手机面板价格趋势分析 - 5月手机面板价格延续分化趋势，a-Si面板因智能终端市场回暖呈现量价齐升态势 [2] - LTPS产线由于车载显示需求持续增长维持高稼动率运转 [2] - 国内部分柔性AMOLED产线稼动率从此前的满产状态出现小幅回落，受美国关税政策影响 [2] a-Si面板市场动态 - a-Si品牌需求持续增长，叠加平板、笔记本电脑类产品需求良好，主力产线均保持满产状态 [3] - 华南市场为抢占产能小幅上调手机产品价格，但提供给品牌的模组价格未随之上涨 [3] - 2025年5月和6月a-Si面板品牌端模组价格预计以持平为主 [4] LTPS面板市场动态 - 车载显示需求持续放量推动京东方、天马等主力厂商的LTPS产线保持满载状态 [4] - 天马LTPS产线预计将持续满产至年底 [4] - LTPS面板价格短期内保持稳定 [4] AMOLED面板市场动态 - 刚性AMOLED需求持续收缩，国内手机厂商加速转向柔性AMOLED [4] - 部分柔性AMOLED产品（如LTPO类）平均价格出现小幅下调，但最低价产品价格未作进一步让步 [4] - 柔性AMOLED面板部分产品价格可能下调，整体价格仍将保持相对稳定 [4] 面板价格数据 - 6.5英寸Notch HD+ a-Si LCD TDDI面板价格维持在6.7美元 [2] - 6.5英寸Notch FHD+ LTPS LCD TDDI面板价格维持在9.4美元 [2] - 6.4英寸Notch FHD+ 刚性AMOLED On Cell面板价格维持在16.0美元 [2] - 6.7英寸Hole FHD+ 柔性AMOLED On Cell面板价格维持在23.5美元 [2]

行业动态 - 2024年MiniLED电视出货量820万台 渗透率3 8% 2025年预计出货1156万台 同比增速约50% [1] - 消费品以旧换新补贴政策自2024年8月实施 促进消费时点提前 带动公司订单快速增长 [1] 公司业务 - 主要服务全球TOP10品牌客户 MiniLED背光模组单位价值因技术方案差异较大 客户老品CostDown影响可通过多种方式化解 [1] - 传统显示终端业务已完成战略目标 未来重点发展车载显示业务 智能座舱域控方案已获品牌主机厂定点 [1] - 2025年一季度MiniLED背光模组收入同比增幅超100% 预计全年显示模组收入12-15亿元 车载显示业务收入0 5亿元 [1] 财务表现 - 2025年一季度净利率达18 05% 通过预算管控和资产管理持续提升盈利能力 [1] 机构背景 - 源乐晟资产管理规模70亿元 旗下"乐晟股票精选"产品自2008年成立累计收益超500% [2] - 2009-2012年连续四年蝉联阳光私募业绩冠军 2011-2013年三度获"金牛"阳光私募管理公司奖 [2] - 服务对象包括高净值个人及大型金融机构 采用灵活调仓 精选个股策略实现跨周期稳健收益 [2]

面板价格趋势预测 - 5月上旬电视面板价格预计维持稳定，显示器面板价格有望继续上涨，笔电面板价格持续持平 [1] 电视面板价格 - 65吋电视面板均价177美元（最低173美元，最高182美元），与前月差异0.0% [2][4] - 55吋电视面板均价127美元（最低122美元，最高130美元），与前月差异0.0% [2][4] - 43吋电视面板均价66美元（最低64美元，最高67美元），与前月差异0.0% [2][4] - 32吋电视面板均价36美元（最低35美元，最高37美元），与前月差异0.0% [2][6] - 电视面板需求逐渐走弱，面板厂启动减产措施，5月产业平均稼动率修正幅度约6~7%，价格维持持平 [6] 显示器面板价格 - 27吋IPS面板均价63美元（最低57.6美元，最高65.8美元），较前月增长0.1美元（+0.2%） [2][7] - 23.8吋IPS面板均价49.9美元（最低47.1美元，最高51.4美元），较前月增长0.2美元（+0.4%） [2][7] - 显示器面板需求受关税议题影响维持强劲，但涨幅可能收敛，Open Cell面板预估上涨0.2美元，21.5吋与27吋预估上涨0.1美元，23.8吋预估上涨0.2美元 [7] 笔电面板价格 - 17.3吋TN面板均价38.3美元（最低37.7美元，最高39.8美元），自2023年9月下旬以来稳定 [2][8] - 15.6吋Value IPS面板均价40.3美元（最低38.6美元，最高41.9美元），与前月持平 [2][8] - 14.0吋TN面板均价26.9美元（最低26.4美元，最高28.1美元），自2024年7月上旬以来稳定 [2][8] - 11.6吋TN面板均价25.1美元（最低24.2美元，最高26.5美元），自2024年7月上旬以来稳定 [2][9] - 笔电面板需求受关税议题影响有限，面板厂积极争取订单，价格维持持平 [9]

国资主导的一级市场新格局 - 2019-2023年国资机构直投占比达33%，AI等前沿领域由北京上海产业基金主导[1] - 人民币基金中政府类LP出资占比从2014年20%提升至2023年41%，国资成为核心出资方[2] - 国资主体呈现多元化特征：包括母基金/引导基金/直投基金，涉及财政/国资委/发改委等多部门，以及深创投等市场化运作机构[2] 国资投资的核心逻辑 - 投资决策需平衡财务回报、产业招商与风险控制，通过"书记办公会"进行综合效益评估[4] - 与外资主导时期追求爆发增长不同，国资时代强调政府、产业、资本三轮驱动[4] - 2024年政策明确国资应发挥"耐心资本"作用，禁止选择性补贴，推动基金高质量发展[5] 代表性国资投资主体分析 政策导向型 - **亦庄国投**：累计出资超1000亿元，构建集成电路全产业链（中芯国际/豪威科技/燕东微电子），带动区域产值超2000亿元[16][17][18] - **雄安集团**：设立220亿元基金矩阵，重点布局新材料/信息技术等五大产业，央企疏解基金服务国家战略[20][21] 科技创新型 - **中关村科学城**：管理三大基金体系，投资寒武纪/摩尔线程等106家科技企业，2025年新设100亿元成长基金[29][30][31] - **深圳天使母基金**：100亿元规模培育161家估值超1亿美元企业，首创科技主管部门管理的20亿元种子基金[33][34] 产业升级型 - **合肥建投**：175亿元投资京东方带动千亿显示产业集群，70亿元注资蔚来形成新能源汽车完整生态[43][44][45] - **宜宾发展控股**：通过300亿元基金矩阵引入宁德时代，实现动力电池产业从0到1013亿元产值的跨越[47][48] 国资运作机制创新 - **北京国管**：千亿元"八大产业基金"按细分领域分配至不同GP，已完成167个项目决策[54][55] - **江苏高投**：混改后管理团队持股65%，管理规模超1200亿元，通过毅达资本实现市场化运作[70] - **元禾控股**：母基金无返投要求，带动苏州形成2896亿元基金集群，孵化元禾璞华等专业子基金[74][75] 市场化改革趋势 - 福田引导基金国内首推子基金存续期延长政策，对项目仅保留合规否决权[67][68] - 厦门建发新兴投资聚焦医疗/TMT领域，作为LP参投70只基金，37个项目实现IPO[71][72] - 深圳通过"双GP"模式提升国资直投专业性，北京市直投基金采用该模式分散风险[6] 注：数据引用自原文各章节标注，已剔除风险提示等非核心内容，保留具体金额、比例及案例细节以体现分析深度

产业转移对接活动成效 - 2025中国产业转移发展对接活动(四川)已征集项目超300个、总投资超3000亿元，项目数量较去年增加1倍以上、投资额增长超7成 [1] - 2023年一季度四川省工业投资同比增长18.1%、较2022年全年加快1.6个百分点，新建企业拉动规上工业增长近2个百分点 [1] - 京东方8.6代柔性显示生产线、诚信化工新材料等重大项目落地建设，成为工业增长重要驱动力 [1] 产业链协同机制 - 聚焦"15+N"重点产业链实施"链长制"，由省领导牵头推动主承载市州与协同市州联合开展锻长补短 [2] - 2023年3-4月在长三角、珠三角等地组织系列产业推介活动，强化跨区域产业链协同 [2] 重大项目招引策略 - 通过省重点企业对接机制联动市州，针对央企、500强企业及产业链主企业实施"招大引强" [3] - 同步引进科技含量高、成长潜力大的中小项目，形成"招大引强+引小培优"双轮驱动模式 [3] 项目服务优化措施 - 对在谈/意向项目实行清单化管理和专班服务，依托"企业之家"体系协调解决项目推进难题 [4] - 通过提前介入、全程调度机制加速项目落地，2023年促成多批项目快速建成投产 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年公司大尺寸LCD量价齐升、OLED扭亏为盈、LG广州线交割并表、11代线主体少数股东股权回购，助力基本面爆发；长期来看，公司资本开支下降、利润表修复，股息率提升趋势明确，分红提升潜力大；阶段性光伏业务有所拖累，股价已充分反映，中长期估值上升空间大 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营业收入1648.23亿元，同比下降5.47%，归母净利润15.64亿元；2025年Q1实现营业收入400.76亿元，同比增长0.42%，归母净利润10.13亿元，同比增长321.96% [2][6] - 光伏方面，TCL中环2024年归母净利润-98.18亿元，2025年Q1归母净利润-19.06亿元，环比改善49% [2][6] 事件评论 - 光伏业务走出低谷，符合此前减亏判断；2024年TCL中环影响公司归母净利润-29.4亿元，2025年一季度影响-5.7亿元，基本面显著回暖；一季度末硅片产能达200GW，光伏材料业务产品竞争力提升，盈利能力环比大幅改善 [12] - 大尺寸LCD方面，一季度家电以旧换新国补政策延续，TV大尺寸化在国内市场加速需求增长，行业淡季不淡稼动率保持较高水平；预计Q2在库存消化和北美地区关税影响下，行业稼动率有所回落，但产品价格将保持稳定，供应商以销定产逻辑不变 [12] - 报告期内公司完成对LG广州线资产的100%控股，市场份额跃进，产品结构优化，产业竞争力加强；T9产线按计划推进产能爬坡和品牌客户导入，成为中小尺寸新增长点；2024年公司在电视面板、显示器面板等多个领域取得好成绩 [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|164963|201570|225171|239018| |归母净利润（百万元）|1564|5930|9177|11981| |EPS（元）|0.08|0.32|0.49|0.64| |市盈率|59.74|13.14|8.49|6.50| [18]

技能人才发展 - 第六届中国青年技能营活动在湖北举办，约140名技能高手参与，包括第47届世界技能大赛选手、各省技工院校优秀学生代表及港澳台世赛选手代表[1] - 活动主题为"技能照亮前程"，旨在弘扬工匠精神，促进青年技能人才交流，推动技能人才队伍建设[8] 行业技术交流 - 技能营实地走访武汉产业创新发展研究院、武汉华星光电技术有限公司、烹饪（西餐）项目世赛中国集训基地、荆楚非物质文化遗产技能传承院、国家富硒产品质量检验检测中心等机构[3] - 参与者聆听实验室和车间负责人分享前沿技术，与产业工人、技能大师切磋交流，体验非遗技艺[3] 技能竞赛体系 - 中国已形成以世赛为龙头、以国赛为主体、以企业岗位练兵为基础、国赛逐步与世赛接轨的技能竞赛体系[8] - 全国各级各类职业技能竞赛活动蓬勃发展，参赛选手整体技能水平明显提高，地区间差距逐渐缩小[8] - 人力资源社会保障部与河南省筹备第三届全国技能大赛，以赛促建，增强大赛对技能人才工作的牵引带动作用[8] 技能人才作用 - 技能人才在制造业助力"中国制造"向"中国智造"转变，在服务业提升服务标准与质量，在人工智能、新能源等新兴产业成为国家培育竞争新优势的关键人力资源支撑[6] - 第47届世界技能大赛烘焙项目冠军李骏飞表示，国家重视技能人才培养，提供了更好的训练条件、专家指导和学习交流机会[6]

文章核心观点 - 民营企业通过技术创新和转型升级在高质量发展中发挥关键作用 展示中国企业在显示技术 厨电和化工等领域的突破和国际化成就 [1][3][6] - 民营企业特征与科技产业创新高度契合 通过敏锐 高效和灵活机制推动产业升级和新质生产力培育 [2][3][5] - 政策环境和市场机遇支持民营经济发展 国际化营商环境和制度保障为企业出海创造有利条件 [7][8] 民营企业的创新与突破 - 维信诺公司以29年时间实现柔性显示技术突破 董事长张德强强调敢想敢干敢坚持的"三敢"精神 通过开拓创新路径掌握下一代显示技术主动权 [1] - 传化集团从液体肥皂起家发展为业务覆盖130多个国家和地区的国际化企业 依靠创新和实干突破技术瓶颈 副总裁徐迅称创新是桨实干是帆 [6] 企业的转型升级战略 - 老板电器通过苦练内功和数字化转型重塑传统厨电行业 副董事长任富佳提出要么被时代淘汰要么长出新的翅膀 从传统工厂升级为未来工厂 [3][4] - 民营企业推动传统产业向高端化 智能化和绿色化转型 通过数智技术赋能激发出韧性与活力 转型升级成为可持续发展必修课 [4][5] 国际化与市场拓展 - 传化集团作为浙江地瓜经济典型 通过多元化战略和出海路径迈向世界一流 突破卡脖子技术增强国际市场竞争力 [6] - 民营企业在复杂多变的国际市场中显示特殊价值 制度政策为出海保驾护航 预计更多企业在国际市场大展身手 [7] 政策与市场环境支持 - 党和国家民营经济理论政策持续完善 为民营经济发展指明方向 整体实力 创新能力和市场竞争力显著增强 [7] - 中国经济长期向好基本面创造广阔机遇空间 市场化法治化国际化营商环境优化提供有力保障 民营经济发展迎来新时代 [8]

活动概况 - 2025中国产业转移发展对接活动（四川）将于5月8日至10日在成都举行 主题为"共享战略新机遇 同筑圈链新生态" 由工业和信息化部与四川省政府联合主办 [1] - 活动已征集项目超300个 总投资超3000亿元 项目数量同比增加一倍以上 投资额增长超七成 [1][2] - 活动包含综合活动（企业座谈 嘉宾会见 开幕式）和8场专题对接活动 聚焦人工智能 新型显示 航空航天 新能源汽车等重点产业链 [2] 工业经济影响 - 一季度四川省工业投资同比增长18 1% 增速较去年全年提升1 6个百分点 主要受新招引项目落地及企业技改拉动 [1][3] - 新建企业（如京东方第8 6代柔性显示生产线）一季度拉动规上工业增长近2个百分点 [1][3] - 活动采用"圈链思维" 通过产业链清单和图谱精准对接链主企业 目标构建互利共赢的产业生态圈 [3] 政策与机会 - 四川省将发布《招商引资政策和承接产业转移重点项目机会清单》 包含100余个重点项目 总投资超5000亿元 [3] - 成都作为承办地将从产业承载力 创新驱动力 开放引领力等五方面发挥枢纽作用 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 京东方2024年年报显示营收、归母净利润、经营性现金流净额均同比增长，扣除资本开支后自由现金流大幅提升，利润更扎实，还公告未来三年股东回报规划 [2][6] - 单四季度业绩优秀，源于中国大陆家电以旧换新补贴政策刺激需求和北美大客户新机需求起量，销售毛利率因会计政策变更环比下降，净利率环比提升 [12] - 公司沿既定战略前进，技术与新品创新成果多，看好产业链垂直一体化布局与子公司协同效应 [12] - 2024年折旧达单季度峰值，预计2028年总折旧加速下降，公司将成高分红型资产，当前PB估值低，安全边际高 [12] 相关目录总结 财务数据 - 2024年实现营业收入1983.81亿元，同比增长13.66%；归母净利润53.23亿元，同比增长108.97%；经营性现金流净额477.38亿元，同比增长24.64%，扣除资本开支后自由现金流超150亿元 [2][6] - 单四季度收入546.49亿元，同比增长13.79%，环比增长8.55%；归母净利润20.13亿元，同比增长32.01%，环比增长96.30%；销售毛利率11.82%，环比下降5.59pct，净利率4.04%，环比提升3.71pct [12] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.22、0.32、0.42，对应PE分别为17.54、11.99和9.08 [12] 股东回报规划 - 未来三年每年现金分配利润不低于归母净利润35%，每年回购不低于15亿元，条件符合时进行中期利润分配 [2][6] 业务发展 - 高端LCD解决方案UB Cell技术迭代，OLED联合开发全球首款三折叠产品，MNT终端高端产品销量创新高，办公教育类e - Note产品整机自研突破，IoT终端细分领域出货量保持第一，智慧金融为多地银行网点提供解决方案，MLED业务收入高增长 [12] 折旧情况 - 2024年重庆OLED二期、三期转固，折旧达单季度峰值，后续新线转固折旧增加与老线折旧到期对冲，预计2028年总折旧加速下降 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A及2025E - 2027E的相关数据，如营收、成本、利润、现金流等情况 [17] - 基本指标涵盖每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等多方面数据及预测 [17]