文章核心观点 - 申万菱信基金董事长在2025分析师大会上阐述公司业务发展深度嵌入国家战略布局的具体举措，围绕新质生产力打造产品、加强体系化投研、坚持数智化三大方向推进工作 [1][4] 聚焦新质生产力打造特色产品矩阵 - 锚定战略产业，紧扣现代化产业体系与科技自立自强主线，重点围绕四大战略新兴产业集群、六大未来产业、六大关键核心技术和三项新型基础设施 [1][4] - 加强产业研究在新质生产力方向寻找好资产，并深化布局主题基金，丰富智能化、低碳化、品质化产品图谱 [1][4] - 智能化将拓展到量子化，低碳化向高能化演进，品质化向融合化演进 [1][4] 加强体系化投研模式建设 - 借助大模型基础能力建立行业景气快速跟踪覆盖能力，通过数字化投研平台完善宏观环境、上市公司、债券发行主体和基金产品的研究体系 [2][5] - 寻求差异化发展，突出聚焦α特色，加强主动权益多策略开发，布局多元风格，提升基金经理组合管理能力 [2][5] - 聚焦策略指数和绩优指增等指数+产品，大力发展货币+与固收+，加快布局多资产FOF（资产+） [2][5] 坚持数智化打造核心竞争力 - 过去四年持续投入数字化平台建设，自主开发投研KAP平台和申小顾小程序，实现办公系统自研，完成KAT、PMI、CMI等数据治理工作并整合digital平台 [6] - 未来结合AI技术加快投研关键指标跟踪、合规审核、报告撰写等探索 [6] - 在营销方面加强客户服务顾问化和透明化建设 [6]

机构投资者策略调整 - 决策视角从短期博弈转向长期发现，将技术转型、绿色转型等长期趋势纳入估值模型，政策确定性降低风险溢价[2] - 从持有资产转向配置风险，利用更灵活多样的金融工具和交易制度，精确组合或剥离特定风险暴露以实现长期投资[2] - 投资策略从主动择股向被动因子倾斜，更多使用量化和Smart Beta等工具系统化捕捉长期存在的风格溢价以追求稳定收益[3] 支持“五篇大文章”的引导措施 - 提高信息透明度，让相关领域企业清晰披露科技创新、环境绩效等真实情况，使机构投资者能够看懂和评估[4] - 鼓励第三方专业评级如绿色评级和科技创新评级，为机构提供更专业可比的判断依据[4] - 丰富可投资产品如科技创新债、转型债、ABS、REITs和主题基金，提供直接投资的标的和渠道[4] - 完善退出和激励机制，包括做市、担保、信用增级、对冲工具，并将考核从短期排名转向跨周期表现[4] 养老金融现状与创新路径 - 当前短板包括第三支柱参与度低导致储备不足且结构失衡，产品期限偏短且缺乏覆盖全生命周期的稳定现金流产品，投资端长期资产配置空间小且收益率偏低[5] - 未来发展路径需以“每月能领”为核心目标，大力发展目标日期基金、年金等有锁定和现金流承诺的产品[5] - 提高养老金在权益、PE、REITs等长期资产的比重，将资金配置到科技、绿色等“五篇大文章”领域[5] - 优化税收激励、提高账户可携带性、改善跨周期考核机制，鼓励居民参与和机构拉长久期[5] - 养老金融本质是居民未来的每月可领，也是国家未来的长期耐心资本[1][6] 深圳金融创新与区域协同 - 深圳构建了“把不确定性资本化”的制度生态，通过政府引导的天使母基金、超千亿级引导基金体系及活跃的VC/PE市场，以市场化方式降低民间资本进入科创的风险成本[6] - 以深交所创业板注册制为核心，形成募、投、管、退的闭环，实现资本持续滚动循环[6] - 未来发展方向包括吸引养老金、险资等长线资金成为耐心资本中心，完善从创投到出海融资的全生命周期资本闭环，并利用湾区优势提升全球配置能力[8] - 在区域协同中，深圳应强化“创新试验田”角色，与香港形成分工，香港作为全球资本的定价和风险管理中心，深圳作为中国新经济的价值发现和应用场景中心[9] - 深圳可成为创新资本的定价中心、跨境资本的加工厂进行风险分层和产品设计，并利用数据要素改革与香港合作形成新的跨境资产定价方法[10]

文章核心观点 - 将基金投资组合比作双十一购物车，强调需要以严谨、理性的态度进行构建、优化和管理，以实现长期投资目标 [1][2][14] 基金筛选流程 - 第一步是明确投资目标，根据投资规划、风险偏好和投资期限来挑选产品 [3] - 第二步是考察基金历史业绩和基金经理，长期稳健的业绩排名是基金经理实力与稳定性的重要佐证 [3] - 第三步是评估风险调整后收益，使用夏普比率比较同一类别基金，该比率大于1表示表现良好，大于2则堪称优秀 [3] - 第四步是分析基金持仓，重点关注行业分布、前十大重仓股及股票仓位等核心信息，确保投资符合初衷 [4] 投资行为管理 - 应避免情绪化申购，不要因行业短期火爆而盲目跟风，需保持冷静并坚持既定投资计划 [6] - 切忌频繁申赎，短期频繁操作不仅产生高昂赎回费用，更会打乱长期布局，易陷入追涨杀跌的恶性循环 [7] 投资组合构建策略 - 可引入核心-卫星策略进行资产配置，核心资产占60%-80%，作为组合稳定器，配置长期业绩稳健的全市场型基金或宽基指数基金 [10] - 卫星资产占20%-40%，作为组合进攻点，灵活配置看好的行业基金或主题基金以争取更高收益 [11] 投资组合维护 - 投资组合需要定期维护，建议每隔半年或一年检查一次 [9][13] - 通过再平衡操作，卖出部分涨幅过大资产，补入涨幅较小或被低估资产，使组合恢复至最初设定的配置比例 [13]

行业背景与活动 - 公募基金行业处于深化改革、提质增效的关键阶段，是资本市场重要参与者和居民财富管理主力军 [1] - 北京证监局指导启动“北京公募基金高质量发展系列活动”，主题为“新时代·新基金·新价值”，旨在强化投资者教育、推动行业转型升级 [1] 公司概况 - 鹏扬基金为专业人才控股的综合型基金公司，截至2025年9月末总管理规模突破2000亿元 [1] - 公司将创新融入企业发展基因，作为中等规模公募基金实现长期可持续发展的路径 [1] 固收类产品布局与创新 - 2017年成立市场首只中短债基金，抓住银行理财净值化转型和货币基金收益下行机遇 [2] - 2019年全面布局“固收+”业务，为投资者提供兼具稳健和收益吸引力的产品 [2] - 近年来发行全行业第一批混合估值基金，并创新发行全市场第一只超长久期债券ETF [2] 权益与被动业务领域 - 权益产品体系建设与国家战略、市场环境、客户需求深度绑定，推出数字经济、先进制造、医药、消费等主题投资工具 [3] - 在市场低位以发起式模式逆势布局，力争提供更好投资体验 [3] - 被动领域打造市场首只质量因子聪明指数基金、首只数字经济主题指数ETF及联接基金 [3] - 快速布局北证50指数产品、A500指数增强以及国企红利主题等指数产品 [3] 养老金融产品 - 开发适配养老投资的FOF产品，成为首批以指数基金Y份额提供个人养老金管理服务的基金公司之一 [3] 未来发展战略 - 以2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》为纲领，以投资者利益为核心深化产品创新 [4] - 加强主动投资管理能力建设，研究推出更多投资风格清晰稳定的全市场主动权益基金，以及契合国家政策方向的主题和行业基金 [4] - 持续丰富场内外股票指数基金布局，围绕核心宽基、行业、策略等方向 [4] - 在低利率环境下发挥宏观分析及大类资产配置优势，打造差异化中低波动型产品和资产配置型产品 [4] - 针对养老金投资诉求，开发适配不同养老阶段和场景的基金产品 [4]

报告行业投资评级 - 北交所无评级 [1] 报告核心观点 - 北交所设立四周年后市场规模显著扩容 上市公司数量达274家 总市值突破9220亿元 [1][3] - 专精特新"小巨人"企业占比超50% 高新技术企业占比达82% 形成高端装备、信息技术、消费服务、化工新材、生物医药五大产业集群 [1][3] - 市场活跃度大幅提升 2025年以来日均成交额接近300亿元 同比大幅增长 [1][3] 市场发展驱动力 - 高质量供给成为核心驱动力 完成从"数量扩容"到"结构优化"的演进 优质供给逻辑持续强化 [1][3] - 制度创新增强市场活力 "深改19条"至"并购六条"优化交易与融资制度 引入"小额快速"审核和重组简易程序 提升市场效率 [1][3] - 新股首日平均涨幅大幅提升 股权激励与回购分红常态化 为市场注入新活力 [3] 资本市场功能与配置价值 - 合格投资者规模突破900万户 公募及保险等机构投资者积极入场 投资者结构持续优化 [4] - 主题基金与专精特新基金带来增量资金 指数体系与ETF产品完善推动定价功能成熟 [4] - 市场由"交易性"向"配置型"转变 成为创新型中小企业长期融资与资本运作主阵地潜力凸显 [4] 投资策略 - 中长期围绕"专精特新+高端制造"主线 自上而下筛选行业景气 自下而上关注盈利质量 [4] - 重点关注订单驱动与兑现路径清晰的标的 [4]

活动背景与目标 - 北京证监局指导启动"北京公募基金高质量发展系列活动" 主题为"新时代·新基金·新价值" 旨在落实《推动公募基金高质量发展行动方案》并强化北京国家金融管理中心地位 [1] - 活动由北京证券业协会联合公募基金管理人、销售机构、评价机构及主流媒体共同推动 与公募基金长期发展理念高度契合 [2] 战略方向与行业使命 - 公募基金行业需引导资源流向新质生产力领域 以服务实体经济和国家战略 [2] - 经济处于高质量发展关键阶段 行业需与时俱进担当使命 [2] 投研体系建设 - 公司构建"系统化研究+团队协同+动态迭代"投研体系 提升对新质生产力创新和产业趋势判断力 [2] - 投研团队聚焦"硬科技"属性和战略新兴产业研究 [2] 产品创新与布局 - 公司加大产品创新力度 布局新质生产力相关主题基金和ETF产品 [2] - 主动权益领域形成"科创新质生产力"产品矩阵 被动投资领域覆盖芯片、人工智能、机器人等前沿科技ETF [2] 投资成效与规模 - 新质生产力相关领域投资规模达千亿级别（截至2025年上半年） 有效支持科技型企业发展 [3] - 通过精准布局为投资者创造丰厚回报 促进科技创新与产业升级良性循环 [3] 资金引导与产品设计 - 公募基金发挥专业优势 引导社会资金转换为助力新质生产力发展的耐心资本 [4] - 通过持有期产品、定期开放产品等机制培育长期投资理念 提供稳定资金支持 [4] 资本桥梁作用 - 公司致力于充当长期资本和耐心资本的桥梁纽带 形成对新质生产力的长期稳定支持 [4] - 新质生产力发展需应对回报周期长、投资风险高、资金需求大等挑战 [4]

公募基金行业概况 - 中国公募基金规模从2015年底的8.4万亿元增长至2024年底的32.83万亿元，十年间增长显著 [1] - 2015-2024年新发基金数量年均超过1000只，产品类型日趋多元，包括宽基指数、科创综指、ETF等被动型基金以及REITs、FOF和浮动费率型基金等创新产品 [1] 新发基金评估维度 - 投资者可从投资策略独特性、设立逻辑、基金经理能力、投资目标契合度及费用合理性五个维度评估新基金 [2] - 需关注基金在投资流程、组合构建或投资理念上的创新，而非仅依赖市场热点 [4][8] 竞争优势分析 - 新基金需覆盖市场空白或策略创新，例如2021年首批REITs基金为投资者提供基础设施配置选项 [4] - 存量基金较多的分类中（如沪港深积极配置、大盘成长、保守混合），新基金需通过差异化策略脱颖而出 [7][8] 投资策略本质 - 避免盲目追逐热点主题基金（如2021-2022年元宇宙主题基金），应关注长期结构性驱动因素（如碳中和政策） [10][16] - 全球主题基金中超过60%已清盘，多数表现落后于宽基指数 [11][12] 基金经理评估 - 需考察基金经理与拟投资产相关的经验，而非仅看从业年限 [18][19] - 可通过历史管理基金业绩、公开访谈等了解投资风格一致性及纪律性 [19][20] 组合构建逻辑 - 通过招募说明书中的资产配置、投资策略和业绩基准理解组合构建逻辑 [22] - 集中持仓与分散配置各有利弊，需匹配投资者风险偏好 [22][23] 费用影响 - 低费率基金长期跑赢同类平均的概率更高，费率结构需与创造价值匹配 [25][26] - 浮动费率模式（如业绩挂钩管理费）强化利益绑定，但需充分了解计算方式 [27] 总结建议 - 投资者应通过公开信息（如晨星分类业绩、招募说明书）系统评估新基金，避免短期投机 [28][30]

主题投资机会 - 科技领域人工智能主题投资涉及技术研发和应用公司，具体应用包括智能客服、自动驾驶及医疗影像诊断[1] - 新能源主题投资涵盖光伏企业和风电设备制造商，受益于环保重视及清洁能源取代传统能源的趋势[3] - 消费升级主题投资涉及高端白酒、化妆品及智能家居等行业，受市场需求旺盛驱动[3] - 医疗健康主题投资包括创新药研发、医疗器械制造及医疗服务领域，受人口老龄化和健康关注度提升推动[3] 参与主题投资方法 - 关注新闻资讯和政策动态以识别热点主题，例如国家支持特定行业发展的政策[4] - 分析主题可持续性，评估行业长期发展潜力及市场需求稳定性，例如消费升级和医疗健康主题需求相对稳定[4] - 选择投资工具包括直接购买相关主题股票或主题基金，主题基金由专业基金经理管理且风险相对较小[7] - 实施分散投资策略，选择不同主题的基金或股票以降低单一主题表现不佳的风险[7]