股权稀释的压力 [3] 2026年融资结构新特点 - 行业分布广泛，涉及石油石化、建筑、软件服务、可选消费、交通运输、非银金融、医药生物、医疗保健等多个领域 [4] - 募资规模分化明显，顺丰控股、极兔速递-W、广发证券、康龙化成、优然牧业等5家公司募资额超过10亿港元，另有10家公司募资额超过1亿港元 [4] - 募集资金用途紧密围绕企业核心战略：支持国际化拓展（如快手科技）、加码技术研发与产能建设（如康龙化成计划将约70%募资用于加强设施能力）、优化财务结构（偿还债务、补充营运资金） [4] - 融资方式上，配售为主流，在2026年已发生的36个再融资案例中，27家采用配售方式，占比超七成，彰显其发行效率高、定价灵活的特点 [4] - 融资方式呈现多元化，企业间通过代价发行实现战略互持以推动产业链整合，例如顺丰控股与极兔速递达成双向战略投资，双方各募资82.99亿港元并互持股份，形成5年锁定期的深度协同 [5] 未来趋势展望 - 港股再融资规模将保持高位，但增速趋于平稳，高资本开支行业需求持续，且再融资规模有望持续超过IPO [6] - 发行工具与机制将不断优化，一般授权与可转债（特别是零息可转债）组合更常见，融资结构逐步优化，硬科技和生物科技企业重要性提升 [5][6] - 融资目的将从补充现金流更多转向降低杠杆优化资本结构、提升研发能力、以及战略并购整合 [5][6] - A+H上市公司目前是再融资主力，但未来其占比或将回落，同时跨境资金参与度提高，市场流动性增强 [5][6]

地缘政治与宏观经济 - 特朗普拒绝说明是否会对格陵兰岛使用武力 称“无可奉告” [2] - 国际货币基金组织总裁认为格陵兰紧张局势可能成为经济增长阻力 但目前评估经济影响为时尚早 [2] - 特朗普对欧洲的关税威胁引发避险需求 导致黄金和白银价格双双触及历史新高 [2] - 现货黄金一度上涨2% 达到4690美元/盎司 现货白银涨超5% 达到94.7美元/盎司 [2] - 美欧贸易紧张局势升级 导致美股期指下跌 道指期货跌0.83% 标普500指数期货跌0.88% 纳斯达克100指数期货跌1.09% [3] 中国政策与高层动态 - 李强总理主持召开今年首场座谈会 与会者认为去年国家在稳增长、调结构、惠民生等方面推出务实举措 发展中的积极因素不断积累 [2] - 最高检提出要依法维护经济金融安全 严惩走私出口战略矿产等犯罪 治理金融领域非法中介乱象 打击金融“黑灰产” [2] 金融市场与交易创新 - 纽约证券交易所正在构建基于区块链的全新交易平台 以实现代币化股票和ETF的全天候交易 [3] - 新平台计划年内推出 尚待监管部门批准 将支持资金实时到账和实时结算 [3] - 港股三大指数集体收跌 恒生指数跌1.05%至26563.90点 科技指数跌1.24%至5749.98点 国企指数跌0.94%至9134.45点 [4] 行业与板块表现 - 航空、电力设备、核电股走强 [5] - 医药、互联网医疗、AI应用股走低 [5] 公司业绩与预测 - 中国太平预计2025年净利润同比增加约215%至225% 上一年同期为84.32亿港元 [6] - TCL电子预计2025年经调整归母净利润约23.3亿至25.7亿港元 同比增长约45%至60% [6] - 吉宏股份预计2025年净利润约2.73亿-2.91亿元 同比增长50.00%—60.00% 主要因包装业务随消费市场复苏及跨境社交电商业务营收与利润大幅增长 [6] - 国联民生预计2025年度实现归母净利润20.08亿元 同比增长406%左右 [6] - 中国中铁2025年第四季度新签合同额11659.8亿元 2025年累计新签合同额27509.0亿元 同比增长1.3% [7] - 顺丰控股12月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为273.39亿元 同比增长3.41% [8]