报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 小金属价格分化显著，稀土、钨、钼价格上涨，锡、锑震荡调整；新材料关税缓和窗口期出现，关注出口新材料修复机会；可控核聚变产业商业化加速，上游材料有望受益 [4][6][11] 根据相关目录分别进行总结 新材料行业热点综述 - 关税缓和预期升温，出口窗口期落地，出口敞口高的新材料企业有望修复，建议关注博迁新材、铂科新材、云路股份、华峰铝业、博威合金 [9][10] - 可控核聚变产业商业化加速，上游材料空间广阔，建议关注安泰科技、东方钽业、西部超导、中洲特材 [11] 小金属价格变动更新 - 稀土：近两周氧化镨钕涨4.66%至44.9万元/吨，氧化镝涨0.31%至163万元/吨，氧化铽涨1.69%至720万元/吨，国内价格或复制锑价走势，中重稀土弹性大，建议关注广晟有色等 [6][14] - 钼：近两周钼精矿价格涨6.33%至3865元/吨度，钼铁(Mo60)价格涨4.01%至24.65万元/吨，供给收缩需求不弱推动价格上涨，关注钢招情况，建议关注金钼股份 [6][28] - 钨：近两周黑钨精矿价格涨4.88%至17.20万元/吨，仲钨酸铵价格涨4.33%至25.30万元/吨，供给推动价格创新高，新领域应用有望打开需求空间，建议关注中钨高新等 [6][35] - 锡：近两周SHFE锡跌0.38%至26.36万元/吨，LME锡跌0.98%至3.24万美元/吨，供需双弱价格震荡，建议关注锡业股份等 [6][42] - 锑：近两周锑锭价格跌3.37%至21.50万元/吨，锑精矿价格跌3.85%至18.75万元/金属吨，供应改善需求走弱价格调整，建议关注华锡有色等 [6][52]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 中美元首通话使市场乐观情绪高涨，黄金受避险情绪回落影响下跌，但长期看美国债务、关税及货币政策存在不确定性，看好未来黄金价格，黄金资源股盈利预期增强且估值低 [3][42] - 白银受工业品影响保持强势，美国经济不确定性和全球贸易格局动荡使投资者倾向避险资产，白银受益于避险情绪，看好未来白银价格 [43] - 宏观情绪缓和，工业金属偏强震荡，不同基本金属因各自供需等因素呈现不同走势，如铜价长期向好、铝价有望在 2025 年上涨等 [1][6] - 小金属中镁价回调，钼价涨幅扩大，钒价下跌，各有其供需和市场特点 [13][15] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - **一周重点新闻**：鲍威尔提及美元潜在波动影响，美联储褐皮书显示经济活动略有下降，欧洲央行降息 25BP，“美联储传声筒”称美国失业率走高，美联储降息押注减少，特朗普希望降低借款成本 [22][23][24] - **价格及库存**：COMEX 黄金涨 0.54%至 3331 美元/盎司、库存减少，COMEX 白银涨 9.24%至 36.13 美元/盎司、库存减少；SHFE 黄金涨 1.48%至 783.24 元/克、库存增加，SHFE 白银涨 7.69%至 8850 元/千克、库存增加；NYMEX 铂和钯价格上涨，上海金交所铂金和我国钯价格上涨；金银比下跌 7.96%至 92.19；SPDR 黄金 ETF 持仓增加，SLV 白银 ETF 持仓增加 [24][25] - **市场分析**：中美元首通话后避险情绪回落致黄金下跌，长期不确定性使看好黄金价格，受益标的有赤峰黄金等；白银受益于避险情绪，看好价格，受益标的有盛达资源等 [42][43] 基本金属 - **一周重点新闻**：伦敦交易所铜库存跌至两年低点，FireFly 为加拿大铜金项目融资，Marimaca Copper 融资推进智利铜矿项目，5 月中国电解铝生产成本下降 [44][45] - **价格及库存**：LME 市场铜、铝、锌、铅价格上涨，库存减少；SHFE 市场铜、锌、铅价格上涨，铝价格持平，库存方面铜、锌、铅增加，铝减少 [46] - **铜**：智利铜产量和对华出口回升，国内精铜杆企业开工率上升，再生铜杆开工率上升但同比下降，精废铜杆价差扩大；上期所库存增加，LME 库存减少，COMEX 库存增加；美元指数下滑、全球铜矿供应紧张、再生铜供应紧张及中国宏观政策利好使铜价长期向好，受益标的有紫金矿业等 [67][68] - **铝**：国内电解铝运行产能持稳，氧化铝运行产能回升、库存累库，价格止涨；需求端面临压力，开工率下降；上期所和 LME 库存减少；未来铝下游淡季但氧化铝价格下滑使利润转移，供给刚性、政策利好、需求有支撑，看好 2025 年铝价，受益标的有中国铝业等 [69][70] - **锌**：锌精矿国产和进口月度 TC 均价情况，镀锌和压铸锌合金开工率上涨，国内库存增加；上期所库存增加，LME 库存减少 [71] - **铅**：6 月铅蓄电池市场淡季，下游减产、采购谨慎，铅锭社会库存累增，下期交割前库存或延续增势；上期所库存增加，LME 库存减少 [72] 小金属 - **一周重点新闻**：欧盟选定 13 个外国战略性原材料支持项目，包括格陵兰岛石墨矿 [74] - **价格变化**：镁锭价格下跌 3.25%至 17590 元/吨，钼铁和钼精矿价格上涨，五氧化二钒和钒铁价格下跌 [13][15] - **镁**：供应端部分企业计划停产，企业分化；需求端价格下探后询盘和采购量提高；成本端总体成本降低 [13][14] - **钼、钒**：钼原料价格上涨，供应收紧预期支撑涨价；钒需求偏弱，价格下跌但调整空间有限，等待利好因素提振 [15] 行情回顾 - **行业板块表现**：上证指数、沪深 300 上涨，SW 有色金属板块上涨 3.74%；细分行业中铅锌、稀土及磁性材料等均上涨 [84] - **个股表现**：基本金属、贵金属等上市公司中，周涨幅前五有福达合金等，周跌幅前五有罗平锌电等 [89]

市场开盘表现 - A股三大股指开盘涨跌不一，沪指涨0.01%，创业板指跌0.04% [1] - 盘面上小金属、兵装重组概念、通信服务等板块涨幅居前 [1] 机构短期市场观点 - 短期内市场或仍维持震荡格局，关注外部关税变化与国内政策落地节奏 [1] - 6月18日至19日陆家嘴论坛期间将发布若干重大金融政策，有望支撑市场预期 [1] - 宽基指数在6月偏震荡概率较大，大盘、质量类指数相对占优 [3] - 量化资金活跃度可能下降，监管环境对中小风格相对不利 [3] 中长期配置主线 - 科技仍将是中长期配置主线，修订后的重组办法有助于推动早期科创企业参与并购重组 [1][2] - 中央汇金公司发挥类"平准基金"作用，政策推动中长期资金入市 [1] - A股市场"科技叙事"逻辑明晰，短期内关注估值较低的科技细分板块 [2] 板块配置机会 - 安全边际较高资产：业绩确定性强的红利板块具备防御属性 [2] - 政策提振下的大消费板块：消费品以旧换新政策持续显效 [2] - 市场风向正转向泛科技板块，关注CPO、AI PC、无人机等科技题材 [4] 市场风格变化 - 港股新消费大幅调整，A股大消费板块同步回落 [4] - 科技板块走势形态多为调整后底部连涨，可能预示风格转向 [4] - 若科技板块出现显著政策或技术催化，可能迎来更好增配时机 [4]

小金属板块市场表现 - A股小金属板块盘初走高 浩通科技和兴业银锡涨幅超过6% [1] - 贵研铂业 翔鹭钨业 广晟有色 宜安科技 章源钨业跟随上涨 [1]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周国内现货金价跌0.42%，国际贸易问题扰动使全球贸易仍有不确定性，长期看好黄金，美元全球地位动摇逻辑加速落地或推动金价 [7] - 本周SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 -0.6%、 -0.6%、 -1.7%、 -1.6%、 -6.5%、 -1.8%，工业金属价格普遍走跌或与关税问题有关 [7] - 本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格上涨，制造业复苏预期增强或带动钨需求，中长期钨终端需求预计稳步增长 [7] - 本周锂精矿、碳酸锂等锂系列产品价格多数下行，金属钴、氯化钴等产品价格持平，镍系产品价格多数下跌，关注后续能源金属需求增长情况 [7] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等数据 [9][10] 工业金属 - SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍最新价分别为77600元/吨、20070元/吨、16620元/吨、22225元/吨、250300元/吨、121100元/吨，周变化分别为 -0.6%、 -0.6%、 -1.7%、 -1.6%、 -6.5%、 -1.8%；LME铜、铝、铅、锌、锡、镍最新价分别为9623美元/吨、2445美元/吨、1926美元/吨、2631美元/吨、30775美元/吨、15150美元/吨，周变化分别为1.4%、0.0%、 -0.1%、 -1.2%、 -5.0%、 -0.7% [30] 小金属 - 稀土方面，金属镝、镨钕氧化物等价格有不同变化，如镨钕氧化物价格43.8万元/吨，周涨幅2.2%；钨方面，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）等价格上涨，如黑钨精矿（≥65%）价格171500元/吨，周涨幅4.3% [32][34] 能源金属 - 锂精矿、碳酸锂等锂系列产品价格多数下行，如锂精矿(Li2O:5.5% - 6%)价格5450元/吨，周涨幅 -4.6%；金属钴、氯化钴等产品价格持平；镍系产品价格多数下跌，如镍:Ni9990价格122425元/吨，周涨幅 -1.8% [37] 行情数据 - 上证综指下跌0.03%、有色金属板块下跌2.40%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌1.09%、3.55%、0.69%、2.56%、3.18% [38] 本周重要事件回顾 - 5月30日美国总统特朗普称将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%以保护国内钢铁产业 [44]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 本周国内现货金价跌0.42%，国际贸易问题扰动依旧，特朗普将上调美国进口钢铁和铝的关税，全球贸易仍有不确定性，长期看好黄金 [7] - 本周工业金属价格多数下行，主要原因或与关税问题有关，特朗普上调钢铝进口关税对全球工业金属需求带来扰动 [7] - 本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨，黑钨精矿、白钨精矿价格上涨，随着制造业复苏预期增强，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势 [7] - 本周锂系列产品价格多数下行，金属钴、氯化钴等产品价格持平，镍系产品价格多数下跌，需关注后续能源金属需求增长情况 [7] - 美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等数据 [10][11][16] 工业金属 - SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价本周分别变动-0.6%、-0.6%、-1.7%、-1.6%、-6.5%、-1.8%；LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周价格变化分别为1.4%、0.0%、-0.1%、-1.2%、-5.0%、-0.7% [30] 小金属 - 稀土方面，镨钕金属、镨钕氧化物等价格多数上涨；钨方面，黑钨精矿、白钨精矿等价格上涨；钕铁硼废料及毛坯部分价格有涨幅；部分小金属如锰、镁、锑等价格有不同变化 [32][33][34] 能源金属 - 锂精矿、碳酸锂等锂系列产品价格多数下行；金属钴、氯化钴等产品价格持平；镍系产品价格多数下跌 [37] 行情数据 - 上证综指下跌0.03%、有色金属板块下跌2.40%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌1.09%、3.55%、0.69%、2.56%、3.18% [38] 本周重要事件回顾 - 5月30日，美国总统特朗普称将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%，以保护国内钢铁产业 [44]

市场表现 - A股三大股指小幅低开 稳定币概念股活跃 汽车拆解及无人车概念股走低 有色金属ETF（512400）涨1.25% [1] - 赤峰黄金涨超5% 湖南黄金涨超4% 白银有色、盛和资源、山金国际、恒邦股份、兴业银锡等涨超3% [1] 贵金属行情 - 伦敦金现一度触及3392美元 多头剑指3400美元关键心理关口 金价周一上涨超过2% 触及三周最高 [1] - 中邮证券认为贸易逆差缩减本质是美债买盘衰减 美国长债利率上行概率加大 黄金配置价值凸显 只要长端美债名义利率位于4%以上 黄金上涨趋势大概率持续 [1] 金属市场分析 - 天风证券研报指出 基本金属方面 去库存支撑延续 铜铝价格高位震荡 贵金属方面 避险买盘坚挺 力撑金银周线收阳 小金属方面 资源紧挺价强 钨品价格分化上行 稀土永磁方面 价格上行 基本面持续修复 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可通过有色金属ETF联接基金（A：004432 C：004433 E：010990 I：021021）布局有色金属板块 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - 中美经贸关系缓和，出口及宏观预期好转，叠加铜矿供给偏紧，铜板块或迎修复；铝材及终端出口有望回暖，但需关注下游排产；避险情绪升温，黄金或迎修复机会；海外钨、稀土涨价趋势有望传导至国内；政策提升钢铁需求预期，成本走弱，盈利预期修复 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 各金属板块市场表现及分析 - 铜：上周LME铜/SHFE铜收于9595、77790（美）元/吨，环比+0.6%/ -0.4%；进口铜精矿TC为-44.30美元/干吨，加工费负值凸显铜矿现货供应紧张；社会库存13.99万吨，周环比+0.79万吨；精铜杆企业开工率下降2.62 pct至70.64%，下游观望新增订单走弱；中美关系缓和，出口及宏观预期好转，叠加供给偏紧，板块或迎修复 [5] - 铝：上周LME铝/SHFE铝收于2437、20155（美）元/吨，环比-1.5%/ +0.1%；4月电解铝开工率96.1%；上周SMM铝加工企业综合开工率下跌0.2 pct至61.4%，下游开工率分化；铝锭、铝棒社会库存55.7（环比-2.4）万吨、13.08（环比-0.74）万吨，库存去化；中美关税缓和，铝材及终端出口有望回暖，需关注下游排产 [5] - 金：上周SHFE黄金/COMEX黄金收于780元/克、3358美元/盎司，环比+3.8%/ +4.8%；美国减税法案或增债务，穆迪下调评级，特朗普威胁对欧盟征关税，避险情绪升温，板块或迎修复 [5] - 小金属：稀土方面，上周氧化镨钕/氧化镝收于42.9、160万元/吨，环比-1.0%/ -1.2%，4 - 5月缅甸稀土矿进口量激增，预计6月缩减；钨方面，上周江西钨精矿/仲钨酸铵收于16.5、24.3万元/吨，环比+0.9%/ +0.8%；多部门打击走私，海外品种供给或收紧，涨价逻辑有望传导至国内 [5] - 钢铁：上周SHFE螺纹钢/SHFE热卷收于3046、3189元/吨，环比-1.2%/ -1.1%；五大钢材品种供应872.44万吨，周环比+4.09万吨，总库存1398.54万吨，周环比-32.12万吨，周消费量904.56万吨，周环比-9.20万吨；DCE铁矿石/DCE焦炭收于718、1383元/吨，环比-1.4%/ -4.3%，焦炭提降续涨动力不强；政策推出优质项目及推进城市更新，提升需求预期，成本走弱，盈利预期修复 [6] 各金属板块配置建议 - 铜板块：关注铜矿资源储备丰富的【紫金矿业】【洛阳钼业】【中国有色矿业】，以及矿山服务+资源双轮驱动的【金诚信】 [7] - 黄金板块：关注短期业绩确定性强的【赤峰黄金】【山金国际】【山东黄金】 [7] - 铝板块：关注【神火股份】【云铝股份】【中国铝业】 [7] - 小金属板块：关注中国稀土集团下属中重稀土生产企业【中国稀土】【广晟有色】，受益于行业整体景气度回升的【北方稀土】，以及国内钨企业【中钨高新】【厦门钨业】【章源钨业】 [7] - 钢铁板块：关注区域竞争格局好、成本管控强、与制造业相关性强、弹性大的【新钢股份】【华菱钢铁】 [8]

报告行业投资评级 - 推荐 [5] 报告的核心观点 - 美国经济不确定性增强、全球贸易格局动荡，投资者倾向转向避险资产，看好未来黄金和白银价格，黄金资源股盈利预期增强且估值低 [4][7] - 全球铜矿供应紧张、再生铜供应紧张及中国宏观政策发力，铜价长期向好；铝下游虽处淡季，但氧化铝价格下滑、供给刚性、政策利好等因素，看好2025年铝价 [10][19] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 一周重点新闻 - 欧洲央行管委霍尔茨曼称降息至少推迟至9月，认为当前降息风险高于维持现有水平，对欧元区经济活动可能无效果 [24] - 美联储会议纪要显示贸易政策对经济活动拖累比预期大，预计实际GDP增长受影响、生产率增长放缓、产出缺口扩大、劳动力市场走弱 [24] - “美联储传声筒”表示美联储官员担忧大幅提高关税推高物价和引发通胀，会议纪要显示经济不确定性增加，政策制定者认为应谨慎 [25] - “美联储传声筒”指出美联储工作人员提出滞胀预测，预计失业率上升、通胀今年显著上升 [27] - 美国4月消费增速放缓，通胀降至四年新低，消费者情绪下滑，商品贸易逆差大幅收窄 [27] 价格及库存 - COMEX黄金下跌1.33%至3,313.10美元/盎司，库存增加1,065金衡盎司；COMEX白银下跌1.68%至33.08美元/盎司，库存减少686,938金衡盎司 [28] - SHFE黄金下跌1.06%至771.80元/克，库存变动0千克；SHFE白银下跌0.54%至8,218.00元/千克，库存增加106,244千克 [28] - NYMEX铂价格下跌3.37%至1,053.50美元/盎司，上海金交所铂金价格下跌2.50%至255.70元/克；NYMEX钯价格下跌2.20%至976.50美元/盎司，我国钯价格下跌4.47%至256.50元/克 [28] - 金银比上涨0.36%至100.17；SPDR黄金ETF持仓增加248,838.84金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加2,772,877.00盎司 [28] 综合分析 - 美国国际贸易法院阻止特朗普关税政策生效，市场情绪乐观致黄金价格回落，后因特朗普上诉与美元指数回落反弹 [4][50] - 长期看，美国债务风险、关税问题、货币政策均存在不确定性，看好未来黄金价格，黄金资源股盈利预期增强、估值低，受益标的有【山金国际】等；白银逻辑与黄金类似，受益标的有【盛达资源】等 [4][7][50] 基本金属 一周重点新闻 - 艾芬豪矿业卡库拉矿山井下采矿暂停，西区恢复工作继续，卡莫阿地下矿山和III期选矿厂正常运营，产量和成本指引及冶炼厂产能爬坡计划暂撤回 [51] - Harmony将以10.3亿美元收购MAC铜业，布局澳洲高品位铜矿，交易需获股东批准和监管审批 [54] - 嘉能可220亿美元资产重组，将海外资产转入澳大利亚子公司，为矿业超级合并铺路 [55] - 安托法加斯塔向中国冶炼厂报出负加工费以启动谈判，每吨加工费为 -15美元 [55] - 特朗普称将把美国进口钢铁和铝的关税从25%上调至50% [56][57] 价格及库存 - LME市场，铜较上周下跌1.22%至9,497.00美元/吨，铝较上周下跌0.71%至2,448.50美元/吨，锌较上周下跌3.06%至2,629.50美元/吨，铅较上周下跌1.50%至1,964.00美元/吨；库存方面，铜减少9.02%，铝减少3.13%，锌减少9.35%，铅减少2.67% [57] - SHFE市场，铜较上周下跌0.24%至77,600.00元/吨，铝较上周下跌0.42%至20,070.00元/吨，锌较上周上涨0.05%至22,225.00元/吨，铅较上周下跌1.42%至16,620.00元/吨；库存方面，铜增加7.22%，铝减少11.93%，锌减少4.00%，铅减少3.98% [57] 铜 - 供应端，4月中国电解铜产量环比增0.32%，预计5月环比升0.34%、同比增12.03%；4月进口铜实物量环比 -19.06%、同比 -11.97%，累计进口同比 -8.23% [9] - 需求方面，国内主要精铜杆企业周度开工率超预期下滑至70.64%，环比下滑2.62个百分点，同比升6.18个百分点 [9] - 再生铜方面，上周再生铜杆开工率为22.14%，较上上周上升0.27个百分点，同比下降6.87个百分点；精废铜杆平均价差本周为吨1082元，环比缩窄84元 [9] - 库存方面，上期所库存增加7,120吨或7.22%至10.58万吨，LME库存减少14,850吨或9.02%至14.99万吨，COMEX库存增加4,998吨或2.85%至18.06万吨 [10] - 全球铜矿供应紧张、再生铜供应紧张及中国宏观政策发力，铜价长期向好，受益标的有【紫金矿业】等 [10][19] 铝 - 国内电解铝短期供应端变动不大，几内亚铝土矿矿权事件影响缓和，截至本周四CIF价格报74美元/吨，较上周四上涨2美元/吨，短期内铝土矿基本面预计过剩，高价采购意向一般 [86] - 特朗普提高钢铝关税致避险情绪再起，影响铝价预期 [86] - 需求端，全国型材开工率环比下降1个百分点至57%，铝板带开工率环比持平为67.6%，铝箔开工率环比上涨0.5个百分点至71.1% [86] - 库存方面，上期所库存减少16,856吨或11.93%至12.44万吨，LME库存减少12,050吨或3.13%至37.25万吨 [86] - 铝下游处于淡季，下游抵制高价，氧化铝价格下滑，利润向电解铝端转移，供给刚性、政策利好、需求持续，看好2025年铝价，受益标的有【中国铝业】等 [19][87] 锌 - SMM锌精矿国产月度TC均价为3600元/金属吨，SMM Zn50进口月度TC均价为45美元/干吨 [90] - 镀锌开工率录得52.17%，较上周下跌9.86个百分点；压铸锌合金开工率录得48.81%，环比下降7.6个百分点 [90] - 截至5月29日，SMM七地锌锭库存总量为7.50万吨，较5月22日减少0.54万吨，较5月26日减少0.38万吨 [90] - 库存方面，上期所库存减少1,763吨或4.00%至42,310吨，LME库存减少14,350吨或9.35%至139,150吨 [90] 铅 - 临近端午假期，持货商积极出货，部分铅蓄电池企业放假，节日期间铅消费缺失，节后铅锭累库风险上升 [91] - 废电瓶供应紧张，部分再生铅冶炼企业原料库存告急，关注铅价下跌后冶炼企业生产动向 [91] - 库存方面，上期所库存减少1,928吨或3.98%至46,500吨，LME库存减少7,850吨或2.67%至286,175吨 [91] 小金属 一周重点新闻 - 2025年4月份中国钨钼产业景气指数为24.8，较3月下降0.6个百分点，处于“正常”区间底部；先行合成指数为45.9，较3月下降0.9个百分点 [92] 价格变化 - 镁锭价格较上周下跌2.15%至18,180元/吨，供应端原镁企业库存低位、挺价意愿强，需求端下游谨慎逢低采购 [15][102] - 钼铁价格较上周上涨3.79%至24.65万元/吨，钼精矿价格较上周上涨4.16%至3,760元/吨，原料成本高致下游产品上涨，6月部分主流钼矿山停产检修，短期内钼价稳中向好 [16][103] - 五氧化二钒价格较上周下跌2.61%至7.45万元/吨，钒铁价格较上周下跌2.30%至8.5万元/吨，市场供强需弱，钢厂招标压价，需求淡季特征显现，但厂家降价出货意愿减弱，后市压价难度增大 [17][103] 行情回顾 行业板块表现 - 本周上证指数报收3,347.49点，周跌幅0.03%；沪深300报收3840.23点，较上周下跌1.08%；SW有色金属板块较上周下跌2.40% [107] - 细分行业中，钨上涨2.12%，稀土及磁性材料、铝、其他稀有金属、铅锌、铜、镍钴锡锑、锂、黄金分别下跌0.28%、1.21%、1.65%、1.82%、3.01%、3.30%、3.43%、3.55% [107] 个股表现 - 基本金属、贵金属、除稀土外的小金属、除磁材外的金属新材料的上市公司中，周涨幅前五分别是罗平锌电、翔鹭钨业、中钨高新、悦安新材、嘉元科技，涨幅分别为9.44%、6.57%、5.90%、5.53%、5.35% [113] - 周跌幅前五分别是中洲特材、华阳新材、永茂泰、东方钽业、西部黄金，跌幅分别为13.66%、11.13%、9.91%、8.78%、7.51% [113]

核心观点 - 2025年5月北交所延续升势，北证50指数月内创历史新高，年初累计涨幅一度超40%[4][13] - 建议关注高景气新质生产力标的、创新驱动领域、北交所消费产业链相关企业[4][14] 行情回顾 - 截至5月29日，北证50指数5月涨9.52%，区间最高涨幅12.71%，今年涨36.43%，区间最高涨幅44.57%[5][15] - 5月天工股份、七丰精工、花溪科技涨幅居前，今年星图测控、天工股份、宏海科技涨幅较强[16] 估值情况 - 截至5月29日，北证50指数PE（TTM）均值73.22倍，中位数73.34倍[20] 市场数据 - 截至5月29日，本月北交所成交额5794.11亿元，成交量272.20亿股[5][23] - 5月日均融资融券余额53.83亿元，环比增加2.28%[24] 主题基金表现 - 5月汇添富北交所创新精选两年定开混合A涨幅21.30%，跑赢北证50指数14.93个百分点[28] 新股动态 - 本月1只新股上市，截至5月29日北交所共有266家公司上市交易[5][31] - 23家公司更新审核状态至已问询，1家公司更新审核状态至终止[5][31] 要闻与公告 - 5月北交所修订并购重组规则，发布募集资金管理指引[35] - 中设咨询、星昊医药等公司发布重要公告[35] 风险提示 - 北交所政策落地节奏不及预期风险[6][36] - 个股短期涨幅较大的风险[6][36]