10月16日-18日，第十届中国国际版权博览会（以下简称"版博会"）在山东省青岛市国际会展中心（崂 山馆）举办，在广东省版权局精心打造的广东展馆内，68家企业、236件展品全方位展示广东在版权领 域的实力与活力。 南都讯 记者李玲 发自青岛 动漫艺术家现场作画、剪纸手艺人展示非遗剪纸、机器人在展区门口弹奏古 筝、戴上VR设备"穿越"至宋代广州蕃坊…… 开展首日，广东企业的参展成果颇丰。南都记者从版博会广东展馆负责人处获悉，据不完全统计，截至 16日，本届版博会广东参展商现场展品交易数量达到325件，金额超过5.75万元；达成战略合作项目5 个，金额超过4.2亿元。 用VR技术沉浸式体验数字版权成果 10月16日，第十届版博会在山东青岛开幕。在青岛国际会展中心2号馆内，广东展馆吸引了不少关注。 在这里，观众可沉浸式体验数字版权成果。 展馆正门处，广州汽车集团股份有限公司展示的机器人正在弹奏古筝。结合先进的运动控制算法，机器 人能精准还原古筝的细腻指法，演奏众多经典曲目。馆内，优必选悟空机器人"化身"AI导师、编程助 手，与观众进行智能问答等互动。 广东展馆现场还设置《广府梦华录》VR大空间，观众头戴轻量化VR设 ...

瑞银发布研报称，将中国财险(02328)2025年净利润预测上调19%，但相信股息增幅未必可赶上盈利增 幅，目前预测股息将同比增长20%至0.65元人民币，股息回报率约3.8%，目标价由21.8港元上调至22.5 港元，评级"买入"。 中国财险发布盈利预喜，预料按中国会计准则，首九个月净利润同比升40%至60%，即第三季净利润将 同比大幅增长约50%至108%，达到140亿至190亿元人民币，预期创下有史以来最强劲的第三季业绩。 瑞银认为，财险第三季业绩表现胜预期，是来自于承保利润转势及投资收益的强劲增长。该行估计，首 九个月综合成本率同比改善1.7个百分点至96.5%，预期第四季综合成本率将持续同比改善。 ...

中国财险发布盈利预喜，预料按中国会计准则，首九个月净利润同比升40%至60%，即第三季净利润将 同比大幅增长约50%至108%，达到140亿至190亿元人民币，预期创下有史以来最强劲的第三季业绩。 瑞银认为，财险第三季业绩表现胜预期，是来自于承保利润转势及投资收益的强劲增长。该行估计，首 九个月综合成本率同比改善1.7个百分点至96.5%，预期第四季综合成本率将持续同比改善。 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，将中国财险(02328)2025年净利润预测上调19%，但相信股息增幅 未必可赶上盈利增幅，目前预测股息将同比增长20%至0.65元人民币，股息回报率约3.8%，目标价由 21.8港元上调至22.5港元，评级"买入"。 ...

核心观点 - 公司上半年业绩表现强劲，承保与投资双轮驱动盈利高速增长，归母净利润同比+32.3%至244.54亿元 [1] - 行业竞争格局有望在“报行合一”政策持续深化下进一步优化，公司龙头地位将更加稳固 [1] - 太平洋证券维持“买入”评级，并给出2025-2027年营业收入及净利润的积极预测 [1] 保费收入与业务结构 - 2025年上半年原保险保费收入3232.82亿元，同比+3.6%，市场份额保持在33.5%的行业领先地位 [1] - 车险保费收入1440.7亿元，同比+3.4%，非车险中意健险(+7.9%)和企财险(+5.7%)增速较快，农险同比微降3.9% [1] - 渠道结构持续优化，直销渠道保费收入同比+11.3%，占比提升3.0个百分点至43.5% [1] - “车+一切”服务模式推进顺利，随车个人非车险业务渗透率同比提升3.4个百分点至77% [1] 承保盈利能力 - 综合成本率COR同比改善1.4个百分点至94.8%，创近十年中报最佳水平 [2] - COR改善主要由费用端驱动，综合费用率同比大幅下降3.1个百分点至23.0%，综合赔付率同比上升1.7个百分点至71.8% [2] - 车险COR同比改善2.2个百分点至94.2%，承保利润87.3亿元，同比+67.7% [2] - 非车险整体COR为95.7%，同比微降0.1个百分点，其中企财险COR大幅改善9.5个百分点至90.1%，农险COR改善0.6个百分点至88.4% [2] 投资表现与资产配置 - 2025年上半年实现总投资收益172.6亿元，同比+26.6%，总投资收益率（未年化）为2.6%，同比提升0.2个百分点 [3] - 投资收益增长得益于把握A股结构性行情进行波段操作，以及加强主动管理提升债券价差收入 [3] - 资产配置更为积极，期末权益类投资资产余额1860.5亿元，占总投资资产比重26.1%，较年初提升1.0个百分点 [3] - 股票配置金额653.2亿元，占比9.2%，较年初提升1.9个百分点 [3]

承保利润改善，费用管控成效显著 2025年上半年，公司COR同比1.4pct至94.8%，创下近十年中报数据的最佳水平。COR的改善主要由费 用端驱动，综合费用率同比大幅-3.1pct至23.0%，而综合赔付率受业务结构变化等因素影响，同比 +1.7pct至71.8%。车险COR同比-2.2pct至94.2%，实现承保利润87.3亿元，同比+67.7%，是公司承保利润 的最主要来源。在新能源车占比提升、人伤赔付标准上涨导致赔付率同比+1.9pct的背景下，公司通过 严格的费用管控，使费用率大幅-4.1pct，保障了业务盈利能力的提升。非车险整体COR为95.7%，同比 微降0.1pct;非车险盈利改善分化，企财险表现最为突出，由于上半年大灾影响同比降低，COR大 幅-9.5pct至90.1%，农险业务保持稳健，COR同比-0.6pct至88.4%，意健险和责任险因业务结构变化导致 赔付率上升，COR分别为101.8%和103.6%。 投资收益大幅增长，积极配置权益资产 2025年上半年，公司实现总投资收益172.6亿元，同比+26.6%;总投资收益率(未年化)为2.6%，同比 +0.2pct。投资收益的增长主 ...

FICC日报 | 2025-10-17 "停摆"裁员暂缓，降息路径分歧加剧 市场分析 国内强预期弱现实割裂加剧。国内8月经济压力边际增加，一是中国8月经济数据有所转弱，显现"工业缓、投资弱、 消费淡"等特征；另一方面是外部关税压力有所增加，美国以及墨西哥、印度等国家纷纷加征关税。为了应对边际 增加的外部压力，国内近期频提稳增长政策。国家发改委表示，经济运行仍存挑战，将适时加力实施宏观政策， 新型政策性金融工具规模共5000亿元。关注政策预期，以及当下旺季不旺预期的修正可能。中国9月以美元计价出 口同比增长8.3%，进口同比增7.4%，均超预期。中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2-M1 剪刀差刷新年内低值。中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%。 10月16日，A股市场全天冲高回落，三大指数涨跌互现，个股跌多涨少，煤炭板块集体大涨，航运港口板块拉升， 存储芯片概念继续活跃。 中国关税摩擦加剧。随着11月10日中美关税延后执行又将到期，近期中美关税摩擦有所升级。9月12日美国商务部 将23加中国企业列入实体清单，收紧半导 ...

在10月17日召开的2025金融街论坛年会新闻发布会上，"一行一局一会"相关负责人现场宣布，中国人民 银行行长潘功胜、金融监督管理总局局长李云泽、中国证监会主席吴清将出席2025金融街论坛年会并作 主题演讲。 经国务院批复，由北京市人民政府与中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员 会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办的2025金融街论坛年会，将于10月27日至30日在北京金融街 举办，主题为"创新、变革、重塑下的全球金融发展"。 据发布会上介绍，2025金融街论坛年会开幕式拟于10月27日下午举行，由北京市市长殷勇主持、市委书 记尹力致辞，五家共同主办单位主要负责人作主题演讲，国际货币基金组织、国际清算银行、欧洲稳定 机制等国际组织主要负责人作视频演讲。 （摄/首都之窗李磊） 年会期间将发布系列重要金融政策 据金融街论坛年会组委会秘书处执行秘书长，西城区委副书记、区长郅海杰在新闻发布会上介绍，全球 30多个国家和地区的400余位重要嘉宾将出席2025金融街论坛年会。 2025金融街论坛年会将采取"主论坛+平行论坛+金融科技大会+配套活动"活动框架，主论坛、平行论坛 共设置27场议题活动、6 ...

在10月17日召开的2025金融街论坛年会新闻发布会上，"一行一局一会"相关负责人现场宣布，中国人民银行行长潘功胜、金融监督管理总局局长李云泽、中国证 监会主席吴清将出席2025金融街论坛年会并作主题演讲。 主论坛包括开、闭幕式等7场议题活动，将围绕论坛年会主题，对国际国内经济发展形势和金融监管政策措施作权威发布解读，积极引导社会预期。开幕式拟邀请 北京市委主要领导致辞，共同主办单位和国际经济金融组织负责人发表主题演讲，北京市政府主要领导主持。 闭幕式将与国家外汇管理局主场活动融合举办，围绕"全球变局下的国际经贸韧性合作"主题进行深度探讨。继续举行"高峰对话"活动，邀请主要经济体前央行行长 等国际金融领域知名人士进行对话交流。 主论坛议题方面，中国人民银行围绕变局下的国际金融治理与合作进行交流讨论；国家金融监督管理总局国际咨询委员会会议、中国证监会国际顾问委员会会议， 聚焦金融风险与监管、资本市场包容性发展等议题开展讨论。今年继续邀请工业和信息化部合作承办金融赋能科技服务业高质量发展议题活动。 郅海杰还在会上表示，2025金融街论坛年会期间将宣传发布系列重要金融政策。 经国务院批复，由北京市人民政府与中国人民 ...

【环球网财经报道 记者 冯超男】银行存款利率的持续走低，人身险产品预定利率随之一降再降，让分红型储蓄险的"保底收益+浮动收益"模式在当前环境下 优势凸显。进一步来讲，分红险属于"轻度刚兑"型产品，在满足消费者对安全性与收益性需求的同时，减缓了保险公司的利差损之忧，因此被各大险企大力 推荐，成为市场中"新星"。 一组数据清晰印证了上述趋势：10月17日，环球网财经记者根据中国保险行业协会的人身保险产品信息库统计所得，9月份，行业新增个人寿险（剔除短期 产品）299款，其中分红险达125款，占比达41.8%。整体来看，今年前三季度，个人寿险（剔除短期产品）总计上新607款，包括分红险275款，有45.5%新 品集中在9月份推出。 人身产险预定利率渐进下调，转型分红型成必然 9月1日起，人身产品预定利率进一步下调，进入"2.0时代"。而这带来最直观的影响：传统储蓄型产品因利率下调进一步失去竞争力，倒逼着险企加大分红 险等浮动收益型产品的供给力度，以应对低利率环境下的市场挑战。 不仅如此，此次调整呈现出"非对称"特征，即传统险和万能险预定利率上限各下调50BP，而分红险仅下调 25BP。调整后，传统险与分红险预定利率 ...

AH溢价率分析 - AH溢价率指数触及120的历史低位，打破过去三年130%-140%的中枢区间[20] - 溢价率收敛主因成分股扩容，9月调整后成分股数量增至244只（新增44只），行业权重中金融、能源占比下降[41][44] - 溢价率受流动性差异、投资者结构、税收政策影响，但不宜作为港股择时指标[5][39] 基本面比较 - 港股中报归母净利润增速下滑，恒生科技成分同比增速从2024年41.22%降至22.37%；A股全A净利润增速由负转正，创业板指增速从4.05%翻倍提升[52][57] - 2025年预期EPS增速：科创50（65.75倍）和创业板指（30.16倍）显著高于恒生科技（24.89倍）[67][68] - 港股营收增速同比由负转正，恒生科技修复弹性较大；A股业绩边际改善更强[55][57] 资金面动态 - 南下资金三季度成交额占港股总成交额超50%，近一年净流入非必需消费、金融、资讯科技、医疗保健行业均超1000亿港币[12][86] - A股流动性占优：7-8月两融交易活跃，新开户数265万户（同比增165%），证券结算资金余额同比增23%[77][80] - 居民存款增速与M2同比差收窄至1.0%（2022年6月以来最低），但资金流入理财规模更显著，前14大理财公司8月规模增2857亿元至25.02万亿元[73][76] 估值与配置性价比 - 恒生指数风险溢价（以中美无风险利率衡量）处于低位，外资配置性价比不足；恒生科技对南下资金风险溢价高于创业板指[12][100] - 预测市盈率：恒生科技（24.89倍）低于创业板指（30.16倍）和科创50（65.75倍）[68] - 港股成长板块（如生物科技、媒体）2025年盈利预期增速及上调幅度靠前[116][119] 四季度配置策略 - 建议均衡配置，从科技成长向消费、再通胀、红利板块切换，关注四中全会（10月）和中央经济工作会议（12月）政策窗口[7][106] - 港股红利板块因股息率息差优势吸引配置，优先顺序：AH两地上市→央国企→本地股[121][124] - 港股成长结构侧重软科技（应用软件占比超50%）、生物医药；A股成长以硬件制造为主，依赖流动性驱动[108][113]