今年6月陆续成立的首批新型浮动费率基金，近期陆续迎来开放。 数据显示，截至9月22日，首批26只新型浮动费率基金中，23只基金成立以来实现正收益，其中3只成立 以来收益率超过40%，3只成立以来收益为负。26只首批新型浮动费率基金业绩已拉开距离。 在业内人士看来，业绩分化的背后，是26只基金业绩比较基准、建仓时机以及基金经理主动管理能力的 不同。从建仓时点看，两只成立于7月的新型浮动费率基金建仓时间较好，把握住了本轮市场行情，净 值一路上涨。 首批新型浮动费率基金合计规模达258.65亿元。其中，9只规模超过10亿元，成立规模最大的华商致远 回报A规模超过20亿元。 首批新型浮动费率基金开放申赎 根据交银基金9月19日发布的公告，9月23日，交银瑞安混合开放日常申购、赎回、转换、定期定额投资 业务。这是最新一只开放申赎的首批新型浮动费率基金。 首批26只新型浮动费率基金，成立时间在6月6日—7月23日之间。其中，成立时间最长的东方红核心价 值成立至今已有3个多月，成立时间较短的信澳优势行业成立刚满两个月。在首批新型浮动费率基金 中，24只基金成立于今年6月，成立日期多数在6月19日—6月30日之间。这意味着， ...

中欧核心智选混合基金提前结募 - 中欧核心智选混合基金因募集规模突破20亿元提前结束发行 成为第二批新型浮动费率基金中首只规模破20亿元的产品 发行节奏显著快于预期 [1][3] - 该基金原定募集期为8月4日至8月15日 主销渠道为兴业银行 实际于8月12日提前结募 自8月13日起不再接受认购 [3] - 与易方达价值回报、建信医疗创新同属第二批12只新型浮动费率基金 于8月4日同步首发 [3][4] 浮动费率机制特点 - 采用"多赚多收、少赚少收"管理费率机制 将基金管理人收入与投资者收益直接挂钩 强化利益一致性 [2][3] - 费率标准细化至单笔份额 避免传统平均收费 超额收益由管理人与持有人共享 业绩不及预期时管理人需返还部分管理费 [6] - 根据不同持有期限设定差异化收费结构 既鼓励长期持有 又兼顾流动性管理 考核紧扣业绩比较基准 [6] 公募基金费率改革进展 - 证监会5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 明确建立与业绩挂钩的浮动管理费机制 首批26家管理人5月16日上报产品 [7] - 2023年7月启动费率改革试点 2024年9月中央政治局会议提出"稳步推进公募基金改革" [7] - 《行动方案》要求头部机构一年内发行浮动费率产品数量不少于主动权益类基金总数的60% 试行一年后评估优化 [7] 行业影响与市场反应 - 浮动费率机制被视为行业重点试点方向 中欧核心智选提前结募反映市场快速认可 [2][3] - 业内认为该机制有望在中长期投资者中形成稳定受众 但业绩波动、投资者教育等因素将决定其最终市场表现 [4] - 第二批12只产品7月24日集中获批 其中5家为首次申报 7家参与过首批发行 竞争已进入"冲刺阶段" [4]

市场表现 - 上证指数突破3600点关口，收涨0.33%报3609.71点，扭转上半年震荡格局 [1] - 公募基金新发市场情绪积极，资金面改善带动基金公司密集推出股票型、偏股混合型、ETF等产品 [1] - 投资者情绪明显改善，老客户定投恢复且新客户开户增长，认购转化率提升 [1] 新发基金动态 - 7月28日-8月3日当周新发基金31只，环比增长34.78%，创近一个月新高 [2] - 新基金平均认购周期缩短至14.97天，显示发行节奏提速 [2] - 权益类基金主导发行，股票型与偏股混合型合计占比83.87%，被动指数型占股票型基金84.21% [2] - 债券型基金仅发售4只，占比12.90%，较上周大幅下滑 [2] - 7月新发基金149只，创年内单月新高，招商基金以3只产品位居首位 [3] 基金市场份额 - 公募基金总份额达30.94万亿份，较6月30.89万亿份再度上行 [4] - 二季度累计净增基金份额超1.3万亿份，新发基金成为增长重要驱动力 [4] - 5月起新发基金月度募集金额稳步提升，多个产品合并发行规模达60亿元 [4] 产品结构与策略 - 东方红盈丰稳健配置6个月持有以65.73亿元募集金额位居全市场之首 [6] - 债券型基金与FOF基金在募集规模前十中占主导，但权益类产品热度逐步回升 [6] - 年内股票型基金发行449只，份额2163.32亿份，占比超三成 [7] - 偏股混合基金发行118只，份额568.51亿份，混合型基金整体回暖 [7] - 债券型基金发行份额占比48.08%，达2995.43亿份 [7] 指数型基金发展 - 指数型基金年内新发471只，占比超六成，份额3386.10亿份占整体54.35% [8] - 增强指数、Smart Beta等策略逐步推广，年内成立89只指数增强基金，募集份额427.30亿份 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 消费、关税、创新是二季度主动权益基金经理普遍关注的内容，二季度主动权益基金业绩较上季度小幅回落，仓位整体上升，重仓股减持先进制造、消费，加仓金融、科技、医药等板块 [3] - 国金基金二季度主动权益基金产品平均业绩表现最好，易方达基金是目前主动权益基金管理规模最大的公司 [37][38] - 医药、金融地产基金二季度表现领先，小盘成长风格明显占优 [3][50][51] 各目录总结 基金二季报投资展望关键词：消费为重点聚焦板块，关税、创新关注度较高 - 消费、关税、创新是基金经理二季报普遍提到的内容，趋势关键词有修复、回升、反弹等，行业板块关键词包括科技、军工、银行等 [3][9] - 部分基金经理有不同投资策略，如温宇峰采用“价值型策略”加“合理定价的增长策略”的组合，陈颖看好科技大方向与消费电子产业链等 [12][13] 业绩与规模维度：二季度业绩小幅回落，新发市场略有回暖 - 二季度主动权益基金业绩较上季度小幅回落，约70%的基金取得正收益，收益率中位数为2.05%，业绩领先基金重仓医药生物、通信、电子等行业 [3][14][17] - 二季度主动权益基金仓位整体上升，股票仓位均值升至87.33%（+1.10%），港股仓位提升，重仓股减持先进制造、消费，加仓金融、科技、医药等板块，通信和医药生物配置比例上升明显 [3][22][24] - 易方达蓝筹精选是规模最大的主动权益基金产品，部分大规模产品业绩回暖但份额下行，新发规模有所回升，东方红核心价值发行规模最大 [30][34] 基金公司维度：国金基金二季度表现出色 - 国金基金二季度主动权益基金产品平均业绩表现最好，收益率为6.91%，易方达基金是目前主动权益基金管理规模最大的公司 [37][38] - 业绩领先的基金公司超配计算机、非银金融等行业，普遍低配电子、食品饮料、电力设备等行业 [42] 投资策略比较：小盘成长风格基金明显占优 - 医药、金融地产基金二季度表现领先，新能源、先进制造基金表现偏弱 [3][50] - 二季度成长风格占优，小盘成长产品收益率中位数领先，为9.92%，中盘价值风格产品表现不佳，中位数为0.78% [51]

浮费基金募集情况 - 首批26只浮费基金中23只已公告募集完成 合计募集218.25亿元 [1] - 东方红核心价值以近20亿元募集规模位居榜首 [1] - 易方达成长进取和交银瑞安分别以17.04亿元和15.47亿元规模紧随其后 [1] - 南方瑞享 平安价值优享 景顺长城成长同行 大成至臻回报等基金募集规模均超过10亿元 [1] 投资者认购情况 - 易方达成长进取以超4.7万户认购户数领先 [1] - 南方瑞享以2.47万户排名第二 [1] - 平安价值优享以1.5万户位列第三 [1] 新发基金动态 - 首批浮费基金最后两只产品信澳优势行业 华商致远回报已公告发行时间 [1] - 两只新发基金定档7月1日 计划于7月21日结束募集 [1]

基金发行情况 - 南方瑞享混合基金成立，募集规模14.59亿元，获2.47万户有效认购 [1] - 交银施罗德瑞安混合基金成立，募集规模15.47亿元，有效认购户数1.08万户 [1] - 首批26只新型浮动费率基金中已有15只成立，募集总规模逾150亿元，合计有效认购总户数超18万户 [1] - 15只基金中有5只募集规模超过10亿元，包括东方红核心价值、易方达成长进取、交银施罗德瑞安混合、南方瑞享和平安价值优享 [1] - 易方达成长进取、南方瑞享、平安价值优享、东方红核心价值、华夏瑞享回报、交银施罗德瑞安和汇添富均衡潜力优选有效认购户数过万 [1] 政策背景与行业动态 - 8家基金管理人及其从业人员自购旗下产品，实现与投资者利益深度捆绑 [2] - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式 [2] - 首批26只新型浮动费率基金陆续获批发行 [2] 浮动费率机制设计 - 浮动费率基金采用管理费与业绩挂钩的模式 [3] - 持有不足一年管理费为1.2%/年，满一年后转为浮动费率 [3] - 年化超额收益率超6%且收益为正时收取1.5%/年，低于业绩基准3%及以上时收取0.6%/年，其余情况收取1.2%/年 [3] - 首批26只基金均为主动权益基金，基金经理平均任职6.51年，超额收益率平均2.53% [3] 基金经理持仓与建仓情况 - 25位基金经理重仓股包括腾讯控股、贵州茅台、宁德时代、格力电器、美的集团、招商银行、杭州银行、比亚迪、立讯精密和阿里巴巴-W [4] - 截至6月25日，部分浮动费率基金产品净值已出现波动，表明基金经理已开始建仓 [4]

浮动费率基金发行情况 - 首批26只新型浮动费率基金中已有13只成立，合计募集规模超126亿元 [1][3] - 东方红核心价值(19.91亿元)、易方达成长进取(17.04亿元)、平安价值优享(13.22亿元)位列前三 [3] - 银华成长智选等5只产品募集规模均超8亿元 [3] - 交银瑞安在未结束募集产品中规模突破15亿元 [5] 费率机制设计 - 采用分档计提规则：年化收益率跑输基准3个百分点以上时管理费减半至0.6%，超额收益达6个百分点以上时上浮至1.5%，其他情况维持1.2%基准费率 [6] - 机制强化基金公司、高管、基金经理与投资者利益绑定 [1][6] 基金经理风格分布 - 价值风格和成长风格基金经理各占一半，部分为均衡稳健型 [6] - 成长风格侧重科技、数字经济、新兴消费等高景气赛道 [7] - 价值风格偏好金融地产、消费、周期、先进制造等低估值板块 [7] - 均衡型基金经理多具备"固收+"或保险资管绝对收益投资经验 [7] 投资策略方向 - 刘健维主张把握宏观产业趋势与估值水位的平衡 [10] - 何杰采用左侧价值投资原则，关注市场空间、竞争差异化、股东回报三大维度 [10] - 孙彬提出企业出海、创新药授权、行业DeepSeek时刻、国内环境稳定四大确定性方向 [11] - 建仓策略动态调整：市场亢奋时放缓，悲观时加速 [11] - 当前重点关注AI、医药等成长属性较强板块 [11] 机构自购情况 - 东方红资产管理及员工合计认购东方红核心价值2024万元 [4] - 天弘基金及员工合计认购天弘品质价值1434.35万元 [4] - 宏利基金及员工合计认购宏利睿智领航1033.27万元 [4]

新型浮动费率基金发行情况 - 首批26只新型浮动费率基金中已有13只成立 合计募集规模超126亿元 [1][2] - 东方红核心价值(19.91亿元)、易方达成长进取(17.04亿元)、平安价值优享(13.22亿元)位列募集规模前三 [2] - 银华成长智选、天弘品质价值、嘉实成长共赢等8只产品募集规模均超8亿元 交银瑞安募集规模突破15亿元 [2] 基金管理人自购动态 - 东方红资管及员工合计认购东方红核心价值2024万元 天弘基金及员工认购天弘品质价值1434.35万元 [3] - 宏利基金及员工认购宏利睿智领航1033.27万元 交银施罗德等5家机构宣布自购旗下产品金额1000-2000万元不等 [3] 费率机制设计特点 - 采用分档计提规则：年化收益率跑输基准3%时管理费减半至0.6% 超额收益达6%时上浮至1.5% 基准费率1.2% [4] - 业绩基准设定以A股为主港股为辅 产品风格涵盖成长型(科技/数字经济)、价值型(金融地产/消费)及均衡型 [4][5] 基金经理投资策略 - 成长风格侧重科技/数字经济赛道自下而上选股 价值风格注重低估值ROE标的逆向布局 [5] - 黄鼎强调通过优秀企业基本面对抗波动 刘健维关注产业趋势与估值匹配度 [7] - 何杰采用左侧价值投资原则 孙彬聚焦企业出海/创新药等确定性方向 [7] 建仓与配置策略 - 何杰提出动态建仓策略：市场亢奋时放缓 悲观时加速 [8] - 王晓川重点关注AI/医药等成长板块 采取动态调整策略 [8]

浮费基金发行进度 - 首批26只浮费基金中已有15只结募 进度完成近60% [1][3] - 已成立13只浮费基金合计募集126.01亿元 东方红核心价值以19.91亿元居首 [1][3] - 交银瑞安和南方瑞享虽未公告成立 但渠道数据显示募集规模分别超15亿元和10亿元 [5][6] 单只基金表现 - 东方红核心价值6天完成20亿元募集上限并启动比例配售 [3] - 易方达成长进取和平安价值优享募集规模分别为17.04亿元和13.22亿元 [1][3] - 天弘品质价值、嘉实成长共赢、银华成长智选募集规模均在10亿左右 [4][5] 银行渠道贡献 - 建行代销规模达28.5亿元居首 农行27.22亿元次之 [7] - 交银瑞安在交通银行单渠道销售超13亿元 创银行代销纪录 [6] - 南方瑞享在中信银行单一渠道销售近9亿元 [5][6] 投资者结构 - 易方达成长进取认购户数达4.73万户 显著领先其他产品 [8] - 平安价值优享、东方红核心价值认购户数均超1.4万户 [8][9] - 天弘品质价值平均单客户投资23.45万元 显示机构特征 [9] 产品设计亮点 - 南方瑞享采用双基金经理配置 李锦文与袁立形成行业研究互补 [6] - 首批产品均完成2亿元发行门槛 银行渠道总销售超160亿元 [7]

浮动费率基金发行概况 - 首批8只浮动费率基金于6月21日成立 包括华夏瑞享回报、富国均衡配置等产品 [1] - 已成立的13只浮动费率基金合计募集规模达126 96亿元 平均单只募集9 77亿元 显著高于同期普通主动权益基金水平 [1] 基金规模与认购情况 - 易方达成长进取以17 03亿规模与47 301户认购数位居榜首 展现强大渠道与品牌号召力 [2] - 东方红核心价值以19 91亿规模紧随其后 认购户数达14 585户 显示投资者对其主动管理能力的信任 [2] - 平安价值优享募集规模13 22亿 跻身前列 [2] - 博时卓睿成长募集规模仅2 59亿 在同期产品中垫底 [2] 认购户数与客户结构 - 易方达成长进取认购户数高达4 7万户 户均仅3 6万元 显示广泛零售投资者参与 [3] - 平安价值优享(15 034户)、华夏瑞享回报(13 145户)、东方红核心价值(14 585户)认购户数均破万 具备较好群众基础 [3] - 天弘品质价值认购户数仅4 197户 但户均认购达23 4万元 机构资金特征显著 [3] - 博时卓睿成长(1 946户)和宏利睿智领航(5 237户)认购户数较少 [3] 行业影响与未来展望 - 浮动费率基金首秀标志着行业生态重构 从"规模至上"转向"以投资者收益为中心"的新范式 [3] - 未来管理费与业绩深度绑定的效果及投资者体验改善情况将持续受到关注 [3]