报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后银行间市场资金面维持宽松格局 预计股指短期仍以偏多格局为主 2026年股指或在2025年基础上继续上行 建议投资者以择机布局多头仓位为主 [5][7] 各目录内容总结 货币市场 - DRO01收盘价1.27 较前值变动0.21bp DR007收盘价1.47 较前值变动1.15bp GC001收盘价1.12 较前值变动 -50.00bp GC007收盘价1.48 较前值变动 -5.50bp SHBOR 3M收盘价1.60 较前值变动 -0.20bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.34 较前值变动0.00bp 5年期国债收盘价1.65 较前值变动 -0.70bp 10年期国债收盘价1.88 较前值变动0.60bp 10年期美债收盘价4.15 较前值变动0.30bp [4] - 央行开展286亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日5288亿元逆回购到期 单日净回笼5002亿元 [4] - 本周央行公开市场有13236亿元逆回购到期 周四有11000亿元买断式逆回购到期 周五有600亿元国库现金定存到期 节后银行间市场资金面维持宽松格局 DR001加权平均利率微升并徘徊于1.27%附近 [5] 股票市场 - 沪深300收盘价4738 较前一日变动 -0.82% 上证50收盘价3122 较前一日变动 -0.73% 中证500收盘价7895 较前一日变动0.25% 中证1000收盘价7972 较前一日变动0.82% [6] - IF当月收盘价4738 较前一日变动 -0.7% IH当月收盘价3122 较前一日变动 -0.7% IC当月收盘价7889 较前一日变动0.3% IM当月收盘价7954 较前一日变动0.9% [6] - IF成交量119688 较前一日变动6.2% IF持仓量288744 较前一日变动2.1% IH成交量44844 较前一日变动 -5.7% IH持仓量91182 较前一日变动1.0% IC成交量147847 较前一日变动 -1.1% IC持仓量294237 较前一日变动 -2.7% IM成交量196014 较前一日变动10.4% IM持仓量374177 较前一日变动0.8% [6] - 沪深两市成交额28265亿 较前一日缩量552亿 行业板块涨多跌少 船舶制造、航天航空等板块涨幅居前 能源金属、保险、证券板块跌幅居前 [6] - 昨日市场情绪小幅降温 商品市场显著走弱 股指呈震荡走势 成交量收缩 周初市场情绪过热后进入震荡整固阶段 后续应重点观察资金流向与市场情绪变化 [7] 期货升贴水情况 - IF升贴水：当月合约 -0.14% 下月合约2.05% 当季合约2.09% 下季合约3.07% [8] - IH升贴水：当月合约0.68% 下月合约0.34% 当季合约 -0.06% 下季合约0.64% [8] - IC升贴水：当月合约2.97% 下月合约4.88% 当季合约5.22% 下季合约7.24% [8] - IM升贴水：当月合约10.07% 下月合约9.71% 当季合约9.74% 下季合约10.58% [8]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大部分投资者对股票指数基金都耳熟能详，但是对债券指数基金知之甚少。债券指数基金该如何投资？ 这里有一门限时免费的福利课程，介绍了债券指数基金的投资方法。 想要获取这个课程，可以添加下方「课程小助手」，回复「 债券 」领取哦～ 更有课程笔记、思维导图，帮您快速搞懂课程脉络，学习更高效。 所以，大爷大妈也都可以做好货币基金的 投资。 (2) 债券基金 难度稍高一些的，是「债券基金」。 因为债券基金，已经会出现波动。 像咱们的365天组合,假设遇到极端情 况，波动达到3%-5%，但也不会太大。 ◆◆◆ 1 | | 不同? 不同资产，在投资的时候，难度也不同。 (1) 货币基金 这类品种，投资起来是最简单的。 因为货币基金的波动很小，几乎没有下跌 的情况。 ヨ忍，叫비拉瓦后，腹宗甲吻釜卧定下册 上涨邮。 所以沪深300、中证500这类股票基金，主 要是波动风险，而不是涨不回来的风险。 (4) 股权投资 难度更高的，就是「股权投资」。 我们上面说的股票基金，包括指数基金, 都是投资的一篮子上市公司。 这些上市公司，上市的时候，需要满足盈 利、资产等要求，同时也需要定期披露自 己的 ...

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：风险溢价因子**[25] * **因子构建思路**：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用于衡量其相对投资价值和偏离情况[25]。 * **因子具体构建过程**：风险溢价的计算公式为指数的预期收益率（通常用市盈率倒数或股息率等指标近似）减去无风险利率。报告中直接给出了各指数的“当前风险溢价”值，其计算逻辑为：风险溢价 = 指数收益率（或估值隐含收益率） - 十年期国债即期收益率[25][26][27]。 2. **因子名称：股债性价比因子**[44] * **因子构建思路**：以各指数市盈率（PE-TTM）的倒数和十年期国债即期收益率之差构建股债性价比指标，用于比较股票与债券资产的相对吸引力[44]。 * **因子具体构建过程**：股债性价比 = (1 / 指数PE-TTM) - 十年期国债即期收益率[44]。报告通过图表展示了该因子的历史走势，并设置了基于近5年数据的80分位值（机会值）和20分位值（危险值）作为参考阈值[44]。 3. **因子名称：股息率因子**[46] * **因子构建思路**：股息率反映现金分红回报率，是红利投资风格的核心指标。在市场低迷或利率下行期，高股息资产因其稳定的现金流和较低的估值而具备防御性[46]。 * **因子具体构建过程**：股息率 = 年度现金分红总额 / 总市值。报告直接列出了各宽基指数的当前股息率数值[51]。 4. **因子名称：破净率因子**[52] * **因子构建思路**：破净率表示市净率小于1的个股数量占比，用于反映市场整体的估值态度和悲观程度。破净率越高，表明市场低估情况越普遍；反之，则可能表明市场对未来发展持乐观态度[52][54]。 * **因子具体构建过程**：破净率 = (指数成分股中市净率小于1的个股数量) / (指数成分股总数量)。报告直接给出了各宽基指数的当前破净率数值[55]。 5. **因子名称：均线偏离因子**[13] * **因子构建思路**：通过计算指数收盘价与不同周期移动平均线（MA）的偏离程度，来评估指数的短期趋势强度、超买超卖状态以及距离支撑位的远近[13]。 * **因子具体构建过程**：计算指数收盘价相对于各条移动平均线（如MA5, MA10, MA20, MA60, MA120, MA250）的百分比偏离。计算公式为：$$ vsMA_N = (Close / MA_N - 1) \times 100\% $$，其中 $$ Close $$ 为当日收盘价，$$ MA_N $$ 为N日移动平均线[13]。报告在表格中直接列出了各指数相对于不同周期均线的偏离百分比[13]。 6. **因子名称：收益分布形态因子（偏度与峰度）**[21][23] * **因子构建思路**：通过计算指数日收益率分布的偏度和超额峰度，来刻画收益分布的不对称性和尖峰厚尾特征，从而评估市场极端收益出现的可能性和分布集中度[21][23]。 * **因子具体构建过程**： * **偏度**：衡量分布的不对称性。正偏态表示极端正收益情形增加，负偏态反之[21]。 * **峰度**：报告中计算的是超额峰度（峰度值减去了正态分布的峰度3），用于衡量分布相比正态分布的尖峰或平峰程度。峰度越大（正值），说明收益率分布更集中，尾部更厚；负值则说明分布更平缓[23]。 报告通过对比“当前值”与“近5年”历史值，来分析分布形态的近期变化[23]。 模型的回测效果 *本报告为市场数据跟踪报告，主要展示各类因子的当前状态和历史分位值，并未涉及基于这些因子构建投资组合模型并进行历史回测，因此无模型回测效果数据。* 因子的回测效果 *本报告未提供基于单因子或多因子组合进行选股或择时的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。报告主要呈现的是各因子在特定时点（2026年1月6日）的截面数据、历史分位值以及近期统计特征（如均值、波动率）。* **各因子在报告基准日（2026年1月6日）的取值与统计特征如下：** 1. **风险溢价因子**[29] * **当前值**：上证50 (1.90%)， 沪深300 (1.54%)， 中证500 (2.12%)， 中证1000 (1.42%)， 中证2000 (1.21%)， 中证全指 (1.58%)， 创业板指 (0.74%) * **近5年分位值**：上证50 (96.19%)， 沪深300 (93.97%)， 中证500 (97.30%)， 中证1000 (87.54%)， 中证2000 (81.27%)， 中证全指 (93.33%)， 创业板指 (70.63%) * **近1年波动率**：上证50 (0.84%)， 沪深300 (0.96%)， 中证500 (1.28%)， 中证1000 (1.41%)， 中证2000 (1.61%)， 中证全指 (1.14%)， 创业板指 (1.84%) 2. **PE-TTM估值因子**[40][42] * **当前值**：上证50 (12.13)， 沪深300 (14.53)， 中证500 (35.49)， 中证1000 (48.34)， 中证2000 (162.84)， 中证全指 (22.16)， 创业板指 (43.01) * **近5年历史分位值**：上证50 (90.58%)， 沪深300 (92.23%)， 中证500 (99.92%)， 中证1000 (99.67%)， 中证2000 (89.50%)， 中证全指 (99.92%)， 创业板指 (62.73%) * **近1年波动率**：上证50 (0.49)， 沪深300 (0.76)， 中证500 (2.52)， 中证1000 (4.30)， 中证2000 (28.71)， 中证全指 (1.50)， 创业板指 (4.99) 3. **股息率因子**[51] * **当前值**：上证50 (3.05%)， 沪深300 (2.64%)， 中证500 (1.33%)， 中证1000 (1.05%)， 中证2000 (0.74%)， 中证全指 (1.94%)， 创业板指 (0.93%) * **近5年历史分位值**：上证50 (30.00%)， 沪深300 (31.65%)， 中证500 (10.58%)， 中证1000 (27.19%)， 中证2000 (5.21%)， 中证全指 (27.60%)， 创业板指 (57.93%) * **近1年波动率**：上证50 (0.44%)， 沪深300 (0.42%)， 中证500 (0.21%)， 中证1000 (0.15%)， 中证2000 (0.12%)， 中证全指 (0.32%)， 创业板指 (0.16%) 4. **破净率因子**[55] * **当前值**：上证50 (24.0%)， 沪深300 (16.33%)， 中证500 (10.2%)， 中证1000 (7.7%)， 中证2000 (3.1%)， 中证全指 (5.92%) 5. **均线偏离因子**[13] * **vsMA5偏离百分比**：上证50 (2.8%)， 沪深300 (2.2%)， 中证500 (3.3%)， 中证1000 (2.4%)， 中证2000 (2.0%)， 中证全指 (2.4%)， 创业板指 (1.9%) * **vsMA250偏离百分比**：上证50 (12.9%)， 沪深300 (15.3%)， 中证500 (23.2%)， 中证1000 (17.9%)， 中证2000 (18.9%)， 中证全指 (17.7%)， 创业板指 (33.8%) 6. **收益分布形态因子**[23] * **当前峰度（超额）**：上证50 (0.01)， 沪深300 (0.55)， 中证500 (0.81)， 中证1000 (1.48)， 中证2000 (1.32)， 中证全指 (0.93)， 创业板指 (1.01) * **当前偏度**：上证50 (1.32)， 沪深300 (1.52)， 中证500 (1.55)， 中证1000 (1.68)， 中证2000 (1.69)， 中证全指 (1.61)， 创业板指 (1.56) * **当前vs近5年峰度变化**：上证50 (-2.06)， 沪深300 (-1.85)， 中证500 (-2.18)， 中证1000 (-1.26)， 中证2000 (-1.51)， 中证全指 (-1.90)， 创业板指 (-2.74)

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期股指预计保持偏强运行态势 2026年全年股指有望在2025年基础上进一步抬升 股指期货交易者可利用期指贴水结构增强多头策略胜率 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.24 较前值变动 -0.21bp DR007收盘价1.69 较前值变动9.30bp [3] - GC001收盘价2.04 较前值变动20.00bp GC007收盘价2.05 较前值变动2.50bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.60 较前值变动0.00bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.34 较前值变动0.50bp 5年期国债收盘价1.61 较前值变动1.25bp [3] - 10年期国债收盘价1.86 较前值变动0.20bp 10年期美债收盘价4.12 较前值变动 -2.00bp [3] - 央行昨日开展4823亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 单日净投放4150亿元 [3] - 本周（2025年12月29日至2026年1月4日）央行公开市场将有6227亿元逆回购到期 [4] 股指期货数据 - 沪深300收盘价4651 较前一日变动0.26% IF当月收盘价4644 较前一日变动0.3% [5] - 上证50收盘价3037 较前一日变动0.06% IH当月收盘价3035 较前一日变动0.0% [5] - 中证500收盘价7459 较前一日变动0.38% IC当月收盘价7457 较前一日变动0.5% [5] - 中证1000收盘价7597 较前一日变动0.04% IM当月收盘价7594 较前一日变动0.3% [5] - IF成交量94429 较前一日变动 -1.8% IF持仓量281129 较前一日变动1.9% [5] - IH成交量41166 较前一日变动4.2% IH持仓量88407 较前一日变动1.3% [5] - IC成交量117475 较前一日变动4.2% IC持仓量288847 较前一日变动4.7% [5] - IM成交量163327 较前一日变动2.3% IM持仓量372661 较前一日变动3.0% [5] - IF升贴水当月合约3.55% 下月合约3.21% 当季合约2.85% 下季合约3.36% [7] - IH升贴水当月合约0.81% 下月合约0.73% 当季合约0.17% 下季合约0.71% [7] - IC升贴水当月合约0.50% 下月合约3.91% 当季合约4.77% 下季合约7.38% [7] - IM升贴水当月合约0.99% 下月合约7.14% 当季合约8.29% 下季合约10.38% [7] 市场与流动性 - 昨日沪深300上涨0.26%至4651.3 上证50上涨0.06%至3036.6 中证500上涨0.38%至7458.9 中证1000上涨0.04%至7597.3 [6] - 沪深两市成交额21426亿 较昨日微幅放量33亿 行业板块涨少跌多 [6] - 电机、能源金属、石油行业、汽车零部件板块涨幅居前 商业百货、风电设备、光伏设备、专业服务、航空机场板块跌幅居前 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.56%，较昨日增减 0.04%，现货价格 94760 元 [3] - 铝主力基差率 -0.86%，较昨日增减 -0.05%，现货价格 21980 元 [3] - 锌主力基差率 0.33%，较昨日增减 0.05%，现货价格 23080 元 [3] - 铅主力基差率 -0.96%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 17100 元 [3] - 锡主力基差率 -0.36%，较昨日增减 0.68%，现货价格 332750 元 [3] - 镍主力基差率 1.83%，较昨日增减 -0.72%，现货价格 127400 元 [3] - 工业硅主力基差率 5.29%，较昨日增减 0.30%，现货价格 9250 元 [3] - 碳酸锂主力基差率 -3.2%，较昨日增减 14.15%，现货价格 116750 元 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -0.57%，较昨日增减 0.17%，现货价格 1003.01 元 [3] - 白银主力基差率 0.10%，较昨日增减 -0.50%，现货价格 17414 元 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率 5.21%，较昨日增减 -1.29%，现货价格 3290 元 [3] - 热卷主力基差率 0.30%，较昨日增减 1.07%，现货价格 3290 元 [3] - 铁矿石主力基差率 6.92%，较昨日增减 0.14%，现货价格 832.4 元 [3] - 焦炭主力基差率 -8.28%，较昨日增减 0.37%，现货价格 1595 元 [3] - 焦煤主力基差率 -0.58%，较昨日增减 0.70%，现货价格 1117.5 元 [3] - 动力煤主力基差率 14.3%，较昨日增减 -0.62%，现货价格 689.0 元 [3] - 硅铁主力基差率 -7.41%，较昨日增减 -0.59%，现货价格 5270 元 [3] - 锰硅主力基差率 -1.30%，较昨日增减 -0.24%，现货价格 5770 元 [3] - 不锈钢主力基差率 0.46%，较昨日增减 0.65%，现货价格 13050 元 [3] - 玻璃主力基差率 -3.5%，较昨日增减 -0.86%，现货价格 1010 元 [3] 油脂油料 - 大豆主力基差率 -4.4%，较昨日增减 -0.44%，现货价格 3940 元 [3] - 豆粕主力基差率 9.42%，较昨日增减 -1.65%，现货价格 3020 元 [3] - 菜粕主力基差率 7.57%，较昨日增减 -0.37%，现货价格 2530 元 [3] - 豆油主力基差率 6.72%，较昨日增减 -0.82%，现货价格 8320 元 [3] - 菜油主力基差率 7.78%，较昨日增减 1.32%，现货价格 9896 元 [3] - 花生主力基差率 16.98%，较昨日增减 0.26%，现货价格 9300 元 [3] - 棕榈油主力基差率 -0.61%，较昨日增减 -0.40%，现货价格 8490 元 [3] 农副产品 - 玉米主力基差率 4.61%，较昨日增减 0.33%，现货价格 2290 元 [3] - 玉米淀粉主力基差率 3.46%，较昨日增减 0.41%，现货价格 2570 元 [3] - 苹果主力基差率 -6.50%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 8600 元 [3] - 鸡蛋主力基差率 -1.56%，较昨日增减 0.03%，现货价格 2900 元 [3] - 生猪主力基差率 2.97%，较昨日增减 0.61%，现货价格 11800 元 [3] 化工产品 - 棉花主力基差率 7.18%，较昨日增减 -0.51%，现货价格 15279 元 [3] - 白糖主力基差率 2.87%，较昨日增减 -0.14%，现货价格 5420 元 [3] - 甲醇主力基差率 0.14%，较昨日增减 0.00%，现货价格 2165 元 [3] - 乙醇主力基差率 -4.4%，较昨日增减 0.13%，现货价格 3650 元 [3] - PTA 主力基差率 -1.40%，较昨日增减 0.06%，现货价格 5080 元 [3] - 聚丙烯主力基差率 8.52%，较昨日增减 0.21%，现货价格 6800 元 [3] - 苯乙烯主力基差率 0.26%，较昨日增减 0.38%，现货价格 7111 元 [3] - 短纤主力基差率 0.00%，较昨日增减 -0.25%，现货价格 6540 元 [3] - 塑料主力基差率 0.16%，较昨日增减 1.84%，现货价格 6400 元 [3] - PVC 主力基差率 -5.40%，较昨日增减 0.47%，现货价格 4500 元 [3] - 橡胶主力基差率 -3.3%，较昨日增减 0.15%，现货价格 15200 元 [3] - 20 号胶主力基差率 3.77%，较昨日增减 0.02%，现货价格 13174 元 [3] - 纯碱主力基差率 -4.1%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 1135 元 [3] - 尿素主力基差率 -1.72%，较昨日增减 -0.28%，现货价格 1710 元 [3] - 纸浆主力基差率 -1.41%，较昨日增减 0.28%，现货价格 5525 元 [3] 能源产品 - 原油主力基差率 -8.5%，较昨日增减 0.45%，现货价格 406.6 元 [3] - 燃料油主力基差率 6.42%，较昨日增减 -0.55%，现货价格 2649 元 [3] - 沥青主力基差率 -2.50%，较昨日增减 0.03%，现货价格 2920 元 [3] - 低硫燃料油主力基差率 -0.21%，较昨日增减 0.01%，现货价格 3010 元 [3] - LPG 主力基差率 11.09%，较昨日增减 1.39%，现货价格 4528 元 [3] 股指 - 沪深 300 主力基差率 0.69%，较昨日增减 -0.16%，现货价格 4642.5 [3] - 上证 50 主力基差率 -0.04%，较昨日增减 0.02%，现货价格 3032.8 [3] - 中证 500 主力基差率 1.23%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 7410.7 [3]

行业趋势与市场生态 - 近年来在政策导向、市场演进和投资者需求变化的共同作用下，指数化投资迎来快速发展 [1][4] - 复盘过去10年A股生态变化，一个明显的特征是指数化、机构化趋势，市场超额回报难度增大 [1][4] 投资者收益关注点 - 投资者通常关注两类收益：Beta（市场波动带来的市场收益）和Alpha（超越市场的部分） [1][4] - 在此基础之上，还有一类是希望做到绝对收益策略 [1][4] 公司业务布局框架 - 公司在指数投资业务布局上进行了体系化梳理与布局，包括复制指数策略、“指数+”策略和绝对收益策略，旨在为投资者提供更丰富的选择 [1][2][4][5] 复制指数策略 - 该策略覆盖不同风格收益暴露，旨在为客户提供基础且丰富的标准工具 [1][4] - 近年来，公司陆续布局了红利低波100、港股通高股息、沪深300自由现金流、国证自由现金流、恒生科技、科创综指、中证500等一系列标准复制型指数产品 [1][4] “指数+”策略 - 该策略旨在打造同时捕捉Beta和Alpha的产品，希望既能跟住市场，又能跑出超额回报 [2][5] - 例如，中证500是偏平衡风格的指数，将从广度、均衡性上挖掘投资机会 [2][5] 绝对收益策略 - 该策略通过定量分析动态控制在不同权益指数、不同市场上的敞口，旨在帮助客户实现绝对收益量化投资 [2][6] - 目前主要有两类产品方向：一是通过时间与空间分布的被动投资策略，如杠铃策略、网格策略等；二是希望从战略到战术层面完成全量化过程，包括从资产配置层到资产策略层、到因子发现层 [2][6]

公司战略定位与政治担当 - 公司将深入学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神和“十五五”规划部署作为重大政治任务，以高质量发展彰显国有金融企业的使命担当 [1][2] - 公司坚持金融工作的政治性和人民性，将“金融报国”价值追求融入发展全过程，服务中国式现代化建设大局、实体经济、国家战略、资本市场高质量发展及居民财富管理需求 [2] - 公司将“投资于人”理念内化于组织建设，大力引进高素质人才，做好投研、科技等重点领域人才储备，并弘扬“五要五不”的中国特色金融文化 [2] 资本市场功能建设与业务主线 - 公司以大力发展权益基金为核心主线，助力打造更有活力和韧性的资本市场，实现被动投资与主动投资协同发力 [3] - 公司顺应指数化投资趋势，打造以中证A500ETF、中证500、中证1000等宽基为核心，以科技等行业主题和策略主题为卫星的权益指数产品矩阵 [3] - 公司大力发行浮动管理费率权益基金，旨在为市场提供符合国家战略导向、投资者获得感强、风格鲜明的权益产品 [3] 长期资金生态建设与养老金业务 - 公司将服务“长钱长投”生态建设作为提升资本市场稳定性的重要发力点，践行理性投资、价值投资、长期投资理念 [4] - 公司在业内率先布局养老金业务，深耕服务养老资金23年，通过建立“中长期资金服务小组”和“长期投资研究中心”提升专业水平 [4] - 公司当前服务养老金规模近万亿元，服务年金客户超300家，致力于引导长期资金支持资本市场建设 [4] 国际化业务布局与开放市场 - 公司将国际化作为重点业务布局，以服务中国资本市场高水平开放大局为目标 [5] - 公司发行了国内首只权益类QDII公募基金，率先参与各类互联互通业务试点，并推出首批“中新通”ETF、首批沙特ETF等行业代表性互挂产品 [5] - 公司于2008年在香港成立子公司南方东英资产管理有限公司，该公司已成为香港第二大ETF管理人，搭建起海外投资者布局中国资产的重要桥梁 [5] 聚焦“五篇大文章”的核心能力建设 - 公司将做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融这“五篇大文章”作为谋篇布局的重要参照 [6][7] - 为服务科技金融和绿色金融，公司建立与新质生产力投资相匹配的系统性投研能力，并完善覆盖超5000家A股上市公司和超7000个债券发行主体的ESG评级体系 [7] - 在普惠金融方面，公司服务客户数超过2.2亿户，近5年增长58%，并体系化构建以客户为中心的业务运作体系，坚定向买方投顾转型，持续打造“司南投顾”平台 [8] - 公司将养老金业务视为战略性业务，以绝对收益产品为切入点，持续加强投研团队建设，形成投资风格清晰、中长期业绩优异的养老投资优势 [8] - 在数字金融方面，公司高度重视“数智化转型”，倾力打造以云原生技术为底座、实现投研一体化的“欧拉系统”，并持续强化AI的全方位应用 [9]

文章核心观点 南方基金作为国有基金管理公司，积极响应国家“十五五”规划与金融强国战略部署，通过强化政治引领、聚焦主责主业、强化功能发挥三大路径，致力于服务实体经济、国家战略和居民财富管理需求，目标是打造国际一流投资机构并为金融强国建设贡献力量 [1][2][9] 公司战略与政治担当 - 公司将学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神和“十五五”规划部署作为重大政治任务，深化党建引领公司高质量发展 [1][2] - 公司坚持金融工作的政治性和人民性，将“金融报国”价值追求融入发展全过程，服务中国式现代化建设大局、实体经济、国家战略、资本市场高质量发展及居民财富管理需求 [2] - 公司注重人才建设，大力引进高素质人才，前瞻储备投研、科技等重点领域人才，并弘扬中国特色金融文化 [2][13] 聚焦主责主业：助力资本市场功能发挥 - 公司以大力发展权益基金为核心主线，通过被动与主动投资协同发力，优化投资者结构并增强市场活力 [3][14] - 公司顺应指数化投资趋势，打造以中证A500ETF、中证500、中证1000等宽基为核心，以科技等行业主题和策略主题为卫星的权益指数产品矩阵 [3][14] - 公司大力发行浮动管理费率权益基金，旨在提供符合国家战略导向、投资者获得感强、风格鲜明的权益产品 [3][14] - 公司致力于营造“长钱长投”生态，将其作为提升资本市场稳定性的发力点，践行理性、价值、长期投资理念 [4][15] - 公司在业内率先布局养老金业务，深耕23年，通过建立“中长期资金服务小组”和“长期投资研究中心”提升专业水平 [4][15] - 公司当前服务养老金规模近万亿元，服务年金客户超300家，积极引导长期资金支持资本市场建设 [4][15] - 公司以提升国际化竞争力为目标，助力打造开放包容的资本市场，将国际化作为重点业务布局 [5][16] - 公司发行了国内首只权益类QDII公募基金，率先参与各类互联互通业务试点，并推出首批“中新通”ETF、首批沙特ETF等互挂产品 [5][16] - 公司于2008年成立香港子公司南方东英资产管理有限公司，该公司已成为香港第二大ETF管理人，搭建海外投资者布局中国资产的桥梁 [5][16] 强化功能发挥：践行“五篇大文章” - 公司将“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）作为谋篇布局的重要参照，持续锻造匹配的核心能力 [6][7][17] - 在科技金融和绿色金融方面，公司建立与新质生产力投资相匹配的系统性投研能力，强化“平台化、一体化、多策略”投研体系建设 [7][17] - 公司持续完善覆盖超5000家A股上市公司和超7000个债券发行主体的ESG评级体系 [7][17] - 在普惠金融方面，公司服务客户数超过2.2亿户，近5年增长58%，并推出有利于提升客户体验的产品 [8][19] - 公司体系化构建以客户为中心的业务运作体系，坚定向买方投顾转型，持续打造“司南投顾”平台，并开展“彩虹之旅”全国巡讲、“大学生金融素养教育”等投资者教育活动 [8][19] - 公司将养老金业务视为战略性业务，以绝对收益产品为切入点，加强投研团队建设，形成养老投资优势 [8][19] - 在数字金融方面，公司将“数智化转型”作为核心能力打造，倾力打造以云原生技术为底座的投研一体化“欧拉系统” [9][20] - 公司持续提升平台数据广度和质量，强化AI全方位应用，探索更高层次的业务与科技融合形态 [9][20]

文章核心观点 - 中信保诚基金通过“UP向上，投资有温度”系列活动，为投资者提供覆盖全生命周期的财富管理支持，旨在帮助投资者应对当前利率走低与市场震荡环境下的投资难题 [1][3] - 活动核心观点认为，人口结构变迁是导致利率长期走低和经济增长动力转变的关键因素，依赖单一资产快速增值的时代可能已经过去，投资应转向代表未来国家战略方向的新领域 [5][15] - 投资策略应紧跟国家战略，布局“硬科技”等政策鼓励方向，并善用基金等工具进行分散配置，同时以全产业链视角和长期思维看待前沿科技投资机会 [6][8][16][17] 宏观背景与长期趋势 - 利率走低是人口结构变迁带来的长期趋势，人口结构是影响长期利率走势与资产回报率的关键变量 [5][15] - 以日本为例，在1967-2019年期间，人均GDP增长率与20年前的人口出生率高度相关 [5][15] - 中国的实际GDP增速同样受20年前出生人口数量的显著影响 [5][15] - 随着出生人口下降、老龄化程度加深，未来消费需求与经济增长动力将发生深刻转变 [5][15] 未来投资方向与策略 - 投资机会蕴藏于国家发展战略与持续的资金流向之中，如支持“硬科技”突破，布局人工智能、固态电池等前沿产业 [6][16] - 具体策略包括：寻找国家政策持续鼓励的“绿灯”方向，如人工智能、固态电池、高端制造等“硬科技”领域 [6][16] - 善用投资工具，通过相关主题基金或宽基指数（如中证500、沪深300）进行布局，以分散个股风险 [6][16] - 理解“慢牛”逻辑，相信市场长期向上的趋势，耐心持有以分享国家发展红利 [7][16] 特定领域（如人工智能）的投资视角 - 对于人工智能等前沿科技，应关注全产业链机会，机会遍布上游芯片、中游制造、下游应用等多个环节 [11][19] - 建议借助基金分散布局，通过AI主题或科技类基金参与，可更高效地覆盖产业成长红利 [11][19] - 投资需坚持长期思维，避免追高，技术进步与产业成熟需要时间，过程中必有波动 [11][19] - 成功的投资依赖于一套可持续的方法体系，包括“紧跟趋势、看透长期、稳定定投、理解新逻辑”四项能力 [8][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，数据基于机构当周公开发布研究报告及上周五收盘价和周度涨跌情况，不构成个人投资建议，仅供公司内部参考 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 大宗商品中焦煤周度涨幅9.00%居首，原油周度跌幅2.71%居前 [2] - A股中上证50周度涨幅0.32%，沪深300周度跌幅0.28% [2] - 海外股市中富时100周度涨幅2.57%，日经225周度跌幅2.61% [2] - 债券中中国国债2年期到期收益率升0.38bp，10年期降0.44bp [2] - 外汇中美元指数周度涨幅0.32%，欧元兑美元周度跌幅0.28% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 - 股指期货：采集7家机构观点，0家看多、0家看空、7家震荡，利多为海外央行政策落地等，利空为11月M1同比增速回落等 [3] - 国债期货：采集7家机构观点，3家看多、0家看空、4家震荡，利多为基本面偏弱等，利空为短期内降息落地概率不高 [3] 能源板块 - 原油：采集8家机构观点，0家看多、5家看空、3家震荡，利多为委内瑞拉出口受阻等，利空为委内瑞拉供应中断影响有限等 [4] 农产品板块 - 豆粕：采集7家机构观点，0家看多、3家看空、4家震荡，利多为美豆进口成本偏高等，利空为南美大豆丰产预期较强等 [4] 有色板块 - 铜：采集8家机构观点，4家看多、0家看空、4家震荡，利多为2026年长单加工费降为零等，利空为年末资金紧张等 [5] 化工板块 - 玻璃：采集7家机构观点，0家看多、0家看空、7家震荡，利多为12月下旬或有冷修计划等，利空为截止12月15日深加工订单天数降至9.7天等 [5] 贵金属 - 黄金：采集7家机构观点，3家看多、0家看空、4家震荡，利多为美国11月失业率升至4.6%等，利空为金银比已快速调整等 [6] 黑色板块 - 焦煤：采集8家机构观点，3家看多、0家看空、5家震荡，利多为供应利空交易多日等，利空为甘其毛都口岸日通关超1600车等 [6]