报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [11] 报告核心观点 - 纽威股份2026年上半年业绩稳健增长，符合预期 [5] - 公司作为国内工业阀门领先企业，全场景解决方案厂商优势突出，有望凭借全产业链供应覆盖及产品渠道布局持续获取竞争优势 [10] - 公司发布股权激励计划，绑定核心团队 [9] 业绩表现 - 2026年上半年实现营业收入39亿元，同比+14.5% [5][7] - 2026年上半年实现归母净利润7.33亿元，同比+15.2% [5][7] - 2026年第二季度实现营收20.8亿元，同比+12.7% [7] - 2026年第二季度实现归母净利润3.88亿元，同比+3.8% [7] 利润率与费用分析 - 2026年上半年毛利率为38.1%，同比提升2.36个百分点 [8] - 2026年上半年销售净利率为18.72%，同比下降0.2个百分点，主要系财务费用增加 [8] - 2026年第二季度销售净利率为18.44%，同比下降2.05个百分点 [8] - 2026年上半年管理、销售、研发费用率加总为12.7%，同比+0.3个百分点，基本维持平稳 [8] - 2026年上半年财务费用率为3.52%，同比提升4.53个百分点，主要系汇率波动导致汇兑损失 [8] - 2026年上半年汇兑净损失达1.29亿元，在营收中占比达3.3% [8] - 剔除汇兑影响，2026年上半年净利率达22%，同比提升3.7个百分点 [8] - 公司已于2026年4月18日公告将开展远期结售汇业务以降低汇率波动影响 [8] 业务与市场分析 - 阀门行业涉及品类及下游多元，呈现低端市场同质化竞争加剧，高端特种阀门研发提速的结构性特征 [9] - 公司打造覆盖上中下游的全套工业阀门解决方案，依托完整产业链制造能力、齐全行业资质及全球化营销服务体系，持续巩固行业龙头优势 [9] - 2025年国内实现销售收入24.3亿元，同比+2.3%，毛利率达34.4%，同比+1.5个百分点 [9] - 2025年海外收入52.8亿元，同比+38.5%，毛利率达41.8%维持较高水平 [9] 股权激励计划 - 2026年7月27日，公司发布2026年限制性股票激励计划 [9] - 拟向激励对象授予限制性股票499.4259万股，占激励计划公告时公司总股本的0.64% [9] - 拟授予激励对象188人，涵盖公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干 [9] 盈利预测与估值 - 调整后2026-2028年营业收入预测分别为92.27/109.13/129.24亿元 [10] - 调整后2026-2028年归母净利润预测分别为19.11/23.55/28.15亿元 [10] - 以当前总股本计算的2026-2028年每股收益（EPS）为2.47/3.04/3.63元 [10] - 当前股价对2026-2028年预测EPS的市盈率（PE）倍数分别为21.5/17.4/14.6倍 [10] - 2025年实际营业收入为77.68亿元，同比+24.5% [13] - 2025年实际归母净利润为16.01亿元，同比+38.5% [13] - 2025年实际毛利率为39.3% [13] - 2025年实际净资产收益率（ROE）为34.5% [13]