公司财务表现 - 蔚来预计2025年第四季度录得经调整经营利润（非公认会计准则）人民币7亿元至12亿元，这是公司成立以来首次实现单季度经调整经营利润转正 [1] - 2024年同期，蔚来的经调整经营利润为亏损人民币55.436亿元 [1] - 在通用会计准则口径下，公司预计2025年第四季度经营利润介于人民币2亿元至7亿元之间 [1] 盈利驱动因素 - 盈利主要归功于终端市场交付量持续攀升以及多品牌战略下产品组合的不断优化 [1] - 通过更具竞争力的车型矩阵，公司有效提升了汽车毛利率，增强了自身的造血能力 [1] - 公司内部推行的全面降本增效措施在第四季度释放了显著红利，通过对经营成本的严苛控制和组织效率的提升，成功抵消了研发与基建的高额投入压力 [1] 业务战略与布局 - 公司正通过旗下高端品牌蔚来、针对家庭市场的乐道以及专注小型车市场的萤火虫，构建覆盖全细分市场的业务版图 [1] 行业与市场意义 - 蔚来首次实现单季度经调整经营利润转正，为智能电动车赛道注入了强心针 [2] - 公司在2025年岁末展现出的财务修复能力，标志着其已从高投入模式平稳过渡至具备自我盈利能力的成熟期 [2]

公司股价与交易表现 - 蔚来(NIO.US)盘前交易中股价上涨2.48%，报4.55美元[1] - 公司股票在常规交易时段收盘价为4.44美元，下跌2.42%[1] - 当日股票振幅为3.63%，换手率为2.16%[1] - 公司总市值约为109.82亿美元，流通市值约为78.76亿美元[1] 公司业务运营动态 - 蔚来旗下乐道汽车顺利完成全国换电站电池翻倍计划[1] - 该计划累计向全国换电网络增投8,295块全新电池包[1] - 增投后，乐道电池包总数已超过15,000块[1] - 目前平均每座换电站储备6至7块电池[1] 运营举措的战略目标 - 此次电池增投旨在全力满足春运高峰期的用户换电需求[1] - 该举措也为后续快速增长的用户规模长期提供便捷的补能体验[1]

监管行动与违规应用通报 - 国家计算机病毒应急处理中心检测通报71款移动应用存在违法违规收集使用个人信息情况[1] - 此次检测依据《网络安全法》《个人信息保护法》等法律法规，并按照四部委2025年个人信息保护系列专项行动公告要求进行[1] - 检测时间范围为2025年11月21日至2025年12月25日[1] 违规行为类型与涉及应用 - 13款移动应用（如寓小二微信小程序、乐租星租机抖音小程序等）涉及首次运行时未明显提示隐私政策、隐私政策难以访问、未清晰告知用户处理者信息等违规情况[2] - 31款移动App（如蛋仔派对、中公网校等）涉及隐私政策未逐一列明收集使用个人信息的目的、方式、范围[2] - 13款移动App（如真爱网、知识课堂等）涉及未告知用户信息接收方详情及未取得单独同意[2] - 27款移动应用（如乐道汽车、深蓝汽车等）因未采取加密、去标识化等安全技术措施被通报[2] - 5款移动应用（如爱居找房、长隆旅游等）因无隐私政策被通报[2] 被通报的知名应用 - 被通报的知名应用包括真爱网、中公网校、易捷加油、长隆旅游、乐道汽车、深蓝汽车、剪影多多等[1] - 其他被点名的应用还包括蛋仔派对、麦萌配音、指尖画画、知识课堂、圆桌星球、墨趣书法、跟团游、房产超市网等[2]

公司2025年12月及全年交付业绩 - 2025年12月公司交付新车48,135台创历史新高同比增长54.6% [1] - 2025年第四季度公司交付新车124,807台创历史新高同比增长71.7% [1] - 2025年全年公司共交付新车326,028台创历史新高同比增长46.9% [1] 各品牌2025年12月及第四季度交付表现 - 蔚来品牌2025年12月交付31,897台创历史新高同比增长54.8%交付量连续五个月增长 [1] - 乐道品牌2025年12月交付新车9,154台 [1] - firefly萤火虫品牌2025年12月交付7,084台创历史新高环比增长16.4%交付量连续五个月增长 [1] - 2025年第四季度三品牌季度交付量均创历史新高 [1] - 蔚来品牌第四季度交付67,433台同比增长27.8% [1] - 乐道品牌第四季度交付38,290台同比增长92.1% [1] - firefly萤火虫品牌第四季度交付19,084台环比增长52.8% [1] 各品牌2025年全年及历史累计交付数据 - 2025年全年蔚来品牌交付178,806台乐道品牌交付107,808台firefly萤火虫品牌交付39,414台 [1] - 公司已累计交付新车997,592台 [2] - 蔚来品牌累计交付829,609台乐道品牌累计交付128,569台firefly萤火虫品牌累计交付39,414台 [2] 行业政策环境变化及潜在影响 - 从2026年1月1日起车辆购置税优惠政策将由免征调整为减半征收 [3] - 业内认为新政利好可车电分离的换电车型 [3] - 采用BaaS电池租用方案购买公司旗下车型可享额外购置税减免依据产品价格可节省1,770元至9,558元不等 [3]

2025年12月及全年交付业绩 - 2025年12月公司交付新车48,135台创历史新高同比增长54.6% [1] - 2025年全年公司共交付新车326,028台创历史新高同比增长46.9% [1] 蔚来品牌交付表现 - 2025年12月蔚来品牌交付31,897台创历史新高同比增长54.8%交付量连续五个月增长 [1] - 2025年全年蔚来品牌共交付178,806台 [1] 乐道品牌交付表现 - 2025年12月乐道品牌交付新车9,154台 [1] - 2025年全年乐道品牌共交付107,808台 [1] firefly萤火虫品牌交付表现 - 2025年12月firefly萤火虫品牌交付新车7,084台创历史新高环比增长16.4%交付量连续五个月增长 [1] - 2025年全年firefly萤火虫品牌交付39,414台 [1]

行业整体表现 - 新能源汽车行业头部新势力企业第三季度业绩呈现显著分化 [2] - 部分公司向盈亏平衡发起冲击或实现盈利，而部分公司在转型关键期遭遇挑战转向亏损 [2] 蔚来公司业绩 - 第三季度总交付量8.71万辆，同比增长40.8%，其中蔚来品牌3.69万辆、乐道3.77万辆、萤火虫1.25万辆 [4] - 营收217.9亿元，同比增长16.7%，综合毛利率提升至13.9%，整车毛利率14.7%，均创近三年来新高 [4] - 净亏损34.8亿元，但同比收窄31.2%，公司预计第四季度交付12万-12.5万辆，营收327.6亿-340.4亿元，并实现盈利 [4] 小鹏公司业绩 - 第三季度交付量11.6万辆，同比激增149.3%，创下单季度交付量历史新高 [5] - 营收首次突破200亿元，达203.8亿元，同比增长101.8%，综合毛利率创下20.1%的历史新高 [5] - 净亏损3.8亿元，较去年同期收窄78.9%，公司预计第四季度交付12.5万-13.2万辆，营收215亿-230亿元，目标实现整体盈亏平衡 [5] 理想公司业绩 - 第三季度总交付量93211辆，同比下滑39%，营收274亿元，同比下滑36.2% [6] - 净亏损6.244亿元，结束连续11个季度的盈利态势，整体毛利率降至16.3%，车辆毛利率跌至15.5% [6] - 公司预计第四季度交付10万-11万辆，营收265亿-292亿元，但强调纯电车型订单总数已超过10万辆 [6] 零跑公司业绩 - 第三季度营收194.5亿元，同比增长近一倍，净利润1.5亿元，实现连续季度盈利 [8] - 交付新车173852辆，同比增长逾一倍，销量居新势力榜首，综合毛利率升至14.5% [8] - 公司提前完成2025年50万辆销量目标，第三季度出口17397辆，并计划2026年加速全球本地化布局 [8] 小米公司业绩 - 智能电动汽车及AI等创新业务分部第三季度首次实现单季盈利，录得经营收益7亿元 [9] - 该分部营收290亿元，同比增长199%，占集团总营收比重升至25.6%，其中智能电动汽车营收283亿元，毛利率25.5% [9] - 第三季度新车交付108796辆，2025年全年预计交付超过40万辆 [9]

公司战略调整 - 公司进行战略调整，将长期目标与短期经营目标相结合，以确保稳健经营 [1] - 公司创始人强调将公司经营好是对用户最大的责任，用户信任是公司的重要资产 [6] - 公司内部会议再次强调四季度盈利目标必须实现，以证明团队运营效率和经营能力 [7] 近期经营业绩 - 9月公司交付新车约3.47万辆，同比增长64% [6] - 9月蔚来品牌交付约1.37万辆，乐道品牌交付约1.52万辆，firefly萤火虫品牌交付5775辆 [6] - 乐道品牌交付量持续超过蔚来品牌 [6] - 10月第三周公司单周整体交付量突破1万辆，达到10600辆，显示月度交付能力已具备冲击4万辆以上的基础 [6] 产能提升与未来展望 - 公司正有序提升产能，L90车型单月产能从8、9月的约1万辆提升至10月的1.5万辆 [6] - 全新ES8车型的产能也将逐步提升至1.5万辆 [6] - 用户提车周期大大提前，有助于更多用户享受2025年购置税补贴优惠 [6] - 届时公司旗下三大品牌总产能将接近5.6万辆，四季度月均销量有望从三季度的3.5万辆提升至5万辆 [6] 市场表现 - 截至10月30日发稿，公司港股（HK9866）报55.65港元，涨幅2.11%，市值1260.3亿港元 [7]

公司股价表现 - 蔚来美股盘前交易价格上涨1.46%至6.94美元 [1] - 公司股票收盘价为6.84美元，较前一日上涨0.59% [2] - 盘前交易时段最高价达7.06美元，最低价为6.68美元，振幅为5.59% [2] - 当日成交量为5245.82万股，成交额为3.58亿美元 [2] 公司运营与交付数据 - 公司在10月13日至10月19日期间周度交付量突破10,000辆 [1] - 蔚来品牌交付超过4,000辆，乐道品牌交付超过5,000辆，萤火虫品牌交付超过1,500辆 [1] - 乐道L90车型单周交付量突破3,500辆，创历史新高 [1] - 公司产能较上月提升50%，ES8车型正式进入上量阶段 [1] 公司财务状况 - 公司总市值为169.18亿美元 [2] - 公司总股本为24.73亿股，流通股为17.74亿股，流通市值为121.34亿美元 [2] - 公司市盈率为亏损状态，市净率为-100.588 [2] - 52周股价区间为3.02美元至8.02美元 [2]

诉讼事件概述 - 新加坡主权财富基金GIC起诉蔚来汽车涉嫌财务造假，CEO李斌及前CFO奉玮被指控证券欺诈[4] - 诉讼消息导致公司股价大幅波动，港股一度暴跌13%，美股大跌超10%，市值蒸发超百亿[4] - 该诉讼源于2022年6月做空机构灰熊的报告，蔚来已多次否认相关指控并完成内部审查[5][13] 财务指控核心内容 - GIC指控焦点在于蔚来电池租赁业务收入确认方式，认为其向关联公司蔚能批量销售电池时一次性确认全部收入不当，应随用户按月付费逐步确认[8] - 2020年第四季度公司营收同比激增133%，从28.5亿元大幅攀升至66.4亿元，GIC指其有夸大收入和利润嫌疑[8] - GIC质疑蔚能独立性，认为其是受蔚来实质控制的空壳实体，若成立则蔚来需合并蔚能财务报表，此前一次性收入确认将无效[8] - 蔚来仅持有蔚能19.84%股权，但通过担保、应收款等安排实际经济利益占比达55%，远超持股比例[11] 公司融资状况与现金流 - 2025年上半年公司净亏损120.3亿元，同比增亏15.87%，累计净亏损已超过1000亿元[6][26] - 今年已进行多轮融资，包括3月配售融资35亿港元，9月定增募集10亿美元，全年融资超百亿元[17] - 上半年经营性现金流净流出109.26亿元，融资性现金流净流出9.18亿元，现金储备277亿元仅比一年净亏损额略高[23] - 现金及现金等价物约71亿元，较年初减少63.2%，仅够覆盖3个月运营成本[23] 经营业绩与盈利目标 - 公司毛利率降至9.1%，同期理想汽车为20.3%，小鹏汽车达16.5%[26] - 上半年交付11.42万辆，仅完成全年目标26%，单车均价从27.3万元跌至22.4万元，单车毛利从3.3万元降至2.3万元，跌幅30%[27] - 李斌提出第四季度盈利目标，要求三个品牌合计月销5万辆、毛利率达16%至17%[28] - 分析师认为实现盈利需毛利率超17%、月交付规模超7万辆，目前能见度有限[28]

核心观点 - 公司二季度业绩触底反弹 营收环比增长57.9%至190.1亿元 净亏损环比收窄26%至49.95亿元 管理层确认经营拐点已现 并明确四季度实现盈利的目标路径[1][3] - 为实现盈利目标 公司通过组织变革(CBU机制)降本增效 研发费用同比下降6.6%至30.07亿元 销售管理费用环比下降9.9% 目标将季度研发投入控制在20-25亿元[2][6] - 四季度核心策略包括:交付15万辆整车 整车毛利率提升至16%-17% 销售管理费用率控制在10%以内 月产能提升至5.6万辆(乐道2.5万/蔚来2.5万/萤火虫0.6万)[6][8] 财务表现 - 二季度营收190.1亿元 同比增长9% 环比增长57.9% 净亏损49.95亿元 同比收窄1% 环比收窄26%[1] - 研发费用30.07亿元 同比下降6.6% 销售及一般行政费用实现环比下降9.9%[2] - 三季度交付指引8.7-9.1万辆 营收指引218-228亿元 8月单月交付量创历史新高超3.1万辆[3] 盈利实现路径 - 四季度目标交付15万辆 整车毛利率16%-17% 通过高毛利产品(全新ES8/乐道L90)提升产品组合收益[6] - 研发费用控制:季度投入从30亿元降至20-25亿元 通过CBU机制提升ROI 销售管理费用率目标低于10%[6] - L90首月交付10575台创纪录 全新ES8预订中超80%用户来自增程/燃油车置换 需求强劲[3][15] 组织与运营变革 - 推行CBU经营单元机制 建立明确经营目标与投资回报体系 乐道部门人员精简40%同时销量提升40%[2][9] - 供应链管理适应智能电动车消费电子化特征 根据预订动态调整备货(单车型备货资金占用超10亿元)[9][10] - 经历2019年与2024年两次谷底周期 本次通过组织能力提升实现韧性增长 非依赖外部救援[2][16] 产品与技术战略 - 坚持可充可换可升级纯电路线 7月纯电市场同比增长24.5% 换电站与充电桩基建持续投入[15] - 多品牌战略:蔚来(高端科技)/乐道(家庭用户)/萤火虫(高端小车) 技术共享与团队复用提升协同效率[15] - 产品定义优化:增加显性价值配置(后排娱乐屏/冰箱彩电大沙发) 推出单电机版本适应市场需求[15] 行业与市场动态 - 纯电市场结构性转变:7月纯电车型同比增长24.5% 增程车型同比下降11.4%[15] - 新车需求曲线变化:上市初期需求激增后逐步回落再进入稳态 类似消费电子产品周期[9] - 品牌可持续性认知直接影响用户转化效率、供应链合作及招聘等经营环节[5]