报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析并给出走势判断，黑色产业各品种多震荡调整；金融领域股指中期上行、国债有反弹趋势；贵金属偏强震荡；轻工产品有底部震荡或反弹情况；油脂油料区间或震荡运行；农产品生猪走势复杂；软商品和聚酯产品震荡或观望[2][4][5][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：供应上中国47港到港总量回落544.8万吨至2769.3万吨降幅16.44%，需求端铁水高位回落，港口库存增加，供需过剩格局难改，短期震荡盘整[2] - 煤焦：海外降息、中美关系缓和等因素支撑焦煤价格，产业端供给担忧加剧，钢厂利润低但未构成负反馈，焦煤走势偏强，焦炭将提涨，短期高位震荡[2] - 卷螺：宏观利好落地价格回归基本面，螺纹钢静态估值偏低，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，钢材供需矛盾存在，震荡调整[2] - 玻璃：沙河煤改气停线消息发酵，现实端需求弱库存增，玻璃日熔量需降到15.4万吨左右解决过剩矛盾，关注产线冷修和政策情况[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50等股指有不同涨幅，贸易等板块资金流向有差异，市场短期盘整中期上行，建议股指多头持有[2][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有[4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险和商品属性影响下，短期美国政府停摆等增加不确定性，预计偏强震荡[4] - 白银：与黄金类似受多种因素影响，预计偏强震荡[4] 轻工 - 原木：港口日均出货量增加但需求增量难维持，进口量季节性增加，港口库存压力大，预计底部震荡[6] - 纸浆：现货市场价格偏强，外盘价有涨跌，成本支撑减弱，需求不佳，预计底部反弹[6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，供给压力仍存，开工回升，市场预期谨慎，预计价格震荡[6] 油脂油料 - 油脂：马棕油产量高出口强，原油价格影响生物燃料利润，国内油脂供应充裕需求弱，预计区间运行，关注产区天气和产销变化[6] - 粕类：中国关税政策调整改善市场情绪，美豆收割完毕，巴西大豆种植率情况及降雨影响，国内豆粕供应增加需求疲软，预计震荡，关注天气和贸易进展[6][7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅上涨，供应量预计增加但需求支撑有限，下周均重或维持涨势，周均价或下跌[7] 软商品 - 橡胶：产区天气影响原料供应和价格，需求端轮胎企业产能利用率上升，库存下降，短期内胶价宽幅震荡[9] 聚酯 - PX：美参议院推动拨款方案有望结束政府停摆，PX短期供应回升，价格跟随油价波动[9] - PTA：中长期油价预期偏弱，供应边际下降但有新装置试车，供需改善但成本端不确定大，价格跟随成本波动[9] - MEG：港口库存回升，供应高位，需求端后续存忧，未来供需预期过剩，成本端波动大，远月累库压力压制价格[9] - PR：原油上涨原料强势，下游追涨乏力，聚酯瓶片市场或震荡偏强调整[9] - PF：需求端一般，隔夜油价上涨PX有支撑，涤纶短纤市场或偏暖整理[9]

报告行业投资评级 - 震荡调整：铁矿石 [2] - 震荡：煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、双胶纸、豆粕、豆二、豆一、橡胶、PTA [2][4][6][7][9] - 反弹：中证500、中证1000 [4] - 上行：10年期国债 [4] - 高位震荡：黄金、白银 [4] - 偏弱震荡：原木 [6] - 底部反弹：纸浆 [6] - 区间运行：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏强：生猪 [7] - 观望：PX、PR、PF [9] - 宽幅震荡：MEG [9] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后，各行业价格向基本面回归，不同行业受供需、政策、天气等因素影响呈现不同走势，投资者可根据各行业特点和预期进行投资决策 [2][4][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：供应上中国47港到港总量创近年最高，环比大增；铁水高位回落，需求端地产新开工差，内需弱，港口库存增加，供需过剩格局难改，钢厂减产检修规模扩大，但原料端强于成材 [2] - 煤焦：海外降息、中美关系缓和等因素叠加，焦煤原煤库存低、主产区供应紧张，基本面支撑价格；核心矛盾是钢厂低利润，铁水产量回落，未构成负反馈，焦煤走势偏强，焦炭提涨，短期高位震荡 [2] - 卷螺：宏观利好落地后价格回归基本面，螺纹钢静态估值低，需求端地产新开工差，内需弱，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，钢材供需矛盾仍在，震荡调整为主 [2] - 玻璃：沙河煤改气停线消息发酵，现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，需降低日熔量解决过剩矛盾，关注产线冷修和政策情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日部分股指收跌，精细化工等板块资金净流入，软件等板块资金净流出 [2] - 国债：中债十年期到期收益率等有变动，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制转变，货币属性上美国债务问题或使美元信用受损，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性和商品属性支撑价格，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：港口日均出货量减少，需求后期或走弱，进口量季节性增加，供给压力大，港口库存累库，现货价格偏稳，市场观望情绪浓，可能优化期货交割规则，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格偏强，外盘价有变动，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计浆价底部反弹 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，华南新产能放量，供给有压力，开工回升，出版招标启动，但市场预期谨慎，价格利润低，预计震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美政府停摆缺乏数据指引，马棕油产量预估增加、库存攀升，原油价格弱拖累市场，国内油脂供应充裕、需求弱，油厂挺粕，预计区间运行 [6] - 粕类：中国关税政策调整改善市场情绪，美豆收割完毕，巴西大豆种植率情况及降雨影响，国内油厂开机率高、进口大豆到港多，豆粕供应增加、需求疲软，预计震荡 [6][7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅下跌，散户压栏惜售，部分养殖场出栏节奏调整，屠宰企业收购均重和结算均价上涨，二次育肥积极性提升，下旬出栏量下降，预计下周出栏放缓、结算价上涨，开工率上升，未来一周周均价或环比上涨 [7] 软商品 - 橡胶：云南原料供应稳定、价格下调，海南受天气影响产量低、利润倒挂改善，泰国杯胶价格上涨，越南供应压力改善，库存低；需求端轮胎企业产能利用率上升，汽车产销增长；库存下降，短期内胶价随宏观主导，预计宽幅震荡 [9] 聚酯 - PX：增产氛围延续，油价反弹乏力，供应回升，PXN价差反弹空间有限，价格跟随油价波动 [9] - PTA：中长期油价预期弱，成本端支撑削弱，供应边际下降但有新装置试车，下游负荷稳定，供需改善但成本端不确定大，价格跟随成本波动 [9] - MEG：到港量和国产负荷回升，供应高位，需求端聚酯负荷有韧性但后续存忧，未来供需预期过剩，成本端波动大，远月累库压力压制价格 [9] - PR：原料支撑有限，供需格局僵持，市场大概率窄幅震荡，关注原油及新装置表现 [9] - PF：需求端一般，PX - PTA端底部支撑强，预计市场窄幅震荡 [9]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| | ---- | ---- | |铁矿石|震荡| |煤焦|反弹| |卷螺|震荡| |玻璃|反弹| |纯碱|偏弱| |上证50|震荡| |沪深300|震荡| |中证500|反弹| |中证1000|反弹| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|上行| |黄金|高位震荡| |白银|高位震荡| |原木|偏弱震荡| |纸浆|底部盘整| |双胶纸|震荡| |豆油|区间运行| |棕油|区间运行| |菜油|区间运行| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡偏强| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|震荡| |MEG|偏弱| |PR|观望| |PF|观望| 报告的核心观点 美联储如期降息且中美初步会晤，宏观利好落地，各行业价格回归基本面，不同行业受供需、政策、宏观经济数据等多种因素影响，呈现出不同的走势和投资机会[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：中国47港到港总量创近年最高，环比增59%，铁水高位回落，地产新开工降至2005年水平，内需疲弱，港口库存增加，供需过剩格局难改，市场对钢材负反馈存犹疑，原料端强于成材[2] - 煤焦：海外美联储降息、中美关系缓和、国内十五五规划超预期，焦煤价格拉涨，产业端供给担忧加剧，市场核心矛盾是钢厂低利润，焦炭开启第三轮提涨，短期走势震荡偏强[2] - 卷螺：螺纹钢静态估值偏低，铁水高位回落，核心在钢材需求，内需疲弱难改，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度，钢材供需矛盾仍存，震荡调整为主[2] - 玻璃：沙河煤改气停线消息发酵，11月中旬逐步落地，涉及4条产线冷修，产能约3000吨，现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，需降低日熔量解决过剩矛盾，关注产线冷修及政策情况[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，部分板块有资金净流入或净流出，中国10月标普服务业和综合PMI有变化，中方公布落实中美经贸磋商共识举措，市场短期盘整，中期趋势上行，建议股指多头持有[2][4] - 国债：中债十年期到期收益率等部分指标持平或下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有[4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性受地缘政治风险支撑，商品属性上中国实物金需求上升，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动，预计维持高位震荡[4] - 白银：与黄金类似，维持高位震荡[4] 轻工 - 原木：港口日均出货量环比减少，下游转向淡季，需求走弱，10月新西兰发运量增加，9月我国针叶原木进口量季节性增加，港口库存累库，现货价格偏稳，关注期货交割规则优化情况，预计价格偏弱震荡[6] - 纸浆：现货价格偏稳，针叶浆外盘价下跌，阔叶浆外盘价上涨，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计底部盘整[6] - 双胶纸：现货价格偏稳，华南新产能放量，供给有压力，开工回升，出版招标启动，但市场预期谨慎，纸价利润低，备货积极性低，预计价格震荡[6] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆使市场缺数据指引，担忧美豆出口，棕油主产国增产季末期库存高位，原油价格弱拖累油脂市场，国内油脂供应充裕需求弱，预计区间运行[6] - 粕类：中国下调部分美国农产品关税，美豆价格反弹取决于中国采购规模和出口节奏，巴西大豆种植率低，国内油厂开机率回升，豆粕供应增加需求疲软，预计在贸易乐观预期及美豆提振下反弹[6] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重小幅下跌，肥猪与标猪价差扩大，散户压栏惜售，部分养殖场出栏节奏调整，结算均价上涨，二次育肥积极性提升，预计下周结算价或上涨，开工率上升，未来一周生猪周均价或环比上涨[7] - 橡胶：云南原料供应稳定价格下调，海南受天气影响产量低，泰国杯胶价格上涨，越南供应压力改善，库存处于较低水平，需求端轮胎企业产能利用率上升，天然橡胶库存下降，短期内胶价宽幅震荡[7] 聚酯 - PX：OPEC+增产、美油库存增长致油价下跌，PX短期供增需减，中期供需有压力，PXN价差反弹空间有限，价格跟随油价波动[9] - PTA：中长期油价预期偏弱，PXN价差空间受限，成本端支撑削弱，供应边际下降但有新装置试车，下游负荷略微抬升，供需边际改善，价格跟随成本波动[9] - MEG：上周到港量和国产负荷回升，供应处于高位，需求端聚酯负荷有韧性但后续存忧，未来供需预期过剩，短期成本端波动大，远月累库压力压制价格[9] - PR：油价下跌，原料无力支撑，供需僵持，聚酯瓶片市场或震荡整理[9] - PF：隔夜油价下调，市场缺乏利好提振，涤纶短纤市场或偏弱整理[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色产业中，铁矿石供需过剩格局难扭转，短期矿价震荡偏弱；煤焦短期走势震荡偏强；螺纹供需矛盾仍存，震荡调整为主；玻璃关注产线冷修及政策能否带来反弹契机 [2] - 金融领域，股指市场短期盘整，中期上行，建议多头持有；国债市场趋势小幅反弹，多头轻仓持有 [4] - 贵金属方面，黄金和白银预计维持高位震荡 [4] - 轻工产品中，原木价格预计偏弱震荡，纸浆底部盘整，双胶纸价格震荡 [6] - 油脂油料整体延续区间运行，粕类和大豆相关品种预计震荡偏弱 [6][7] - 农产品中，生猪价格预计震荡偏强 [7] - 软商品中，橡胶价格宽幅震荡，聚酯相关品种走势分化，PX、PR、PF观望，PTA震荡，MEG偏弱 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：供应上，中国47港到港总量3314.1万吨创近年最高，环比增1229.8万吨，增幅59%；需求端，铁水高位回落，地产新开工降至2005年水平，内需疲弱；港口库存续增，45港进口矿库存刷新8个月高位，供需过剩格局难改，短期矿价震荡偏弱 [2] - 煤焦：受多则消息助推上涨，产业端供给担忧加剧；核心矛盾是钢厂极低利润水平，铁水产量回落，钢厂亏损倒逼减产逻辑发酵，若成材走弱，钢厂检修范围或扩大打压原料端；焦炭开启第三轮提涨，短期走势震荡偏强 [2] - 螺纹：宏观利好落地价格回归基本面，静态估值偏低，铁水高位回落，核心在钢材需求，地产新开工差，内需疲弱；钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策；9月地产开发投资创新低，1 - 9月同比下滑13.9%，降幅较1 - 8月扩大1%；1 - 9月基建、制造业投资同比增速分别回落至1.1%和4%，钢材供需矛盾存在，震荡调整为主 [2] - 玻璃：沙河煤改气停线消息发酵，11月中旬逐步落地，15号前4条产线冷修，涉及产能约3000吨；现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，日熔量年底前需降到15.4万吨左右解决过剩矛盾，关注产线冷修及政策能否带来反弹契机 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录 - 0.75%，上证50股指收录 - 0.11%，中证500股指收录 - 1.67%，中证1000股指收录 - 1.36%；林木、银行板块资金净流入，化肥农药、贵金属板块资金净流出；市场短期盘整，中期上行，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率等持平；11月4日央行开展1175亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日4753亿元逆回购到期，单日净回笼3578亿元；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重，美元信用有裂痕，去美元化中黄金去法币化属性凸显；金融属性上对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降；避险属性上地缘政治风险持续推升价格；商品属性上中国实物金需求上升，央行连续增持；推升本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，今年9月开启降息，点阵图显示年内还有两次降息；短期美联储鹰鸽言论不一，制造业PMI不及预期，市场对12月降息预期70%左右，美国政府停摆和地缘政治风险支撑金价，预计维持高位震荡 [4] - 白银：与黄金类似，预计高位震荡 [4] 轻工产品 - 原木：上周港口日均出货量6.28万方，环比减0.16万方，下游转向淡季，需求走弱；10月新西兰发运至中国原木量150.2万方，较上月增2%；9月我国针叶原木进口量200.13万方，较上月增16.01%，同比减7.37%，四季度进口量季节性增加，供给压力加大；港口库存288万方，环比累库4万方，库存有望持续增加；现货市场价格偏弱，日照部分规格下跌10元；中美暂停特殊港务费一年，CFR11月报价上涨1美元，市场观望情绪浓；大商所可能优化原木期货交割规则，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆：上一工作日现货市场价格偏稳，针叶浆外盘价跌20美元至680美元/吨，阔叶浆外盘价涨20美元至540美元/吨，成本对浆价支撑减弱；造纸行业盈利低，纸厂库存压力大，对高价浆接受度不高，需求不佳，刚需采买原料，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：上一工作日现货市场价格偏稳，华南新产能放量，供给压力仍存，开工回升，出版招标启动，但市场预期谨慎，纸价利润低，高价备货积极性低，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆致市场缺官方数据，担忧美豆出口；棕油主产国增产季末期，马棕油库存236万吨高位持续压制市场，10月产量环比增长，出口略高于十年均值难改库存攀升趋势；花旗分析师称印尼B50生物柴油政策可能推迟，动摇市场对长期需求信心；国内大豆到港量多，油厂开机率高，供应充裕，需求偏弱，预计整体区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [6] - 粕类：美豆因担心出口需求下跌，进口商购买巴西大豆；美中西部降雨或干扰收割，巴西大豆种植率低于去年和5年均值，中部降雨不均、南部干热，阿根廷土壤湿度消耗制约幼苗生长；国内油厂开机率高，大豆到港量多，豆粕供应增加，需求疲弱，预计震荡偏弱，关注巴西豆天气及中美贸易进展 [6][7] - 大豆相关：中美贸易谈判为市场提供波动题材，市场担心美豆出口需求，巴西播种率偏低，南美天气异常；国内近月船期进口大豆采购加快，港口库存近三年高位，供应充裕，预计震荡偏弱，关注巴西产区天气、中美贸易进展 [7] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重小幅下跌，肥猪与标猪价差扩大，散户压栏惜售，规模养殖场猪源消化压力减轻，部分养殖场提前出栏带动均重回落；气温下降部分地区大猪需求上升，屠宰企业收购均重略有上涨；全国重点屠宰企业生猪结算均价12.78元/公斤，较前一周上涨6.14%，周内二次育肥积极性提升，中上旬出栏进度好、下旬出栏量下降支撑结算价上涨；预计下周养殖端出栏放缓，下游收猪难度增大，结算价或上涨；周均开工率38.08%，较前一周上涨0.68个百分点，气温下降猪肉需求增加，屠宰企业订单增加致开工率上涨；市场对大猪需求增加，散户二次育肥补栏持续，挺价意愿强，推动大猪价格强势，肥标价差走阔，未来一周生猪周均价或环比上涨 [7] 软商品 - 橡胶：云南产区天气好转，原料产出恢复，收购价格高位，但割胶利润为负；海南受雨水台风影响，胶水产量低于往年和预期，原料价格下调，加工厂成本降低，利润倒挂改善；泰国雨水多、台风影响南部产区，杯胶价格上涨，周均价54.26泰铢/公斤，越南产区降雨干扰割胶作业，总体库存低；需求端，本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.84%，环比上涨1.77%，全钢轮胎样本企业产能利用率65.87%，环比上涨1.91%，前期检修企业开工恢复，装置产能将释放；9月中国汽车产销环比和同比均增长；天然橡胶库存下降，社会库存总量105万吨，环比降幅2.8%，保税与一般贸易仓库去库，港口入库量减少；主要产区受天气影响割胶，但未来上量预期压制原材料价格，预计宽幅震荡 [9][10] - 聚酯相关 - PX：美国及日本制造业数据萎缩，美元走强抑制油价反弹，短期供增需减，中期供需有压力，PXN价差反弹空间有限，价格跟随油价波动 [10] - PTA：中长期油价预期偏弱，PXN价差上方空间受限，削弱成本端支撑；供应边际下降，但有新装置试车，下游聚酯工厂负荷略微抬升，供需边际改善，成本端不确定，短期跟随成本波动 [10] - MEG：上周到港量和国产负荷回升，供应处于高位；需求端聚酯负荷暂时有韧性，但旺季尾声后续存忧，未来供需预期过剩，短期成本端波动大，远月累库压力压制价格 [10] - PR：原油下跌致原料缺乏支撑，供需关系僵持，预计市场疲弱运行 [10] - PF：隔夜油价下调，双原料供应增量，缺乏利好提振，预计今日市场偏弱整理 [10]

报告行业投资评级 |行业|评级| | ---- | ---- | |铁矿石|反弹| |煤焦|反弹| |卷螺|震荡| |玻璃|震荡| |纯碱|震荡| |上证50|震荡| |沪深300|震荡| |中证500|反弹| |中证1000|反弹| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|上行| |黄金|高位震荡| |白银|高位震荡| |原木|偏弱震荡| |纸浆|底部盘整| |双胶纸|偏弱震荡| |豆油|区间运行| |棕油|区间运行| |菜油|区间运行| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡偏强| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|震荡| |MEG|观望| |PR|观望| |PF|观望| [2][3][4] 报告的核心观点 本周中美和谈及联储降息使风险偏好抬升，宏观氛围偏暖商品低位反弹，但各行业受自身供需等因素影响表现各异 铁矿石维持“供给宽松、需求低位、港口累库”格局；煤焦关注需求端政策及钢厂利润；螺纹钢止跌需产量压减及政策落地；玻璃需求弱库存增；股指市场短期盘整看涨情绪升温；国债现券利率盘整趋势小幅反弹；黄金定价机制转变短期高位震荡；原木需求走弱供给压力大价格或偏弱震荡；纸浆成本支撑弱需求不佳价格底部盘整；油脂市场受库存和需求影响区间运行；粕类受贸易和天气因素影响反弹；生猪市场供需变化价格震荡偏强；橡胶价格宽幅震荡；聚酯相关产品受供需和成本影响表现不一 [2][3][4][5][6][7][8][9] 各行业情况总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，后续紧盯四条主线变化或触发矿价重新定价 [2] - 煤焦受宏观政策预期推动，市场关注需求端政策，核心矛盾是钢厂低利润，焦炭第二轮提涨落地，关注宏观与产业预期共振 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，内需疲弱难改，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，钢材供需矛盾仍在短期反弹 [2] - 玻璃表需未恢复，库存压力大，需求整体偏弱，后续关注宏观及减产政策契机 [2] 金融市场 - 股指期货/期权上一交易日部分股指收跌，“十五五”规划建议发布，央行落实宽松货币政策，市场短期盘整看涨情绪升温，建议股指多头持有 [3][4] - 国债中债十年期到期收益率等部分指标变化，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3][4] - 黄金定价机制转变，受多种因素影响，短期高位震荡，市场静待美联储议息会议 [3][4] 轻工产品 - 原木港口出货量环比增加但后期需求或走弱，进口量季节性增加，供给压力加大，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆现货市场价格偏稳，成本支撑减弱，需求不佳，预计价格底部盘整 [6] - 双胶纸华南新产能放量，供给压力仍存，需求未改善，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂市场受美国政府停摆、马棕油库存、主产国产量和出口、生物柴油需求等因素影响，预计区间运行 [6] - 粕类受贸易乐观情绪、天气因素影响，预计反弹 [6][7] 农产品 - 生猪交易均重或小幅上涨，结算价或上涨，开工率上涨，肥标价差扩大，未来一周生猪周均价或环比上涨 [7] 软商品及聚酯 - 橡胶产区受天气影响，需求端产能利用率上升，库存下降，价格或宽幅震荡 [9] - PX短期供需双增，中期有压力，价格跟随油价波动 [9] - PTA成本端支撑削弱，供需边际走弱，价格跟随成本波动 [9] - MEG供应高位，需求后续存忧，未来供需预期过剩，价格受成本和累库压力影响 [9] - PR原料支撑不足，供需无改善，市场有下行空间 [9] - PF下游刚需补货，预计市场窄幅震荡 [9]

报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、螺纹、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、纸浆、双胶纸、生猪、橡胶、PTA [2][3][4][5][6][7] - 反弹：煤焦、中证500、中证1000、10年期国债、豆粕、菜粕、豆二、豆一 [2][3][4][5][6] - 高位震荡：黄金、白银 [3][4] - 宽幅震荡：豆油、棕油、菜油 [5] - 底部盘整：纸浆 [5] - 偏弱震荡：双胶纸 [5] - 震荡偏强：生猪 [6] - 观望：PX、MEG、PR、PF [7] 报告的核心观点 本周中美和谈及联储降息提升风险偏好 各品种受宏观政策、供需关系等因素影响呈现不同走势 后续需关注各品种相关政策、需求释放、天气等因素变化对价格的影响 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库” 供需过剩格局难扭转 后续需紧盯四条主线变化 [2] - 煤焦受宏观政策预期推动 市场关注需求端政策 核心矛盾是钢厂低利润 焦炭第二轮提涨落地 关注宏观与产业预期共振 [2] - 螺纹钢静态估值偏低 内需疲弱难改 钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度 钢材倾向震荡调整 [2] - 玻璃现货市场维持弱势震荡 表需未恢复 累库压力大 需求整体偏弱 后续关注宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权市场受中美经贸磋商等因素影响 市场短期盘整 看涨情绪升温 建议股指多头持有 [3][4] - 国债现券利率盘整 市场趋势小幅反弹 国债多头轻仓持有 [3][4] - 黄金定价机制转变 受多种属性影响 推升本轮金价上涨逻辑未逆转 预计高位震荡为主 [3][4] 轻工 - 原木需求结构南强北弱 10月发运量增幅有限 库存去库但持续性存疑 成本端支撑增强 预计价格震荡 [5] - 纸浆成本支撑减弱 造纸行业盈利低 需求不佳 预计价格底部盘整 [5] - 双胶纸排产稳定 需求一般 利润低位 预计价格偏弱震荡 [5] 油脂油料 - 油脂供应充裕 需求偏弱 预计延续区间宽幅震荡 关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [5] - 粕类受天气和市场成交等因素影响 预计豆粕短期反弹 关注巴西豆天气及中美贸易谈判进展 [5][6] - 豆二受外盘提振 预计短期反弹 关注巴西大豆播种、中美贸易变化等不确定性 [6] 农产品 - 生猪供应充沛 出栏积极性高 猪价上涨幅度有限 大猪价格相对坚挺 标猪行情或承压偏弱 预计短期内震荡偏弱 [6] 软商品 - 橡胶产区受天气影响 原料产出和价格有变化 需求端产能利用率上升 库存下降 预计价格宽幅震荡 [7] 聚酯 - PX短期供减需增 中期供需有压力 价格跟随油价波动 [7] - PTA成本端支撑削弱 供需边际走弱 价格跟随成本波动 [7] - MEG短期成本端波动大 低库存支撑或削弱 中期预计供需过剩 [7] - PR原料支撑有限 供应压力累积 需求进入淡季 区间震荡运行 [7] - PF多因素博弈 预计本周震荡整理 [7]

报告行业投资评级 | 行业 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | --- | | 黑色产业 | 铁矿石 | 震荡 | | 黑色产业 | 煤焦 | 震荡偏弱 | | 黑色产业 | 卷螺 | 震荡偏弱 | | 黑色产业 | 螺纹 | 震荡偏弱 | | 黑色产业 | 玻璃 | 调整 | | 黑色产业 | 纯碱 | 调整 | | 金融 | 上证 50 | 震荡 | | 金融 | 沪深 300 | 震荡 | | 金融 | 中证 500 | 反弹 | | 金融 | 中证 1000 | 反弹 | | 金融 | 2 年期国债 | 震荡 | | 金融 | 5 年期国债 | 震荡 | | 金融 | 10 年期国债 | 上行 | | 金融 | 黄金 | 偏强震荡 | | 金融 | 白银 | 偏强震荡 | | 轻工 | 原木 | 波动加大 | | 轻工 | 纸浆 | 盘整 | | 轻工 | 双胶纸 | 震荡 | | 油脂油料 | 豆油 | 宽幅震荡 | | 油脂油料 | 棕油 | 宽幅震荡 | | 油脂油料 | 菜油 | 宽幅震荡 | | 油脂油料 | 豆粕 | 震荡偏空 | | 油脂油料 | 菜粕 | 震荡偏空 | | 油脂油料 | 豆二 | 震荡偏空 | | 油脂油料 | 豆一 | 震荡 | | 农产品 | 生猪 | 震荡偏强 | | 软商品 | 橡胶 | 震荡 | | 聚酯 | PX | 观望 | | 聚酯 | PTA | 震荡 | | 聚酯 | MEG | 观望 | | 聚酯 | PR | 观望 | | 聚酯 | PF | 观望 | [2][3][4] 报告的核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析，综合考虑各品种的供需关系、成本因素、政策影响、市场情绪等，给出投资评级和走势判断，并提醒投资者关注相关因素变化及市场风险 [2][3][4] 各行业品种总结 黑色产业 - 铁矿石：贸易摩擦升级打击市场情绪，供应端有新担忧，钢厂盈利和铁水产量维持高位，短期难见负反馈，价格震荡运行 [2] - 煤焦：关税预期压制黑色板块，国内焦煤产量或降但蒙煤进口创新高，高炉生产积极用焦需求旺，焦炭首轮提涨落地二轮提涨落空，供需矛盾不大，关注低吸机会 [2] - 螺纹：静态估值偏低，供应压力大，减产挤压废钢，关注银十需求，成材累库有压力，价格企稳需快速去库，节后补库或短期提振价格 [2] - 玻璃：短期供需格局无明显改善，产能利用率和周供应量略增，厂家库存累库，房地产竣工下行拖累需求，关注旺季需求修复和产能政策 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日部分股指收涨，市场看涨情绪好转，但建议降低风险偏好，股指多头控制仓位 [4] - 国债：中债十年期到期收益率等有变动，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制转变，货币、金融、避险、商品属性均支撑价格，短期市场预期美联储降息、贸易局势等激发避险情绪，预计偏强震荡 [4] 轻工 - 原木：上周港口出货量减少，9 月新西兰发运量增加，假期后供应迎小高峰，库存累库但仍低于阈值，现货价格偏稳，成本支撑增强，预计价格波动加大 [6] - 纸浆：现货价格偏稳，外盘价有变动，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好预期待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货价格偏稳，排产稳定开工回升，出版招标需求有望改善，但纸价利润低备货积极性低，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油库存超预期增加，产量环比增但出口好转，印尼政策利好，国际原油偏弱，国内油厂开机率恢复供应充裕，节后需求偏弱，预计宽幅震荡 [6] - 粕类：全球贸易关系恶化，美新豆上市有供应压力，巴西大豆播种顺利，国内油厂开机率回升、进口大豆到港量增加，供应宽松，节后补库动力减弱，预计震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：交易均重下降，南方出栏加快，下游消化速度加快，结算价下行，开工率上升，供应充沛但下游拿货积极性差，预计短期内震荡偏弱运行 [7] 软商品 - 橡胶：云南产区供应压力减少但割胶利润为负，海南胶水产量低但成本降低，泰国杯胶价格上涨，需求端轮胎企业产能利用率有变动，库存下降，预计宽幅震荡 [7] 聚酯 - PX：市场担忧供应过剩，加征关税不确定，油价下跌，自身供增需减，周度和中期供需有压力，价格跟随油价波动 [9] - PTA：油价预期偏弱，成本端支撑不佳，供应略降，下游聚酯工厂负荷回升，供需边际改善，价格跟随成本波动 [9] - MEG：港口累库，聚酯负荷坚挺但国产回升、进口量震荡，供应压力增加，中期预计供需过剩，成本端波动大，低库存支撑或削弱 [9]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：震荡偏强 [2] - 煤焦：震荡偏多 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：调整 [2] - 纯碱：调整 [2] 金融 - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：震荡 [4] - 中证1000：反弹 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：偏强运行 [4] - 白银：偏强运行 [4] 轻工 - 原木：区间震荡 [5] - 纸浆：底部盘整 [5] - 双胶纸：偏空对待 [5] 油脂油料 - 豆油：震荡偏空 [5] - 棕油：震荡偏空 [5] - 菜油：震荡偏空 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：震荡偏强 [8] 软商品及聚酯 - 橡胶：震荡 [11] - PX：观望 [11] - PTA：震荡 [11] - MEG：观望 [11] - PR：观望 [11] - PF：观望 [11] 报告的核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析并给出投资评级，综合考虑各品种的供需关系、成本因素、市场情绪、政策影响等，预计不同品种呈现不同走势，投资者需关注各品种相关的关键因素变化以控制风险 [2][4][5][8][11] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：全球发运总量环比减248.3万吨至3324.8万吨，47港到港总量环比增358.1万吨至2750.4万吨，铁水产量回升带动需求，钢厂盈利比例回落但减产动力不足，节前有补库预期，2601合约高位调整 [2] - 煤焦：煤矿停产消息和“反内卷”预期推动盘面反弹，下半年焦煤供应或弱于去年，“金九银十”旺季带动需求回升，内蒙古焦企提涨焦炭，中长期煤焦震荡偏多 [2] - 卷螺：美联储降息落地，交易重点转向现实，双焦反弹带动成材端，成材产量回落但供应仍高，表需回升但库存压力增加，地产投资回落，总需求难有逆季节性表现，螺纹2601合约短期震荡偏强，关注库存表现 [2] - 玻璃：主力合约偏弱运行，供应持稳，需求增量有限，下游订单天数增加，沙河煤改气或影响盘面，01合约关注冷修路径，长期关注房地产竣工面积和节前补库 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指多数收跌，银行、贵金属板块资金流入，餐饮旅游、教育板块资金流出，市场行情震荡，建议控制风险偏好，股指多头维持仓位 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率上行1bp，央行开展逆回购操作，单日净回笼109亿元，市场利率波动，国债走势趋弱，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金转变，美国债务问题或加重，美元信用有裂痕，黄金去法币化属性凸显，金融属性和避险属性受不同因素影响，短期美联储降息，10月降息预期超93%，关注PCE数据，预计黄金偏强运行 [4] 轻工 - 原木：上周港口日均出货量减少，8月新西兰发运量下降，9月到港量预计低位，本周预计环增，港口库存去库，现货价格偏稳，成本端支撑减弱，期现商锁货意愿不强，预计区间震荡 [5] - 纸浆：现货价格偏稳，针叶浆外盘价维持，阔叶浆外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好预期待验证，预计底部盘整 [5] - 双胶纸：现货价格偏稳，排产稳定，开工回升，但9月是下游淡季，出版招标未开始，纸价利润低，备货积极性低，产能过剩，供需矛盾突出，偏空对待 [5] 油脂油料 - 油脂：马棕油8月产量增、库存增，9月1 - 20日出口减少，美国环保署方案有争议，印尼过渡方案提升需求预期，国内大豆到港充足，油厂开机率高，豆油库存增加，豆棕价差倒挂，菜油去库，需求支撑减弱，预计震荡偏空，关注美豆产区天气和马棕油产销 [5][6] - 粕类：美豆单产调至53.5蒲/英亩，总产量升至43.01亿蒲，出口需求疲软，期末库存增至3亿蒲，国内供应压力大，油厂开机率高，豆粕库存高位，下游需求疲软，预计豆粕短期反弹中期震荡偏空，关注美豆天气和大豆到港情况 [6] 农产品 - 生猪：本周全国生猪交易均重上升，下周或继续小幅上涨，全国重点屠宰企业结算均价下跌，开工率下降，后期开工率或局部回升、整体降后趋稳，9月底双节备货需求提升价格有支撑，预计短期内震荡偏弱运行 [8] 软商品及聚酯 - 橡胶：云南产区供应压力减少，海南胶水产量低但成本降低，泰国杯胶价格上涨，越南库存低，需求端产能利用率上升，库存下降，未来上量预期压制价格，预计宽幅震荡 [11] - PX：潜在供应风险加固油价底部支撑，自身供减需增但中期供需有压力，PXN价差被挤压，价格随油价波动 [11] - PTA：油价振幅大，PXN价差被挤压，成本支撑一般，供应回升，下游负荷反弹，供需皆增但边际转弱，终端订单弱于预期，价格随成本波动 [11] - MEG：上周港口库存累库，终端需求改善不多，供应压力增加，中期供需宽平衡，短期成本波动大，低库存支撑或削弱 [11] - PR：地缘政治支撑油价反弹，但商品氛围一般，供需无利好，聚酯瓶片加工费修复或拖累涨幅，预计随成本偏暖运行 [11] - PF：宏观缺乏利好，但涤纶短纤低库存叠加油价上涨，预计市场偏暖整理，关注双节前下游备货力度 [11]

报告行业投资评级 - 偏多：铁矿石、煤焦 [2] - 震荡：卷螺、玻璃、上证 50、沪深 300、中证 500、2 年期国债、5 年期国债、原木、PTA、橡胶 [2][3][6][9] - 反弹：纯碱、10 年期国债 [2][4] - 下行：中证 1000 [4] - 偏空对待：双胶纸 [6] - 宽幅震荡：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6][7] - 震荡偏强：生猪 [7] - 观望：PX、MEG、PR、PF [9] 报告的核心观点 - 各行业受宏观政策、供需关系、季节因素、地缘政治等多方面影响，呈现不同投资评级和走势 [2][3][4][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：美联储降息落地，几内亚政策提振市场情绪，全球及澳巴发运量增加，需求回升，短期基本面矛盾有限，2601 合约走势偏强 [2] - 煤焦：煤矿停产消息和“反内卷”预期推动盘面反弹，供应或弱于去年，需求回升，走势震荡偏多 [2] - 卷螺：美联储降息落地，双焦反弹带动成材端，供应高位，需求难有逆季节性表现，短期 2601 合约震荡偏强，关注库存 [2] - 玻璃：受上游燃料价格和宏观情绪驱动拉涨，供需矛盾未实质改善，库存去化提供信心，关注冷修路径和现实需求 [2] - 纯碱：未提及具体总结内容，投资评级为反弹 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，工程器械、煤炭板块资金流入，多元金融、造纸板块资金流出，中美通话有积极意义，建议控制风险偏好，减持股指多头 [3][4] - 国债：中债十年期到期收益率等有变动，央行开展逆回购操作，市场利率波动，国债走势趋弱，建议轻仓持有多头 [4] - 黄金：定价机制转变，多属性影响价格，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动，预计维持高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：出货量回升，到港量预计维持低位，库存回升，现货价格分化，成本支撑减弱，预计区间震荡 [6] - 纸浆：现货价格偏稳，成本支撑增强，但需求转好预期待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货价格偏稳，排产稳定，开工回升，但处于淡季，需求不佳，供需矛盾突出，偏空对待 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油产量和库存有变化，国内菜籽进口有调整，生物燃料需求有不确定性，油脂短期宽幅震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美豆单产和产量有调整，出口需求疲软，国内供应压力大，需求疲软，预计震荡偏空，关注美豆天气和大豆到港情况 [6][7] 农产品 - 生猪：交易均重上涨，需求端开工率提升，后期预计开工率增加，标猪供应或充裕，价格可能承压，肥标价差或走阔 [7] 软商品 - 橡胶：供应端压力减少，需求端产能利用率提升，库存下降，价格预计宽幅震荡 [9] - PX：美国炼厂检修，OPEC+增产，PX 供需双增但近月转弱，价格跟随油价波动 [9] - PTA：油价振幅大，成本支撑一般，供应回升，需求增加，供需边际转弱，价格跟随成本偏弱波动 [9] - MEG：港口库存可能累库，终端需求改善不多，供应压力增加，中期供需宽平衡，价格受成本波动影响 [9] - PR：国际油价下跌拖累成本，工厂去库支撑市场，预计围绕成本偏弱调整 [9] - PF：产业链供需不佳，国际油价下跌，但原料加工费低且双节前下游或备货，预计价格震荡整理 [9]

报告行业投资评级 - 震荡偏多：铁矿石 [2] - 偏多：煤焦 [2] - 震荡：螺纹、玻璃、上证50、沪深300、中证500、2年期国债、5年期国债、原木、橡胶、PTA [2][4][6][10] - 反弹：纯碱、10年期国债 [2][4] - 下行：中证1000 [4] - 高位震荡：黄金、白银 [4] - 区间震荡：原木 [6] - 底部盘整：纸浆 [6] - 偏空对待：双胶纸 [6] - 宽幅震荡：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6][7] - 震荡偏强：生猪 [7] - 观望：PX、MEG、PR、PF [10] 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，需关注各品种的供需、成本、政策、市场情绪等因素变化，如铁矿石关注供应回归和需求回升情况，煤焦关注供应和旺季需求，螺纹关注库存表现等 [2] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：美联储降息落地，节后交易回归现实，全球及澳洲巴西发运总量环比增加，供应回归，日均铁水产量回升带动需求，钢厂盈利比例回落但减产动力不足且有补库预期，基本面矛盾有限，关注2601合约前高一线能否站稳 [2] - 煤焦：煤矿停产消息和“反内卷”预期推动盘面反弹，下半年焦煤供应或弱于去年，“金九银十”旺季来临，个别焦企提涨，日均铁水产量回升带动需求，中长期“反内卷”政策或使煤焦再次拉涨 [2] - 螺纹：美联储降息，节后关注现实，煤焦反弹带动成材，产量小幅回落但供应仍高，表需回升库存压力增加，地产投资回落总需求难逆季节性，传统旺季“反内卷”预期升温，成本上涨带动成材，2601合约震荡偏强，关注库存表现 [2] - 玻璃：期货拉涨受上游燃料价格和宏观情绪驱动，沙河煤改气或使盘面反复，成本增加，专项债额度提前下发，供需矛盾未实质改善但库存去化提供信心，01合约关注冷修路径和现实需求 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同程度下跌，部分板块资金有流入流出情况，市场整体回落，建议控制风险偏好，减持股指多头 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，市场利率波动，国债走势趋弱，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金转变，货币属性上美国债务问题或使美元信用受损，金融属性上对债券替代效应减弱，避险属性上地缘政治风险和贸易紧张仍存，商品属性上中国实物金需求上升，金价维持高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：港口日均出货量回升，8月新西兰发运量下降9月到港量预计低位，库存回升至关键阈值，现货价格分化，成本端支撑减弱，交割意愿提升，预计区间震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格下跌，针叶浆外盘价维持、阔叶浆上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大、需求转好待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，排产稳定开工回升，但9月是下游淡季，招标未开始，纸价利润低，供需矛盾突出，盘面贴水现货，整体偏空 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油8月产量增库存升，9月高频数据显示出口疲弱，国内菜籽进口有缺口补充，市场对美生物燃料提案失望但印尼有需求预期，国内豆油库存压力大但后续到港或减少，双节前有备货需求，油脂短期宽幅震荡，关注美豆产区天气和马棕油产销 [6] - 粕类：美豆新作总产量升、出口需求弱、期末库存增，国内供应压力大，下游需求疲软，预计震荡偏空，关注美豆天气和大豆到港情况 [6][7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅上涨，多数省份出栏体重上升，前期受政策和天气影响出栏体重偏小，近期部分地区增重挺价，屠宰企业开工率小幅上涨，学校开学备货需求提升，预计后期开工率增加，下周养殖企业出栏恢复正常，标猪供应充裕或使价格承压，肥标价差或小幅走阔 [7] 软商品 - 橡胶：供应端云南割胶利润负但天气改善、海南前期受台风影响近期产量增加、泰国杯胶价格涨、越南降水多原料价格有支撑；需求端轮胎企业产能利用率提升；库存继续下降，预计价格宽幅震荡 [10] 聚酯行业 - PX：美油库存增长油价下跌，PX供需双增但近月转弱，PXN价差松动，价格跟随油价波动 [10] - PTA：油价振幅大，PXN价差松动，成本支撑一般，供应和下游负荷皆增，终端订单弱，价格跟随成本波动 [10] - MEG：上周港口库存小幅累库，后续到港量不高，预计库存维持低位，终端需求改善，国产回升，供应压力增加，中期供需宽平衡，价格受低库存支撑 [10] - PR：聚酯瓶片下游逢低刚性补入，供应端利好有限，预计震荡盘整 [10] - PF：产业链供需预期不佳，但美联储降息和主原料低加工费有成本支撑，或带动短纤价格短期小涨 [10]