文章核心观点 - 广货（广州及广东产品）凭借开放创新、兼容并蓄、务实低调的岭南文化特质，正通过先进智造、文旅IP打造和农产品消费升级等方式，在全球市场持续提升竞争力并扩大影响力 [2] 先进智造与产业升级 - 广州智能网联新能源汽车产业成为广货出海新引擎，小鹏汽车2025年1-10月累计交付35.5万辆，同比增长190% [5][7] - 广汽集团旗下广汽丰田铂智3X承诺厂家直接承担电车自燃及智能泊车事故责任，单月交付量突破1万辆 [7] - “十四五”期间广州工业投资增长66%，先进制造业占比提升至60% [7] - 海心沙科技岛·未来岛正式启航，集体验互动、消费场景等五大功能于一体，推动“广货智造”从产业端走向消费端 [7] 兼容并蓄与文旅IP打造 - 广东纺织服装产业（如虎门女装、新塘牛仔等）行销全球，拥有全球话语权 [8] - 广东省文化和旅游厅围绕“请到广东过大年”文旅IP，联动全省21个地市展示特色民俗与资源，并发布新春旅游优惠政策及消费礼包 [9] - 通过《广货行天下・文旅邀您来——湾区购物嘉年华》直播带货、2026年非遗年货购物月等活动，将粤式生活方式融入全球多元文化 [9] 务实低调与消费升级 - 广州以增城迟菜心等特色农产品为媒，结合乡村春晚等活动，深耕品牌建设与特色产业培育，助力乡村振兴与消费升级 [10] - 创新推出“穗农集”农业农村消费地图、年花“藏宝图”等数字化消费指引，并搭建“优品南沙”、“广花优品”等特色农产品消费矩阵 [10] - 线上通过“兴趣电商+特色农业”融合模式开展直播带货与社区团购，主打“同城配送、当日达”服务；线下通过进机关、暖冬消费季等活动搭建展销平台，形成线上线下协同的消费新格局 [10][11] - 聚焦花卉、观赏鱼等优势品类，通过“四季花神”、“年年有余”等文化IP赋能，培育具有市场竞争力的特色品牌集群 [10]

宏观总量研究 - 2025年12月中国金融数据平稳收官，企业信贷增长加快是一大亮点，但需关注春节错位因素对持续性的影响[2] - 人民币升值推动居民结汇，导致居民存款大幅增长，同时股市持续活跃将继续提振M2增速[2] - 货币政策的结构性降息及扩大优化结构性工具使用，更有利于提振风险偏好，短期内股强债弱格局将持续[2] - 2025年11月美国零售环比增速录得+0.6%，高于预期，消费反弹主要因关税政策与政府停摆扰动影响收敛及传统消费旺季[3] - 展望2026年一季度，在基数效应、政府预算集中支出和税收返还影响下，美国各项经济数据或显著上行，短期内进一步降息必要性不强[3] - 预计待新一届美联储主席上任后，降息节奏可能有所加快[3] 电力设备与新能源行业研究 - 头部光伏组件企业正加速储能布局，借助其渠道和场景两大优势，有望打开全新的增长空间[4] - 报告建议重点关注储能业务已贡献明显利润增量的阿特斯、海外储能业务迅速放量的天合光能，以及储能出货有望快速增长的晶科能源、晶澳科技、隆基绿能[4] - 国家电网计划在“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”期间增长40%，年均复合增速有望达7%[5] - 投资将聚焦绿色转型，目标是初步建成主配微协同的新型电网平台，并加快特高压直流外送通道建设[5] - “十五五”末目标跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30%，同时将加快配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式[5] - 中国电网投资持续发力，特高压建设高景气有望延续，配微网发展有望迎来加速[5] 公司研究 - 中信银行2025年业绩快报显示，实现营业收入2125亿元，同比下降0.5%，实现归母净利润706.2亿元，同比增长3%[6] - 2025年扩表速度保持平稳，盈利增速稳定在3%，旗下信银金投获准开业，有助于提升综合化经营水平[6] - 维持公司2025-27年EPS预测为1.25/1.29/1.33元，当前股价对应PB估值分别为0.57/0.53/0.5倍，维持“增持”评级[6] - 李宁2025年第四季度品牌流水同比下降低个位数，其中线下直营渠道下降低个位数，线下批发渠道下降中个位数，线上渠道持平[8] - 报告下调公司25~27年盈利预测，归母净利润较前次预测分别下调1%/12%/6%，25~27年EPS预测调整为0.99/1.03/1.28元人民币，对应PE为18/17/14倍[8] - 期待新系列和新店型落地带来增量并提升品牌竞争力，维持“买入”评级[8] 市场数据摘要 - A股市场：上证综指收于4112.6点，跌0.33%；沪深300收于4751.43点，涨0.20%；深证成指收于14306.73点，涨0.41%；中小板指收于8809.06点，涨0.71%；创业板指收于3367.92点，涨0.56%[7] - 商品市场：SHFE黄金收于1035.20，跌0.52%；SHFE铜收于102810，跌1.26%；SHFE锌收于25090，涨2.51%；SHFE镍收于146750，涨4.12%[7] - 海外市场：恒生指数收于26923.62点，跌0.28%；道琼斯指数收于49149.63点，跌0.09%；标普500收于6926.60点，跌0.53%；纳斯达克收于23471.75点，跌1.00%[7] - 外汇市场：美元兑人民币中间价为7.0064，跌0.08%；欧元兑人民币中间价为8.1312，跌0.14%[7] - 利率市场：DR001加权平均利率为1.3672%，跌2.48个基点；DR007为1.5024%，跌6.44个基点[7]

公司业绩预告 - 联发股份发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为2.8亿元至3.2亿元 [2] - 公司预计2025年度净利润将较上年同期增长38.92%至58.77% [2]

证券日报网讯1月15日，梦洁股份（002397）在互动平台回答投资者提问时表示，公司2025年12月31日 股东人数会在《2025年年度报告》中披露，请关注公司的相关定期报告。 ...

文章核心观点 广货（广东制造）凭借刻入骨子的质量意识、深度协同且高度完备的产业生态系统、以人工智能为核心的智造升级以及政府与企业聚力出海的战略行动，正从满足基础需求的产品升级为探索科技前沿、提供个性化解决方案的全球竞争者，致力于实现从产品出海到品牌享誉全球的价值跃升 [1][8][12][20] 产业图谱与规模 - 全球智能手机产量有三分之一产自广东，大湾区智能家电产业规模约占全球30% [2] - 2025年前11个月，广东家电出口额占据全国近一半份额 [2] - 全球40%的智能手机、70%的消费级无人机、全国三分之一工业机器人、四分之一新能源汽车产自广东 [5] - 2024年，广东规上化妆品企业主营业务收入占全国近60%，全省化妆品生产企业3300余家，占全国55% [7] - 广东坐拥全部31个制造业大类，其中15个规模全国第一，并汇聚了9个万亿级产业集群 [8] 产业生态与协同效应 - 广东拥有深度协同、高度完备的产业“全家桶”生态，为广货提供了无与伦比的韧性、速度与创新孵化能力 [8] - 在纺织服装领域，广州形成微型生态圈，使得一件成衣从设计到发货最快只需一天，支撑了UR、比音勒芬及SHEIN等品牌 [8] - 在消费电子领域，东莞及周边形成“一小时产业圈”，方圆数十公里内可高效配齐手机95%以上的核心零部件，支撑华为、OPPO、vivo等品牌的快速迭代 [8] - 产业生态的强大协同与进化能力是广货行天下最稳固的基石 [11] 智能制造与技术创新 - 广东智造升级呈现双路径：以尖端技术突破抢占全球话语权，以及将前沿技术转化为可感知的生活场景 [12] - 格力将智能化视为“品牌价值的核心增量”，其“领航级”智能工厂是制造端效率革命的标杆 [13] - 创维基于2亿家庭大数据，让AI能理解“我好热”并主动推荐食谱，诠释技术温度 [13] - 海信旗下冰箱以高颜值设计和硬核健康科技，回应Z世代“精致懒”的生活哲学 [13] - 美的为海外市场开发可平铺食物的空气炸锅，众多品牌通过直播将复杂科技转化为直观生活画面 [13] - 广货通过AI从提供标准化产品进化为提供个性化解决方案的“生活伙伴” [13] 市场拓展与品牌出海 - 广东于1月15日在佛山启动“广货行天下”春季行动，汇聚家电、手机、服装、食品、美妆日化等超6000家企业，并获得阿里、京东、抖音、拼多多等超10家大型商业平台支持 [15] - 活动采用“政府搭台、平台助力、企业参与”模式及“一周一品”推广节奏，并将产品与文旅深度融合 [15] - 启动仪式当天举办家电专场促销，美的、格力、格兰仕等30多家知名企业将现场展示并直播带货 [15] - 该活动被视为打通供需对接通道、凝聚全产业链力量、强化品牌聚合效应以及传递品牌价值的平台 [15][17] 未来挑战与战略方向 - 专家指出广东制造品牌形象仍有提升空间，需走出“微笑曲线”底端，在销售渠道和知识产权两端发力以实现价值跃升 [20] - 未来需依靠高科技创新打造世界级高附加值产品，并深挖传统岭南文化以制造具有独特文化标识的新广货 [22] - 企业家提出需从品牌建设、产业升级、渠道拓展、文化传播四方面协同发力，系统提升广货核心竞争力 [20] - 打造具有整体形象和代表性产品的“广东IP”具有战略重要性 [22]

2026年“广货行天下”春季行动启动 - 活动于2026年1月15日在佛山启动 拉开年度“广货行天下”序章 后续将在东莞、深圳、广州等地陆续举行系列活动[3] - 活动旨在通过线上线下渠道 向全球展现广东智造的自我革新与持续领跑[3] - 淘宝、京东、抖音、拼多多、阿里巴巴国际、唯品会等主流电商平台已开设广货行天下专区 分类展示广东优品并集中促销 通过大数据推送和首页宣传吸引全球消费者[8] 广东制造业的演变与全球地位 - 广东工业经济从改革开放后发展壮大 经典广货如珠江水、广东粮、岭南衣、粤家电曾以品质和实用闻名[8] - 当前 广东制造已从经典广货加速蝶变为科技广货 包括汽车、工业机器人、无人机、5G手机等含金量更高的产品 已占领全球消费市场重要地位[8] - 全球70%的消费级无人机和40%的智能手机产自广东 全国40%的工业机器人、80%的服务机器人、18%的集成电路为广货[9] - 在国家统计局统计的104种工业产品中 广东产量全国占比超过10%的有44种 超过20%的有23种[9] - 全世界每卖出3台手机就有1台是广东制造 广东已成为全球主要的智能手机生产制造基地和创新高地[11] 传统产业的科技化升级 - 全国每2台彩电、3台空调中就有1台是广东制造[10] - 格力电器“领航级”智能工厂使生产效率提升200%[10] - TCL空调广州智能制造产业园的数字化覆盖率达到100%[10] - 中山沙溪的纺织服装智能生产模式 使一件衣服从布料裁片到成衣最快可在半小时内完成首件下线[10] - 广州酒家利口福公司引入自动化生产线 月饼日产能超过300万枚[11] 新兴产业的强势崛起 - 大疆无人机占据全球消费级市场70%的份额[11] - 华为、OPPO、vivo手机出货量合计占全球三成[11] - 格力、美的工业机器人国内市场占比持续攀升[11] - 广东医疗器械产业规模和药品生产企业数量等多项指标常年稳居全国第一[11] - 从原创抗癌新药到产量领先的基因测序仪 创新药械成为新广货的战略组成部分[11] 以深圳为核心的手机产业链 - 深圳及周边地区形成了手机全流程创新产业链[11] - 产业链关键企业包括：全球第三大智能手机操作系统鸿蒙 中国第一大芯片设计企业海思半导体 全球第五大显示驱动芯片企业云英谷 指纹识别芯片出货量全球第一的汇顶科技 全球出货量最大的低温多晶硅显示器件供应商天马微电子 全球排名第一的3C消费类锂电池供应商欣旺达 全球PCB行业市场份额第一的鹏鼎科技[11] 首站选择佛山的原因与意义 - 佛山是广东制造业核心 其家电产业营收占广东近三成 形成了“一镇一品”特色和极高的产业配套率 聚集了美的、格兰仕等龙头及千余家配套企业[12] - 2025年 佛山推动家电家居等传统优势产业转型升级 新增1000家工业企业开展技术改造 并布局十大创新引领型特色制造业园区[12] - 报告显示 佛山企业通过数字化转型平均提升生产效率约16%[12] - 活动举办地潭洲国际会展中心正在打造“展示＋直播＋交易”新模式 成为“制造＋电商”融合的标杆[12] - 选择佛山意味着广货从厚重的制造原点 走向更高更强更广阔的未来[13]

文章核心观点 - 贵州省政府发布《贵州省扩大民间投资三年行动方案》，旨在通过拓宽投资领域、打破市场壁垒、强化政策支持，系统性引导民间资本投向省内关键与优势领域，目标是到2027年使全省民间投资增速高于全部固定资产投资增速，民间投资占固定资产投资的比重达到42%左右 [1][3] 投资目标与总体战略 - 设定明确量化目标：力争到2027年，全省民间投资增速高于全部固定资产投资增速，民间投资占固定资产投资的比重达到42%左右 [1] - 总体战略核心为拓宽赛道、打破壁垒、强化支持，引导民间资本投向贵州经济社会发展的关键与优势领域 [1] 工业与特色优势产业投资方向 - 巩固提升工业民间投资，围绕“六大产业集群”（数智产业、新能源新材料、酱香白酒等）、“三大特色产业”（纺织服装、生态食品、健康医药）及各地主导产业实施强化比较优势战略 [1] - 支持民营企业通过增资扩股、股权转让、合资共设等方式参与国有重大制造业项目建设 [1] - 鼓励民间投资深入特色优势产业，包括承接东部纺织服装产业转移、加大医药研发投入、投资农业特色产业及旅游重点项目（如“黄小西吃晚饭”等知名景区和民宿、营地新业态） [1] 基础设施与能源领域投资机会 - 推动民间资本参与有一定收益的铁路、高速公路、水电、输电通道、油气管道等项目，并在项目可行性研究阶段专项论证其参与可行性 [2] - 鼓励支持具备条件的项目民间资本持股比例可达10%以上 [2] - 民间资本还可投资风电光伏、新型储能、抽水蓄能等能源项目 [2] 新质生产力与现代服务业投资引导 - 积极引导民营企业投身新质生产力领域，包括参与“数智贵州”建设、投资算力基础设施 [2] - 鼓励投资低空经济领域，如航空电池、无人机、低空基建等 [2] - 鼓励民营企业参与重大科技攻关，投资现代服务业 [2] 市场准入与融资支持政策 - 清理整治市场准入壁垒，严禁设置附加条件和不合理要求，推广全流程电子招投标、远程异地评标和“暗标”评审 [2] - 强化金融扶持，鼓励银行加大信贷投放，并利用好各类产业基金 [2] - 要求“四化”等产业基金每年支持民间投资项目的资金比例不低于50% [2] - 落实政府和社会资本合作（PPP）新机制，明确部分项目应由民营企业控股或规定最低股权比例 [2] 要素保障与服务效率优化 - 对重点民间投资项目统筹用地、用能指标，并大幅压缩审批时限，将民间投资项目全流程审批时间压缩至35个工作日内 [3] - 政府将定期向民间资本推介总投资5000万元以上的优质项目 [3] - 提高面向中小企业采购份额、落实财税支持政策、深化基础设施和公用事业价格改革、进一步畅通民营企业反映问题渠道 [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损5,600万元至4,500万元，与上年同期相比同比亏损 [1] - 业绩预亏主要原因为销售收入同比下降及固定成本同比大幅增加 [1] 业绩变动原因分析 - 受关税事件对纺服产业链的影响，从第二季度开始，公司销售订单受到较大影响，导致本年销售收入同比下降 [1] - 公司第三事业部逐步投产，但产能利用率尚未充足，导致固定成本同比大幅增加，而收入尚未同步增长 [1] - 销售收入下降与成本上升两项原因综合导致公司本年度业绩亏损 [1]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于母公司所有者的净利润为-5600万元到-4500万元，与上年同期相比由盈转亏 [1] 业绩变动原因 - 报告期内，受关税事件影响纺服产业链，公司销售订单减少，导致销售收入同比下降 [1] - 公司第三事业部逐步投产，产能利用率不足，固定成本大幅增加，收入未同步增长，致使业绩出现亏损 [1]

投资评级与核心观点 - 报告给予新澳股份“增持”评级，并维持该评级 [1] - 报告基于17倍2025年预期市盈率，给出10.54元的目标价，较2026年1月13日8.9元的股价有约18.4%的潜在上涨空间 [1][5] - 报告核心观点认为，在羊毛价格上涨的背景下，公司2026年有望释放盈利弹性 [4][8] 核心逻辑与驱动因素 - **上游羊毛价格看涨**：澳洲羊毛价格自2025年12月以来持续上升，预计2026年将保持上升态势。依据是澳大利亚羊毛生产预测委员会预测2025/26年度羊毛产量为24.47万吨，同比下降12.6%，供给紧张，同时羊毛在运动户外等领域应用拓展 [8] - **公司盈利弹性可期**：作为羊毛精纺细分龙头，公司在2025年行业压力下经营保持韧性。报告判断，伴随羊毛价格上涨（公司有原料库存储备）和订单结构优化，公司2025年四季度及2026年毛利率提升趋势将更明显。此外，2025年新投产的越南和银川项目在2026年达产爬坡，预计将带来产量增长，结合下游需求回暖，公司2026年有望释放较大的盈利弹性 [8] - **羊绒业务成为新增长点**：2025年上半年，公司羊绒业务主要实体宁夏新澳羊绒盈利同比增长约29%。报告预计，后续通过优化订单结构（如提升混纺产品比重），羊绒业务的盈利能力有进一步提升空间，将成为公司中期新增长动力 [8] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：报告小幅上调公司2025-2027年每股收益预测至0.62元、0.77元和0.86元，原预测分别为0.59元、0.68元和0.76元 [5][9] - **收入与利润增长**：预测公司营业收入将从2024年的4,841百万元增长至2027年的6,050百万元。归属母公司净利润将从2024年的428百万元增长至2027年的624百万元，其中2026年净利润预计同比增长23.0%至562百万元 [6] - **盈利能力改善**：预测毛利率将从2024年的19.0%持续提升至2027年的21.0%，净利率将从2024年的8.8%提升至2027年的10.3% [6] - **可比公司估值**：参考行业可比公司，报告计算调整后平均市盈率，2025年为17倍，2026年为14倍，2027年为13倍，并基于2025年17倍PE给予目标价 [10] 历史表现与近期跟踪 - **股价表现强劲**：截至报告发布，公司股价近1周、1月、3月、12月的绝对涨幅分别为14.25%、20.27%、10.97%、45.76%，均显著跑赢同期沪深300指数 [1] - **近期报告观点**：报告提及公司2024年三季度毛利率承压，但期待下游消费需求回暖；同时指出公司2024年业绩符合预期，毛精纺主业稳健增长 [3]