报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内“反内卷”题材下，中下游黑色、化工板块相对收益，加工利润仍面临修复 [3] 各部分内容总结 能源系商品价格与大宗商品涨跌幅 - 展示TTF天然气期货、API2鹿特丹Q6000煤炭期货、ICE NEWC期货、布伦特原油期货等能源系商品单位热值价格表现 [4] - 呈现黄金、白银、铜、铝等大宗商品后能源危机时代累计涨跌幅 [4] 原油现货升贴水与价差 - 展示Forties、伊科菲斯克原油等多种原油现货升贴水情况 [6] - 呈现布伦特C1 - C7、dated BFOE - WTI库欣等原油价差数据 [6] OPEC+相关产量情况 - 展示OPEC+产量、产量配额、目标产量等数据，以及沙特和俄罗斯产量 [8] - 呈现OPEC9国原油周度装船量在2021 - 2025年的情况 [8] 部分国家原油出口情况 - 展示伊朗和委内瑞拉原油出口及到中国原油出口数据 [11] 地缘风险预测与原油需求 - 呈现Polymarket地缘风险预测，包括2025年美伊达成核协议概率、伊朗封锁霍尔木兹海峡概率、俄乌停火协议达成概率 [12] 美国原油相关情况 - 展示美国非墨西哥湾原油钻机数与WTI月均价（滞后4月）关系 [15] - 呈现美国页岩油新增产量拆解，包括新增产量、活跃钻机数等 [16] - 展示美国原油产量预估值的动态调整情况 [17] 非OPEC等石油供应增速 - 展示美洲4国原油&凝析油产量，包括巴西、加拿大等 [19] - 呈现2025年常规新产能投放情况，涉及挪威、美国等 [19] 美联储加息与全球制造业PMI - 展示美联储年内剩余加息次数定价情况 [22] - 呈现全球制造业PMI，包括美国、欧元区等地区 [22] 全球石油需求增速 - 展示4月机构月报全球石油需求增速下调幅度，涉及IEA、DOE、OPEC [24] - 呈现全球石油需求增速预估值 - 分产品情况，包括汽油、柴油等 [24] 美国成品油表需与裂解价差 - 展示美国成品油表需4周均值同比增速，包括成品油、汽油等 [28] - 呈现新加坡石油制品裂解价差，包括汽油、柴油等 [28] 中国成品油相关情况 - 展示中国汽油、柴油表需在2020 - 2025年的情况 [31] - 呈现中国成品油出口在2021 - 2025年的情况 [31] 炼化利润与产能利用率 - 展示三地炼厂综合炼化利润，包括新加坡、西北欧等 [34] - 呈现中国炼厂炼油毛利，包括主营炼厂、独立炼厂等 [34] - 展示中国炼厂产能利用率，包括中国炼厂、主营炼厂等 [34] - 呈现三地炼厂产能利用率，包括中国、欧洲16国等 [34] 原油库存情况 - 展示原油陆上商业库存，包括美国、中国港口等 [36] - 呈现原油浮仓库存，包括亚洲、中东等地区 [36] - 展示原油总库存，包括陆上商业库存、浮仓库存等 [36] 成品油库存情况 - 展示全球成品油库存，包括2021 - 2025年数据及美国、ARA等地区数据 [38] - 呈现全球轻质馏分油、柴油、煤油、燃料油等库存情况 [38] 全球对OPEC+原油供需情况 - 展示全球对OPEC+原油供应的需求 - 基准情景，包括IEA、EIA等数据 [40] - 呈现全球石油库存2021 - 2025年数据 [40] 其他情况 - 展示国内炼厂沥青月度产量在2021 - 2025年的情况 [43] - 呈现委内瑞拉石油发运目的地结构 [43] - 展示新加坡燃料油现货升贴水，包括高硫380、低硫 [52] - 呈现新加坡船加油价差，包括高硫380、低硫 [53] - 展示高低硫价差2509、高硫380裂解2509等数据 [53]

地缘政治与油价波动 - 美国财政部长贝森特表示对俄制裁松紧取决于"特普会"结果，可能加码制裁甚至动用次级关税 [1] - 特朗普表态若与普京会面顺利将很快安排第二场会谈，乌克兰总统泽连斯基可能参与 [1] - 布伦特原油在制裁消息刺激下反弹至66.30美元，短线涨0.2%，WTI原油回升至63.10美元 [3] - 美股开盘后油价转跌，美油跌破62美元（单日跌1.9%），布油逼近65美元（跌1.7%） [3] - 分析师指出地缘政治因素主导油价波动，投资者对俄乌局势不确定性敏感 [5] 关税政策与通胀影响 - 高盛研究显示美国企业当前承担64%关税成本，消费者占22%，但10月消费者占比可能飙升至67% [5] - 预测美国12月PCE价格指数同比增速达3.2%，6月PCE通胀为2.6%，核心PCE通胀2.8% [5] - 高盛经济学家梅里克指出企业可能因关税减少竞争而提价获利，与主流经济学观点一致 [7] - 特朗普抨击高盛报告，称其"不懂关税"，并嘲讽要求更换首席经济学家或CEO [5] 美联储政策动向 - 高盛认为美联储可能小幅降息但不会大幅调整政策，重点关注劳动力市场而非通胀 [7] - 贝森特主张当前利率应比现有水平低150-175个基点，认为美联储应更早降息 [7] - 美联储将当前通胀视为一次性价格变化，未达到2%目标导致延迟降息 [5]

黄金方面 - 美联储官员古尔斯比表示若通胀朝向2%目标前进则可能提前降息，若信息矛盾则可能停止降息或加息 [1] - 美联储官员博斯蒂克认为2025年降息一次合适，取决于劳动力市场稳健程度 [1] - 美俄会谈在即，特朗普称若会晤不顺利将面临严重后果，制裁可能升级 [1] - 市场存在"低调承诺，超额兑现"的预期 [1] - 美联储官员言论基本定价9月降息预期，但保守言论压制金价上涨 [1] - 美俄谈判临近，黄金市场波幅收窄，市场仍在等待 [1] - 技术面：日线收小阳线，1小时级别窄幅震荡，支撑3325美元，压力3375美元 [1] 原油方面 - IEA预计明年全球石油供应将出现创纪录过剩 [2] - 8月全球原油炼油厂运行量达8560万桶/日，接近历史最高水平 [2] - IEA将2025年全球石油供应增长预测从210万桶/日上调至250万桶/日 [2] - 将2026年全球石油供应增长预测从130万桶/日上调至190万桶/日 [2] - 俄乌战争若达成建设性协议或减少对俄石油制裁，可能消化供应增加预期导致油价走低 [2] - 技术面：日线收阴线，1小时级别下降趋势，压力63.40美元，支撑61.20美元 [2] 美元指数 - 特朗普考虑3-4名美联储主席候选人接替鲍威尔 [3] - 鲍威尔为美联储利率政策辩护，称总统关税政策对通胀影响不确定 [3] - 美国财长贝森特称利率应比当前低150-175个基点 [3] - 预计美联储未来几个月可能系列降息，9月或降息50个基点 [3] - 技术面：日线收阴线，1小时级别低位盘整，支撑97.50，压力98.10 [3] 纳指方面 - 日线收上影线较长小阳线，挑战24000未果 [4] - 1小时级别延续上升趋势，关注回测位置23620 [4] 铜方面 - 盘整区间扩展至4.28-4.50美元，价格在4.50美元受压制 [6] - 日线收阴线，1小时级别跌破短期上升趋势线 [6] 市场速览 - 特朗普政府考虑3-4名美联储主席候选人 [7] - 特朗普称若俄罗斯不停止冲突将面临后果 [7] - 贝森特表示美联储9月可能降息50个基点 [7] - 俄罗斯将延长2025年石油减产措施 [7] - IEA预计明年全球石油供应创纪录过剩 [7]

关税政策动态 - 美国财政部长警告可能对印度加征次级关税 具体决定取决于特朗普与普京会面结果 [1][2] - 美国已对印度加征25%惩罚性关税 并以印度从俄罗斯购买石油和武器为由加征25%关税 [2] - 新的50%关税定于8月27日生效 使印度成为美国在亚洲征税最重贸易伙伴 [6] 美印贸易关系 - 美印持续贸易谈判因印度购买俄罗斯原油而受到扰乱 [3] - 美国谈判代表将于8月25日抵达印度重启已进行数月的贸易谈判 [5] - 印度拒绝降低农业和乳制品关税被视为谈判主要障碍 [5] 能源贸易格局 - 俄罗斯石油占印度原油进口量比例从2021年3%大幅上升至2024年35%-40% [4] - 印度增加廉价俄罗斯原油进口 加剧美印关系紧张 [3] - 印度辩护称必须购买最低价原油以保护数百万穷人免受成本上涨影响 [4] 经济影响评估 - 新关税政策预计使印度经济增长率下降多达0.5个百分点 [6] - 关税将严重阻碍印度以出口为导向行业 包括纺织和珠宝业 [6] - 美国急于缩减与印度450亿美元贸易逆差 称印度为"关税滥用者" [5] 地缘政治背景 - 特朗普与普京定于周五在安克雷奇会面讨论结束俄乌冲突 [3] - 美国警告俄罗斯若不同意和平协议将面临严重后果 [2] - 美国要求欧洲加入制裁行动并实施次级关税 [3]

股价与估值表现 - 8月14日收盘价9.02元 单日下跌2.91% [1] - 滚动市盈率32.26倍 总市值142.17亿元 [1] - 静态市盈率32.03倍 市净率1.28倍 [2] 行业估值对比 - 石油行业平均市盈率12.78倍 行业中值28.44倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第14位 [1] - 行业平均总市值1832.26亿元 行业中值61.29亿元 [2] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数27,166户 较上次增加2,032户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入79.80亿元 同比增长12.18% [1] - 净利润5,258.50万元 同比下降5.68% [1] - 销售毛利率4.72% [1] 同业公司估值对比 - 中国海油市盈率9.10倍 总市值12,262.73亿元 [2] - 中国石油市盈率9.55倍 总市值15,831.31亿元 [2] - 广汇能源市盈率12.12倍 总市值345.17亿元 [2]

原油价格变化 - 一揽子原油平均价格变化率为-4.81% [1] 国内成品油定价机制 - 国内汽柴油价格根据国际市场原油价格变化每10个工作日调整一次 [3] - 调价生效时间为调价发布日24时 [3] - 当调价幅度低于每吨50元时不做调整 纳入下次调价累加或冲抵 [3] - 出现特殊情形时可暂停 延迟调价或缩小调价幅度 [3] 当前调价周期 - 8月14日是本计价周期的第二个工作日 [4] - 调价窗口将在8月26日24时开启 [4]

公司股价与估值 - 8月14日收盘价15.96元，单日下跌2.21%，滚动市盈率107.02倍，总市值59.00亿元 [1] - 静态市盈率93.47倍，市净率2.72倍 [2] 行业估值对比 - 石油行业平均市盈率12.78倍，行业中值28.44倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第18位，显著高于行业平均和中值水平 [1][2] - 行业平均市净率1.20倍，行业中值1.65倍，公司市净率2.72倍高于行业水平 [2] 资金流向 - 8月14日主力资金净流出2276.62万元 [1] - 近5日累计净流出3982.69万元 [1] 主营业务 - 主营化工新材料、节能环保、能源化工等石油化工产品开发、生产、销售及成品油零售 [1] - 主要产品包括甲基叔丁基醚、液化石油气、丙烯、工业异辛烷、邻甲酚、煅后石油焦、特种聚丙烯 [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入10.63亿元，同比增长27.85% [1] - 净利润1360.81万元，同比下降37.00% [1] - 销售毛利率18.85% [1] 同业对比 - 中国海油市盈率9.10倍，总市值12262.73亿元 [2] - 中国石油市盈率9.55倍，总市值15831.31亿元 [2] - 中国石化市盈率15.24倍，总市值6898.85亿元 [2] - 公司市盈率107.02倍显著高于主要同业公司 [1][2]

盘面上看，钢铁、汽车、化工、煤炭、石油、有色、半导体等板块走低，保险板块逆市拉升，券商、银 行板块相对坚挺，数字货币、人脑工程概念等活跃。 华安证券指出，随着A股赚钱效应的水涨船高，内驱动能中的核心因素，即微观流动性持续流入已进入 良性循环，因此继续看好本轮牛市行情的进一步演绎。此外支撑内驱动力良性循环的一个重要因素在于 市场投资主体对本轮牛市行情的广泛共识和一致预期，信心重于黄金。配置思路上，牛市氛围中首重上 涨弹性，而上涨弹性通常被三种情形所激发，一是成长科技板块具备天然高弹性，二是业绩有支撑的板 块容易凝聚资金共识，三是出现催化剂的板块。 14日，三大股指盘中冲高回落，沪指突破3700点后震荡翻绿，深证成指、创业板指跌约1%，科创50指 数相对强势；场内超4600股飘绿。 （文章来源：证券时报网） 截至收盘，沪指跌0.46%，深证成指跌0.87%报11451.43点，创业板指跌1.08%报2469.66点，科创50指数 涨0.75%；沪深北三市合计成交23066亿元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月金融数据显示财政托底显著，生产行业关注设备更新进展，服务行业体现财政托底作用，各行业呈现不同发展态势[1] 中观事件总览 生产行业 - 2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金下达完毕，支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元，涉及工业、用能设备等多领域[1] 服务行业 - 2025年7月末，广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%；狭义货币（M1）余额111.06万亿元，同比增长5.6%；前七个月净投放资金4651亿元；前七个月人民币贷款增加12.87万亿元，存款增加18.44万亿元；7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%[1] 行业总览 上游 - 能源方面，国际油价持续回落[2] - 农业方面，鸡蛋、棕榈油价格回升[2] 中游 - 农业方面，生猪制品开工率持续上行[3] 下游 - 地产方面，一、二线城市商品房销售季节性回落，处近三年低位[4] - 服务方面，影视热度降低，票房减少[4] 行业信用利差跟踪 |行业|去年同期|季度削|一个月前|上周|本周|分位数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农牧渔林|82.39|74.12|49.63|45.82|49.03|1.20|[48] |采掘|32.55|46.30|30.03|28.57|29.75|1.50|[48] |化工|63.83|60.97|44.99|42.51|42.21|0.20|[48] |钢铁|37.20|54.09|39.12|38.88|39.14|4.70|[48] |有色金属|39.18|57.19|42.07|39.95|40.31|4.30|[48] |电子|51.41|71.10|48.63|42.59|42.56|0.30|[48] |汽车|55.97|48.42|31.92|31.72|32.44|1.60|[48] |家用电器|38.26|51.62|40.43|39.88|40.83|6.20|[48] |食品饮料|36.29|43.68|31.00|27.94|28.85|0.70|[48] |纺织服装|50.36|53.20|41.17|39.39|39.78|0.70|[48] |轻工制造|151.74|161.64|135.59|129.87|128.32|7.20|[48] |医药生物|50.50|70.74|47.14|43.96|45.14|0.90|[48] |公共事业|25.63|32.34|22.37|21.02|21.78|1.20|[48] |交通运输|25.73|36.41|25.13|25.72|26.22|4.30|[48] |房地产|201.44|119.67|89.55|83.29|81.77|0.00|[48] |商业贸易|38.95|49.45|34.36|33.53|33.73|0.80|[48] |休闲服务|64.28|124.89|112.14|103.96|102.63|81.40|[48] |银行|25.23|18.25|14.46|14.38|14.30|1.60|[48] |非银金融|25.25|33.14|24.83|22.67|23.20|0.70|[48] |综合|68.91|49.30|34.97|33.69|33.75|0.80|[48] |建筑材料|33.27|45.35|28.41|25.41|26.56|1.00|[48] |建筑装饰|35.36|56.00|44.50|44.62|45.76|9.60|[48] |电气设备|54.44|80.91|68.23|68.67|70.21|30.60|[48] |机械设备|26.83|49.00|39.18|37.25|38.00|11.80|[48] |计算机|65.52|58.07|36.14|33.77|33.71|0.50|[48] |传媒|242.03|44.96|30.66|32.42|33.51|1.70|[48] |通信|28.74|26.82|26.44|24.02|25.37|2.90|[48] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|频率|更新时间|价格|同比|过去5天趋势| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|H|8/13|2320.0|-0.25%||[49] |农业|现货价:鸡蛋|日|8/13|6.4|3.23%||[49] |农业|现货价:棕榈油|日|8/13|9522.0|5.54%||[49] |农业|现货价:棉花|日|8/13|15204.2|0.05%||[49] |农业|平均批发价:猪肉|H|8/13|20.3|-2.03%||[49] |有色金属|现货价:铜|日|8/13|79473.3|1.41%||[49] |有色金属|现货价:锌|日|8/13|22548.0|1.06%||[49] |有色金属|现货价:铝|日|8/13|20776.7|0.63%||[49] |有色金属|现货价:镍|H|8/13|124133.3|1.39%||[49] |有色金属|现货价:铝|H|8/13|16831.3|0.04%||[49] |有色金属|现货价:螺纹钢|H|8/13|3327.5|-0.39%||[49] |有色金属|现货价:铁矿石|H|8/13|794.8|0.79%||[49] |有色金属|现货价:线材|H|8/13|3490.0|0.72%||[49] |非属|现货价:玻璃|H|8/13|14.5|-3.79%||[49] |非属|现货价:天然橡胶|H|8/13|14858.3|1.71%||[49] | |中国塑料城价格指数|H|8/13|808.0|-0.31%||[49] |能源|现货价:WTI原油|日|8/13|63.2|-3.05%||[49] |能源|现货价:Brent原油|H|8/13|66.1|-2.25%||[49] |能源|现货价:液化天然气|日|8/13|4070.0|-1.74%||[49] |能源|煤炭价格:煤炭|日|8/13|782.0|0.51%||[49] |化工|现货价:PTA|H|8/13|4731.9|-0.83%||[49] |化工|现货价:聚乙烯|H|8/13|7441.7|-0.04%||[49] |化工|现货价:尿素|日|8/13|1777.5|-1.93%||[49] |化工|现货价:纯碱|日|8/13|1302.5|0.00%||[49] |地产|水泥价格指数:全国|日|8/13|127.7|-1.05%||[49] | |建材综合指数|日|8/13|117.4|0.54%||[49] | |混凝土价格指数:全国指数|H|8/13|93.4|-0.06%||[49]

时光荏苒，8月进入中旬，本周初，今年第16次，8月首次调价落地，国内油价未做调价，2025年汽柴油迎来第4次搁浅的走势，且，最近两次调价，国内呈 现"2连搁浅"的表现。受此影响，国内成品油仍按照7月16日汽柴油下降0.1-0.11元/升后的价格执行，各地汇总价格参考下图，国内部分92号汽油徘徊在7.2元/ 升左右…… 众所周知，国内汽柴油10个工作日进行调价，依据为隔夜原油变化，油价以50元/吨为调价标准线，涨跌不足50元/吨，不作调价，涨跌达到50元/吨相应进行 调整！ 在原油市场，7月末以及8月初，国际油价3个交易日连续上涨，美油报价涨至70美元/桶，布伦特原油报价涨至73.24美元/桶！受原油涨价影响，2025年上次 调价的10个工作日，周期初，油价涨幅扩大至230元/吨！ 但是，随着8月初，原油市场恢复下降，受俄美会谈削弱了市场对于美国制裁的担忧，且，美国经济数据表现不佳，非农就业数据爆冷，市场对于美国经济 疲弱担忧转强！叠加，产油国增产以及美国原油产能增加，市场对于供应过剩的担忧转强，近期，国际油价重心偏弱运行，市场基本面略显偏空！ 据最新消息了解，在原油市场，8月13日，昨日原油报价窄幅偏弱，其中 ...