市场整体表现 - 2025年前10个月A股累计新开2246万户，同比增长11%，投资者总数逼近2.5亿[2] - A股港股市场表现强劲，创业板涨幅甚至超过了黄金，偏股混合型基金指数取得32.47%的收益表现[3] - 从行业表现看，在31个申万一级行业中，有30个行业实现正收益，仅有食品饮料板块小幅下跌，年内领涨的有色板块与领跌的食品饮料差值高达80%[4] 基金业绩回顾 - 股票型基金和混合型基金分别获得29.97%、26.17%的平均收益率[7] - 商品型基金今年收益率接近40%，其他QDII基金涨幅达到26.46%[8] - 采用多资产多策略的FOF基金取得15.84%的平均收益率，成为历史表现最佳年份之一，债券基金今年收益率仅有2.13%，但可转债基金指数年内涨幅超过20%[8] 市场驱动因素与热点 - AI算力和创新药两大景气赛道支撑科技成长风格，创业板、科创50、恒生科技涨势如虹[3] - 特朗普政府关税政策带来市场波动，同时黄金站稳3000美元平台并持续上涨[13] - 追求低波绝对收益成为投资风潮，固收+和多资产FOF等配置型产品受到青睐并迎来规模大幅增长[14][15] 投资策略与行业展望 - 科技板块虽有波动，但依然是未来行情离不开的主线，结合十五五规划基本思路，政策采取超常规措施支持科技创新[16] - 主线平均调整时长为20日，平均调整幅度为18.1%，泛科技高端制造类主线平均调整时长为21日，平均调整幅度为19.2%[17] - 推荐运用系统性方法管理风险，利用黄金、高股息红利、底部反转型资产如光伏军工等构建科技+X组合方案[19]

新基金发行市场概况 - 11月份新基金发行数量预计将连续第二周稳步增长，本周（11月10日至16日）共有39只新基金启动募集，较上周的37只小幅增加5.41% [1] - 新基金平均募集天数明显缩短，从上周的19天降至本周的不到17天，反映出投资者对公募基金产品的关注度和资金入市意愿增强 [1] 新基金发行驱动因素 - A股市场整体环境好转，权益类基金业绩明显反弹，带动投资者参与热情，是推高新基金发行热度的核心动力 [2] - 在资产管理行业净值化、规范化转型背景下，居民财富管理观念从偏爱单一储蓄转向注重专业资产配置，公募基金因规范透明、便于参与而更受青睐 [2] - 公募基金行业费率改革深入推进，切实降低了投资成本，强化了投资者与管理人利益共享的信任基础，叠加销售渠道拓展，共同提升了行业吸引力 [2] 新基金类型分布 - 权益类产品是发行主角，本周39只新基金中权益类产品占据29席，比例超过七成 [2] - 权益类产品可细分为22只股票型基金、6只偏股混合型基金和1只灵活配置型基金，显示投资者对权益资产的看好 [2] - 股票型基金发行势头强劲，共22只产品，占全部新基金的半数以上，其中15只是被动指数型基金，7只是指数增强型基金 [3] - 混合型基金本周共有7只产品启动募集，其中6只为偏股混合型基金，1只为灵活配置型基金 [3] - FOF（基金中基金）发行热度延续，本周有5只新基金，保持年内单周发行最高水平，其中4只为偏债混合型，1只为债券型，契合投资者对稳健收益的需求 [3] - 债券型基金本周发行数量为4只，保持平稳，其中被动指数型债券基金与混合债券型二级基金各发行2只 [4] - 本周另有1只公募REITs产品加入发行行列 [4] 公募机构发行动态 - 本周启动募集的39只新基金共来自30家公募机构 [4] - 易方达基金、天弘基金、华夏基金等9家机构各自推出2只产品，其余21家机构各发行1只，显示多家公募机构正积极把握市场回暖窗口，加快产品布局节奏 [4]

公募基金发行规模与效率 - 2025年11月首周（11月3日-11月9日）全市场共发行35只公募产品，较前一周的27只环比增长29.63%，创近三周新高 [1] - 新基金发行效率同步提升，本周35只新基平均认购天数为19天，较前一周明显缩短 [1] 新发基金产品结构 - 权益类基金（含股票型基金与混合型基金中的偏股类别）成为发行核心力量，合计发行26只，在35只新基中占比超七成 [2] - 股票型基金发行力度强劲，合计发行16只，占全市场发行总量的45.71% [3] - 被动指数型基金是绝对主力，发行13只，占比37.14% [2][3] - 增强指数型基金发行2只，占比5.71%，普通股票型基金发行1只，占比2.86% [2][3] - 混合型基金发行10只，占比28.57%，全部为偏股混合型基金，是仅次于被动指数型基金的第二大基金类型 [2][3] - 债券型基金发行维持平稳，仅混合债券型二级基金发行4只，占比11.43% [4] - FOF产品发行表现亮眼，共发行5只，追平年内单周发行新高，其中偏债混合型FOF发行4只（占比11.43%），偏股混合型FOF发行1只（占比2.86%） [4] 基金公司发行动态 - 本周启动募集的35只新基金分别来自25家公募机构，其中18家机构各发行1只新基，7家机构发行不少于2只新基 [4] - 易方达基金发行数量居首，共发行4只新基，其中3只为被动指数型股票基金，1只为偏股混合型基金 [4] - 汇添富基金发行3只新基，包括2只被动指数型股票基金和1只混合债券型二级基金 [4] - 交银施罗德基金、鹏华基金、平安基金、天弘基金及银华基金本周均有2只新基同步发行 [4]

A股市场及公募基金整体表现 - 截至2025年10月28日，A股主要指数表现强势，创业板指涨幅逾52%，深证成指上涨近30%，上证指数录得约18.95%的涨幅 [3] - 市场热点板块轮番演绎，包括创新药、人形机器人、算力及“反内卷”等主题 [3] - 主要投资于股票的公募基金整体表现亮眼，偏股混合型基金（2395只）今年来平均收益为34.57%，普通股票型基金（539只）今年来收益均值为33.84% [3] 股票型基金经理整体概况 - 截至2025年三季度末，符合筛选条件的股票型基金经理（股票投资市值占基金净值80%以上）共有1753位，合计管理规模超10.14万亿元 [4] - 这些基金经理管理的基金产品合计6402只，截至10月28日，今年来收益均值为32.36% [4] - 业绩百强榜的上榜门槛为66.79% [6] 顶尖股票型基金经理业绩 - 永赢基金任桀位列榜首，截至三季度末在管基金规模为128.78亿元，较二季度末规模增幅达1004.01%，今年来加权收益高达219.85% [7] - 业绩前五的基金经理还包括信达澳亚基金刘小明（收益133.16%）、交银施罗德基金周珊珊（收益132.63%）、恒越基金吴海宁（收益131.30%）和中航基金韩浩（收益126.48%） [6] - 中航基金韩浩三季度末在管规模为155.89亿元，较二季度末规模增幅达771.99%，今年来收益为126.48% [8] 百亿基金经理表现 - 业绩百强榜中有14位百亿基金经理，其中11位为三季度新晋百亿阵营 [9] - 百亿基金经理中收益前五为：永赢基金任桀、中航基金韩浩、易方达基金欧阳良琦（收益98.07%）、德邦基金雷涛（收益97.74%）和德邦基金陆阳（收益96.09%） [10] - 永赢基金张璐是上榜百亿基金经理中规模最大的，三季度末在管规模为229.22亿元，今年来收益为72.99% [12] 领先基金经理的投资策略与观点 - 领先基金经理普遍重仓AI及算力方向，永赢基金任桀三季度末十大重仓股“All in AI”，包括光模块、PCB及芯片与光通信龙头 [7] - 任桀认为全球云计算产业仍值得重点关注，AI产业的价值深化与竞争加剧可能推动算力投资进入新阶段 [7] - 中航基金韩浩认为AI算力长期成长空间高，但短期经过上涨后，预计四季度波动率升高，对利好反映可能钝化 [8] - 易方达基金欧阳良琦认为人工智能发展已从TMT领域外溢至数据中心建设、电力设备、储能、有色等行业 [11] - 东吴基金刘元海预计四季度AI算力板块仍有机会，同时AI主线逻辑正从“算力驱动”向“应用落地”拓展，重点关注汽车智能驾驶、AI终端硬件、人形机器人及互联网企业 [12]

基金经理管理规模概况 - 2025年三季度共有109位主动权益基金经理管理规模超过百亿元，其中管理规模超200亿的基金经理有31位，超400亿的基金经理仅有张坤（565.44亿元）、谢治宇（453.57亿元）、葛兰（435.44亿元）3位 [11] - 与2025年二季度末相比，有93位基金经理的管理规模在三季度实现增长，占比达85.32% [11] - 管理规模排名前十的基金经理管理总规模超过3600亿元，显示出头部基金经理在市场上的显著影响力 [2][3] 基金公司百亿基金经理分布 - 中欧基金和广发基金拥有的百亿主动权益基金经理数量最多，各有10位 [11] - 易方达基金拥有9位百亿基金经理，兴证全球基金、富国基金各有6位，嘉实基金和汇添富基金各有5位 [11] - 上述7家基金公司均拥有至少5位百亿主动权益基金经理，行业头部效应明显 [11] 新晋百亿基金经理与规模增长 - 2025年三季度共有34位基金经理新进入或重返“百亿俱乐部”，其中中欧基金赵磊、广发基金周智硕、兴证全球基金谢长雁为三季度新任职的百亿基金经理 [12] - 在这34位基金经理中，有11位实现了管理规模的翻倍增长，包括永赢基金任桀（规模增幅1004.01%）、德邦基金陆阳（规模增幅813.12%）、中航基金韩浩（规模增幅771.99%）等 [18] - 富国基金在新晋百亿基金经理人数上最多，共有4位，中欧基金、易方达基金、兴证全球基金各有3位 [18] 基金经理投资风格与持仓集中度 - 新晋百亿基金经理普遍重仓AI算力板块，新易盛、中际旭创、工业富联等三季度热门AI算力股被至少10位基金经理共同持有 [18] - 受益于AI算力概念股强势表现，新易盛、中际旭创、工业富联在三季度内涨幅分别超过187.96%、177.24%、218.27% [18] - 部分业绩领先的基金经理明确表示投资聚焦成长风格，青睐“1-10”的产业周期阶段，关注产品放量和业绩兑现 [23][25] 基金经理业绩表现 - 在109位百亿主动权益基金经理中，今年以来收益排名前20的基金经理上榜门槛为65.41% [19] - 永赢基金任桀以217.01%的年内收益位列第一，其管理规模于三季度增长逾10倍至128.78亿元 [21][23] - 易方达基金刘健维年内收益达105.11%，管理规模增长183.67%至218.64亿元，中欧基金冯炉丹年内收益70.07%，管理规模增长135.82%至223.36亿元 [21][23][25] - 业绩排名前20的基金经理中，永赢基金和易方达基金上榜人数较多，各有3位 [19]

2025年三季度百亿主动权益基金经理概况 - 截至2025年三季度末，百亿主动权益基金经理共有109位，其管理基金类型包括偏股混合型、灵活配置型、普通股票型和平衡混合型，且股票投资市值占净值比超过50% [3] - 从管理规模分布看，规模超200亿元的基金经理有31位，而规模超400亿元的顶级基金经理仅有张坤（565.44亿元）、谢治宇（453.57亿元）和葛兰（435.44亿元）3位 [5][6] - 受益于三季度强势市场行情，管理规模实现增长的基金经理占比高达85.32%（93位） [6] 基金经理任职年限与基金公司分布 - 在109位百亿基金经理中，有41位任职年限超过10年，其中朱少醒（19.96年）、周蔚文（18.61年）、史博（17.47年）经验最为丰富 [6] - 从基金公司角度看，中欧基金和广发基金各有10位百亿基金经理并列第一，易方达基金以9位紧随其后，兴证全球基金和富国基金各有6位 [6] 新晋百亿基金经理与规模增幅 - 三季度共有34位基金经理新晋或重回“百亿俱乐部”，其中11位管理规模实现翻倍增长 [7][10] - 永赢基金任桀管理规模增幅最为显著，从二季度末的11.66亿元增长至128.78亿元，增幅达1004.01% [14][16] - 富国基金在新晋百亿基金经理人数上领先，共有4位，中欧基金、易方达基金和兴证全球基金各有3位 [10] 重仓股配置与AI算力主题 - 新晋百亿基金经理集体重仓AI算力板块，新易盛、中际旭创、工业富联等热门股被至少10位基金经理共同持有 [11] - 受AI基建需求爆发、业绩兑现和资金共振推动，三季度AI算力概念股涨幅惊人，新易盛、中际旭创、工业富联分别上涨187.96%、177.24%和218.27% [11] - 具体来看，永赢基金任桀前十大重仓股全部为AI算力相关标的，包括中际旭创、天孚通信、深南电路等 [16] 基金经理业绩表现 - 2025年以来收益排名前20的基金经理中，入门收益门槛为65.41%，其中14位为三季度新晋百亿基金经理，并包揽前9名 [12][14] - 永赢基金任桀以217.01%的年内收益位居榜首，中航基金韩浩（125.79%）和易方达基金刘健维（105.11%）分列二、三位 [14] - 管理规模超200亿元的5位基金经理中，有4位业绩排名位于10-20名区间 [12] 明星基金经理投资策略 - 易方达基金刘健维管理规模在三季度增长183.67%至218.64亿元，其投资风格聚焦成长股，重点关注产业周期中“1-10”的产品放量阶段 [16][17] - 中欧基金冯炉丹管理规模从94.72亿元增长至223.36亿元，增幅135.82%，其近期策略为对AI基础设施领域保持谨慎乐观并适当减仓，同时增配智能机器人和C端互联网平台公司 [17][18]

公募基金发行总体情况 - 截至10月27日，今年以来新成立基金数量达1187只，已超去年全年的1135只 [1] - 所有新发基金平均发行份额为7.77亿份，低于过去几年水平 [1] - 有7只产品合并发行规模达到或超过60亿元，其中东方红盈丰稳健配置6个月持有A以65.73亿元募集规模居首 [1] 股票型基金发行表现 - 股票型基金发行数量为676只，占新基金发行总量的57% [2] - 股票型基金发行规模达3456.53亿份，占总发行规模的37.47%，占比创2011年以来新高，远超去年的21.14% [1][2] - 股票型基金平均发行份额为5.11亿份，略低于去年全年平均数 [3] 基金产品结构特点 - 募资规模约60亿元的7只产品中，有5只为债券型基金，2只为FOF基金 [1] - 股票型基金中被动指数型产品占比较大，今年发行份额超过25亿的6只权益类基金中，有5只为被动指数型基金 [1][3] - 部分FOF产品如华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF等实现一日售罄并提前结束募集 [1] 重点产品发行案例 - 招商均衡优选混合发行当日认购金额超87亿元，最终确认比例56.67%，发行份额为49.55亿元 [3] - 近期易方达港股通科技混合基金和鹏华制造升级混合基金募集规模均接近20亿元 [3]

公募基金发行整体情况 - 截至10月27日，今年以来新成立基金1187只，已超去年全年的1135只 [1] - 新基金平均发行份额为7.77亿份，低于过去几年水平，显示发行市场尚未达到火热状态 [1] - 有7只产品合并发行规模达到或超过60亿元，其中东方红盈丰稳健配置6个月持有A以65.73亿元募集规模位居榜首 [1] 股票型基金发行表现 - 股票型基金发行数量为676只，占新基金发行总量的57% [2] - 股票型基金发行规模达3456.53亿份，占总发行规模的37.47%，创2011年以来新高，占比远超去年的21.14% [1][2] - 股票型基金平均发行份额为5.11亿份，略低于去年全年平均数 [3] 被动指数型基金与主动权益基金 - 今年股票型基金的增量主要来源于被动指数型产品 [1][3] - 在发行份额超过25亿的6只权益类基金中，有5只为被动指数型基金，仅1只为偏股混合型基金 [3] - 近期主动权益基金发行有所回暖，例如易方达港股通科技混合和鹏华制造升级混合募集规模均接近20亿元 [3] 债券型基金与FOF基金 - 在募集规模达60亿元左右的7只产品中，有5只为债券型基金 [1] - 东方红盈丰稳健配置与富国盈和臻选为FOF基金 [1] - 今年以来多只FOF产品出现首日售罄并提前结束募集的情况，例如华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF和摩根盈元稳健三个月持有FOF [1] 历史趋势与市场情绪 - 股票型基金发行占比波动较大，2016年占比为4.43%，2021年占比为12.77% [2] - 近两年股票型基金发行占比急剧提升，反映出公募基金加大发行力度以及投资者对股市趋于乐观 [2]

行业动态概述 - 近期公募基金行业出现风险等级重估潮，调整方向以上调为主，旨在让风险标识更真实[1] - 调整由监管规则与市场变化共同驱动，覆盖基金公司及银行、券商、第三方等销售渠道[1] 基金公司调整案例 - 华安基金自10月24日起上调17只基金产品风险等级，债券基金由R2升至R3，指数增强及主动权益基金由R3升至R4[2] - 富国基金自10月10日起调整31只产品，28只上调（20只R2升至R3，8只R3升至R4），3只黄金产品由R4下调至R3[2] - 招商基金自10月1日起调整16只产品，多只债券基金从R2上调至R3，指数增强及主动权益基金从R3上调至R4[2] - 9月以来近20家基金公司发布22条相关公告，远超此前月均个位数水平[3][4] 销售渠道调整联动 - 中信银行10月15日起调整17只代销产品风险评级，15只上调，2只下调，2025年已进行四次调整，此前三次累计调整163只产品[6] - 农业银行、建设银行、宁波银行等多家银行2025年亦调整代销公募基金风险评级[6] - 券商和第三方销售平台如蚂蚁基金、天天基金同样参与本轮风险等级评定和调整，操作逻辑与银行一致[6][7] 调整驱动因素 - 核心驱动为监管要求与市场变化，国家金融监督管理总局《商业银行代理销售业务管理办法》于10月1日施行，要求代销机构独立审慎评级并遵循孰高原则[8] - 市场波动加大导致部分主题基金净值波动性显著上升，基金管理人有义务定期对产品进行风险重新评估[8] - 代销机构操作遵循独立评估、孰高原则、动态跟踪三大核心机制，动态评估机制结合市场情况和产品特性[9][10] 对投资者的影响 - 风险等级调整反映基金净值波动加大、最大回撤放大或资产配置结构变化[12] - 投资者将接收到风险提醒，需重新评估基金风险与自身承受能力是否匹配，新申购及定投若风险等级不匹配将导致交易失败[13] - 风险评级动态化已成为明确趋势，投资者需密切关注风险等级变化并动态调整投资组合[13]

行业产品发行趋势 - 10月20日单日有23家公募机构旗下26只基金启动发行 其中被动指数型基金数量最多 达10只 [1][3] - 同日发行的其他类型基金包括偏股混合型基金7只 增强指数型基金3只 以及国际股票型基金等各1只 [3] - 截至10月20日 全市场共有111只基金正在发行 其中被动指数型基金发行数量仍为最多 达41只 偏股混合型基金以18只次之 [3] 被动指数型基金特点与优势 - 被动指数型基金核心优势在于低成本 高透明和风险可控 其费率低于主动管理型基金 长期复利效应显著 [3] - 持仓完全复制标的指数成份股 持仓透明 可规避基金经理主观选股风险 契合投资者追求稳健回报的需求 [3] - 在当前市场结构性特征显著 个股分化加剧的背景下 能有效规避单一标的暴雷风险 成为参与结构性行情的选择 [3] 公募机构布局逻辑与行业判断 - 被动指数型基金集中发行现象体现了公募机构对行业发展的判断及其布局逻辑 [2][4] - 2024年三季度末被动指数型基金在A股中的持股体量首次超过主动基金 这一行业格局转变强化了市场对被动投资的认可 [4] - 在A股市场走强与中长期资金入市推动下 被动指数型基金凭借高效捕捉市场贝塔的特性受到青睐 重权益推指数被视为行业改革重要方向 [4] 产品策略与投资者适配性 - 公募机构对被动指数型基金的布局丰富多样 包括宽基ETF及其联接基金 自由现金流指数基金 红利指数基金 以及化工 券商等行业主题基金 [3] - 指数基金作为资产配置标准化模块 既适合普通投资者定投 也能满足机构大额配置与对冲操作 可适配多元投资需求 [4] - 个人养老金基金产品范围已扩展至指数基金 公募机构为抢占市场 积极布局宽基与主题类指数产品 [4]