核心观点 - 6月制造业PMI指数回升，服务业商务活动指数小幅回落，建筑业商务活动指数企稳回升；给出2025年7月A股及港股金股组合；多家公司有项目进展、业绩表现及盈利预测调整等情况 [2][3] 宏观 - 6月制造业PMI指数继续回升，原因一是外部扰动因素减弱，新出口订单指数小幅改善，二是经济内生动能恢复向好，带动企业生产、采购活动加快，库存及价格指数同步回升；6月服务业商务活动指数小幅回落主因节日效应消退，随着暑期消费旺季到来，市场预期整体向好；6月建筑业商务活动指数企稳回升源于房建活动积极改善 [2] 策略 - 给出2025年7月A股金股组合：新国都、恒生电子等10只股票；2025年7月港股金股组合：香港交易所、友邦保险等8只股票 [3] 基化 - 6月30日晚阿科力公告“年产20000吨脂肪胺扩建项目、年产10000吨高透光材料新建项目（二期），年产5000吨高透光材料”于6月4日通过专家组安全设施竣工验收评审，进入正式生产阶段并有合格产品产出，说明公司COC试生产过程中的批次稳定性问题已解决，后续COC将迎来稳定的规模化放量 [4] 互联网传媒 - 快手25H2广告增长有望加速，全新推荐系统OneRec全面上线提升内容理解与分发效率，泛货架具备进一步广告变现潜力；维持公司25 - 27年经调整净利润预测201.3/241.8/277.0亿元，潜在估值增量来自可灵AI，25M5可灵Web端访问量1721万次，AI短剧等新形态内容仍在持续推进；维持目标价68.8港元，维持“买入”评级 [5] 纺服 - 波司登2024/2025财年实现营业收入259.0亿元人民币，同比增长11.6%，归母净利润35.1亿元，同比增长14.3%，基本EPS为0.32元，全年派息率达84.1%；小幅下调26 - 27财年、新增28财年盈利预测，26 - 28财年EPS为0.34/0.38/0.42元，PE为12/11/10倍，维持“买入”评级 [6] 医药 - 健康元传统主业因集采等因素进入过渡维稳时期，创新转型有序推进；下调25 - 26年归母净利润预测为13.20/15.11亿元（原值为15.99/17.64亿元，分别下调17.5%/14.4%），新增27年归母净利润预测为16.65亿元，对应25 - 27年EPS分别为0.72/0.83/0.91元，对应P/E为15/13/12倍，考虑到公司在吸入制剂领域的领先地位，核心品种有望放量且后续管线梯队有序，维持“买入”评级 [8] 食饮 - 市场对新乳业净利率提升路径存在分歧，部分观点认为公司净利率提升更多依托原奶成本红利，而非产品结构优化，且对原奶红利持续性存在担忧；从原奶上游看，供需缺口的收窄速度低于市场预期，公司非自有牧场部分仍可在成本红利下增厚利润；从产品结构看，低温品类收入占比的持续提升可助力整体毛利率提升 [9] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3444.43，涨0.59%；沪深300收盘3936.08，涨0.37%；深证成指收盘10465.12，涨0.83%；中小板指收盘6528.34，涨0.87%；创业板指收盘2153.01，涨1.35% [7] 股指期货 - IF2507收盘3906.40，涨0.28%；IF2508收盘3893.20，涨0.23%；IF2509收盘3885.80，涨0.20%；IF2512收盘3855.60，涨0.17% [7] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘767.58，涨0.15%；SHFESHFE燃油收盘2990，跌0.40%；SHFESHFE铜收盘79870，跌0.06%；SHFESHFE锌收盘22495，涨0.38%；SHFESHFE铝收盘20580，涨0.00%；SHFESHFE镍收盘120830，涨0.29% [7] 海外市场 - 恒生指数收盘24072.28，跌0.87%；国企指数收盘8678.30，跌0.96%；道琼斯收盘44094.77，涨0.63%；标普500收盘6204.95，涨0.52%；纳斯达克收盘20369.73，涨0.47%；德国DAX收盘23909.61，跌0.51%；法国CAC收盘7665.91，跌0.33%；日经225收盘40487.39，涨0.84%；韩国综合收盘3071.70，涨0.52% [7] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1586，跌0.06；欧元兑人民币中间价8.4024，涨0.31；日元兑人民币中间价0.0496，涨0.04；港币兑人民币中间价0.912，跌0.05 [7] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.5102%，涨14.19BP；DR007前加权平均利率1.9159%，涨21.91BP；DR014前加权平均利率1.8894%，涨12.61BP - 二级市场：一年期国债YTM1.3402%，跌0.50BP；五年期国债YTM1.5129%，涨0.64BP；十年期国债YTM1.6469%，涨0.07BP [7]

股票交易异常波动情况 - 公司股票于2025年6月26日、6月27日、6月30日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动[1] - 公司自查并向控股股东核实后确认不存在应披露而未披露的重大信息[1][2] 主营业务与市场传闻 - 公司主营业务为职业装、职业鞋靴、纺织印染、防护装具及装备的研发、生产和销售[1][2] - 部分媒体将公司列为脑机接口概念，但公司明确表示主营业务及现有产品体系未涉及该领域[1][2] 经营与财务数据 - 2024年公司营业收入为98.86亿元，同比减少14.49%，归属于上市公司股东的净利润为-42.28亿元，同比减少2,418.90%[3] - 2025年一季度营业收入为21.47亿元，归属于上市公司股东的净利润为-1,424.90万元[3] 其他重要声明 - 公司董事会声明不存在应披露而未披露的重大事项，前期披露信息无需更正或补充[4] - 公司指定信息披露媒体为《中国证券报》和上海证券交易所网站[4]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各行业重点推荐金股给出“买入”评级，如毛戈平、小菜园、宇通客车等[8][12][13] 报告的核心观点 报告重点推荐长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、汽车、纺服、轻工、食品、家电、医药）2025年7月金股，包括牧原股份、毛戈平、小菜园等，并对各公司进行分析，认为它们在各自行业有发展潜力和投资价值[4][8] 根据相关目录分别进行总结 长江证券大消费行业2025年6月金股推荐组合绝对及相对收益 - 农业的神农集团6月绝对收益 -13.36%，相对上证综指收益 -9.49% [24] - 零售的小商品城6月绝对收益 -3.37%，相对上证综指收益 0.50% [24] - 社服的科锐国际6月绝对收益 -26.31%，相对上证综指收益 -22.44% [24] - 汽车的小鹏汽车 - W 6月绝对收益 -8.66%，相对上证综指收益 -4.79% [24] - 纺服的海澜之家6月绝对收益 1.45%，相对上证综指收益 5.32% [24] - 轻工的思摩尔国际6月绝对收益 9.10%，相对上证综指收益 12.97% [24] - 食品的安琪酵母6月绝对收益 -8.67%，相对上证综指收益 -4.80% [24] - 家电的格力电器6月绝对收益 -3.64%，相对上证综指收益 0.23% [24] - 医药的信达生物6月绝对收益 4.55%，相对上证综指收益 8.41% [24] - 6月金股组合（等权重）绝对收益 -5.43%，相对上证综指收益 -1.57% [24] 长江证券大消费行业2025年7月金股推荐组合及盈利预测 | 行业 | 证券简称 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE（倍） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | 2027E PE（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 农业 | 牧原股份 | 3.30 | 3.68 | 3.72 | 6.24 | 11.6 | 11.3 | 11.2 | 6.7 | | 零售 | 毛戈平 | 1.89 | 2.38 | 3.06 | 3.80 | 51.6 | 40.9 | 31.8 | 25.6 | | 社服 | 小菜园 | 0.56 | 0.60 | 0.71 | 0.86 | 16.6 | 15.5 | 13.0 | 10.8 | | 汽车 | 宇通客车 | 1.86 | 2.18 | 2.53 | 2.82 | 14.2 | 11.6 | 9.9 | 8.9 | | 纺服 | 海澜之家 | 0.46 | 0.50 | 0.58 | 0.72 | 16.3 | 14.0 | 12.0 | 9.6 | | 轻工 | 泡泡玛特 | 0.33 | 0.61 | 0.85 | 1.14 | 35.7 | 53.9 | 38.5 | 28.9 | | 食品 | 会稽山 | 0.41 | 0.48 | 0.58 | 0.67 | 27.0 | 40.4 | 33.7 | 29.0 | | 家电 | 安克创新 | 3.99 | 4.72 | 5.74 | 6.94 | 24.4 | 23.4 | 19.2 | 15.9 | | 医药 | 信达生物 | -0.06 | 0.34 | 0.64 | 0.90 | - | 209.3 | 109.6 | 78.2 | [28] 各行业重点推荐金股分析 - **农业（牧原股份）**：生猪养殖行业产能波动趋弱，猪价更稳定，公司进入高质量发展阶段，成本持续下降，预计2025 - 2027年归母净利润分别为201、203与341亿元 [11] - **零售（毛戈平）**：在原有底妆品类基础上多品类扩展，中短期增长逻辑明晰，中长期成长空间可期，预计2025 - 2027年经调整净利润为11.7、15.0、18.6亿元 [12] - **社服（小菜园）**：2025年餐饮板块增速回升，公司围绕三大核心方向布局，契合行业趋势，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.03/8.37/10.12亿元 [13] - **汽车（宇通客车）**：全球客车龙头，国内座位客车和新能源公交增长，海外战略推进，资本开支放缓，现金流充足保障高分红，预计2025 - 2027年归母净利润分别为48.2、56.0、62.3亿元 [14] - **纺服（海澜之家）**：主品牌维稳、类直营模式领先，电商、出海、斯搏兹有望形成第二增长曲线，预计2025 - 2027年归母净利为23.9/28.0/34.8亿元 [14][15] - **轻工（泡泡玛特）**：全球化战略落地，热门IP爆火，新IP起量，开启预售制应对问题，看好文化出海 [17] - **食品（会稽山）**：黄酒行业规模企稳，格局优化，公司高端化、年轻化新品表现亮眼，预计2025/2026年EPS分别为0.48/0.58元 [18] - **家电（安克创新）**：落实聚焦战略，核心品类增长提速，应对关税挑战能力强，预计2025 - 2027年归母净利润分别为25.06、30.52和36.89亿元 [19] - **医药（信达生物）**：聚焦重大疾病领域创新药物开发，肿瘤领域管线价值凸显，非肿瘤领域多元化布局，有望打造新增长点 [20][21]

华利集团大宗交易情况 - 6月30日大宗交易平台共发生4笔成交，合计成交量29.10万股，成交金额1424.45万元，成交价格均为48.95元，相对当日收盘价折价6.89% [2] - 机构专用席位出现在全部4笔交易的买方或卖方营业部中，合计净买入1424.45万元 [2] - 近3个月内累计发生7笔大宗交易，合计成交金额2901.34万元 [2] 华利集团市场表现 - 6月30日收盘价为52.57元，上涨2.02%，日换手率0.25%，成交额1.55亿元 [2] - 当日主力资金净流入526.47万元，近5日累计上涨5.52%，资金合计净流入1243.81万元 [2] - 最新融资余额7271.19万元，近5日减少6736.13万元，降幅达48.09% [2] 大宗交易明细 - 最大单笔交易成交量10万股，成交金额489.50万元 [2] - 4笔交易卖方均为兴业证券福清清昌大道营业部，买方均为机构专用席位 [2] - 所有交易成交价格一致，均为48.95元，相对收盘价折价6.89% [2]

制造业PMI指数表现 - 6月制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点，好于市场预期[1][2] - 生产指数上升0.3个百分点至51%，新订单指数上升0.4个百分点至50.2%，均处于扩张区间[2] - 内需订单指数上升0.4个百分点至50.6%，新出口订单指数上升0.2个百分点至47.7%，内需修复程度优于出口[2] - 石油加工及炼焦业、医药制造业、化学原料及化学制品制造业PMI环比改善较多[3] - 电气机械及器材制造业、纺织服装服饰业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业PMI环比降幅较大[3] 企业表现分化 - 大型企业PMI上升0.5个百分点至51.2%，中型企业上升1.1个百分点至48.6%[3] - 小型企业PMI下降2.0个百分点至47.3%，为2024年9月以来最低值[3] - 生产经营活动预期有所回落，小型企业经营压力加大[3] 行业动态与政策影响 - 建筑业商务活动指数为52.8%，环比上升1.8个百分点[1] - 服务业商务活动指数为50.1%，环比下降0.1个百分点[1] - 高频指标显示6月外贸货运量同比增速从-3.8%收窄至-3.5%，"抢出口"强度持续减弱[2] - 5000亿服务消费再贷款、准财政工具已对服务业投资进行部署[3] - 设备更新周期逐步退坡可能导致出口链生产走弱，制造业景气面临下行压力[3]

公司业务澄清 - 公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动情况 [1] - 部分媒体将公司列为脑机接口概念，但公司主营业务为职业装、职业鞋靴、纺织印染、防护装具及装备的研发、生产和销售 [1] - 经核实，公司主营业务及现有产品体系未涉及脑机接口相关领域 [1]

融资融券数据显示，该股最新（6月27日）两融余额为5.42亿元，其中，融资余额为5.39亿元，融券余额 为219.44万元。近5日融资余额合计减少1377.20万元，降幅为2.49%。融券余额合计增加29.94万元，增 幅15.80%。 际华集团(601718)今日涨停，全天换手率0.81%，成交额1.40亿元。龙虎榜数据显示，营业部席位合计净 买入3370.42万元。 上交所公开信息显示，当日该股因日涨幅偏离值达9.52%上榜，营业部席位合计净买入3370.42万元。 证券时报·数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交7063.92万元，其中，买入成交额为 5217.17万元，卖出成交额为1846.75万元，合计净买入3370.42万元。 具体来看，今日上榜营业部中，第一大买入营业部为国泰海通证券股份有限公司绵阳剑南路证券营业 部，买入金额为1807.98万元，第一大卖出营业部为华鑫证券有限责任公司上海分公司，卖出金额为 628.18万元。 资金流向方面，今日该股主力资金净流入4168.43万元，其中，特大单净流入4183.29万元，大单资金净 流出14.86万元。近5日主力资金净流入2.67亿元。 ...

他说，全国规模以上纺织企业工业增加值同比增长3.4%；限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售 额同比增长3.3%，增速较上年同期加快1.3个百分点；网络零售渠道增速呈现持续改善迹象，1至5月全 国网上穿类商品零售额同比增长1.2%。纺织品服装出口总额增长1%；纺织业、服装业、化纤业固定资 产投资完成额同比分别增长15.1%、27.7%和16.4%，实现较快增长。在行业供给端总体平稳以及国 家"两重""两新"政策加力扩围支持下，骨干企业正加快推动高端化、智能化、绿色化转型升级。 中新网湖北天门6月30日电中国纺织工业联合会秘书长夏令敏日前在2025天门服装电商产业大会上表 示，1至5月，纺织行业生产、内销、出口、投资等主要经济运行指标实现增长，整体表现好于预期，经 济运行基本平稳。 本届大会以"天门衣尚智绘全球"为主题，聚焦人工智能在服装电商产业链中的深度应用，汇聚政府领 导、行业专家、企业代表等近800位嘉宾，共同探讨AI技术如何驱动服装电商全链条价值革新。(完) （文章来源：中国新闻网） 今年是"十四五"规划收官之年，也是"十五五"规划谋篇布局之年。我国纺织行业以"不畏艰难、勇于创 新"的坚定姿态，直面国际 ...

报告核心观点 报告围绕宏观经济、行业动态、公司研究等多方面展开分析，指出中国“投资驱动型增长”面临效率悬崖，需转向“消费引领 - 投资响应”模式；各行业呈现不同发展态势，如海上风电、锂电、通信等行业发展前景较好，部分公司业绩表现良好且具有投资价值 [9][12][43]。 市场数据 主要市场指数表现 - 2025 年 6 月 27 日，上证综指收于 3424.22 点，跌 0.70%；深证成指收于 10378.55 点，涨 0.33%；沪深 300 指数收于 3921.75 点，跌 0.61%等 [2]。 - 6 月 30 日，道琼斯收于 33597.92 点，涨跌幅为 0；纳斯达克收于 10961.46 点，跌 0.48%；S&P500 收于 3801.78 点，跌 0.44%等 [4]。 非流通股解禁情况 - 06 月 30 日披露多只股票解禁信息，如鹏欣资源解禁 22026.56 万股，流通股增加 100.00%，解禁日期为 2025 - 06 - 12 等 [5]。 商品期货价格 - 黄金收盘价 769.52，跌 0.34%；白银收盘价 8799.00，涨 0.65%；ICE 布伦特原油收盘价 67.73，涨 0.07%等 [101]。 宏观与策略 宏观专题 - 中国“投资驱动型增长”走向效率悬崖，需从“投资驱动”切换至“消费引领 - 投资响应”模式，以实现可持续增长 [9][11][12]。 宏观周报 - 国信周频高技术制造业扩散指数小幅走弱，部分行业景气度有变化，如半导体上升，新能源、航空航天下降等 [12]。 - 高频指标延续季节性回落，预计 6 月 CPI 环比约为 - 0.1%，PPI 环比约为 - 0.3% [14]。 固定收益 - 私募 EB 本周新增福达控股集团、紫金矿业投资等项目 [15]。 - 超长债上周量升价跌，预计债市上涨概率大，但期限和品种利差保护度有限 [18][19]。 - 转债市场上周多数收涨，正股高波强势的平衡型品种最具性价比 [20]。 - 公募 REITs 指数收跌，消费 REITs 迎新机遇，华夏北京保障房 REIT 完成扩募 [21][24]。 策略专题 - 红利资产可补充债券，但风险收益特征难完全平替，在股债配置中思路由“替股”转向“替债” [25][26]。 - 海外和国内 ESG 领域在信息披露、碳中和、公司治理等多方面有新进展 [28][30]。 - 海外科技映射和国内热门主题有多项动态，如谷歌、Meta 等公司的新成果及国内蚂蚁、泡泡玛特等公司的进展 [32][33]。 - 近一周海外市场集体上涨、估值扩张，A股核心宽基反弹、估值修复，一级行业和新兴产业多数反弹 [36][37][39]。 行业与公司 北交所专题 - 北证 A 股 2024 年营收和净利润情况，与其他板块在业绩、估值、流动性等方面有对比，部分行业表现突出 [40][41][43]。 电新行业 - 海上风电 2024 年新增并网装机和拍卖容量创新高，向深远海等方向推进，建议关注相关企业 [43][45]。 - 锂电产业链固态电池产业化加速，消费电池掺硅比例提升，特斯拉获储能项目，建议关注相关企业 [46][49]。 - 风电产业链 2025 年招标容量有变化，5 月新增装机大增，建议关注相关企业 [49][53]。 - AIDC 电力设备预计 2025 - 2030 年需求增长，电网 25 年上半年特高压招标开工不及预期，建议关注相关企业 [54][58][59]。 通信行业 - 6 月通信板块强于大市，互联网云厂重视 ASIC 自研芯片投入，AI 算力高景气度延续，建议关注相关标的 [62][63][64]。 电子行业 - LCD 行业 2025 年 5 月至今面板指数上涨，价格有变动，产能逐步稳定，推荐京东方 A 等企业 [66][67][69]。 纺服行业 - 耐克 2025 财年收入下滑，2026 财年有望逐季改善，推荐产业链优质供应商和零售商 [71][72]。 海外市场 - 美股标普 500 创历史新高，风格、资金流向和盈利预测有变化 [73][74][75]。 - 港股大盘上涨，资金流入提速，盈利预测总体上修 [76][77][78]。 公司研究 士兰微 - 2024 年营收和净利润增长，各业务板块有进展，碳化硅业务推进迅速，上调盈利预测并维持评级 [78][79][81]。 小马智行 - 全球无人驾驶领先企业，主营多业务，Robo - X 行业发展加速，给予优于大市评级 [81][82][83]。 金融工程 热点追踪周报 - 监测市场新高趋势和创新高个股，筛选出平稳创新高股票 [85][86]。 主动量化策略周报 - 四大主动量化组合半年度收官在即，均排名主动股基前 50% [87]。 港股投资周报 - 港股精选组合年内上涨，市场有创新高热点板块，南向资金流入 [89][90]。 多因子选股周报 - 中证 1000 增强组合年内超额 12.30%，不同选股空间因子表现有差异 [92]。 基金周报 - 上周 A 股市场主要宽基指数上涨，多家公司对旗下 ETF 更名，科创板 ETF 纳入基金投顾配置范围 [94][96]。 金融工程日报 - 沪指单边下行，连板率创近一个月新低，市场情绪低迷 [98]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新消费主线崛起，应坚定持有兑现度较高的新消费龙头，关注四大长线主题，深挖具备新消费思维的传统赛道优质公司，捕捉传统消费超跌反弹机遇 [2][8] - 25H2中Q3阶段性盘整把握结构性机会，Q4龙头企业有望再创新高，Q3把握新消费龙头和二线标的，Q4新消费龙头有望估值切换，龙头和新锐公司有望持续表现 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 轻工制造 - 新型烟草稳健向上，海外雾化电子烟合规市场扩容，HNB行业成长态势清晰，英美烟草份额有望提升，重点布局思摩尔国际 [3][16] - 家居底部企稳，内销方面定制家居企业业绩或下滑，软体家居企业业绩有韧性，外销7月降息概率18.6%，关注底部反转型或有自身α的企业 [3][16] - 造纸底部企稳，纸浆库存高，纸价企稳，纸厂虽有促涨心态但下游需求冷淡，纸价有待修复 [3][17] - 潮玩高景气维持，行业扩容，首推泡泡，关注传统头部企业IP转型和细分环节产业链受益扩散标的 [3][17] - 两轮车略有承压，2H以旧换新值得期待，关注新国标发布带来的预期差和龙头超跌加仓机会 [3][17] - 轻工消费略有承压，个护板块线上竞争加剧，优选边际成长抓手和业绩兑现清晰的成长标的 [3][18] - 宠物高景气维持，行业高增且国产化趋势显著 [3][18] - AI眼镜稳健向上，本周发布小米AI眼镜，下半年大厂将陆续推出，关注镜片关键卡位标的 [3][18] 纺织服装 - 品牌服饰端，6月数据平淡，终端消费力弱，推荐关注有独特α和业绩优势的标的，尤其是新零售业态 [3][20] - 纺织制造端，关税预期缓和，客户信心恢复有望加大补单，提升国内工厂产能利用率、就业率和工资收入，利于内需 [3][20] 美妆护理 - 新消费高景气依旧，618大促后板块增速趋弱、情绪波动，建议优选中报业绩突出和补涨空间大的标的 [3][21] 家用电器 - 板块景气判断为白电略有承压，黑电加速向上，厨电底部企稳，扫地机高景气维持 [3][22] - 7月三大白电合计排产总量2960万台，同比-2.6%，各产品内销和出口排产有不同变化 [3][22] - 618期间白电全渠道销额485亿元，同比+16.3%，各产品线上线下销额有不同增长 [3][23] - 5月家电出口数据中，空调出口量同比+0%，不同地区有不同增速；冰冷出口量同比-6%，部分地区有增长；洗衣机出口量同比+5%，部分地区增速放缓或下滑 [3][23] 社会服务 - 旅游高景气维持，餐饮拐点向上，酒店稳健向上，K12高景气维持，职教底部企稳，人服稳健向上 [3] 商贸零售 - 商超略有承压，调改类向上，百货略有承压，电商底部企稳 [3][24] - 线上零售618全域协同趋势明显，国补品类是主要增长动力，即时零售加入战场，各平台有不同表现 [3][24] - 线下零售永辉调改店超100家，进入规模化新阶段，预计8月底调改门店总数突破178家，2026年农历春节前完成300家门店调改目标 [3][25] 财报选股模型机会筛选 - 展示了各行业细分赛道部分证券的超额收益情况，如纺织服饰的罗莱生活超额收益19.60%，家用电器的*ST同洲超额收益46.68%等 [29]