*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 | 年份 | | | | | 万得全A-区间累计涨跌幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | T-10 | T-5 | T-3 | T-2 | T-1 | T+1 | | 中位数 | 41.24 | 40.74 | 0.18 | 0.50 | 0.52 | ો. 15 | | 胜率 | 26.7% | 46.7% | 60.0% | 66.7% | 73.3% | 66.7% | | 2024年 | 26.91 | 26.03 | 19.62 | 15.01 | 9.71 | 7.14 | | 2023年 | -0.28 | 1.44 | 0.18 | 0.66 | 0.30 | -0.28 | | 2022年 | -4.25 | -2.52 | -3.28 | -1.05 | -0.98 | -2.07 | | 2021年 | -3.53 | -2.36 | -0.42 | -0.51 | 1.54 | 0.72 | | 2020年 | -2.08 | -2.39 | 0.00 | 0.50 | ...

核心观点 - LPPL模型基于物理学的临界点理论 通过识别金融市场中的正反馈循环和群体模仿行为来预测牛市主升浪行情的顶部 该模型通过捕捉价格超指数加速上涨和叠加的微观振荡信号来预警市场破裂点[7][10][15] LPPL模型理论基础 - 模型将市场泡沫演化分为三个阶段：初期稳定阶段 中期能量积累阶段和末期临界阶段 末期市场表现为自组织临界系统 对微小扰动极其敏感并伴随频率加快的振荡[9][11] - 模型公式包含宏观信号和微观信号两部分 宏观信号描述价格超指数加速 微观信号描述对数周期性震颤[16] - 关键参数包括临界时间tc(泡沫终结预测时点) 幂律指数α(泡沫加速率 0<α<1) 角频率ω(振荡密度) 相位参数ϕ(振荡起始位置) 趋势幅度B(泡沫方向强度)和振荡幅度C(震颤强度)[17] 模型应用方法 - 识别加速行情起始点标准为60日均线突破90日均线 起始点后100个交易日开始代入LPPL模型求解破裂日 之后每3天更新收盘价数据并重新预测[20] - 通过二项式拟合验证加速行情 例如2014年7月1日至2015年6月12日万得全A二项式拟合R方0.98显著优于线性拟合0.93[13][14] 历史牛市顶部预测案例 - 2014-2015年万得全A行情：2014年7月29日60日均线5584.761突破90日均线4998.03确立起始点 2014年12月22日开始预测 最终多个时点预测破裂日集中在2015年6月19-22日 与实际顶部高度吻合[22][23][24] - 2006-2007年行情：2006年11月6日起始点 2007年4月4日开始预测 最终预测破裂日为2007年10月14-20日 预测间隔中位数从140天逐步收敛至20天以内[28][29][30] - 其他资产案例：2011年伦敦银行情通过阈值监控成功预警 2021年十年期国债期货也应用相同方法[31][32] 历史熊市底部预测案例 - 2008年熊市：2008年1月16日60日均线下破90日均线确立起始点 2008年6月16日开始预测 模型成功捕捉市场底部转折点[36][37] 当前行情预判 - 截至2025年3月 十年期国债期货的LPPL模型预测结果尚未触发警惕阈值(20天/10天阈值) 显示模型未发出明确预警信号[33][39]

核心观点 - 报告系统性地回测了跨资产维度下的利率交易择时策略，聚焦于股票、大宗商品与债券市场的轮动关系，并在利率期货品种T上开展策略验证 [1] - 跨资产择时策略通过"交叉检验信号触发法"整合多资产信号，旨在提升利率交易的稳定性和适应性，减少回撤并控制风险 [4][80] - 策略在权益和大宗商品市场呈现高赔率、低胜率的特征，而在利率期货应用中，股债跷跷板和商品债券轮动效应显著，超额收益存在收敛但回撤控制效果突出 [3][4][85] 跨资产轮动效应 - 股债跷跷板效应源于风险偏好切换：经济预期走强时资金流向权益市场，债券承压收益率上行；避险需求上升时资金回流债市，股市受抑制 [2][14][18] - 商品债券轮动与通胀预期紧密相关：商品价格上涨推高通胀预期和利率水平，压制债券估值；通缩或需求收缩期债市因利率下行获益 [2][14][26] - 历史典型阶段包括2015年股灾后避险资金涌入债市、2018年去杠杆周期债市走强、2020年公共卫生事件初期债市上涨，以及2023年经济波动期债市强势 [27] 交易性择时在权益市场的应用 - 以上证指数、恒生指数、万得全A为标的，回测区间为2013/01/07至2025/08/22，多信号策略年化收益率分别为11.06%、3.58%和14.75%，累计收益率达258.56%、51.47%和434.65% [35] - 策略呈现高赔率、低胜率特征，胜率（天）分别为53.18%、51.40%和55.27%，平均盈亏比（天）为1.14、1.06和1.24 [35] - 以波动结构为核心的阶矩择时策略在权益市场超额收益明显，尤其在趋势反转阶段表现优于传统均线策略 [34] 交易性择时在商品市场的应用 - 大宗商品策略回测显示，伦敦金、布伦特油、焦煤年化收益率分别为9.14%、11.77%和12.85%，累计收益率达188.79%、279.64%和325.58% [52] - 策略整体呈现高赔率、低胜率特性，胜率（天）在49.66%至52.68%之间，最大回撤介于23.53%至53.16% [52] - 黄金等趋势性品种适合趋势识别策略，而周期性品种如伦敦铜、螺纹钢受供需和地缘政治影响，多信号策略占优且能有效控制下行风险 [3][51] 跨资产利率择时策略 - 采用"交叉检验信号触发法"整合股、商品与债市信号：股市多头削弱债市信号，黄金多头同步确认债市多头，商品多头反向削弱债市信号 [80][81] - 回测结果显示，"看股做债"（以上证指数为例）年化收益率4.19%，夏普比2.31，最大回撤1.79%，胜率（次）52.63%；"看玻璃做债"年化收益率4.39%，夏普比2.21，最大回撤1.63%，胜率（次）59.83% [85][89][90] - 策略在2025年成功规避债市大幅回撤（如2月和7月），但超额收益收敛，波段交易捕捉能力较弱 [89][90] 优化展望 - 动态权重机制可根据宏观环境调整资产信号权重，例如通胀阶段突出商品指引，经济下行阶段强化股债跷跷板作用 [5][91] - 引入机器学习框架集成多资产信号，避免固定规则局限，提升债市仓位决策灵活性 [91] - 拓展至外汇、信用债等资产类别，构建覆盖更广的跨市场择时体系，增强利率走势把握能力 [91]

核心观点 - 7月份A股表现强于港股，万得全A、沪深300、中证2000、恒生指数、恒生科技指数分别上涨+4 75%、+3 54%、+4 51%、+2 91%、+2 83%，A股小市值股票走势强于大市值股票 [4] - A股走强的主要原因是中央财经委提出的"反内卷"供给侧改革政策提振周期行业预期，以及市场活跃度提升带动风险偏好改善 [5] - 当前市场呈现结构性牛市特征，创新药、非银金融、AI产业链等板块涨幅显著，但仍有部分个股表现低迷 [6] - 牛市形成无需经济景气改善为前提，历史数据显示股市表现通常领先宏观经济数据 [8][9] - 牛市第一阶段特征是优质成长股率先企稳上涨，如康方生物股价见底时间比万得全A指数提前20个月 [14] - 多数投资者在牛市中难以盈利的原因包括：熊市末期离场、追涨杀跌、选股困难、过度关注短期扰动等 [16][17][18] - 当前市场仍处于牛市初期，估值处于低位，建议避免追求完美买点，关注"反内卷"政策受益的周期复苏行业 [21][22] 市场表现分析 - 7月万得全A上涨+4 75%，沪深300上涨+3 54%，中证2000上涨+4 51%，恒生指数上涨+2 91%，恒生科技指数上涨+2 83% [4] - A股小市值股票表现优于大市值股票，市场活跃度高，赚钱效应显现 [4][5] - 领涨板块包括医药创新药、港股非银金融、AI产业链等，部分个股涨幅达牛市水平 [6] 牛市形成机制 - 股市作为经济"晴雨表"而非"温度计"，表现通常领先宏观经济数据 [8] - 2013年牛市期间PPI持续负增长，但A股仍走出大牛市 [9] - 牛市前提是市场估值足够便宜，以及出现大牛股的财富效应 [14] - 优质成长股往往领先宽基指数1 5-2年见底，如康方生物比万得全A提前20个月见底 [14] 投资者行为分析 - 常见错误包括：熊市末期离场、上涨初期观望、高位追涨、过度关注短期扰动等 [16] - 选股困境表现为：已涨个股恐高，未涨个股基本面存在瑕疵 [17] - 本质原因是对股市规律理解不足，投资能力未成熟 [18] 当前市场策略 - 市场从"是否牛市"转向"如何参与"，专业投资者分歧减少 [21] - 预计呈现结构性牛市特征，部分行业可能出现牛市行情 [21] - "反内卷"政策将改善部分产能过剩行业经营状况，市场风格或从成长股转向周期复苏 [21] - 历史数据显示，牛市持续时间可能达26-29个月，当前市场估值仍处低位 [22] - 建议避免追求完美买点，适度参与有望获得优于债券的收益 [22]

市场指数表现 - 上证指数早盘收报3415 45点 涨幅1 00% 成交额3493亿 年初至今累计上涨1 90% [1][2] - 深证成指早盘收报10193 85点 涨幅1 45% 成交额5548亿 年初至今累计下跌2 12% [1][2] - 创业板指早盘收报2056 82点 涨幅1 94% 成交额2818亿 年初至今累计下跌3 96% [1][2] - 沪深300早盘收报3899 85点 涨幅1 09% 成交额1902亿 年初至今累计下跌0 89% [1][2] - 科创50早盘收报976 04点 涨幅1 51% 成交额180亿 年初至今累计下跌1 30% [1][2] 中小盘指数表现 - 中证500早盘收报5750 42点 涨幅1 34% 成交额1194亿 年初至今累计上涨0 43% [1][2] - 中证1000早盘收报6173 70点 涨幅1 57% 成交额1911亿 年初至今累计上涨3 63% [1][2] - 中证2000早盘收报2622 66点 涨幅1 90% 成交额2764亿 年初至今累计上涨11 69% [2] 特色指数表现 - 万得全A早盘收报5199 56点 涨幅1 34% 成交额9252亿 年初至今累计上涨3 54% [2] - 北亚ESO早盘收报1411 46点 涨幅3 17% 成交额212亿 年初至今累计上涨36 00% [2] - 万得微盘股指数早盘收报416813 58点 涨幅1 99% 成交额188亿 年初至今累计上涨31 94% [2]

市场指数表现 - 上证指数开盘报3380 08点 跌0 04% [1][2] - 深证成指开盘报10074 27点 涨0 26% [1][2] - 创业板指开盘报2024 70点 涨0 35% [1][2] - 沪深300开盘报3862 39点 涨0 12% [1][2] - 科创50开盘报963 79点 涨0 24% [1][2] - 中证500开盘报5683 46点 涨0 16% [1][2] - 中证1000开盘报6082 74点 涨0 07% [1][2] 指数成交额 - 上证指数成交额45亿 [2] - 深证成指成交额76亿 [2] - 北证50成交额3 3亿 [2] - 万得全A成交额124亿 [2] - 科创50成交额1 0亿 [2] - 创业板指成交额34亿 [2] - 沪深300成交额16亿 [2] - 中证500成交额9 1亿 [2] - 中证800成交额25亿 [2] - 中证1000成交额27亿 [2] - 中证2000成交额46亿 [2] - 万得微盘股指数成交额3 5亿 [2] 年初至今表现 - 上证指数年初至今涨0 84% [2] - 深证成指年初至今跌3 27% [2] - 北证50年初至今涨31 72% [2] - 万得全A年初至今涨2 28% [2] - 科创50年初至今跌2 54% [2] - 创业板指年初至今跌5 46% [2] - 沪深300年初至今跌1 84% [2] - 中证500年初至今跌0 74% [2] - 中证800年初至今跌1 56% [2] - 中证1000年初至今涨2 10% [2] - 中证2000年初至今涨9 65% [2] - 万得微盘股指数年初至今涨29 64% [2]

中证1000开盘报6144.25点，跌0.11%。 上证指数开盘报3374.24点，跌0.02%。 深证成指开盘报10278.91点，跌0.09%。 创业板指开盘报2062.27点，涨0.00%。 沪深300开盘报3894.84点，跌0.04%。 科创50开盘报1014.10点，涨0.44%。 中证500开盘报5778.08点，跌0.06%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | 3374.24 c | -0.64 | -0.02% | 33亿 | 0.67% | | 399001 | 深证成指 | 10278.91 c | -9.18 | -0.09% | 63亿 | -1.30% | | 899050 | 北证50 | 1402.73 c | -3.07 | -0.22% | 2.6亿 | 35.16% | | 881001 | 万得全A | 5130.13 c | -2.99 | -0.06% | 99亿 | 2.16% | | 0006 ...

宽基指数表现分析 - 万得全A指数2024年ROE为7.92%，同比下降6.34%，2025Q1进一步下滑至2.19%，但降幅收窄[6][7] - 上证50是唯一增速上升的宽基指数，2024年ROE为10.59%，同比微增0.14%，但2025Q1下滑至2.60%[6][8] - 深证100指数2024年ROE为10.59%，同比下滑14.82%，但2025Q1显著回升至3.00%，增幅达15.88%[6][9][10] 中证A系列指数表现 - 中证A50指数2024年ROE为11.62%，2025Q1为2.96%，整体表现平稳[6][11][12] - 中证A100指数2024年ROE为10.48%，同比下滑7.92%，2025Q1降幅收窄至1.07%[6][12] - 中证A500指数2024年ROE为9.82%，连续三年下滑，2025Q1降至2.51%[6][12] 传统宽基指数表现 - 沪深300指数2024年ROE为10.09%，同比下滑1.37%，2025Q1降幅进一步收窄至0.99%[6][13][14][15] - 中证500指数2024年ROE为6.02%，同比大幅下滑17.34%，但2025Q1回升5.29%至1.75%[6][15] - 中证2000指数表现最差，2024年ROE仅1.62%，同比下滑50.85%[6][16] 创业板与科创板表现 - 创业板指2024年ROE为12.48%，同比下滑4.35%，但2025Q1显著回升18.34%至3.25%[6][17][19] - 科创50指数表现最差，2024年ROE为4.34%，同比下滑43.42%，2025Q1进一步暴跌85.21%至0.30%[6][21] - 科创100指数是少数增长的指数，2024年ROE为1.92%，同比增长46.17%[6][21] 市场整体趋势 - 2024年A股宽基指数普遍ROE下滑，万得全A指数同比下降6.34%[6][23] - 2025Q1成长型指数如创业板指、深证100和中证1000出现明显回升[10][16][19][23] - 上证50是唯一全年增速上升的指数，显示大型企业抗风险能力较强[8][23]