科技行业：CES 2026与AI算力演进 - 在CES 2026上，AMD发布了完整的MI400产品线，英特尔则宣布其18A制程正式量产，AMD与英特尔1月6日收盘表现分别下跌约3%与上涨约2% [2] - 报告认为，2026年AI投资重心可能从物理AI转向Agentic AI，并关注推理、实时响应带来的算力需求结构变化，同时可能从数据中心算力扩张转向全场景落地渗透，关注客户端、边缘侧及工业、医疗等垂直场景的需求渗透 [2] - 英伟达在CES 2026上重申了Rubin平台细节，该平台将涵盖Vera CPU、Rubin GPU等六款核心芯片，并强调Rubin将于2026年下半年出货，其计算托盘采用模块化无线束设计，旨在缩短组装周期并提升出货效率 [3] - 英伟达推出BlueField-4与Context Memory平台，将KV Cache从GPU内存中解耦，Tom‘s Hardware测算此举对应每GPU额外获取约16TB分布式上下文存储，以缓解推理阶段主机内存压力 [3] - 英伟达发布Alpamayo开源模型，涵盖AlpaSim端到端仿真框架与Alpamayo-1模型等，旨在加速自动驾驶与物理AI布局 [3] - 本届CES是AI应用在消费端落地的重要观察窗口，AI、机器人等技术正快速向智能终端硬件倾斜，在室内清洁、庭院护理、数据存储、智能穿戴等场景中，智能消费品领域预计将有亮眼产品落地 [6] 医药健康行业：创新药板块 - 步入2026年，港股创新药迎来开门红，报告认为其估值较全球同类产品仍有绝对吸引力，2025年11-12月的下跌主因是流动性折价 [5] - 随着流动性修复、对外BD（业务发展）持续，以及JPM峰会、年报周期的BD旺季和数据披露高峰到来，开年以来的流动性修复有望提振创新药板块β，上涨趋势有望持续 [5] 机械设备行业：阀门 - 阀门行业作为工业流体控制体系的核心环节，正处于市场稳健扩容与技术升级的关键阶段，下游能源、电力、石化及新能源等高景气领域正拉动市场持续扩容 [8] - 海外巨头仍主导高端领域，但中国依托强大的基础设施建设能力及欧美去工业化带来的窗口，在核电、深水油气和特种工况等领域不断实现技术突破，需求增长、技术升级与国产化加速正叠加形成推动行业长期向上、竞争格局重构的核心动力 [8] 重点公司分析 - **天赐材料**：公司计划于2026年3月1日起对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修20-30天，折固约5万吨，预计影响供给2800-4200吨，此举在3月旺季进行或将导致短期供给收缩，加剧产能紧张，有望推动公司跟大客户2026年长协涨价落地 [9] - **新和成**：公司是全球营养品和香精香料领先企业，蛋氨酸、维生素、PPS等多产品销售额全球前五，基于人类/动物营养、香精香料及特种工程材料等新兴需求增量前瞻布局，伴随蛋氨酸、香精香料全球份额提升和生物制造、新材料破局，公司迈入新成长周期 [10] - **万物新生**：公司是中国二手循环产业龙头，纵向整合3C二手循环全产业链，以爱回收、拍机堂、拍拍、AHS Device四大业务线实现C2B回收、B2B流通、B2C零售流量全闭环，首次覆盖予以“买入”评级，目标价7.64美元，基于18倍2026年调整后PE [11] - **广发证券**：公司拟通过H股配售并发行零息可转债的方式募集超过60亿港币，全部用于向境外子公司增资，若募资成功将有效补强公司资本实力，推动深入拓展国际化业务 [12][13] - **雅迪控股**：公司发布正面盈利预告，预计2025年纯利不少于29亿元人民币，同比增长超过128%，同比高增主要系电动两轮车销售增加、产品结构优化 [14] - **华虹半导体**：公司重组草案拟以发行股份方式购买华力微97.4988%股权，交易作价约82.7亿元人民币，对应PB 4.2倍，同时拟募集配套资金不超过75.6亿元人民币，以2024年数据备考，归母净利润预计从3.8亿元增长151%至9.6亿元，EPS从0.22元增长127%至0.50元 [15] 评级变动 - 极智嘉-W：首次覆盖，评级为“买入”，目标价36.39元 [17] - 万物新生：首次覆盖，评级为“买入”，目标价7.64美元 [17] - 华明装备：首次覆盖，评级为“买入”，目标价29.50元 [17] - 新和成：评级从“增持”上调至“买入”，目标价上调49%至38.24元 [17] - 世纪华通：首次覆盖，评级为“买入”，目标价24.52元 [17]

中信建投预计，2026年原油步入供应过剩周期，炼油、页岩油、天然气三大领域凸显红利。2026年全球 原油市场将正式进入供应过剩周期，IEA预计过剩规模达384万桶/日，油价中枢系统性下移成为主线。 但地缘冲突、制裁与库存扰动仍将带来阶段性交易机会。真正的结构性机会正从"油价"转向"公司"：炼 油端裂解价差高位运行、美国页岩油在60美元附近展现产量韧性，以及LNG扩张与电力需求推动天然 气并购升温，构成低油价环境下的核心受益方向。 ｜2026年1月8日 星期四｜ NO.1华泰证券：阀门行业正处于市场稳健扩容与技术升级的关键阶段 华泰证券指出，阀门行业作为工业流体控制体系的核心环节，正处于市场稳健扩容与技术升级的关键阶 段。在下游能源、电力、石化及新能源等高景气领域的拉动下，阀门市场持续扩容。海外巨头凭借深厚 技术积累仍主导高端领域，但中国依托强大的基础设施建设能力，以及欧美去工业化带来的窗口，在核 电、深水油气和特种工况等领域不断实现技术突破。总体来看，需求增长、技术升级与国产化加速正叠 加形成推动行业长期向上、竞争格局重构的核心动力。该机构看好阀门行业。 NO.2中信建投：2026年炼油、页岩油、天然气领域凸 ...

（文章来源：第一财经） 华泰证券指出，阀门行业作为工业流体控制体系的核心环节，正处于市场稳健扩容与技术升级的关键阶 段。在下游能源、电力、石化及新能源等高景气领域的拉动下，阀门市场持续扩容。海外巨头凭借深厚 技术积累仍主导高端领域，但中国依托强大的基础设施建设能力，以及欧美去工业化带来的窗口，在核 电、深水油气和特种工况等领域不断实现技术突破。总体来看，需求增长、技术升级与国产化加速正叠 加形成推动行业长期向上、竞争格局重构的核心动力。因此我们看好阀门行业。 ...

行业现状与核心痛点 - 阀门作为石油化工行业的“工业关节”，其智能化升级正推动行业从“被动响应”向“主动预警”转变，目标是保障生产安全、提升运维效率 [1] - 在中国石油炼化系统近年发生的非计划停车事故中，约40%与阀门故障直接相关 [1] - 当前智能化控制阀落地面临三大挑战：终端算力不足不支持终端智能化、数据传输技术复杂且速度低、现有安全仪表相关标准不支持智能化仪表和网络传输落地 [2] 智能化转型路径与解决方案 - 行业应当推动阀门管理从传统的“事后维修”迈向“预测性维护”新阶段 [1] - 以爱默生Fisher DVC7K智能化控制器为例，其能够自动诊断约80%的常见故障，实现预测性维护，有效预防非计划停机 [1] - 解决智能化落地挑战，应以相关标准体系的构建作为切入点，行业应当成立国产阀门相关联盟，推动建立统一的设计与质量标准 [2] - 紧急切断阀等安全关键设备的智能化自诊断技术应用将日益深入，成为实现石油化工智能化生产的基础 [2] 未来技术趋势与产业生态 - 未来5年，阀门智能化普及、新材料创新突破、绿色标准升级三大技术范式将重构产业生态 [2] - 行业需要共建失效数据库，加强仪表阀门可靠性数据收集，为智能化系统提供数据支撑 [1] - 高校在行业转型中加强“政产学研用”深度协同，例如开封大学阀门产业学院与龙头企业合作，构建“课堂与车间对接、教学与生产同步”的育人模式，培养复合型人才 [3]

宏观经济表现 - 2025年前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%，增速比上年全年和上年同期分别加快0.2和0.4个百分点 [1][2] - 全年经济总量有望达到140万亿元左右 [1] - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9个百分点，继续发挥主引擎作用 [2] - 前三季度全国城镇新增就业1057万人，10月份全国城镇调查失业率为5.1%，连续两个月下降，就业形势保持总体稳定 [2][14] 产业发展与结构 - 前三季度装备制造业增加值同比增长9.7%，高技术制造业增加值增长9.6% [2] - 前三季度全国规模以上制造业增加值同比增长6.8%，增速高于全部规模以上工业0.6个百分点 [11] - 新能源汽车等绿色增长点加快形成，10月新能源汽车销量达到汽车新车总销量的51.6%，占有率首次过半 [2][11] - 前三季度非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7个百分点 [11] - 2025年中国在全球创新指数排名中首次跻身前十，深圳－香港－广州跃居全球创新集群榜首 [10] 政策与改革动向 - 安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，投放5000亿元新型政策性金融工具资金 [5] - 党的二十届三中全会提出的300多项重要改革举措正逐步落地 [17] - 发布《市场准入负面清单（2025年版）》，市场准入壁垒清理整治行动在全国范围推进 [18] - 实施自由贸易试验区提升战略，复制推广上海自贸试验区的77条试点措施 [19] - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关 [16] 科技创新与人工智能 - 国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，“十五五”规划建议提出“加快人工智能等数智技术创新” [7] - 强调发展人工智能前景广阔，指出我国数据资源丰富，产业体系完备，市场空间巨大 [7] - 强调要通过科技创新实现传统产业转型升级，制造业要坚持高端化、智能化、绿色化方向 [8][9] - 新就业形态人员职业伤害保障试点累计参保人数超过2200万人 [14] 区域发展与城市更新 - 前三季度国内生产总值排名前十的省份均站上4万亿元台阶，广东和江苏经济总量均超过10万亿元 [5] - 全国新开工改造城镇老旧小区2.43万个，加装电梯、增设停车位、建设养老托育等社区服务设施持续推进 [13] - 上海完成无卫生设施旧住房提升改造 [12] 对外贸易与开放 - 前三季度货物贸易增速逐季加快，规模创历史同期新高 [2] - 今年前10个月，中国出口机电产品同比增长8.7%，拉动整体出口增长5.2个百分点 [19] - 前三季度，我国服务贸易同比增长7.6% [19] - 1月至8月，免签入境外国人达到1589万人次，同比上升52.1% [20] - 从中国－马尔代夫自贸协定生效实施，到中国－东盟自贸区3.0版升级议定书正式签署 [19] 民生与社会保障 - 近5年来累计识别帮扶600多万监测对象稳定消除了返贫致贫的风险，脱贫人口务工就业规模稳定在3000万人以上 [13] - 发布深化养老服务改革发展的意见，建立实施育儿补贴制度，逐步推行免费学前教育 [14] - 灾区重建的2.2万余户民房和维修加固的1.05万余户房屋已全部交付使用 [15]

宏观经济表现 - 2025年前三季度国内生产总值同比增长5.2%，增速比上年全年和上年同期分别加快0.2和0.4个百分点，全年经济总量有望达到140万亿元左右 [2][5] - 最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9个百分点，继续发挥经济增长主引擎作用 [5] - 全国城镇新增就业1057万人，10月份全国城镇调查失业率为5.1%，连续两个月下降，就业形势保持总体稳定 [5][38] 产业发展与结构 - 装备制造业增加值同比增长9.7%，高技术制造业增加值增长9.6%，新能源汽车等绿色增长点加快形成 [5] - 全国规模以上制造业增加值同比增长6.8%，增速高于全部规模以上工业0.6个百分点，“压舱石”作用持续凸显 [29] - 货物贸易增速逐季加快，规模创历史同期新高，前10个月出口机电产品同比增长8.7%，拉动整体出口增长5.2个百分点 [5][50] - 前三季度服务贸易同比增长7.6% [50] 科技创新与新质生产力 - 国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，“十五五”规划建议提出“加快人工智能等数智技术创新” [19] - 2025年中国在全球创新指数排名中首次跻身前十，深圳－香港－广州跃居全球创新集群榜首 [25] - 强调制造业要坚持高端化、智能化、绿色化方向，通过科技创新实现传统产业转型升级 [20][22] 绿色发展与能源转型 - 前三季度非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7个百分点 [27] - 10月新能源汽车销量达到汽车新车总销量的51.6%，市场占有率首次过半 [27] - 推进煤炭供应保障基地建设，强化油气勘探开发，持续提升油气储备能力 [29] 改革开放与市场建设 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关，旨在打造引领新时代对外开放的重要门户 [45] - 党的二十届三中全会提出的300多项重要改革举措正逐步落地，重点领域和关键环节改革成效显现 [45] - 发布《市场准入负面清单（2025年版）》，市场准入壁垒清理整治行动在全国范围推进 [46] - 实施自由贸易试验区提升战略，复制推广上海自贸试验区的77条试点措施 [50] 民生保障与社会发展 - 全国新开工改造城镇老旧小区2.43万个，加装电梯、增设停车位、建设养老托育等社区服务设施持续推进 [32] - 近5年来累计识别帮扶600多万监测对象稳定消除返贫致贫风险，脱贫人口务工就业规模稳定在3000万人以上 [34] - 建立实施育儿补贴制度，逐步推行免费学前教育，发布深化养老服务改革发展的意见 [36] - 新就业形态人员职业伤害保障试点累计参保人数超过2200万人 [38] 区域发展与对外开放 - 前三季度国内生产总值排名前十的省份均站上4万亿元台阶，广东和江苏经济总量均超过10万亿元 [13] - 1月至8月免签入境外国人达到1589万人次，同比上升52.1% [52] - 中国－马尔代夫自贸协定生效实施，中国－东盟自贸区3.0版升级议定书正式签署 [50]

大宗交易概况 - 11月21日发生一笔大宗交易 成交量97.00万股 成交金额1317.26万元 成交价13.58元 相对当日收盘价溢价2.41% [2] - 买方为申万宏源证券上海金山区蒙山路营业部 卖方为国泰海通证券上海黄浦区福州路营业部 [2] - 近3个月内累计发生11笔大宗交易 合计成交金额达2.36亿元 [2] 近期股价与资金表现 - 11月21日收盘价13.26元 当日下跌2.36% 日换手率2.21% 成交额1.39亿元 [3] - 当日主力资金净流入1089.23万元 近5日资金合计净流入2155.56万元 [3] - 近5日股价累计下跌8.30% [3] 融资余额变动 - 公司最新融资余额为7.49亿元 近5日增加8409.97万元 增幅为12.65% [3] 公司基本信息 - 公司全称为江苏神通阀门股份有限公司 成立于2001年01月04日 注册资本为50753.7461万人民币 [3]

纪要涉及的公司和行业 * 公司：中密控股（及其子公司优泰科、辛迪佩尔、德国KS公司）[1][2][4] * 行业：机械密封、阀门、橡塑密封，主要服务于石油化工、煤化工、LNG、乙烷制乙烯、核电、半导体等行业 [2][3][16][29][54] 核心观点和论据 三季度业绩与交付延迟 * 公司三季度收入增速低于预期，主要因出口板块（包含阀门和机械密封）几个大项目交付进度受影响，延迟开票金额至少两三千万 [2] * 交付延迟的原因为项目技术难度高（涉及全球近10年最大的LNG和乙烷制乙烯项目），客户在验收时提出新要求（如外观细节）[2][3] * 国内市场经济形势导致增速放缓，但表现仍好于预期，团队对市场技术理解充分，竞争力较强 [3] * 出口业务介入较晚（近三五年），技术把控不足影响交付 [3] 国际业务表现与展望 * 国际业务全年销售目标未大变，前三季度收入约2.5亿人民币，机械密封板块同比增20%~25% [5] * 部分项目因制裁暂停，影响收入和订单，新签订单在2亿至3亿人民币之间 [5][6] * 国际业务毛利率约40%，因增量市场竞争激烈（三大品牌优势大）；存量市场利润好，毛利率可达80%以上（价格是国内的2-3倍）[9][11][13] * 区域拓展：俄语区（如哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦）因制裁产生新机会，存量备件需求给高端产品带来商机 [14]；中东（如阿联酋）今年订单已超2000万，明年预计翻倍 [15]；东南亚（越南、泰国）年订单1000多万，明年期待增长，新能源项目（如青山控股、华友钴业）以公司产品为主 [16]；南美（如委内瑞拉）处于铺垫阶段，年产出约一两百万 [17] * 未来增速：中东等公开市场确定性强，预期年翻倍；制裁市场处低谷，若放松将带来契机 [20] 国内业务表现 * 前三季度国内机械密封板块收入增量增15%，存量增5%，整体两位数增长 [22] * 增量市场毛利率约30%，因市场竞争激烈略有下降；存量市场毛利率超60%，同比略增，体现服务价值 [23][24][25] * 增量增长主要来自大型项目（如中沙、福建、盘锦项目），公司占比高（60%-70%），但国内大项目减少，中型项目偏多 [27] * 煤化工业务结构稳定，无显著变化 [28] 子公司业务情况 * **优泰科（橡塑密封）**：前三季度收入同比增20%多，通过主机配套和项目指定扩大份额；毛利率约35%，因市场竞争略有下降 [29][34][35] * **半导体领域**：已开发出替代杜邦的产品，处于验证阶段，认证周期长（1-2年），目前体量小，未设远期目标 [30][31][32][33] * **德国KS公司**：业务稳定，收入同比有增长，毛利率偏低，成本加成模式，产能饱和 [36][37] * **辛迪佩尔（阀门）**：三季度交付波动大，毛利率在40%以上（原超50%），因新产品开发拉低毛利率；高端阀门定制化难度大，受外部因素影响 [39][40] * 优泰科和辛迪佩尔全年收入目标预计可完成 [41][42][43] 全年目标与订单情况 * 公司全年收入目标17.4亿人民币，利润目标4.1亿人民币，未调整，留有余地 [44][45][46] * 在手订单总额约11亿人民币，增量业务占比略高于存量 [48][49] * 国际业务订单目标原为3亿，因制裁下调至约2.8亿，真正快速增长期预计在2026-2027年 [47] 其他重要内容 * **核电业务**：前三季度进展不及预期，全年收入预计约3000万人民币，无大变化 [54][55] * **行业趋势**：国内石油化工投资放缓，但煤化工因能源安全需求仍在发展；中石化、中石油等企业出海投资（如斯里兰卡、阿联酋）可能带来新机会 [52] * **竞争格局**：公司认为中国制造企业在产能、供应链、人才上具优势，未来有望成为全球前三，国际上游企业（如西门子）合作意愿强 [53]

广交会外贸订单与市场动态 - 深圳市鸿绪锦科技有限公司在广交会上收获一批外贸订单，重点深耕共建“一带一路”市场，包括中东和俄罗斯，这些市场对商用清洁、物流配送等服务机器人有迫切需求 [1] - 巴洛克木业(中山)有限公司获得沙特阿拉伯采购商两个货柜的订单，其传统木质地板以前主要销往北美，现在东南亚、中亚地区消费者购买力正快速提升 [1] - 江西吉事达厨房用品有限公司通过广交会结识许多来自南美、东南亚、非洲等地的采购商，优化了市场布局，非洲市场对餐厨用品的标准不断提高，中国企业能提供满足需求的优质商品 [2] 中国企业品牌战略转型 - 许多中国外贸企业从做代工、贴牌转向以自主品牌拓展海外市场，提升了产品附加值和利润率 [2] - 浙江达柏林阀门有限公司曾依靠贴牌起家，本届广交会带来9个系列近3000种产品，重点瞄准中亚、中东市场，目前其自主品牌已在20多个国家落地，决心打造自主品牌以摆脱“廉价、低端”标签 [2] 支付平台支持与服务机器人前景 - 全球支付平台PingPong直接持有新加坡、印度尼西亚、马来西亚等国家的支付牌照，并在雅加达、吉隆坡、槟城等多地设有本地团队，为中国企业“出海”提供支付服务 [2] - 该平台2025年上半年服务东南亚市场的交易规模同比实现大幅增长 [2] - 中国企业展出的服务机器人备受瞩目，共建“一带一路”国家与中国经贸关系密切，合作前景广阔，是中国服务机器人实现全球化布局的关键区域 [1]

国家战略与政策导向 - 国家战略强调必须发展实体经济，推进工业现代化，提高制造业水平，不能脱实向虚 [1][2] - 推进中国式现代化必须保持制造业合理比重，进一步夯实实体经济根基 [1][3] - 实体经济是立国之本、强国之基，我国经济靠实体经济起家，也要靠实体经济走向未来 [8][9] 制造业发展成就与规模 - 我国工业增加值从“十四五”初的31.3万亿元增至40.5万亿元 [8] - 制造业总体规模连续15年保持全球第一 [8] - 制造业增加值对全球制造业增长贡献率超过30% [8] - 2024年蝉联全球最大汽车出口国，“新三样”产品出口突破万亿元 [8] 企业创新与技术突破案例 - 洛阳轴承集团高端轴承产值占比达70% [1] - 山西太钢将“手撕钢”厚度从0.02毫米降至0.015毫米并实现最薄量产 [4] - 徐工集团蝉联全球工程机械制造商50强第四名 [7] - 柳工集团2024年海外收入占比超过45% [7] - 工程机械企业推出全球最大最高风电动臂塔机、全球首台矿山电动无人装载机等创新产品 [7] 企业发展路径与产业集群 - 企业需坚持自主发展实业，心无旁骛做主业 [1][5] - 福建晋江企业坚守纺织、鞋服、食品等行业，聚焦“一双鞋”“一件衣”，打造世界级产业集群 [5] - 我国拥有超6300万家企业，其中高新技术企业50.4万家，专精特新中小企业超14万家，“小巨人”企业1.46万家 [8] 代表性产业成果 - C919大飞机、国产邮轮、CR450动车组等高端装备取得突破 [7] - 碳板跑鞋单只重量仅160克，采用仿生材料的T恤具备自动通风功能 [5]